Pengaruh Corporate Governance dan Financial Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
SKRIPSI
PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN FINANCIAL
LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA
OLEH
DEWI PUSPITOSARI NUR ARIYANTI
090503253
PROGRAM STUDI STRATA – 1 AKUNTANSI
DEPARTEMEN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2013
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya
bahwa skripsi saya yang berjudul ”Pengaruh Corporate Governance dan
Financial Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia” adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun
sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga,
dan atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan atau
dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika
penulisan ilmiah.
Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam
skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas
Sumatera Utara.
.
Medan,
April 2013
Yang membuat pernyataan,
Dewi Puspitosari Nur Ariyanti
NIM: 090503253
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah corporate governance
dan financial leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Data yang
digunakan adalah laporan keuangan dari masing-masing perusahaan sampel yang
dipublikasikan melalui website www.idx.co.id dan Indonesia Capital Market
Directory ( ICMD ).
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kausal dan bersifat replikasi
terhadap penelitian sebelumnya. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian
ini adalah metode kuantatif, dengan pengujian asumsi klasik,analisis statistik yaitu
analisis Regresi dengan Menggunakan Model Pooled Least Square, Regresi
dengan menggunakan Model Fixed Effect dan Regresi dengan menggunakan
Model Random Effect. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah
purposive sampling. Variabel penelitian ini terdiri dari corporate governance
yang diproksikan kedalam ukuran dewan direksi dan proporsi komite audit, dan
financial leverage sebagai variabel independen, dan nilai perusahaan sebagai
variabel dependen dengan total sampel per tahun sebanyak 25 perusahaan.
Hasil penelitian ini adalah ketiga variabel independen berpengaruh secara
signifikan terhadap nilai perusahaan secara simultan. Dan secara parsial hasil
penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran dewan direksi dan proporsi komite
audit sebagai variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap
nilai perusahaan. Namun, Financial Leverage sebagai variabel independen
berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI.
Kata kunci : corporate governance, ukuran dewan direksi, proporsi komite
audit, financial leverage dan nilai perusahaan
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
This study aims to determine if corporate governance and financial
leverage affects firm value in manufacturing companies listed on stock exchanges
Indonesia for the period of 2008-2011. Data used in this research are the financial
statements of each sample firm, published on its website www.idx.co.id and
Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
The method of analysis used in this research is quantitative method, the
classical assumption testing, statistical analysis of the regression analysis with
Model Using Pooled Least Square Regression using the Fixed Effect Model. The
sampling method used was purposive sampling. The variables of this study are
corporate governance proxied into a board size, audit committee proportion and
financial leverage as the independent variables, and firm value as the dependent
variable with a total sample of 25 companies per year.
The results of this study is that, partially, three of the independent
variables has significantly affect on firm value. And the partial results of this
study show that the board size and audit committee proportion as independent
variable have no effect on firm value (Q) of manufacturing companies. While
financial leverage as independent variable has significant effect on firm value of
manufacturing companies listed on the Stock Exchange.
Key words : corporate governance, board size, audit committee proportion,
financial leverage and firm value
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Skripsi ini berjudul “PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN
FINANCIAL
LEVERAGE
TERHADAP
NILAI
PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi dan doa dari berbagai
pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis
menyampaikan terimakasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan
dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Bapak Prof.Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ak selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak
Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS, Ak selaku Ketua
Departemen S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.si, Ak selaku Ketua Program Studi S1
Akuntansi Fakultas Ekonomi Sumatera Utara.
4. Ibu Dra. Mutia Ismail MM, Ak selaku sekretaris Program Studi S1
Akuntansi Fakultas Ekonomi Sumatera Utara.
5. Bapak Iskandar Muda, SE, M.Si, Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah
banyak meluangkan waktu dalam memberikan petunjuk, pengarah,
bimbingan dan bantuan dari awal hingga selesainya skripsi ini.
6. Bapak Drs. Chairul Nazwar, M.Si, Ak selaku Dosen Pembaca Penilai
yang telah memberikan masukan dan arahan dalam penulisan skripsi ini.
7. Teristimewa buat Ayahanda Hadi Nyoto dan Ibunda Sari Wijayanti, terima
kasih banyak untuk kasih sayang, didikan, dan dukungan berupa nasehat,
doa dan materi yang diberikan kepada penulis dari kecil hingga sekarang
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
8. Keluarga besar yang selalu memberikan dukungan dan doa demi
keberhasilan penulis.
Universitas Sumatera Utara
9. Seluruh teman-teman penulis yang selalu memberikan semangat, motivasi,
bantuan maupun doa yang setiap waktu diberikan kepada penulis hingga
terselesaikannya skripsi ini.
Akhir kata, penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari
kesempurnaan. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang
membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Penulis berharap skripsi ini bisa
bermanfaat bagi semua pihak. Semoga Tuhan senantiasa melimpahkan berkat dan
karunia-Nya. Amin.
Medan,
April 2013
Yang membuat pernyataan,
Dewi Puspitosari Nur Ariyanti
NIM: 090503253
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
PERNYATAAN ..............................................................................................
i
ABSTRAK ......................................................................................................
ii
ABSTRACT ....................................................................................................
iii
KATA PENGANTAR ....................................................................................
iv
DAFTAR ISI ....................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL ............................................................................................
viii
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................
ix
BAB I PENDAHULUAN
1.1
1.2
1.3
1.4
Latar belakang masalah ............................................................................
Perumusan masalah ..................................................................................
Tujuan penelitian .....................................................................................
Manfaat penelitian ...................................................................................
1
6
6
7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Tinjauan Pustaka ......................................................................................
2.1.1. Corporate Governance ...................................................................
2.1.1.1. Ukuran Dewan Direksi ......................................................
2.1.1.2. Komite Audit ....................................................................
2.1.2. Financial Leverage .......................................................................
1. Pendekatan Modigliani dan Miller ............................................
2. Signaling Theory ........................................................................
3. Pecking Order Theory ................................................................
2.1.3 Nilai Perusahaan...............................................................................
1. Replacement Cost vs Book Value ...............................................
2. Total Assets vs Total Equity .......................................................
2.2. Penelitian Terdahulu ................................................................................
2.4. Kerangka Konseptual ..............................................................................
2.5. Hipotesis ...................................................................................................
9
9
12
16
18
20
21
22
24
26
27
27
30
33
BAB III METODE PENELITIAN
3.1. Jenis penelitian .........................................................................................
3.2 Sumber penelitian ......................................................................................
3.3. Batasan Operasional ..................................................................................
3.4. Definisi Operasional .................................................................................
3.4.1. Corporate Governance ...................................................................
35
35
36
36
37
Universitas Sumatera Utara
3.4.2. Financial Leverage .........................................................................
3.4.3. Nilai Perusahaan..............................................................................
3.5. Skala pengukuran Variabel .......................................................................
3.6 . Populasi dan Sampel penelitian ..............................................................
3.7. Jenis data ..................................................................................................
3.8. Metode Pengumpulan data ........................................................................
3.9. Teknik Analisis data.................................................................................
3.9.1. . Pengujian Model .........................................................................
1. Pendekatan Kuadrat Terkecil ..................................................
2. Pendekatan Efek Tetap ............................................................
3. Pendekatan Efek Acak Random ..............................................
3.9.2. Pengujian Hipotesis .....................................................................
1. Uji koefisien Determinasi (R2) ................................................
2. Uji Signifikan Simultan (F-test) ..............................................
3. Uji Signifikan Parsial (T-test) .................................................
38
38
39
40
47
48
48
49
49
50
51
53
53
54
55
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian .........................................................................................
4.1.1. Deskripsi Data Penelitian ...........................................................
4.1.2. Statistik Deskriptif .....................................................................
4.1.3. Pengujian Model .......................................................................
4.1.3.1. Pooled Least Squared vs Fixed Effect ........................
4.1.3.2. Fixed Effect vs Random Effect ....................................
4.1.4.
Persamaan Pada Model Regresi Linear Berganda ...................
4.1.5.
Pengujian Hipotesis..................................................................
4.1.5.1. Uji Koefisien Determinasi (R2) ..................................
4.1.5.2. Uji Signifikansi Simultan (F-test) ..............................
4.1.5.3. Uji Signifikansi Parsial (T-test) .................................
4.2. Analisis Hasil Penelitian ...........................................................................
4.2.1.
Ukuran Dewan Direksi ...........................................................
4.2.2.
Proporsi Komite Audit ...........................................................
4.2.3.
Financial Leverage ................................................................
56
56
58
60
60
63
68
69
69
69
70
71
71
72
73
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan ...............................................................................................
5.2. Keterbatasan Penelitian .............................................................................
5.3. Saran..........................................................................................................
74
75
76
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
77
LAMPIRAN .....................................................................................................
79
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel
2.1
3.1
3.3
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
Judul
Halaman
Penelitian Terdahulu ........................................................
Definisi Operasional & Pengukuran Variabel..................
Sampel Penelitian ............................................................
Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian .......
Statistik Deskriptif Variabel Penelitian............................
Model Pooled Least Square .............................................
Model Fixed Effect ...........................................................
Chow Test .........................................................................
Model Random Effect .......................................................
Haussman Test .................................................................
Fixed Effect dengan White Test ........................................
29
39
41
56
58
61
61
63
64
66
67
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
2.1
Judul
Halaman
Kerangka Konseptual ................................................
33
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN FINANCIAL
LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA
OLEH
DEWI PUSPITOSARI NUR ARIYANTI
090503253
PROGRAM STUDI STRATA – 1 AKUNTANSI
DEPARTEMEN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2013
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya
bahwa skripsi saya yang berjudul ”Pengaruh Corporate Governance dan
Financial Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia” adalah benar hasil karya tulis saya sendiri yang disusun
sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Bagian atau data tertentu yang saya peroleh dari perusahaan atau lembaga,
dan atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan atau
dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika
penulisan ilmiah.
Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam
skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas
Sumatera Utara.
.
Medan,
April 2013
Yang membuat pernyataan,
Dewi Puspitosari Nur Ariyanti
NIM: 090503253
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah corporate governance
dan financial leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Data yang
digunakan adalah laporan keuangan dari masing-masing perusahaan sampel yang
dipublikasikan melalui website www.idx.co.id dan Indonesia Capital Market
Directory ( ICMD ).
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kausal dan bersifat replikasi
terhadap penelitian sebelumnya. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian
ini adalah metode kuantatif, dengan pengujian asumsi klasik,analisis statistik yaitu
analisis Regresi dengan Menggunakan Model Pooled Least Square, Regresi
dengan menggunakan Model Fixed Effect dan Regresi dengan menggunakan
Model Random Effect. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah
purposive sampling. Variabel penelitian ini terdiri dari corporate governance
yang diproksikan kedalam ukuran dewan direksi dan proporsi komite audit, dan
financial leverage sebagai variabel independen, dan nilai perusahaan sebagai
variabel dependen dengan total sampel per tahun sebanyak 25 perusahaan.
Hasil penelitian ini adalah ketiga variabel independen berpengaruh secara
signifikan terhadap nilai perusahaan secara simultan. Dan secara parsial hasil
penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran dewan direksi dan proporsi komite
audit sebagai variabel independen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap
nilai perusahaan. Namun, Financial Leverage sebagai variabel independen
berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI.
Kata kunci : corporate governance, ukuran dewan direksi, proporsi komite
audit, financial leverage dan nilai perusahaan
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
This study aims to determine if corporate governance and financial
leverage affects firm value in manufacturing companies listed on stock exchanges
Indonesia for the period of 2008-2011. Data used in this research are the financial
statements of each sample firm, published on its website www.idx.co.id and
Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
The method of analysis used in this research is quantitative method, the
classical assumption testing, statistical analysis of the regression analysis with
Model Using Pooled Least Square Regression using the Fixed Effect Model. The
sampling method used was purposive sampling. The variables of this study are
corporate governance proxied into a board size, audit committee proportion and
financial leverage as the independent variables, and firm value as the dependent
variable with a total sample of 25 companies per year.
The results of this study is that, partially, three of the independent
variables has significantly affect on firm value. And the partial results of this
study show that the board size and audit committee proportion as independent
variable have no effect on firm value (Q) of manufacturing companies. While
financial leverage as independent variable has significant effect on firm value of
manufacturing companies listed on the Stock Exchange.
Key words : corporate governance, board size, audit committee proportion,
financial leverage and firm value
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Skripsi ini berjudul “PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN
FINANCIAL
LEVERAGE
TERHADAP
NILAI
PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA”.
Penulis telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi dan doa dari berbagai
pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis
menyampaikan terimakasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan
dan bimbingan, yaitu kepada:
1. Bapak Prof.Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ak selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Bapak
Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS, Ak selaku Ketua
Departemen S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.si, Ak selaku Ketua Program Studi S1
Akuntansi Fakultas Ekonomi Sumatera Utara.
4. Ibu Dra. Mutia Ismail MM, Ak selaku sekretaris Program Studi S1
Akuntansi Fakultas Ekonomi Sumatera Utara.
5. Bapak Iskandar Muda, SE, M.Si, Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah
banyak meluangkan waktu dalam memberikan petunjuk, pengarah,
bimbingan dan bantuan dari awal hingga selesainya skripsi ini.
6. Bapak Drs. Chairul Nazwar, M.Si, Ak selaku Dosen Pembaca Penilai
yang telah memberikan masukan dan arahan dalam penulisan skripsi ini.
7. Teristimewa buat Ayahanda Hadi Nyoto dan Ibunda Sari Wijayanti, terima
kasih banyak untuk kasih sayang, didikan, dan dukungan berupa nasehat,
doa dan materi yang diberikan kepada penulis dari kecil hingga sekarang
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
8. Keluarga besar yang selalu memberikan dukungan dan doa demi
keberhasilan penulis.
Universitas Sumatera Utara
9. Seluruh teman-teman penulis yang selalu memberikan semangat, motivasi,
bantuan maupun doa yang setiap waktu diberikan kepada penulis hingga
terselesaikannya skripsi ini.
Akhir kata, penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari
kesempurnaan. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dan saran yang
membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Penulis berharap skripsi ini bisa
bermanfaat bagi semua pihak. Semoga Tuhan senantiasa melimpahkan berkat dan
karunia-Nya. Amin.
Medan,
April 2013
Yang membuat pernyataan,
Dewi Puspitosari Nur Ariyanti
NIM: 090503253
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
PERNYATAAN ..............................................................................................
i
ABSTRAK ......................................................................................................
ii
ABSTRACT ....................................................................................................
iii
KATA PENGANTAR ....................................................................................
iv
DAFTAR ISI ....................................................................................................
vi
DAFTAR TABEL ............................................................................................
viii
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................
ix
BAB I PENDAHULUAN
1.1
1.2
1.3
1.4
Latar belakang masalah ............................................................................
Perumusan masalah ..................................................................................
Tujuan penelitian .....................................................................................
Manfaat penelitian ...................................................................................
1
6
6
7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Tinjauan Pustaka ......................................................................................
2.1.1. Corporate Governance ...................................................................
2.1.1.1. Ukuran Dewan Direksi ......................................................
2.1.1.2. Komite Audit ....................................................................
2.1.2. Financial Leverage .......................................................................
1. Pendekatan Modigliani dan Miller ............................................
2. Signaling Theory ........................................................................
3. Pecking Order Theory ................................................................
2.1.3 Nilai Perusahaan...............................................................................
1. Replacement Cost vs Book Value ...............................................
2. Total Assets vs Total Equity .......................................................
2.2. Penelitian Terdahulu ................................................................................
2.4. Kerangka Konseptual ..............................................................................
2.5. Hipotesis ...................................................................................................
9
9
12
16
18
20
21
22
24
26
27
27
30
33
BAB III METODE PENELITIAN
3.1. Jenis penelitian .........................................................................................
3.2 Sumber penelitian ......................................................................................
3.3. Batasan Operasional ..................................................................................
3.4. Definisi Operasional .................................................................................
3.4.1. Corporate Governance ...................................................................
35
35
36
36
37
Universitas Sumatera Utara
3.4.2. Financial Leverage .........................................................................
3.4.3. Nilai Perusahaan..............................................................................
3.5. Skala pengukuran Variabel .......................................................................
3.6 . Populasi dan Sampel penelitian ..............................................................
3.7. Jenis data ..................................................................................................
3.8. Metode Pengumpulan data ........................................................................
3.9. Teknik Analisis data.................................................................................
3.9.1. . Pengujian Model .........................................................................
1. Pendekatan Kuadrat Terkecil ..................................................
2. Pendekatan Efek Tetap ............................................................
3. Pendekatan Efek Acak Random ..............................................
3.9.2. Pengujian Hipotesis .....................................................................
1. Uji koefisien Determinasi (R2) ................................................
2. Uji Signifikan Simultan (F-test) ..............................................
3. Uji Signifikan Parsial (T-test) .................................................
38
38
39
40
47
48
48
49
49
50
51
53
53
54
55
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1. Hasil Penelitian .........................................................................................
4.1.1. Deskripsi Data Penelitian ...........................................................
4.1.2. Statistik Deskriptif .....................................................................
4.1.3. Pengujian Model .......................................................................
4.1.3.1. Pooled Least Squared vs Fixed Effect ........................
4.1.3.2. Fixed Effect vs Random Effect ....................................
4.1.4.
Persamaan Pada Model Regresi Linear Berganda ...................
4.1.5.
Pengujian Hipotesis..................................................................
4.1.5.1. Uji Koefisien Determinasi (R2) ..................................
4.1.5.2. Uji Signifikansi Simultan (F-test) ..............................
4.1.5.3. Uji Signifikansi Parsial (T-test) .................................
4.2. Analisis Hasil Penelitian ...........................................................................
4.2.1.
Ukuran Dewan Direksi ...........................................................
4.2.2.
Proporsi Komite Audit ...........................................................
4.2.3.
Financial Leverage ................................................................
56
56
58
60
60
63
68
69
69
69
70
71
71
72
73
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan ...............................................................................................
5.2. Keterbatasan Penelitian .............................................................................
5.3. Saran..........................................................................................................
74
75
76
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
77
LAMPIRAN .....................................................................................................
79
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No. Tabel
2.1
3.1
3.3
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
Judul
Halaman
Penelitian Terdahulu ........................................................
Definisi Operasional & Pengukuran Variabel..................
Sampel Penelitian ............................................................
Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian .......
Statistik Deskriptif Variabel Penelitian............................
Model Pooled Least Square .............................................
Model Fixed Effect ...........................................................
Chow Test .........................................................................
Model Random Effect .......................................................
Haussman Test .................................................................
Fixed Effect dengan White Test ........................................
29
39
41
56
58
61
61
63
64
66
67
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar
2.1
Judul
Halaman
Kerangka Konseptual ................................................
33
Universitas Sumatera Utara