PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI) SKRIPSI

  

PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN

PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL

SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

  

(Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

  

Disusun Oleh:

HELMI YULIANTO

213-14-078

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

  

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI

SALATIGA

  

PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN

PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP

NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL

SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

  

(Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

  

Disusun Oleh:

HELMI YULIANTO

213-14-078

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

  

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI

SALATIGA

KEMENTERIAN AGAMA REPUBLIK INDONESIA

  

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI (IAIN) SALATIGA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

Jalan Tentara Pelajar No. 02 Salatiga 50721 Telepon( 0298) 323706 Faksimili (0298) 323433

_{administrasi@iainsalatiga.ac.id} Website : www.iainsalatiga.ac.id E-mail :

PERSETUJUAN PEMBIMBING

  Setelah diadakan pengarahan, bimbingan, koreksi dan perbaikan seperlunya, maka skripsi Saudara: Nama : Helmi Yulianto NIM : 21314078 Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam Program Studi : Perbankan Syariah (S1) Judul : PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN

  PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI) dapat diajukan dalam sidang munaqosah Skripsi. Demikian surat ini dibuat untuk dapat dipergunakan sebagaimana mestinya.

  Salatiga, 21 September 2018 Pembimbing Dr. Anton Bawono, SE., M.Si.

  NIP. 19740320 200312 1 001.

KEMENTERIAN AGAMA REPUBLIK INDONESIA

  

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI (IAIN) SALATIGA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

Jalan Tentara Pelajar No. 02 Salatiga 50721 Telepon( 0298) 323706 Faksimili (0298) 323433

Website : www.iainsalatiga.ac.id E-mail : ^{administrasi@iainsalatiga.ac.id}

  

PENGESAHAN

PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, UKURAN

PERUSAHAAN, DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL

INTERVENING (STUDI EMPIRIS PADA BANK UMUM SYARIAH YANG

  

TERDAFTAR DI BEI)

DISUSUN OLEH

HELMI YULIANTO

NIM: 213 14 078

  Telah dipertahankan di depan Panitia Dewan Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Istitut Agama Islam Negeri (IAIN) Salatiga, pada

  Tanggal 26 September 2018 dan telah dinyatakan memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana S1 Ekonomi Susunan Panitia Penguji

  Ketua Sidang : Dr. Anton Bawono, M.Si. _____________________ Sekretaris Sidang : Dr. A. Mifdlol M., Lc., M.Si._____________________ Penguji I : Dr. Nafis Irkhamni, M.Si _____________________ Penguji II : Nur Huri M, M.Si. _____________________

  Salatiga, 01 Oktober 2018 Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Dr. Anton Bawono, M.Si.

  NIP. 19740320 200312 1 001

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN

  Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Helmi Yulianto NIM : 213 14 078 Program Studi : S1 Perbankan Syariah Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam Judul Skripsi : Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan

  Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

  Dengan ini saya menyatakan bahwa Skripsi ini benar-benar karya saya sendiri. Sepanjang pengetahuan saya tidak terdapat karya atau pendapat yang ditulis atau diterbitkan orang lain kecuali sebagai acuan atau kutipan dengan mengikuti tata penulisan karya ilmiah yang telah lazim.

  Salatiga, 26 September 2018 Penulis, Helmi Yulianto NIM. 213 14 078

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

  Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Helmi Yulianto NIM : 213 14 078 Fakultas/Prodi : Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam/ S1 Perbankan Syariah

  Dengan ini menyatakan bahwa judul skripsi “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

  ” benar bebas dari plagiat, dan apabila pernyataan ini terbukti tidak benar maka saya bersedia menerima sanksi sesuai ketentuan yang berlaku.

  Demikian surat pernyataan ini sayabuat untuk dipergunakan sebagaimana mestinya.

  Salatiga, 26 September 2018 Yang membuat pernyataan, Helmi Yulianto NIM. 213 14 078

  

DECLARATION

In the name of Allah the most gracious and merciful.

  

Here by the writer fully declares that the graduating paper is made by the writer

himself, and it is not contained the materials writers or has been published by

other people and others, people ideas except the information from the references.

The writer is capable to account for graduating paper if in the future it can

proved of containing other’s ideas or fact the writer imitated to others’

graduating paper.

Like wise the declaration made by the writer and she hopes that this declaration

can be understood.

  Salatiga, 26 September 2018 The writer, Helmi Yulianto NIM. 213 14 078

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI

  Saya yang bertanda tangan di bawah ini: Nama : Helmi Yulianto NIM : 213 14 078 Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Islam Program Studi : S1 Perbankan Syariah Judul : Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan

  Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar di BEI)

  Demikian surat pernyataan ini saya buat, apabila di kemudian hari terbukti karya saya ini bukan karya sendiri maka saya sanggup menanggung semua konsekuensinya.

  Salatiga, 26 September 2018 Penulis, Helmi Yulianto NIM. 21314078

  

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

MOTTO Jujur Lebih Berkah

  “Barangsiapa yang mengerjakan kebaikan seberat dzarrahpun, niscaya dia akan melihat (balasan)nya.

  Dan barangsiapa yang mengerjakan kejahatan seberat dzarrahpun, niscaya dia akan melihat (balasan)nya pula.

  (Q.S Al-Zalzalah : 7-8) ”

  Jangan Sedikitpun Mengecewakan Orang Tua

“Do The Best, Don’t Feel The Best, Always Be The Best, Yes

We Can!

  ” (Ya Bismillah) Salatiga, 11s 2017 213 13 178

  PERSEMBAHAN

  Skripsi ini kupersembahkan untuk: Kedua orang tuaku tercinta Ahmad Sahudi (Alm) dan Ibu Nur Khotimah, yang tiada hentinya mengucapkan doa dalam setiap nafasnya untuk setiap langkahku.

  Kakakku Syamsul Ma’arif dan Adikku Siti Muslimah yang senantiasa memberikan doa, semangat, dan mendampingi dalam suatu apapun.

  Keluarga besarku Yang selalu di dalam do’a

  Semoga Allah senantiasa merahmati dan memberi kasih sayang kepada kita semua Aamiin,,,

  Almamater terhebatku IAIN Salatiga Terimakasih atas ilmu dan pengetahuan yang sangat bermanfaat

KATA PENGANTAR

  Bismillahirrohmaanirrohiim… Dengan menyebut nama Allah Yang Maha Pengasih dan Maha

  Penyayang. Segala puji bagi Allah SWT Tuhan semesta alam, atas limpahan rahmat, taufiq, hidayah dan inayah-Nya skripsi ini dapat terselesaikan.

  Sholawat serta salam semoga tercurahkan pada Nabi Muhammad SAW. beserta keluarga dan para sahabat yang telah menunjukkan jalan kebenaran dengan perantara agama Islam.

  Penulisan skripsi ini tidak lepas dari bantuan serta bimbingan dari berbagai pihak, dengan segenap kerendahan hati penulis menyampaikan terimakasih kepada:

  1. Bapak Dr. H. Rahmat Hariyadi, M.Pd selaku Rektor Institut Agama Islam Negeri Salatiga.

  2. Bapak Dr. Anton Bawono, SE,. M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam dan selaku Pembimbing Skripsi yang telah sabar membimbing penulis dalam penyusunan skripsi ini.

  3. Ibu Fetria Eka Yudiana, M.Si selaku Ketua Progam Studi S1 Perbankan Syariah, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam.

  4. Seluruh Dosen dan Staf IAIN Salatiga yang telah membantu penulis dalam menempuh studi selama ini.

  5. Kedua orang tua, kakak-adik dan keluarga yang telah memberikan dorongan moril maupun materiil dalam penyusunan skripsi ini.

  6. Keluarga besar Panti Asuhan Muhammadiyah Susukan yang telah menjadi keluarga kedua bagi saya dan telah menghantarkan saya kepada titik ini.

  7. Keluarga besar Bidikmisi angkatan 2014 dan Ya Bismillah yang memberikan warna dalam perjuangan ini meski dengan berbagai keterbatasan.

  8. Keluarga besar KSEI IAIN Salatiga yang telah memberikan banyak ilmu dan pengalaman dalam berorganisasi.

  9. Keluargaa besar Pondok Pesantren Al-Ishlah Tingkir lor yang telah memberikan ilmu dalam bidang agama dan kehidupan.

  10. Teman-teman KKN desa Ngombak posko 142 (Faishal, Rangga, Ibah, Nurul, Miladil, Maria, Bunda Imah, Bunda Umrotun), atas kebersamaan, pengalaman, kehangatan, dan kealayannya.

  11. Kelurga besar PS S1 angkatan 2014 IAIN Salatiga yang menjadi teman seperjuangan dalam menempuh studi.

  12. Semua pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.

  Penulis menyadari bahwa skripsi ini memiliki banyak kekurangan dan jauh dari kata sempurna, semua itu karena keterbatasan penulis. Kritik dan saran sangat diharapkan guna menyempurnakan skripsi ini. Penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat. Amin.

  Salatiga, 26 September 2018 Penulis

  

ABSTRAK

  Yulianto, Helmi. 2018. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan,

  dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening. Skripsi,

  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Program Studi S1 Perbankan Syariah, IAIN Salatiga. Pembimbing Dr. Anton Bawono, S.E., M.Si. Tujuan penelitian ini dilakukan untuk mengetahuo pengaruh profitabilitas

  (ROE), likuiditas (CR), Ukuran perusahaan (Ln Total Aset), dan Keputusan Investasi (CPA/BVA) terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan struktur modal (DER) sebagai Variabel Intervening, pada Bank Umum Syariah di Indonesia yang terdaftar di BEI tahun 2014 sampai 2017. Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif dengan menggunakan path analysis sebagai analisis data.

  Penelitian ini menggunakan data sekunder berbentuk time series data keuangan bulanan yang meliputi profitabilitas (ROE), likuiditas (CR), Ukuran perusahaan (Ln Total Aset), dan Keputusan Investasi (CPA/BVA) terhadap nilai perusahaan (PBV) dan struktur modal (DER) Bank Umum Syariah periode Januari 2014 sampai Desember 2017. Data yang telah diperoleh kemudian dianalisis menggunakan alat bantu aplikasi Eviews versi 9.

  Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas dan keputusan investasi berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap struktur modal, likuiditas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal, ukuran perusahaan berpengaruh positif tidak signifikan terhadap struktur modal, profitabilitas berpengaruh negatif dan secara signifikan terhadap nilai perusahaan, likuiditas dan struktur modal berpengaruh positif dan secara signifikan terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, keputusan investasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, struktur modal tidak dapat memediasi pengaruh antara profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan, dan struktur modal dapat memediasi pengaruh antara keputusan investasi terhadap nilai perusahaan.

  

Kata Kunci : Profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, dan keputusan

investasi, nilai perusahaan, dan struktur modal.

  

DAFTAR ISI

  JUDUL……………………………………………………………………………. i

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Research Gap Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal .......... 19Tabel 2.2 Research Gap Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur Modal .............. 20Tabel 2.3 Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal 21Tabel 2.4 Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Struktur Modal

  

Tabel 2.5 Research Gap Pengaruh profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan ....... 22Tabel 2.6 Research Gap Pengaruh likuiditas terhadap Nilai Perusahaan ............. 23Tabel 2.7 Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan

  

Tabel 2.8 Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan

  

Tabel 2.9 Research Gap Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan ... 26Tabel 2.10 Research Gap Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

  

Tabel 2.11 Research Gap Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan melalui

  

Tabel 2.12 Research Gap Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan melalui Struktur Modal ...................................................................... 29Tabel 2.13 Research Gap Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai

  

Tabel 4.2 Uji Stasioneritas Variabel Profitabilitas ................................................ 63Tabel 4.3 Uji Stasioneritas Variabel Likuiditas .................................................... 64Tabel 4.4 Uji Stasioneritas Variabel Ukuran Perusahaan ..................................... 64Tabel 4.5 Uji Stasioneritas Variabel Keputusan Investasi .................................... 65Tabel 4.6 Uji Stasioneritas Variabel Struktur Modal ............................................ 66Tabel 4.7 Uji Stasioneritas Variabel Nilai Perusahaan ......................................... 66Tabel 4.8 Regresi Persamaan Nilai Perusahaan .................................................... 67Tabel 4.9 Regresi Persamaan Struktur Modal....................................................... 69

  

  

Tabel 4.12 Uji Autokorelasi Nilai Perusahaan ...................................................... 79Tabel 4.13 Uji Autokorelasi Struktur Modal ........................................................ 80Tabel 4.14 Uji Autokorelasi Struktur Modal setelah Penyembuhan .................... 81Tabel 4.15 Uji Heteroskedastisitas Persamaan Nilai Perusahaan ......................... 82Tabel 4.16 Uji Heteroskedastisitas Persamaan Nilai Perusahaan setelah

  

Tabel 4.17 Uji Heteroskedastisitas Persamaan Struktur Modal ............................ 83Tabel 4.18 Analisis Jalur ....................................................................................... 84

  

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .......................................................................... 40Gambar 4.1 Uji Normalitas Persamaan Nilai Perusahaan .................................... 75Gambar 4.2 Uji Normalitas Persamaan Struktur Modal ....................................... 76Gambar 4.3 Grafik Uji Autokorelasi Nilai perushaan .......................................... 79Gambar 4.4 Grafik Uji Autokorelasi Struktur Modal ........................................... 80Gambar 4.5 Grafik Uji Autokorelasi Nilai perushaan .......................................... 81Gambar 4.6 Analisis Jalur Persamaan Nilai Perusahaan ...................................... 84

DAFTAR LAMPIRAN

  A. Data Rasio Keuangan

  B. Hasil Uji Penelitian 1. Uji Stasioneritas

  2. Uji Regresi

  3. Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas

  b. Uji Multikolinieritas

  c. Uji Autokorelasi d. Uji Heteroskedastisitas

C. Daftar Riwayat Hidup

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Pertumbuhan ekonomi di suatu Negara tidak lepas dari peran jasa

  perbankan dimana fungsi utama perbankan adalah sebagai lembaga keuangan yang menghimpun dan menyalurkan dana masyarakat. Perbankan syariah juga menjalankan fungsi sosial dalam bentuk lembaga baitul maal, yaitu menerima dana yang berasal dari zakat, infak, sedekah, hibah, atau dana sosial lainnya dan menyalurkannya kepada organisasi pengelola zakat (Pasal 4 Ayat 1-2 Undang- Undang Perbankan Syariah No. 21 Tahun 2008). Sehigga perputaran uang dapat berjalan, masyarakat yang berkelebihan dana dapat menghimpun dana mereka melalui perbankan. Sedangkan dana yang telah terhimpun dapat disalurkan oleh perbankan kepada masyarakat untuk kebutuhan konsumtif maupun kebutuhan produktif.

  Perbankan syariah merupakan perusahaan yang berjalan dalam sektor keuangan dengan berlandaskan prinsip syariah. Agar perbankan syariah dapat tetap berkembang dan mampu bersaing dengan perbankan konvensional, bank umum syariah membutuhkan inovasi, strategi, kepercayaan nasabah, dan modal yang besar. Salah satu cara perbankan memenuhi kebutuhan dana untuk meningkatkan nilai perusahaan dengan menerbitkan saham di pasar modal.

  Perusahaan sebagai lembaga ekonomi memiliki tujuan jangka pendek dan tujuan jangka panjang, dalam jangka pendek perusahaan memperoleh laba secara maksimal dengan menggunakan sumber daya yang ada, sementara jangka panjang, tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan nilai perusahaan yang baik dipengaruhi oleh kemampuan manajemen dalam melakukan pengelolaan perusahaan. Untuk nilai perusahaan serta menciptakan kemakmuran bagi pemilik dan pemegang saham, perusahaan mengharapkan manajer keuangan akan melakukan peningkatan yang lebih baik bagi perusahaan. Perusahaan dengan kinerja perusahaan yang baik akan mencerminkan nilai perusahaan yang baik juga, hal ini dapat tercermin dari harga sahamnya. Calon investor mendapatkan gambaran atas nilai aset yang dimiliki oleh suatu perusahaan melalui harga saham.

  Apabila harga saham meningkat maka nilai perusahaan akan meningkat dan begitu juga sebaliknya. Informasi tersebut, berguna bagi investor dalam keputusan investasi (Anisyah dan Purwohandoko, 2017:35).

  Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubunganya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, dalam Mahpudin dan Suparno, 2016:59). Dengan demikian bagi investor jangka panjang akan sangat berkepentingan dengan analisa profitabilitas ini. Profitabilitas menunjukan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan. Analisis profitabilitas memberikan bukti pendukung mengenai kemampuan perusahaan memperoleh laba dan sejauhmana keefektifan pengelolaan perusahaan (Smith dan Skousen, dalam Mahpudin dan Suparno, 2016:59).

  Likuiditas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban atau membayar utang jangka pendeknya (Hery, 2015:175). Perusahaan yang memiliki likuiditas yang baik maka akan dianggap memiliki kinerja yang baik oleh investor. Hal ini akan menarik minat investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan. Likuiditas dapat diukur dengan Current

  

Ratio , yang merupakan rasio antara aktiva lancar dibagi utang lancar (Sartono,

dalam Putra dan Lestasi, 2016:4047).

  Ukuran perusahaan juga dianggap mampu mempengaruhi nilai perusahaan. Karena semakin besar ukuran atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal.

  Menurut Harmono (2009:9), investasi adalah bentuk alokasi modal yang

  

realisasinya harus menghasilkan manfaat atau keuntungan dimasa yang akan

datang. Di sisi lain, manfaat investasi di masa yang akan datang diliputi oleh

ketidakpastian, yang dalam konsep manajemen keuangan disebut resiko investasi.

Tujuan melakukan investasi agar mendapat keuntungan yang tinggi dengan

mengelola resiko investasi sebaik mungkin sehingga dapat memaksimalkan nilai

perusahaan.

  Menurut Brigham dan Houston (dalam Anisyah dan Purwohandoko, 2017:37), penggunaan hutang pada tingkat tertentu akan dapat mengurangi biaya modal perusahaan karena biaya atas hutang merupakan pengurangan atas pajak perusahaan dan dapat meningkatkan harga saham. Penambahan hutang dalam proporsi yang tepat dapat mencapai tingkat struktur modal yang optimal dan akan mampu meningkatkan nilai perusahaan. Untuk dapat meningkatkan nilai perusahaan, manajemen harus dapat menentukan struktur modal yang optimal yang dapat digunakan oleh perusahaan. Oleh karena setiap sumber dana mempunyai biaya modal, maka struktur modal yang optimal adalah struktur modal yang meminimalkan biaya modal perusahaan.

  Berdasarkan uraian di atas, peneliti akan menguji “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening”.

B. Rumusan Masalah

  1. Seberapa besar pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal?

  2. Seberapa besar pengaruh likuiditas terhadap struktur modal?

  3. Seberapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap struktur modal?

  4. Seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap struktur modal?

  5. Seberapa besar pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan?

  6. Seberapa besar pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan?

  7. Seberapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan?

  8. Seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan?

  9. Seberapa besar pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan?

  10. Seberapa besar pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal?

  11. Seberapa besar pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal?

  12. Seberapa besar pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal?

  13. Seberapa besar pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

C. Tujuan Penelitian

  Penelitian yang dilakukan penulis bertujuan untuk:

  1. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung profitabilitas terhadap struktur modal;

  2. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung likuiditas terhadap struktur modal;

  3. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung ukuran perusahaan terhadap struktur modal;

  4. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung keputusan investasi terhadap struktur modal;

  5. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung profitabilitas terhadap nilai perusahaan;

  6. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung likuiditas terhadap nilai perusahaan;

  7. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan;

  8. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung keputusan investasi terhadap nilai perusahaan;

  9. Untuk menganalisis pengaruh secara langsung struktur modal terhadap nilai perusahaan;

  10. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal;

  11. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung langsung likuiditas

  12. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal;

  13. Untuk menganalisis pengaruh secara tidak langsung keputusan investasi terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal.

D. Kegunaan Penelitian

  Harapan peneliti dalam melakukan sebuah penelitian yang dilakukan adalah dapat bermanfaat bagi siapa saja yang membutuhkannya. Adapun manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

  1. Bagi peneliti Dapat memberikan pemahaman yang lebih tentang penulisan karya ilmiah dan pendalaman ilmu yang diperoleh di ruang kelas kuliah.

  2. Bagi akademik Penelitian ini dapat menjadi referensi bagi peneliti berikutnya sehingga diharapkan dapat bermanfaat dan memperkaya literatur ilmiah dan khazanah ilmu baru.

  3. Bagi investor Memberi wawasan dalam penanaman dana pada perusahaan perbankan dengan menilai rasio-rasio keuangan, sehingga dapat mengambil keputusan investasi yang tepat.

  4. Bagi perbankan Dapat dijadikan referansi dalam evaluasi kebijakan internal perbankan dalam meningkatkan kualitas sumber dayanya sehingga nilai perusahaan perbankan syariah meningkat.

E. Sistematikan Penulisan

  Sistematika penulisan dibuat untuk memudahkan dalam memahami penelitian yang diuraikan penulis. Sistematika penulisan disusun secara runtut yang terdiri dari lima bab.

  Bab I merupakan pendahuluan berisi pendahuluan yang mencakup latar belakang, rumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian, dan sistematika penulisan.

  Bab II merupakan landasan teori yang mencakup tinjauan pustaka sebagai ringkasan penelitian terdahulu dan posisi penelitian terkini, kerangka teori yang menjelaskan bangunan teori untuk menganalisis variabel penelitian, kerangka penelitian berupa model hipotesis dalam bentuk gambar dan hipotesis yang menggambarkan pengaruh antar variabel yang diteliti.

  Bab III metodologi penelitian yang mencakup jenis penelitian, lokasi dan waktu penelitian, populasi dan sampel, teknik pengumpulan data, skala pengukuran, definisi konsep dan operasional, dan teknik analisis.

  BAB IV menjelaskan analis data dan pembahasan. Pada bab ini menguraikan tentang deskripsi penelitian dan analisis data meliputi analisis terhadap tiap variabel, pengujian hipotesis, dan pembahasan hasil uji hipotesis.

  Bab V penutup, dalam bab ini mencakup kesimpulan dan saran berupa tindakan yang seharusnya dilakukan untuk penelitian selanjutnnya.

BAB II LANDASAN TEORI A. Tinjauan Pustaka Penelitian mengenai pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran

  perusahaan, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening telah dilakukan oleh beberapa peneliti. Adapun penelitian terdahulu yang berkaitan dengan penelitian ini antara lain:

1. Pengaruh variabel profitabilitas terhadap struktur modal

  Hasil penelitian oleh Kosimpang (2017:12), profitabilitas berpengaruh signifikan negatif terhadap strukturr modal. Semakin tinggi profitabilitas suatu perusahaan maka modal sendiri perusahan besar, dengan demikian akan mempengaruhi rendahnya struktur modal Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan yang mempunyai kemampuan yang tinggi dalam menghasilkan laba dimilikinya maka perusahaan tersebut memakai laba ditahan (modal sendiri) sebagai modal untuk membiayai kegiatan oprasional perusahaan tanpa memakai dana dari luar.

  Penelitian oleh Hermuningsih (2012:239) menunjukkan nilai C.R sebesar -2,272., p sebesar 0,023 lebih kecil dari 0.005, artinya bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal. Hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaa besar yang profitable lebih cenderung bersifat konservatif menggunakan hutang untuk operasi perusahaannnya. Sementara untuk perusahaan yang kurang profitable cenderung tetap menggunakn dan internal telebih dahulu baru kemudian menutup kekurangannya degan melakukan peminjamanan dalam bentuk hutang.

  Hasil penelitian oleh Mussabihan dan purnawati (2018:1997), menunjukkan adanya pengaruh positif dan signifikan antara profitabilitas terhadap struktur modal. Hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan- perusahaan yang profitable lebih cenderung menggunakan utang untuk operasi perusahaannya karena melakukan ekspansi yang membutuhkan banyak dana untuk mendorong peningkatan laba dimasa yang akan datang.

2. Pengaruh variabel likuiditas terhadap struktur modal

  Hasil penelitian oleh Laksmitawati (2018:62), nilai koefisien regresi sebesar -0.121171 dan nilai signifikansi sebesar 0.0000 < 0.05 yang berarti bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. menunjukkan bahwa semakin tinggi likuiditas perusahaan maka akan semakin rendah struktur modal. Semakin tinggi likuiditas yang ada pada perusahaan maka menunjukkan bahwa semakin tinggi pula kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Tingginya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya akan membuat perusahaan membuat perusahaan memiliki hutang yang rendah. Rendahnya hutang maka menurunkan porsi hutang di dalam struktur modal.

  Hasil peneitian oleh Agustia (2012:49), likuiditas berpengaruh signifikan dengan koefisien bernilai negatif. Perusahaan yang tingkat likuiditasnya tinggi akan cenderung tidak menggunakan pembiayaan dari hutang.

  Hasil penelitian oleh Dewi, dkk (2018:16), Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa variabel CR diperoleh nilai t hitung= -2,255 dengan signifikan 0,029 < 0,050. Menunjukkan likuiditas memiliki pengaruh signifikan dengan nilai koefisien negatif.

3. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap Struktur Modal

  Hasil penelitian oleh Kosimpang (2017:12), menunjukan bahwa ukuran perusahaan yang di ukur dengan size tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Tidak berpengaruhnya ukuran perusahaan terhadap struktur modal disebabkan karena setiap perusahaan dalam melakkan keputusan pendanaan (hutang) akan selalu memperhitungkan resiko yang akan datang.

  Hasil Penelitian oleh Abidah (2013:82), ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap struktur modal. Hal tersebut dibuktikan dengan koefisien beta ( β) bernilai positif yaitu 0,155.

  hitung tabel

  t sebesar 1,593 yang lebih kecil dari t pada tingkat signifikansi 5% yaitu sebesar 2,0281 (1,593 < 2,0281). Selain itu, nilai probabilitas signifikansi sebesar 0,120 juga menunjukkan nilai yang lebih besar dari nilai yang telah ditentukan pada tingkat 5%, yaitu sebesar 0,05 (0,120 > 0,05).

  Hasil penelitian oleh Safitri (2015:14), menunjukan variabel size (SIZE) nilai koefisien regresi sebesar 0.155337 dengan signifikansi sebesar 0.0065 < α (0,05), sehingga variabel size independen terbukti berpengaruh Positif signifikan terhadap variable struktur modal.

  4. Pengaruh keputusan investasi terhadap struktur modal

  Hasil penelitian oleh Pertiwi dan Artini (2012:2466), Keputusan Investasi memiliki koefisien nilail t sebesar 2,090 dengan probabilitas signifikansi sebesar 0,039 < α Tabel 0,05. Berdasarkan hasil uji t tersebut keputusan investasi memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.

  5. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

  Hasil penelitian Mayogi dan Fidiana (2016:15), variabel profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap variabel nilai perusahaan yang dilihat dari tingkat signifikan 0,000 dengan nilai koefisien sebesar 23,204, maka dapat disimpulkan hipotesis yang telah dirumuskan sesuai dengan hasil penelitian bahwa hipotesis pertama diterima. Semakin tinggi profitabilitas yang dimiliki perusahaan dan perusahaan tersebut berhasil membukukan laba yang terus meningkat akan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut berjalan dengan baik, sehingga akan menciptakan sinyal positif yang baik bagi para investor.

  Hasil penelitian Suffah dan Riduwan (2016:14), besarnya nilai (β1) adalah 28,687. Nilai koefisien regresi tersebut menunjukkan arah positif (searah) antara profitabilitas dengan nilai perusahaan. Hasil ini mengidentifikasikan bahwa semakin tinggi nilai profitabilitas maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Dan pada tabel tersebut juga menunjukkan bahwa t hitung sebesar 16,191 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 (level of signifikan), artinya profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan pada nilai perusahaan.

  Hasil penelitian Repi dkk. (2016:189), Return On Equity (ROE) berpengaruh positif tidak signifikan yang berarti peningkatan ratio ROE akan meningkatkan Nilai Perusahaan meskipun peningkatan tersebut tidak signifikan atau sedikit. Hasil ini mengindikasikan bahwa para investor tetap membeli saham pada sektor perbankan walaupun nilai ROE tidak signifikan pada nilai perusahaan, hal ini dikarenakan perusahaan perbankan yang ada pada subsektor perbankan adalah perusahaan yang telah dikenal oleh para investor, sehingga para investor tidak ragu lagi untuk membeli saham pada subsektor perbankan.

6. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan

  Hasil penelitian yang dilakukan oleh Agustia (2012:51), likuiditas tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan dengan nilai koefisien regresi negatif.

  Hasil penelitian oleh Putra dan Lestari (2016:4063), likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang ditunjukkan dengan nilai signifikansi likuiditas adalah 0,044 lebih kecil dari 0,05 dengan nilai t sebesar 2,054. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis maka hipotesis kedua yang menyatakan likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

  Hasil penelitian oleh Thaib dan Dewantoro (2017:37), likuiditas memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

  Hal ini berarti likuiditas suatu perusahaan memiliki tidak pengaruh terhadap nilai perusahaan.

7. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

  Hasil penelitain Anisyah dan Purwohandoko (2017:45), Dimana perusahaan besar dapat dengan mudah mengakses ke pasar modal.

  Kemudahaan untuk mengakses ke pasar modal berarti perusahaan memiliki fleksibilitas dan kemampuan untuk mendapatkan dana, karena kemudahan aksebilitas ke pasar modal dan kemampuannya untuk memunculkan dana lebih besar. Adanya kemudahan tersebut ditangkap oleh investor sebagai sinyal positif sehingga menigkatkan nilai perusahaan.

  Hasil penelitian Pratiwi, dkk. (2016:7), ukuran Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Besarnya sumbangan pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan yaitu sebesar 0,011, berarti variabel pertumbuhan penjualan dipengaruhi oleh profitabilitas sebesar 1,1%. Hal ini berarti jika pertumbuhan penjualan mengalami perbaikan yang berkesinambungan maka profitabilitas juga akan mengalami kenaikan.

  Hasil penelitian Muvidha dan Suryono (2017:1832), Hasil pengujian stastistik menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan hal ini, ditunjukkan dengan signifikan sebesar 0,000 (lebih kecil dari 0,05) dengan koefisien regresi yang bernilai positif sebesar 4,045. Ukuran perusahaan merupakan ukuran yang menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dinilai dari total aktiva perusahaan, jumlah penjualan, rata-rata total penjualan dan rata-rata total aktiva.

8. Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan

  Hasil penelitian Achmad dan Amanah (2014:12), pengaruh capital

  expenditure to book value of asset

  (CPA/BVA) terhadap nilai perusahaan tidak signifikan dengan arah koefisien bernilai negatif. Hal ini dapat disebabkan salah satunya karena tingkat risiko investasi yang akan ditanggung dimasa yang akan datang sesuai dengan besaran investasi yang dilakukan sehingga mempengaruhi kepercayaan investor untuk menginvestasikan sejumlah dana kepada perusahaan tersebut.

  Hasil penelitian Faridah dan Kurnia (2016:12), keputusan investasi berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan yang dapat dilihat dari tingkat signifikansi 0,000 (0,000 < 0,05) dengan nilai koefisien 1,338. Tanda koefisien positif menunjukkan bahwa keputusan investasi searah dengan nilai perusahaan. Hal ini terjadi karena PER yang tinggi akan memberikan gambaran bahwa perusahaan dalam keadaan sehat dan menunjukkan bahwa perusahaan memiliki pertumbuhan yang baik, jadi apabila PER semakin tinggi maka akan membuat nilai perusahaan akan naik dihadapan para investor.

  Hasil penelitian Suroto (2015:108), keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. PER yang tinggi menunjukkan investasi perusahaan yang bagus dan prospek pertumbuhan perusahaan yang bagus sehingga para investor akan tertarik.

  Permintaan saham yang tinggi akan membuat para investor menghargai nilai saham lebih besar dari pada nilai yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga PER perusahaan tinggi dan nilai perusahaan pun tinggi.

9. Pengaruh Struktur Modal terhadap nilap perusahaan

  Hasil penelitian Anisyah dan Purwohandoko (2017:43), struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Tidak pengarunya struktur modal karena manajer belum memanfaatkan sumber dana ekternal secara efektif, sehingga struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

  Hasil penelitian Rumondor dkk. (2015:167), Hasil pengujian diperoleh bahwa struktur modal berpengaruh dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Teori struktur modal yang menyatakan bahwa sepanjang perusahaan mampu menyeimbangkan, manfaat dan biaya yang ditimbulkan akibat hutang tidak menjadi masalah. Dengan demikian struktur modal yang tinggi tetapi diikuti dengan pengelolaan yang baik dapat meningkatkan profit dan initial return.

  Hasil penelitian Dhani dan Utama (2017:143), pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan dalam penelitian yang dianalisis dalam model regresi linier berganda. Hasil model regresi linier berganda untuk melihat pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Struktur modal berpengaruh namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut dilihat berdasarkan taraf signifikansi sebesar 0,794. Hal ini menunjukkan bahwa taraf signifikansi lebih besar dari pada nilai toleransi kesalahan yaitu α = 0,05. Nilai koefisien regresi struktur modal yaitu sebesar -0,179, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa struktur modal dapat berdampak terhadap penurunan nilai perusahaan.

10. Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal

  Hasil penelitian Thaib dan Dewantoro (2017:39), profitabilitas mempunyai pengaruh secara langsung yang tidak signifikan terhadap nilai perusahaan namun saat dimediasi oleh struktur modal mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Yang artinya struktur modal dapat memediasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

  Hasil penelitian oleh Agustia (2012:51), struktur modal tidak dapat berfungsi sebagai variabel intervening antara pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

  Hasil penelitian oleh Anjarwati, dkk (2016:15), struktur modal dapat memediasi pengaruh Profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti bahwa kenaikan struktur modal akan mempengaruhi nilai profitabilitas terhadap nilai perusahaan karena hasil uji parsial profitabilitas terhadap struktur modal dan nilai perusahaan menunjukkan hasil yang signifikan.

11. Pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal

  Hasil penelitian oleh Agustia (2012:51), struktur modal tidak dapat berfungsi sebagai variabel intervening antara pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.

  Hasil penelitian oleh Anjarwati, dkk (2016:15), Struktur Modal (DER) dapat memediasi pengaruh Likuiditas (CR) terhadap Nilai Perusahaan (PBV). Hal ini berarti kenaikan Struktur Modal (DER) akan mempengaruhi nilai Likuiditas (CR) terhadap nilai perusahaan (PBV).

  Karena hasil pengujian parsial CR terhadap DER dan PBV menunjukkan hasil yang signifikan.

  Hasil penelitian oleh Laksmitawati (2018:78), menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening. Hal ini dapat dilihat dari uji sobel dengan nilai t hitung sebesar -2,667 lebih besar dari t tabel dengan nilai sebesar 1,651 sehingga dapat disimpulkan bahwa bahwa struktur modal mampu memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.

12. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal

  Hasil penelitian oleh Anjarwati, dkk (2016:15), struktur modal (DER) tidak dapat memediasi pengaruh ukuran perusahaan (Size) terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal ini berarti kenaikan struktur modal (DER) belum tentu mempengaruhi ukuran perusahaan (Size) terhadap nilai perusahaan (PBV). Karena hasil uji parsial size terhadap DER dan PBV menunjukkan hasil yang tidak signifikan.

  Hasil penelitian oleh Hermuningsih (2012:240), size mempunyai pengaruh tidak langsung terhadap nilai perusahaan yang dapat dilihat dari hasil Total pengaruh menunjukkan sebesar -0,365236. Hal ini berarti bahwa struktur modal merupakan variabel intervening bagi profitabilitas dan size yang mempengaruhi nilai perusahaan.

  Hasil penelitian oleh Safitri (2015:16), Struktur modal berpengaruh negatif dalam memediasi pengaruh dari size terhadap nilai perusahan.

  Perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang besar, akses untuk mendapatkan pendanaan (hutang) akan mudah. Dengan dana yang diperoleh, apabila perusahaan tersebut memakai hutang melebihi tingkat optimal maka akan menurunkan nilai perusahaan, karna resiko terjadinya kebangkrutan yang dialami perusahaan tinggi.

13. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui struktur modal

  Intervening

  4. Astohar Pengaruh Ukuran Among Profitabilitas

  7, No. 4 Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal