ANALISIS FAKTOR-FAKTOR PENGARUH NILAI SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO

Oleh : Rina Dwiarti

Abstract

This research is aimed at analyzing influence of dividend payout ratio and growth rate of earnings on price ear ning ratio. The sample was taken by using purposive sampling method. The taken sample consist of 48 companies.

The research result show that dividend payout ratio and growth rate of earnings were not significant influence. Dividend payout ratio and growth rate of earnings have weak influence in explaining price earning ratio at the Indonesian capital market, in which R 2

Keyword

PENDAHULUAN

dividend payout ratio; growth rate of earnings;

Mengukur nilai suatu saham adalah hal yang penting price earning ratio.

dilakukan oleh seorang investor, karena hal ini adalah sarana untuk memutuskan apakah suatu saham sebaiknya

dibeli atau jangan dibeli, juga saham yang sudah ditangan Rina Dwiarti, Dosen sebaiknya dijual atau tetap dipertahankan. Penilaian suatu

Penulis

Fakultas Ekonomi Uni- saham dapat digunakan untuk menentukan standar secara versitas Mercu Buana kuantitatif dalam evaluasi nilai saham pada saat ini serta ni- Yogyakarta

lai yang diharapkan di masa depan, selain juga dapat memberikan pemahaman atas faktor-faktor yang mempengaruhi dan dampak perubahannya.

Hartono (2003), mengemukakan bahwa investor dalam menilai saham dapat menggunakan salah satu pendekatan fundamental yaitu pendekatan nilai sekarang (present Value approach) dan pendekatan PER (price earning ratio approach). Pendekatan nilai sekarang (present Value ap-

KO M P E T E N S I proach) adalah metode yang digunakan untuk menaksir ni- Jurnal Ekonomi,

lai intrinsik saham biasa suatu perusahaan, dengan menen-

Manajemen & Akuntansi Vol. 8 No. 1 Januari - April 2010

tukan nilai sekarang dari aliran kas yang diharapkan akan

Fak. Ekonomi - Universitas

diperoleh dimasa yang akan datang. Dasar yang digunakan

Cokroaminoto Yogyakarta

untuk menentukan nilai sekarang dari suatu saham yang dinilai adalah tingkat bunga tertentu yang dianggap layak oleh untuk menentukan nilai sekarang dari suatu saham yang dinilai adalah tingkat bunga tertentu yang dianggap layak oleh

Jones (2002) mengemukakan penilaian saham dengan pendekatan price earning ratio makin dikenal oleh para investor. Hal ini karena pendekatan ini bukan hanya mudah untuk digunakan, akan tetapi model ini juga menggunakan konsep intrinsik dari saham atau pasar secara keseluruhan. Mpaata and

hwa jika investor lebih menyukai capital gains dibanding dividen, maka tidak tepat jika hanya memusatkan perhatian pada hanya pada dividen. Dan price earning ratio merupakan pendekatan yang lebih tepat untuk investor semacam ini. Untuk menggunakan price earning ratio dengan baik sebagai alat penilaian saham sebaiknya investor memper- timbangkan faktor-faktor yang diduga akan mampu menjelaskan perubahannya situasi.

mukakan bahwa terdapat tujuh variabel yang berpengaruh secara signifikan terhadap price earning ratio yaitu : penjua-

lan, dividend payout ratio, aktiva tetap,

leverage, return on equity, ukuran perusahaan dan pertumbuhan laba (growth of earning).

Jones (2002), menjelaskan bahwa secara umum terdapat tiga faktor utama yang mempengaruhi estimasi terhadap price earning ratio, yaitu : dividend payout ratio, required rate of return dan tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan. Bagi investor dividend payout ratio dan tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan berhubungan secara positif dengan price earning ratio, sedangkan required rate of return berhubungan secara negatif dengan price earning ratio.

Penelitian ini hanya menguji faktor dividend payout ratio dan growth rate of earnings terhadap price earning ratio, dengan pertimbangan agar penelitian dapat menguji dugaan bahwa bagi investor dalam menilai saham akan fokus pada informasi earnings dan dividen, atau kedua variabel tersebut merupakan hal paling penting sebagai bahan memutuskan investasi atau mengukur prospek saham dibanding faktor lainnya. Besarnya pertumbuhan earnings dan kemampuan membagi dividen menjadi cerminan kehandalan perusahaan, dan dividen merupakan salah satu tujuan penting mereka melakukan investasi. Jadi, penelitian ini akan menguji faktor- faktor yang mempengaruhi nilai saham biasa dengan menganalisis pengaruh dividend payout ratio dan growth rate of

Rina Dwiarti

Analisis Faktor-Faktor Pengaruh Nilai Saham dengan Pendekatan Price Earning Ratio

earnings terhadap price earning ratio di Bursa Efek Jakarta.

TINJAUAN PUSTAKA DAN PENG- EMBANGAN HIPOTESIS

Hartono (2003), mengungkapkan bahwa nilai saham merupakan informasi penting bagi investor untuk memutuskan atau memilih saham yang sebaiknya dibeli atau dijual dengan tepat, sehingga saham yang diputuskan tersebut dapat memberikan tingkat return yang diing- inkan. Saham yang memiliki nilai pasar lebih kecil dari nilai intrinsiknya berarti bahwa saham tersebut dijual dengan harga yang murah (undervalue), karena investor membayar lebih kecil dari yang seharusnya dibayarkannya. Sebaliknya jika saham bernilai pasar lebih besar dari nilai intrinsiknya berarti bahwa saham tersebut dijual dengan harga yang mahal (overvalue). Berdasarkan hal ini maka penting bagi investor menghitung nilai intrinsik saham.

Analisis yang paling banyak digunakan untuk mengukur nilai intrinsik saham ada dua macam analisis yaitu analisis teknis dan analisis fundamental. Analisis teknis menggunakan data pasar dari saham misalnya harga dan volume, sedangkan analisis fundamental menggunakan data yang berasal dari keuangan perusahaan misalnnya laba, dividen, volume penjualan dan lain-lainnya. (Hartono,2003).

Analisis teknikal

bahwa analisis teknikal mendasarkan diri pada pola-pola pergerakan harga saham dari waktu ke waktu, dimana keputusan investasi didasarkan pada data-data pasar masa lalu, seperti data harga saham dan volume penjualan. Analisis teknikal berdasarkan pada ang- gapan bahwa harga saham ditentukan besarnya supply dan demand. Metode ini mengamati dan memperlajari perubahan-perubahan harga saham di masa

lalu dengan analisis grafis. Pada analisis grafis tersebut dipelajari kemungkinan terjadinnya suatu pengulangan fluktuasi

dan arah tren harga.

kan bahwa analisis teknikal memiliki asumsi dasar sebagai berikut :

tukan oleh interaksi permintaan dan penawaran

2. Interaksi permintaan dan penawaran ditentukan oleh berbagai faktor, baik faktor rasional maupun faktor tidak rasional.

3. harga-harga sekuritas secara individual dan nilai pasar secara keseluruhan cenderung bergerak mengikuti suatu trend selama jangka waktu yang relatif panjang.

KOMPETENSI

Rina Dwiarti

Analisis Faktor-Faktor Pengaruh Nilai Saham dengan Pendekatan Price Earning Ratio

4. Trend perubahan harga dan nilai pa- pendekatan PER (price earning ratio ap- sar dapat berubah karena peruba- proach) (Hartono,2003). han hubungan permintaan dan pe-

nawarkan. Hubungan-hubungan ter- Pendekatan PER (price earning ratio sebut akan biasa dideteksi dengan approach).

melihat diagram reaksi pasar yang terjadi.

ini juga disebut pendekatan multiplier, dimana investor

Pendekatan

Analisis Fundamental

akan menghitung berapa kali (multiplier) nilai earning yang tercermin dalam harga

Hartono (2003) mengemukakan suatu saham. Pendekatan PER (price bahwa analisis fundamental adalah earning ratio approach) mengambarkan analisis untuk menghitung nilai intrinsik rasio perbandingan antara harga saham atau nilai seharusnya suatu saham den- terhadap earning perusahaan (Tand- gan menggunakan data keuangan. Nilai fundamental suatu saham merupakan untuk menghitung PER (price earning salah satu cara mengetahui nilai seha- ratio ) adalah : rusnnya suatu saham, atau mengukur apakah harga saham di pasar mencer-

Harga per lembar saham minkan nilai sebenarnya dari perusa- PER = -------------------------------------- haan.

Earnings per lembar saham

Hasil pengukuran analisis funda- Pengaruh dividend payout ratio ter- mental menunjukkan nilai intrinsik suatu hadap price earning ratio

saham. Nilai intrinsik dipertimbangkan dengan mempertahankan unsur-unsur

(2002) mengemukakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh Jadi nilai intrinsik suatu saham adalah signifikan terhadap nilai saham suatu nilai yang mengandung kekayaan peru- perusahaan. Hal ini dijelaskan bahwa sahaan pada saat sekarang dan unsur apabila kondisi asymetric information, potensi perusahaan untuk menghimpun dimana pihak manajemen memiliki in- laba yang akan datang.

Jones

formasi yang lebih banyak tentang operasi perusahaan, sementara investor di

Terdapat beberapa metode yang pihak lain hanya sedikit, maka besarnya umum digunakan untuk menghitung ni- dividen yang dibagikan merupakan lai intrinsik saham yaitu pendekatan nilai sumber informasi bagi investor apakah sekarang (present Value approach) dan perusahaan memiliki prospek yang baik

KOMPETENSI

atau buruk, dan akan menghasilkan buhan earnings perusahaan akan se- earnings yang lebih tinggi di masa yang makin meningkatkan nilai perusahaan. akan datang, sehingga investor berse- Sehingga Berdasar uraian di atas maka dia membayar saham tersebut dengan disimpulkan bahwa growth rate of Ean- harga yang lebih tinggi. Jadi apabila hal- ings berpengaruh positif terhadap price hal lainnya dalam kondisi konstan, maka earning ratio. Berdasar uraian di atas pembagian yang tinggi akan berpenga- maka hipotesis kedua penelitian ini ruh positif terhadap price earning ratio. adalah : Berdasar uraian di atas dapat disusun hipotesis pertama sebagai berikut :

H2 : diduga growth rate of Eanings secara signifikan berpengaruh positif terhadap price earning ratio

signifikan berpengaruh positif terhadap price earning ratio.

METODE PENELITIAN Pengaruh growth rate of Eanings ter-

Populasi dalam penelitian adalah

hadap price earning ratio

perusahaan yang listed di Bursa Efek Jakarta (BEJ) pada tahun 2004. Pe-

Tingkat pertumbuhan laba men- milihan sampel dengan menggunakan cerminkan kondisi berkembang atau metode purposive sampling, dengan kri- tidaknya perusahaan. Informasi menge- teria yang digunakan dalam pemilihan nai tingkat pertumbuhan laba menunjuk- sampel adalah : kan prospek perusahaan di masa men- datang. Dari sinilah investor mengha-

a. Saham perusahaan harus terdaftar rapkan prospek yang baik atas saham

di Bursa Efek Jakarta pada tahun yang dibelinya. Growth rate of Eanings

akan mempengaruhi price earning ratio maupun nilai pasar sekuritas (Constand

b. Laporan keuangan tahun 2004 tersedia lengkap.

c. Perusahaan yang diamati adalah cayaan pada perusahaan-perusahaan

Investor akan lebih menaruh keper-

yang tergolong dalam industri ma- dengan pertumbuhan earnings yang

nufaktur

tinggi. Dan hal tersebut akan semakin mendorong

d. Perusahaan membagikan dividen meningkatkan pertumbuhan earnings

perusahaan-perusahaan

pada akhir periode akuntansi tahun yang lebih tinggi. Semakin tinggi pertum-

Rina Dwiarti

Analisis Faktor-Faktor Pengaruh Nilai Saham dengan Pendekatan Price Earning Ratio

Variabel dependen price earning ra- Sesuai dengan hipotesis yang telah tio diukur dengan komponen harga per disusun diatas, dalam penelitian ini di- lembar saham dibagi komponen ear- lakukan uji T dan Uji F. nings per lembar saham. Harga yang dimaksudkan disini adalah closing price

hipotesis dilakukan (harga penutupan/akhir tahun) tahun setelah model regresi bebas dari gejala- 2004, demikian juga dengan komponen gejala asumsi klasik agar supaya perhi- earnings per lembar saham.

Pengujian

tungan dapat diinterpretasikan dengan akurat, efisien dan bebas dari kelema-

Dividend payout ratio merupakan han-kelemahan yang terjadi karena ad- bagian dari earnings per share yang anya gejala-gejala tersebut. Terdapat 3 dibagikan sebagai dividen. Dan growth asumsi klasik yang diuji dalam penelitian rate of earning mencerminkan tingkat ini, yaitu : autokorelasi, pertumbuhan earnings perusahaan. Pertumbuhan earnings perusahaan

Heteroskedastisitas dan multikolin- dapat dilihat dari pertumbuhan earnings earitas per share (EPS).

DATA DAN SAMPEL

Data keuangan masing-masing perusahaan selanjutnya dianalisis dengan

Berdasar kriteria di atas diperoleh persamaan regresi cross-sectional den- sampel sebanyak 48 (empat puluh del- gan formula sebagai berikut :

apan) perusahaan dalam industri manufaktur. Perusahaan-perusahaan dalam

y = a + b1 x1 + b2 x2 + e daftar nama perusahaan diatas seluruh- nya bergerak pada bidang industri ma-

dimana: nufaktur. Perusahaan-perusahaan terse- but diatas ada yang bergerak di bidang

y = price earnings ratio makanan dan minuman, rokok, otomotif, kosmetik dan barang keperluan rumah

a = konstanta tangga, perkebunan, jasa komputer dan perangkatnya, restoran, hotel dan pari-

b1 dan b2 = koefisien regresi parsiil wisata, farmasi, kabel, pulp dan kertas, plastik dan kemasan, semen, keramik,

x1 = dividend payout ratio porselin dan kaca, logam dan sejenis- nya, serta kayu dan pengolahannya.

x2 = growth rate of earning Penelitian ini menggunakan data

yang diperoleh dari Indonesian capital

KOMPETENSI

Market Directory. Dan dibawah ini tabel out Ratio dan Growth Rate Of Earning data Price earning ratio, Dividend Pay- yaitu :

Data Price earning ratio, Dividend Payout Ratio dan Growth Rate Of Earning

Dividend Payout Growth Rate NO

KODE

Price earning

PERUSAHAAN

Of Earning DLTA

44,96 -0,3750 4 MYOR

0,23 5 MLBI

73,25 -0,0434 6 SHDA

0,29 -0,3750 8 GGRM

7 TBLA

53,74 -0,0272 9 HMSP

0,4505 TIRT

0,2500 AKRA

32,79 -0,5290 CLPI

48,69 -6,6667 EKAD

-0,7938 INCI

38,26 0,3830 AKKU AMFG

ASGR 2,2 0,7500 32 ACAP

39,33 0,4706 33 ASII

20,22 34 AUTO

Rina Dwiarti

Analisis Faktor-Faktor Pengaruh Nilai Saham dengan Pendekatan Price Earning Ratio

33 ASII 20,22 34 AUTO

0,0659 35 BRAM

26,52 -0,4268 36 GDYR

4,62 -0,2340 44 KLBF

Rata-rata Sumber : ICMD (Indonesian Capital Market Directory)

Berdasar tabel diatas diketahui bah- sebesar 0,08, sedangkan nilai dividend wa mean (rata-rata) dari Price earning payout ratio tertinggi dimiliki oleh PT. ratio perusahan-perusahaan yang men- Multi Bintang Indonesia Tbk yaitu sebe- jadi sampel penelitian adalah sebesar sar 73,25.

tertinggi diantara ke 48 perusahaan Growth rate of earning adalah untuk sampel dimiliki PT. Sugi Samapersada mengetahui seberapa besar tingkat per-

tumbuhan laba perusahaan. Sehingga tol-Myers Squib Indonesia Tbk memiliki dengan adanya perhitungan Growth nilai Price earning ratio terendah yaitu rate of earning ini sebagai seorang in- 0,84.

vestor tentunya akan mampu untuk menganalisis kemampuan perusahaan

Rata-rata dividend payout ratio pe- mencetak laba berdasarkan saham rusahaan-perusahaan di industri manu- yang dimilikinya. Dari tabel diatas dapat diketahui bahwa rata-rata Growth rate ke 48 perusahaan sampel PT Bristol- of earning dari perusahaan-perusahaan Myers Squib Indonesia Tbk memiliki ni- yang menjadi sampel penelitian adalah lai dividend payout ratio terendah yaitu

KOMPETENSI

HASIL DAN PEMBAHASAN

model regresi bebas dari gejala-gejala asumsi klasik tersebut.

Pengujian hipotesis

dilakukan

setelah model regresi bebas dari gejala- Analisis regresi berganda digunakan gejala asumsi klasik agar perhitungan untuk menguji apakah secara statistik dapat di interprestasikan dengan aku- masing-masing variabel independend

rat atau tepat, serta efisien dan bebas yaitu dividend payout ratio dan growth dari kelemahan-kelemahan yang terjadi rate of earning yang digunakan dalam

karena adanya gejala-gejala tersebut. penelitian berpengaruh terhadap va- Adapun pengujian klasik yang dilakukan riabel dependen (Price earning ratio ). dalam penelitian ini yaitu autokorelasi, Adapun hasil uji regresi linier berganda heterokedastisitas, dan multikolinieritas. dapat dilihat pada tabel di bawah ini: Dan hasil olah data menunjukan bahwa

Tabel 2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda

Variabel

Koefisien Regresi

T hitung Signifikansi

0,446 0,658 Growth rate of earning (X2)

-0,458 0,649 Constanta R 2 F hitung

signifikansi F

Variabel Dependen : Price earning ratio Sumber : Data diolah

Hasil analisis pengaruh dividend lebih besar dibanding nilai α (0,05 atau payout ratio terhadap price earning ra- 5%). Pada tabel diatas juga memberi- tio pada tabel menunjukkan bahwa divi- kan informasi bahwa dividend payout dend payout ratio memiliki T hitung (sebe- ratio memiliki nilai koefisien sebesar

sar 0,446) yang lebih kecil dibanding- 0,0709, yang artinya bahwa jika divi- kan T tabel

dend payout ratio yang diberikan kepa- bahwa secara individual dividend payout ratio tidak mempunyai pengaruh yang

maka price earning ratio secara statistik signifikan terhadap price earning ratio. akan meningkat sebesar 0,0709 satuan. Pengaruh yang tidak signifikan tersebut Koefisisen tersebut menunjukkan bah- juga ditunjukan oleh nilai signifikasi divi- wa pengaruh dividend payout ratio ter-

dend payout ratio sebesar 0,658 yang hadap price earning ratio adalah positif.

Rina Dwiarti

Analisis Faktor-Faktor Pengaruh Nilai Saham dengan Pendekatan Price Earning Ratio

Hal ini berarti semakin besar dividend sebesar 0,649 yang lebih besar diband- payout ratio semakin besar pula price ing nilai α (0,05 atau 5%). Pada tabel earning ratio.

tersebut juga memberikan informasi bahwa growth rate of earning memiliki

Pengaruh tidak signifikan dividend koefisien regresi sebesar -0,949, yang payout ratio terhadap price earning ra- artinya bahwa jika growth rate of earn-

tio, dimungkinkan karena informasi naik atau turunnya dividend payout ratio be- price earning ratio secara statistik akan lum dianggap hal paling penting sebagai menurun sebesar 0,949 satuan. Koefi- pertimbangan penilaian saham. Jadi sisen tersebut menunjukkan bahwa naik atau turun dividend payout ratio pengaruh growth rate of earning terha-

tidak secara signifikan mempengaruhi dap price earning ratio adalah negatif. nilai saham. Meskipun tidak signifikan, Pengaruh negatif tersebut menunjukkan

hasil penelitian menunjukan bahwa pen- jika semakin besar growth rate of earn- garuh dividend payout ratio terhadap ing maka semakin kecil price earning ra- price earning ratio adalah positif sesuai tio nya, dan sebaliknya. dengan teori. Secara teori pembayaran dividen yang tinggi merupakan sinyal

Hasil penelitian mengenai pengaruh bagi investor bahwa saham perusahaan negatif growth rate of earning terhadap memiliki prospek yang baik dan akan price earning ratio tidak sesuai dengan menghasilkan earnings yang lebih tinggi hipotesis dan teori. Secara teori dijelas- di masa yang akan datang, sehingga inkan bahwa tingkat pertumbuhan laba vestor bersedia membayar saham terse- (growth rate of earning) mencerminkan but dengan harga yang lebih tinggi.

kondisi berkembang atau tidaknya perusahaan. Perusahaan yang terus me-

Analisis pengaruh growth rate of ningkat tingkat pertumbuhan labanya earning terhadap price earning ratio merupakan sinyal bahwa prospek pe- pada tabel menunjukkan bahwa growth rusahaan tersebut cerah di masa men- rate of earning memiliki T hitung -0,458, se- datang, sehingga investor tidak segan dangkan T tabel sebesar (+/-) 2,014 pada α untuk membeli saham perusahaan den- sebesar 5%, dari sini dapat dilihat bah- gan harga yang lebih tinggi. Hasil pene- wa nilai T hitung lebih kecil dari T tabel , artinya litian tidak sesuai dengan teori dan hi- secara parsiil growth rate of earning me- potesis dimungkinkan karena lemahnya

miliki pengaruh tidak signifikan terhadap pengukuran variabel-variabel sehingga price earning ratio. Pengaruh yang tidak hasil penelitian tidak valid. signifikan tersebut juga ditunjukan oleh

nilai signifikasi growth rate of earning

KOMPETENSI

Diantara dua variabel yang diteliti, dend payout ratio dan growth rate of growth rate of earning memiliki penga- earning menjelaskan variabel dependen ruh lebih kuat terhadap price earning ra- yaitu price earning ratio secara ber- tio dibanding dividend payout ratio. Hal sama-sama. Jika koefisien determinasi ini disimpulkan berdasar nilai koefisien semakin mendekati 0 (nol), maka sema-

growth rate of earning lebih besar kin kecil pula kemampuan menjelaskan dibanding nilai koefisien dividend pay- semua variabel independen terhadap out ratio.

variabel dependen. Sebaliknya, jika nilai koefisien determinasi semakin mendeka-

Uji F merupakan alat analisis untuk menguji dan mengetahui signifikansi puan menjelaskan semua variabel in- pengaruh antara tiap-tiap variabel independen terhadap variabel dependen.

dependen (dividend payout ratio dan Dari hasil uji determinasi (R 2 ) dan telah Growth rate of earning ) secara bersa- dijelaskan pada tabel diatas didapatkan ma – sama terhadap price earning ratio. Berdasar hasil olah data yang telah disa- jikan pada tabel 4.5 diperoleh nilai F hitung jelaskan oleh dividend payout ratio dan sebesar 0,253 sedangkan F tabel sebesar growth rate of earning terhadap peruba-

3,191 pada tingkat signifikansi 5%. Dari han yang terjadi pada price earning ra- sini dapat dilihat bahwa nilai F hitung lebih tio, sedangkan sisanya sebesar 98,9%

kecil dari F tabel dijelaskan oleh variabel lain. cara bersama-sama variabel dividend payout ratio dan growth rate of earning

Hasil penelitian ini menunjukkan tidak mempunyai pengaruh yang signifi- bahwa kedua variabel memiliki penga-

kan terhadap price earning ratio. Hal ini ruh yang tidak signifikan terhadap price juga dikuatkan oleh nilai signifikasinya earning ratio baik secara parsiil maupun yang lebih besar dari besar dibanding bersama-sama. Dan dividend payout nilai α (0,05 atau 5%). Hasil tidak sig- ratio dan growth rate of earning hanya

nifikan ini menunjukkan bahwa investor mampu sedikit menjelaskan perubahan dalam menilai saham tidak hanya mem- pada price earning ratio. Hal ini sema-

pertimbangkan informasi deviden dan kin melemahkan dugaan bahwa bagi in- earning saja tapi juga variabel-variabel vestor dalam menilai saham akan fokus lainnya.

hanya pada informasi earnings dan dividen, atau kedua variabel tersebut

Koefisien determinasi digunakan merupakan hal paling penting sebagai untuk mengetahui besarnya kemam- bahan memutuskan investasi atau men-

puan variabel independen yaitu divi- gukur prospek saham dibanding faktor

Rina Dwiarti

Analisis Faktor-Faktor Pengaruh Nilai Saham dengan Pendekatan Price Earning Ratio

lainnya. Namun dimungkinkan bahwa litian ini belum cukup dapat digunakan investor membutuhkan lebih banyak lagi sebagai informasi mengukur prospek variabel-variabel lain yang digunakan saham pada industri manufaktur di di untuk memprospek nilai saham. Beber- Bursa Efek Jakarta, karena pada pene- apa variabel selain dividend payout ratio litian ini pengaruhnya tidak signifikan dan pertumbuhan laba (growth of earn- terhadap price earning ratio dan hanya ing) yang dapat mempengaruhi price mampu sedikit menjelaskan perubahan earning ratio antara lain : required rate pada price earning ratio, sehingga dibu- of return, tingkat pertumbuhan dividen tuhkan penelitian lebih lanjut mengenai yang diharapkan, penjualan, aktiva variabel-variabel lain yang diduga kuat tetap, leverage, return on equity, dan berpengaruh terhadap price earning ra- ukuran perusahaan.

tio.

KESIMPULAN

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi tambahan informasi pada investor Dividend payout ratio memiliki pen- dalam menilai saham, dan masukan

garuh positif dan tidak signifikan se- bagi penelitian-penelitian berikutnya. cara parsiil terhadap price earning ratio.

Growth rate of earnings memiliki penga-

ruh negatif dan tidak signifikan secara DAFTAR PUSTAKA

parsiil terhadap price earning ratio. Dan growth rate of earnings memiliki pengaruh lebih besar terhadap price earning

ate Financial Management”, 7 th Edi- ratio dibandingkan dividend payout ratio

tion, Dryden Press Hacourt Brance College Publishers.

Secara bersama-sama variabel dividend payout ratio dan growth rate Constand, Richard L.,Freitas Lewis P., of earning tidak mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap price earning tors affecting price earning ratios and ratio. Dividend payout ratio dan growth

Market Values of Jappanese Firms”, rate of earning hanya mampu sedikit

Financial management. terjadi pada price earning ratio, sedang- Cooper,Donald,R.,

and Schindler, kan sisanya yaitu sebesar 98,9% dijelaskan oleh variabel lain. Kedua variabel

search Method”, 7 th Edition, Mcgraw- (dividend payout ratio dan growth rate of

Hill International Editions. earnings ) yang digunakan dalam pene-

KOMPETENSI

Mpaata, Kaziba, A., and Sartono, Agus, Portfolio Theory and Investment Analysis”, 5 h Edition. John Wiley &

earning (P/E) Ratio”, Kelola no Sons, New York

rika Dasar”, Erlangga. Jakarta Go Public”, Manajemen Usahawan Indonesia, no 9, September.

Ratio dalam penilaian saham: suatu analisis lebih lanjut”, Manajemen

vestasi dan Manajemen Portofolio”. Edisi pertama. BPFE UGM. Yogy-

sember.

akarta

angan : Teori dan Penerapan”, Edisi

4, BPFE-UGM Yogyakarta, Yogy- akarta

ori Portofolio dan analisa Sekuritas”, AMP YKPN, Yogyakarta

Hartono, Jogiyanto, 2003, “Teori Por- tofolio dan Analisis Investasi”, Edisi ketiga, BPFE UGM, Yogyakarta.

Jones, C.P, 2002, “Invesment : Analysis and Managemet”, 8 th Edition, John Wiley & Sons.Inc. New York.

antitatif : Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi”, Edisi Pertama, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.

PENGARUH RENTABILITAS MODAL SENDIRI TERHADAP HARGA SAHAM

Oleh: Amirah Sutestri dan Umi Khabibah

Abstraction

This research aims to determine the financial health of go public banks, (PT Bank Internasional Indonesia Tbk / BII, PT Bank Danamon Tbk, PT Bank Central Asia Tbk / BCA, PT Bank Ega TBK, PT

Bank OCBC NISP Tbk, PT Bank CIMB Niaga Tbk) and their impact on stock prices, reviewed from the point of their own profitability Equity.

Because if people wants to invest funds to one of the banks, it must first look at the bank’s financial condition, whether it is healthy or not. One way to look for the health condition of a bank is at its profitability Equity (RMS), which is measured by comparing the net income with the banks own capital.

The analysis is using a secondary data in the form of financial statements and return rates of Correlation with the F test and T test. The results have no significant influence between the RMS and

stock prices.

Keyword

A. PENDAHULUAN

Financial Health, go public banks,Own pro-

Bank merupakan salah satu Lembaga Keuangan atau fability Equity, stock perusahaan yang bergerak di bidang Keuangan, yang price

dalam operasinya adalah menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk simpanan dan menyalurkannya kembali

ke masyarakat dalam bentuk pemberian kredit dan dalam Amirah Sutestri, Dosen bentuk-bentuk lain. Dengan demikian Bank sebagai suatu

Penulis

Fakultas Ekonomi Uni- badan berfungsi sebagai perantara keuangan ( financial in- versitas Cokroaminoto termediary) dari dua pihak, yaitu dari pihak yang kelebihan Yogyakarta

dana (surplus unit) dan pihak yang kekurangan dana ( defisit Umi Khabibah, Alum- unit). Hal ini juga yang menyebabkan Lembaga Bank disebut

nus Fakultas Ekonomi Universitas Cokroami- sebagai Lembaga Kepercayaan, artinya pihak yang kelebi- noto Yogyakarta

han dana mempercayakan sepenuhnya kepada Bank untuk mengelola dananya termasuk menyalurkannya kepada pi-

KO M P E T E N S I hak yang kekurangan atau memerlukan dana berupa kredit.

Jurnal Ekonomi,

Oleh karena itu untuk menjaga kepercayaan masyarakat,

Manajemen & Akuntansi Vol. 8 No. 1 Januari - April 2010

Bank harus beroperasi secara efektif dan efisien untuk men-

capai tingkat kesehatan Bank yang dapat diukur dengan

Fak. Ekonomi - Universitas

Cokroaminoto Yogyakarta

melihat likuiditas dan Rentabilitasnya, sebagai bukti bahwa Bank tersebut dapat mempertanggungjawabkan kewajiban

KOMPETENSI

yang harus dipenuhinya. Apalagi bagi Permasalahan dari penelitian ini Bank-Bank yang telah go public, laporan adalah bagaimana pengaruh kinerja keuangannya harus dipublikasikan, agar

Bank-Bank yang go publik terhadap masyarakat luas dapat mengerti kondisi Harga saham di Pasar Modal, ditinjau kesehatan keuangan Bank tersebut.

dari tingkat Rentabilitas Modal Sendiri (RMS) Bank yang bersangkutan, dalam

Dari Laporan Keuangannya terse- hal ini dibatasi hanya pada enam bank but dapat dianalisis tingkat kesehatan

(PT Bank Internasional Indonesia Tbk, keuangan suatu Bank. Sehingga kalau PT Bank Danamon Tbk, PT Bank Central kita akan membeli saham dari Bank Asia Tbk, PT Bank Mega Tbk, PT Bank yang go public tidak ragu-ragu atau OCBC NISP Tbk, PT Bank CIMB Nia- khawatir lagi. Selain itu dengan melihat

ga Tbk) yang go publik di BEI, apakah rasio keuangan dapat juga dipakai se- tingkat keuntungan yang diperolehnya bagai indikator sistem peringatan awal dapat mempengaruhi harga saham. (early warning system) terhadap kema- juan dan kemunduran kondisi keuangan

B. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPO-

suatu perusahaan.

TESIS

Untuk Bank-Bank yang telah Laporan Keuangan

memublik, kinerja perusahaan lazim diukur dengan menggunakan perubahan

keuangan merupakan harga saham dan retun saham, karena salah satu sistem informasi yang nanti- harga saham merupakan fungsi dari ni- nya membantu pihak-pihak yang berke- lai perusahaan. Apabila kinerja sebuah pentingan dengan perusahaan sebagai perusahaan publik meningkat, nilai ke- dasar pengambilan keputusan ekonomi. usahaannya akan semakin tinggi, yang Informasi yang diberikan oleh laporan diapresiasi oleh pasar dalam bentuk keuangan dapat dipergunakan untuk kenaikan harga saham. Dan sebaliknya mengetahui posisi keuangan dan ha- berita yang tidak baik tentang kinerja sil yang diperoleh perusahaan dalam perusahaan akan diikuti dengan penu- periode tertentu, oleh sebab itu laporan runan harga saham perusahaan di pas- keuangan dapat juga sebagai dasar in- ar modal.

Laporan

terprestasi untuk alat analisis dan evaluasi perusahaan.

Penilaian kinerja itu sendiri dapat dilihat dengan berbagai indikator.

Pengertian laporan keuangan menu- rut Martono :

Amirah Sutestri dan Umi Khabibah

Pengaruh Rentabilitas Modal Sendiri Terhadap Harga Saham

“Laporan keuangan (Financial State- Dengan demikian laporan keuan- ment) merupakan ikhtisar mengenai gan disamping menggambarkan kondisi keadaan keuangan suatu bank pada keuangan suatu bank juga untuk menilai suatu periode tertentu” (Martono, kinerja manajemen bank yang bersang- 2002:62).

kutan. Penilaian kinerja manajemen akan menjadi dasar apakah manajemen

Laporan keuangan disusun dengan berhasil atau tidak dalam melaksanakan tujuan untuk menyediakan informasi kebijakan yang telah digariskan dalam yang menyangkut posisi keuangan, ki- bidang manajemen keuangan khusus- nerja dan perubahan posisi keuangan nya dan hal ini akan tergambar dari suatu perusahaan yang bermanfaat laporan keuangan yang disusun oleh bagi sejumlah besar pemakai dalam pihak manajemen. pengambilan keputusan ekonomi (Dwi Prastowo, 2005:5).

Laporan keuangan yang lengkap biasanya akan meliputi neraca, lapo- Tujuan penyusunan laporan keuang- ran laba rugi, laporan perubahan posisi an suatu bank secara umum adalah se- keuangan, catatan dan laporan lain ser- bagai berikut (Martono, 2002:63):

ta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan,

- Memberikan informasi keuangan termasuk juga skedul dan informasi tentang jumlah aktiva, kewajiban dan tambahan yang berkaitan dengan lapo- modal bank pada waktu tertentu.

ran keuangan.

- Memberikan informasi tentang hasil Rentibilitas Modal Sendiri

usaha yang tercermin dari pendapa- tan yang diperoleh dan biaya-biaya

RMS adalah perbandingan antara yang dikeluarkan dalam periode ter- jumlah laba yang tersedia bagi pemilik tentu.

modal sendiri di suatu pihak dengan jumlah modal sendiri menghasilkan laba

- Memberikan informasi tentang pe- tersebut di lain pihak (Bambang Riyanto, rubahan-perubahan yang terjadi dalam aktiva, kewajiban dan modal lah dikatakan bahwa Rentabilitas Modal suatu bank

Sendiri adalah kemampuan suatu perusahaan dengan modal sendiri yang

Memberikan informasi tentang kiner- bekerja didalamnya untuk menghasilkan ja manajemen bank dalam suatu peri- keuntungan. ode.

KOMPETENSI

Rumus : Bagi perusahaan keuntungan adalah hal yang ingin dicapai. Namun keuntung- keuntungan setelah pajak an yang besar bukanlah merupakan

RMS = -------------------------------- x100% ukuran bahwa perusahaan telah bekerja modal sendiri dengan efisien. Perhatian perusahaan

yang lebih penting dibanding dari upaya Laba yang diperhitungkan untuk memperbesar laba, adalah upaya untuk menghitung Rentabilitas Modal Sendi- mempertinggi rentabilitas. ri adalah laba usaha setelah dikurangi dengan bunga modal asing dan pa-

Dimana laba yang diperhitungkan jak perseroan atau income Tax ( EAT : untuk menghitung Rentabilitas Modal Earning After Tax ) sedang modal yang Sendiri adalah laba bersih yaitu laba diperhitungkan hanyalah modal sendiri usaha setelah dikurangi bunga modal yang bekerja di dalam bank.

asing dan pajak perseroan, sedangkan modal yang diperhitungkan hanya mo-

Rasio Rentabilitas Modal Sendiri dal sendiri yang bekerja di dalam peru- merupakan rasio rentabilitas yang paling sahaan. komperhensif. Rasio keuangan tersebut terbentuk oleh keseluruhan hasil kebi-

Dengan mengukur Rentabilitas Mo- jakan dan kegiatan perbankan.

dal Sendiri diharapkan manajemen perusahaan maupun pemilik modal sendiri

Rentabilitas Modal Sendiri berdasar- dapat memahami kondisi finansial pe- kan SK mentri keuangan RI no 826/ rusahaan terutama dari sisi rentabilitas.

KMK: 013/1992 pasal 5 tentang definisi Sehingga dapat dijadikan sebagai acu- rentabilitas.

an terhadap perencanaan laba maupun modal yang akan datang.

“Perbandingan laba sebelum pajak

dengan rata-rata modal yang digu- Pasar Modal

nakan dalam tahun yang bersangkutan. Laba sebelum pajak tidak

Pasar modal (capital market) meru- termasuk laba hasil penjualan ak- pakan pasar untuk berbagai instrumen tiva tetap. Sedangkan yang dimak- keuangan jangka panjang yang bisa sud modal rata-rata yang digunakan diperjualbelikan, baik surat utang (obli- adalah rata-rata aktiva lancar di- gasi), ekuiti (saham), reksa dana, instru- tambah dengan aktiva tetap neraca men derivatif maupun instrumen lainnya. termasuk pada awal tahun dan akhir Pasar modal merupakan sarana penda- tahun”.

naan bagi perusahaan maupun institusi lain (misalnya pemerintah), dan sebagai

Amirah Sutestri dan Umi Khabibah

Pengaruh Rentabilitas Modal Sendiri Terhadap Harga Saham

sarana bagi kegiatan berinvestasi. Den-

2. Capital gain yaitu keuntungan yang gan demikian, pasar modal memfasilitasi

diperoleh dari selisih positif harga berbagai sarana dan prasarana kegiatan

beli dan harga jual saham. jual beli dan kegiatan terkait lainnya.

3. Manfaat non-financial, yaitu mempu- Instrumen keuangan yang diperda-

nyai hak suara dalam menentukan gangkan di pasar modal merupakan in-

arah dan kebijakan perusahaan. strumen jangka panjang (jangka waktu Saham yang diterbitkan emiten ada gasi, waran, right, reksa dana, dan ber-

2 macam, yaitu saham biasa (common bagai instrumen derivatif seperti option, stock) dan saham istimewa (preferred futures, dan lain-lain.

stock). Pembedaan saham ini berdasarkan pada hak yang melekat pada sa-

Pengertian Saham

ham tersebut. Hak ini meliputi hak atas menerima dividen, memperoleh bagian

Saham (stock) merupakan salah kekayaan jika perusahaan dilikuidasi satu instrumen pasar keuangan yang setelah dikurang semua kewajiban-ke- paling populer. Menerbitkan saham me- wajiban perusahaan. rupakan salah satu pilihan perusahaan

ketika memutuskan untuk pendanaan Pengertian Harga Saham

perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan instrument investasi

Harga saham terbentuk dari proses yang banyak dipilih para investor kare- permintaan dan penawaran yang terjadi na saham mampu memberikan tingkat di bursa. Harga saham akan berfluktu- keuntungan yang menarik. Saham ada- asi sesuai dengan informasi baik yang lah tanda penyertaan modal pada suatu berasal dari dalam maupun yang beras- Perseroan Terbatas (PT). Manfaat yang al dari luar perusahaan. Informasi yang diperoleh dari pemilikan saham adalah berasal dari dalam perusahaan adalah

penilaian kinerja perusahaan, pengumuman laba perusahaan, pergantian pen- gurus perusahaan, pengumuman pem-

tungan yang dibagikan kepada bagian dividen dan informasi lain yang pemegang saham yang biasanya menyangkut operasi perusahaan. Infor- dibagikan pada akhir tahun buku. masi yang berasal dari luar perusahaan Dividen saham terdiri dari 3 macam, adalah isu-isu politik, situasi keamanan yaitu dividen tunai, dividen saham, kota atau negara, perkembangan peru- dan dividen bonus.

sahaan pesaing, dan informasi lainnya.

KOMPETENSI

Dalam menentukan suatu saham Faktor yang Mempengaruhi Harga yang akan dibeli pada dasarnya harus Saham

dinilai terlebih dahulu agar terhindar dari kaidah spekulasi dan menghindari

Bursa saham adalah tempat dimana kerugian yang tidak diharapkan. Harga perusahaan dapat menawarkan saham-

saham di pasar modal berfluktuasi dari nya untuk dijual. Mereka melakukan hal waktu ke waktu. Dari fluktuasi harga itu ini melalui penawaran perdana (IPO).

terdapat peluang untuk memperoleh Setelah penawaran perdana, ribuan keuntungan (capital gain) dan peluang atau jutaan investor yang telah membeli menderita kerugian.

saham tersebut dapat kembali ke bursa saham untuk menjual sahamnya kepada

Indeks harga saham adalah suatu investor yang lain, sehingga dimulailah indikator yang menunjukkan perger- perdagangan saham. Bursa saham ha- akan harga saham. Indeks berfungsi nyalah semacam tempat penampungan sebagai indikator trend pasar, artinya untuk perdagangan ini. pergerakan indeks menggambarkan kondisi pasar pada suatu saat, apakah

Faktor-faktor yang menyebabkan pasar sedang aktif atau lesu. Dengan gejolak harga saham dapat dibagi men- adanya indeks, kita dapat mengetahui jadi faktor makro dan mikro. Faktor trend pergerakan harga saham saat ini; makro adalah faktor-faktor yang mem- apakah sedang naik, stabil atau turun. pengaruhi ekonomi secara keseluruhan. Misal, jika di awal bulan nilai indeks 300 Tingkat suku bunga yang tinggi, inflasi, dan saat ini di akhir bulan menjadi 360, tingkat produktivitas nasional, politik dan maka kita dapat mengatakan bahwa selain sebagainya dapat memiliki dampak cara rata-rata harga saham mengalami penting pada potensi keuntungan peru- peningkatan sebesar 20%.

sahaan hingga pada akhirnya juga akan mempengaruhi harga sahamnya. Faktor

Pergerakan indeks menjadi indika- mikro adalah faktor-faktor yang berdam- tor penting bagi para investor untuk me- pak secara langsung pada perusahaan nentukan apakah mereka akan menjual, itu sendiri. Perubahan manajemen, menahan atau membeli suatu atau be- harga dan ketersediaan bahan mentah, berapa saham. Karena harga-harga sa- produktivitas pekerja dan lain sebagai- ham bergerak dalam hitungan detik dan nya yang akan dapat mempengaruhi ki- menit, maka nilai indeks pun bergerak nerja keuntungan perusahaan tersebut turun naik dalam hitungan waktu yang secara individual. cepat pula.

Amirah Sutestri dan Umi Khabibah

Pengaruh Rentabilitas Modal Sendiri Terhadap Harga Saham

Hipotesis

Bank Internasional Indonesia Tbk., PT. Bak Danamon Tbk., PT. Bank

Ada pengaruh yang signifikan anta- Central Asia Tbk., PT. Bank Mega ra Rentabilitas Modal Sendiri yang dipe-

Tbk., PT. Bank OCBC NISP Tbk., roleh dengan harga saham perbankan.

dan PT. Bank CIMB Niaga Tbk.) yang semuanya diterbitkan oleh

C. Metodologi Penelitian

Bursa Efek Indonesia (BEI).

4. Metode Pengumpulan Data adalah metode studi kasus pada perbankan yang go publik di BEI.

Adapun metode pengumupulan data yang digunakan adalah:

2. Subyek dan Obyek Penelitian

a. Dokumentasi Subyek penelitian yang digunakan adalah enam perbankan (PT Bank

Adalah salah satu teknik dari Internasional Indonesia Tbk, PT

metode pengumpulan data yang Bank Danamon Tbk, PT Bank Cen-

dilakukan dengan cara membuat tral Asia Tbk, PT Bank OCBC NISP

salinan atau menggandakan ar- Tbk, PT Bank Mega Tbk, PT Bank

sip dan catatan-catatan tentang CIMB Niaga Tbk) yang go publik di

perbankan pada BEI. BEI dengan obyek penelitian berupa laporan keuangan perbankan sela-

b. Studi Pustaka Studi

pustaka merupakan

3. Sumber Data metode pengumpulan data dengan cara membaca, mempela-

Data-data yang digunakan dalam jari, memahami dan menganali- peneletian ini berupa data sekunder,

sis buku-buku atau literatur yang yaitu data-data yang diterbitkan oleh

berkaitan dengan obyek peneli- pihak perusahaan namun dipero-

tian.

leh secara langsung atau kata lain data yang diperoleh dari luar peru-

5. Metode Analisis Data sahaan, seperti daftar perbankan yang go-public, sejarah umum per-

a. Variabel Bebas (independent varia- kembangan perbankan, dan lapo-

bel) yang digunakan adalah Rent- ran perkembangan perbankan (PT.

abilitas Modal Sendiri (RMS). RMS

KOMPETENSI

adalah perbandingan antara jumlah n (∑ XY) – (∑ X) (∑ Y) laba tersedia bagi pemilik modal

b= ----------------------------------- sendiri di suatu pihak dengan jum-

2 n (∑ X) 2 - (∑ X) lah modal sendiri menghasilkan laba

tersebut di lain pihak (Bambang Ri-

Keterangan: Y = Variabel tergantung (Harga

keuntungan setelah pajak saham)

RMS = -------------------------------- x100% modal sendiri X = Variabel bebas (Rentabilitas

Modal Sendiri) Variabel tergantung (Dependent Variabel) yaitu suatu variabel yang

n = Banyaknya pasangan data mempunyai ketergantungan dengan variabel lain. Variabel tergantung

a = Intersep yang digunakan adalah harga saham.

b = Koefisien arah garis regresi

b. Analisis Regresi Sederhana

c. Uji F hitung

Analisis yang digunakan untuk mengetahui variabel bebas terhadap

Perumusan hipotesis. variabel tergantung serta hubungan yang terjadi diantara kedua variabel

Ho : β = 0 artinya tidak ada penga- baik hubungan positif ataukah nega-

ruh signifikan RMS ter- tif.

hadap harga saham perbankan

Hubungan kedua variabel tersebut ditunjukan dengan persamaan garis

Ha : β ≠ 0 artinya ada pengaruh regresi sederhana sebabagai berikut

signifikan RMS terhadap harga saham perbankan.

Y = a + bx Selanjutnya untuk mengetahui signifikasi maka diuji koefisiensi regresi

∑ y – b (∑ X) dengan menggunakan koefisien re-

a = ------------------------ gresi F, rumusnya sebagai berikut n

Amirah Sutestri dan Umi Khabibah

Pengaruh Rentabilitas Modal Sendiri Terhadap Harga Saham

reg KR n ∑ XY – (∑X )(∑Y)

F reg = ---------------- = r = ------------------------------------------- KR sim

2 2 2 √n ∑X 2 - ( ∑X) . √n ∑Y -(∑Y)

2 ∑Y 2 R

Keterangan:

dimana KR reg = ----------------

r = koefisien korelasi

n = besarnya sampel KR sim = ---------------------

2 )∑Y 2

X = Rentabilitas Modal Sendiri Keterangan:

Y = Harga saham

F reg = Harga Statistik F

e. Uji T hitung

KR reg = Kuadrat Rerata Regresi Perumusan hipotesis. KR sim = Kuadrat Rerata Simpanan

Ho : Tidak ada hubungan yang signifikan antara RMS dengan Kesimpulan

harga saham perbankan Jika F hitung > F tabel menolak Ho

Ha : Ada hubungan yang signifikan atau menerima Ha artinya ada pen-

antara RMS dengan harga sa- garuh signifikan

ham perbankan Jika F hitung < F tabel menerima Ho

Pengujian ini dilakukan untuk men- atau menolak Ha artinya tidak ada

guji keeratan hubungan variabel pengaruh signifikan

independent terhadap variabel de- .

pendent dalam perhitungan analisis

d. Analisis Korelasi

korelasi.

Digunakan untuk mencari koefisiensi Untuk melakukan pengujian maka korelasi dengan rumus sebagai beri-

digunakan rumus sebagai berikut

KOMPETENSI

T hitung Dengan kriteria bahwa perusahaan yang sehat bila mempunyai RMS diatas Th =

20 % atau RMS nya harus diatas suku bunga maupun tingkat inflasi, maka dari Dimana:

data-data bank yang ada pada tahun Th = T hitung yang dicari

berikut :

r = Koefisien Korelasi

a. PT. Bank Internasional Indonesia

(BII), perhitungan Rentabilitas Mod- n = banyaknya data

al Sendiri tidak ada yang mencapai Kriteria pengujian adalah digunakan

bahkan pernah mengalami kerugian taraf kesalahan ( ) = 0,05

b. PT. Bank Danamon , perhitungan t table = ( /2 ; n-2 )

Rentabilitas Modal Sendiri nya, pernah mencapai 30,86 %, tetapi juga

= 0,025 pernah mengalami kerugian Kesimpulan:

c. PT. Bank Central Asia (BCA), perhitungan Rentabilitas Modal Send- Jika T hitung > T tabel + dan jika T hitung < T tabel – maka Ho ditolak dan Ha diterima, artinya ada hubung-

an signifikan

d. PT. Bank OCBC NISP, perhitungan Rentabilitas Modal Sendiri tertinggi

D. PEMBAHASAN

1. Analisis Rentabilitas

Modal

e. PT. Bank Mega, perhitungan Rent-

Sendiri

abilitas Modal Sendiri, paling tinggi

66, 45% sekali, kemudian paling Analisis rentabilitas modal sendiri di-

tinggi 26,58% dan paling rendah maksudkan untuk mengetahui kemam-

puan perusahaan dengan modal sendiri yang bekerja didalamnya untuk meng-

f. PT. Bank CIMB Niaga , perhitun- hasilkan keuntungan.

gan Rentabilitas Modal Sendiri, paling tinggi 27,94% dan paling ren-

Amirah Sutestri dan Umi Khabibah

Pengaruh Rentabilitas Modal Sendiri Terhadap Harga Saham

dah5,92& bahkan pernahjuga men- Artinya apabila RMS (X) tidak ada galami kerugian

atau sama dengan nol maka harga saham yang terjadi adalah sebesar

2. Analisis Regresi Linier Sederha- na

Secara matematis hasil dari analisis regresi linier sederhana pada:

artinya bahwa variabel rentabilitas hanya mampu memberikan kontri-

a. Bank Internasional Indonesia ter- busi yang positif atau secara statistik sebut dapat ditulis :

dapat dikatakan apabila rentabilitas diikuti oleh kenaikan harga saham

c. Bank Central Asia (BCA) tersebut Artinya apabila RMS (X) tidak ada

dapat ditulis :

atau sama dengan nol maka harga saham yang terjadi adalah sebesar

b = 0,337 Artinya apabila RMS (X) tidak ada artinya bahwa variabel rentabilitas

atau sama dengan nol maka harga hanya mampu memberikan kontri-

saham yang terjadi adalah sebesar busi yang positif atau secara statistik dapat dikatakan apabila rentabilitas

diikuti oleh kenaikan harga saham sebesar 0,337 poin.

artinya bahwa variabel rentabilitas hanya mampu memberikan kontribu-

b. Bank Danamon tersebut dapat ditu- si yang negatif atau secara statistik lis :

dapat dikatakan apabila rentabilitas diikuti oleh penurunan harga saham

KOMPETENSI

d. Bank OCBC NISP tersebut dapat si yang negatif atau secara statistik ditulis :

dapat dikatakan apabila rentabilitas diikuti oleh penurunan harga saham

sebesar -6,736 poin. Konstanta a = 747,869

f. Bank CIMB Niaga tersebut dapat Artinya apabila RMS (X) tidak ada

ditulis :

atau sama dengan nol maka harga saham yang terjadi adalah sebesar Rp 747,869.

Konstanta a = 338,798 Artinya apabila RMS (X) tidak ada

artinya bahwa variabel rentabilitas atau sama dengan nol maka harga hanya mampu memberikan kontribu-

saham yang terjadi adalah sebesar si yang negatif atau secara statistik

Rp 338,798.

dapat dikatakan apabila rentabilitas diikuti oleh penurunan harga saham

artinya bahwa variabel rentabilitas hanya mampu memberikan kontri-

e. Bank Mega tersebut dapat ditulis : busi yang positif atau secara statistik dapat dikatakan apabila rentabilitas

diikuti oleh kenaikan harga saham

Artinya apabila RMS (X) tidak ada atau sama dengan nol maka harga

3. Uji Hipotesis

saham yang terjadi adalah sebesar Untuk menguji pengaruh dari variabel independent terhadap variabel de-

b = -6,736 pendent digunakan koefisien regresi yaitu uji F, sedangkan untuk mengetahui

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR PENGARUH NILAI SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO