Dampak pasar merger dan akuisisi pada me
Dampak pasar merger dan akuisisi pada mengakuisisi
perusahaan di AS
Penelitian sebelumnya telah meneliti mengakuisisi perusahaan undergoing merger dan akuisisi
beserta dampak peristiwa ini terhadap harga keamanan perusahaan. Studi-studi ini memiliki hasil
yang beragam. Beberapa menunjukkan dampak negatif terhadap harga saham sementara yang
lain conclude bahwa ada efek positif. Pelajaran ini meluas ini penelitian sebelumnya dengan
meningkatkan baik jumlah perusahaan sampel dan tahun dievaluasi. Temuan pertama
menunjukkan bahwa ketika ac perusahaan quiring dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan
yang tidak terlibat dalam kegiatan M & A, memperoleh efek harga saham perusahaan-perusahaan
'adalah signifikan tly negatif, sedangkan perusahaan non-M & A ' efek harga saham secara
signifikan positif. Kapan perusahaan memperoleh dievaluasi oleh industry keanggotaan, temuan
menunjukkan bahwa perusahaan yang bergerak di kegiatan M & A di semua industri dievaluasi
mengerahkan sebuah efek signifikan negatif terhadap harga saham, dengan pengecualian dari
industri minyak dan gas bersama dengan industri perbankan dan jasa keuangan. Kedua industri
yang ditemukan memiliki signifikan efek positif pada harga saham. Temuan ini penting karena
mereka menyediakan investor, manajer dan lain-lain dengan wawasan tambahan untuk efek
merger dan akuisisi, dari perusahaan memperoleh ini perspektif, harga keamanan. Studi ini
menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan di industri tertentu mungkin lebih berdampak
positif, dari perspektif harga saham, dari perusahaan di industri lain.
PENGANTAR
Wall Street pembuat kesepakatan yang ke
awal yang sibuk untuk tahun 2014, sebagai
beberapa nama perusahaan Amerika yang
paling dikenali telah terlibat dalam mu
merger lti-miliar dolar dan akuisisi (M & A).
American Airlines dan US Airways
mengumumkan mereka akan merging dalam
kesepakatan $ 11000000000, sementara
perusahaan ekuitas swasta 3G dan Warren
Buffett
Berk-shire
Hathaway
mengumumkan 28000000000 $ akuisisi
bersama konglomerat makanan H.G. Heinz.
Kedua penawaran ikutia $ 24400000000
LBO dari Dell dengan ekuitas swasta
IRM Silver Lake Partners and pendiri
perusahaan, Michael Dell. Menurut data dari
Deallogic,
Perusahaan AS
memiliki
menghabiskan $ 219.000.000.000 pada M &
A pada 2013, meningkat tajam dari 2012,
ketika perusahaan menghabiskan hanya $
85000000000 selama sama periode. Uptick
merger dan akuisisi dikatakan mulai tahun
2009, dengan dua kali lipat dekat atas tahun
sebelumnya (2008). Pada tahun 2014,
perusahaan AS yang kecepatan untuk
memiliki tahun terbesar dalam M & A
aktivitas sejak tahun 2000.
STUNDA 31
Sementara semua kegiatan ini mungkin
memiliki potensi manfaat pemegang saham
perusahaan yang diakuisisi – serta Banyak
investasi Wall Street bankir - apa yang
dikatakan tentang perusahaan memperoleh
dan kesehatan keseluruhan dari ekonomi?
Karena kemudian bagian dari abad ke-20, M
& A cenderung datang dalam gelombang,
didorong
oleh
ketersediaan
kredit,
perubahan kebijakan pemerintah, atau
semburan
innov
sektor
swastaasi.
Deregulasi, misalnya,termotivasi gelombang
merger di industri penerbangan di 1970 dan
konsolidasiindustri perbankan di 1990-an.
Tapi mungkin faktor yang paling penting
dalam moti-vating semburan tersebut dari M
& A adalah kondisi ekonomi, terutama
kekuatan pasar saham. merger ditertentu
sering dibiayai dengan saham, dan saham
yang tinggi nilai memberikan sumber daya
yang dapat digunakan untuk membuat
perusahaan pembelian. Menurut Majalah
Forbes (3/7/14), saham Pasar telah
melakukan cukup baik selama beberapa
tahun sekarang, dengan Standard and Poor
'S (S & P) 500 sampai lebih dari 138% sejak
posisi terendah bear-pasar tahun 2008. Jadi
mengapa kita sekarang melihat M & A
booming? Tentunya salah satu alasan adalah
bahwa pasar saat ini adalah sangat benteng
ified oleh pelonggaran kuantitatif. Forbes
melanjutkan dengan menyatakan bahwa
Federal Reserve memiliki mengambil
tindakan belum pernah terjadi sebelumnya
untuk mempertahankan suku bunga rendah
di baik dalam jangka pendek dan jangka
panjang, dan upaya tersebut telah disimpan
harga saham tinggi meskipun tia lemah
ekonomi. di lain kata-kata, mengingat stim
bank sentral ulus, pasar saham naik tidak
cukup indikator dulu. Selain memprediksi
aktivitas M & A, pasar saham juga dianggap
sebagai
indikator
utama
ekonomi
pertumbuhan, artinya kenaikan PDB
umumnya mengikuti banteng pasar. Hal ini
karena harga saham mencerminkan investor
harapan untuk pendapatan masa depan
perusahaan. Sebuah saham yang tinggi
Harga saat ini merupakan kepercayaan
investor keuntungan besar besok. Diambil
dalam agregat, pasar saham melonjak Indeks
adalah prediktor peningkatan PDB bawah
garis. Forbes adalah cepat menunjukkan
bahwa keuntungan besar terlihat diharga
saham sejak 2009 juga belum diikuti dengan
pertumbuhan ekonomi yang kuat. Perlu
dicatat bahwa ini mungkin karena tindakan
Fed telah melakukan lebih banyak untuk
mempromosikan saham kenaikan harga dari
fundamental ekonomi. Tapi ini persis
mengapa kita harus didorong oleh ini cepat
mulai M & A pada tahun 2014, terutama jika
itu terus naik dibulan mendatang. Ini
mungkin berarti bahwa pasar saham barubaru Keuntungan sekali lagi mencerminkan
keyakinan tentang masa depan keuntungan,
dan stimulus Bank tidak hanya sentral. studi
empiris baru-baru ini (Girma, 2008; Hu
2009; Yen dan Andre 2010; Kemal, 2011;
Chatterjee, 2011), sebagai rinci di bawah,
menunjukkan bahwa aktivitas M & A
mungkin sebenarnya memiliki dampak
negatif pada laba perusahaan memperoleh
dan harga saham berikutnya. Tapi belum,
mengingat apa yang telah dijelaskan di atas,
tampaknya that M & A sebenarnya telah
membantu untuk mengangkat pasar saham,
dan akhirnya, mengakuisisi perusahaan
'garis dan harga saham bawah. Jadi apa
dampak M & A sebenarnya memiliki pada
harga saham mengakuisisi perusahaan?
Untuk mengatasi masalah ini, merger dan
akuisisi individu harus dianalisis dan
dampaknya terhadap harga keamanan
dievaluasi.
TUJUAN
Studi ini meneliti tanda et menanggapi
merger dan akuisisi dari perspektif
perusahaan memperoleh '. Sebagai dicatat
sebelumnya, data yang diberikan dari
Deallogic, menunjukkan yang merger dua
kali lipat 2008-2009 dan meningkat
menjadi158% pada tahun 2013 lebih dari
2.012. Forbes majalah menunjukkan bahwa
dampak pasar kegiatan tersebut telah con
didirikan oleh efek efforts oleh Federal
Reserve. Penelitian ini akan berusaha untuk
menganalisis kegiatan M & A memperoleh
perusahaan di AS selama periode studi yang
dipilih (2009-2012) dan membandingkan
efek harga pasar untuk ukuran yang sama
perusahaan dalam industri yang sama tidak
terlibat dalam M & A kegiatan selama
periode penelitian yang sama. Selain itu, M
& A mengakuisisi peri studi perusahaan 'od
juga akan terkait dengan masa studi dasar
(2004-2007) untuk perusahaan yang sama
ketika mereka tidak di M & proses A.
Analisis dari hasil ini akan membantu kami
lebih baik fokus pada efek pasar merger dan
akuisisi, dan jika, pada kenyataannya,
mereka akan membantu mengangkat
perekonomian secara keseluruhan dalam
jangka panjang.
TINJAUAN PUSTAKA
Selama beberapa dekade, ada memiliki
beberapa studi yang masih ada dilakukan
pada efek dari kegiatan M & A. Holmstrom
(2001) menemukan bahwa merger dan
akuisisi
memperoleh
perusahaan
ditingkatkan tidak hanya produktivitas tapi
perusahaan Mekanisme pemerintahan AS
perusahaan. Olinger et al. (2006)
menemukan bahwa merger dan akuisisi di
AS naik selama periode dari 1980-1999
terutama
disebabkan
leveraged
pengambilalihan bermusuhan dan buyout.
Kemal (2011) menemukan bahwa efek dari
kegiatan M & A di mengakuisisi perusahaan
termasuk memburuknya rasio keuangan,
khususnya yang berkaitan dengan likuiditas,
bersama dengan penurunan parah harga
keamanan. Chatterjee (2011) juga mencatat
pengurangan harga keamanan mengakuisisi
perusahaan di AS mungkin sebagai akibat
dari biaya akuisisi langsung dan tidak
langsung. Altunbas dan Ibanes (2004), di sisi
lain, ditemukan bukti perbaikan dalam
memperoleh rasio pengembalian perusahaan
dan harga keamanan. Hu (2009) meneliti
pasca-akuisisi
periode
mengakuisisi
perusahaan dan menemukan campuran hasil
keuangan dengan beberapa perusahaan
mengakuisisi posting keamanan memburuk
harga
efek
sementara
yang
lain
menunjukkan efek positif. Ini Temuan ini
diperkuat oleh Girma (2008) yang
menemukan pasca harga keamanan akuisisi
yang lebih tinggi untuk sebagian besar lebih
besar perusahaan dan negatif bagi
perusahaan-perusahaan terutama yang lebih
kecil, meskipun ukuran sampel kecil.
Beberapa perusahaan memiliki normal
positif pengembalian sementara perusahaan
lain abnormal negative kembali. Hu (2009)
menyimpulkan bahwa industri dan tahun
akuisisi berperan dalam pengembalian
berikutnya pada mengakuisisi perusahaan.
Dari perspektif profitabilitas, Mantravadi
dan Reddy (2008) menemukan bukti bahwa
mengakuisisi perusahaan mengalami
Tabel 1. Contoh mengakuisisi perusahaan terlibat dalam kegiatan M & A, 2009-2012.
Jumlah perusahaan AS
Jumlah perusahaan memperoleh
2049
Perusahaan dieliminasi karena tidak cukup 123
Compustat Data
Perusahaan dieliminasi karena data CRSP 208
cukup
Jumlah perusahaan sampel
Sumber: EDGAR, Compustat, CRSP.
1.718
Tabel 2. Contoh mengakuisisi perusahaan terlibat dalam kegiatan M & A oleh industri 20092012.
industrials 301
Minyak / Gas 288
utilitas 244
Real Estat 229
transportasi 204
Perbankan / Jasa Keuangan 196
kesehatan 177
lainnya 79
Jumlah perusahaan sampel
1.718
Source:
32 Afr. J. Bus. Mengelola.
peningkatan profitability; Namun, tia
dampak paling kuat bagi perusahaanperusahaan tekstil, perbankan dan keuangan,
dan kesehatan. Wong et al. (2009)
melakukan penelitian dengan fokus pada
pengembalian keamanan mengakuisisi
perusahaan, tetapi penelitian mereka terbatas
pada perusahaan-perusahaan di pasar Asia.
temuan mereka menunjukkan bahwa pangsa
pasar perusahaan membeli 'menerima return
positif abnormal pada periode setelah M & A
pengumuman. Berbeda dengan penelitian
ini, Yen dan Andre (2010) yang disurvei
sejumlah merger dan akuisisi di AS dan
menemukan bahwa perusahaan memperoleh
baik menderita kerugian sebagai hasilnya
kegiatan, atau di terbaik, impas. yen dan
Andre (2010) juga tidak menemukan bukti
dari segera kembali positif pada harga
keamanan mengakuisisi perusahaan, dan
pada kenyataannya ditemukan sebuah
asosiasi penurunan harga keamanan antara
perusahaan-perusahaan ini, meskipun
prosedur tetap tata kelola perusahaan es
tampaknya meningkatkan. Salah satu
penjelasan studi bagaimana seperti mungkin
telah hasil yang berbeda seperti yang terkait
dengan merger dan akuisisi ditawarkan oleh
Williams (2010). Williams (2010)
menunjukkan bahwa peneliti sering
mengabaikan pemasaran sinergi yang
mungkin timbul dari merger dan akuisisi,
yang terletak di jantung baik kegagalan atau
keberhasilan berusaha oleh perusahaan
mengakuisisi. Williams (2010) ditemukan
bahwa integrasi horizontal menawarkan
kesempatan terbaik di SUC-cess dan
profitabilitas acqui perusahaan cincin. Juga,
Williams (2010) menemukan bahwa mo
kembali mendirikan mengakuisisi
perusahaan adalah (yaitu, lebih berumur
panjang) kemungkinan besar itu memiliki
mewujudkan peningkatan profitability.
Williams (2010) juga mencatat keterbatasan
dalam periode waktu belajar. Ismail et al.
(2011) juga menunjukkan bahwa alasan
untuk hasil yang bertentangan dari berbagai
studi tentang kegiatan M & A mungkin
karena dari ruang lingkup (yang adalah
batased di kedua nomor merger dan akuisisi
dan frame waktu yang dicakup) dari studi
dan sebagian besar studi di atas fokus pada
satu industri, dengan pengecualian dari Hu
(2009) dan Mantravadi dan Reddy (2008),
yang menilai AS memperoleh keamanan
perusahaan ' harga oleh industri untuk
periode waktu yang terbatas. Juga, Ismail et
Al. (2011) menemukan bahwa studi masa
lalu tidak cukup menilai ukuran perusahaan
atau waktu di industri, baik yang mungkin
memiliki efek pada hasil. Baru-baru ini
merger dan akuisisi sastra bertentangan di
analisis dari hasil terkait dengan perusahaan
mengakuisisi. Beberapa studi menunjukkan
dampak negatif pada perolehan perusahaan
dan pemegang sahamnya (Girma, 2008; Hu
2009; Yen dan Andre 2010; Chatterjee,
2011; Kemel, 2011), sedangkan Studi lain
menemukan pos yang abnormal Hasil itive
(Altunbas dan Albanes, 2004; Hu, 2009;
Girma, 2008; Wong et al., 2009). Karena
kegiatan M & A telah mencapai level
tertinggi baru selama tahun terakhir, penting
bahwa kita mendapatkan yang lebih baik di
bawah-berdiri dari pengaruh kegiatan
tersebut pada mengakuisisi perusahaan dan
pemegang saham mereka. Th adalah studi
akan mencoba untuk melakukan Hanya saja
dengan menganalisis pengaruh merger dan
akuisisi terhadap harga saham perusahaan
memperoleh 'tahundan industri dari 20092012, sehingga meningkatkan lingkup dari
studi dan menyediakan dasar yang lebih luas
yang digunakan untuk statistik mengukur
secu apapun dampak harga ritas merger dan
akuisisi pada perusahaan mengakuisisi.
pengembangan hipotesis
Seperti disebutkan sebelumnya, studi yang
masih menilai efek merger dan akuisisi
contain banyak hasil yang
bervariasi.penelitian tersebut menunjukkan
minimal, negatif dan bahkan dampak positif
terhadap harga saham memperoleh
perusahaan. Di memesan ke tempat yang
lebih baik dalam perspektif efek harga
saham merger dan akuisisi, mengakuisisi
perusahaan yang memiliki terlibat dalam
kegiatan M & A antara 2009-2012 adalah
dibandingkan dengan perusahaan sejenis
ukuran yang belum terlibat dalam kegiatan
M & A selama periode yang sama. Periode
waktu ini dipilih karena mewakili pascakeuangan periode krisis AS Ec recovery
onomic dikatakan telah dimulai pada kuartal
pertama 2009 (AS BiroStatistik Tenaga
kerja). Dengan memanfaatkan kedua sampel
meningkat periode dan nomor total
perusahaan (dalam kelanjutan Ismail et al.,
(2010) 's studi) dan dibandingkan dengan
control kelompok perusahaan non-M & A, re
Hasil pengujian dari penelitian ini kemudian
dapat dibandingkan dengan studi masa lalu
dan dinilai untuk bidang kesesuaian dan
keberangkatan. Hal ini menimbulkan
pertama hipotesis, dinyatakan dalam bentuk
nol: H1: Tanggapan harga saham terhadap
laba tak terduga mengakuisisi perusahaan
yang bergerak di bidang merger dan akuisisi
Kegiatan ini tidak berbeda secara signifikan
dari orang-orang dari perusahaan tidak
terlibat dalam kegiatan merger dan akuisisi.
Beberapa penelitian merger dan akuisisi
masa lalu (Hu, 2009; Mantravadi dan Reddy,
2008), yang menilai AS memperoleh harga
keamanan perusahaan 'oleh industri untuk
waktu yang terbatas periode menunjukkan
bahwa efek dari kegiatan M & A di harga
keamanan bervariasi oleh industry, dengan
industri tertentu menunjukkan efek yang
lebih besar daripada yang lain. Dalam
rangka untuk menilai fenomena ini,
kelompok mengakuisisi perusahaan yang
memiliki terlibat dalam kegiatan M & A
antara 2009-2012 rusak turun dengan
industri besar dan tdia efek industri analisi
zed. Hal ini menimbulkan the hipotesis
kedua, dinyatakan dalam
bentuk nol: H2: Tanggapan harga saham
terhadap laba tak terduga mengakuisisi
perusahaan yang bergerak di bidang merger
dan akuisisi Kegiatan ini tidak berbeda
secara signifikan ketika dinilai dengan
kategori industri. Masih penelitian lain di
bidang merger dan akuisisi atribut efek
kegiatan M & A pada harga saham untuk
metrik waktu tertentu (Ismail et al, 2011;.
Williams, 2010). Dalam rangka untuk
menilai ini, analisis sensitivitas dilakukan
untuk kedua perusahaan memperoleh terlibat
dalam kegiatan M & A selama masa studi
2009-2012, dan perusahaan tidak terlibat
dalam kegiatan M & A selama periode
waktu yang sama. Dua ini kelompok
perusahaan tersebut kemudian dibandingkan
dengan masa studi dasar (2004-2007).
periode penelitian ini dipilih karena:
1. Merupakan periode waktu ketika merger
dan acqui-sitions sedikit turun di luar AS .;
dan
2. Ini merupakan waktu period sebelum
onset pada
perusahaan di AS
Penelitian sebelumnya telah meneliti mengakuisisi perusahaan undergoing merger dan akuisisi
beserta dampak peristiwa ini terhadap harga keamanan perusahaan. Studi-studi ini memiliki hasil
yang beragam. Beberapa menunjukkan dampak negatif terhadap harga saham sementara yang
lain conclude bahwa ada efek positif. Pelajaran ini meluas ini penelitian sebelumnya dengan
meningkatkan baik jumlah perusahaan sampel dan tahun dievaluasi. Temuan pertama
menunjukkan bahwa ketika ac perusahaan quiring dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan
yang tidak terlibat dalam kegiatan M & A, memperoleh efek harga saham perusahaan-perusahaan
'adalah signifikan tly negatif, sedangkan perusahaan non-M & A ' efek harga saham secara
signifikan positif. Kapan perusahaan memperoleh dievaluasi oleh industry keanggotaan, temuan
menunjukkan bahwa perusahaan yang bergerak di kegiatan M & A di semua industri dievaluasi
mengerahkan sebuah efek signifikan negatif terhadap harga saham, dengan pengecualian dari
industri minyak dan gas bersama dengan industri perbankan dan jasa keuangan. Kedua industri
yang ditemukan memiliki signifikan efek positif pada harga saham. Temuan ini penting karena
mereka menyediakan investor, manajer dan lain-lain dengan wawasan tambahan untuk efek
merger dan akuisisi, dari perusahaan memperoleh ini perspektif, harga keamanan. Studi ini
menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan di industri tertentu mungkin lebih berdampak
positif, dari perspektif harga saham, dari perusahaan di industri lain.
PENGANTAR
Wall Street pembuat kesepakatan yang ke
awal yang sibuk untuk tahun 2014, sebagai
beberapa nama perusahaan Amerika yang
paling dikenali telah terlibat dalam mu
merger lti-miliar dolar dan akuisisi (M & A).
American Airlines dan US Airways
mengumumkan mereka akan merging dalam
kesepakatan $ 11000000000, sementara
perusahaan ekuitas swasta 3G dan Warren
Buffett
Berk-shire
Hathaway
mengumumkan 28000000000 $ akuisisi
bersama konglomerat makanan H.G. Heinz.
Kedua penawaran ikutia $ 24400000000
LBO dari Dell dengan ekuitas swasta
IRM Silver Lake Partners and pendiri
perusahaan, Michael Dell. Menurut data dari
Deallogic,
Perusahaan AS
memiliki
menghabiskan $ 219.000.000.000 pada M &
A pada 2013, meningkat tajam dari 2012,
ketika perusahaan menghabiskan hanya $
85000000000 selama sama periode. Uptick
merger dan akuisisi dikatakan mulai tahun
2009, dengan dua kali lipat dekat atas tahun
sebelumnya (2008). Pada tahun 2014,
perusahaan AS yang kecepatan untuk
memiliki tahun terbesar dalam M & A
aktivitas sejak tahun 2000.
STUNDA 31
Sementara semua kegiatan ini mungkin
memiliki potensi manfaat pemegang saham
perusahaan yang diakuisisi – serta Banyak
investasi Wall Street bankir - apa yang
dikatakan tentang perusahaan memperoleh
dan kesehatan keseluruhan dari ekonomi?
Karena kemudian bagian dari abad ke-20, M
& A cenderung datang dalam gelombang,
didorong
oleh
ketersediaan
kredit,
perubahan kebijakan pemerintah, atau
semburan
innov
sektor
swastaasi.
Deregulasi, misalnya,termotivasi gelombang
merger di industri penerbangan di 1970 dan
konsolidasiindustri perbankan di 1990-an.
Tapi mungkin faktor yang paling penting
dalam moti-vating semburan tersebut dari M
& A adalah kondisi ekonomi, terutama
kekuatan pasar saham. merger ditertentu
sering dibiayai dengan saham, dan saham
yang tinggi nilai memberikan sumber daya
yang dapat digunakan untuk membuat
perusahaan pembelian. Menurut Majalah
Forbes (3/7/14), saham Pasar telah
melakukan cukup baik selama beberapa
tahun sekarang, dengan Standard and Poor
'S (S & P) 500 sampai lebih dari 138% sejak
posisi terendah bear-pasar tahun 2008. Jadi
mengapa kita sekarang melihat M & A
booming? Tentunya salah satu alasan adalah
bahwa pasar saat ini adalah sangat benteng
ified oleh pelonggaran kuantitatif. Forbes
melanjutkan dengan menyatakan bahwa
Federal Reserve memiliki mengambil
tindakan belum pernah terjadi sebelumnya
untuk mempertahankan suku bunga rendah
di baik dalam jangka pendek dan jangka
panjang, dan upaya tersebut telah disimpan
harga saham tinggi meskipun tia lemah
ekonomi. di lain kata-kata, mengingat stim
bank sentral ulus, pasar saham naik tidak
cukup indikator dulu. Selain memprediksi
aktivitas M & A, pasar saham juga dianggap
sebagai
indikator
utama
ekonomi
pertumbuhan, artinya kenaikan PDB
umumnya mengikuti banteng pasar. Hal ini
karena harga saham mencerminkan investor
harapan untuk pendapatan masa depan
perusahaan. Sebuah saham yang tinggi
Harga saat ini merupakan kepercayaan
investor keuntungan besar besok. Diambil
dalam agregat, pasar saham melonjak Indeks
adalah prediktor peningkatan PDB bawah
garis. Forbes adalah cepat menunjukkan
bahwa keuntungan besar terlihat diharga
saham sejak 2009 juga belum diikuti dengan
pertumbuhan ekonomi yang kuat. Perlu
dicatat bahwa ini mungkin karena tindakan
Fed telah melakukan lebih banyak untuk
mempromosikan saham kenaikan harga dari
fundamental ekonomi. Tapi ini persis
mengapa kita harus didorong oleh ini cepat
mulai M & A pada tahun 2014, terutama jika
itu terus naik dibulan mendatang. Ini
mungkin berarti bahwa pasar saham barubaru Keuntungan sekali lagi mencerminkan
keyakinan tentang masa depan keuntungan,
dan stimulus Bank tidak hanya sentral. studi
empiris baru-baru ini (Girma, 2008; Hu
2009; Yen dan Andre 2010; Kemal, 2011;
Chatterjee, 2011), sebagai rinci di bawah,
menunjukkan bahwa aktivitas M & A
mungkin sebenarnya memiliki dampak
negatif pada laba perusahaan memperoleh
dan harga saham berikutnya. Tapi belum,
mengingat apa yang telah dijelaskan di atas,
tampaknya that M & A sebenarnya telah
membantu untuk mengangkat pasar saham,
dan akhirnya, mengakuisisi perusahaan
'garis dan harga saham bawah. Jadi apa
dampak M & A sebenarnya memiliki pada
harga saham mengakuisisi perusahaan?
Untuk mengatasi masalah ini, merger dan
akuisisi individu harus dianalisis dan
dampaknya terhadap harga keamanan
dievaluasi.
TUJUAN
Studi ini meneliti tanda et menanggapi
merger dan akuisisi dari perspektif
perusahaan memperoleh '. Sebagai dicatat
sebelumnya, data yang diberikan dari
Deallogic, menunjukkan yang merger dua
kali lipat 2008-2009 dan meningkat
menjadi158% pada tahun 2013 lebih dari
2.012. Forbes majalah menunjukkan bahwa
dampak pasar kegiatan tersebut telah con
didirikan oleh efek efforts oleh Federal
Reserve. Penelitian ini akan berusaha untuk
menganalisis kegiatan M & A memperoleh
perusahaan di AS selama periode studi yang
dipilih (2009-2012) dan membandingkan
efek harga pasar untuk ukuran yang sama
perusahaan dalam industri yang sama tidak
terlibat dalam M & A kegiatan selama
periode penelitian yang sama. Selain itu, M
& A mengakuisisi peri studi perusahaan 'od
juga akan terkait dengan masa studi dasar
(2004-2007) untuk perusahaan yang sama
ketika mereka tidak di M & proses A.
Analisis dari hasil ini akan membantu kami
lebih baik fokus pada efek pasar merger dan
akuisisi, dan jika, pada kenyataannya,
mereka akan membantu mengangkat
perekonomian secara keseluruhan dalam
jangka panjang.
TINJAUAN PUSTAKA
Selama beberapa dekade, ada memiliki
beberapa studi yang masih ada dilakukan
pada efek dari kegiatan M & A. Holmstrom
(2001) menemukan bahwa merger dan
akuisisi
memperoleh
perusahaan
ditingkatkan tidak hanya produktivitas tapi
perusahaan Mekanisme pemerintahan AS
perusahaan. Olinger et al. (2006)
menemukan bahwa merger dan akuisisi di
AS naik selama periode dari 1980-1999
terutama
disebabkan
leveraged
pengambilalihan bermusuhan dan buyout.
Kemal (2011) menemukan bahwa efek dari
kegiatan M & A di mengakuisisi perusahaan
termasuk memburuknya rasio keuangan,
khususnya yang berkaitan dengan likuiditas,
bersama dengan penurunan parah harga
keamanan. Chatterjee (2011) juga mencatat
pengurangan harga keamanan mengakuisisi
perusahaan di AS mungkin sebagai akibat
dari biaya akuisisi langsung dan tidak
langsung. Altunbas dan Ibanes (2004), di sisi
lain, ditemukan bukti perbaikan dalam
memperoleh rasio pengembalian perusahaan
dan harga keamanan. Hu (2009) meneliti
pasca-akuisisi
periode
mengakuisisi
perusahaan dan menemukan campuran hasil
keuangan dengan beberapa perusahaan
mengakuisisi posting keamanan memburuk
harga
efek
sementara
yang
lain
menunjukkan efek positif. Ini Temuan ini
diperkuat oleh Girma (2008) yang
menemukan pasca harga keamanan akuisisi
yang lebih tinggi untuk sebagian besar lebih
besar perusahaan dan negatif bagi
perusahaan-perusahaan terutama yang lebih
kecil, meskipun ukuran sampel kecil.
Beberapa perusahaan memiliki normal
positif pengembalian sementara perusahaan
lain abnormal negative kembali. Hu (2009)
menyimpulkan bahwa industri dan tahun
akuisisi berperan dalam pengembalian
berikutnya pada mengakuisisi perusahaan.
Dari perspektif profitabilitas, Mantravadi
dan Reddy (2008) menemukan bukti bahwa
mengakuisisi perusahaan mengalami
Tabel 1. Contoh mengakuisisi perusahaan terlibat dalam kegiatan M & A, 2009-2012.
Jumlah perusahaan AS
Jumlah perusahaan memperoleh
2049
Perusahaan dieliminasi karena tidak cukup 123
Compustat Data
Perusahaan dieliminasi karena data CRSP 208
cukup
Jumlah perusahaan sampel
Sumber: EDGAR, Compustat, CRSP.
1.718
Tabel 2. Contoh mengakuisisi perusahaan terlibat dalam kegiatan M & A oleh industri 20092012.
industrials 301
Minyak / Gas 288
utilitas 244
Real Estat 229
transportasi 204
Perbankan / Jasa Keuangan 196
kesehatan 177
lainnya 79
Jumlah perusahaan sampel
1.718
Source:
32 Afr. J. Bus. Mengelola.
peningkatan profitability; Namun, tia
dampak paling kuat bagi perusahaanperusahaan tekstil, perbankan dan keuangan,
dan kesehatan. Wong et al. (2009)
melakukan penelitian dengan fokus pada
pengembalian keamanan mengakuisisi
perusahaan, tetapi penelitian mereka terbatas
pada perusahaan-perusahaan di pasar Asia.
temuan mereka menunjukkan bahwa pangsa
pasar perusahaan membeli 'menerima return
positif abnormal pada periode setelah M & A
pengumuman. Berbeda dengan penelitian
ini, Yen dan Andre (2010) yang disurvei
sejumlah merger dan akuisisi di AS dan
menemukan bahwa perusahaan memperoleh
baik menderita kerugian sebagai hasilnya
kegiatan, atau di terbaik, impas. yen dan
Andre (2010) juga tidak menemukan bukti
dari segera kembali positif pada harga
keamanan mengakuisisi perusahaan, dan
pada kenyataannya ditemukan sebuah
asosiasi penurunan harga keamanan antara
perusahaan-perusahaan ini, meskipun
prosedur tetap tata kelola perusahaan es
tampaknya meningkatkan. Salah satu
penjelasan studi bagaimana seperti mungkin
telah hasil yang berbeda seperti yang terkait
dengan merger dan akuisisi ditawarkan oleh
Williams (2010). Williams (2010)
menunjukkan bahwa peneliti sering
mengabaikan pemasaran sinergi yang
mungkin timbul dari merger dan akuisisi,
yang terletak di jantung baik kegagalan atau
keberhasilan berusaha oleh perusahaan
mengakuisisi. Williams (2010) ditemukan
bahwa integrasi horizontal menawarkan
kesempatan terbaik di SUC-cess dan
profitabilitas acqui perusahaan cincin. Juga,
Williams (2010) menemukan bahwa mo
kembali mendirikan mengakuisisi
perusahaan adalah (yaitu, lebih berumur
panjang) kemungkinan besar itu memiliki
mewujudkan peningkatan profitability.
Williams (2010) juga mencatat keterbatasan
dalam periode waktu belajar. Ismail et al.
(2011) juga menunjukkan bahwa alasan
untuk hasil yang bertentangan dari berbagai
studi tentang kegiatan M & A mungkin
karena dari ruang lingkup (yang adalah
batased di kedua nomor merger dan akuisisi
dan frame waktu yang dicakup) dari studi
dan sebagian besar studi di atas fokus pada
satu industri, dengan pengecualian dari Hu
(2009) dan Mantravadi dan Reddy (2008),
yang menilai AS memperoleh keamanan
perusahaan ' harga oleh industri untuk
periode waktu yang terbatas. Juga, Ismail et
Al. (2011) menemukan bahwa studi masa
lalu tidak cukup menilai ukuran perusahaan
atau waktu di industri, baik yang mungkin
memiliki efek pada hasil. Baru-baru ini
merger dan akuisisi sastra bertentangan di
analisis dari hasil terkait dengan perusahaan
mengakuisisi. Beberapa studi menunjukkan
dampak negatif pada perolehan perusahaan
dan pemegang sahamnya (Girma, 2008; Hu
2009; Yen dan Andre 2010; Chatterjee,
2011; Kemel, 2011), sedangkan Studi lain
menemukan pos yang abnormal Hasil itive
(Altunbas dan Albanes, 2004; Hu, 2009;
Girma, 2008; Wong et al., 2009). Karena
kegiatan M & A telah mencapai level
tertinggi baru selama tahun terakhir, penting
bahwa kita mendapatkan yang lebih baik di
bawah-berdiri dari pengaruh kegiatan
tersebut pada mengakuisisi perusahaan dan
pemegang saham mereka. Th adalah studi
akan mencoba untuk melakukan Hanya saja
dengan menganalisis pengaruh merger dan
akuisisi terhadap harga saham perusahaan
memperoleh 'tahundan industri dari 20092012, sehingga meningkatkan lingkup dari
studi dan menyediakan dasar yang lebih luas
yang digunakan untuk statistik mengukur
secu apapun dampak harga ritas merger dan
akuisisi pada perusahaan mengakuisisi.
pengembangan hipotesis
Seperti disebutkan sebelumnya, studi yang
masih menilai efek merger dan akuisisi
contain banyak hasil yang
bervariasi.penelitian tersebut menunjukkan
minimal, negatif dan bahkan dampak positif
terhadap harga saham memperoleh
perusahaan. Di memesan ke tempat yang
lebih baik dalam perspektif efek harga
saham merger dan akuisisi, mengakuisisi
perusahaan yang memiliki terlibat dalam
kegiatan M & A antara 2009-2012 adalah
dibandingkan dengan perusahaan sejenis
ukuran yang belum terlibat dalam kegiatan
M & A selama periode yang sama. Periode
waktu ini dipilih karena mewakili pascakeuangan periode krisis AS Ec recovery
onomic dikatakan telah dimulai pada kuartal
pertama 2009 (AS BiroStatistik Tenaga
kerja). Dengan memanfaatkan kedua sampel
meningkat periode dan nomor total
perusahaan (dalam kelanjutan Ismail et al.,
(2010) 's studi) dan dibandingkan dengan
control kelompok perusahaan non-M & A, re
Hasil pengujian dari penelitian ini kemudian
dapat dibandingkan dengan studi masa lalu
dan dinilai untuk bidang kesesuaian dan
keberangkatan. Hal ini menimbulkan
pertama hipotesis, dinyatakan dalam bentuk
nol: H1: Tanggapan harga saham terhadap
laba tak terduga mengakuisisi perusahaan
yang bergerak di bidang merger dan akuisisi
Kegiatan ini tidak berbeda secara signifikan
dari orang-orang dari perusahaan tidak
terlibat dalam kegiatan merger dan akuisisi.
Beberapa penelitian merger dan akuisisi
masa lalu (Hu, 2009; Mantravadi dan Reddy,
2008), yang menilai AS memperoleh harga
keamanan perusahaan 'oleh industri untuk
waktu yang terbatas periode menunjukkan
bahwa efek dari kegiatan M & A di harga
keamanan bervariasi oleh industry, dengan
industri tertentu menunjukkan efek yang
lebih besar daripada yang lain. Dalam
rangka untuk menilai fenomena ini,
kelompok mengakuisisi perusahaan yang
memiliki terlibat dalam kegiatan M & A
antara 2009-2012 rusak turun dengan
industri besar dan tdia efek industri analisi
zed. Hal ini menimbulkan the hipotesis
kedua, dinyatakan dalam
bentuk nol: H2: Tanggapan harga saham
terhadap laba tak terduga mengakuisisi
perusahaan yang bergerak di bidang merger
dan akuisisi Kegiatan ini tidak berbeda
secara signifikan ketika dinilai dengan
kategori industri. Masih penelitian lain di
bidang merger dan akuisisi atribut efek
kegiatan M & A pada harga saham untuk
metrik waktu tertentu (Ismail et al, 2011;.
Williams, 2010). Dalam rangka untuk
menilai ini, analisis sensitivitas dilakukan
untuk kedua perusahaan memperoleh terlibat
dalam kegiatan M & A selama masa studi
2009-2012, dan perusahaan tidak terlibat
dalam kegiatan M & A selama periode
waktu yang sama. Dua ini kelompok
perusahaan tersebut kemudian dibandingkan
dengan masa studi dasar (2004-2007).
periode penelitian ini dipilih karena:
1. Merupakan periode waktu ketika merger
dan acqui-sitions sedikit turun di luar AS .;
dan
2. Ini merupakan waktu period sebelum
onset pada