Lokasi Penelitian dan Waktu Penelitian
bukanlah kewajiban finansial yang tetap karena jumlah dari pajak ini berubah dengan adanya perubahan EBIT Lukman Syamsudin, 2011:113.
Pengaruh dari adanya financial leverage menyebabkan peningkatan EPS yang lebih besar dibandingkan dengan peningkatan EBIT dan begitu pula
sebaliknya, penurunan EPS lebih besar dibandingkan dengan penurunan EBIT Lukman Syamsudin, 2011:114..
Dengan demikian alasan yang kuat untuk menggunakan dana dengan beban tetap adalah untuk meningkatkan pendapatan yang tersedia bagi pemegang
saham. Perusahaan yang menggunakan sumber dana dengan beban tetap dikatakan bahwa perusahaan mempunyai financial leverage. Penggunaan
financial leverage ini dengan harapan agar terjadi perubahan laba per lembar saham EPS yang lebih besar daripada perubahan laba sebelum bunga dan pajak
EBIT. Multiplier effect yang dihasilkan karena penggunaan dana dengan biaya tetap ini disebut dengan Degree of Financial leverage DFL. Degree of financial
leverage DFL adalah perubahan laba per lembar saham EPS karena perubahan laba sebelum bunga dan pajak EBIT. Atau antara persentase perubahan EPS
dibanding dengan presentase perubahan EBIT Agus Sartono, 2001:265. DFL pada X = Perubahan EPS
Perubahan EBIT Yang dapat diformulasikan menjadi:
DFL pada X = Δ EPS : Δ EBIT
EPS EBIT
Keterangan: EPS = Earning Per Share Laba Per lembar saham
Δ EPS = Selisih EPS tahun berjalan – EPS tahun sebelumnya EBIT = Earning Before Interest and Tax Laba Sebelum Bunga dan Pajak
Δ EBIT = Selisih EBIT tahun berjalan – EBIT tahun sebelumnya
Menurut Brigham yang dialihbahasakan Alfonsius Sirait 1990:168, “DFL adalah persentase perubahan laba yang tersedia bagi pemegang
saham biasa yang diakibatkan oleh berubahnya laba sebelum bunga dan pajak dalam persentase tertentu.
” Berikut contoh perhitungan DFL:
Pada tahun 2010 terjadi penurunan jumlah EBIT yang sebelumnya sebesar Rp. 15.650.000 tahun 2009 menjadi Rp. 9.850.750 tahun 2010, dan juga terjadi
perubahan jumlah EPS yang sebelumnya sebesar Rp. 689 perlembar saham tahun 2009 menjadi Rp. 423 perlembar saham tahun 2010. Sehingga Degree
Financial leverage DFL pada tahun 2010 dapat dihitung sebagai berikut:
EBIT EBIT
EPS EPS
x DFL
000
. 650
. 15
000 .
650 .
15 750
. 850
. 9
689 689
423
3705591054 ,
3860667634 ,
=1,04 x
Artinya, setiap 1 peningkatan EBIT akan meningkatkan 1,04 EPS. Sebaliknya, setiap 1 penurunan EBIT menurunkan 1,04 EPS. Peningkatan
EPS tersebut juga berkorelasi positif dengan risikonya, sehingga apabila perusahaan mendapati kerugian atau kebangkrutan, risiko yang diperoleh
pemegang saham juga sama besarnya dengan return EPS yang diharapkannya.