Manajemen Keuangan 05
M anajemen Keuangan
(Pertemuan Kelima)
“Keputusan Investasi 2 (Perhitungan A rus Kas Proyek)”
Disampaikan oleh:
PPIM FE Unimal
Cakupan Materi
• Konsep dan perhitungan arus kas.
• Inflasi dan penganggaran modal.
• Pemilihan investasi pada proyek dengan umur berbeda.
PPIM FE Unimal
Arus kas Incremental
• Yang diperhitungkan dalam penganggaran modal adalah
arus kas inkremental bukan arus kas keseluruhan.
• Arus kas – bukan pendapatan secara akuntansi.
• Sunk cost tidak perlu diperhitungkan (irrelevant).
• Opportunity cost perlu diperhitungkan.
• Side effect seperti cannibalism dan errosion perlu
diperhitungkan.
• Pajak perlu diperhitungkan: yang digunakan adalah arus kas
inkremental setelah pajak.
• Inflasi juga perlu diperhitungkan.
PPIM FE Unimal
Arus kas
• Dalam akuntansi, terdapat beberapa komponen dalam
laporan rugi laba yang sebenarnya bersifat non-kas, contoh
beban depresiasi.
• Perusahaan tidak pernah mengeluarkan uang yang
sesungguhnya untuk membayar depresiasi.
• Semua perhitungan untuk mengevaluasi suatu proyek
menggunakan arus kas, bukan profit akuntansi. Namun,
arus kas dapat diestimasi dengan menggunakan informasi
akuntansi yang tersedia.
PPIM FE Unimal
Arus Kas Inkremental
• Sunk cost dianggap tidak relevan. Sunk cost merupakan biayabiaya yang tidak terpengaruh atas keputusan penerimaan
atau penolakan proyek investasi. Contoh: uang muka, biaya
konsultan, biaya R&D, dsb.
• Opportunity cost dianggap relevan. Harus dibandingkan antar
berbagai kemungkinan yang ada. Tidak otomatis proyek
dengan NPV positif pasti akan diterima, perlu
diperhitungkan juga jika ada alternatif pilihan yang
memberikan NPV lebih besar.
• Side effect dianggap relevan. Errosion dan cannibalism
merupakan dua hal yang buruk. Adanya produk baru justru
“ memakan” penghasilan dari produk lama. Kondisi
demikian perlu dimasukkan dalam evaluasi proyek.
PPIM FE Unimal
Estimasi Arus Kas
• Ingat materi pertemuan pertama.
• Arus kas dari operasi:
– OCF = EBIT – Pajak + Depresiasi.
• Pengeluaran modal bersih (net capital spending):
– Perhatikan salvage value (dan jangan lupa pajak).
• Perubahan pada Net Working Capital:
– Ketika proyek dilikuidasi/ diterminasi, net working capital berubah
jadi return.
PPIM FE Unimal
Contoh Kasus
•
•
•
•
•
•
•
•
Biaya survey pemasaran (sudah dikeluarkan): $250,000.
Pabrik yang akan diajukan tidak memiliki nilai penjualan kembali.
Biaya membuat mesin $800,000 (perhitungan depresiasi mengikuti
kelompok asset 8, dengan rate 20% ).
sistem depresiasi di US
Produksi (dlm units) selama 8 tahun periode umur mesin: 6,000, 9,000,
12,000, 13,000, 12,000, 10,000, 8,000, and 6,000.
Harga pada tahun pertama $100; harga meningkat 2-percent per tahun
untuk periode setelahnya.
Biaya produksi untuk tahun pertama adalah $64 per unit and meningkat
sesuai dengan inflasi tahunan 5-percent per tahun setelahnya.
Biaya produksti tetap adalah $50,000 setiap tahun.
Working capital: Awal $40,000, dan kemudian 15-percent dari penjualan
setiap tahunnya. Akan bernilai $0 pada akhir proyek.
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
(Semua arus kas setiap akhir tahun.)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$600,000 $918,000 $1,248,480 $1,379,570 $1,298,919 $1,104,081 $900,930 $689,211
Produksi (dalam units) adalah: (6,000, 9,000, 12,000, 13,000,
12,000, 10,000, 8,000, 6,000).
Harga selama tahun pertama adalah $100 and meningkat 2% per
tahun setelahnya.
Pendaptan penjualan di tahun ke 5 = 12,000× [$100× (1.02)4] =
$1,298,919.
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
(2) Operating costs
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$600,000 $918,000 $1,248,480 $1,379,570 $1,298,919 $1,104,081 $900,930 $689,211
434,000 654,800
896,720 1,013,144
983,509
866,820 736,129 590,327
Produksi (dalam units) adalah : (6,000, 9,000, 12,000, 13,000,
12,000, 10,000, 8,000, 6,000).
Biaya variabel tahun pertama (per unit) adalah $64 dan
(meningkat 5% per tahun setelahnya). Biaya tetap adalah $50,000
setiap tahun.
Biaya produksi pada tahun ke 2 = 12,000× [$64× (1.05)4] +
50,000= $983,509.
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
(2) Operating costs
(3) Depresiasi
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$ 600,000 $ 918,000 $ 1,248,480 $ 1,379,570 $ 1,298,919 $ 1,104,081 $ 900,930 $ 689,211
434,000
654,800
896,720 1,013,144
983,509
866,820
736,129
590,327
80,000
144,000
115,200
92,160
73,728
58,982
47,186
37,749
Depresisi Tahunan
Beginning
Ending
Year
UCC
CCA
UCC
1
$400,000 $80,000 $320,000
2
720,000 144,000 576,000
3
576,000 115,200 460,800
4
460,800 92,160 368,640
5
368,640 73,728 294,912
6
294,912 58,982 235,930
7
235,930 47,186 188,744
8
188,744 37,749 150,995
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
(2) Operating costs
(3) Depresiasi
(4) EBIT
[(1) – (2) - (3)]
(5) Taxes at 40%
(6) Net Income
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$ 600,000 $ 918,000 $ 1,248,480 $ 1,379,570 $ 1,298,919 $ 1,104,081 $ 900,930 $689,211
434,000
654,800
896,720 1,013,144
983,509
866,820
736,129 590,327
80,000
144,000
115,200
92,160
73,728
58,982
47,186
37,749
86,000
119,200
236,560
274,266
241,682
178,278
117,615
61,136
34,400
51,600
47,680
71,520
94,624
141,936
109,707
164,560
PPIM FE Unimal
96,673
145,009
71,311
106,967
47,046
70,569
24,454
36,682
Year 0
Investments:
(7) NWC (year end)
(8) Change in NWC
(9) Equipment
(10) Aftertax salvage
(11) Total cash flow
of investment
[(8) + (9) + (10)]
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$ 40,000 $90,000 $137,700 $187,272 $206,936 $194,838 $165,612 $135,139 $ 0
(40,000) (50,000) (47,700) (49,572) (19,664) 12,098
29,226
30,473 135,139
(800,000)
150,000
(840,000) (50,000) (47,700) (49,572) (19,664) 12,098
29,226
30,473 285,139
PPIM FE Unimal
(All cash flows occur at the end of the year.)
Year 0
(1) Sales
revenues
(2) Operating
costs
(3) Taxes
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$600,000 $918,000 $1,248,480 $1,379,570 $1,298,919 $1,104,081 $900,930 $689,211
$434,000 $654,800 $ 896,720 $1,013,144 $ 983,509 $ 866,820 $736,129 $590,327
34,400
47,680
94,624
109,707
96,673
71,311
47,046
24,454
(4) OCF
131,600 215,520
[(1) - (2) - (3)]
(5) Total CF of (840,000) (50,000) (47,700)
Investment
(6) IATCF
(840,000) 81,600 167,820
[(4) + (5)]
257,136
256,720
218,737
165,949
117,755
74,430
(49,572)
(19,664)
12,098
29,226
30,473
285,139
207,564
237,056
230,835
195,175
148,228
359,570
NPV@10%
$500,135
NPV@10%
$188,042
NPV@15%
$2,280
NPV@20%
($137,896)
IRR
15.07%
If the project’s
discount rate is
above 15.07%,
it should not be
accepted (since
NPV > 0).
PPIM FE Unimal
Inflasi dan Penganggaran Modal
• Inflasi merupakan indikator dalam perekonomian dan oleh
karena itu harus dimasukkan dalam perhitungan
penganggaran modal.
• Suku bunga dan inflasi memiliki hubungan berikut (Fisher):
(1 + Nominal Rate) = (1 + Real Rate) × (1 + Inflation Rate)
• Untuk inflasi dengan tingkat rendah:
Real Rate Nominal Rate – Inflation Rate
PPIM FE Unimal
Proyek dengan umur tidak sama
• Ada beberapa kasus pemilihan proyek dimana NPV bisa
memberikan keputusan yang salah (dalam kasus mutually
exclusive project). Biasanya terjadi jika ada 2 proyek atau lebih
yang setiap proyek memiliki umur proyek berbeda.
• Misal ada dua pilihan:
– Pengadaan “ Cadillac Cleaner” dengan biaya $4000, dan memiliki
biaya operasi tahunan $100 dengan umur manfaat 10 tahun.
– “ Cheaper cleaner” dengan biaya $1000, dan memiliki biaya operasi
tahunan $500 dengan umur manfaat 5 tahun.
• Mana yang akan dipilih?
PPIM FE Unimal
• Sepintas, pilihan kedua memiliki NPV lebih rendah (r =
10% ).
10
NPVCadillac
$4,000
t 1
5
NPVcheap
$1,000
t 1
$100
(1.10) t
4,614.46
$500
(1.10)t
2,895.39
• Perhitungan di atas mengabaikan fakta bahwa cadillac
memiliki waktu 2 kali lebih lama.
PPIM FE Unimal
time line arus kas untuk Cadillac cleaner :
-$4,000 –100 -100 -100 -100 -100 -100 -100
0
1
2
3
4
5
6
7
10
$4,000
NPVCadillac
t 1
8
9
$100
(1.10) t
-100 -100
-100
10
4,614.46
Time line cheaper cleaner untuk 10 tahun:
-$1,000 –500 -500 -500 -500 -1,500 -500 -500 -500
0
1
NPVcheap
2
3
4
5
5
$500
(1.10)t
$1,000
t 1
6
7
$1,000
(1.10)5
PPIM FE Unimal
8
9
10
t 6
-500 -500
10
$500
(1.10) t
$4,693.20
Investasi pada proyek berumur tidak sama
• Replacement Chain
– Proyek dianggap perpetuity dan hitung PV dengan menggunakan
perpetuiti.
– Asumsi: kedua proyek bisa untuk diulangi (lihat karakteristik
proyek).
• M atching Cycle
– Ulangi proyek sampai keduanya mulai dan berakhir pada saat yang
sama – seperti pada contoh cleaner sebelumnya.
– Hitung NPV untuk proyek yang telah diulangi tersebut.
• Gunakan Equivalent Annual Cost M ethod.
PPIM FE Unimal
Contoh EAC
• Equivalent Annual Cost M ethod:
– Bisa digunakan untuk banyak kasus.
– EAC merupakan nilai pembayaran anuitas yang memiliki PV sama
dengan pola arus kas suatu proyek.
– NPV = EAC × A rT
– Sebagai contoh, EAC untuk Cadillac cleaner adalah $750.98
10
$4,000
t 1
$100
(1.10)t
10
4,614.46
t 1
– EAC untuk cheaper cleaner adalah $763.80.
PPIM FE Unimal
$750.98
(1.10) t
Contoh kasus Replacement Projects
• Sebuah kantor praktek dokter gigi membutuhkan mesin
autoclave untuk membersihkan peralatan. Kantor tersebut
memiliki mesin lama yang masih digunakan, namun biaya
perawatannya
terus
meningkat
sehingga
mempertimbangkan untuk mengganti mesin.
• Autoclave baru:
–
–
–
–
Biaya: $3,000.
Biaya perawatan: $20 per tahun.
Nilai jual setelah 6 tahun: $1,200.
NPV untuk autoclave baru (r = 10% ):
6
$20
$2,409.74
$3,000
t
t 1 (1.10)
– EAC untuk autoclave baru = -$553.29
PPIM FE Unimal
$1,200
(1.10) 6
• Autoclave lama
Year
Perawatan
Resale
0
1
2
3
4
5
0
900
200
850
275
775
325
700
450
600
500
500
435
478
620
340
Total Annual Cost
Total Cost for year 1 = (900 ×
Total Cost for year 2 = (850 ×
Total Cost for year 3 = (775 ×
Total Cost for year 4 = (700 ×
Total Cost for year 5 = (600 ×
660
1.10 – 850) + 200 = $340
1.10 – 775) + 275 = $435
1.10 – 700) + 325 = $478
1.10 – 600) + 450 = $620
1.10 – 500) + 500 = $660
Note that the total cost of keeping an autoclave for the first year
includes the $200 maintenance cost as well as the opportunity
cost of the foregone future value of the $900 we didn’t get from
selling it in year 0 less the $850 we have if we still own it at
year 1.
PPIM FE Unimal
Terima Kasih
PPIM FE Unimal
(Pertemuan Kelima)
“Keputusan Investasi 2 (Perhitungan A rus Kas Proyek)”
Disampaikan oleh:
PPIM FE Unimal
Cakupan Materi
• Konsep dan perhitungan arus kas.
• Inflasi dan penganggaran modal.
• Pemilihan investasi pada proyek dengan umur berbeda.
PPIM FE Unimal
Arus kas Incremental
• Yang diperhitungkan dalam penganggaran modal adalah
arus kas inkremental bukan arus kas keseluruhan.
• Arus kas – bukan pendapatan secara akuntansi.
• Sunk cost tidak perlu diperhitungkan (irrelevant).
• Opportunity cost perlu diperhitungkan.
• Side effect seperti cannibalism dan errosion perlu
diperhitungkan.
• Pajak perlu diperhitungkan: yang digunakan adalah arus kas
inkremental setelah pajak.
• Inflasi juga perlu diperhitungkan.
PPIM FE Unimal
Arus kas
• Dalam akuntansi, terdapat beberapa komponen dalam
laporan rugi laba yang sebenarnya bersifat non-kas, contoh
beban depresiasi.
• Perusahaan tidak pernah mengeluarkan uang yang
sesungguhnya untuk membayar depresiasi.
• Semua perhitungan untuk mengevaluasi suatu proyek
menggunakan arus kas, bukan profit akuntansi. Namun,
arus kas dapat diestimasi dengan menggunakan informasi
akuntansi yang tersedia.
PPIM FE Unimal
Arus Kas Inkremental
• Sunk cost dianggap tidak relevan. Sunk cost merupakan biayabiaya yang tidak terpengaruh atas keputusan penerimaan
atau penolakan proyek investasi. Contoh: uang muka, biaya
konsultan, biaya R&D, dsb.
• Opportunity cost dianggap relevan. Harus dibandingkan antar
berbagai kemungkinan yang ada. Tidak otomatis proyek
dengan NPV positif pasti akan diterima, perlu
diperhitungkan juga jika ada alternatif pilihan yang
memberikan NPV lebih besar.
• Side effect dianggap relevan. Errosion dan cannibalism
merupakan dua hal yang buruk. Adanya produk baru justru
“ memakan” penghasilan dari produk lama. Kondisi
demikian perlu dimasukkan dalam evaluasi proyek.
PPIM FE Unimal
Estimasi Arus Kas
• Ingat materi pertemuan pertama.
• Arus kas dari operasi:
– OCF = EBIT – Pajak + Depresiasi.
• Pengeluaran modal bersih (net capital spending):
– Perhatikan salvage value (dan jangan lupa pajak).
• Perubahan pada Net Working Capital:
– Ketika proyek dilikuidasi/ diterminasi, net working capital berubah
jadi return.
PPIM FE Unimal
Contoh Kasus
•
•
•
•
•
•
•
•
Biaya survey pemasaran (sudah dikeluarkan): $250,000.
Pabrik yang akan diajukan tidak memiliki nilai penjualan kembali.
Biaya membuat mesin $800,000 (perhitungan depresiasi mengikuti
kelompok asset 8, dengan rate 20% ).
sistem depresiasi di US
Produksi (dlm units) selama 8 tahun periode umur mesin: 6,000, 9,000,
12,000, 13,000, 12,000, 10,000, 8,000, and 6,000.
Harga pada tahun pertama $100; harga meningkat 2-percent per tahun
untuk periode setelahnya.
Biaya produksi untuk tahun pertama adalah $64 per unit and meningkat
sesuai dengan inflasi tahunan 5-percent per tahun setelahnya.
Biaya produksti tetap adalah $50,000 setiap tahun.
Working capital: Awal $40,000, dan kemudian 15-percent dari penjualan
setiap tahunnya. Akan bernilai $0 pada akhir proyek.
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
(Semua arus kas setiap akhir tahun.)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$600,000 $918,000 $1,248,480 $1,379,570 $1,298,919 $1,104,081 $900,930 $689,211
Produksi (dalam units) adalah: (6,000, 9,000, 12,000, 13,000,
12,000, 10,000, 8,000, 6,000).
Harga selama tahun pertama adalah $100 and meningkat 2% per
tahun setelahnya.
Pendaptan penjualan di tahun ke 5 = 12,000× [$100× (1.02)4] =
$1,298,919.
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
(2) Operating costs
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$600,000 $918,000 $1,248,480 $1,379,570 $1,298,919 $1,104,081 $900,930 $689,211
434,000 654,800
896,720 1,013,144
983,509
866,820 736,129 590,327
Produksi (dalam units) adalah : (6,000, 9,000, 12,000, 13,000,
12,000, 10,000, 8,000, 6,000).
Biaya variabel tahun pertama (per unit) adalah $64 dan
(meningkat 5% per tahun setelahnya). Biaya tetap adalah $50,000
setiap tahun.
Biaya produksi pada tahun ke 2 = 12,000× [$64× (1.05)4] +
50,000= $983,509.
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
(2) Operating costs
(3) Depresiasi
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$ 600,000 $ 918,000 $ 1,248,480 $ 1,379,570 $ 1,298,919 $ 1,104,081 $ 900,930 $ 689,211
434,000
654,800
896,720 1,013,144
983,509
866,820
736,129
590,327
80,000
144,000
115,200
92,160
73,728
58,982
47,186
37,749
Depresisi Tahunan
Beginning
Ending
Year
UCC
CCA
UCC
1
$400,000 $80,000 $320,000
2
720,000 144,000 576,000
3
576,000 115,200 460,800
4
460,800 92,160 368,640
5
368,640 73,728 294,912
6
294,912 58,982 235,930
7
235,930 47,186 188,744
8
188,744 37,749 150,995
PPIM FE Unimal
Contoh kasus (lanjutan)
Year 0
Income:
(1) Sales revenues
(2) Operating costs
(3) Depresiasi
(4) EBIT
[(1) – (2) - (3)]
(5) Taxes at 40%
(6) Net Income
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$ 600,000 $ 918,000 $ 1,248,480 $ 1,379,570 $ 1,298,919 $ 1,104,081 $ 900,930 $689,211
434,000
654,800
896,720 1,013,144
983,509
866,820
736,129 590,327
80,000
144,000
115,200
92,160
73,728
58,982
47,186
37,749
86,000
119,200
236,560
274,266
241,682
178,278
117,615
61,136
34,400
51,600
47,680
71,520
94,624
141,936
109,707
164,560
PPIM FE Unimal
96,673
145,009
71,311
106,967
47,046
70,569
24,454
36,682
Year 0
Investments:
(7) NWC (year end)
(8) Change in NWC
(9) Equipment
(10) Aftertax salvage
(11) Total cash flow
of investment
[(8) + (9) + (10)]
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$ 40,000 $90,000 $137,700 $187,272 $206,936 $194,838 $165,612 $135,139 $ 0
(40,000) (50,000) (47,700) (49,572) (19,664) 12,098
29,226
30,473 135,139
(800,000)
150,000
(840,000) (50,000) (47,700) (49,572) (19,664) 12,098
29,226
30,473 285,139
PPIM FE Unimal
(All cash flows occur at the end of the year.)
Year 0
(1) Sales
revenues
(2) Operating
costs
(3) Taxes
Year 1
Year 2
Year 3
Year 4
Year 5
Year 6
Year 7
Year 8
$600,000 $918,000 $1,248,480 $1,379,570 $1,298,919 $1,104,081 $900,930 $689,211
$434,000 $654,800 $ 896,720 $1,013,144 $ 983,509 $ 866,820 $736,129 $590,327
34,400
47,680
94,624
109,707
96,673
71,311
47,046
24,454
(4) OCF
131,600 215,520
[(1) - (2) - (3)]
(5) Total CF of (840,000) (50,000) (47,700)
Investment
(6) IATCF
(840,000) 81,600 167,820
[(4) + (5)]
257,136
256,720
218,737
165,949
117,755
74,430
(49,572)
(19,664)
12,098
29,226
30,473
285,139
207,564
237,056
230,835
195,175
148,228
359,570
NPV@10%
$500,135
NPV@10%
$188,042
NPV@15%
$2,280
NPV@20%
($137,896)
IRR
15.07%
If the project’s
discount rate is
above 15.07%,
it should not be
accepted (since
NPV > 0).
PPIM FE Unimal
Inflasi dan Penganggaran Modal
• Inflasi merupakan indikator dalam perekonomian dan oleh
karena itu harus dimasukkan dalam perhitungan
penganggaran modal.
• Suku bunga dan inflasi memiliki hubungan berikut (Fisher):
(1 + Nominal Rate) = (1 + Real Rate) × (1 + Inflation Rate)
• Untuk inflasi dengan tingkat rendah:
Real Rate Nominal Rate – Inflation Rate
PPIM FE Unimal
Proyek dengan umur tidak sama
• Ada beberapa kasus pemilihan proyek dimana NPV bisa
memberikan keputusan yang salah (dalam kasus mutually
exclusive project). Biasanya terjadi jika ada 2 proyek atau lebih
yang setiap proyek memiliki umur proyek berbeda.
• Misal ada dua pilihan:
– Pengadaan “ Cadillac Cleaner” dengan biaya $4000, dan memiliki
biaya operasi tahunan $100 dengan umur manfaat 10 tahun.
– “ Cheaper cleaner” dengan biaya $1000, dan memiliki biaya operasi
tahunan $500 dengan umur manfaat 5 tahun.
• Mana yang akan dipilih?
PPIM FE Unimal
• Sepintas, pilihan kedua memiliki NPV lebih rendah (r =
10% ).
10
NPVCadillac
$4,000
t 1
5
NPVcheap
$1,000
t 1
$100
(1.10) t
4,614.46
$500
(1.10)t
2,895.39
• Perhitungan di atas mengabaikan fakta bahwa cadillac
memiliki waktu 2 kali lebih lama.
PPIM FE Unimal
time line arus kas untuk Cadillac cleaner :
-$4,000 –100 -100 -100 -100 -100 -100 -100
0
1
2
3
4
5
6
7
10
$4,000
NPVCadillac
t 1
8
9
$100
(1.10) t
-100 -100
-100
10
4,614.46
Time line cheaper cleaner untuk 10 tahun:
-$1,000 –500 -500 -500 -500 -1,500 -500 -500 -500
0
1
NPVcheap
2
3
4
5
5
$500
(1.10)t
$1,000
t 1
6
7
$1,000
(1.10)5
PPIM FE Unimal
8
9
10
t 6
-500 -500
10
$500
(1.10) t
$4,693.20
Investasi pada proyek berumur tidak sama
• Replacement Chain
– Proyek dianggap perpetuity dan hitung PV dengan menggunakan
perpetuiti.
– Asumsi: kedua proyek bisa untuk diulangi (lihat karakteristik
proyek).
• M atching Cycle
– Ulangi proyek sampai keduanya mulai dan berakhir pada saat yang
sama – seperti pada contoh cleaner sebelumnya.
– Hitung NPV untuk proyek yang telah diulangi tersebut.
• Gunakan Equivalent Annual Cost M ethod.
PPIM FE Unimal
Contoh EAC
• Equivalent Annual Cost M ethod:
– Bisa digunakan untuk banyak kasus.
– EAC merupakan nilai pembayaran anuitas yang memiliki PV sama
dengan pola arus kas suatu proyek.
– NPV = EAC × A rT
– Sebagai contoh, EAC untuk Cadillac cleaner adalah $750.98
10
$4,000
t 1
$100
(1.10)t
10
4,614.46
t 1
– EAC untuk cheaper cleaner adalah $763.80.
PPIM FE Unimal
$750.98
(1.10) t
Contoh kasus Replacement Projects
• Sebuah kantor praktek dokter gigi membutuhkan mesin
autoclave untuk membersihkan peralatan. Kantor tersebut
memiliki mesin lama yang masih digunakan, namun biaya
perawatannya
terus
meningkat
sehingga
mempertimbangkan untuk mengganti mesin.
• Autoclave baru:
–
–
–
–
Biaya: $3,000.
Biaya perawatan: $20 per tahun.
Nilai jual setelah 6 tahun: $1,200.
NPV untuk autoclave baru (r = 10% ):
6
$20
$2,409.74
$3,000
t
t 1 (1.10)
– EAC untuk autoclave baru = -$553.29
PPIM FE Unimal
$1,200
(1.10) 6
• Autoclave lama
Year
Perawatan
Resale
0
1
2
3
4
5
0
900
200
850
275
775
325
700
450
600
500
500
435
478
620
340
Total Annual Cost
Total Cost for year 1 = (900 ×
Total Cost for year 2 = (850 ×
Total Cost for year 3 = (775 ×
Total Cost for year 4 = (700 ×
Total Cost for year 5 = (600 ×
660
1.10 – 850) + 200 = $340
1.10 – 775) + 275 = $435
1.10 – 700) + 325 = $478
1.10 – 600) + 450 = $620
1.10 – 500) + 500 = $660
Note that the total cost of keeping an autoclave for the first year
includes the $200 maintenance cost as well as the opportunity
cost of the foregone future value of the $900 we didn’t get from
selling it in year 0 less the $850 we have if we still own it at
year 1.
PPIM FE Unimal
Terima Kasih
PPIM FE Unimal