Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan Insider Ownership Terhadap Nilai Perusahaan
PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG,
KEBIJAKAN DIVIDEN, KEPUTUSAN INVESTASI
DAN INSIDER OWNERSHIP TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
TESIS
Oleh
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG,
KEBIJAKAN DIVIDEN, KEPUTUSAN INVESTASI
DAN INSIDER OWNERSHIP TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
TESIS
Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam Program Studi
Ilmu Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara
Oleh
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
: Pengaruh
Kebijakan
Profitabilitas, Kebijakan
Hutang,
Dividen, Keputusan Investasi, dan
Insider Ownership Terhadap Nilai Perusahaan
Nama Mahasiswa
: ARTHUR SIMANJUNTAK
Nomor Induk
: 127017008
Program Studi
: Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing
(Dr. Rina Bukit, S.E., M.Si, Ak)
KETUA
Ketua Program Studi,
(Drs. Rasdianto, M.S. Ak, CA)
ANGGOTA
Dekan,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA) (Prof.Dr. Azhar Maksum,M.Ec,Ak,CA)
Universitas Sumatera Utara
Telah Diuji pada
Tanggal : 26 Mei 2014
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Dr. Rina Bukit, S.E., M.Si, Ak
Anggota
: Drs. Rasdianto, M.S, Ak CA
Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA
Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak
Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul : “PENGARUH
PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN,
KEPUTUSAN INVESTASI DAN INSIDER OWNERSHIP
TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN” adalah benar hasil karya saya sendiri dan belum
dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber – sumber data dan informasi
yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, 26 MEI 2014
Yang Membuat Pernyataan
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008/ Akt
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG,
KEBIJAKAN DIVIDEN, KEPUTUSAN INVESTASI,
DAN INSIDER OWNERSHIP TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel Profitabilitas,
Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan Insider
Ownership terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2009 – 2012. Jenis penelitian yang
digunakan peneliti adalah sebab akibat (Causal Research) dengan model replikasi
dari penelitian sebelumnya. Populasi dalam penelitian ini berjumlah 136
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2009
– 2012 dengan teknik sampling yang digunakan adalah purposive sampling dan
dari populasi tersebut diperoleh jumlah sampel sebanyak 32 perusahaan.
Pengolahan data menggunakan teknik analisis regresi linier berganda dengan
persamaan kuadrat terkecil dan uji hipotesis menggunakan F – statistik untuk
menguji pengaruh secara simultan dan t statistik untuk menguji koefisien regresi
parsial dengan signifikan level 5%. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel
Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan
Insider Ownership secara simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Secara
parsial Profitabilitas, Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Variabel lain Keputusan
Investasi berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan
dan Insider Ownership berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap Nilai
Perusahaan.
Kata Kunci: Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan
Investasi dan Insider Ownership dan Nilai Perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
THE INFLUENCE OF PROFITABILITY, DEBT POLICY
DIVIDEND POLICY, INVESTMENT DECISIONS
AND INSIDER OWNERSHIP
ON FIRM VALUE
ABSTRACT
This study was carried out to test the influence of profitability , debt policy
, dividend policy , investment decisions , and insider ownership on firm value in
the manufacturing companies listed in the Indonesia Stock Exchange within the
period of 2009 - 2012. This is a causal research with the replication model of the
previous studies. The population of this study were 136 manufacturing companies
listed in the Indonesia Stock Exchange within the period of 2009 – 2012, and 32
of the companies were selected to be the samples for this study through purposive
sampling technique. The data obtained were processed through multiple liniear
regression analysis technique with least square equation and hypothesis testing
using F – statistic test to simultaneously test the influence and t – statistictet to
partially test the regression coefficient at the level of significance of 5%. The
result of this study showed that simultaneously the variables of profitability, debt
policy, dividend policy, investment decision, and insider ownership had influence
on firm value. Partially, profitability, debt policy, and dividend policy had
significant positive influence on firm value. The other variables such as
investment decision had negative but insignificant on firm value and insider
ownership had positive but insignificant influence on firm value.
Keywords: Profitability, Debt Policy, Dividend Policy, Investment Decission,
Insider Ownership, and Firm Value.
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur atas kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas segala berkat
dan karunia – Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang
merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Program Pascasarjana Universitas
Sumatera Utara Medan.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, penulis telah berusaha
maksimal dan telah banyak menerima bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak,
untuk itu penulis mengucapkan terimakasih yang sebesar – besarnya kepada:
1.
Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu DTM & H, M.Sc, (CTM), Sp. A(K) selaku
Rektor Universitas Sumatera Utara.
2.
Prof. Dr. Azhar Maksum M.Ec, Ak. CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
3.
Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA selaku Ketua Program
Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi Universitas
Sumatera Utara.
4.
Dr. Rina Bukit, S.E, M.Si, Ak. selaku Dosen Pembimbing Utama yang telah
meluangkan waktu, memberikan bantuan dan masukan dalam menyusun
tesis ini.
5.
Drs. Rasdianto, M.S, Ak. CA selaku Dosen Pembimbing Kedua yang telah
banyak memberikan saran dan masukan dalam menyusun tesis ini.
6.
Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah
banyak memberikan saran dalam perbaikan tesis ini dan sekaligus sebagai
Universitas Sumatera Utara
Sekretaris Jurusan Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi
Universitas Sumatera Utara.
7.
Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah
memberikan saran dalam perbaikan tesis ini.
8.
Prof. Erlina S.E, M.Si, Ph.D, Ak. selaku Dosen yang memberikan saran dan
masukan dalam penulisan tesis ini.
9.
Dr. Tavi Supriana, M.Si selaku Dosen Metodologi Penelitian yang
memberikan saran dan masukan dalam hal pengolahan data statistik dalam
penulisan tesis ini.
10.
Seluruh staf pengajar Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi
Univesitas Sumatera Utara Medan atas segala ilmu dan pengetahuan yang
telah diberikan dan seluruh staf administrasi Program Magister Akuntansi.
11.
Kepada seluruh rekan – rekan seangkatan di Program Magister Akuntansi
khususnya Kak Dede Setiawati, Nurwani, Yenni Zahra, serta seluruh pihak
yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.
Secara khusus penulis mengucapkan terimakasih yang tulus dan tak
ternilai kepada orangtua tercinta bapak AKP (Purn) Tumbur Simanjuntak dan ibu
Artha Br. Tambunan yang telah menanamkan nilai – nilai ketekunan, kerja keras,
dan kedisiplinan dalam diri penulis sendiri. Kepada keluarga tercinta kakak kakaku dan abangku terimakasih atas dukungan dan motivasi yang tiada henti
serta kesetiaannya kepada penulis menjalani pendidikan dan penyelesaian tesis
ini.
Universitas Sumatera Utara
Kiranya bantuan yang penulis terima dari semua pihak selama menjalani
pendidikan dan penyelesaian tesis ini mendapat balasan dari Tuhan Yang Maha
Esa, Amin. Kritik dan saran penulis tunggu / terima sebagai masukan.
Semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi pembaca, peneliti berikutnya
dan perkembangan ilmu pengetahuan.
Medan, 26 MEI 2014
Penulis,
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
1. Nama
: ARTHUR SIMANJUNTAK
2. Tempat / Tanggal Lahir
: Medan / 25 September 1988
3. Agama
: Kristen Protestan
4. Pekerjaan
: Dosen Universitas Prima Indonesia
5. Orang Tua
a. Ayah
: AKP (Purn) T. SIMANJUNTAK
b. Ibu
: A. Br. TAMBUNAN
6. Alamat
: Jl. BT. Kuis. Dsn. V. Gg. Keluarga T. Morawa
7. Pendidikan
a. SD
: SD Negeri 101882 Tanjung Morawa
b. SLTP
: SLTP RK Serdang Murni Lubuk Pakam
c. SMA
: SMA Negeri 1 Tanjung Morawa
d. STRATA 1
: Fakultas Ekonomi – Jurusan Akuntansi Universitas
HKBP Nommensen Medan.
e. STRATA 2
: Program Studi Magister Akuntansi, Fakultas
Ekonomi
Program
Pascasarjana
Universitas
Sumatera Utara.
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .................................................................................................
ABSTRACT ...............................................................................................
KATA PENGANTAR ...............................................................................
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .................................................................
DAFTAR ISI ..............................................................................................
DAFTAR TABEL .....................................................................................
DAFTAR GAMBAR .................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................
BAB I PENDAHULUAN ..........................................................................
1.1 Latar Belakang ..........................................................................
1.2 Rumusan Masalah .....................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................
1.5 Originalitas ...............................................................................
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................
2.1 Landasan Teori .........................................................................
2.1.1 Nilai Perusahaan ..........................................................
2.1.2 Profitabilitas .................................................................
2.1.3 Kebijakan Hutang.........................................................
2.1.4 Kebijakan Dividen ......................................................
2.1.5 Keputusan Investasi .....................................................
2.1.6 Insider Ownership .......................................................
2.2 Review Peneliti Terdahulu.........................................................
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS.............................
3.1 Kerangka Konsep ......................................................................
3.2 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan .................
3.3 Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan ......
3.4 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan .......
3.5 Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan .....
3.6 Pengaruh Insider Ownership Terhadap Nilai Perusahaan.........
3.7 Hipotesis....................................................................................
BAB IV Metode Penelitian .......................................................................
4.1 Jenis Penelitian ..........................................................................
4.2 Lokasi Penelitian .......................................................................
4.3 Populasi dan Sampel .................................................................
4.3.1 Populasi ...........................................................................
4.3.2 Sampel .............................................................................
4.4 Metode Pengumpulan Data .......................................................
4.5 Defenisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ..........
4.5.1 Variabel Penelitian ........................................................
4.5.2 Devenisi Opersaional Variabel ............................... ......
4.6 Model Analisis Data..................................................................
4.7 Uji Asumsi Klasik .....................................................................
4.8 Pengujian Hipotesis ..................................................................
i
ii
iii
v
vi
ix
x
xi
1
1
9
10
10
11
12
12
12
15
17
20
23
25
27
32
32
33
33
34
35
35
36
37
37
37
38
38
38
39
40
40
41
45
46
49
Universitas Sumatera Utara
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .......................
5.1 Hasil Penelitian .......................................................................
5.1.1 Deskriptif Statistik Variabel.............................................
5.2 Hasil Penujian Asumsi Klasik...................................................
5.2.1 Hasil Pengujian normalitas Data ......................................
5.2.2 Hasil Pengujian Multikolinieritas ....................................
5.2.3 Hasil Pengujian Autokorelasi ...........................................
5.2.4 Hasil Pengujian Heterokedastisitas ..................................
5.3 Hasil Analisis Data ...................................................................
5.3.1 Persamaan Regresi ...........................................................
5.3.2 Pengujian Hipotsesis ........................................................
5.3.2.1 Uji Statistik F .......................................................
5.3.2.2 Uji Statistik t ........................................................
5.3.2.3 Koefisien Determinasi (R2) ..................................
5.4 Pembahasan Hasil Penelitian ...................................................
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ................................................
6.1 Kesimpulan ..............................................................................
6.2 Keterbatasan .............................................................................
6.3 Saran .........................................................................................
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................
53
53
53
59
60
62
64
66
68
69
72
72
73
76
77
84
84
86
87
88
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Nomor
Tabel 1.1
Tabel 2.1
Tabel 4.1
Tabel 4.2
Tabel 5.1
Tabel 5.2
Tabel 5.3
Tabel 5.4
Tabel 5.5
Tabel 5.6
Tabel 5.7
Tabel 5.8
Tabel 5.9
Tabel 5.10
Tabel 5.11
Tabel 5.12
Tabel 5.13
Tabel 5.14
Judul
Halaman
Data Pergerakan Indeks Harga Sektoral di Berbagai Sektor
Pada Bursa Efek Indonesia Selama Periode 2009 – 2012
4
Review Peneliti Terdahulu .......................................................
29
Populasi dan Sampel .................................................................
39
Defenisi Operasional Variabel ..................................................
44
Descriptive Statistics (Sebelum Trimming) Variabel Penelitian
53
Descriptive Statistics (Setelah Trimming) Variabel Penelitian .. 57
Uji Normalitas Data One – Sample Kolmogorov Smirnov (Sebelum
Trimming) ................................................................................... 61
Uji Normalitas Data One – Sample Kolmogorov Smirnov (Setelah
Trimming) ................................................................................... 62
Uji Multikolinieritas Berdasarkan Nilai Tolerance dan Variance
Inflation Factor (VIF) Sebelum Trimming .................................. 63
Uji Multikolinieritas Berdasarkan Nilai Tolerance dan Variance
Inflation Factor (VIF) Setelah Trimming ................................... 63
Uji Autokorelasi – Durbin Watson (Sebelum Trimming).............. 64
Uji Autokorelasi – Runs Test (Sebelum Trimming) ..................... 65
Uji Autokorelasi – Durbin Watson (Setelah Trimming) .............. 65
Uji Autokorelasi – Runs Test (Setelah Trimming) ....................... 66
Persamaan Regresi (Setelah Trimming)......................................... 69
Uji Statistik F ................................................................................ 72
Uji Statistik t ................................................................................. 73
Koefisien Determinasi (R2) ........................................................... 76
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Nomor
Judul
Halaman
Gambar 3.1 Kerangka Konsep ........................................................................ 32
Gambar 5.1 Uji Normalitas Data – Normal PP – Plot of Regresion Standardized
Residual (Sebelum Trimming) .................................................... 60
Gambar 5.2 Uji Normalitas Data – Normal PP – Plot of Regresion Standardized
Residual (Setelah Trimming) ....................................................... 61
Gambar 5.3 Uji Heterokedastisitas – Grafik Scatterplot (Sebelum Trimming) 67
Gamabr 5.4 Uji Heterokedastisitas – Grafik Scatterplot (Setelah Trimming)
68
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
Judul
Halaman
Lampiran 1 : Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur ..........
Lampiran 2 : Daftar Penentuan Sampel .....................................................
Lampiran 3 : Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur ................................
Lampiran 4 : Daftar Return On Assets (ROA) Tahun 2009 – 2012 ..........
Lampiran 5 : Daftar Debt to Equity Ratio (DER) Tahun 2009 – 2012 ......
Lampiran 6 : Daftar Dividend Payout Ratio (DPR) Tahun 2009 - 2012 ...
Lampiran 7 : Daftar Price Earning Ratio (PER) Tahun 2009 – 2012 ........
Lampiran 8 : Daftar Insider Ownership (INSD) Tahun 2009 – 2012 ........
Lampiran 9 : Daftar Price Book Value (PBV) Tahun 2009 – 2012 ...........
Lampiran 10: Tabel Kegiatan Penelitian.....................................................
Lampiran 11: Hasil Olah SPSS ...................................................................
91
95
99
100
101
102
103
104
105
106
107
Universitas Sumatera Utara
KEBIJAKAN DIVIDEN, KEPUTUSAN INVESTASI
DAN INSIDER OWNERSHIP TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
TESIS
Oleh
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG,
KEBIJAKAN DIVIDEN, KEPUTUSAN INVESTASI
DAN INSIDER OWNERSHIP TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
TESIS
Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam Program Studi
Ilmu Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara
Oleh
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008/Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2014
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
: Pengaruh
Kebijakan
Profitabilitas, Kebijakan
Hutang,
Dividen, Keputusan Investasi, dan
Insider Ownership Terhadap Nilai Perusahaan
Nama Mahasiswa
: ARTHUR SIMANJUNTAK
Nomor Induk
: 127017008
Program Studi
: Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing
(Dr. Rina Bukit, S.E., M.Si, Ak)
KETUA
Ketua Program Studi,
(Drs. Rasdianto, M.S. Ak, CA)
ANGGOTA
Dekan,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA) (Prof.Dr. Azhar Maksum,M.Ec,Ak,CA)
Universitas Sumatera Utara
Telah Diuji pada
Tanggal : 26 Mei 2014
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Dr. Rina Bukit, S.E., M.Si, Ak
Anggota
: Drs. Rasdianto, M.S, Ak CA
Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA
Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak
Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan bahwa tesis yang berjudul : “PENGARUH
PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN,
KEPUTUSAN INVESTASI DAN INSIDER OWNERSHIP
TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN” adalah benar hasil karya saya sendiri dan belum
dipublikasikan oleh siapapun sebelumnya. Sumber – sumber data dan informasi
yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan, 26 MEI 2014
Yang Membuat Pernyataan
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008/ Akt
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN HUTANG,
KEBIJAKAN DIVIDEN, KEPUTUSAN INVESTASI,
DAN INSIDER OWNERSHIP TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN
ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel Profitabilitas,
Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan Insider
Ownership terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2009 – 2012. Jenis penelitian yang
digunakan peneliti adalah sebab akibat (Causal Research) dengan model replikasi
dari penelitian sebelumnya. Populasi dalam penelitian ini berjumlah 136
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2009
– 2012 dengan teknik sampling yang digunakan adalah purposive sampling dan
dari populasi tersebut diperoleh jumlah sampel sebanyak 32 perusahaan.
Pengolahan data menggunakan teknik analisis regresi linier berganda dengan
persamaan kuadrat terkecil dan uji hipotesis menggunakan F – statistik untuk
menguji pengaruh secara simultan dan t statistik untuk menguji koefisien regresi
parsial dengan signifikan level 5%. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel
Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan Investasi, dan
Insider Ownership secara simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Secara
parsial Profitabilitas, Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Variabel lain Keputusan
Investasi berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan
dan Insider Ownership berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap Nilai
Perusahaan.
Kata Kunci: Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Keputusan
Investasi dan Insider Ownership dan Nilai Perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
THE INFLUENCE OF PROFITABILITY, DEBT POLICY
DIVIDEND POLICY, INVESTMENT DECISIONS
AND INSIDER OWNERSHIP
ON FIRM VALUE
ABSTRACT
This study was carried out to test the influence of profitability , debt policy
, dividend policy , investment decisions , and insider ownership on firm value in
the manufacturing companies listed in the Indonesia Stock Exchange within the
period of 2009 - 2012. This is a causal research with the replication model of the
previous studies. The population of this study were 136 manufacturing companies
listed in the Indonesia Stock Exchange within the period of 2009 – 2012, and 32
of the companies were selected to be the samples for this study through purposive
sampling technique. The data obtained were processed through multiple liniear
regression analysis technique with least square equation and hypothesis testing
using F – statistic test to simultaneously test the influence and t – statistictet to
partially test the regression coefficient at the level of significance of 5%. The
result of this study showed that simultaneously the variables of profitability, debt
policy, dividend policy, investment decision, and insider ownership had influence
on firm value. Partially, profitability, debt policy, and dividend policy had
significant positive influence on firm value. The other variables such as
investment decision had negative but insignificant on firm value and insider
ownership had positive but insignificant influence on firm value.
Keywords: Profitability, Debt Policy, Dividend Policy, Investment Decission,
Insider Ownership, and Firm Value.
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur atas kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas segala berkat
dan karunia – Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini yang
merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Program Pascasarjana Universitas
Sumatera Utara Medan.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, penulis telah berusaha
maksimal dan telah banyak menerima bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak,
untuk itu penulis mengucapkan terimakasih yang sebesar – besarnya kepada:
1.
Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu DTM & H, M.Sc, (CTM), Sp. A(K) selaku
Rektor Universitas Sumatera Utara.
2.
Prof. Dr. Azhar Maksum M.Ec, Ak. CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sumatera Utara.
3.
Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA selaku Ketua Program
Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi Universitas
Sumatera Utara.
4.
Dr. Rina Bukit, S.E, M.Si, Ak. selaku Dosen Pembimbing Utama yang telah
meluangkan waktu, memberikan bantuan dan masukan dalam menyusun
tesis ini.
5.
Drs. Rasdianto, M.S, Ak. CA selaku Dosen Pembimbing Kedua yang telah
banyak memberikan saran dan masukan dalam menyusun tesis ini.
6.
Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah
banyak memberikan saran dalam perbaikan tesis ini dan sekaligus sebagai
Universitas Sumatera Utara
Sekretaris Jurusan Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi
Universitas Sumatera Utara.
7.
Drs. Idhar Yahya, MBA, Ak. selaku Dosen Pembanding yang telah
memberikan saran dalam perbaikan tesis ini.
8.
Prof. Erlina S.E, M.Si, Ph.D, Ak. selaku Dosen yang memberikan saran dan
masukan dalam penulisan tesis ini.
9.
Dr. Tavi Supriana, M.Si selaku Dosen Metodologi Penelitian yang
memberikan saran dan masukan dalam hal pengolahan data statistik dalam
penulisan tesis ini.
10.
Seluruh staf pengajar Fakultas Ekonomi Program Magister Akuntansi
Univesitas Sumatera Utara Medan atas segala ilmu dan pengetahuan yang
telah diberikan dan seluruh staf administrasi Program Magister Akuntansi.
11.
Kepada seluruh rekan – rekan seangkatan di Program Magister Akuntansi
khususnya Kak Dede Setiawati, Nurwani, Yenni Zahra, serta seluruh pihak
yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.
Secara khusus penulis mengucapkan terimakasih yang tulus dan tak
ternilai kepada orangtua tercinta bapak AKP (Purn) Tumbur Simanjuntak dan ibu
Artha Br. Tambunan yang telah menanamkan nilai – nilai ketekunan, kerja keras,
dan kedisiplinan dalam diri penulis sendiri. Kepada keluarga tercinta kakak kakaku dan abangku terimakasih atas dukungan dan motivasi yang tiada henti
serta kesetiaannya kepada penulis menjalani pendidikan dan penyelesaian tesis
ini.
Universitas Sumatera Utara
Kiranya bantuan yang penulis terima dari semua pihak selama menjalani
pendidikan dan penyelesaian tesis ini mendapat balasan dari Tuhan Yang Maha
Esa, Amin. Kritik dan saran penulis tunggu / terima sebagai masukan.
Semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi pembaca, peneliti berikutnya
dan perkembangan ilmu pengetahuan.
Medan, 26 MEI 2014
Penulis,
ARTHUR SIMANJUNTAK
127017008
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
1. Nama
: ARTHUR SIMANJUNTAK
2. Tempat / Tanggal Lahir
: Medan / 25 September 1988
3. Agama
: Kristen Protestan
4. Pekerjaan
: Dosen Universitas Prima Indonesia
5. Orang Tua
a. Ayah
: AKP (Purn) T. SIMANJUNTAK
b. Ibu
: A. Br. TAMBUNAN
6. Alamat
: Jl. BT. Kuis. Dsn. V. Gg. Keluarga T. Morawa
7. Pendidikan
a. SD
: SD Negeri 101882 Tanjung Morawa
b. SLTP
: SLTP RK Serdang Murni Lubuk Pakam
c. SMA
: SMA Negeri 1 Tanjung Morawa
d. STRATA 1
: Fakultas Ekonomi – Jurusan Akuntansi Universitas
HKBP Nommensen Medan.
e. STRATA 2
: Program Studi Magister Akuntansi, Fakultas
Ekonomi
Program
Pascasarjana
Universitas
Sumatera Utara.
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .................................................................................................
ABSTRACT ...............................................................................................
KATA PENGANTAR ...............................................................................
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .................................................................
DAFTAR ISI ..............................................................................................
DAFTAR TABEL .....................................................................................
DAFTAR GAMBAR .................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................
BAB I PENDAHULUAN ..........................................................................
1.1 Latar Belakang ..........................................................................
1.2 Rumusan Masalah .....................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................
1.5 Originalitas ...............................................................................
BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................
2.1 Landasan Teori .........................................................................
2.1.1 Nilai Perusahaan ..........................................................
2.1.2 Profitabilitas .................................................................
2.1.3 Kebijakan Hutang.........................................................
2.1.4 Kebijakan Dividen ......................................................
2.1.5 Keputusan Investasi .....................................................
2.1.6 Insider Ownership .......................................................
2.2 Review Peneliti Terdahulu.........................................................
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS.............................
3.1 Kerangka Konsep ......................................................................
3.2 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan .................
3.3 Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan ......
3.4 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan .......
3.5 Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan .....
3.6 Pengaruh Insider Ownership Terhadap Nilai Perusahaan.........
3.7 Hipotesis....................................................................................
BAB IV Metode Penelitian .......................................................................
4.1 Jenis Penelitian ..........................................................................
4.2 Lokasi Penelitian .......................................................................
4.3 Populasi dan Sampel .................................................................
4.3.1 Populasi ...........................................................................
4.3.2 Sampel .............................................................................
4.4 Metode Pengumpulan Data .......................................................
4.5 Defenisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ..........
4.5.1 Variabel Penelitian ........................................................
4.5.2 Devenisi Opersaional Variabel ............................... ......
4.6 Model Analisis Data..................................................................
4.7 Uji Asumsi Klasik .....................................................................
4.8 Pengujian Hipotesis ..................................................................
i
ii
iii
v
vi
ix
x
xi
1
1
9
10
10
11
12
12
12
15
17
20
23
25
27
32
32
33
33
34
35
35
36
37
37
37
38
38
38
39
40
40
41
45
46
49
Universitas Sumatera Utara
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .......................
5.1 Hasil Penelitian .......................................................................
5.1.1 Deskriptif Statistik Variabel.............................................
5.2 Hasil Penujian Asumsi Klasik...................................................
5.2.1 Hasil Pengujian normalitas Data ......................................
5.2.2 Hasil Pengujian Multikolinieritas ....................................
5.2.3 Hasil Pengujian Autokorelasi ...........................................
5.2.4 Hasil Pengujian Heterokedastisitas ..................................
5.3 Hasil Analisis Data ...................................................................
5.3.1 Persamaan Regresi ...........................................................
5.3.2 Pengujian Hipotsesis ........................................................
5.3.2.1 Uji Statistik F .......................................................
5.3.2.2 Uji Statistik t ........................................................
5.3.2.3 Koefisien Determinasi (R2) ..................................
5.4 Pembahasan Hasil Penelitian ...................................................
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ................................................
6.1 Kesimpulan ..............................................................................
6.2 Keterbatasan .............................................................................
6.3 Saran .........................................................................................
DAFTAR PUSTAKA ................................................................................
53
53
53
59
60
62
64
66
68
69
72
72
73
76
77
84
84
86
87
88
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Nomor
Tabel 1.1
Tabel 2.1
Tabel 4.1
Tabel 4.2
Tabel 5.1
Tabel 5.2
Tabel 5.3
Tabel 5.4
Tabel 5.5
Tabel 5.6
Tabel 5.7
Tabel 5.8
Tabel 5.9
Tabel 5.10
Tabel 5.11
Tabel 5.12
Tabel 5.13
Tabel 5.14
Judul
Halaman
Data Pergerakan Indeks Harga Sektoral di Berbagai Sektor
Pada Bursa Efek Indonesia Selama Periode 2009 – 2012
4
Review Peneliti Terdahulu .......................................................
29
Populasi dan Sampel .................................................................
39
Defenisi Operasional Variabel ..................................................
44
Descriptive Statistics (Sebelum Trimming) Variabel Penelitian
53
Descriptive Statistics (Setelah Trimming) Variabel Penelitian .. 57
Uji Normalitas Data One – Sample Kolmogorov Smirnov (Sebelum
Trimming) ................................................................................... 61
Uji Normalitas Data One – Sample Kolmogorov Smirnov (Setelah
Trimming) ................................................................................... 62
Uji Multikolinieritas Berdasarkan Nilai Tolerance dan Variance
Inflation Factor (VIF) Sebelum Trimming .................................. 63
Uji Multikolinieritas Berdasarkan Nilai Tolerance dan Variance
Inflation Factor (VIF) Setelah Trimming ................................... 63
Uji Autokorelasi – Durbin Watson (Sebelum Trimming).............. 64
Uji Autokorelasi – Runs Test (Sebelum Trimming) ..................... 65
Uji Autokorelasi – Durbin Watson (Setelah Trimming) .............. 65
Uji Autokorelasi – Runs Test (Setelah Trimming) ....................... 66
Persamaan Regresi (Setelah Trimming)......................................... 69
Uji Statistik F ................................................................................ 72
Uji Statistik t ................................................................................. 73
Koefisien Determinasi (R2) ........................................................... 76
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Nomor
Judul
Halaman
Gambar 3.1 Kerangka Konsep ........................................................................ 32
Gambar 5.1 Uji Normalitas Data – Normal PP – Plot of Regresion Standardized
Residual (Sebelum Trimming) .................................................... 60
Gambar 5.2 Uji Normalitas Data – Normal PP – Plot of Regresion Standardized
Residual (Setelah Trimming) ....................................................... 61
Gambar 5.3 Uji Heterokedastisitas – Grafik Scatterplot (Sebelum Trimming) 67
Gamabr 5.4 Uji Heterokedastisitas – Grafik Scatterplot (Setelah Trimming)
68
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
Judul
Halaman
Lampiran 1 : Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur ..........
Lampiran 2 : Daftar Penentuan Sampel .....................................................
Lampiran 3 : Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur ................................
Lampiran 4 : Daftar Return On Assets (ROA) Tahun 2009 – 2012 ..........
Lampiran 5 : Daftar Debt to Equity Ratio (DER) Tahun 2009 – 2012 ......
Lampiran 6 : Daftar Dividend Payout Ratio (DPR) Tahun 2009 - 2012 ...
Lampiran 7 : Daftar Price Earning Ratio (PER) Tahun 2009 – 2012 ........
Lampiran 8 : Daftar Insider Ownership (INSD) Tahun 2009 – 2012 ........
Lampiran 9 : Daftar Price Book Value (PBV) Tahun 2009 – 2012 ...........
Lampiran 10: Tabel Kegiatan Penelitian.....................................................
Lampiran 11: Hasil Olah SPSS ...................................................................
91
95
99
100
101
102
103
104
105
106
107
Universitas Sumatera Utara