74
Rata-rata return saham tertinggi yang bisa dicapai pada tahun 2009
sebesar 0.0998 atau 9.98 adalah pada saham KLBF. Urutan keduanya ditempati oleh saham INTP dengan rata-rata return sebesar 0.0909 atau 9.09 dan
kemudian untuk saham dengan nilai rata-rata return terendah ditempati oleh saham TLKM dengan rata-rata return sebesar 0.0262 atau 2.62. Data rata-rata
return masing-masing tahun penelitian dapat dilihat pada tabel 4.1, 4.2 dan 4.3 di
atas.
Tabel 4.4 Total Rata-rata
Return Saham Syariah
No Saham
2007 2008
2009
1 AALI
0.0665 -0.0875
0.0702 2
ANTM -0.0484
-0.1216 0.0555
3 BUMI
0.1581 -0.1573
0.0817 4
INCO 0.0944
-0.3258 0.0531
5 INTP
0.0296 -0.0358
0.0909 6
KLBF 0.0048
-0.0956 0.0998
7 PTBA
0.1021 0.0461
0.0764 8
TLKM 0.0004
-0.0322 0.0262
9 UNVR
0.0019 0.012
0.029
average
0.0455 -0.0886
0.0648 Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Grafik 4.1 Rata-rata Return Saham Syariah
Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah. -0.4
-0.2 0.2
AALI ANTM BUMI INCO
INTP KLBF
PTBA TLKM UNVR
R ata
-r ata
R e
tu rn
Saham Syariah
2007 2008
2009
75
Dilihat dari total rata-rata return bulanan tahun 2007 hingga tahun 2009 yang bisa dilihat pada tabel 4.4 dan grafik 4.1 di atas, return rata-rata tahun 2007
lebih tinggi dibandingkan dengan rata-rata return tahun 2008 dan tidak lebih tinggi dari rata-rata return tahun 2009. Ini berarti bahwa total rata-rata return
saham syariah kategori Jakarta Islamic Index tahun 2009 merupakan rata-rata return
tertinggi jika dibandingkan dengan tahun 2007 dan 2008.
C. Perhitungan Varians dan Standar Deviasi Return Saham Syariah
Pengukur variabilitas return yang paling umum digunakan adalah varians dan standar deviasi. Keduanya mengukur seberapa jauh return aktual berbeda
dengan rata-rata return. Varians mengukur rata-rata selisih kuadrat antara return- return
aktual dan rata-rata return. Semakin besar nilai varians, semakin jauh return-return
aktual berbeda dari rata-rata return-nya.
1
Nilai standar deviasi merupakan akar pangkat dua dari nilai varians. Berdasarkan hasil perhitungan
return di atas, selanjutnya dapat diketahui nilai varians dan standar deviasi untuk
mengukur risiko investasi. Misal, untuk mengetahui nilai varians dan standar deviasi return saham
AALI tahun 2007. Penjabarannya adalah sebagai berikut:
σ
=
� =
�
�
− � �−
1
Eduardus Tandelilin, Portofolio dan Investasi, Teori dan Aplikasi Yogyakarta: Kanisius, 2010, h. 55.
76
= {0.0465-0.0665
2
+ -0.0505
-
0.0665
2
+ 0.0040-0.0665
2
+ 0.2231- 0.0665
2
+ -0.0421-0.0665
2
+ -0.0937-0.0665
2
+ 0.1101-0.0665
2
+ - 0.0709-0.0665
2
+ 0.1611-0.0665
2
+ 0.2921-0.0665
2
+ 0.1232- 0.0665
2
+ 0.0296-0.0665
2
+ 0.0955-0.0665
2
} n-1 = 0.0004 + 0.0137 + 0.0039 + 0.0245 + 0.0118 + 0.0257 + 0.0019 +
0.0189 + 0.0089 + 0.0509 + 0.0032 + 0.0008 11
σ
2
= 0.0150
σ
= 0.1224
Tabel 4.5 Varians dan Standar Deviasi Return Saham Syariah Tahun 2007
BULAN AALI
ANTM BUMI
INCO INTP
KLBF PTBA
TLKM UNVR
Januari 0.0004
0.0005 0.0006
0.0010 0.0103
0.0070 0.0495
0.0045 0.0150
Februari 0.0137
0.0823 0.0020
0.0046 0.0018
0.0047 0.0023
0.0036 0.0021
Maret 0.0039
0.0521 0.0040
0.0589 0.0224
0.0002 0.0033
0.0102 0.0003
April 0.0245
0.1046 0.0147
0.0003 0.0067
0.0013 0.0004
0.0040 0.0001
Mei 0.0118
0.0036 0.0063
0.0379 0.0032
0.0004 0.0381
0.0091 0.0115
Juni 0.0257
0.0037 0.0109
0.0073 0.0080
0.0120 0.0142
0.0009 0.0036
Juli 0.0019
2.2143 0.0002
0.0041 0.0001
0.0042 0.0076
0.0164 0.0138
Agustus 0.0189
0.0179 0.0463
0.0237 0.0020
0.0092 0.0613
0.0010 0.0113
September 0.0089
0.0666 0.0323
0.0048 0.0060
0.0007 0.0008
0.0002 0.0000
Oktober 0.0509
0.0560 0.0186
0.0658 0.0709
0.0003 0.0489
0.0005 0.0006
November 0.0032
0.7756 0.0000
0.0025 0.0086
0.0129 0.0355
0.0033 0.0000
Desember 0.0008
0.2443 0.0096
0.0054 0.0011
0.0008 0.0122
0.0000 0.0002
varians 0.0150
0.3292 0.0132
0.0197 0.0128
0.0049 0.0249
0.0049 0.0053
standar deviasi
0.1224 0.5738
0.1150 0.1402
0.1132 0.0698
0.1578 0.0700
0.0729 Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah.
77
Tabel 4.6 Varians dan Standar Deviasi Return Saham Syariah Tahun 2008
BULAN AALI
ANTM BUMI INCO
INTP KLBF
PTBA TLKM
UNVR
Januari 0.0266
0.0106 0.0492 4.7002
0.0004 0.0022
0.0000 0.0037
0.0001 Februari
0.0176 0.0669
0.1171 0.2486 0.0000
0.0014 0.0025
0.0081 0.0007
Maret 0.0129
0.0065 0.0035 0.0007
0.0007 0.0007
0.0071 0.0003
0.0000 April
0.0000 0.0273
0.0517 0.0753 0.0021
0.0005 0.0099
0.0030 0.0007
Mei 0.0389
0.0023 0.1213 0.0573
0.0168 0.0039
0.1342 0.0032
0.0004 Juni
0.0393 0.0096
0.0309 0.1008 0.0072
0.0037 0.0264
0.0052 0.0001
Juli 0.0450
0.0163 0.0015 0.0027
0.0245 0.0012
0.0189 0.0073
0.0001 Agustus
0.0124 0.0219
0.0023 0.0132 0.0057
0.0010 0.0113
0.0050 0.0014
September 0.0571
0.0335 0.1477 0.0180
0.0008 0.0023
0.1542 0.0064
0.0005 Oktober
0.4537 0.0474
0.0524 0.0744 0.2533
0.2318 0.2392
0.0618 0.0004
November 0.1777
0.0104 0.3718 0.2295
0.0013 0.0449
0.0770 0.0126
0.0004 Desember
0.0556 0.0353
0.0028 0.0932 0.0955
0.0050 0.0021
0.0389 0.0000
varians
0.0852 0.0262
0.0866 0.5104 0.0371
0.0271 0.0621
0.0141 0.0004
standar deviasi
0.2918 0.1618
0.2942 0.7144 0.1927
0.1647 0.2491
0.1188 0.0209
Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Tabel 4.7 Varians dan Standar Deviasi Return Saham Syariah Tahun 2009
BULAN AALI
ANTM BUMI
INCO INTP
KLBF PTBA
TLKM UNVR
Januari 0.0013
0.0054 0.4365
0.0383 0.0128
0.0026 0.0000
0.0137 0.0003
Februari 0.0089
0.0005 0.1091
0.0332 0.0296
0.0648 0.0108
0.0007 0.0001
Maret 0.0005
0.0230 0.0004
0.0009 0.0208
0.0216 0.0199
0.0240 0.0017
April 0.0019
0.0467 0.2589
0.1431 0.0003
0.0744 0.0704
0.0002 0.0030
Mei 0.0024
0.0729 0.0397
0.0000 0.0014
0.0150 0.0086
0.0062 0.0003
Juni 0.0156
0.0011 0.0180
0.0079 0.0039
0.0014 0.0021
0.0004 0.0182
Juli 0.0043
0.0008 0.1072
0.0003 0.0083
0.0257 0.0068
0.0227 0.0389
Agustus 0.0014
0.0005 0.0022
0.0050 0.0002
0.0171 0.0148
0.0080 0.0281
September 0.0083
0.0003 0.0006
0.0050 0.0014
0.0029 0.0000
0.0000 0.0008
Oktober 0.0018
0.0168 0.1502
0.0060 0.0024
0.0347 0.0000
0.0031 0.0075
November 0.0016
0.0079 0.0085
0.0456 0.0075
0.0057 0.0000
0.0018 0.0037
Desember 0.0025
0.0031 0.0025
0.0000 0.0143
0.0037 0.0008
0.0005 0.0008
varians
0.0046 0.0163
0.1031 0.0259
0.0093 0.0245
0.0122 0.0074
0.0094
standar deviasi
0.0679 0.1275
0.3210 0.1611
0.0967 0.1566
0.1105 0.0859
0.0970 Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah.
78
Untuk tahun 2007, standar deviasi saham syariah tertinggi berada pada saham ANTM sebesar 0.5738 atau 57.38 selanjutnya diikuti oleh PTBA sebesar
0.1578 atau 15.78 dan INCO sebesar 0.1402 atau 14.02. Nilai PTBA dan INCO dalam data return termasuk kategori 3 tiga besar dalam pencapaian return
tertinggi setelah saham BUMI di peringkat pertama. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa saham tersebut memiliki volatilitas kecepatan naik turunnya
return sebuah sekuritas yang relatif besar. Sedangkan standar deviasi terendah
dimiliki oleh KLBF sebesar 0.0698 atau 6.98 yang berarti bahwa tingkat volatilitas saham KLBF relatif kecil.
Standar deviasi untuk tahun 2008 dengan nilai tertinggi ditempati oleh saham INCO sebesar 0.7144 atau 71.44 kemudian diikuti oleh BUMI dan AALI
dengan nilai masing-masing 0.2942 atau 29.42 dan 0.2918 atau 29.18. Sedangkan standar deviasi terendah adalah saham UNVR sebesar 0.0209 atau
2.09. Untuk tahun 2009, standar deviasi tertinggi ditempati oleh BUMI dengan
nilai standar deviasi sebesar 0.3210 atau 32.10 kemudian INCO dan KLBF dengan nilainya masing-masing 0.1611 atau 16.11 dan 0.1566 atau 15.66.
Sedangkan untuk nilai standar deviasi terendah ditempati oleh AALI sebesar 0.0679 atau 6.79.
