ANALISIS PENGARUH INSIDER OWNERSHIP, INSTITUSIONAL ANALISIS PENGARUH INSIDER OWNERSHIP, INSTITUSIONAL INVESTOR DAN SHAREHOLDER DISPERSION TERHADAP DEBT RATIO (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode 2006-2008).
ANALISIS PENGARUH INSIDER OWNERSHIP, INSTITUSIONAL
INVESTOR DAN SHAREHOLDER DISPERSION TERHADAP
DEBT RATIO
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode
2006-2008)
SKRIPSI
Disusun dan Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat–Syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
ARIDA MARIYAM
B 200 070 234
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2011
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan di bawah ini telah membaca skripsi dengan judul:
ANALISIS PENGARUH INSIDER OWNERSHIP, INSTITUSIONAL
INVESTOR DAN SHAREHOLDER DISPERSION TERHADAP
DEBT RATIO
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode
2006-2008)
Yang ditulis oleh:
ARIDA MARIYAM
B 200 070 234
Penandatangan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta,
Juli 2011
Pembimbing
(Dr. Noer Sasongko, SE, M.Si,Ak)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi UMS
(Dr. Triyono, M.Si)
ii
ARIDA MARIYAM
07.6.106.02016.50234
AKUNTANSI
ANALISIS PENGARUH INSIDER
OWNERSHIP, INSTITUSIONAL
INVESTOR DAN SHAREHOLDER
DISPERSION TERHADAP DEBT
RATIO
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI dengan Periode 2006-2008)
JULI 2011
ARIDA MARIYAM
iii
MOTTO
Dan bahwasanya seorang manusia tiada memperoleh selain apa yang telah
diusahakannya. Dan bahwasanya usahanya itu kelak akan diperlihatkan
(kepadanya). Kemudian akan diberi balasan kepadanya dengan balasan yang paling
sempurna.
(Q.S. An-Najm : 39-41)
Jadikanlah sabar dan sholat sebagai penolongmu, dan sesungguhnya yang demikian
itu sungguh berat kecuali bagi orang-orang yang khusyu’
s(Q.S. Al Baqarah : 45)
Cukuplah ALLAH Menjadi Penolong kami dan ALLAH sebaik-baiknya
Pelindung
(Q.S. Ali Imran : 173)
Sukses sering kali datang pada mereka yang berani bertindak dan jarang
menghampiri pada mereka yang penakut yang tidak berani mengambil konsekuensi
(Jawaharlal Nehru)
Setiap pria dan wanita yang sukses adalah pemimpi-pemimpi besar. Mereka
berimajinasi tentang masa depan mereka, berbuat sebaik mungkin dalam setiap hal
dan bekerja setiap hari menuju visi jauh kedepan yang menjadi tujuan mereka
(Brian Tracy)
iv
PERSEMBAHAN
Dengan penuh cinta teriring doa dan ungkapan
syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT skripsi ini
spesial kupersembahkan untuk
Bapak dan Ibu ku
Keluarga ku tercinta
Heru Dwi Trapsilo, ST
Almamaterku UMS
v
ABSTRAKSI
Kebijakan hutang didorong oleh adanya kebutuhan modal untuk investasi atau
untuk menutup hutang lainnya. Kebijakan hutang ini tentunya dikeluarkan oleh
manajemen setelah melalui mekanisme pengambilan keputusan yang sesuai dengan
strukturnya. Melalui pertimbangan dan masukan dari berbagai aspek termasuk
pemegang saham, maka keputusan kebijakan hutang akan dicapai. Tujuan dari
penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh insider ownership, intitusional investor,
dan shareholder dispersion terhadap debt ratio perusahaan manufaktur.
Penelitian ini termasuk penelitian survei empiris dengan menggunakan
metode kuantitatif untuk menguji dengan statistik hubungan antara variabel-variabel
penelitian. Data empiris diperoleh dari Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam
penelitian adalah seluruh perusahaan manufaktur yang go public di BEI. Sampel yang
diambil adalah 16 perusahaan pada periode tahun 2006-2008 sehingg diperoleh 48
data. Sampel diambil dengan teknik purposive sampling dengan pertimbangan
beberapa kriteria. Teknik analisis data menggunakan analisis regresi ganda, uji t, uji
F, dan uji koefisien determinasi serta disertai dengan pengujian asumsi klasik.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: 1) Kepemilikan saham manajer
(insider ownership) berpengaruh positif terhadap kebijakan hutang (debt ratio)
perusahaan. Hasil analisis regresi memperoleh nilai thitung sebesar 2,983 diterima pada
taraf signifikansi 5% dan H1 diterima. Artinya semakin besar kepemilikan saham
manajemen, maka semakin tinggi kecenderungan perusahaan untuk berhutang karena
adanya kesamaan kepentingan antara pemilik dan manajemen. Penggunaan hutang
akan meningkatkan monitoring dan membuat pemegang saham (yang notabene
manajer sendiri) akan lebih tenang karena pembiayaan investasi tidak menggunakan
dananya sendiri sehingga mengurangi risiko; 2) Kepemilikan saham institusional
(institusional ownership) berpengaruh positif terhadap kebijakan hutang (debt ratio)
perusahaan. Hasil regresi memperoleh nilai thitung sebesar 2,311 diterima pada taraf
signifikansi 5% dan H2 diterima. Artinya semakin besar kepemilikan saham
institusional akan semakin meningkatkan kebijakan hutang. Kebijakan hutang yang
tinggi menyebabkan perusahaan dimonitor oleh pihak pemberi hutang. Karena
monitoring dalam perusahaan yang ketat tadi menyebabkan manajer akan bertindak
sesuai dengan kepentingan pemberi hutang dan pemegang saham, sehingga kondisi
ini akan menarik masuknya kepemilikan institusional; 3) Penyebaran kepemilikan
saham (shareholder dispersion) tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang (debt
ratio) perusahaan. Hasil analisis regresi memperoleh nilai thitung sebesar 0,548 ditolak
pada taraf signifikansi 5% dan H3 ditolak. Artinya penyebaran kepemilikan saham
tidak berdampak pada kebijakan hutang.
Kata kunci: Insider Ownership, Intitusional Investor, Shareholder Dispersion, dan
Kebijakan Hutang (Debt Ratio)
vi
KATA PENGANTAR
Assalamu ‘alaikum Wr. Wb.
Puji syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan skripsi
OWNERSHIP,
DISPERSION
dengan judul
INSTITUSIONAL
“ANALISIS
INVESTOR
PENGARUH
DAN
INSIDER
SHAREHOLDER
TERHADAP DEBT RATIO( Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode 2006-2008)” sebagai syarat untuk
memperoleh gelar sarjana S-1.
Menyadari bahwa suatu karya di bidang apapun tidak terlepas dari
kekurangan, disebabkan karena keterbatasan kemampuan dan pengetahuan yang di
miliki penulis. Oleh karena itu kritik dan saran yang sifatnya membangun sangat
diharapkan.
Akhirnya, dengan selesainya skripsi ini tidak lepas dari peran dan bantuan
yang telah diberikan berbagai pihak, baik langsung maupun tidak langsung. Pada
kesempatan ini kami sampaikan ucapan terima kasih dan penghargaan yang tulus
kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Bambang Setiaji selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
vii
2. Bapak Dr. Triyono, SE., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Dr. Noer Sasongko, SE, M.Si,Ak selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang
selalu memberikan pengarahan dan bimbingan dalam penyusunan skripsi ini.
4. Bapak Drs. M. Abdul Aris, Ak, M.Si selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi.
5. Bapak Abdul Kharis Alamshari, SE selaku Dosen Pembimbing Akademik yang
telah membimbing penulis dari awal semester sampai akhir semester.
6. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta
yang telah mendidik dan membimbing peneliti selama menuntut ilmu di Fakultas
Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
7. Orang tuaku tercinta Bapak Yazid Arafat dan Ibu Poniyati, trimakasih atas doa ,
cinta, kasih sayang, nasehat dan semangat yang tak pernah putus dalam perjalanan
hidupku. Sekarang, besok dan selamanya aku akan menyayangi & mencintai
kalian.
8. Saudara kembarku Arina Mariyamah, Amd yang selalu memberikan kasih sayang
dalam hidupku, semangat, dukungan serta doa. Semoga kita selalu dekat,
meskipun jauh akan selalu kurindukan setiap hari.
9. Adikku Rofi’ah Nur Azizah yang telah memberikan semangat dan doa. Maaf ya,
meskipun aku sering marah-marah sama kamu, tapi aku menyayangimu.
10. Kakaku M. Nurdin Fauzi dan Siti Nur Rohmah Laila yang selalu memberikan
semangat dan doa dalam hidupku.
viii
11. Keponakanku tercinta Nauly Azzahro Putri Hidayat, yang selalu ngangenin bikin
aku ketawa trus, semua stres dalam pikiran bisa hilang. Trimakasih banget dek
nauly.
12. Heru Dwi Trapsilo ST, (My Husband) makasih atas cinta dan kasih sayang yang
selalu diberikan, selalu sabar bisa ngertiin aku, serta semangat dan dukungannya,
tidak lupa juga doa yang selalu dipanjatkan buat aku. Semoga kita menjadi lebih
baik kedepannya.
13. Bapak Suparman sekeluarga, terimakih atas doanya.
14. Mas Warsito sekeluaga, terimakasih atas doanya dalam kelancaran ujian skripsi
ku ini.
15. Sahabat-sahabatku Ulin, Tina, Alpa, Dian K , Lisna, Irma, Ria, Dian P.
16. Temen-temen sekelasku Lutfi, Wati, Sari, Anggun, Wahyu, Jun, Ibnu, Aris,
Hanif, Dedy dan anak-anak kelas H yang g bisa aku sebutin semua.
17. Mas toni, yang telah membantu dalam menyelesaikan skripsi ini.
18. Buat si Pinky AD 6405 TL yang selama ini mengantarku menuntut ilmu, serta
saksi bisu selama kemanapun aku pergi.
19. Semua orang yang pernah mengisi hari-hariku, baik sahabat kecilku sampai aku
sekarang ini yang selalu aku rindukan.
Wassalamu ‘alaikum Wr. Wb.
Surakarta,
Juli 2011
Penulis
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL.....................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................
ii
HALAMAN KEASLIAN .............................................................................
iii
HALAMAN MOTTO ...................................................................................
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................
v
ABSTRAKSI... .............................................................................................
vi
KATA PENGANTAR ..................................................................................
vii
DAFTAR ISI .................................................................................................
x
DAFTAR TABEL .........................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR... .................................................................................
xv
BAB I
BAB II
PENDAHULUAN .......................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ........................................................
1
B. Perumusan Masalah ..............................................................
7
C. Tujuan Penelitian ..................................................................
7
D. Manfaat Penelitian ................................................................
7
E. Sistematika Penulisan ...........................................................
8
TINJAUAN PUSTAKA ..............................................................
11
A. Teori Keagenan ....................................................................
11
B. Kebijakan Hutang .................................................................
12
x
1.
Kewajiban Sekarang ..................................................
14
2.
Hasil Transaksi masa lalu .........................................
15
C. Struktur Kepemilikan ...........................................................
16
D. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang ........
17
1.
Insider Ownership (INSDR) .....................................
17
2.
Institusional Investor (INST) ....................................
18
3.
Shareholder Dispersion (SDP ...................................
20
E. Penelitian Terdahulu .............................................................
21
F. Kerangka Penelitian ..............................................................
23
G. Hipotesis ...............................................................................
25
BAB III METODE PENELITIAN ............................................................
28
A. Populasi dan Sampel .............................................................
28
B. Data dan Sumber Data ..........................................................
28
C. Metode Pengumpulan Data ..................................................
29
D. Definisi Operasional dan Pengukurannya .............................
29
E. Metode Analisis Data ............................................................
31
1. Uji Asumsi Klasik.............................................................
31
a. Uji Normalitas .....................................................
32
b. Uji Multikolinearitas ...........................................
32
c. Uji Autokorelasi ..................................................
33
d. Uji Heterokedastisitas .........................................
33
xi
BAB IV
BAB V
2. Uji Hipotesis .....................................................................
34
a. Uji F ....................................................................
35
b. Uji t ....................................................................
35
c. Uji determinasi ...................................................
36
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................
37
A. Statistik Deskriptif ...............................................................
37
B. Analisis Data .........................................................................
39
1. Uji Asumsi Klasik ...........................................................
39
a.
Uji Normalitas .....................................................
39
b.
Uji Multikolinearitas ..........................................
40
c.
Uji Autokorelasi ..................................................
41
d.
Uji Heterokedastisitas ........................................
42
2. Uji Hipotesis ....................................................................
43
a. Analisis Regresi Ganda .......................................
43
b. Uji F ....................................................................
44
c. Uji t .....................................................................
45
d. Uji Koefisien Determinasi(R2) ............................
46
C. Pembahasan ...........................................................................
47
PENUTUP ....................................................................................
51
A. Kesimpulan ............................................................................
51
B. Keterbatasan Penelitian .........................................................
52
xii
C. Saran .....................................................................................
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
52
DAFTAR TABEL
Tabel
IV.1 Kriteria Sampel Penelitian .....................................................
37
Tabel
IV.2 Statistik Diskriptif ..................................................................
38
Tabel
IV.3 Hasil Uji Normalitas ..............................................................
40
Tabel
IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas .....................................................
40
Tabel
IV.5 Hasil Uji Autokorelasi ............................................................
41
Tabel
IV.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................
42
Tabel
IV.7 Hasil Analisis Regresi Ganda .................................................
43
Tabel
IV.8 Hasil Uji F...............................................................................
44
Tabel
IV.9 Hasil Uji t ................................................................................
45
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ................................................................
xv
23
INVESTOR DAN SHAREHOLDER DISPERSION TERHADAP
DEBT RATIO
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode
2006-2008)
SKRIPSI
Disusun dan Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat–Syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
ARIDA MARIYAM
B 200 070 234
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2011
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertanda tangan di bawah ini telah membaca skripsi dengan judul:
ANALISIS PENGARUH INSIDER OWNERSHIP, INSTITUSIONAL
INVESTOR DAN SHAREHOLDER DISPERSION TERHADAP
DEBT RATIO
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode
2006-2008)
Yang ditulis oleh:
ARIDA MARIYAM
B 200 070 234
Penandatangan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta,
Juli 2011
Pembimbing
(Dr. Noer Sasongko, SE, M.Si,Ak)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi UMS
(Dr. Triyono, M.Si)
ii
ARIDA MARIYAM
07.6.106.02016.50234
AKUNTANSI
ANALISIS PENGARUH INSIDER
OWNERSHIP, INSTITUSIONAL
INVESTOR DAN SHAREHOLDER
DISPERSION TERHADAP DEBT
RATIO
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI dengan Periode 2006-2008)
JULI 2011
ARIDA MARIYAM
iii
MOTTO
Dan bahwasanya seorang manusia tiada memperoleh selain apa yang telah
diusahakannya. Dan bahwasanya usahanya itu kelak akan diperlihatkan
(kepadanya). Kemudian akan diberi balasan kepadanya dengan balasan yang paling
sempurna.
(Q.S. An-Najm : 39-41)
Jadikanlah sabar dan sholat sebagai penolongmu, dan sesungguhnya yang demikian
itu sungguh berat kecuali bagi orang-orang yang khusyu’
s(Q.S. Al Baqarah : 45)
Cukuplah ALLAH Menjadi Penolong kami dan ALLAH sebaik-baiknya
Pelindung
(Q.S. Ali Imran : 173)
Sukses sering kali datang pada mereka yang berani bertindak dan jarang
menghampiri pada mereka yang penakut yang tidak berani mengambil konsekuensi
(Jawaharlal Nehru)
Setiap pria dan wanita yang sukses adalah pemimpi-pemimpi besar. Mereka
berimajinasi tentang masa depan mereka, berbuat sebaik mungkin dalam setiap hal
dan bekerja setiap hari menuju visi jauh kedepan yang menjadi tujuan mereka
(Brian Tracy)
iv
PERSEMBAHAN
Dengan penuh cinta teriring doa dan ungkapan
syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT skripsi ini
spesial kupersembahkan untuk
Bapak dan Ibu ku
Keluarga ku tercinta
Heru Dwi Trapsilo, ST
Almamaterku UMS
v
ABSTRAKSI
Kebijakan hutang didorong oleh adanya kebutuhan modal untuk investasi atau
untuk menutup hutang lainnya. Kebijakan hutang ini tentunya dikeluarkan oleh
manajemen setelah melalui mekanisme pengambilan keputusan yang sesuai dengan
strukturnya. Melalui pertimbangan dan masukan dari berbagai aspek termasuk
pemegang saham, maka keputusan kebijakan hutang akan dicapai. Tujuan dari
penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh insider ownership, intitusional investor,
dan shareholder dispersion terhadap debt ratio perusahaan manufaktur.
Penelitian ini termasuk penelitian survei empiris dengan menggunakan
metode kuantitatif untuk menguji dengan statistik hubungan antara variabel-variabel
penelitian. Data empiris diperoleh dari Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam
penelitian adalah seluruh perusahaan manufaktur yang go public di BEI. Sampel yang
diambil adalah 16 perusahaan pada periode tahun 2006-2008 sehingg diperoleh 48
data. Sampel diambil dengan teknik purposive sampling dengan pertimbangan
beberapa kriteria. Teknik analisis data menggunakan analisis regresi ganda, uji t, uji
F, dan uji koefisien determinasi serta disertai dengan pengujian asumsi klasik.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa: 1) Kepemilikan saham manajer
(insider ownership) berpengaruh positif terhadap kebijakan hutang (debt ratio)
perusahaan. Hasil analisis regresi memperoleh nilai thitung sebesar 2,983 diterima pada
taraf signifikansi 5% dan H1 diterima. Artinya semakin besar kepemilikan saham
manajemen, maka semakin tinggi kecenderungan perusahaan untuk berhutang karena
adanya kesamaan kepentingan antara pemilik dan manajemen. Penggunaan hutang
akan meningkatkan monitoring dan membuat pemegang saham (yang notabene
manajer sendiri) akan lebih tenang karena pembiayaan investasi tidak menggunakan
dananya sendiri sehingga mengurangi risiko; 2) Kepemilikan saham institusional
(institusional ownership) berpengaruh positif terhadap kebijakan hutang (debt ratio)
perusahaan. Hasil regresi memperoleh nilai thitung sebesar 2,311 diterima pada taraf
signifikansi 5% dan H2 diterima. Artinya semakin besar kepemilikan saham
institusional akan semakin meningkatkan kebijakan hutang. Kebijakan hutang yang
tinggi menyebabkan perusahaan dimonitor oleh pihak pemberi hutang. Karena
monitoring dalam perusahaan yang ketat tadi menyebabkan manajer akan bertindak
sesuai dengan kepentingan pemberi hutang dan pemegang saham, sehingga kondisi
ini akan menarik masuknya kepemilikan institusional; 3) Penyebaran kepemilikan
saham (shareholder dispersion) tidak berpengaruh terhadap kebijakan hutang (debt
ratio) perusahaan. Hasil analisis regresi memperoleh nilai thitung sebesar 0,548 ditolak
pada taraf signifikansi 5% dan H3 ditolak. Artinya penyebaran kepemilikan saham
tidak berdampak pada kebijakan hutang.
Kata kunci: Insider Ownership, Intitusional Investor, Shareholder Dispersion, dan
Kebijakan Hutang (Debt Ratio)
vi
KATA PENGANTAR
Assalamu ‘alaikum Wr. Wb.
Puji syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan skripsi
OWNERSHIP,
DISPERSION
dengan judul
INSTITUSIONAL
“ANALISIS
INVESTOR
PENGARUH
DAN
INSIDER
SHAREHOLDER
TERHADAP DEBT RATIO( Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI dengan Periode 2006-2008)” sebagai syarat untuk
memperoleh gelar sarjana S-1.
Menyadari bahwa suatu karya di bidang apapun tidak terlepas dari
kekurangan, disebabkan karena keterbatasan kemampuan dan pengetahuan yang di
miliki penulis. Oleh karena itu kritik dan saran yang sifatnya membangun sangat
diharapkan.
Akhirnya, dengan selesainya skripsi ini tidak lepas dari peran dan bantuan
yang telah diberikan berbagai pihak, baik langsung maupun tidak langsung. Pada
kesempatan ini kami sampaikan ucapan terima kasih dan penghargaan yang tulus
kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Bambang Setiaji selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
vii
2. Bapak Dr. Triyono, SE., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Dr. Noer Sasongko, SE, M.Si,Ak selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang
selalu memberikan pengarahan dan bimbingan dalam penyusunan skripsi ini.
4. Bapak Drs. M. Abdul Aris, Ak, M.Si selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi.
5. Bapak Abdul Kharis Alamshari, SE selaku Dosen Pembimbing Akademik yang
telah membimbing penulis dari awal semester sampai akhir semester.
6. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta
yang telah mendidik dan membimbing peneliti selama menuntut ilmu di Fakultas
Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
7. Orang tuaku tercinta Bapak Yazid Arafat dan Ibu Poniyati, trimakasih atas doa ,
cinta, kasih sayang, nasehat dan semangat yang tak pernah putus dalam perjalanan
hidupku. Sekarang, besok dan selamanya aku akan menyayangi & mencintai
kalian.
8. Saudara kembarku Arina Mariyamah, Amd yang selalu memberikan kasih sayang
dalam hidupku, semangat, dukungan serta doa. Semoga kita selalu dekat,
meskipun jauh akan selalu kurindukan setiap hari.
9. Adikku Rofi’ah Nur Azizah yang telah memberikan semangat dan doa. Maaf ya,
meskipun aku sering marah-marah sama kamu, tapi aku menyayangimu.
10. Kakaku M. Nurdin Fauzi dan Siti Nur Rohmah Laila yang selalu memberikan
semangat dan doa dalam hidupku.
viii
11. Keponakanku tercinta Nauly Azzahro Putri Hidayat, yang selalu ngangenin bikin
aku ketawa trus, semua stres dalam pikiran bisa hilang. Trimakasih banget dek
nauly.
12. Heru Dwi Trapsilo ST, (My Husband) makasih atas cinta dan kasih sayang yang
selalu diberikan, selalu sabar bisa ngertiin aku, serta semangat dan dukungannya,
tidak lupa juga doa yang selalu dipanjatkan buat aku. Semoga kita menjadi lebih
baik kedepannya.
13. Bapak Suparman sekeluarga, terimakih atas doanya.
14. Mas Warsito sekeluaga, terimakasih atas doanya dalam kelancaran ujian skripsi
ku ini.
15. Sahabat-sahabatku Ulin, Tina, Alpa, Dian K , Lisna, Irma, Ria, Dian P.
16. Temen-temen sekelasku Lutfi, Wati, Sari, Anggun, Wahyu, Jun, Ibnu, Aris,
Hanif, Dedy dan anak-anak kelas H yang g bisa aku sebutin semua.
17. Mas toni, yang telah membantu dalam menyelesaikan skripsi ini.
18. Buat si Pinky AD 6405 TL yang selama ini mengantarku menuntut ilmu, serta
saksi bisu selama kemanapun aku pergi.
19. Semua orang yang pernah mengisi hari-hariku, baik sahabat kecilku sampai aku
sekarang ini yang selalu aku rindukan.
Wassalamu ‘alaikum Wr. Wb.
Surakarta,
Juli 2011
Penulis
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL.....................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN .......................................................................
ii
HALAMAN KEASLIAN .............................................................................
iii
HALAMAN MOTTO ...................................................................................
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................
v
ABSTRAKSI... .............................................................................................
vi
KATA PENGANTAR ..................................................................................
vii
DAFTAR ISI .................................................................................................
x
DAFTAR TABEL .........................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR... .................................................................................
xv
BAB I
BAB II
PENDAHULUAN .......................................................................
1
A. Latar Belakang Masalah ........................................................
1
B. Perumusan Masalah ..............................................................
7
C. Tujuan Penelitian ..................................................................
7
D. Manfaat Penelitian ................................................................
7
E. Sistematika Penulisan ...........................................................
8
TINJAUAN PUSTAKA ..............................................................
11
A. Teori Keagenan ....................................................................
11
B. Kebijakan Hutang .................................................................
12
x
1.
Kewajiban Sekarang ..................................................
14
2.
Hasil Transaksi masa lalu .........................................
15
C. Struktur Kepemilikan ...........................................................
16
D. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang ........
17
1.
Insider Ownership (INSDR) .....................................
17
2.
Institusional Investor (INST) ....................................
18
3.
Shareholder Dispersion (SDP ...................................
20
E. Penelitian Terdahulu .............................................................
21
F. Kerangka Penelitian ..............................................................
23
G. Hipotesis ...............................................................................
25
BAB III METODE PENELITIAN ............................................................
28
A. Populasi dan Sampel .............................................................
28
B. Data dan Sumber Data ..........................................................
28
C. Metode Pengumpulan Data ..................................................
29
D. Definisi Operasional dan Pengukurannya .............................
29
E. Metode Analisis Data ............................................................
31
1. Uji Asumsi Klasik.............................................................
31
a. Uji Normalitas .....................................................
32
b. Uji Multikolinearitas ...........................................
32
c. Uji Autokorelasi ..................................................
33
d. Uji Heterokedastisitas .........................................
33
xi
BAB IV
BAB V
2. Uji Hipotesis .....................................................................
34
a. Uji F ....................................................................
35
b. Uji t ....................................................................
35
c. Uji determinasi ...................................................
36
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................
37
A. Statistik Deskriptif ...............................................................
37
B. Analisis Data .........................................................................
39
1. Uji Asumsi Klasik ...........................................................
39
a.
Uji Normalitas .....................................................
39
b.
Uji Multikolinearitas ..........................................
40
c.
Uji Autokorelasi ..................................................
41
d.
Uji Heterokedastisitas ........................................
42
2. Uji Hipotesis ....................................................................
43
a. Analisis Regresi Ganda .......................................
43
b. Uji F ....................................................................
44
c. Uji t .....................................................................
45
d. Uji Koefisien Determinasi(R2) ............................
46
C. Pembahasan ...........................................................................
47
PENUTUP ....................................................................................
51
A. Kesimpulan ............................................................................
51
B. Keterbatasan Penelitian .........................................................
52
xii
C. Saran .....................................................................................
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
52
DAFTAR TABEL
Tabel
IV.1 Kriteria Sampel Penelitian .....................................................
37
Tabel
IV.2 Statistik Diskriptif ..................................................................
38
Tabel
IV.3 Hasil Uji Normalitas ..............................................................
40
Tabel
IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas .....................................................
40
Tabel
IV.5 Hasil Uji Autokorelasi ............................................................
41
Tabel
IV.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................
42
Tabel
IV.7 Hasil Analisis Regresi Ganda .................................................
43
Tabel
IV.8 Hasil Uji F...............................................................................
44
Tabel
IV.9 Hasil Uji t ................................................................................
45
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ................................................................
xv
23