Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Consumer Goods Di Bursa Efek Indonesia
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
NURMA SITUMORANG
137017047/AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
i
Universitas Sumatera Utara
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains
Dalam Program Studi Ilmu Akuntansi Pada Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara
Oleh
NURMA SITUMORANG
137017047/AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
ii
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
: ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
RETURN
SAHAM
SEBAGAI
DENGAN
VARIABEL
NILAI PERUSAHAAN
INTERVENING
PADA
PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BURSA EFEK
INDONESIA
Nama Mahasiswa : Nurma Situmorang
Nomor Pokok
: 137017047
Program Studi
: Ilmu Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Prof.Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA)
Ketua
Ketua Program Studi
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA)
Tanggal Lulus
(Dra.Tapi Anda Sari Lubis,M.Si,Ak,CA)
Anggota
Dekan
(Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
: 26 Agustus 2015
iii
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada
Tanggal
:
26 Agustus 2015
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA
Anggota
: 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
2. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA
3. Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA
4. Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA
iv
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul :
“ANALISIS
SAHAM
FAKTOR-FAKTOR
DENGAN
NILAI
YANG
MEMPENGARUHI
PERUSAHAAN
SEBAGAI
RETURN
VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BURSA
EFEK INDONESIA”
Adalah benar hasil karya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah
dipublikasikan oleh siapa pun sebelumnya. Sumber – sumber data dan informasi
yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan,
Agustus 2015
Peneliti,
Nurma Situmorang
NIM : 137017047
v
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk (1) mengetahui pengaruh Rasio Likuiditas
(CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan
DAR) dan Rasio Pasar (EPS dan PBV) terhadap return saham baik secara parsial
maupun simultan (2) mengetahui pengaruh Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio
Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR) dan Rasio Pasar
(EPS dan PBV) terhadap return saham melalui nilai perusahaan. Objek penelitian
ini adalah seluruh perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2009-2013 sebanyak 37 perusahaan. Sampel dipilih dengan
menggunakan metode purposive sampling. Jumlah sampel dalam penelitian ini
adalah sebanyak 31 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara
mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Indonesian Capital Market
Directory dan mendownload situs resmi Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id
dan http://finance.yahoo.com. Metode analisis yang digunakan adalah analisis
regresi linier berganda dan analisis jalur. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
(1) Secara simultan Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan
NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR) dan Rasio Pasar (EPS dan PBV)
berpengaruh signifikan terhadap return saham. (2) Secara parsial hanya variabel
CR dan PBV yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham,
sedangkan variabel QR, ROA, NPM, DER, DAR dan EPS tidak berpengaruh
signifikan terhadap return saham. (3) Nilai perusahaan hanya dapat memediasi
hubungan antara Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM) dan Rasio Pasar (EPS dan
PBV) dengan Return Saham, dan tidak dapat memediasi hubungan antara Rasio
Likuiditas (CR dan QR) dan Rasio Leverage (DER dan DAR) dengan return
saham.
Kata kunci : Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Rasio Pasar, Nilai Perusahaan,
Return Saham
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The objective of the research was to examine (1) to find out the influence of
Liquidity Ratio (CR and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio
(DER and DAR) and Market Ratio (EPS and PBV) on stock return,
simultaneously and partially (2) to find out the influence of Liquidity Ratio (CR
and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio (DER and DAR)
and Market Ratio (EPS and PBV) on stock return through company value. The
object of the research was 37 companies listed in BEI ( Inonesian Stock
Exchange) in the period of 2009 - 2013, and 31 of them where used as the
samples, taken by using purposive sampling technique. The data were gathered by
conducting documentary study on financial statement of Indonesian Market
Directory and downloading formal website of BEI in www.idx.co.id and
http://finance.yahoo.com and analyzed by using multiple linear analysis and path
analysis. The result of the research showed that (1) simultaneously Liquidity Ratio
(CR and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio (DER and
DAR) and Market Ratio (EPS and PBV) had significant influence on stock return
(2) Partially, only the variables of CR and PBV which had negative and
insignificant influence on stock return, while the variables of QR, ROA, NPM,
DER, DAR and EPS did not have any significant influence on stock return, and
(3) Company value could only mediate the correlation of Profitability Ratio (ROA
and NPM) and Market Ratio (EPS and PBV) with stock return and could not
mediate the correlation of Liquidity Ratio (CR and QR) and Leverage Ratio (DER
and DAR) with stock return.
Keywords : Liquidity, Profitability, Leverage, Market Ratio, Company Value,
Stock Return
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan Syukur peneliti panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Kuasa
atas
segala
berkat,
rahmat
dan
karunia-Nya,
menyelesaikan tesis ini yang berjudul
sehingga
peneliti
dapat
“Analisis Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel
Intervening Pada Perusahaan Consumer Goods Di Bursa Efek Indonesia”
sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Magister Akuntansi pada
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti menyadari telah
banyak menerima bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, baik yang bersifat
moril maupun materil. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati, peneliti
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Prof. Subhilhar, MA, Ph.D, selaku pejabat Rektor Universitas Sumatera
Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA selaku Ketua
Program Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai Ketua Komisi
Pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk membimbing dan
mengarahkan peneliti hingga penyelesaian tesis ini.
4. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis M.Si, Ak, CA selaku Sekretaris Program Studi
Magister Akuntansi dan sekaligus Komisi Pembimbing yang telah banyak
meluangkan waktu untuk memberikan arahan dan bimbingan kepada peneliti
hingga penyelesaian tesis ini.
iv
Universitas Sumatera Utara
5. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding
yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti
dalam menyusun tesis ini.
6. Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah
banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
7. Bapak Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah
banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
8. Seluruh Bapak/Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan
kepada peneliti selama mengikuti perkuliahan dari awal hingga akhir serta
tidak lupa kepada seluruh staf dan pegawai administrasi yang telah banyak
membantu peneliti dalam proses penyelesaian administrasi.
9. Kabekangdam I/BB dan seluruh Staf serta rekan-rekan kerja Bekangdam
I/BB yang telah banyak memberikan dorongan dan motivasi bagi peneliti
dalam menyelesaikan tesis ini.
10. Abang dan Kakak serta seluruh keluarga yang telah memberikan perhatian dan
doa sehingga peneliti dapat menyelesaikan penyusunan tesis ini.
11. Secara khusus peneliti mengucapkan terima kasih kepada suami tercinta May
Hendry Donand Simbolon, SE atas segala pengertian, kesabaran dan
pengorbanan selama ini dalam mendampingi peneliti serta dukungannya
sehingga penyusunan tesis ini dapat diselesaikan. Demikian juga kepada
putra-putra tersayang Excel Nicholas Simbolon, Felix Adrian Simbolon dan
Ghani Christian Simbolon yang selalu menjadi penyemangat selama
penyelesaian tesis ini.
v
Universitas Sumatera Utara
12. Seluruh rekan-rekan mahasiswa kelas paralel yang selama ini memberikan
dukungan, semangat dan saran dalam menyelesaikan tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Kuasa
memberikan karunia Nya dan
balasan yang terbaik atas segala kebaikan yang telah diberikan semua pihak
kepada peneliti selama perkuliahan sampai penyelesaian penyusunan tesis ini.
Peneliti menyadari bahwa tesis ini masih jauh dari sempurna baik dari
segi penyajian maupun dari segi penyusunannya. Oleh sebab itu peneliti
mengharapkan masukan dan saran yang bersifat membangun dari para
pembaca guna penyempurnaan tesis ini pada masa yang akan datang. Akhir
kata, semoga tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan,
Agustus 2015
Peneliti
Nurma Situmorang
NIM : 13701747
vi
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP
1.
Nama
: Nurma Situmorang
2.
Tempat/Tanggal Lahir
: Samosir, 25 Februari 1971
3.
Pekerjaan
: PNS Kodam I/BB
4.
Agama
: Kristen Protestan
5.
Orang Tua
a.
Bapak
: Alm. Z. Situmorang
b.
Ibu
: Almh.H. br Simarmata
6.
Suami
: May Hendry Donand Simbolon, SE
7.
Anak
: 1.
8. Alamat
Excel Nicholas Simbolon
2.
Felix Adrian Simbolon
3.
Ghani Christian Simbolon
: Jl. Tritura K-137 Sunggal Asr. Kodam I/BB
9. Pendidikan
a.
SD
: SD Negeri No 173747 Pangururan
b.
SMP
: SMP Negeri Parbaba
c.
SMA
: SMA Negeri I Pangururan
d. Universitas
: Universitas Sisingamangaraja XII Medan
vii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ……………………………………………………………….
ABSTRACT ...……………………………………………………………..
KATA PENGANTAR …………………………………………………..
RIWAYAT HIDUP ……………………………………………………....
DAFTAR ISI ……………………………………………………………..
DAFTAR TABEL ………………………………………………………..
DAFTAR GAMBAR ………………………………………………….....
DAFTAR LAMPIRAN ………………………………………………….
i
ii
iii
vi
vii
ix
x
xi
PENDAHULUAN ……………………………………………...
Latar Belakang Masalah ………….…………….........................
Rumusan Masalah Penelitian ...………………………………….
Tujuan Penelitian ……………………………………………….
Manfaat Penelitian ……………………………………………..
Originalitas Penelitian ………………………………………….
TINJAUAN PUSTAKA ………………………………………
Landasan Teori …………………………………………….........
2.1.1. Signalling Theori ……………………………………….
2.1.2. Return Saham ……………………………………………
2.1.3. Nilai Perusahaan …………………………………………
2.1.4. Rasio Keuangan ………………………………………….
2.1.4.1 Rasio Likuiditas………………………………..
2.1.4.2 Rasio Profitabilitas ……………………………
2.1.4.3 Rasio Leverage………………………………...
2.1.4.4 Rasio Pasar ……………………………………
2.2.
Review Peneliti Terdahulu ............................................................
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ..............................
3.1.
Kerangka Konseptual ....................................................................
3.2.
Hipotesis Penelitian .......................................................................
BAB IV METODE PENELITIAN ...........................................................
4.1.
Jenis Penelitian ..............................................................................
4.2.
Lokasi dan Waktu Penelitian .........................................................
4.3.
Populasi dan Sampel ......................................................................
4.4.
Metode Pengumpulan Data ...........................................................
4.5.
Defenisi Operasional Dan Metode Pengukuran Variabel .............
4.6.
Metode Analisis Data ....................................................................
4.6.1. Statistik Deskriptif .............................................................
4.6.2. Uji Asumsi Klasik.............................................................
4.7.
Perumusan Model...………………………………………………
1
1
6
6
7
7
9
9
9
11
13
16
19
21
23
25
27
33
33
40
41
41
41
41
42
43
47
48
48
50
BAB I
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
BAB II
2.1.
viii
Universitas Sumatera Utara
Pengujian Hipotesis ……………………………………………..
Pengujian Pengaruh Variabel Pemediasi…………………………
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ………………
Hasil Penelitian …………………………………………………..
5.1.1 Statistik Deskriptif……………………………………….
5.1.2 Hasil Uji Asumsi Klasik ………………………………...
5.1.3 Hasil Analasis Data……………………………………...
5.1.4 Hasil Persamaan Regresi………………………………...
5.2.
Pembahasan Hasil Penelitian……………………………………..
5.3.
Pembahasan Hasil Pengujian Variabel Pemediasi ………………
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ……………………………….
6.1.
Kesimpulan……………………………………………………….
6.2.
Keterbatasan Penelitian ...………………………………………..
6.3.
Saran ……………………………………………………………..
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................
4.8.
4.9.
BAB V
5.1.
51
53
56
56
56
61
64
64
72
74
82
82
83
83
84
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No
Judul
Halaman
2.1
Review Penelitian Terdahulu ....................................................
30
4.1
Daftar Pengambilan Sampel ......................................................
42
4.2
Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................
46
5.1
Hasil Statistik Deskriptif ..........................................................
56
5.2
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Sebelum Transformasi).........
61
5.3
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Setelah Transformasi)...........
62
5.4
Hasil Uji Multikolinieritas.........................................................
63
5.5
Hasil Uji Autokorelasi...............................................................
63
5.6
Hasil Persamaan Regresi Pertama…………………………….
65
5.7
Hasil Persamaan Regresi Kedua………………………………
67
5.8
Hasil Uji Simultan……………………………………………..
70
5.9
Hasil Uji Parsial……………………………………………….
71
5.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi………………………………
71
5.11 Standardized Coefficient Variabel X Terhadap Variabel Y…..
75
5.12 Standardized Coefficient Variabel X dan Z Terhadap Y……..
76
5.13 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung ………….
77
x
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No
Judul
Halaman
3.1
Kerangka Konseptual ................................................................
33
4.1
Model Analisis Jalur ..................................................................
54
5.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas …………………………………
64
5.2
Hasil Analisis Jalur ……………………………………………
76
xi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No
Judul
Halaman
1
Jadwal Penelitian …………………………………………….....
87
2
Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Consumer Goods….....
88
3
Data Rasio Likuiditas (CR dan QR) Tahun 2009-2012 ………..
90
4
Data Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM) Tahun 2009-2012….
91
5
Data Rasio Leverage (DER dan DAR) Tahun 2009-2012……...
92
6
Data Rasio Pasar (EPS dan PBV) Tahun 2009-2012 …………..
93
7
Data Nilai Perusahaan dan Return Saham Tahun 2010-2013 ….
94
8
Hasil Uji Statistik Deskriptif …………………………………...
95
9
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Sebelum Transformasi)...........
95
10
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Setelah Transformasi).............
96
11
Hasil Uji Autokerelasi.................................................................
96
12
Hasil Uji Multikolinieritas ...........................................................
97
13
Hasil Uji Simultan .......................................................................
97
14
Hasil Uji Variabel (X) terhadap Variabel (Y) …………………
97
15
Hasil Uji Variabel (X) terhadap Variabel (Z) …………………..
98
16
Hasil R2 (Variabel (X) terhadap Variabel (Z) ………………….
98
17
Hasil Uji Variabel (X) dan Variabel (Z)terhadap Variabel (Y) ……..
99
18
Hasil R2 (Variabel X dan Variabel Z Terhadap Y) …………….
99
19
Hasil Analisis Jalur ……………………………………………..
100
xii
Universitas Sumatera Utara
Tabel Singkatan
No
Singkatan
Keterangan
1
RS
Return Saham
2
NP
Nilai Perusahaan
3
CR
Current Ratio
4
QR
Quick Ratio
5
ROA
Return On Assets
6
NPM
Net Profit Margin
7
DER
Debt to Equity Ratio
8
DAR
Debt to Assets Ratio
9
EPS
Earning Per Share
10
PBV
Price to Book Value
11
TQ
12
TATO
Total Asset Turnover
13
ROI
Return On Invesment
14
LR
Leverage Ratio
15
PER
Price Earning Ratio
Tobin’s Q
xiii
Universitas Sumatera Utara
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Oleh
NURMA SITUMORANG
137017047/AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
i
Universitas Sumatera Utara
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN
SAHAM DENGAN NILAI PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
DI BURSA EFEK INDONESIA
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains
Dalam Program Studi Ilmu Akuntansi Pada Sekolah Pascasarjana
Universitas Sumatera Utara
Oleh
NURMA SITUMORANG
137017047/AKUNTANSI
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
ii
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
: ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
RETURN
SAHAM
SEBAGAI
DENGAN
VARIABEL
NILAI PERUSAHAAN
INTERVENING
PADA
PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BURSA EFEK
INDONESIA
Nama Mahasiswa : Nurma Situmorang
Nomor Pokok
: 137017047
Program Studi
: Ilmu Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Prof.Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA)
Ketua
Ketua Program Studi
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA)
Tanggal Lulus
(Dra.Tapi Anda Sari Lubis,M.Si,Ak,CA)
Anggota
Dekan
(Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
: 26 Agustus 2015
iii
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada
Tanggal
:
26 Agustus 2015
PANITIA PENGUJI TESIS
Ketua
: Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA
Anggota
: 1. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, CA
2. Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA
3. Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA
4. Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA
iv
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan tesis yang berjudul :
“ANALISIS
SAHAM
FAKTOR-FAKTOR
DENGAN
NILAI
YANG
MEMPENGARUHI
PERUSAHAAN
SEBAGAI
RETURN
VARIABEL
INTERVENING PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS DI BURSA
EFEK INDONESIA”
Adalah benar hasil karya sendiri dan judul yang dimaksud belum pernah
dipublikasikan oleh siapa pun sebelumnya. Sumber – sumber data dan informasi
yang digunakan telah dinyatakan secara benar dan jelas.
Medan,
Agustus 2015
Peneliti,
Nurma Situmorang
NIM : 137017047
v
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk (1) mengetahui pengaruh Rasio Likuiditas
(CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan
DAR) dan Rasio Pasar (EPS dan PBV) terhadap return saham baik secara parsial
maupun simultan (2) mengetahui pengaruh Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio
Profitabilitas (ROA dan NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR) dan Rasio Pasar
(EPS dan PBV) terhadap return saham melalui nilai perusahaan. Objek penelitian
ini adalah seluruh perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia tahun 2009-2013 sebanyak 37 perusahaan. Sampel dipilih dengan
menggunakan metode purposive sampling. Jumlah sampel dalam penelitian ini
adalah sebanyak 31 perusahaan. Pengumpulan data dilakukan dengan cara
mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Indonesian Capital Market
Directory dan mendownload situs resmi Bursa Efek Indonesia di www.idx.co.id
dan http://finance.yahoo.com. Metode analisis yang digunakan adalah analisis
regresi linier berganda dan analisis jalur. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
(1) Secara simultan Rasio Likuiditas (CR dan QR), Rasio Profitabilitas (ROA dan
NPM), Rasio Leverage (DER dan DAR) dan Rasio Pasar (EPS dan PBV)
berpengaruh signifikan terhadap return saham. (2) Secara parsial hanya variabel
CR dan PBV yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham,
sedangkan variabel QR, ROA, NPM, DER, DAR dan EPS tidak berpengaruh
signifikan terhadap return saham. (3) Nilai perusahaan hanya dapat memediasi
hubungan antara Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM) dan Rasio Pasar (EPS dan
PBV) dengan Return Saham, dan tidak dapat memediasi hubungan antara Rasio
Likuiditas (CR dan QR) dan Rasio Leverage (DER dan DAR) dengan return
saham.
Kata kunci : Likuiditas, Profitabilitas, Leverage, Rasio Pasar, Nilai Perusahaan,
Return Saham
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The objective of the research was to examine (1) to find out the influence of
Liquidity Ratio (CR and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio
(DER and DAR) and Market Ratio (EPS and PBV) on stock return,
simultaneously and partially (2) to find out the influence of Liquidity Ratio (CR
and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio (DER and DAR)
and Market Ratio (EPS and PBV) on stock return through company value. The
object of the research was 37 companies listed in BEI ( Inonesian Stock
Exchange) in the period of 2009 - 2013, and 31 of them where used as the
samples, taken by using purposive sampling technique. The data were gathered by
conducting documentary study on financial statement of Indonesian Market
Directory and downloading formal website of BEI in www.idx.co.id and
http://finance.yahoo.com and analyzed by using multiple linear analysis and path
analysis. The result of the research showed that (1) simultaneously Liquidity Ratio
(CR and QR), Profitability Ratio (ROA and NPM), Leverage Ratio (DER and
DAR) and Market Ratio (EPS and PBV) had significant influence on stock return
(2) Partially, only the variables of CR and PBV which had negative and
insignificant influence on stock return, while the variables of QR, ROA, NPM,
DER, DAR and EPS did not have any significant influence on stock return, and
(3) Company value could only mediate the correlation of Profitability Ratio (ROA
and NPM) and Market Ratio (EPS and PBV) with stock return and could not
mediate the correlation of Liquidity Ratio (CR and QR) and Leverage Ratio (DER
and DAR) with stock return.
Keywords : Liquidity, Profitability, Leverage, Market Ratio, Company Value,
Stock Return
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan Syukur peneliti panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Kuasa
atas
segala
berkat,
rahmat
dan
karunia-Nya,
menyelesaikan tesis ini yang berjudul
sehingga
peneliti
dapat
“Analisis Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel
Intervening Pada Perusahaan Consumer Goods Di Bursa Efek Indonesia”
sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh gelar Magister Akuntansi pada
Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini, peneliti menyadari telah
banyak menerima bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, baik yang bersifat
moril maupun materil. Oleh karena itu dengan segala kerendahan hati, peneliti
mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Prof. Subhilhar, MA, Ph.D, selaku pejabat Rektor Universitas Sumatera
Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA, CA selaku Ketua
Program Studi Magister Akuntansi dan sekaligus sebagai Ketua Komisi
Pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk membimbing dan
mengarahkan peneliti hingga penyelesaian tesis ini.
4. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis M.Si, Ak, CA selaku Sekretaris Program Studi
Magister Akuntansi dan sekaligus Komisi Pembimbing yang telah banyak
meluangkan waktu untuk memberikan arahan dan bimbingan kepada peneliti
hingga penyelesaian tesis ini.
iv
Universitas Sumatera Utara
5. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding
yang telah banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti
dalam menyusun tesis ini.
6. Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah
banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
7. Bapak Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA selaku dosen pembanding yang telah
banyak memberikan masukan dan saran-saran kepada peneliti dalam
menyusun tesis ini.
8. Seluruh Bapak/Ibu Dosen yang telah membekali ilmu dan pengetahuan
kepada peneliti selama mengikuti perkuliahan dari awal hingga akhir serta
tidak lupa kepada seluruh staf dan pegawai administrasi yang telah banyak
membantu peneliti dalam proses penyelesaian administrasi.
9. Kabekangdam I/BB dan seluruh Staf serta rekan-rekan kerja Bekangdam
I/BB yang telah banyak memberikan dorongan dan motivasi bagi peneliti
dalam menyelesaikan tesis ini.
10. Abang dan Kakak serta seluruh keluarga yang telah memberikan perhatian dan
doa sehingga peneliti dapat menyelesaikan penyusunan tesis ini.
11. Secara khusus peneliti mengucapkan terima kasih kepada suami tercinta May
Hendry Donand Simbolon, SE atas segala pengertian, kesabaran dan
pengorbanan selama ini dalam mendampingi peneliti serta dukungannya
sehingga penyusunan tesis ini dapat diselesaikan. Demikian juga kepada
putra-putra tersayang Excel Nicholas Simbolon, Felix Adrian Simbolon dan
Ghani Christian Simbolon yang selalu menjadi penyemangat selama
penyelesaian tesis ini.
v
Universitas Sumatera Utara
12. Seluruh rekan-rekan mahasiswa kelas paralel yang selama ini memberikan
dukungan, semangat dan saran dalam menyelesaikan tesis ini.
Semoga Tuhan Yang Maha Kuasa
memberikan karunia Nya dan
balasan yang terbaik atas segala kebaikan yang telah diberikan semua pihak
kepada peneliti selama perkuliahan sampai penyelesaian penyusunan tesis ini.
Peneliti menyadari bahwa tesis ini masih jauh dari sempurna baik dari
segi penyajian maupun dari segi penyusunannya. Oleh sebab itu peneliti
mengharapkan masukan dan saran yang bersifat membangun dari para
pembaca guna penyempurnaan tesis ini pada masa yang akan datang. Akhir
kata, semoga tesis ini bermanfaat dan menambah wawasan bagi kita semua.
Medan,
Agustus 2015
Peneliti
Nurma Situmorang
NIM : 13701747
vi
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP
1.
Nama
: Nurma Situmorang
2.
Tempat/Tanggal Lahir
: Samosir, 25 Februari 1971
3.
Pekerjaan
: PNS Kodam I/BB
4.
Agama
: Kristen Protestan
5.
Orang Tua
a.
Bapak
: Alm. Z. Situmorang
b.
Ibu
: Almh.H. br Simarmata
6.
Suami
: May Hendry Donand Simbolon, SE
7.
Anak
: 1.
8. Alamat
Excel Nicholas Simbolon
2.
Felix Adrian Simbolon
3.
Ghani Christian Simbolon
: Jl. Tritura K-137 Sunggal Asr. Kodam I/BB
9. Pendidikan
a.
SD
: SD Negeri No 173747 Pangururan
b.
SMP
: SMP Negeri Parbaba
c.
SMA
: SMA Negeri I Pangururan
d. Universitas
: Universitas Sisingamangaraja XII Medan
vii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ……………………………………………………………….
ABSTRACT ...……………………………………………………………..
KATA PENGANTAR …………………………………………………..
RIWAYAT HIDUP ……………………………………………………....
DAFTAR ISI ……………………………………………………………..
DAFTAR TABEL ………………………………………………………..
DAFTAR GAMBAR ………………………………………………….....
DAFTAR LAMPIRAN ………………………………………………….
i
ii
iii
vi
vii
ix
x
xi
PENDAHULUAN ……………………………………………...
Latar Belakang Masalah ………….…………….........................
Rumusan Masalah Penelitian ...………………………………….
Tujuan Penelitian ……………………………………………….
Manfaat Penelitian ……………………………………………..
Originalitas Penelitian ………………………………………….
TINJAUAN PUSTAKA ………………………………………
Landasan Teori …………………………………………….........
2.1.1. Signalling Theori ……………………………………….
2.1.2. Return Saham ……………………………………………
2.1.3. Nilai Perusahaan …………………………………………
2.1.4. Rasio Keuangan ………………………………………….
2.1.4.1 Rasio Likuiditas………………………………..
2.1.4.2 Rasio Profitabilitas ……………………………
2.1.4.3 Rasio Leverage………………………………...
2.1.4.4 Rasio Pasar ……………………………………
2.2.
Review Peneliti Terdahulu ............................................................
BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS ..............................
3.1.
Kerangka Konseptual ....................................................................
3.2.
Hipotesis Penelitian .......................................................................
BAB IV METODE PENELITIAN ...........................................................
4.1.
Jenis Penelitian ..............................................................................
4.2.
Lokasi dan Waktu Penelitian .........................................................
4.3.
Populasi dan Sampel ......................................................................
4.4.
Metode Pengumpulan Data ...........................................................
4.5.
Defenisi Operasional Dan Metode Pengukuran Variabel .............
4.6.
Metode Analisis Data ....................................................................
4.6.1. Statistik Deskriptif .............................................................
4.6.2. Uji Asumsi Klasik.............................................................
4.7.
Perumusan Model...………………………………………………
1
1
6
6
7
7
9
9
9
11
13
16
19
21
23
25
27
33
33
40
41
41
41
41
42
43
47
48
48
50
BAB I
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
BAB II
2.1.
viii
Universitas Sumatera Utara
Pengujian Hipotesis ……………………………………………..
Pengujian Pengaruh Variabel Pemediasi…………………………
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ………………
Hasil Penelitian …………………………………………………..
5.1.1 Statistik Deskriptif……………………………………….
5.1.2 Hasil Uji Asumsi Klasik ………………………………...
5.1.3 Hasil Analasis Data……………………………………...
5.1.4 Hasil Persamaan Regresi………………………………...
5.2.
Pembahasan Hasil Penelitian……………………………………..
5.3.
Pembahasan Hasil Pengujian Variabel Pemediasi ………………
BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ……………………………….
6.1.
Kesimpulan……………………………………………………….
6.2.
Keterbatasan Penelitian ...………………………………………..
6.3.
Saran ……………………………………………………………..
DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................
4.8.
4.9.
BAB V
5.1.
51
53
56
56
56
61
64
64
72
74
82
82
83
83
84
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No
Judul
Halaman
2.1
Review Penelitian Terdahulu ....................................................
30
4.1
Daftar Pengambilan Sampel ......................................................
42
4.2
Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel .......................
46
5.1
Hasil Statistik Deskriptif ..........................................................
56
5.2
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Sebelum Transformasi).........
61
5.3
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Setelah Transformasi)...........
62
5.4
Hasil Uji Multikolinieritas.........................................................
63
5.5
Hasil Uji Autokorelasi...............................................................
63
5.6
Hasil Persamaan Regresi Pertama…………………………….
65
5.7
Hasil Persamaan Regresi Kedua………………………………
67
5.8
Hasil Uji Simultan……………………………………………..
70
5.9
Hasil Uji Parsial……………………………………………….
71
5.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi………………………………
71
5.11 Standardized Coefficient Variabel X Terhadap Variabel Y…..
75
5.12 Standardized Coefficient Variabel X dan Z Terhadap Y……..
76
5.13 Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langsung ………….
77
x
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No
Judul
Halaman
3.1
Kerangka Konseptual ................................................................
33
4.1
Model Analisis Jalur ..................................................................
54
5.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas …………………………………
64
5.2
Hasil Analisis Jalur ……………………………………………
76
xi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No
Judul
Halaman
1
Jadwal Penelitian …………………………………………….....
87
2
Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Consumer Goods….....
88
3
Data Rasio Likuiditas (CR dan QR) Tahun 2009-2012 ………..
90
4
Data Rasio Profitabilitas (ROA dan NPM) Tahun 2009-2012….
91
5
Data Rasio Leverage (DER dan DAR) Tahun 2009-2012……...
92
6
Data Rasio Pasar (EPS dan PBV) Tahun 2009-2012 …………..
93
7
Data Nilai Perusahaan dan Return Saham Tahun 2010-2013 ….
94
8
Hasil Uji Statistik Deskriptif …………………………………...
95
9
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Sebelum Transformasi)...........
95
10
Hasil Uji Kolmogorov Smirnov (Setelah Transformasi).............
96
11
Hasil Uji Autokerelasi.................................................................
96
12
Hasil Uji Multikolinieritas ...........................................................
97
13
Hasil Uji Simultan .......................................................................
97
14
Hasil Uji Variabel (X) terhadap Variabel (Y) …………………
97
15
Hasil Uji Variabel (X) terhadap Variabel (Z) …………………..
98
16
Hasil R2 (Variabel (X) terhadap Variabel (Z) ………………….
98
17
Hasil Uji Variabel (X) dan Variabel (Z)terhadap Variabel (Y) ……..
99
18
Hasil R2 (Variabel X dan Variabel Z Terhadap Y) …………….
99
19
Hasil Analisis Jalur ……………………………………………..
100
xii
Universitas Sumatera Utara
Tabel Singkatan
No
Singkatan
Keterangan
1
RS
Return Saham
2
NP
Nilai Perusahaan
3
CR
Current Ratio
4
QR
Quick Ratio
5
ROA
Return On Assets
6
NPM
Net Profit Margin
7
DER
Debt to Equity Ratio
8
DAR
Debt to Assets Ratio
9
EPS
Earning Per Share
10
PBV
Price to Book Value
11
TQ
12
TATO
Total Asset Turnover
13
ROI
Return On Invesment
14
LR
Leverage Ratio
15
PER
Price Earning Ratio
Tobin’s Q
xiii
Universitas Sumatera Utara