ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN LIKUIDITAS, SOLVABILITAS, AKTIVITAS, PROFITABILITAS DAN PASAR Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, Profitabilitas Dan Pasar Terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang ter
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN LIKUIDITAS,
SOLVABILITAS, AKTIVITAS, PROFITABILITAS DAN PASAR
TERHADAP RETURN SAHAM
(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
Tahun 2009-2012)
TESIS
Diajukan Kepada
Program Studi Magister Manajemen
untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Magister Manajemen
Oleh :
AGUS WIDYARTO
NIM : P 100 120 001
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2014
i
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menemukan bukti empiris pengaruh rasio
keuangan yang terdiri dari Rasio Likuiditas yang diukur dengan Current Ratio
(CR), Rasio Solvabilitas diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER), Rasio
Aktivitas diukur dengan Total Asset Turnover (TATO), Rasio Profitabilitas diukur
dengan Return on Asset (ROA) dan Rasio Pasar diukur dengan Price to Book
Value (PBV) terhadap return saham di pasar modal Indonesia.
Obyek penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdafar
di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 – 2012. Teknik sampling yang digunakan
adalah purposive sampling. Sumber data berasal dari Indonesia Capital Market
Directory (ICMD). Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda
dan uji hipotesis terdiri dari uji t-test, uji F test, koefisien determinasi (R2). Selain
itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji
multikolonieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
Berdasarkan hasil penelitian menunjukan bahwa variabel CR, DER,
TATO, ROA, PBV secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return
saham. Sedangkan secara individual menunjukan variabel DER, TATO, ROA dan
PBV berpengaruh terhadap return saham, variabel CR tidak berpengaruh terhadap
return saham. Dengan demikian bagi investor perlu mempertimbangkan nilai
DER, TATO, ROA dan PBV dari perusahaan sebagai faktor utama dalam
melakukan investasi, karena ada kecenderungan jika keempat rasio tersebut besar
maka akan diikuti oleh kenaikan return saham.
Kata Kunci : Return Saham, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Asset
Turnover, Return on Asset, Price to Book Value.
vi
ABSTRACT
The research is aim to know influence of finance ratio which consists of
Liquidity Ratio with proxy Current Ratio (CR), Solvability Ratio with proxy Debt
to Equity Ratio (DER), Activity Ratio with proxy Total Asset Turnover (TATO),
Profitability Ratio with proxy Return on Asset (ROA) and Market Ratios
measured by Price to Book Value (PBV) to the rate of Return in Indonesia Stock
Excange.
The object of this research is all manufacture companies enlisted in
Indonesian Stock Excange in 2009 – 2012. Methodology research as the sample
used purposive sampling. Source of data derived from Indonesian Capital Market
Directory (ICMD). Data analysis with multiple linier regression and hypotheses
test used t-test, F test, determination coefficient (R2). A classic assumption
examination which consist of data normality test, multicolinierity test,
heteroskedasticity test and autocorrelation test is also being done to test the
hypotheses.
Based on the researh shows that variable of CR, DER, TATO, ROA, PBV
in silmultan give the result significance influences to the stock return. Whereas it
shows partially for DER, TATO, ROA and PBV variables influence toward stock
return. This for investors need DER, TATO, ROA and PBV values consideration
from the company as main indicator in doing invesment, because there is a
tendency if both ratio is big, it will be followed by acession of stock return.
Keywords: Stock Return, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Asset
Turnover, Return on Asset, Price to Book Value.
vii
MOTTO
“Kelebihan orang yang berilmu dari orang yang beribadah (tanpa ilmu), bagaikan
kelebihan bulan pada malam purnama dari semua bintang-bintang yang lain”.
(HR. Abu Daud, At Tirmidzi, An Nasa’I dan Ibnu Majah)
viii
PERSEMBAHAN
Tesis ini kupersembahkan untuk :
1.
Orang tua yang kuhormati
2.
Kakak dan adik beserta keluarga
3.
Almamater UMS
ix
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT senantiasa penulis panjatkan atas
perkenan-Nya jualah tesis dapat terselesaikan dengan tak kurang suatu apapun.
Tesis ini akan menganalisis dan menguji tentang “ANALISIS PENGARUH
RASIO
KEUANGAN
LIKUIDITAS,
SOLVABILITAS,
AKTIVITAS,
PROFITABILITAS DAN PASAR TERHADAP RETURN SAHAM” yang
merupakan studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
Tahun 2009-2012.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang
sedalam-dalamnya kepada berbagai pihak yang telah memberikan bantuan berupa
arahan dan dorongan yang sangat berarti sejak dari persiapan sampai dengan
terselesainya penulisan tesis ini. Oleh karena itu penulis menyampaikan terima
kasih dan penghargaan kepada :
1. Prof. Dr. H. Bambang Setiaji selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
2. Prof. Dr. Khudzaifah Dimyanti, SH. M.Hum. selaku Direktur Program
Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Drs. M. Farid Wajdi, MM. Ph.D. selaku Ketua Program Studi Magister
Manajemen Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta.
x
4. Dra. Rina Trisnawati, M.Si. Ak. Ph.D. selaku dosen pembimbing yang telah
banyak membantu dan mengarahkan, membimbing dan memberi dorongan
sampai Tesis ini terwujud.
5. Dr. Fatchan Achyani, SE. M.Si. selaku pembimbing pendamping yang telah
memberikan bimbingan dan pengarahan demi terselesaikannya Tesis ini.
6. Dosen penguji Tesis, yang telah memberikan saran untuk penyempurnaan
tesis ini.
7. Segenap civitas akademika Universitas Muhammadiyah Surakarta.
8. Para
teman-teman
Mahasiswa
Program
Pascasarjana
Universitas
Muhammadiyah Surakarta dan berbagai pihak yang tidak dapat disebutkan
satu-persatu, yang telah memberikan dukungan moril dan spiritual.
Semoga amal dan kebaikan yang telah diberikan, mendapatkan pahala yang lebih
baik dari Allah SWT, Amin ya Robbbal,’alamin.
Surakarta,
Mei 2014
Penulis
xi
DAFTAR ISI
Halaman Judul...................................................................................................
i
Halaman Nota Pembimbing I ...........................................................................
ii
Halaman Nota Pembimbing II .........................................................................
iii
Halaman Pengesahan .......................................................................................
iv
Halaman Pernyataan .........................................................................................
v
Abstrak .............................................................................................................
vi
Abstract ............................................................................................................ vii
Motto ............................................................................................................... viii
Persembahan ....................................................................................................
ix
Kata Pengantar .................................................................................................
x
Daftar Isi ........................................................................................................... xii
Daftar Tabel ...................................................................................................... xiv
Daftar Gambar ..................................................................................................
xv
Daftar Lampiran ............................................................................................... xvi
Bab I. PENDAHULUAN .................................................................................
1
1.1. Latar Belakang ............................................................................
1
1.2. Rumusan Masalah .......................................................................
10
1.3. Tujuan Penelitian ........................................................................
10
1.4. Manfaat Penelitian ......................................................................
11
Bab II. TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................
12
2.1. Landasan Teori ............................................................................
12
xii
2.2. Penelitian Terdahulu ...................................................................
38
2.3. Pengembangan Hipotesis Penelitian ...........................................
45
2.4. Kerangka Pemikiran ....................................................................
49
Bab III. METODE PENELITIAN ...................................................................
50
3.1. Lokasi dan Periode Penelitian .....................................................
50
3.2. Penentuan Populasi dan Sampel ..................................................
50
3.3. Jenis dan Sumber Data ................................................................
51
3.4. Variabel Penelitian dan Metode Pengukuran Variabel ..............
51
3.5. Metode Analisis Data ...................................................................
56
Bab IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................
57
4.1. Gambaran Umum ........................................................................
62
4.2. Data Deskriptif ............................................................................
64
4.3. Hasil Analisis Data ......................................................................
66
4.4. Pembahasan .................................................................................
74
Bab V. KESIMPULAN DAN SARAN ..........................................................
85
5.1. Kesimpulan .................................................................................
85
5.2. Keterbatasan Penelitian ...............................................................
86
5.3. Saran ............................................................................................
86
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
90
LAMPIRAN .....................................................................................................
92
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1.
Hasil Penelitian Terdahulu ..........................................................
43
Tabel 3.1.
Definisi Operasional Variabel .....................................................
55
Tabel 3.2.
Variabel, Sumber, Alat Ukur dan Skala .......................................
55
Tabel 3.3.
Pengambilan Keputusan Autokorelasi ........................................
61
Tabel 4.1.
Hasil Penentuan Sampel ..............................................................
62
Tabel 4.2.
Statistik Deskriptif Variabel Penelitian .......................................
64
Tabel 4.3.
Hasil Uji Analisis Berganda ........................................................
66
Tabel 4.4.
Hasil Uji Uji F .............................................................................
70
Tabel 4.5.
Hasil Uji Normalitas ...................................................................
71
Tabel 4.6.
Hasil Uji Multikolonieritas ..........................................................
72
Tabel 4.7.
Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................
74
Tabel 4.8.
Rangkuman Hasil Pengujian Hipotesis .......................................
74
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1.
Kerangka Pemikiran .................................................................
49
Gambar 4.1.
Kurva Durbin-Watson ..............................................................
73
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Data Penelitian ...........................................................................
93
Lampiran 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian .....................................
96
Lampiran 3. Regresi Berganda .......................................................................
98
Lampiran 4. Uji Asumsi Normalitas ..............................................................
99
Lampiran 5. Uji Asumsi Multikolonieritas .................................................... 100
Lampiran 6 . Uji Asumsi Autokorelasi ............................................................ 101
Lampiran 7. Uji Asumsi Heteroskedastisitas ................................................. 102
xvi
SOLVABILITAS, AKTIVITAS, PROFITABILITAS DAN PASAR
TERHADAP RETURN SAHAM
(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
Tahun 2009-2012)
TESIS
Diajukan Kepada
Program Studi Magister Manajemen
untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Magister Manajemen
Oleh :
AGUS WIDYARTO
NIM : P 100 120 001
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2014
i
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menemukan bukti empiris pengaruh rasio
keuangan yang terdiri dari Rasio Likuiditas yang diukur dengan Current Ratio
(CR), Rasio Solvabilitas diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER), Rasio
Aktivitas diukur dengan Total Asset Turnover (TATO), Rasio Profitabilitas diukur
dengan Return on Asset (ROA) dan Rasio Pasar diukur dengan Price to Book
Value (PBV) terhadap return saham di pasar modal Indonesia.
Obyek penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdafar
di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 – 2012. Teknik sampling yang digunakan
adalah purposive sampling. Sumber data berasal dari Indonesia Capital Market
Directory (ICMD). Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda
dan uji hipotesis terdiri dari uji t-test, uji F test, koefisien determinasi (R2). Selain
itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji
multikolonieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
Berdasarkan hasil penelitian menunjukan bahwa variabel CR, DER,
TATO, ROA, PBV secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return
saham. Sedangkan secara individual menunjukan variabel DER, TATO, ROA dan
PBV berpengaruh terhadap return saham, variabel CR tidak berpengaruh terhadap
return saham. Dengan demikian bagi investor perlu mempertimbangkan nilai
DER, TATO, ROA dan PBV dari perusahaan sebagai faktor utama dalam
melakukan investasi, karena ada kecenderungan jika keempat rasio tersebut besar
maka akan diikuti oleh kenaikan return saham.
Kata Kunci : Return Saham, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Asset
Turnover, Return on Asset, Price to Book Value.
vi
ABSTRACT
The research is aim to know influence of finance ratio which consists of
Liquidity Ratio with proxy Current Ratio (CR), Solvability Ratio with proxy Debt
to Equity Ratio (DER), Activity Ratio with proxy Total Asset Turnover (TATO),
Profitability Ratio with proxy Return on Asset (ROA) and Market Ratios
measured by Price to Book Value (PBV) to the rate of Return in Indonesia Stock
Excange.
The object of this research is all manufacture companies enlisted in
Indonesian Stock Excange in 2009 – 2012. Methodology research as the sample
used purposive sampling. Source of data derived from Indonesian Capital Market
Directory (ICMD). Data analysis with multiple linier regression and hypotheses
test used t-test, F test, determination coefficient (R2). A classic assumption
examination which consist of data normality test, multicolinierity test,
heteroskedasticity test and autocorrelation test is also being done to test the
hypotheses.
Based on the researh shows that variable of CR, DER, TATO, ROA, PBV
in silmultan give the result significance influences to the stock return. Whereas it
shows partially for DER, TATO, ROA and PBV variables influence toward stock
return. This for investors need DER, TATO, ROA and PBV values consideration
from the company as main indicator in doing invesment, because there is a
tendency if both ratio is big, it will be followed by acession of stock return.
Keywords: Stock Return, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Total Asset
Turnover, Return on Asset, Price to Book Value.
vii
MOTTO
“Kelebihan orang yang berilmu dari orang yang beribadah (tanpa ilmu), bagaikan
kelebihan bulan pada malam purnama dari semua bintang-bintang yang lain”.
(HR. Abu Daud, At Tirmidzi, An Nasa’I dan Ibnu Majah)
viii
PERSEMBAHAN
Tesis ini kupersembahkan untuk :
1.
Orang tua yang kuhormati
2.
Kakak dan adik beserta keluarga
3.
Almamater UMS
ix
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT senantiasa penulis panjatkan atas
perkenan-Nya jualah tesis dapat terselesaikan dengan tak kurang suatu apapun.
Tesis ini akan menganalisis dan menguji tentang “ANALISIS PENGARUH
RASIO
KEUANGAN
LIKUIDITAS,
SOLVABILITAS,
AKTIVITAS,
PROFITABILITAS DAN PASAR TERHADAP RETURN SAHAM” yang
merupakan studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI
Tahun 2009-2012.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa terima kasih yang
sedalam-dalamnya kepada berbagai pihak yang telah memberikan bantuan berupa
arahan dan dorongan yang sangat berarti sejak dari persiapan sampai dengan
terselesainya penulisan tesis ini. Oleh karena itu penulis menyampaikan terima
kasih dan penghargaan kepada :
1. Prof. Dr. H. Bambang Setiaji selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
2. Prof. Dr. Khudzaifah Dimyanti, SH. M.Hum. selaku Direktur Program
Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Drs. M. Farid Wajdi, MM. Ph.D. selaku Ketua Program Studi Magister
Manajemen Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta.
x
4. Dra. Rina Trisnawati, M.Si. Ak. Ph.D. selaku dosen pembimbing yang telah
banyak membantu dan mengarahkan, membimbing dan memberi dorongan
sampai Tesis ini terwujud.
5. Dr. Fatchan Achyani, SE. M.Si. selaku pembimbing pendamping yang telah
memberikan bimbingan dan pengarahan demi terselesaikannya Tesis ini.
6. Dosen penguji Tesis, yang telah memberikan saran untuk penyempurnaan
tesis ini.
7. Segenap civitas akademika Universitas Muhammadiyah Surakarta.
8. Para
teman-teman
Mahasiswa
Program
Pascasarjana
Universitas
Muhammadiyah Surakarta dan berbagai pihak yang tidak dapat disebutkan
satu-persatu, yang telah memberikan dukungan moril dan spiritual.
Semoga amal dan kebaikan yang telah diberikan, mendapatkan pahala yang lebih
baik dari Allah SWT, Amin ya Robbbal,’alamin.
Surakarta,
Mei 2014
Penulis
xi
DAFTAR ISI
Halaman Judul...................................................................................................
i
Halaman Nota Pembimbing I ...........................................................................
ii
Halaman Nota Pembimbing II .........................................................................
iii
Halaman Pengesahan .......................................................................................
iv
Halaman Pernyataan .........................................................................................
v
Abstrak .............................................................................................................
vi
Abstract ............................................................................................................ vii
Motto ............................................................................................................... viii
Persembahan ....................................................................................................
ix
Kata Pengantar .................................................................................................
x
Daftar Isi ........................................................................................................... xii
Daftar Tabel ...................................................................................................... xiv
Daftar Gambar ..................................................................................................
xv
Daftar Lampiran ............................................................................................... xvi
Bab I. PENDAHULUAN .................................................................................
1
1.1. Latar Belakang ............................................................................
1
1.2. Rumusan Masalah .......................................................................
10
1.3. Tujuan Penelitian ........................................................................
10
1.4. Manfaat Penelitian ......................................................................
11
Bab II. TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................
12
2.1. Landasan Teori ............................................................................
12
xii
2.2. Penelitian Terdahulu ...................................................................
38
2.3. Pengembangan Hipotesis Penelitian ...........................................
45
2.4. Kerangka Pemikiran ....................................................................
49
Bab III. METODE PENELITIAN ...................................................................
50
3.1. Lokasi dan Periode Penelitian .....................................................
50
3.2. Penentuan Populasi dan Sampel ..................................................
50
3.3. Jenis dan Sumber Data ................................................................
51
3.4. Variabel Penelitian dan Metode Pengukuran Variabel ..............
51
3.5. Metode Analisis Data ...................................................................
56
Bab IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................
57
4.1. Gambaran Umum ........................................................................
62
4.2. Data Deskriptif ............................................................................
64
4.3. Hasil Analisis Data ......................................................................
66
4.4. Pembahasan .................................................................................
74
Bab V. KESIMPULAN DAN SARAN ..........................................................
85
5.1. Kesimpulan .................................................................................
85
5.2. Keterbatasan Penelitian ...............................................................
86
5.3. Saran ............................................................................................
86
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
90
LAMPIRAN .....................................................................................................
92
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1.
Hasil Penelitian Terdahulu ..........................................................
43
Tabel 3.1.
Definisi Operasional Variabel .....................................................
55
Tabel 3.2.
Variabel, Sumber, Alat Ukur dan Skala .......................................
55
Tabel 3.3.
Pengambilan Keputusan Autokorelasi ........................................
61
Tabel 4.1.
Hasil Penentuan Sampel ..............................................................
62
Tabel 4.2.
Statistik Deskriptif Variabel Penelitian .......................................
64
Tabel 4.3.
Hasil Uji Analisis Berganda ........................................................
66
Tabel 4.4.
Hasil Uji Uji F .............................................................................
70
Tabel 4.5.
Hasil Uji Normalitas ...................................................................
71
Tabel 4.6.
Hasil Uji Multikolonieritas ..........................................................
72
Tabel 4.7.
Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................
74
Tabel 4.8.
Rangkuman Hasil Pengujian Hipotesis .......................................
74
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1.
Kerangka Pemikiran .................................................................
49
Gambar 4.1.
Kurva Durbin-Watson ..............................................................
73
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Data Penelitian ...........................................................................
93
Lampiran 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian .....................................
96
Lampiran 3. Regresi Berganda .......................................................................
98
Lampiran 4. Uji Asumsi Normalitas ..............................................................
99
Lampiran 5. Uji Asumsi Multikolonieritas .................................................... 100
Lampiran 6 . Uji Asumsi Autokorelasi ............................................................ 101
Lampiran 7. Uji Asumsi Heteroskedastisitas ................................................. 102
xvi