9
4. L
everage LEV
Variabel ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam melunasi pokok utang ditambah bunga sebelum jatuh tempo. Instrumen
leverage
diukur dengan membagi total utang terhadap total asetnya, rumusnya adalah sebagai berikut:
Keterangan: Lit
=
leverage
perusahaan i pada tahun t Tu
it
= total hutang perusahaan i pada tahun t Ta
it
= total aset perusahaan i pada tahun t
5. Koefisien Respon Laba
ERC ERC
diperoleh dari hasil regresi antara proksi harga saham dan laba akuntansi, harga saham diukur dengan
CAR
, sedangkan proksi laba akuntansi menggunakan
UE
. Ada beberapa tahap dalam menghitung nilai
ERC
, yaitu:
a. Tahap pertama
Tahap pertama yaitu mencari
return
saham harian dan
return
pasar harian. Rumus untuk menghitung
return
saham harian yaitu:
Keterangan:
R
it
=
return
saham perusahaan i pada hari t
P
it
= harga penutupan saham i pada hari t
P
it-1
= harga penutupan saham i pada hari t-1 Rumus untuk menghitung
return
pasar harian yaitu:
Keterangan:
Rm
t
=
return
pasar harian
IHSG
t
= indeks harga saham gabungan pada hari t
IHSG
t-1
= indeks harga saham gabungan pada hari t-1
Tu
it
Lit = Ta
it
P
it
–
P
it-1
R
it
= P
it-1
IHSG
t
–
IHSG
t-1
Rm
t
= IHSG
t-1
10
b. Tahap kedua
Tahap kedua dilakukan dengan menghitung
abnormal return
yang menggunakan model sesuaian pasar
market adjusted model
dengan rumus:
Keterangan: AR
i,t
=
abnormal return
perusahaan i pada periode ke-t R
i,t
=
return
perusahaan pada periode ke-t R
m,t
=
return
pasar pada periode ke-t
c. Tahap ketiga
Tahap ketiga adalah menghitung variabel
Cumulative Abnormal Return CAR
yang rumusnya adalah:
Keterangan:
CAR
i-3,+3
=
abnormal return
kumulatif perusahaan i selama periode pengamatan kurang lebih tiga hari dari tanggal publikasi laporan
keuangan tiga hari sebelum, satu hari tanggal publikasi, dan tiga hari setelah tanggal publikasi laporan keuangan
AR
it
=
abnormal return
perusahaan i pada hari t
d. Tahap keempat
Tahap keempat yaitu
Unexpected Earnings UE
dengan model
random walk
.
UE
dapat diartikan sebagai selisih laba akuntansi yang diharapkan oleh pasar. Adapun rumus untuk mencari
UE
adalah:
Keterangan:
UE
it
= Unexpected Earnings
perusahaan i pada periode t
EPS
it
= earnings per share
perusahaan i pada periode t
EPS
it-1
= earnings per share
perusahaan i pada periode t-1
P
it-1
=
harga saham perusahaan i pada periode t-1
e. Tahap kelima
Tahap kelima dilakukan untuk menghitung koefisien respon laba. Koefisien respon laba dicari dari hasil regresi antara proksi harga saham dan laba akuntansi.
AR
i,t
= R
i,t
– R
m,t
CAR
i-3,+3
= ��
+3 −3
it
EPS
it
–
EPS
it-1
UE
it
= P
it-1
11 Besarnya koefisien respon laba dihitung dengan persamaan regresi atas data tiap
perusahaan, yaitu:
Keterangan:
CAR
it
=
cumulative abnormal return
perusahaan I pada periode t
UE
i,t
= laba yang tidak diekspektasi perusahaan I pada periode t β
= konstanta β
1
= koefisien laba kejutan, adalah ERC e
=
error term
Model Regresi
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan model regresi linier berganda. Variabel independennya adalah ukuran KAP, ukuran perusahaan,
profitabilitas, dan
leverage
, sedangkan variabel dependennya adalah koefisien respon laba. Adapun persamaan regresinya yaitu:
Keterangan:
ERC
=
Earning Response Coefficient
α = Konstanta KAP
= Ukuran KAP β = Koefisien arah regresi
SIZE
= Ukuran perusahaan e =
error terms PROFIT
= Profitabilitas
LEV
=
Leverage
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif
Variabel N
Minimum Maksimum Mean
Std. Deviasi KAP
166 1
0,48 0,501
SIZE
166 4,89320
8,26070 6,1889645
0,64382754
PROFIT
166 0,00290
1,37460 0,2158117
0,20335726
LEV
166 0,09767
0,88274 0,4356498
0,17979796
ERC
166 -6,48177
4,30155 -0,2579873
1,79021560 Sumber: Hasil olah data, 2014
CAR
it
= β +
β
1
UE
i,t
+ e
ERC
= α + β
1
KAP + β
2
SIZE
+ β
3
PROFIT
+ β
4
LEV
+ e
12 Menurut hasil analisis statistik deskriptif menunjukkan bahwa jumlah sampel
yang digunakan berjumlah 166. Ukuran KAP mempunyai nilai minimum 0, nilai maksimum 1, dan rata-ratanya
mean
0,48. Ukuran perusahaan
SIZE
mempunyai nilai minimum sebesar 4,89320, nilai maksimum 8,26070, dan rata-rata
mean
sebesar 6,1889645. Profitabilitas
PROF IT
memiliki nilai minimum sebesar 0,00290, nilai maksimum 1,37460, dan rata-ratanya sebesar 0,2158117.
Leverage LEV
didapatkan nilai minimum sebesar 0,09767, nilai maksimum 0,88274, serta rata-ratanya 0,4356498. Koefisien respon laba
ERC
diperoleh nilai minimum sebesar -6,48177, nilai maksimum 4,30155, serta rata-rata sebesar -0,2579873.
Uji Asumsi Klasik 1.
Hasil Uji Normalitas Tabel 2 Hasil Uji Normalitas
Variabel Nilai
K-S
Asymp. Sig 2- tailed
Keterangan
Unstandardized Residual
0,795 0,552
Data terdistribusi normal
Sumber: Hasil olah data, 2014 Dari tabel tersebut terlihat bahwa sampel memiliki nilai signifikansi
Kolmogorov-Smirnov
sebesar 0,552. Jika dibandingkan dengan 0,05, maka data ini telah terdistribusi normal dikarenakan nilai hitungnya telah lebih besar dari tarif
signifikansinya 0,552 0,05. Data telah terdistribusi normal.
2. Hasil Uji Multikolonieritas
Kategori