ANALISIS PENGARUH INVESTASI, PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, DAN HUTANG TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN GO PUBLIK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah puji syukur peneliti persembahkan kepada Allah SWT,
karena atas limpahan rahmat dan karunia-Nya peneliti dapat menyelesaikan
skripsi ini dengan judul “Analisis Pengaruh Investasi, ’’Profitabilitas,
Likuiditas, dan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Go
Publik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi ini disusun untuk
memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar sarjana ekonomi.
Dalam proses penyelesaian skripsi ini peneliti menyadari tidak dapat
bekerja sendiri tanpa bantuan dan dorongan baik moril maupun materil dari
berbagai pihak. Untuk itu saya mengucapkan terima kasih sebesar-besarnya
kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar Damanik, M.Si selaku Rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak M. Ishak, SE, M.Si, Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Universitas
Negeri Medan.
5. Bapak Dr. Nasirwan SE, M.Si, Ak selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi
Universitas Negeri Medan sekaligus Dosen Penguji yang telah memberikan
kritik dan sarannya.
6. Bapak Drs La Ane, M. Si selaku Dosen Pembimbing Skripsi saya.
7. Bapak Drs. Surbakti Karo – Karo, M. Si, Ak, CA selaku Dosen Penguji
yang telah memberikan kritik dan sarannya.
8. Bapak Chandra Situmeang, M. Si, Ak, CA selaku Dosen Penguji yang telah
memberikan kritik dan sarannya.
9. Teristimewa kepada orang tua peneliti, Rosmawati/ kakak, Suprobo, T/ adek,
Okta/ adek ipar, Elisa fitri/ adek, Satria roinaldo/adek, Rizki Pratama
Bumi/ponakan, sifa/ ponakan
yang selalu menjadi motivator dan
iii
penyemangat bagi peneliti serta senantiasa mendoakan peneliti hingga
terselesainya skripsi ini.
10. Terkhusus buat kekasihku *( Dodi )* yang selalu menjadi motivator dan
penyemangat bagi peneliti.
11. Teruntuk para sahabat-sahabat
tersayang
yang selalu
memberikan
semangat dan canda tawa dalam penyelesaian skripsi ini uci, fitri, juli, agus,
alfian, hakim, herman, mulkan, rince, meirince, lamria, ruri, mei, yuni, wina,
riza, dewi.
12. Seluruh teman-teman tersayang yang tidak dapat disebutkan namanya satu
per satu, terkhusus untuk stambuk 2009, 2010 Jurusan Akuntansi, dan Bang
Ricky selaku Staff jurusan akuntansi sudah banyak membantu.
Peneliti menyadari bahwa skripsi ini masih belum sempurna baik dalam
penulisan maupun isi. Oleh karena itu, peneliti mengharapkan kritik dan saran
yang konstruktif demi kesempurnaan isi skripsi ini. Akhir kata peneliti
mengucapkan terima kasih.
Medan,
Penulis
Maret 2015
Mahdalena Tumangger
NIM. 70952001
iv
ABSTRAK
MAHDALENA TUMANGGER, NIM 709520012. Analisis Pengaruh
Investasi, Profitabilitas, Likuiditas, dan Hutang Terhadap Kebijakan
Dividen Pada Perusahaan Go Publik yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi, Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas
Negeri Medan, 2015.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah apakah investasi, profitabilitas,
likuiditas, dan hutang secara simultan berpengaruh terhadap kebijakan dividen
pada perusahaan go publik yang terdaftar di bursa efek indonesia.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh investasi,
profitabilitas, likuiditas, dan hutang secara simultan berpengaruh terhadap
kebijakan dividen pada perusahaan go publik yang terdaftar di bursa efek
indonesia.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEI .
Sampel diambil dengan metode purposive sampling sehingga di peroleh sampel
sebanyak 43 untuk data 2013. Teknik pengumpulan data menggunakan studi
dokumenter dan teknik analisis data adalah analisis regresi linear berganda.
Hasil uji menunjukkan bahwa investasi tidak berpengaruh terhadap
kebijakan dividen hal ini di dukung nilai signifikan 0,450 > 0,05 ,profitabilitas
tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, nilai signifiknnya 0,103 > 0,05
likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, nilai 0,975 >0,05 hutang
tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, nilai 0,189 >0,05 secara simultan
investasi, profitabilitas, likuiditas, hutang tidak berpengaruh terhadap kebijakan
dividen. Artinya semakin tinggi investasi, profitabilitas, likuiditas dan semakin
rendah hutang maka semakin besar deviden yang dibagikan.
Kata Kunci: Investasi, Profitabilitas, Likuiditas, Hutang dan Kebijakan Deviden
i
ABSTRACT
MAHDALENA TUMANGGER, NIM 709520012. Analysis Investment,
Profitability, Liquidity, Debt Influence on Dividend Policy in Go Public
Company Listed in Indonesia Stock Exchange. Thesis, Accounting Major,
Faculty of Economic, State University of Medan, 2015.
This research problems are what of the investement, profitability, likuidity,
leverage simultaneously influnce toward divident policy enlistid in Indonesian
Stock Exchange.
The objective of research is influence of investement, profitability,
likuidity, leverage simultaneously influnce toward divident policy enlistid in
Indonesian Stock Exchange.
The population is all manufacturing companies listed on the Stock
Exchange. Samples were taken by purposive sampling method. Data collection
techniques using documentary study and data analysis techniques are multiple
linear regression analysis.
The results showed that the first, the investment does not affect the
dividend policy 0,450 > 0,05, second, 0,103 > 0,05profitability has no effect on
dividend policy, third, 0,975 >0,05 liquidity does not affect the dividend policy,
0,189 >0,05 the fourth, the debt has no effect on dividend policy, fifth,
simultaneous investment, profitability, liquidity, debt has no effect on dividend
policy. These result imply the higer investement, profitability, likuidity, leverage
so the more devidend to devide.
Keywords: Investment, Profitability, Likuidity, Leverage and Dividend Policy
ii
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................................
i
LEMBAR PENGESAHAN .................................................................................... ii
ABSTRAK ................................................................................................................ iii
ABSTRACT .............................................................................................................. iv
KATA PENGANTAR .............................................................................................. v
DAFTAR ISI ............................................................................................................. vii
DAFTAR TABEL .................................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................ ix
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................... x
BAB I. PENDAHULUAN………………………………………………………… 1
1.1 Latar Belakang Masalah…………….. .................................................... 1
1.2 Identifikasi Masalah ................................................................................ 7
1.3 Pembatasan Masalah ............................................................................... 8
1.4 Rumusan Masalah ................................................................................... 8
1.5 Tujuan Penelitian………………………………………………………. 9
1.6 Manfaat Penelitian………………………………………………..…..... 10
BAB II. KAJIAN PUSTAKA……….…………………………………………... .. 11
2.1 Kerangka Teori……..………………………. ......................................... 11
2.1.1 Teori Sinyal (Signaling Theory) .................................................... 11
2.1.2 Teori Keagenan (Agency Theory) .................................................. 12
2.1.3 Dividen .......................................................................................... 12
2.1.4 Kebijakan Dividen ......................................................................... 15
2.1.5 Investasi ......................................................................................... 18
vi
2.1.6 Profitabilitas ................................................................................... 19
2.1.7 Likuiditas ....................................................................................... 20
2.1.8 Hutang............................................................................................ 22
2.2 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 23
2.3 Kerangka Berpikir ................................................................................... 25
2.3.1
Hubungan Investasi dengan Kebijakanan Dividen ..................... 25
2.3.2
Hubungan Profitabilitas dengan Kebijakanan Dividen ............... 25
2.3.3
Hubungan Likuiditas dengan Kebijakanan Dividen ................... 26
2.3.4
Hubungan Hutang dengan Kebijakanan Dividen ........................ 26
2.4 Hipotesis ................................................................................................. 27
BAB III. METODE PENELITIAN……………………………………… ............ 29
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian……..………………………..................... 29
3.2 Populasi dan Sampel ............................................................................... 29
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ........................................ 30
3.3.1 Variabel Penelitian......................................................................... 30
3.3.2 Defenisi Operasional ..................................................................... 31
3.4 Teknik Pengumpulan Data ...................................................................... 34
3.5 Teknik Analisis Data ............................................................................... 34
3.5.1 Uji Asumsi Klasik.......................................................................... 34
3.5.2 Model Regresi ................................................................................ 37
3.5.3 Pengujian Hipotesis ....................................................................... 38
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN…………………… ....... 40
4.1 Hasil Penelitian ....................................................................................... 40
4.1.1 Deskripsi Objek Penelitian ............................................................ 40
4.1.2 Statistik Deskriptif ......................................................................... 42
4.1.3 Uji Asumsi Klasik.......................................................................... 44
4.1.3.1 Uji Normalitas .................................................................... 44
4.1.3.2 Uji Multikolonearitas ......................................................... 45
4.1.3.3 Uji Autokorelasi ................................................................. 47
4.1.3.4 Uji Heterokedastisitas ........................................................ 48
4.1.4 Analisis Regresi Linear Berganda ................................................. 49
vii
4.1.5 Pengujian Hipotesis ....................................................................... 51
4.1.5.1 Uji t .................................................................................... 51
4.1.5.2 Uji F ................................................................................... 52
4.2 Pembahasan ............................................................................................. 53
4.2.1 Pengaruh Investasi Terhadap Kebijakan Dividen .......................... 53
4.2.2 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen ................... 55
4.2.3 Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen ........................ 56
4.2.4 Pengaruh Hutang Terhadap Kebijakan Dividen ............................ 57
4.2.5 Pengaruh Investasi, Profitabilitas, Likuiditas, Hutang Secara
Simultan Terhadap Kebijakan Dividen ......................................... 58
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN…………………… .................................. 59
5.1 Kesimpulan.............................................................................................. 59
5.2 Saran ........................................................................................................ 60
DAFTAR PUSTAKA..………………………………………………………… ..... 61
viii
DAFTAR GAMBAR
GAMBAR 2.1 Kerangka Berpikir Penelitian ............................................................ 27
GAMBAR 4.1 Hasil Uji Heterokedastisitas .............................................................. 48
x
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN A
Tabulasi Data
LAMPIRAN B
Hasil Output SPSS
LAMPIRAN C
Berkas Administrasi
xi
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Suatu perusahaan memiliki tujuan jangka pendek, menengah maupun
jangka panjang, diantaranya yaitu untuk mencapai keuntungan yang maksimal dan
memperoleh laba yang sebesar-besarnya sesuai dengan pengorbanan sumber daya
yang sudah dikeluarkan, untuk memaksimalkan nilai perusahaannya agar
perusahaan tersebut mampu bertahan dan berkompetisi di tengah-tengah era
globalisasi agar perusahaan tersebut dapat going concern dalam periode waktu
yang panjang. Kebijakan dividen merupakan salah satu dari sekian banyak
kebijakan yang dimiliki oleh perusahaan yang harus dilaksanakan dan
direalisasikan kepada pemegang saham.
Menurut Kadir (2010) kebijaksanaan dividen merupakan bagian yang menyatu
dengan keputusan pen-danaan perusahaan. Rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio)
menentukan jumlah laba yang dapat ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin besar laba
ditahan semakin sedikit jumlah laba yang dialokasikan untuk pembayaran dividen. Alokasi
penentuan laba sebagai laba ditahan dan pembayaran deviden merupakan aspek utama dalam
kebijakan deviden.
Kebijakandividen diproksikan padadividendpayout ratio (DPR) dengan
alasan bahwa DPR lebih dapat menggambarkan perilaku oportunistik manajerial
yaitu dengan melihat berapa besar keuntungan yang dibagikan kepada
shareholders sebagai dividen dan berapa yang disimpan di perusahaan.Laba
ditahan jelas mempengaruhi kebijakan pembagian dividen perusahaan. Pihak
1
2
manajemen
harus
memutuskan
berapa
bagian
pendapatan
yang
akan
diinvestasikan kembali dan berapa bagian pendapatan perusahaan yang harus
dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Jika dilihat, kebijakan
dividen merupakan salah satu dari sekian banyak kebijakan yang dimiliki oleh
perusahaan yang harus dilaksanakan dan direalisasikan kepada pemegang saham.
Hal ini disebabkan karena tanpa adanya pembagian dividen maka dikuatirkan para
pemegang saham akan beralih ke perusahaan lain yang sudah jelas pembagian
dividennya.
Investor sekarang lebih banyak menginginkan dividen agar dibagikan.
Namun di satu sisi pembagian dividen mengidentifikasikan bahwa perusahaan
sedang mengekspresikan kepercayaan diri terhadap pemegang saham. Dan di sisi
lain perusahaan tidak membagikan dividen karena perusahaan mengalami
kepentingan kas atau perusahaan memperbesar laba ditahan untuk melakukan reinvestasi atau karena perusahaan mengalami kerugian. Penggunaan laba ditahan
jelas mempengaruhi kebijakan pembagian dividen perusahaan. Pada saat seperti
sekarang ini banyak perusahaan yang mengalami kesulitan dalam membayar
dividen secara berkala dan stabil. Hanya industri tertentu yang dapat membayar
dividennya secara konsisten, walaupun dividen yang dibayarkan kepada
pemegang saham mengalami perubahan setiap tahunnya (fluktuasi), padahal pihak
investor lebih senang memperoleh kembalian investasi berupa dividen yang stabil.
Keputusan pembagian dividen merupakan suatu masalah yang sering
dihadapi oleh perusahaan dimana manajemen sering mengalami kesulitan untuk
memutuskan apakah akan membagi dividennya atau akan menahan laba untuk
3
diinvestasikan kembali kepada proyek-proyek yang menguntungkan guna
meningkatkan pertumbuhan perusahaan. Apabila semakin besar tingkat dividen
yang dibayarkan, berarti semakin sedikit saldo laba dan akibatnya akan
menghambat tingkat pertumbuhan perusahaan. Jika perusahaan ingin menahan
sebagian besar dari pendapatan agar tetap di dalam perusahaan, berarti jumlah
yang tersedia untuk membayar dividen semakin kecil. Berhubungan dengan hal
tersebut maka masalah yang akan timbul adalah bagaimana suatu kebijakan
dividen akan mempengaruhi nilai perusahaan. Oleh karena itu kebijakan yang
berkenaan dengan dividen merupakan hal yang perlu diperhatikan secara serius
oleh manajemen, apakah akan membayarkan dividen atau menggunakan dana
yang ada untuk investasi.
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lain yang
dilakukan saat ini dengan tujuan memperoleh keuntungan di masa datang.
Optimalisasi nilai perusahaan yang merupakan tujuan perusahaan dapat dicapai
melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana satu keputusan
keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan
berdampak pada nilai perusahaan (Fama dan French, 1998).
Informasi yang diperoleh dari perusahaan lazimnya didasarkan pada
kinerja perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan (Sunarto dan Kartika,
2003).Jika investor lebih melihat dari kinerja keuangan perusahaan yang
tercermin dalam laporan keuangan. Kebijakan investasi sering juga disebut capital
budgeting problem, adalah masalah bagaimana manajer harus mengalokasikan
dana kedalam bentukbentuk investasi yang akan dapat mendatangkan keuntungan
4
di masa depan (Basri, 2002). Gitman (2000) dan Brealy & Myers (2000)
menyatakan
bahwa
keputusan
investasi
sangat
penting
karena
akan
mempengaruhi keberhasilan pencapaian tujuan perusahaan dan merupakan inti
dari seluruh analisis keuangan.
Profitabilitas merupakan salah satu pengukuran bagi kinerja suatu
perusahaan, profitabilitas suatu perusahaan menunjukan kemampuan suatu
perusahaan dalam menghasilkan laba selama pereode tertentu pada tingkat
penjualan, asset dan modal saham tertentu. Profitabilitas suatu perusahaan dapat
dinilai melalui berbagai cara tergantung pada laba dan aktiva atau modal yang
akan diperbandingkan satu dengan lainya. Return on equity atau profitabilitas
adalah suatu pengukuran dari penghasilan atau income yang utersedia bagi
pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan.
Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah return on asset
(ROA).Menurut Jensen dan Meckling (dalam Faisal, 2004)profitabilitas
merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari
keuntungan atau laba dalam suatu periode tertentu.
Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
keuangan yang berjangka pendek, tepat waktunya atau kemampuan perusahaan
untuk menyediakan kas atau setara kas yang ditunjukkan melalui besar kecilnya
aktiva lancar.
Menurut Sutrisno (2005:259), likuiditas merupakan kemampuan
perusahaan untuk membayar kewajiban-kewajiban yang segera harus dipenuhi.
Semakin tinggi likuiditas suatu perusahaan, maka kemampuan perusahaan dalam
membayar kewajiban-kewajibannya akan semakin baik. Selain itu, semakin tinggi
tingkat likuiditas suatu perusahaan maka semakin mampu pula perusahaan
5
tersebut membayar dividen karena pembayaran dividen membutuhkan aliran dana
keluar sehingga diperlukan likuiditas yang tinggi.
Menurut Sartono (2001:114), likuiditas adalah kemampuan suatu
perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya yang berjangka pendek
tepat pada waktunya. Likuiditas suatu perusahaan sangat besar pengaruhnya
terhadap investasi perusahaan dan kebijakan pemenuhan kebutuhan dana.
Keputusan investasi akan menentukan tingkat ekspansi dan kebutuhan dana
perusahan, sementara itu keputusan pembelanjaan akan menentukan pemilihan
sumber dana untuk membiayai investasi tersebut.
Kebijakan hutang merupakan kebijakan pendanaan yang dilakukan oleh
pihak manajemen perusahaan dalam rangka memperoleh sumber pendanaan untuk
membiayai aktivitas operasional perusahaan. Kebijakan hutang juga merupakan
salah satu kebijakan pendanaan yang berasal dari eksternal perusahaan.
Myers dan Maljuf (dalam Faisal, 2004) menjelaskan bahwa keterkaitan
antara kebijakan hutang dengan profitabilitas perusahaan yang menyatakan bahwa
perusahaan yang lebih menguntungkan akan menurunkan hutangnya. Perusahaan
lebih memilih membiayai perusahaan mereka dengan menggunakan sumber dana
yang diperoleh dari internal perusahaan.
Investor dapat menganalisis dari (1) profitabilitas, diukur dengan laba
bersih setelah pajak dibagi total asset atau dengan return on asset (ROA), bila roa
semakin besar maka pendapatan dividen juga meningkat, (2) likuiditas (diukur
dari current ratio), bila current ratio semakin besar maka menunjukkan
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya
(membayar dividen yang terutang), (3) leverage, diukur dari (debt to equity ratio),
bila leverage operasi perusahaan atau keuangan tinggi akan memberikan dividen
6
yang rendah. Pada saat seperti sekarang ini banyak perusahaan yang mengalami
kesulitan dalam membayar dividen secara berkala dan stabil.
Investor mempunyai kepentingan terhadap informasi tentang return on
asset (ROA), current ratio (CR) , debt to equity ratio (DER) dalam melakukan
prediksi pembagian dividen yang akan diterima. Karena itu, perlu untuk mengkaji
pengaruh investasi, profitabilitas, likuiditas, leverage terhadap kebijakan dividen,
mengingat pasar modal indonesia semakin menuju ke arah yang efisien sehingga
informasi yang relevan bisa digunakan sebagai masukan untuk menilai harga
saham. Struktur permodalan yang lebih tinggi dimiliki oleh utang menyebabkan
pihak manajemen akan memprioritaskan pelunasan kewajiban terlebih dahulu
sebelum membagikan dividen. Perusahaan yang memiliki rasio utang lebih besar
seharusnya membagikan dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh digunakan
untuk melunasi kewajiban. Utang jangka panjang diikat oleh sebuah perjanjian
utang untuk melindungi kepentingan kreditor. Kreditor biasanya membatasi
pembayaran dividen, pembelian saham beredar dan penambahan utang untuk
menjamin pembayaran pokok utang dan bunga. Untuk itu, semakin tinggi rasio
utang/ekuitas, maka semakin ketatnya perusahaan terhadap perjanjian utang.
Kaitannya dengan pembayaran dividen, maka dapat dikatakan semakin tinggi
rasio utang/ekuitas, pembayaran dividenakan semakin kecil. Adapun rasio
leverage yang digunakan dalam penelitianini adalah debt to equity ratio (DER).
Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Herikson (2014) yang
meneliti mengenai pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, kebijakan dividen
terhadap struktur pendanaan pada industri perbankan di Bursa Efek Indonesia
7
(BEI).Penelitian ini berbeda dengan penelitian sebelumnya, karena dalam
penelitian ini menggunakan kebijakan dividen sebagai variable dependen dan
terdapat investasi, likuiditas dan hutang sebagai variable independen. Selain itu
sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI pada 2013. Pemilihan perusahaan manufaktur dalam penelitian ini
karena perusahaan manufaktur termasuk termasuk emiten terbesar dari seluruh
perusahaan yang terdaftar di BEI, sehingga terdapat peluang besar dalam
memberikan kesempatan bagi para investor untuk berinvestasi.
Berdasarkan uraian di atas,maka penulis tertarik untuk menyusun skripsi
dengan judul: “ Analisis Pengaruh Investasi,Profitabilitas,Likuiditas,dan
Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Go Publik yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( BEI).”
1.2 Identifikasi masalah
Berdasarkan uraian latar belakang, maka peneliti membuat identifikasi
masalah dalam penelitian ini sebagai berikut.
1. Faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi kebijakan deviden?
2. Apakah
investasi
berpengaruh
terhadap
kebijakan
dividen
pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
4. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
8
5. Apakah hutang berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI?
6. Faktor mana yang paling dominan mempengaruhi kebijakan dividen pada
perusahaan?
1.3 Pembatasan masalah
Dalam penelitian ini
dibatasi pada analisis pengaruh investasi,
profitabilitas, likuiditas, dan hutang terhadap kebijakan dividen. Investasi
diproksikan dengan ROI (Return On Investment), profitabilitas diproksikan
dengan ROA (Return On Asset), likuiditas diproksikan dengan CR (Current
Ratio), hutang diproksikan dengan DER (Debt to Equity Ratio), sedangkan
kebijakan dividen di proksikan dengan DPR(Dividend Payout
Ratio).Penelitian
dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2013.
1.4 Perumusan masalah
Berdasarkan pembatasan yang telah diuraikan maka yang menjadi
perumusan masalah pada penelitian ini adalah:
1. Apakah
investasi
berpengaruh
terhadap
kebijakan
dividen
pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar diBEI?
2. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
3. Apakah likuiditas berpengaruh
terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
9
4. Apakah hutang berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI?
5. Apakah investasi, profitabilitas, likuiditas, dan hutang secara simultan
berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI?
1.5 Tujuan penelitian
Adapun yang menjadi tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui pengaruh investasi terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
2. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
3. Untuk mengetahui pengaruhlikuiditas terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
4. Untuk mengetahui pengaruh hutang terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
5. Untuk mengetahui pengaruh investasi, profitabilitas, likuiditas, dan hutang
terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI.
10
1.6 Manfaat penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut.
1. Bagi
peneliti,
penelitian
ini
diharapkan
dapat
menambah
dan
mengembangkan pengetahuan penulis, khususnya mengenai analisis
pengaruh investasi,profitabilitas,likuiditas,dan hutang terhadap kebijakan
dividen.
2. Bagi lembaga, hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan bagi
para manajemen perusahaan dan pertimbangan dalam pengambilan
keputusan yag berhubungan dengan kebijakan deviden.
3. Bagi peneliti selanjutnya, penelitian ini dapat dijadikan sebagai referensi
bagi peneliti selanjutnya.
61
DAFTAR PUSTAKA
Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Medan: Universitas Negeri Medan.
Anoraga dan Piji Pakarti. 2001. Pasar Modal, Keberadaan dan Manfaatnya Bagi
Pembangunan. Jakarta: PT Rineka Cipta.
Anthony, R. dan V. Govindarajan. 2005. Sistem Pengendalian Manajemen
(Terjemahan). Jakarta: Salemba Empat.
Arilaha, Muhammad A. 2009.Pengaruh Free Cash Flow, Profitabilitas,
Likuiditas dan Leverage Terhadap Kebijankan Dividen. Jurnal Keuangan
dan Perbankan Vol. 13 No. 1, hal. 78-87.
Asif, Aasia, WaqasRasool dan YasirKamal. 2011.Impact of financial leverage on
dividend policy:Empirical evidence from Karachi Stock Exchange
listedcompanies. African Journal of Business Management Vol. 5, pp.
1312-1324. ISSN 1993-8233 Academic Journals.
Barclay. 1995. Capital of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics.
Pearson Prentice Hall.
Baridwan, Zaki. 2004. Intermediate Accounting, Edisi 8. Yogyakarta: BPFE.
Brealey dan Myers. 2000. Principles of Corporate Finance. New York: Mc Graw
Hill.
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemem Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Brigham, Eugene dan Joel F Houston. 2001. Manajemen Keuangan II. Jakarta:
Salemba Empat.
Chasanah, Amalia Nur. 2008. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend
Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek
Indonesia (Perbandingan pada Perusahaan yang Sebagian Sahamnya
Dimiliki Oleh Manajemen dan yang Tidak Dimiliki Oleh Manajemen).
Universitas Diponegoro Semarang.
Debora, Yessy. Pengaruh Likuiditas dan Manajemen Modal Kerja Terhadap
Profitabilitas Perusahaan Industry Tekstil dan Garmen yang Terdaftar di
BEI.Universitas Sumatera Utara.
Damayanti, S dab Achyani, F. 2006. Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas,
Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan
62
terhadap Kebijakan Dividend Payout Ratio. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan, Vol. 5, No. 1, pp. 51-62.
Eugene Fama dan Kenneth R French. 1998. Taxes, Financing Decision, and Firm
Value. The Journal of Finance, Vol. LII Hal. 819-843.
Faisal, Muhammad. 2004. Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Set Kesempatan
Investasi, Kepemilikan Manajerial, dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang. Universitas Diponegoro Semarang.
Fakultas Ekonomi. 2013. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan: Universitas
Negeri Medan.
Ghozali, Imam. (2001). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi
Ketiga. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman, Lawrence J. 2000. Manajemen Investasi, Edisi Indonesia. Jakarta:
Salemba Empat, Simon & Schuster (Asia) Pte. Ltd, Prentice-Hall.
Gito Sudarmo, Indriyono dan Basri. 2002. Manajemen Keuangan. Yogyakarta:
BPFE Yogyakarta.
Indrianto dan Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: BPFE.
Jansen, M.C. dan Meckling, W.H.. 1976. The Theory of The Firm: Manajerial
Behaviour, Agency Cost, and Ownership Structur. Journal of Financial and
Economics, vol. 76 pp. 305-360.
Kadir, Abdul. 2010. Analisa Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen Pada Perusahaan Credit Agencies Go Publik di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, Vol. II
Karami, Lalu Candra. 2013.The Influence Of Liquidity and Leverage on Dividend
Policy(Empirical Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange
of LQ45 in 2008-2010). Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya Vol.1 No.1
Kuncoro, Mudrajad. 2009. Metode Riset Untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta:
Erlangga.
Khasanah, Uswatun. 2009.Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Payout Ratio.
Universitas Islam Negeri Yogyakarta.
63
Lopolusi, Ita. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia
Periode 2007-201. Universitas Surabaya.
Masdupi, Erni. 2005. Analisis Dampak Struktur Kepemilikan Pada Kebijakan
Hutang Dalam Mengontrol Konflik Keagenan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Indonesia, Vol. 20 No. 1 : 57 – 69.
Nugroho, Heru. 2002. Analisis Variabel-variabel yang Mempengaruhi Abnormal
Return Pada Pengumuman Dividen Saham (Studi Kasus Pada Bursa Efek
Jakarta). Universitas Gajah Mada Yogyakarta.
Parica, Roni dkk.Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Likuiditas, dan
Profitabilitas terhadapKebijakan Dividen Pada Perusahaan Automotive
and Allied Product yang terdaftar di BEI.Jurnal Akuntansi Universitas
RiauVol.2 No.1.
Pasadena, Rizka Persia. 2013. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Universitas Islam
Negeri Syarif Hidayatullah.
Priyatno, Duwi. 2012. Cara Kilat Belajar Analaisis Data dengan SPSS, Edisi I.
Yogyakarta: ANDI
Rahmawati, Fitri Linda. 2010. Pengaruh Current Ratio Inventory Turnover ,dan
Deb to equity Ratio Terhadap Return On Assat ( studi pada perusahaan
food and beverage yang listing di BEI (2007-2009). Universitas Negeri
Malang.
Sartono. 2001. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, Edisi Keempat.
Yogyakarta: BPFE.
Silalahi, Herikson Prance. 2014. Pengaruh Struktur Aktiva, Profitabilitas,
Kebijakan DividenTerhadap Struktur Pendanaan Pada Industri
Perbankan di BEI. Universitas Negeri Medan.
Stice et al. 2005. Akuntansi Intermediate, Edisi 15. Jakarta: Salemba Empat.
Sunarto dan Andi Kartika. 2003. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Deviden Kas di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, No. 3
Vol. 5, hal 198-224.
Sunndjaja, Ridwan dan Inge Barlin. 2010. Manajemen Keuangan, Edisi 6.
Jakarta: Literara Lintas Media.
64
Sutrisno. 2005. Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta:
Ekonosia.
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Bayumedia
Publishing.
Yahya, Syarief Dienan. Analisis pengaruh Leverage Keuangan Terhadap
Profitabilitas Pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di
BEI.Universitas Hasanuddin Makassar
Alhamdulillah puji syukur peneliti persembahkan kepada Allah SWT,
karena atas limpahan rahmat dan karunia-Nya peneliti dapat menyelesaikan
skripsi ini dengan judul “Analisis Pengaruh Investasi, ’’Profitabilitas,
Likuiditas, dan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Go
Publik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi ini disusun untuk
memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar sarjana ekonomi.
Dalam proses penyelesaian skripsi ini peneliti menyadari tidak dapat
bekerja sendiri tanpa bantuan dan dorongan baik moril maupun materil dari
berbagai pihak. Untuk itu saya mengucapkan terima kasih sebesar-besarnya
kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar Damanik, M.Si selaku Rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, M.E. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak M. Ishak, SE, M.Si, Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Universitas
Negeri Medan.
5. Bapak Dr. Nasirwan SE, M.Si, Ak selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi
Universitas Negeri Medan sekaligus Dosen Penguji yang telah memberikan
kritik dan sarannya.
6. Bapak Drs La Ane, M. Si selaku Dosen Pembimbing Skripsi saya.
7. Bapak Drs. Surbakti Karo – Karo, M. Si, Ak, CA selaku Dosen Penguji
yang telah memberikan kritik dan sarannya.
8. Bapak Chandra Situmeang, M. Si, Ak, CA selaku Dosen Penguji yang telah
memberikan kritik dan sarannya.
9. Teristimewa kepada orang tua peneliti, Rosmawati/ kakak, Suprobo, T/ adek,
Okta/ adek ipar, Elisa fitri/ adek, Satria roinaldo/adek, Rizki Pratama
Bumi/ponakan, sifa/ ponakan
yang selalu menjadi motivator dan
iii
penyemangat bagi peneliti serta senantiasa mendoakan peneliti hingga
terselesainya skripsi ini.
10. Terkhusus buat kekasihku *( Dodi )* yang selalu menjadi motivator dan
penyemangat bagi peneliti.
11. Teruntuk para sahabat-sahabat
tersayang
yang selalu
memberikan
semangat dan canda tawa dalam penyelesaian skripsi ini uci, fitri, juli, agus,
alfian, hakim, herman, mulkan, rince, meirince, lamria, ruri, mei, yuni, wina,
riza, dewi.
12. Seluruh teman-teman tersayang yang tidak dapat disebutkan namanya satu
per satu, terkhusus untuk stambuk 2009, 2010 Jurusan Akuntansi, dan Bang
Ricky selaku Staff jurusan akuntansi sudah banyak membantu.
Peneliti menyadari bahwa skripsi ini masih belum sempurna baik dalam
penulisan maupun isi. Oleh karena itu, peneliti mengharapkan kritik dan saran
yang konstruktif demi kesempurnaan isi skripsi ini. Akhir kata peneliti
mengucapkan terima kasih.
Medan,
Penulis
Maret 2015
Mahdalena Tumangger
NIM. 70952001
iv
ABSTRAK
MAHDALENA TUMANGGER, NIM 709520012. Analisis Pengaruh
Investasi, Profitabilitas, Likuiditas, dan Hutang Terhadap Kebijakan
Dividen Pada Perusahaan Go Publik yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi, Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas
Negeri Medan, 2015.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah apakah investasi, profitabilitas,
likuiditas, dan hutang secara simultan berpengaruh terhadap kebijakan dividen
pada perusahaan go publik yang terdaftar di bursa efek indonesia.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh investasi,
profitabilitas, likuiditas, dan hutang secara simultan berpengaruh terhadap
kebijakan dividen pada perusahaan go publik yang terdaftar di bursa efek
indonesia.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEI .
Sampel diambil dengan metode purposive sampling sehingga di peroleh sampel
sebanyak 43 untuk data 2013. Teknik pengumpulan data menggunakan studi
dokumenter dan teknik analisis data adalah analisis regresi linear berganda.
Hasil uji menunjukkan bahwa investasi tidak berpengaruh terhadap
kebijakan dividen hal ini di dukung nilai signifikan 0,450 > 0,05 ,profitabilitas
tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, nilai signifiknnya 0,103 > 0,05
likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, nilai 0,975 >0,05 hutang
tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen, nilai 0,189 >0,05 secara simultan
investasi, profitabilitas, likuiditas, hutang tidak berpengaruh terhadap kebijakan
dividen. Artinya semakin tinggi investasi, profitabilitas, likuiditas dan semakin
rendah hutang maka semakin besar deviden yang dibagikan.
Kata Kunci: Investasi, Profitabilitas, Likuiditas, Hutang dan Kebijakan Deviden
i
ABSTRACT
MAHDALENA TUMANGGER, NIM 709520012. Analysis Investment,
Profitability, Liquidity, Debt Influence on Dividend Policy in Go Public
Company Listed in Indonesia Stock Exchange. Thesis, Accounting Major,
Faculty of Economic, State University of Medan, 2015.
This research problems are what of the investement, profitability, likuidity,
leverage simultaneously influnce toward divident policy enlistid in Indonesian
Stock Exchange.
The objective of research is influence of investement, profitability,
likuidity, leverage simultaneously influnce toward divident policy enlistid in
Indonesian Stock Exchange.
The population is all manufacturing companies listed on the Stock
Exchange. Samples were taken by purposive sampling method. Data collection
techniques using documentary study and data analysis techniques are multiple
linear regression analysis.
The results showed that the first, the investment does not affect the
dividend policy 0,450 > 0,05, second, 0,103 > 0,05profitability has no effect on
dividend policy, third, 0,975 >0,05 liquidity does not affect the dividend policy,
0,189 >0,05 the fourth, the debt has no effect on dividend policy, fifth,
simultaneous investment, profitability, liquidity, debt has no effect on dividend
policy. These result imply the higer investement, profitability, likuidity, leverage
so the more devidend to devide.
Keywords: Investment, Profitability, Likuidity, Leverage and Dividend Policy
ii
DAFTAR ISI
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING ........................................................
i
LEMBAR PENGESAHAN .................................................................................... ii
ABSTRAK ................................................................................................................ iii
ABSTRACT .............................................................................................................. iv
KATA PENGANTAR .............................................................................................. v
DAFTAR ISI ............................................................................................................. vii
DAFTAR TABEL .................................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ................................................................................................ ix
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................... x
BAB I. PENDAHULUAN………………………………………………………… 1
1.1 Latar Belakang Masalah…………….. .................................................... 1
1.2 Identifikasi Masalah ................................................................................ 7
1.3 Pembatasan Masalah ............................................................................... 8
1.4 Rumusan Masalah ................................................................................... 8
1.5 Tujuan Penelitian………………………………………………………. 9
1.6 Manfaat Penelitian………………………………………………..…..... 10
BAB II. KAJIAN PUSTAKA……….…………………………………………... .. 11
2.1 Kerangka Teori……..………………………. ......................................... 11
2.1.1 Teori Sinyal (Signaling Theory) .................................................... 11
2.1.2 Teori Keagenan (Agency Theory) .................................................. 12
2.1.3 Dividen .......................................................................................... 12
2.1.4 Kebijakan Dividen ......................................................................... 15
2.1.5 Investasi ......................................................................................... 18
vi
2.1.6 Profitabilitas ................................................................................... 19
2.1.7 Likuiditas ....................................................................................... 20
2.1.8 Hutang............................................................................................ 22
2.2 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 23
2.3 Kerangka Berpikir ................................................................................... 25
2.3.1
Hubungan Investasi dengan Kebijakanan Dividen ..................... 25
2.3.2
Hubungan Profitabilitas dengan Kebijakanan Dividen ............... 25
2.3.3
Hubungan Likuiditas dengan Kebijakanan Dividen ................... 26
2.3.4
Hubungan Hutang dengan Kebijakanan Dividen ........................ 26
2.4 Hipotesis ................................................................................................. 27
BAB III. METODE PENELITIAN……………………………………… ............ 29
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian……..………………………..................... 29
3.2 Populasi dan Sampel ............................................................................... 29
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ........................................ 30
3.3.1 Variabel Penelitian......................................................................... 30
3.3.2 Defenisi Operasional ..................................................................... 31
3.4 Teknik Pengumpulan Data ...................................................................... 34
3.5 Teknik Analisis Data ............................................................................... 34
3.5.1 Uji Asumsi Klasik.......................................................................... 34
3.5.2 Model Regresi ................................................................................ 37
3.5.3 Pengujian Hipotesis ....................................................................... 38
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN…………………… ....... 40
4.1 Hasil Penelitian ....................................................................................... 40
4.1.1 Deskripsi Objek Penelitian ............................................................ 40
4.1.2 Statistik Deskriptif ......................................................................... 42
4.1.3 Uji Asumsi Klasik.......................................................................... 44
4.1.3.1 Uji Normalitas .................................................................... 44
4.1.3.2 Uji Multikolonearitas ......................................................... 45
4.1.3.3 Uji Autokorelasi ................................................................. 47
4.1.3.4 Uji Heterokedastisitas ........................................................ 48
4.1.4 Analisis Regresi Linear Berganda ................................................. 49
vii
4.1.5 Pengujian Hipotesis ....................................................................... 51
4.1.5.1 Uji t .................................................................................... 51
4.1.5.2 Uji F ................................................................................... 52
4.2 Pembahasan ............................................................................................. 53
4.2.1 Pengaruh Investasi Terhadap Kebijakan Dividen .......................... 53
4.2.2 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen ................... 55
4.2.3 Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen ........................ 56
4.2.4 Pengaruh Hutang Terhadap Kebijakan Dividen ............................ 57
4.2.5 Pengaruh Investasi, Profitabilitas, Likuiditas, Hutang Secara
Simultan Terhadap Kebijakan Dividen ......................................... 58
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN…………………… .................................. 59
5.1 Kesimpulan.............................................................................................. 59
5.2 Saran ........................................................................................................ 60
DAFTAR PUSTAKA..………………………………………………………… ..... 61
viii
DAFTAR GAMBAR
GAMBAR 2.1 Kerangka Berpikir Penelitian ............................................................ 27
GAMBAR 4.1 Hasil Uji Heterokedastisitas .............................................................. 48
x
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN A
Tabulasi Data
LAMPIRAN B
Hasil Output SPSS
LAMPIRAN C
Berkas Administrasi
xi
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Suatu perusahaan memiliki tujuan jangka pendek, menengah maupun
jangka panjang, diantaranya yaitu untuk mencapai keuntungan yang maksimal dan
memperoleh laba yang sebesar-besarnya sesuai dengan pengorbanan sumber daya
yang sudah dikeluarkan, untuk memaksimalkan nilai perusahaannya agar
perusahaan tersebut mampu bertahan dan berkompetisi di tengah-tengah era
globalisasi agar perusahaan tersebut dapat going concern dalam periode waktu
yang panjang. Kebijakan dividen merupakan salah satu dari sekian banyak
kebijakan yang dimiliki oleh perusahaan yang harus dilaksanakan dan
direalisasikan kepada pemegang saham.
Menurut Kadir (2010) kebijaksanaan dividen merupakan bagian yang menyatu
dengan keputusan pen-danaan perusahaan. Rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio)
menentukan jumlah laba yang dapat ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin besar laba
ditahan semakin sedikit jumlah laba yang dialokasikan untuk pembayaran dividen. Alokasi
penentuan laba sebagai laba ditahan dan pembayaran deviden merupakan aspek utama dalam
kebijakan deviden.
Kebijakandividen diproksikan padadividendpayout ratio (DPR) dengan
alasan bahwa DPR lebih dapat menggambarkan perilaku oportunistik manajerial
yaitu dengan melihat berapa besar keuntungan yang dibagikan kepada
shareholders sebagai dividen dan berapa yang disimpan di perusahaan.Laba
ditahan jelas mempengaruhi kebijakan pembagian dividen perusahaan. Pihak
1
2
manajemen
harus
memutuskan
berapa
bagian
pendapatan
yang
akan
diinvestasikan kembali dan berapa bagian pendapatan perusahaan yang harus
dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Jika dilihat, kebijakan
dividen merupakan salah satu dari sekian banyak kebijakan yang dimiliki oleh
perusahaan yang harus dilaksanakan dan direalisasikan kepada pemegang saham.
Hal ini disebabkan karena tanpa adanya pembagian dividen maka dikuatirkan para
pemegang saham akan beralih ke perusahaan lain yang sudah jelas pembagian
dividennya.
Investor sekarang lebih banyak menginginkan dividen agar dibagikan.
Namun di satu sisi pembagian dividen mengidentifikasikan bahwa perusahaan
sedang mengekspresikan kepercayaan diri terhadap pemegang saham. Dan di sisi
lain perusahaan tidak membagikan dividen karena perusahaan mengalami
kepentingan kas atau perusahaan memperbesar laba ditahan untuk melakukan reinvestasi atau karena perusahaan mengalami kerugian. Penggunaan laba ditahan
jelas mempengaruhi kebijakan pembagian dividen perusahaan. Pada saat seperti
sekarang ini banyak perusahaan yang mengalami kesulitan dalam membayar
dividen secara berkala dan stabil. Hanya industri tertentu yang dapat membayar
dividennya secara konsisten, walaupun dividen yang dibayarkan kepada
pemegang saham mengalami perubahan setiap tahunnya (fluktuasi), padahal pihak
investor lebih senang memperoleh kembalian investasi berupa dividen yang stabil.
Keputusan pembagian dividen merupakan suatu masalah yang sering
dihadapi oleh perusahaan dimana manajemen sering mengalami kesulitan untuk
memutuskan apakah akan membagi dividennya atau akan menahan laba untuk
3
diinvestasikan kembali kepada proyek-proyek yang menguntungkan guna
meningkatkan pertumbuhan perusahaan. Apabila semakin besar tingkat dividen
yang dibayarkan, berarti semakin sedikit saldo laba dan akibatnya akan
menghambat tingkat pertumbuhan perusahaan. Jika perusahaan ingin menahan
sebagian besar dari pendapatan agar tetap di dalam perusahaan, berarti jumlah
yang tersedia untuk membayar dividen semakin kecil. Berhubungan dengan hal
tersebut maka masalah yang akan timbul adalah bagaimana suatu kebijakan
dividen akan mempengaruhi nilai perusahaan. Oleh karena itu kebijakan yang
berkenaan dengan dividen merupakan hal yang perlu diperhatikan secara serius
oleh manajemen, apakah akan membayarkan dividen atau menggunakan dana
yang ada untuk investasi.
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lain yang
dilakukan saat ini dengan tujuan memperoleh keuntungan di masa datang.
Optimalisasi nilai perusahaan yang merupakan tujuan perusahaan dapat dicapai
melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana satu keputusan
keuangan yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan
berdampak pada nilai perusahaan (Fama dan French, 1998).
Informasi yang diperoleh dari perusahaan lazimnya didasarkan pada
kinerja perusahaan yang tercermin dalam laporan keuangan (Sunarto dan Kartika,
2003).Jika investor lebih melihat dari kinerja keuangan perusahaan yang
tercermin dalam laporan keuangan. Kebijakan investasi sering juga disebut capital
budgeting problem, adalah masalah bagaimana manajer harus mengalokasikan
dana kedalam bentukbentuk investasi yang akan dapat mendatangkan keuntungan
4
di masa depan (Basri, 2002). Gitman (2000) dan Brealy & Myers (2000)
menyatakan
bahwa
keputusan
investasi
sangat
penting
karena
akan
mempengaruhi keberhasilan pencapaian tujuan perusahaan dan merupakan inti
dari seluruh analisis keuangan.
Profitabilitas merupakan salah satu pengukuran bagi kinerja suatu
perusahaan, profitabilitas suatu perusahaan menunjukan kemampuan suatu
perusahaan dalam menghasilkan laba selama pereode tertentu pada tingkat
penjualan, asset dan modal saham tertentu. Profitabilitas suatu perusahaan dapat
dinilai melalui berbagai cara tergantung pada laba dan aktiva atau modal yang
akan diperbandingkan satu dengan lainya. Return on equity atau profitabilitas
adalah suatu pengukuran dari penghasilan atau income yang utersedia bagi
pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan.
Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah return on asset
(ROA).Menurut Jensen dan Meckling (dalam Faisal, 2004)profitabilitas
merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari
keuntungan atau laba dalam suatu periode tertentu.
Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
keuangan yang berjangka pendek, tepat waktunya atau kemampuan perusahaan
untuk menyediakan kas atau setara kas yang ditunjukkan melalui besar kecilnya
aktiva lancar.
Menurut Sutrisno (2005:259), likuiditas merupakan kemampuan
perusahaan untuk membayar kewajiban-kewajiban yang segera harus dipenuhi.
Semakin tinggi likuiditas suatu perusahaan, maka kemampuan perusahaan dalam
membayar kewajiban-kewajibannya akan semakin baik. Selain itu, semakin tinggi
tingkat likuiditas suatu perusahaan maka semakin mampu pula perusahaan
5
tersebut membayar dividen karena pembayaran dividen membutuhkan aliran dana
keluar sehingga diperlukan likuiditas yang tinggi.
Menurut Sartono (2001:114), likuiditas adalah kemampuan suatu
perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya yang berjangka pendek
tepat pada waktunya. Likuiditas suatu perusahaan sangat besar pengaruhnya
terhadap investasi perusahaan dan kebijakan pemenuhan kebutuhan dana.
Keputusan investasi akan menentukan tingkat ekspansi dan kebutuhan dana
perusahan, sementara itu keputusan pembelanjaan akan menentukan pemilihan
sumber dana untuk membiayai investasi tersebut.
Kebijakan hutang merupakan kebijakan pendanaan yang dilakukan oleh
pihak manajemen perusahaan dalam rangka memperoleh sumber pendanaan untuk
membiayai aktivitas operasional perusahaan. Kebijakan hutang juga merupakan
salah satu kebijakan pendanaan yang berasal dari eksternal perusahaan.
Myers dan Maljuf (dalam Faisal, 2004) menjelaskan bahwa keterkaitan
antara kebijakan hutang dengan profitabilitas perusahaan yang menyatakan bahwa
perusahaan yang lebih menguntungkan akan menurunkan hutangnya. Perusahaan
lebih memilih membiayai perusahaan mereka dengan menggunakan sumber dana
yang diperoleh dari internal perusahaan.
Investor dapat menganalisis dari (1) profitabilitas, diukur dengan laba
bersih setelah pajak dibagi total asset atau dengan return on asset (ROA), bila roa
semakin besar maka pendapatan dividen juga meningkat, (2) likuiditas (diukur
dari current ratio), bila current ratio semakin besar maka menunjukkan
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya
(membayar dividen yang terutang), (3) leverage, diukur dari (debt to equity ratio),
bila leverage operasi perusahaan atau keuangan tinggi akan memberikan dividen
6
yang rendah. Pada saat seperti sekarang ini banyak perusahaan yang mengalami
kesulitan dalam membayar dividen secara berkala dan stabil.
Investor mempunyai kepentingan terhadap informasi tentang return on
asset (ROA), current ratio (CR) , debt to equity ratio (DER) dalam melakukan
prediksi pembagian dividen yang akan diterima. Karena itu, perlu untuk mengkaji
pengaruh investasi, profitabilitas, likuiditas, leverage terhadap kebijakan dividen,
mengingat pasar modal indonesia semakin menuju ke arah yang efisien sehingga
informasi yang relevan bisa digunakan sebagai masukan untuk menilai harga
saham. Struktur permodalan yang lebih tinggi dimiliki oleh utang menyebabkan
pihak manajemen akan memprioritaskan pelunasan kewajiban terlebih dahulu
sebelum membagikan dividen. Perusahaan yang memiliki rasio utang lebih besar
seharusnya membagikan dividen lebih kecil karena laba yang diperoleh digunakan
untuk melunasi kewajiban. Utang jangka panjang diikat oleh sebuah perjanjian
utang untuk melindungi kepentingan kreditor. Kreditor biasanya membatasi
pembayaran dividen, pembelian saham beredar dan penambahan utang untuk
menjamin pembayaran pokok utang dan bunga. Untuk itu, semakin tinggi rasio
utang/ekuitas, maka semakin ketatnya perusahaan terhadap perjanjian utang.
Kaitannya dengan pembayaran dividen, maka dapat dikatakan semakin tinggi
rasio utang/ekuitas, pembayaran dividenakan semakin kecil. Adapun rasio
leverage yang digunakan dalam penelitianini adalah debt to equity ratio (DER).
Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Herikson (2014) yang
meneliti mengenai pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, kebijakan dividen
terhadap struktur pendanaan pada industri perbankan di Bursa Efek Indonesia
7
(BEI).Penelitian ini berbeda dengan penelitian sebelumnya, karena dalam
penelitian ini menggunakan kebijakan dividen sebagai variable dependen dan
terdapat investasi, likuiditas dan hutang sebagai variable independen. Selain itu
sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI pada 2013. Pemilihan perusahaan manufaktur dalam penelitian ini
karena perusahaan manufaktur termasuk termasuk emiten terbesar dari seluruh
perusahaan yang terdaftar di BEI, sehingga terdapat peluang besar dalam
memberikan kesempatan bagi para investor untuk berinvestasi.
Berdasarkan uraian di atas,maka penulis tertarik untuk menyusun skripsi
dengan judul: “ Analisis Pengaruh Investasi,Profitabilitas,Likuiditas,dan
Hutang Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Go Publik yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( BEI).”
1.2 Identifikasi masalah
Berdasarkan uraian latar belakang, maka peneliti membuat identifikasi
masalah dalam penelitian ini sebagai berikut.
1. Faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi kebijakan deviden?
2. Apakah
investasi
berpengaruh
terhadap
kebijakan
dividen
pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
4. Apakah likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
8
5. Apakah hutang berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI?
6. Faktor mana yang paling dominan mempengaruhi kebijakan dividen pada
perusahaan?
1.3 Pembatasan masalah
Dalam penelitian ini
dibatasi pada analisis pengaruh investasi,
profitabilitas, likuiditas, dan hutang terhadap kebijakan dividen. Investasi
diproksikan dengan ROI (Return On Investment), profitabilitas diproksikan
dengan ROA (Return On Asset), likuiditas diproksikan dengan CR (Current
Ratio), hutang diproksikan dengan DER (Debt to Equity Ratio), sedangkan
kebijakan dividen di proksikan dengan DPR(Dividend Payout
Ratio).Penelitian
dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2013.
1.4 Perumusan masalah
Berdasarkan pembatasan yang telah diuraikan maka yang menjadi
perumusan masalah pada penelitian ini adalah:
1. Apakah
investasi
berpengaruh
terhadap
kebijakan
dividen
pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar diBEI?
2. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
3. Apakah likuiditas berpengaruh
terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI?
9
4. Apakah hutang berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI?
5. Apakah investasi, profitabilitas, likuiditas, dan hutang secara simultan
berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI?
1.5 Tujuan penelitian
Adapun yang menjadi tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui pengaruh investasi terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
2. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
3. Untuk mengetahui pengaruhlikuiditas terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
4. Untuk mengetahui pengaruh hutang terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
5. Untuk mengetahui pengaruh investasi, profitabilitas, likuiditas, dan hutang
terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI.
10
1.6 Manfaat penelitian
Manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut.
1. Bagi
peneliti,
penelitian
ini
diharapkan
dapat
menambah
dan
mengembangkan pengetahuan penulis, khususnya mengenai analisis
pengaruh investasi,profitabilitas,likuiditas,dan hutang terhadap kebijakan
dividen.
2. Bagi lembaga, hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan bagi
para manajemen perusahaan dan pertimbangan dalam pengambilan
keputusan yag berhubungan dengan kebijakan deviden.
3. Bagi peneliti selanjutnya, penelitian ini dapat dijadikan sebagai referensi
bagi peneliti selanjutnya.
61
DAFTAR PUSTAKA
Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Medan: Universitas Negeri Medan.
Anoraga dan Piji Pakarti. 2001. Pasar Modal, Keberadaan dan Manfaatnya Bagi
Pembangunan. Jakarta: PT Rineka Cipta.
Anthony, R. dan V. Govindarajan. 2005. Sistem Pengendalian Manajemen
(Terjemahan). Jakarta: Salemba Empat.
Arilaha, Muhammad A. 2009.Pengaruh Free Cash Flow, Profitabilitas,
Likuiditas dan Leverage Terhadap Kebijankan Dividen. Jurnal Keuangan
dan Perbankan Vol. 13 No. 1, hal. 78-87.
Asif, Aasia, WaqasRasool dan YasirKamal. 2011.Impact of financial leverage on
dividend policy:Empirical evidence from Karachi Stock Exchange
listedcompanies. African Journal of Business Management Vol. 5, pp.
1312-1324. ISSN 1993-8233 Academic Journals.
Barclay. 1995. Capital of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics.
Pearson Prentice Hall.
Baridwan, Zaki. 2004. Intermediate Accounting, Edisi 8. Yogyakarta: BPFE.
Brealey dan Myers. 2000. Principles of Corporate Finance. New York: Mc Graw
Hill.
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemem Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Brigham, Eugene dan Joel F Houston. 2001. Manajemen Keuangan II. Jakarta:
Salemba Empat.
Chasanah, Amalia Nur. 2008. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend
Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek
Indonesia (Perbandingan pada Perusahaan yang Sebagian Sahamnya
Dimiliki Oleh Manajemen dan yang Tidak Dimiliki Oleh Manajemen).
Universitas Diponegoro Semarang.
Debora, Yessy. Pengaruh Likuiditas dan Manajemen Modal Kerja Terhadap
Profitabilitas Perusahaan Industry Tekstil dan Garmen yang Terdaftar di
BEI.Universitas Sumatera Utara.
Damayanti, S dab Achyani, F. 2006. Analisis Pengaruh Investasi, Likuiditas,
Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan
62
terhadap Kebijakan Dividend Payout Ratio. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan, Vol. 5, No. 1, pp. 51-62.
Eugene Fama dan Kenneth R French. 1998. Taxes, Financing Decision, and Firm
Value. The Journal of Finance, Vol. LII Hal. 819-843.
Faisal, Muhammad. 2004. Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Set Kesempatan
Investasi, Kepemilikan Manajerial, dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Hutang. Universitas Diponegoro Semarang.
Fakultas Ekonomi. 2013. Buku Pedoman Penulisan Skripsi. Medan: Universitas
Negeri Medan.
Ghozali, Imam. (2001). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi
Ketiga. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman, Lawrence J. 2000. Manajemen Investasi, Edisi Indonesia. Jakarta:
Salemba Empat, Simon & Schuster (Asia) Pte. Ltd, Prentice-Hall.
Gito Sudarmo, Indriyono dan Basri. 2002. Manajemen Keuangan. Yogyakarta:
BPFE Yogyakarta.
Indrianto dan Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: BPFE.
Jansen, M.C. dan Meckling, W.H.. 1976. The Theory of The Firm: Manajerial
Behaviour, Agency Cost, and Ownership Structur. Journal of Financial and
Economics, vol. 76 pp. 305-360.
Kadir, Abdul. 2010. Analisa Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen Pada Perusahaan Credit Agencies Go Publik di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi, Vol. II
Karami, Lalu Candra. 2013.The Influence Of Liquidity and Leverage on Dividend
Policy(Empirical Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange
of LQ45 in 2008-2010). Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya Vol.1 No.1
Kuncoro, Mudrajad. 2009. Metode Riset Untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta:
Erlangga.
Khasanah, Uswatun. 2009.Pengaruh Investasi, Likuiditas, Profitabilitas dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Payout Ratio.
Universitas Islam Negeri Yogyakarta.
63
Lopolusi, Ita. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan
Dividen Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia
Periode 2007-201. Universitas Surabaya.
Masdupi, Erni. 2005. Analisis Dampak Struktur Kepemilikan Pada Kebijakan
Hutang Dalam Mengontrol Konflik Keagenan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Indonesia, Vol. 20 No. 1 : 57 – 69.
Nugroho, Heru. 2002. Analisis Variabel-variabel yang Mempengaruhi Abnormal
Return Pada Pengumuman Dividen Saham (Studi Kasus Pada Bursa Efek
Jakarta). Universitas Gajah Mada Yogyakarta.
Parica, Roni dkk.Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Likuiditas, dan
Profitabilitas terhadapKebijakan Dividen Pada Perusahaan Automotive
and Allied Product yang terdaftar di BEI.Jurnal Akuntansi Universitas
RiauVol.2 No.1.
Pasadena, Rizka Persia. 2013. Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Universitas Islam
Negeri Syarif Hidayatullah.
Priyatno, Duwi. 2012. Cara Kilat Belajar Analaisis Data dengan SPSS, Edisi I.
Yogyakarta: ANDI
Rahmawati, Fitri Linda. 2010. Pengaruh Current Ratio Inventory Turnover ,dan
Deb to equity Ratio Terhadap Return On Assat ( studi pada perusahaan
food and beverage yang listing di BEI (2007-2009). Universitas Negeri
Malang.
Sartono. 2001. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi, Edisi Keempat.
Yogyakarta: BPFE.
Silalahi, Herikson Prance. 2014. Pengaruh Struktur Aktiva, Profitabilitas,
Kebijakan DividenTerhadap Struktur Pendanaan Pada Industri
Perbankan di BEI. Universitas Negeri Medan.
Stice et al. 2005. Akuntansi Intermediate, Edisi 15. Jakarta: Salemba Empat.
Sunarto dan Andi Kartika. 2003. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Deviden Kas di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, No. 3
Vol. 5, hal 198-224.
Sunndjaja, Ridwan dan Inge Barlin. 2010. Manajemen Keuangan, Edisi 6.
Jakarta: Literara Lintas Media.
64
Sutrisno. 2005. Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta:
Ekonosia.
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Bayumedia
Publishing.
Yahya, Syarief Dienan. Analisis pengaruh Leverage Keuangan Terhadap
Profitabilitas Pada perusahaan Telekomunikasi yang terdaftar di
BEI.Universitas Hasanuddin Makassar