Derivatif Mata Uang pengembangan aplikasi
Kata Pengantar
Puji syukur saya panjatkan kehadiran Tuhan yang Maha Esa karena dengan
rahmat,karunia,serta taufik dan hidayah-Nya lah saya dapat menyelesaikan karya tulis ilmiah
ini,ragam karya tulis ini sebatas pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki. Dan saya juga
berterima kasih pada bapak ,drs Raden Rustam Hidayat M.si sekaligus dosen mata kuliah
keuanggan internasional yang telah memberikan tugas ini kepada saya.
Saya sangat berharap karya tulis ini dapat berguna dalam rangka menambah wawasan
serta pegetahuan kita terhadap cara membuka usaha serta cara investasinya .Saya juga menyadari
sepenuhnya bahwa di dalam tugas ini terdapat kekurangan-kekurangan dan juga jahuh dari apa
yang saya harapkan.Untuk itu,kami berharap adanya kritik,saran dan usulan demi perbaiakan
dimasa yang akan datang .
Semoga karya tulis sederhana ini agar dapat dipahami bagi siapa pun yang membacanya.
Sekiranya karya tulis ini dapat berguna bagi kami sendiri maupun orang yang membacanya.
Sebelumnya kami mohon maaf apabila terdapat kesalahan kata-kata yang kurang berkenan dan
kami mohon kritikan dan saran yang membangun demi perbaikan dimasa akan datang.
Daftar Pustaka
Kata Pengantar............................................................................................................... 1
Daftar Pustaka............................................................................................................... 2
BAB I.......................................................................................................................... 2
PENDAHULUAN........................................................................................................ 2
BAB II......................................................................................................................... 4
PEMBAHASAN.......................................................................................................... 4
PASAR FORWARD................................................................................................... 4
Kontrak Forward Tanpa Penyerahan (Non-Deliverable).......................................................5
Spesifikasi Kontrak.................................................................................................... 6
Pasar Opsi Mata Uang................................................................................................ 8
Opsi Beli Mata Uang (call option).................................................................................. 9
Lindung Nilai Dengan Opsi........................................................................................ 11
Grafik Kontinjensi Mata Uang.................................................................................... 14
Grafik Kontinjensi Bagi penjual Opsi Beli..................................................................15
KESIMPULAN............................................................................................................. 16
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Banyak transaksi lindung nilai yang tidak melibatkan instrumen keuangan eksotis
ataupunderivatif. Lindung nilai alamiah merupakan suatu investasi yang bertujuan mengurangi
risiko dari risiko yang tak terduga dengan cara menyelaraskan nilai perputaran uang misalnya
pemasukan dan biaya. Ada beberapa bentuk lindung nilai seperti: Kontrak searah dan kontrak
berjangka adalah suatu lindung nilai terhadap risiko pergerakan harga di pasar, Lindung nilai
terhadap risiko kredit macet; di mana risiko kredit adalah suatu risiko dalam bisnis perbankan,
namun merupakan risiko yang tidak dikehendaki oleh para pedagang.
Lindung nilai terhadap mata uang digunakan oleh para investor guna melindungi
investasinya di negara lain juga oleh dunia industri yang menggunakan berbagai mata uang
dalam perdagangannya, dan Lindung nilai terhadap semua mata uang tidak selalu tersedia namun
setidaknya dapat ditemukan pada mata uang utama dunia
seperti USD, GBP, EUR, JPY,CHF, HKD, AUD, CAD.
Dalam dunia investasi opsi merupakan salah satu jenis kontrak antara dua orang dimana satu
orang member hak kepada orang lain untuk membeli aset tertentu pada harga tertentu dan dalam
periode waktu tertentu. Alternatifnya, kontrak juga bisa mengijinkan orang lain untuk menjual
aset tertentu pada waktu tertentu dan dalam periode waktu tertentu. Orang yang menerima hak,
dan harus membuat keputusan disebut pembelioption karena orang tersebut harus membayar hak
tersebut. Orang yang menjual hak dan harus beraksi atas keputusan pembeli, disebut penjual
opsi.Lindung nilai sangat dibutuhkan baik di future market maupun option market, karena
lindung nilai adalah strategi yang digunakan agar apa yang dilakukan oleh pemegang opsi beli
dan opsi jual tidak mengalami kerugian. Kerugian satu opsi menyebabkan kerugian opsi lain.
Strategi strategi hedging sangat diperlukkan untuk mengerakan opsi.
B. Rumusan Masalah
Dari latar belakang yang telah diuraikan diatas maka masalah yang akan dibahas:
1. Bagaimana MNC menggunakan kontrak forwaed?
2. Perbandingan antara Pasar Forward dan Futures?
3. Menjelaskan tentang Opsi mata uang asing?
C. Tujuan masalah
Berdasarkan rumusan masalah diatas maka bertujuan:
1. Agar mahasiswa dapat memahami cara MNC menggunakan kontrak forwaed.
2. Agar mahasiswa bisa memahami tentang perbandinggan antara Pasar Forward dan
Futures.
3. Agar mahasiswa dapat memahami tentang Opsi mata uang asing.
BAB II
PEMBAHASAN
PASAR FORWARD
Pasar Forward memfasilitasi perdagangan kontrak forward atas mata uang. Kontrak Forward
(Forward Contract) adalah perjanjian antara sebuah perusahaan dengan sebuah bank komersial
untuk menukar sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai tukar tertentu yang disebut kurs
forward pada tanggal tertentu di masa depan.Saat perusahaan Multinasional (MNC)
mengantisipasi kebutuhan adanya penerimaan penerimaan valuta asing di masa depan ,mereka
dapat membuat kontrak forward untuk menetapkan kurs untuk membeli atau menjual valuta
asing tertentu.
Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward
MNC menggunakan kontrak forward sebagai lindung nilai atas impornya.Kemampuan kontrak
forward untuk mengunci nilai tukar dapat menimbulkan biaya kesempatan (opportunity cost)
pada beberapa kasus tertentu.Perusahaan juga menggunakan pasar forward untuk menetapkan
kurs guna menjual valuta asing .Strategi ini digunakan sebagai lindung nilai terhadap
kemungkinan valuta asing tersebut mengalami depresiasi kelak.
1. Selisih beli/jual
Seperti juga kurs spot,kurs forward memiliki selisih beli/jual.Selisih antara kurs beli dan
jual akan bertambah besar untuk kurs forward atas mata uang Negara berkembang.
2. Premi atau diskon atas kurs forward
Selisih antara kurs forward (F) dengan kurs spot (S) pada suatu waktu tertentu dinyatakan
sebagai premi :
F =S (1+p)
3. Arbitrase
Jika kurs forward sama dengan kurs spot,dan tingkat bunga antara kedua Negara
berbeda,maka,beberapa investor (dengan asumsi tertentu) dapat menggunakan abitrase
untuk memperoleh pengembalian lebih tinggi disbanding dengan pengembalian yang
diperoleh secara domestic tanpa menambah resiko. Akibatnya,kurs forward biasanya
memiliki premi yang mencerminan perbedaan antara suku bunga Negara asal dengan
Negara suku bunga asing.
4. Pergerakan kurs forward sepanjang waktu
Jika premi kurs forward tidak berubah,kurs forward akan bergerak searah dengan
perubahan kurs spot mata uang terkait sepanjang waktu.
5. Menggunakan kontrak forward untuk transaksi Swap
Transaksi swap merupakan transaksi spot bersamaan dengan kontrak forward terkait yang
pada akhirnya akan membalik transaksi spot tertentu.Beberapa kontrak forward
dimaksudkan untuk tujuan ini.
Kontrak Forward Tanpa Penyerahan (Non-Deliverable)
NDF adalah perjanjian dalam posisi membeli atau menjual sejumlah mata uang tertentu, pada
kurs nilai tukar tertentu, dan pada tanggal penyelesaian tertentu di masa depan.Namun,NDF
tidak mengakibatkan pertukaran mata uang sesungguhnya pada tanggal kontrak,Atau,tidak
terdapat penyerahan.
PASAR FUTURES MATA UANG
Currency Futures Contract merupakan kontrak yang menyatakan volume standar suatu mata
uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu.Karenanya,kontrak futures mata
uang serupa dengan dengan kontrak forward dari sisi kewajibannya,tetapi berbeda dengan
forward dari sisi perdagangannya.
Spesifikasi Kontrak
Kontrak futures mata uang umumnya berdasarkan nilai mata uang dalam dollar AS.Namun
tersedia juga kontrak futures dalam beberapa lintas kurs,seperti nilai tukar antara dollar Australia
dan dollar Kanada.
Perdagangan Futures
Contoh :
Asumsikan bahwa pada tanggal 10 februari, kontrak futures untuk 62.500 dalam poundsterling
inggris yang jatuh tempo bulan maret berharga $1,50 per poundsterling. Perhatikan posisis
kontrak yang berlawanan dari dua perusahaan yang berbeda. Pembeli kontrak futures mata uang
akan memperoleh £62.500 pada tanggal jatuhtempo dibulan maret dan akan membayar $ 93.750
atas poundsterling tersebut (dihitung dari £62.500 x $ 1,50 per pounsterling). Penjual kontrak ini
wajib menjual £62.500 dengan harga $ 1,50 per poundsterling dan karenanya akan menerima $
93.750 pada tanggal jatuh tempo.
Perbandingan Pasar Forward dan Futures
Menetapkan Harga Futures Mata Uang
Harga futures mata uang pada umumnya sama dengan kurs forward untuk mata uang dan tanggal
jatuh tempo tertentu.Hubungan ini diperkuat oleh kemungkinan aktivitas abitrase yang akan
terjadi jika terdapat perbedaan yang cukup besar.Perbedaan harga futures dengan kurs spot
terjadi karena alas an sama yang menyebabkan perbedaan kurs forward dengan kurs spot.
Bagaimana Perusahaan menggunakan Futures mata uang
1. Membeli futures sebagai lindung nilai atas uang
Membeli kontrak futures dapat memungkinkan perusahaan membeli valuta asing pada kurs
tetap tertentu.
2. Menjual futures sebagai lindung nilai atas piutang
Penjualan kontak futures menetapkan harga yang akan digunakan perusahaan untuk menjual
suatu mata uang tertentu.
Menutup Posisi Futures
Jika suatu perusahaan yang memiliki kontrak futures mata uang memutuskan tidak lagi
menginginkan posisi ini sebelum jatuh tempo,maka perusahaan tersebut dapat menutup posisinya
dengan menjual kontrak futures yang serupa.
Pasar Opsi Mata Uang
Opsi adalah suatu alat keungan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli atau menjual suatu aset dengan harga tertentu dan pada waktu tertentu dan pada waktu
yang telah di tetapkan. penentuan harga opsi terkadang tidak dapat dilakukan secara analitik atau
formula analitiknya sulit untuk dibuat sehingga membuatuhkan metode estimasi.
Dalam dunia pasar modal opsi mata unag , adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu
perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi, atau suatu mata uang asing, pada suatu
tingkat harga (exercise price) yang telah disetujui dan pada waktu tertentu (expiration date) pada
umum nya di lakukan dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi dapat digunakan untuk
meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit (leverage)
yang lebih besar, hal ini di karnakan opsi tidak di pegaruhi oleh pergerakan dana dan di lakukan
pada sebelum waktu yang ditentukan dalam kontrak,dengan kurs yang terjadi pada saat
terjadinya kontak atau dengan kurs yang telah di sepakati oleh kedua belah pihak.opsi tersedia
untuk berbagai mata unag ,termasuk dolar Australia,pound sterling inggris ,real brasil,dolar
kanada,euro,yen jepang,peso meksiko,dolar selendia baru,rubel rusia,rand afrika selatan,dan
franc swiss.
Pada dasarnya 2 jenis penjualna opsi mata uang jenis :
1. Bursa Opsi ,Opsi yang diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebutlisted options adalah
merupakan suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini
memiliki suatu kontrak yang baku dan penyelesaiannya adalah melalui lembaga kliring
dimana kepatuhan pelaksanaan kontrak dijamin oleh bursa. Oleh karena kontrak yang
digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi seringkali dapat diketahui.
Opsi yang diperdagangkan di bursa ini meliputi:
Opsi saham,
Opsi komoditi
Opsi obligasi dan opsi suku bunga lainnya
Opsi indeks saham
Opsi kontrak berjangka
Terdapat 4 bursa di amerikaserikat dimana opsi diperdagangkan yaitu pada bursa:
The New York Stock Exchange (NYSE)
The American Stock Exchange (AMEX)
National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ)
the Chicago Board Option Exchange (CBOE)
Juga terdapat beberapa bursa regional yang memperdagang opsi yaitu pada :
Pacific Stock Exchange (PSE) di kota San Fransisco,Amerika
Boston Stock Exchange (BSE) di kota Boston, Amerika
The Cincinnati Stock Exchange di kota Cincinnati, Amerika
Chicago Stock Exchange di kota Chicago, Amerika
Philadelphia Stock Exchange (PHLX) di kota Philadelphia, Amerika
2. Over-the-counter, atau opsi OTC adalah opsi yang diperdagangkan antara dua pihak yanpa
didaftarkan di bursa. Opsi OTC ini tidak terlarang dan bentuknya disesuaikan dengan
kebutuhan bisnis antara dua pihak yang terlibat tersebut. Pada umumnya, terdapat
sekurangnya satu pihak yang merupakan pemodal yang kuat. Opsi yang seringkali
diperdagangkan pada perdagangan di luar bursa (OTC) ini adalah:
Opsi suku bunga
Opsi valuta asing
Opsi swap atau biasa disebut swaptions
Opsi Beli Mata Uang (call option)
Obsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada (strike price) dan dalam
jangka waktu tertentu yang telah disepakati ,baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara
tanggang waktu masa sebelum jetuh tempo . pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yaitu pertama
,pembeli opsi beli atau bias disebut call option buyer atau juga long call, kedua penjual opsi beli
atau biasa juga disebuat call option seller atau juga short call.
Opsi beli akan menguntungkan ketika seorang ingin menentukan harga maksimum untuk
membeli suatu mata uang di masa depan. Jika kurs sport mata uang tersebut meningkat diatas
strike price,pembelian obsi beli dapat menggunakan opsi degan membeli mata uang seharga
strike price,yang lebih murah di bandingkan kurs sport yang berlaku.
Factor-faktor yang mempengaruhi premi opsi beli mata uang.
1.
Harga saham sekarang (S0). Semakin tinggi harga saham sekarang, semakin tinggi nilai
options.degan kata lain semakain tinggi kurs spot relative terhadap strike price semakain
tinggi nilai opsinya .hal ini disebabkan oleh kemungkinan mata uang beli pada mata uang
kurs yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan kurs untuk menjualnya.hubunggan ini
dapat di buktikan dengan membandingkan beberapa premi opsi suatu mata uang tertentu
dengan jangka waktu tertentu
2.
Periode waktu sebelum jatuh tempo. Semakin lama hak-nya semakin tinggi nilai dari
options tersebut.
3.
Volatilitas saham (seberapa besar pergerakan dari saham). Saham yang bergejolak akan
memiliki nilai options yang tinggi. Di Karena kalau tiba-tiba bergejolak dan harganya
melambung tinggi, maka pemegang options akan untung besar. Kalau tiba-tiba saham
bergejolak dan harganya menukik jatuh, pemegang options hanya rugi sebesar call premium
yang telah dibayar di awal.
4.
Risk free rate (bunga bank sentral). Umumnya semakin tinggi bunga bank, semakin kecil
nilai dari options karena uang premium yang dibayar sekarang bisa ditabung dan dapat bunga
yang besar.
5.
Besarnya dividen yang kira-kira akan dibagikan sebelum masa jatuh tempo. Pemegang
options tidak menerima dividen sedangkan harga saham sekarang memperhitungkan dividen
yang munkin akan diberikan. Ketika dividen dibayar, harga saham turun kira-kira sebesar
dividen dan pemegang saham menerima dividen. Karena harga saham akan turun jika dividen
dibayar, maka nilai dari options juga turun. Jadi semakin besar dividen yang akan dibayar
semasa options berlaku, semakin kecil nilai dari options.
Opsi jual (put option)
Opsi jual,atau yang lebih dikenal dengan istilah (put option) , adalah salah satu hak untuk
menjual sebuah asset pada harga kesepakatan (aterike price) dan dalam jangka waktu tertentu
yang telah disepakati ,baik pada akir masa jatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu masa
sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yaitu, pertama,pemebli opsi jual
atau bias disebut put option buyer atau juga long put, kedua penjual opsi beli atau biasa juga
disebuat put option seller atau juga short put.
Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" kepada pemegang opsi
untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa disebut exercise) opsi yang
dipegangnya, yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual)dan pihak
yang menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit opsi" "wajib" untuk memenuhi hak opsi dari
pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati.opsi dapat di gunakan untuk
meninalkan
resiko
dan
sekaligus
memaksimalkan
(leverage)yang lebih bersar.
Factor-faktor yang memengaruhi premi opsi beli mata uang
keuntungan
dengan
daya
ungkit
1. nilai kurs spot suatu mata uang relative terhadap strike price ,semakain berharga opsi
jual, karena terdapat probabilias lebih tingi bahwa opsi akan digunakan .dan hal ini
sangat berlawanna dengan obsi beli.
2. periode waktu hingga jatuh tempo atau habis masa berlaku .,seperti obsi beli semakain
lama jangka waktu sebelum akir masa berlaku, semakain tinggi premi opsi jual priode
yang lebih lam memberikan kemungkinan yang lebih tinggi bahwa mata uang terkait
akan mendekati nilai dimana opsi akan digunakan.
3. Fluktuasi mata uang ,semakain tinggi fluktuasi ,maka semakin tinggi premi opsi jual
nya,karana mencerminkan tinggi nya probabilitas opsi yang akan digunakan.
Lindung Nilai Dengan Opsi
Beberapa karakteristik yang melekat dalam instrument lindung nilai (Hedging). Pertama,
harga ekskusi (exercise/strike price). Harga ekskusi adalah harga asset dasar yang di
spesifikasikan dalam kontrak, jika suatu opsi dieksekusi. Pihak yang menentukkan harga ekskusi
adalah bursa. Jika perusahaan bertindak sebagai pengambil posisi beli (long position) atas opsi
beli, maka akan menginginkan harga ekskusi rendah. Sebaliknya, jika perusahaan bertindak
sebagai pengambil posisi beli atas opsi jual, maka akan menginginkan harga ekskusinya tinggi.
Kedua, tanggal jatuh tempo (Maturity Date). Tanggal jatuh tempo adalah tanggal yang
dispesifikasikan dalam kontrak yang menunjukkan saat opsi habis masa berlakunya. Pihak yang
menentukkan tanggal jatuh tempo opsi adalah bursa. Ketika suatu opsi mencapai masa jatuh
tempo, perdagangan dalam opsi yang lain dimulai. Kebanyakan opsi mempunyai masa jatuh
tempo dalam jangka pendek, tetapi di pasar opsi yang sudah maju juga diperdagangkan opsi
saham jangka panjang dan sering disebut dengan sekuritas-sekuritas antisipasi ekuitas jangka
panjang (long term equity anticipation securities/LEAPS).
Ketiga, pengekskusian (Exercising). Pengekskusian adalah proses penggunaan hak atas opsi
yang dilakukan oleh pengambil opsi beli. Berdasarkan kapan waktu pengekskusian dapat
dilakukan, opsi dibagi menjadi dua jenis, yaitu: 1. Opsi amerika, dan 2. Opsi eropa. Kata amerika
dan eropa bukan merujuk pada letak georgaris, tetapi digunakan sebagai istilah. Opsi amerika
adalah opsi yang dapat diekskusi pada setiap waktu sampai tanggal jatuh tempo. Sedangkan, opsi
eropa adalah opsi yang hanya dapat diekskusi pada tanggal jatuh temponya.
Terakhir, harga/premi opsi (Option Premium). Premi opsi adalah harga yang harus dibayar
oleh pengambil posisi beli suatu opsi kepada penerbit sebagai kompensasi atas risiko yang
ditanggungnya. Premi opsi dapat dianggap sebagai harga hak, baik beli maupun jual, yang
ditanggung oleh pembeli opsi. Besar kecilnya premi opsi bergantung pada seberapa tinggi risiko
atau ketidakpastian harga asset dasar opsi dimasa mendatang.
Dalam pasar keuangan ada berbagai macam opsi yang diperdagangkan, tetapi tidak semua
opsi tersebut digunakan oleh semua perusahaan sebagai instrumen lindung nilai. Opsi
berdasarkan asset dasarnya dibagi menjadi empat macam.
Pertama, opsi saham. Opsi ini banyak diperdagangkan di bursa. Dari perspektif perusahaan
jenis opsi ini jarang digunakan sebagai instrument lindung nilai.
Kedua, opsi mata uang asing. Opsi ini kebanyakan diperdagangkan di luar bursa (Over-TheCounter). Tetapi ada beberapa bursa yang memperdagangkannya. Ukuran satu kontrak antar
mata uang dasar berbeda. Opsi ini memberikan hak kepada pembeli untuk membeli (call) atau
menjual (put) suatu mata uang dari pihak penjual berdasarkan harga ekskusi tertentu pada atau
sebelum tanggal kadaluwarsa (ekskusi) yang telah ditentukan. Opsi mata uang asing merupakan
opsi yang terpopuler yang digunakan sebagai instrument lindung nilai atas asset-aset maupun
kewajiban-kewajiban perusahaan.
Ketiga, opsi indeks. Opsi indeks merupakan opsi yang asset dasarnya adalah portofolio pasar
saham yang diindikasikan dengan indeks pasarnya. Opsi indeks ini diperdagangkan diluar bursa
dan di bursa. Opsi ini jarang digunakan sebagai instrument lindung nilai oleh perusahaan
investasi atau reksa dana dalam melindungi portofolio sahamnya.
Terakhir, opsi future. Opsi future adalah opsi yang asset dasarnya adalah futures. Opsi ini
umumnya berjatuh tempo sebelum periode penyerahan atas kontrak futures terjadi. Ketika opsi
beli diekskusi, pemegang memperoleh dari penerbit. Suatu posisi beli dalam kontrak futures
dasar plus sejumlah kas yang sama dengan kelebihan atas harga futures diatas harga ekskusi
tersebut. Ketika opsi jual di ekskusi, pemegang memperoleh posisi jual dalam kontrak futures
dasar plus sejumlah kas sama dengan kelebihan atas harga eskusi diatas harga futures tersebut.
Opsi-opsi diatas yang paling banyak digunakan sebagai instrument lindung nilai atas asetaset dan kewajiban-kewajiban perusahaan adalah opsi valas (opsi mata uang). Opsi ini sangat
cocok oleh perusahaan yang melakukan transaksi dalam valas atau perusahaan yang mempunyai
anak perusahaan di luar negeri dengan aset-aset dan kewajiban-kewajibannya dalam denominasi
valas.
Pertama, mengambil posisi beli atas opsi jual mata uang asing. Strategi ini dilakukan jika
suatu perusahaan mempunyai aset yang akan diterima pada masa mendatang dalam denominasi
mata uang asing tertentu.
Kedua, mengambil posisi beli atas opsi beli mata uang asing. Strategi ini dilakukan jika
perusahaan akan memenuhi suatu kewajiban atau melakukan pembayaran di masa mendatang
dalam denominasi mata uang asing.
Perusahaan pengambil posisi beli atas opsi beli dan opsi jual akan melakukan ekskusi atas
opsinya jika posisinya menguntungkan. Opsi beli akan diekskusi jika harga ekskusi kecil
dariharga spot mendatang. Sebaliknya, opsi jual akan diekskusi jika: harga ekskusi besat dari
harga spot mendatang, dan tidak diekskusi jika: harga ekskusi sama denagn harga spot
mendatang. Setiap ekskusi yang dilakukan bukan berarti bahwa pemegang opsi beli atas opsi beli
maupun opsi jual dipastikan mendapatkan keuntungan bersih karena didalamnya masih harus
memperhitungkan premi opsinya.
Pengambilan posisi beli akan menghasilkan keuntungan bersih jika: (harga spot mendatang –
premi asuransi) > harga ekskusi, dan akan menghasilkan kerugian jika: (harga spot mendatang –
premi asuransi) < harga ekskusi. Sedangkan pengambilan posisi beli atas opsi jual akan
menghasilkan keuntungan bersih jika: (harga ekskusi – harga premi) > harga spot mendatang,
dan akan menghasilkan kerugian bersih jika: (harga ekskusi – harga premi) < harga spot
mendatang.
Jika terjadi pergerakan harga aset dasar yang diharapkan di masa mendatang dengan
realisasinya maka perusahaan yang mengambil posisi beli atas opsi beli maupun jual akan
mendapat kerugian. Sesuai dengan karakteristiknya jika posisi pemegang opsi tidak
menguntungkan maka tidak berkewajiban melakukan ekskusi pada saat masa berlakunya opsi
berakhir. Dengan demikian kerugian maksimal yang ditanggung oleh perusahaan sebagai
pemegang opsi, baik opsi jual maupun opsi beli adalah sebesar premi opsinya.
Mengacu pada prinsip keuntungan atau kerugian bersih lindung nilai dengan kontrak opsi
tersebut, maka besarnya keuntungan atau kerugian totalnya dapat dihitung. Besarnya nilai
keuntungan dan kerugian total atas opsi beli dapat di rumuskan sebagai beerikut:
Keuntungan
= [ST - (E + C)] x NKV
Kerugian = [E - (ST + C) ] x NKV
Besarnya keuntungan dan kerugian total lindung nilai dengan posisi beli atas opsi jual dapat
dirumuskan sebagai berikut:
Keuntungan
= [E - (ST + C)] x NKV
Kerugian
= [(ST +P) – E] x NKV
Keterangan:S
E
= Kurs Ekskusi
ST
= Kurs Spot Pada Periode T Mendatang
P
= Premi Opsi Jual
C
= Premi Opsi Beli
NKV
= Nilai Kurs Valas
Grafik Kontinjensi Mata Uang
Suatu grafik kontijensi untuk opsi mata uang menggambarkan potensi keuntungan dan kerugian
pada berbagai tingkat kurs nilai tukar(Madura : 173).
Grafik Kontinjensi Bagi pembeli Opsi Beli
Grafik kontinjensi bagi pembeli opsi beli membandingkan harga yang dibayar untuk memperoleh
opsi beli terhadap kemungkinan penerimaan dalam berbagai skenario kurs nilai tukar (Madura :
173)
Grafik Kontinjensi Bagi penjual Opsi Beli
Grafik kontinjensi bagi penjual opsi beli membandingkan premi yang diterima dari penjualan
opsi jual terhadap potensi penerimaan dari pembeli opsi jual pada berbagai kemungkinan kurs
nilai tukar
KESIMPULAN
Lindung nilai adalah suatu strategi yang diciptakan untuk mengurangi timbulnya risiko
bisnis yang tidak terduga, di samping tetap dimungkinkannya memperoleh keuntungan dari
invetasi tersebut. Argumen perlunya lindung nilai oleh perusahaan, kebanyakan perusahaan
menggunakan lindung nilai karena tidak mempunyai kemampuan atau keahlian khusus dalam
memprediksi variabel-variabel seperti tingkat bunga, kurs valas, dan harga komoditas. Dengan
lindung nilai, perusahaan dapat memfokuskan aktivitas-aktivitas utamanya sesuai dengan
kemampuan dan keahlian khususnya.
Opsi adalah suatu kontrak yang memberi hak kepada pembeli atau pemegangnya (option
buyer atau option holder) untuk membeli atau menjual sejumlah tertentu saham pada tingkat
harga (exercise price) dan waktu tertentu (expiration date). Suatu lindung nilai hanya suatu
kombinasi dua atau lebih surat-surat berharga ke dalam posisi investasi tunggal untuk
memperkecil risiko.
Suatu opsi hedge mungkin sesuai jika sudah menghasilkan suatu laba dari suatu investasi
saham biasa lebih awal dan berharap untuk melindungi laba itu. atau mungkin saja sesuai jika
kamu mulai masuk ke suatu investasi saham biasa dan ingin melindungi uang-mu dengan
pembatasan kerugian modal potensial.
Strategi lindung nilai dengan opsi yang pertama, Short hedge adalah tindakan melakukan
lindung nilai dengan cara mengambil kontrak jual karena diperkirakan harga akan turun yang
dapat merugikan komoditas atau piutang valuta asing. Kedua, long hedge Bagi pihak yang
mempunyai utang dalam bentuk produk berupa barang, valuta asing atau dalam bentuk lainnya
akan mengalami kerugian serius jika produk tersebut mengalami kenaikan harga di masa datang.
Dalam perdagangan opsi terdapat beberapa strategi yang dikelompokkan sebagai berikut:
Strategi terbuka, Strategi tertutup, Strategi kombinasi, Strategi spread.
Puji syukur saya panjatkan kehadiran Tuhan yang Maha Esa karena dengan
rahmat,karunia,serta taufik dan hidayah-Nya lah saya dapat menyelesaikan karya tulis ilmiah
ini,ragam karya tulis ini sebatas pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki. Dan saya juga
berterima kasih pada bapak ,drs Raden Rustam Hidayat M.si sekaligus dosen mata kuliah
keuanggan internasional yang telah memberikan tugas ini kepada saya.
Saya sangat berharap karya tulis ini dapat berguna dalam rangka menambah wawasan
serta pegetahuan kita terhadap cara membuka usaha serta cara investasinya .Saya juga menyadari
sepenuhnya bahwa di dalam tugas ini terdapat kekurangan-kekurangan dan juga jahuh dari apa
yang saya harapkan.Untuk itu,kami berharap adanya kritik,saran dan usulan demi perbaiakan
dimasa yang akan datang .
Semoga karya tulis sederhana ini agar dapat dipahami bagi siapa pun yang membacanya.
Sekiranya karya tulis ini dapat berguna bagi kami sendiri maupun orang yang membacanya.
Sebelumnya kami mohon maaf apabila terdapat kesalahan kata-kata yang kurang berkenan dan
kami mohon kritikan dan saran yang membangun demi perbaikan dimasa akan datang.
Daftar Pustaka
Kata Pengantar............................................................................................................... 1
Daftar Pustaka............................................................................................................... 2
BAB I.......................................................................................................................... 2
PENDAHULUAN........................................................................................................ 2
BAB II......................................................................................................................... 4
PEMBAHASAN.......................................................................................................... 4
PASAR FORWARD................................................................................................... 4
Kontrak Forward Tanpa Penyerahan (Non-Deliverable).......................................................5
Spesifikasi Kontrak.................................................................................................... 6
Pasar Opsi Mata Uang................................................................................................ 8
Opsi Beli Mata Uang (call option).................................................................................. 9
Lindung Nilai Dengan Opsi........................................................................................ 11
Grafik Kontinjensi Mata Uang.................................................................................... 14
Grafik Kontinjensi Bagi penjual Opsi Beli..................................................................15
KESIMPULAN............................................................................................................. 16
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Banyak transaksi lindung nilai yang tidak melibatkan instrumen keuangan eksotis
ataupunderivatif. Lindung nilai alamiah merupakan suatu investasi yang bertujuan mengurangi
risiko dari risiko yang tak terduga dengan cara menyelaraskan nilai perputaran uang misalnya
pemasukan dan biaya. Ada beberapa bentuk lindung nilai seperti: Kontrak searah dan kontrak
berjangka adalah suatu lindung nilai terhadap risiko pergerakan harga di pasar, Lindung nilai
terhadap risiko kredit macet; di mana risiko kredit adalah suatu risiko dalam bisnis perbankan,
namun merupakan risiko yang tidak dikehendaki oleh para pedagang.
Lindung nilai terhadap mata uang digunakan oleh para investor guna melindungi
investasinya di negara lain juga oleh dunia industri yang menggunakan berbagai mata uang
dalam perdagangannya, dan Lindung nilai terhadap semua mata uang tidak selalu tersedia namun
setidaknya dapat ditemukan pada mata uang utama dunia
seperti USD, GBP, EUR, JPY,CHF, HKD, AUD, CAD.
Dalam dunia investasi opsi merupakan salah satu jenis kontrak antara dua orang dimana satu
orang member hak kepada orang lain untuk membeli aset tertentu pada harga tertentu dan dalam
periode waktu tertentu. Alternatifnya, kontrak juga bisa mengijinkan orang lain untuk menjual
aset tertentu pada waktu tertentu dan dalam periode waktu tertentu. Orang yang menerima hak,
dan harus membuat keputusan disebut pembelioption karena orang tersebut harus membayar hak
tersebut. Orang yang menjual hak dan harus beraksi atas keputusan pembeli, disebut penjual
opsi.Lindung nilai sangat dibutuhkan baik di future market maupun option market, karena
lindung nilai adalah strategi yang digunakan agar apa yang dilakukan oleh pemegang opsi beli
dan opsi jual tidak mengalami kerugian. Kerugian satu opsi menyebabkan kerugian opsi lain.
Strategi strategi hedging sangat diperlukkan untuk mengerakan opsi.
B. Rumusan Masalah
Dari latar belakang yang telah diuraikan diatas maka masalah yang akan dibahas:
1. Bagaimana MNC menggunakan kontrak forwaed?
2. Perbandingan antara Pasar Forward dan Futures?
3. Menjelaskan tentang Opsi mata uang asing?
C. Tujuan masalah
Berdasarkan rumusan masalah diatas maka bertujuan:
1. Agar mahasiswa dapat memahami cara MNC menggunakan kontrak forwaed.
2. Agar mahasiswa bisa memahami tentang perbandinggan antara Pasar Forward dan
Futures.
3. Agar mahasiswa dapat memahami tentang Opsi mata uang asing.
BAB II
PEMBAHASAN
PASAR FORWARD
Pasar Forward memfasilitasi perdagangan kontrak forward atas mata uang. Kontrak Forward
(Forward Contract) adalah perjanjian antara sebuah perusahaan dengan sebuah bank komersial
untuk menukar sejumlah mata uang tertentu dengan kurs nilai tukar tertentu yang disebut kurs
forward pada tanggal tertentu di masa depan.Saat perusahaan Multinasional (MNC)
mengantisipasi kebutuhan adanya penerimaan penerimaan valuta asing di masa depan ,mereka
dapat membuat kontrak forward untuk menetapkan kurs untuk membeli atau menjual valuta
asing tertentu.
Bagaimana MNC Menggunakan Kontrak Forward
MNC menggunakan kontrak forward sebagai lindung nilai atas impornya.Kemampuan kontrak
forward untuk mengunci nilai tukar dapat menimbulkan biaya kesempatan (opportunity cost)
pada beberapa kasus tertentu.Perusahaan juga menggunakan pasar forward untuk menetapkan
kurs guna menjual valuta asing .Strategi ini digunakan sebagai lindung nilai terhadap
kemungkinan valuta asing tersebut mengalami depresiasi kelak.
1. Selisih beli/jual
Seperti juga kurs spot,kurs forward memiliki selisih beli/jual.Selisih antara kurs beli dan
jual akan bertambah besar untuk kurs forward atas mata uang Negara berkembang.
2. Premi atau diskon atas kurs forward
Selisih antara kurs forward (F) dengan kurs spot (S) pada suatu waktu tertentu dinyatakan
sebagai premi :
F =S (1+p)
3. Arbitrase
Jika kurs forward sama dengan kurs spot,dan tingkat bunga antara kedua Negara
berbeda,maka,beberapa investor (dengan asumsi tertentu) dapat menggunakan abitrase
untuk memperoleh pengembalian lebih tinggi disbanding dengan pengembalian yang
diperoleh secara domestic tanpa menambah resiko. Akibatnya,kurs forward biasanya
memiliki premi yang mencerminan perbedaan antara suku bunga Negara asal dengan
Negara suku bunga asing.
4. Pergerakan kurs forward sepanjang waktu
Jika premi kurs forward tidak berubah,kurs forward akan bergerak searah dengan
perubahan kurs spot mata uang terkait sepanjang waktu.
5. Menggunakan kontrak forward untuk transaksi Swap
Transaksi swap merupakan transaksi spot bersamaan dengan kontrak forward terkait yang
pada akhirnya akan membalik transaksi spot tertentu.Beberapa kontrak forward
dimaksudkan untuk tujuan ini.
Kontrak Forward Tanpa Penyerahan (Non-Deliverable)
NDF adalah perjanjian dalam posisi membeli atau menjual sejumlah mata uang tertentu, pada
kurs nilai tukar tertentu, dan pada tanggal penyelesaian tertentu di masa depan.Namun,NDF
tidak mengakibatkan pertukaran mata uang sesungguhnya pada tanggal kontrak,Atau,tidak
terdapat penyerahan.
PASAR FUTURES MATA UANG
Currency Futures Contract merupakan kontrak yang menyatakan volume standar suatu mata
uang tertentu untuk ditukar pada tanggal jatuh tempo tertentu.Karenanya,kontrak futures mata
uang serupa dengan dengan kontrak forward dari sisi kewajibannya,tetapi berbeda dengan
forward dari sisi perdagangannya.
Spesifikasi Kontrak
Kontrak futures mata uang umumnya berdasarkan nilai mata uang dalam dollar AS.Namun
tersedia juga kontrak futures dalam beberapa lintas kurs,seperti nilai tukar antara dollar Australia
dan dollar Kanada.
Perdagangan Futures
Contoh :
Asumsikan bahwa pada tanggal 10 februari, kontrak futures untuk 62.500 dalam poundsterling
inggris yang jatuh tempo bulan maret berharga $1,50 per poundsterling. Perhatikan posisis
kontrak yang berlawanan dari dua perusahaan yang berbeda. Pembeli kontrak futures mata uang
akan memperoleh £62.500 pada tanggal jatuhtempo dibulan maret dan akan membayar $ 93.750
atas poundsterling tersebut (dihitung dari £62.500 x $ 1,50 per pounsterling). Penjual kontrak ini
wajib menjual £62.500 dengan harga $ 1,50 per poundsterling dan karenanya akan menerima $
93.750 pada tanggal jatuh tempo.
Perbandingan Pasar Forward dan Futures
Menetapkan Harga Futures Mata Uang
Harga futures mata uang pada umumnya sama dengan kurs forward untuk mata uang dan tanggal
jatuh tempo tertentu.Hubungan ini diperkuat oleh kemungkinan aktivitas abitrase yang akan
terjadi jika terdapat perbedaan yang cukup besar.Perbedaan harga futures dengan kurs spot
terjadi karena alas an sama yang menyebabkan perbedaan kurs forward dengan kurs spot.
Bagaimana Perusahaan menggunakan Futures mata uang
1. Membeli futures sebagai lindung nilai atas uang
Membeli kontrak futures dapat memungkinkan perusahaan membeli valuta asing pada kurs
tetap tertentu.
2. Menjual futures sebagai lindung nilai atas piutang
Penjualan kontak futures menetapkan harga yang akan digunakan perusahaan untuk menjual
suatu mata uang tertentu.
Menutup Posisi Futures
Jika suatu perusahaan yang memiliki kontrak futures mata uang memutuskan tidak lagi
menginginkan posisi ini sebelum jatuh tempo,maka perusahaan tersebut dapat menutup posisinya
dengan menjual kontrak futures yang serupa.
Pasar Opsi Mata Uang
Opsi adalah suatu alat keungan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli atau menjual suatu aset dengan harga tertentu dan pada waktu tertentu dan pada waktu
yang telah di tetapkan. penentuan harga opsi terkadang tidak dapat dilakukan secara analitik atau
formula analitiknya sulit untuk dibuat sehingga membuatuhkan metode estimasi.
Dalam dunia pasar modal opsi mata unag , adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu
perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi, atau suatu mata uang asing, pada suatu
tingkat harga (exercise price) yang telah disetujui dan pada waktu tertentu (expiration date) pada
umum nya di lakukan dalam masa tiga bulan kontrak. Opsi dapat digunakan untuk
meminimalisasi risiko dan sekaligus memaksimalkan keuntungan dengan daya ungkit (leverage)
yang lebih besar, hal ini di karnakan opsi tidak di pegaruhi oleh pergerakan dana dan di lakukan
pada sebelum waktu yang ditentukan dalam kontrak,dengan kurs yang terjadi pada saat
terjadinya kontak atau dengan kurs yang telah di sepakati oleh kedua belah pihak.opsi tersedia
untuk berbagai mata unag ,termasuk dolar Australia,pound sterling inggris ,real brasil,dolar
kanada,euro,yen jepang,peso meksiko,dolar selendia baru,rubel rusia,rand afrika selatan,dan
franc swiss.
Pada dasarnya 2 jenis penjualna opsi mata uang jenis :
1. Bursa Opsi ,Opsi yang diperdagangkan di bursa atau biasa juga disebutlisted options adalah
merupakan suatu bentuk perdagangan derivatif. Opsi yang diperdagangkan di bursa ini
memiliki suatu kontrak yang baku dan penyelesaiannya adalah melalui lembaga kliring
dimana kepatuhan pelaksanaan kontrak dijamin oleh bursa. Oleh karena kontrak yang
digunakan adalah baku maka harga yang akurat dari suatu opsi seringkali dapat diketahui.
Opsi yang diperdagangkan di bursa ini meliputi:
Opsi saham,
Opsi komoditi
Opsi obligasi dan opsi suku bunga lainnya
Opsi indeks saham
Opsi kontrak berjangka
Terdapat 4 bursa di amerikaserikat dimana opsi diperdagangkan yaitu pada bursa:
The New York Stock Exchange (NYSE)
The American Stock Exchange (AMEX)
National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ)
the Chicago Board Option Exchange (CBOE)
Juga terdapat beberapa bursa regional yang memperdagang opsi yaitu pada :
Pacific Stock Exchange (PSE) di kota San Fransisco,Amerika
Boston Stock Exchange (BSE) di kota Boston, Amerika
The Cincinnati Stock Exchange di kota Cincinnati, Amerika
Chicago Stock Exchange di kota Chicago, Amerika
Philadelphia Stock Exchange (PHLX) di kota Philadelphia, Amerika
2. Over-the-counter, atau opsi OTC adalah opsi yang diperdagangkan antara dua pihak yanpa
didaftarkan di bursa. Opsi OTC ini tidak terlarang dan bentuknya disesuaikan dengan
kebutuhan bisnis antara dua pihak yang terlibat tersebut. Pada umumnya, terdapat
sekurangnya satu pihak yang merupakan pemodal yang kuat. Opsi yang seringkali
diperdagangkan pada perdagangan di luar bursa (OTC) ini adalah:
Opsi suku bunga
Opsi valuta asing
Opsi swap atau biasa disebut swaptions
Opsi Beli Mata Uang (call option)
Obsi beli adalah suatu hak untuk membeli sebuah aset pada (strike price) dan dalam
jangka waktu tertentu yang telah disepakati ,baik pada akhir masa jatuh tempo ataupun diantara
tanggang waktu masa sebelum jetuh tempo . pada opsi beli ini terdapat 2 pihak yaitu pertama
,pembeli opsi beli atau bias disebut call option buyer atau juga long call, kedua penjual opsi beli
atau biasa juga disebuat call option seller atau juga short call.
Opsi beli akan menguntungkan ketika seorang ingin menentukan harga maksimum untuk
membeli suatu mata uang di masa depan. Jika kurs sport mata uang tersebut meningkat diatas
strike price,pembelian obsi beli dapat menggunakan opsi degan membeli mata uang seharga
strike price,yang lebih murah di bandingkan kurs sport yang berlaku.
Factor-faktor yang mempengaruhi premi opsi beli mata uang.
1.
Harga saham sekarang (S0). Semakin tinggi harga saham sekarang, semakin tinggi nilai
options.degan kata lain semakain tinggi kurs spot relative terhadap strike price semakain
tinggi nilai opsinya .hal ini disebabkan oleh kemungkinan mata uang beli pada mata uang
kurs yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan kurs untuk menjualnya.hubunggan ini
dapat di buktikan dengan membandingkan beberapa premi opsi suatu mata uang tertentu
dengan jangka waktu tertentu
2.
Periode waktu sebelum jatuh tempo. Semakin lama hak-nya semakin tinggi nilai dari
options tersebut.
3.
Volatilitas saham (seberapa besar pergerakan dari saham). Saham yang bergejolak akan
memiliki nilai options yang tinggi. Di Karena kalau tiba-tiba bergejolak dan harganya
melambung tinggi, maka pemegang options akan untung besar. Kalau tiba-tiba saham
bergejolak dan harganya menukik jatuh, pemegang options hanya rugi sebesar call premium
yang telah dibayar di awal.
4.
Risk free rate (bunga bank sentral). Umumnya semakin tinggi bunga bank, semakin kecil
nilai dari options karena uang premium yang dibayar sekarang bisa ditabung dan dapat bunga
yang besar.
5.
Besarnya dividen yang kira-kira akan dibagikan sebelum masa jatuh tempo. Pemegang
options tidak menerima dividen sedangkan harga saham sekarang memperhitungkan dividen
yang munkin akan diberikan. Ketika dividen dibayar, harga saham turun kira-kira sebesar
dividen dan pemegang saham menerima dividen. Karena harga saham akan turun jika dividen
dibayar, maka nilai dari options juga turun. Jadi semakin besar dividen yang akan dibayar
semasa options berlaku, semakin kecil nilai dari options.
Opsi jual (put option)
Opsi jual,atau yang lebih dikenal dengan istilah (put option) , adalah salah satu hak untuk
menjual sebuah asset pada harga kesepakatan (aterike price) dan dalam jangka waktu tertentu
yang telah disepakati ,baik pada akir masa jatuh tempo ataupun di antara tenggang waktu masa
sebelum jatuh tempo. Pada opsi jual ini juga terdapat 2 pihak yaitu, pertama,pemebli opsi jual
atau bias disebut put option buyer atau juga long put, kedua penjual opsi beli atau biasa juga
disebuat put option seller atau juga short put.
Instrumen ini disebut opsi oleh karena perjanjian ini memberikan "hak" kepada pemegang opsi
untuk menentukan apakah akan melaksanakan atau tidak (atau biasa disebut exercise) opsi yang
dipegangnya, yaitu hak membeli (pada opsi beli) atau hak menjual (pada opsi jual)dan pihak
yang menjual opsi atau yang biasa disebut "penerbit opsi" "wajib" untuk memenuhi hak opsi dari
pemegang opsi tersebut sesuai dengan ketentuan yang disepakati.opsi dapat di gunakan untuk
meninalkan
resiko
dan
sekaligus
memaksimalkan
(leverage)yang lebih bersar.
Factor-faktor yang memengaruhi premi opsi beli mata uang
keuntungan
dengan
daya
ungkit
1. nilai kurs spot suatu mata uang relative terhadap strike price ,semakain berharga opsi
jual, karena terdapat probabilias lebih tingi bahwa opsi akan digunakan .dan hal ini
sangat berlawanna dengan obsi beli.
2. periode waktu hingga jatuh tempo atau habis masa berlaku .,seperti obsi beli semakain
lama jangka waktu sebelum akir masa berlaku, semakain tinggi premi opsi jual priode
yang lebih lam memberikan kemungkinan yang lebih tinggi bahwa mata uang terkait
akan mendekati nilai dimana opsi akan digunakan.
3. Fluktuasi mata uang ,semakain tinggi fluktuasi ,maka semakin tinggi premi opsi jual
nya,karana mencerminkan tinggi nya probabilitas opsi yang akan digunakan.
Lindung Nilai Dengan Opsi
Beberapa karakteristik yang melekat dalam instrument lindung nilai (Hedging). Pertama,
harga ekskusi (exercise/strike price). Harga ekskusi adalah harga asset dasar yang di
spesifikasikan dalam kontrak, jika suatu opsi dieksekusi. Pihak yang menentukkan harga ekskusi
adalah bursa. Jika perusahaan bertindak sebagai pengambil posisi beli (long position) atas opsi
beli, maka akan menginginkan harga ekskusi rendah. Sebaliknya, jika perusahaan bertindak
sebagai pengambil posisi beli atas opsi jual, maka akan menginginkan harga ekskusinya tinggi.
Kedua, tanggal jatuh tempo (Maturity Date). Tanggal jatuh tempo adalah tanggal yang
dispesifikasikan dalam kontrak yang menunjukkan saat opsi habis masa berlakunya. Pihak yang
menentukkan tanggal jatuh tempo opsi adalah bursa. Ketika suatu opsi mencapai masa jatuh
tempo, perdagangan dalam opsi yang lain dimulai. Kebanyakan opsi mempunyai masa jatuh
tempo dalam jangka pendek, tetapi di pasar opsi yang sudah maju juga diperdagangkan opsi
saham jangka panjang dan sering disebut dengan sekuritas-sekuritas antisipasi ekuitas jangka
panjang (long term equity anticipation securities/LEAPS).
Ketiga, pengekskusian (Exercising). Pengekskusian adalah proses penggunaan hak atas opsi
yang dilakukan oleh pengambil opsi beli. Berdasarkan kapan waktu pengekskusian dapat
dilakukan, opsi dibagi menjadi dua jenis, yaitu: 1. Opsi amerika, dan 2. Opsi eropa. Kata amerika
dan eropa bukan merujuk pada letak georgaris, tetapi digunakan sebagai istilah. Opsi amerika
adalah opsi yang dapat diekskusi pada setiap waktu sampai tanggal jatuh tempo. Sedangkan, opsi
eropa adalah opsi yang hanya dapat diekskusi pada tanggal jatuh temponya.
Terakhir, harga/premi opsi (Option Premium). Premi opsi adalah harga yang harus dibayar
oleh pengambil posisi beli suatu opsi kepada penerbit sebagai kompensasi atas risiko yang
ditanggungnya. Premi opsi dapat dianggap sebagai harga hak, baik beli maupun jual, yang
ditanggung oleh pembeli opsi. Besar kecilnya premi opsi bergantung pada seberapa tinggi risiko
atau ketidakpastian harga asset dasar opsi dimasa mendatang.
Dalam pasar keuangan ada berbagai macam opsi yang diperdagangkan, tetapi tidak semua
opsi tersebut digunakan oleh semua perusahaan sebagai instrumen lindung nilai. Opsi
berdasarkan asset dasarnya dibagi menjadi empat macam.
Pertama, opsi saham. Opsi ini banyak diperdagangkan di bursa. Dari perspektif perusahaan
jenis opsi ini jarang digunakan sebagai instrument lindung nilai.
Kedua, opsi mata uang asing. Opsi ini kebanyakan diperdagangkan di luar bursa (Over-TheCounter). Tetapi ada beberapa bursa yang memperdagangkannya. Ukuran satu kontrak antar
mata uang dasar berbeda. Opsi ini memberikan hak kepada pembeli untuk membeli (call) atau
menjual (put) suatu mata uang dari pihak penjual berdasarkan harga ekskusi tertentu pada atau
sebelum tanggal kadaluwarsa (ekskusi) yang telah ditentukan. Opsi mata uang asing merupakan
opsi yang terpopuler yang digunakan sebagai instrument lindung nilai atas asset-aset maupun
kewajiban-kewajiban perusahaan.
Ketiga, opsi indeks. Opsi indeks merupakan opsi yang asset dasarnya adalah portofolio pasar
saham yang diindikasikan dengan indeks pasarnya. Opsi indeks ini diperdagangkan diluar bursa
dan di bursa. Opsi ini jarang digunakan sebagai instrument lindung nilai oleh perusahaan
investasi atau reksa dana dalam melindungi portofolio sahamnya.
Terakhir, opsi future. Opsi future adalah opsi yang asset dasarnya adalah futures. Opsi ini
umumnya berjatuh tempo sebelum periode penyerahan atas kontrak futures terjadi. Ketika opsi
beli diekskusi, pemegang memperoleh dari penerbit. Suatu posisi beli dalam kontrak futures
dasar plus sejumlah kas yang sama dengan kelebihan atas harga futures diatas harga ekskusi
tersebut. Ketika opsi jual di ekskusi, pemegang memperoleh posisi jual dalam kontrak futures
dasar plus sejumlah kas sama dengan kelebihan atas harga eskusi diatas harga futures tersebut.
Opsi-opsi diatas yang paling banyak digunakan sebagai instrument lindung nilai atas asetaset dan kewajiban-kewajiban perusahaan adalah opsi valas (opsi mata uang). Opsi ini sangat
cocok oleh perusahaan yang melakukan transaksi dalam valas atau perusahaan yang mempunyai
anak perusahaan di luar negeri dengan aset-aset dan kewajiban-kewajibannya dalam denominasi
valas.
Pertama, mengambil posisi beli atas opsi jual mata uang asing. Strategi ini dilakukan jika
suatu perusahaan mempunyai aset yang akan diterima pada masa mendatang dalam denominasi
mata uang asing tertentu.
Kedua, mengambil posisi beli atas opsi beli mata uang asing. Strategi ini dilakukan jika
perusahaan akan memenuhi suatu kewajiban atau melakukan pembayaran di masa mendatang
dalam denominasi mata uang asing.
Perusahaan pengambil posisi beli atas opsi beli dan opsi jual akan melakukan ekskusi atas
opsinya jika posisinya menguntungkan. Opsi beli akan diekskusi jika harga ekskusi kecil
dariharga spot mendatang. Sebaliknya, opsi jual akan diekskusi jika: harga ekskusi besat dari
harga spot mendatang, dan tidak diekskusi jika: harga ekskusi sama denagn harga spot
mendatang. Setiap ekskusi yang dilakukan bukan berarti bahwa pemegang opsi beli atas opsi beli
maupun opsi jual dipastikan mendapatkan keuntungan bersih karena didalamnya masih harus
memperhitungkan premi opsinya.
Pengambilan posisi beli akan menghasilkan keuntungan bersih jika: (harga spot mendatang –
premi asuransi) > harga ekskusi, dan akan menghasilkan kerugian jika: (harga spot mendatang –
premi asuransi) < harga ekskusi. Sedangkan pengambilan posisi beli atas opsi jual akan
menghasilkan keuntungan bersih jika: (harga ekskusi – harga premi) > harga spot mendatang,
dan akan menghasilkan kerugian bersih jika: (harga ekskusi – harga premi) < harga spot
mendatang.
Jika terjadi pergerakan harga aset dasar yang diharapkan di masa mendatang dengan
realisasinya maka perusahaan yang mengambil posisi beli atas opsi beli maupun jual akan
mendapat kerugian. Sesuai dengan karakteristiknya jika posisi pemegang opsi tidak
menguntungkan maka tidak berkewajiban melakukan ekskusi pada saat masa berlakunya opsi
berakhir. Dengan demikian kerugian maksimal yang ditanggung oleh perusahaan sebagai
pemegang opsi, baik opsi jual maupun opsi beli adalah sebesar premi opsinya.
Mengacu pada prinsip keuntungan atau kerugian bersih lindung nilai dengan kontrak opsi
tersebut, maka besarnya keuntungan atau kerugian totalnya dapat dihitung. Besarnya nilai
keuntungan dan kerugian total atas opsi beli dapat di rumuskan sebagai beerikut:
Keuntungan
= [ST - (E + C)] x NKV
Kerugian = [E - (ST + C) ] x NKV
Besarnya keuntungan dan kerugian total lindung nilai dengan posisi beli atas opsi jual dapat
dirumuskan sebagai berikut:
Keuntungan
= [E - (ST + C)] x NKV
Kerugian
= [(ST +P) – E] x NKV
Keterangan:S
E
= Kurs Ekskusi
ST
= Kurs Spot Pada Periode T Mendatang
P
= Premi Opsi Jual
C
= Premi Opsi Beli
NKV
= Nilai Kurs Valas
Grafik Kontinjensi Mata Uang
Suatu grafik kontijensi untuk opsi mata uang menggambarkan potensi keuntungan dan kerugian
pada berbagai tingkat kurs nilai tukar(Madura : 173).
Grafik Kontinjensi Bagi pembeli Opsi Beli
Grafik kontinjensi bagi pembeli opsi beli membandingkan harga yang dibayar untuk memperoleh
opsi beli terhadap kemungkinan penerimaan dalam berbagai skenario kurs nilai tukar (Madura :
173)
Grafik Kontinjensi Bagi penjual Opsi Beli
Grafik kontinjensi bagi penjual opsi beli membandingkan premi yang diterima dari penjualan
opsi jual terhadap potensi penerimaan dari pembeli opsi jual pada berbagai kemungkinan kurs
nilai tukar
KESIMPULAN
Lindung nilai adalah suatu strategi yang diciptakan untuk mengurangi timbulnya risiko
bisnis yang tidak terduga, di samping tetap dimungkinkannya memperoleh keuntungan dari
invetasi tersebut. Argumen perlunya lindung nilai oleh perusahaan, kebanyakan perusahaan
menggunakan lindung nilai karena tidak mempunyai kemampuan atau keahlian khusus dalam
memprediksi variabel-variabel seperti tingkat bunga, kurs valas, dan harga komoditas. Dengan
lindung nilai, perusahaan dapat memfokuskan aktivitas-aktivitas utamanya sesuai dengan
kemampuan dan keahlian khususnya.
Opsi adalah suatu kontrak yang memberi hak kepada pembeli atau pemegangnya (option
buyer atau option holder) untuk membeli atau menjual sejumlah tertentu saham pada tingkat
harga (exercise price) dan waktu tertentu (expiration date). Suatu lindung nilai hanya suatu
kombinasi dua atau lebih surat-surat berharga ke dalam posisi investasi tunggal untuk
memperkecil risiko.
Suatu opsi hedge mungkin sesuai jika sudah menghasilkan suatu laba dari suatu investasi
saham biasa lebih awal dan berharap untuk melindungi laba itu. atau mungkin saja sesuai jika
kamu mulai masuk ke suatu investasi saham biasa dan ingin melindungi uang-mu dengan
pembatasan kerugian modal potensial.
Strategi lindung nilai dengan opsi yang pertama, Short hedge adalah tindakan melakukan
lindung nilai dengan cara mengambil kontrak jual karena diperkirakan harga akan turun yang
dapat merugikan komoditas atau piutang valuta asing. Kedua, long hedge Bagi pihak yang
mempunyai utang dalam bentuk produk berupa barang, valuta asing atau dalam bentuk lainnya
akan mengalami kerugian serius jika produk tersebut mengalami kenaikan harga di masa datang.
Dalam perdagangan opsi terdapat beberapa strategi yang dikelompokkan sebagai berikut:
Strategi terbuka, Strategi tertutup, Strategi kombinasi, Strategi spread.