PENGARUH KEPEMILIKAN MANAJERIAL KAPEMILIKAN DEWAN KOMISARIS DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN.
I
FAKTJLTAS EKONOMI
JNT!'ERSITAS ANDAI,AS
SKRIPST
PENCART'H KEPEMILIXAN MAN{ERIAL, IIEPEWLTKAN DEWAN
KOMISARTS DANKEPEMILIKAN INSTITUSIONAIPERUSA}IAAN
TNRHADAP KEAIJAKAN DNVII}EN
Oleb:
VrhNisr Pmgnb
StrabSrtu r SllJtrru$n Aktrnrrnri
ai,ttt:dthla,' tuwra&6.rai4sy/4tsr.tut
gtu %.nwtuA qir! sejM Elsffii
2010
a).
rrn,pr,Ter bnnr paddg. rorrti te34
rms:
b).
Nma onng
rs:
Ns
c)
e) NoBp. 0r r57 0 6 t. rgt
Lurus:r0rdurr2010s) Pr.dikar ^run&n!
Luhs Memuakn h) rpK:r,55 D. Lama
sirdi 6bib { buhi n
d).
^hndon
ic
Dn. Hj. sd D!ryrnri z€in, Ms,
oriljon{ Kem ddyr Frbeda kep.trincan atrm m4ajens d
'iid*$
5$ns bjadi kon[ik yine disebui dene.n nrsrah kerg.id /4e,q zor5r.']
konfrik bneb maiFms n.'sem*d k.bllar
kepemirik
c
n
aje.iar.
adap kebijaka divids
^ki
unrutr
Nlgrai
pda ptfu
bdwa kepemrrika, maajsiar
n
,to (DPR)
Dryr'tqtt
*nsckn [cpcniL]ki i
Pqa Rdi
IDPR)
h idbg
dnd'lj'Ll okh psnbimbiiqda. p.iqujl
Fnguji dm dinya'arii rtritr!
dan
Per6.nMn perus,nun ao
d/i.
mcndatdr perbalian lebih
ek$emal, terutma pcmcesg salrmnya
ddi
pihak
JIll ini dhebabki. oranaj( id:t
meniliki alau hdya mcnilihi scbagian hecil dari sanan perushad. schinssA
kcadm ini
mendorone pihar ekstemal untuk menbuat bcrbaeai ueha
trhadap tindakaltindakm frbajemen. ymE di adr,anya
adatah
$ola dcwd dtcklur ( 6,,rd ,/ dr.e.r,a ) yans neniliki sanh
mcnganskat
dggob lewan komisis (boa/d af
onni$
nos)
rcul men.ard- 'i'd"ld d.bd' d rel r. n r rdri\dn l.o r"\"n
inslilxsioDal. dan ncnADmgi junlan inlenor
betujud Dntuk n€neurdgi konnik
,,\m
',t/,4"/d,,,
\
rd
potensial
senu ueha pcng.wrs
anllE manai$ dd p€nesdg
o'.!|-r Tbclah l."Cet 1 .s"" t !.. in) ,.t
masalal kcagcnd dapar diminimalisdi, manaj.r
dalm j umb| b.sr keprda pemesans
idrr
shm Dluk
harus
n.nbaeikai {tividen
neredamnva.
Menurul SMono dm wilbedore 0999). kckdardn pcnsasasa
.,,rrol
r.nctat di
hg& tmeg s shm
pembaytrm dividen
pererbito
schingga
tud,ier
(r,,!a o/
lans Denitiki poni ddyorjlas. Jika
n€nsrriiarkd penesunm sunber dea ekskmat
salm uluk
,ra
itu
pcnddnMn- ketuatan
cendems
ne
leneasag
atau
dapar bdubah.
b^ias; Diidend Pdtbt! Rttjo (DtR)
hinsga tingkal yang dapar diransani sehingsa tidak memerlukan
F.ncrbih s,nam
baru Hal ini scsuai denaan ne.dipar sutns.o(2000)
Konnik polcnsial lam nruaFr
do
inveslor munskin saja l$iadi
nensingar dalm bdyak kasus manajer {lan investor buklnlRh omns yrng sama
dln d$frcd inlornasi hmpn b€rllku riiap sML Konii[ pl.nsial inillh ],oa
dtebut nasdbn
kagcn
ldac,ry
/,n&z). Ilds!
diniliki oleh inlcior yans lerrish dan
saham perusahon ymg
nranajenen munelir lebih rend.n
dripada haea saham I)e sahm yans pemilikn!. frdut.lan
perusah@ (Pcuy ct.all. 1998). Il!rya snam
yus
mdnaFr
rendah mendorona pemeaang
sahan untuk m.nembil alih perusahun. Selain ilu, p6ar renas! kerj!
. rI'i
)ang
rie' rrg\'1t ' ftn grg d,hr hr
tidir k.lcmiif
ledradap meEka.
menssun*d kebijalon dividen
F.ncada
ddd
y$s
F' .
Untuk nereddr lonflik ini. m ajcr
n
'
gdr' nrde'
(/,vd.d d/,.1) unrk mendil
saham. Menurur Crutchlcr dan Hanso. (1989)-
simpali
seblsdinrna ditutlp di
Puti dm Nasir (2006). pciing*s'an Di'idend larort Rari, (DPl?) dapal
meneurangi biaya keagend
P n dm
(,sd,.} .drr). Pcmyatm ini $sui dcnge /g2,.1
Nasn (2006) nenemukm banva kcpemilikar nuajcrial
memiliki hubu.sa. psilifdcngm kcbijalm dilidcn. Dalm hrl ini. kepcmilikan
dmajcnal adalah kepemitikan- siham Frus,nun oleh manajer perushas
(lerubna Mgeola dcsd diEktut.Iial ini
(2001). seba::ainea dikulip
kons islen den8an lem uan
Wanidalrwli
dalm lutri dd Ndir (2006). Hal
nend' rd.rr bal*a bilo mdr rie' r_TiIr ,'h.1
perusJhlr dencu
ini
m\i
BAE V
Berdddkan hail uji dM smp€l independcn. didapatkd kcsimpulmbahM:
(l)
]mg sieniike dalm hal Kecnilikm
Tidak ada perbed@
drm
Komisans
pcrusaldr ymg nenlbayar dividen dm peruslh@ ymg
tidai(
nenbayddividcn.
(2)
Tid.!
lnrd
ada
perbed@
yee sienifik dalm halRc?cmilikd
lnstitusional
perusal.e yang nenbayar diliden dan p€rueh@ yang tidak
nenbayddivid.n.
(l)
Tidak ada
pe.bede yMg sig.inkd ddm
anrda ncrusahm
y
hal
re membayd dividen
d
Jmbn Peneeeg sanm
perusanm yanA
idal
membayar di!idcn.
Dcngd demikian, ketis! vriabcl tc6cbut, y&g he*alili uhurd p€nsa*ag
ekstenal lernadap tetusanm, tidal memiliki pcncarnn
liebijakan dividen
pe
yes sisnifike
terhadap
sanam.
Dcnikian pula hllnya hdil uji k@llsien regresip6ial unluk m6ins m6ins
lariabel le6ebut nenuni&km banm keliea veiabcl tcNcbut menilili Fngeuh
tethadap Djri.len Pdro
pcngaruh tesebur
l Rulh (r/l) ydg
ssal
lenah Hal ini
veiab€l-vuiabel eksoemus
scsuai
hlam!
d.ngd
/9",.!
disbabkan oleh ba.ylknya
yds memiliki p€nealUn bes
4t
thaory \etapi
tcrhadap kebiiakm
REFEROh*SI
Gcoffrey \ 2oo2 Fatnd.nans of t'inan ial
,t1axdsd,ne,r lo'hcnnion. Nlccraw llillComPmi6 NewYork
Block, Stdley
8.. Hirt,
Mdn.lrn 2O03 Ke?eniliknn Mdhajtial Kepcnilikan
iillitusional, R*itn, Kebijnlan Utans, dan Kehiakdn Div ien : 4"alisis
PerMftddn Si/!ran. s impos ium N asio nal AkuDtansi 6. Surabrva
rsniyann, F.. M. Hmafi,
Keown, Arihui j., Pcuy, J willian., scolt Jr, David F., Manin, John D. 1998.
Faadation .f [itukce: The Loric a d Prcctice ol Financial MaMEen t
2'd e ion Prcnice Hall. New Jesey
Nu.inssih, Kdika. 2005 tnalisis PengdtuhKepeniliktr t landjenal Kebuakan
Utans, RO.4, dan Ulann Pe sohadh terhddap Kebiiaktn Diidea : st!.li
199J - l99t tumal Akmtasi da Keuangan Indonesia Vol 2, No 2, h.l
103-123.
luti,
Inmda Fin6nt)6 dm Nasn, MolEDmad. 2@6 'lnalkis Pe5anaan
sinult.n Kepenilikan Mdndjetial, Kepenilikan lEtitsi.ndL Risiko,
Kebjjaknn utanE dar Kebiakan Diideh dalan Pe5Pekttf Teoti
(edse,ar. sinrosiun N$ioml Aklnt nsi
9. Padmg.
R. ACls,
wilbcrforce, Turyasinsua. t999. Diridends, Stock
Reputchas es an't va tue .f t he Filn. Jumal Bisnis dan Akun tdnsi vo I I , No
s.nono,
3
T6vh
2AOl. AnatBk Pens.tuh lnsidt Owte hrp, Kebiakan utdrE Ddn Dieitn
l:eAodap Mlai Per$dhaa Setu FdktarFaktar |ang Menteneatuhintr JtMl
Bisnis dd Ekononi. Sema6n3.
wcsron, J. Fred., Briehm, Eusen€ !., Knalid A, Q, D6. 1986. D6at Ddsar
Mon iene" Keuanqan. Edisi ke 7. Jilid2. PenqbitErlrgga Bddung.
FAKTJLTAS EKONOMI
JNT!'ERSITAS ANDAI,AS
SKRIPST
PENCART'H KEPEMILIXAN MAN{ERIAL, IIEPEWLTKAN DEWAN
KOMISARTS DANKEPEMILIKAN INSTITUSIONAIPERUSA}IAAN
TNRHADAP KEAIJAKAN DNVII}EN
Oleb:
VrhNisr Pmgnb
StrabSrtu r SllJtrru$n Aktrnrrnri
ai,ttt:dthla,' tuwra&6.rai4sy/4tsr.tut
gtu %.nwtuA qir! sejM Elsffii
2010
a).
rrn,pr,Ter bnnr paddg. rorrti te34
rms:
b).
Nma onng
rs:
Ns
c)
e) NoBp. 0r r57 0 6 t. rgt
Lurus:r0rdurr2010s) Pr.dikar ^run&n!
Luhs Memuakn h) rpK:r,55 D. Lama
sirdi 6bib { buhi n
d).
^hndon
ic
Dn. Hj. sd D!ryrnri z€in, Ms,
oriljon{ Kem ddyr Frbeda kep.trincan atrm m4ajens d
'iid*$
5$ns bjadi kon[ik yine disebui dene.n nrsrah kerg.id /4e,q zor5r.']
konfrik bneb maiFms n.'sem*d k.bllar
kepemirik
c
n
aje.iar.
adap kebijaka divids
^ki
unrutr
Nlgrai
pda ptfu
bdwa kepemrrika, maajsiar
n
,to (DPR)
Dryr'tqtt
*nsckn [cpcniL]ki i
Pqa Rdi
IDPR)
h idbg
dnd'lj'Ll okh psnbimbiiqda. p.iqujl
Fnguji dm dinya'arii rtritr!
dan
Per6.nMn perus,nun ao
d/i.
mcndatdr perbalian lebih
ek$emal, terutma pcmcesg salrmnya
ddi
pihak
JIll ini dhebabki. oranaj( id:t
meniliki alau hdya mcnilihi scbagian hecil dari sanan perushad. schinssA
kcadm ini
mendorone pihar ekstemal untuk menbuat bcrbaeai ueha
trhadap tindakaltindakm frbajemen. ymE di adr,anya
adatah
$ola dcwd dtcklur ( 6,,rd ,/ dr.e.r,a ) yans neniliki sanh
mcnganskat
dggob lewan komisis (boa/d af
onni$
nos)
rcul men.ard- 'i'd"ld d.bd' d rel r. n r rdri\dn l.o r"\"n
inslilxsioDal. dan ncnADmgi junlan inlenor
betujud Dntuk n€neurdgi konnik
,,\m
',t/,4"/d,,,
\
rd
potensial
senu ueha pcng.wrs
anllE manai$ dd p€nesdg
o'.!|-r Tbclah l."Cet 1 .s"" t !.. in) ,.t
masalal kcagcnd dapar diminimalisdi, manaj.r
dalm j umb| b.sr keprda pemesans
idrr
shm Dluk
harus
n.nbaeikai {tividen
neredamnva.
Menurul SMono dm wilbedore 0999). kckdardn pcnsasasa
.,,rrol
r.nctat di
hg& tmeg s shm
pembaytrm dividen
pererbito
schingga
tud,ier
(r,,!a o/
lans Denitiki poni ddyorjlas. Jika
n€nsrriiarkd penesunm sunber dea ekskmat
salm uluk
,ra
itu
pcnddnMn- ketuatan
cendems
ne
leneasag
atau
dapar bdubah.
b^ias; Diidend Pdtbt! Rttjo (DtR)
hinsga tingkal yang dapar diransani sehingsa tidak memerlukan
F.ncrbih s,nam
baru Hal ini scsuai denaan ne.dipar sutns.o(2000)
Konnik polcnsial lam nruaFr
do
inveslor munskin saja l$iadi
nensingar dalm bdyak kasus manajer {lan investor buklnlRh omns yrng sama
dln d$frcd inlornasi hmpn b€rllku riiap sML Konii[ pl.nsial inillh ],oa
dtebut nasdbn
kagcn
ldac,ry
/,n&z). Ilds!
diniliki oleh inlcior yans lerrish dan
saham perusahon ymg
nranajenen munelir lebih rend.n
dripada haea saham I)e sahm yans pemilikn!. frdut.lan
perusah@ (Pcuy ct.all. 1998). Il!rya snam
yus
mdnaFr
rendah mendorona pemeaang
sahan untuk m.nembil alih perusahun. Selain ilu, p6ar renas! kerj!
. rI'i
)ang
rie' rrg\'1t ' ftn grg d,hr hr
tidir k.lcmiif
ledradap meEka.
menssun*d kebijalon dividen
F.ncada
ddd
y$s
F' .
Untuk nereddr lonflik ini. m ajcr
n
'
gdr' nrde'
(/,vd.d d/,.1) unrk mendil
saham. Menurur Crutchlcr dan Hanso. (1989)-
simpali
seblsdinrna ditutlp di
Puti dm Nasir (2006). pciing*s'an Di'idend larort Rari, (DPl?) dapal
meneurangi biaya keagend
P n dm
(,sd,.} .drr). Pcmyatm ini $sui dcnge /g2,.1
Nasn (2006) nenemukm banva kcpemilikar nuajcrial
memiliki hubu.sa. psilifdcngm kcbijalm dilidcn. Dalm hrl ini. kepcmilikan
dmajcnal adalah kepemitikan- siham Frus,nun oleh manajer perushas
(lerubna Mgeola dcsd diEktut.Iial ini
(2001). seba::ainea dikulip
kons islen den8an lem uan
Wanidalrwli
dalm lutri dd Ndir (2006). Hal
nend' rd.rr bal*a bilo mdr rie' r_TiIr ,'h.1
perusJhlr dencu
ini
m\i
BAE V
Berdddkan hail uji dM smp€l independcn. didapatkd kcsimpulmbahM:
(l)
]mg sieniike dalm hal Kecnilikm
Tidak ada perbed@
drm
Komisans
pcrusaldr ymg nenlbayar dividen dm peruslh@ ymg
tidai(
nenbayddividcn.
(2)
Tid.!
lnrd
ada
perbed@
yee sienifik dalm halRc?cmilikd
lnstitusional
perusal.e yang nenbayar diliden dan p€rueh@ yang tidak
nenbayddivid.n.
(l)
Tidak ada
pe.bede yMg sig.inkd ddm
anrda ncrusahm
y
hal
re membayd dividen
d
Jmbn Peneeeg sanm
perusanm yanA
idal
membayar di!idcn.
Dcngd demikian, ketis! vriabcl tc6cbut, y&g he*alili uhurd p€nsa*ag
ekstenal lernadap tetusanm, tidal memiliki pcncarnn
liebijakan dividen
pe
yes sisnifike
terhadap
sanam.
Dcnikian pula hllnya hdil uji k@llsien regresip6ial unluk m6ins m6ins
lariabel le6ebut nenuni&km banm keliea veiabcl tcNcbut menilili Fngeuh
tethadap Djri.len Pdro
pcngaruh tesebur
l Rulh (r/l) ydg
ssal
lenah Hal ini
veiab€l-vuiabel eksoemus
scsuai
hlam!
d.ngd
/9",.!
disbabkan oleh ba.ylknya
yds memiliki p€nealUn bes
4t
thaory \etapi
tcrhadap kebiiakm
REFEROh*SI
Gcoffrey \ 2oo2 Fatnd.nans of t'inan ial
,t1axdsd,ne,r lo'hcnnion. Nlccraw llillComPmi6 NewYork
Block, Stdley
8.. Hirt,
Mdn.lrn 2O03 Ke?eniliknn Mdhajtial Kepcnilikan
iillitusional, R*itn, Kebijnlan Utans, dan Kehiakdn Div ien : 4"alisis
PerMftddn Si/!ran. s impos ium N asio nal AkuDtansi 6. Surabrva
rsniyann, F.. M. Hmafi,
Keown, Arihui j., Pcuy, J willian., scolt Jr, David F., Manin, John D. 1998.
Faadation .f [itukce: The Loric a d Prcctice ol Financial MaMEen t
2'd e ion Prcnice Hall. New Jesey
Nu.inssih, Kdika. 2005 tnalisis PengdtuhKepeniliktr t landjenal Kebuakan
Utans, RO.4, dan Ulann Pe sohadh terhddap Kebiiaktn Diidea : st!.li
199J - l99t tumal Akmtasi da Keuangan Indonesia Vol 2, No 2, h.l
103-123.
luti,
Inmda Fin6nt)6 dm Nasn, MolEDmad. 2@6 'lnalkis Pe5anaan
sinult.n Kepenilikan Mdndjetial, Kepenilikan lEtitsi.ndL Risiko,
Kebjjaknn utanE dar Kebiakan Diideh dalan Pe5Pekttf Teoti
(edse,ar. sinrosiun N$ioml Aklnt nsi
9. Padmg.
R. ACls,
wilbcrforce, Turyasinsua. t999. Diridends, Stock
Reputchas es an't va tue .f t he Filn. Jumal Bisnis dan Akun tdnsi vo I I , No
s.nono,
3
T6vh
2AOl. AnatBk Pens.tuh lnsidt Owte hrp, Kebiakan utdrE Ddn Dieitn
l:eAodap Mlai Per$dhaa Setu FdktarFaktar |ang Menteneatuhintr JtMl
Bisnis dd Ekononi. Sema6n3.
wcsron, J. Fred., Briehm, Eusen€ !., Knalid A, Q, D6. 1986. D6at Ddsar
Mon iene" Keuanqan. Edisi ke 7. Jilid2. PenqbitErlrgga Bddung.