Dampak keputusan pendanaan terhadap biaya modal saham perusahaan sewa sekali tidak diperlihatkan, padahal investor selalu
memperhatikan besar kecilnya dan kadar resiko arus pendapatan perusahaan. Analisis EBIT-EPS hanya memperhatikan resiko atau besar
kecilnya kemungkinan pendapat itu gagal. Formulasi dari pendekatan EBIT-EPS bisa kita lihat dibawah ini :
2 1
1 1
1 1
S T
C T
EBI S
T C
T EBI
b Pedekatan Rasio Peliputan Analisis keuangan dapat membandingkan besarnya setiap rasio yang
ada dengan tingkat atau besaran proyeksi, sebagai bahan pertimbangan atas kelayakan masing-masing usulan. Biasanya para analisis keuangan
perusahaan dan lembaga penilai peringkat mempunyai standar rasio yang digunakan sebagai pembanding antara perusahaan satu dengan perusahaan
lainnya. Standar rasio yang digunakan biasanya berbeda. Dalam pendekatan metode pengambilan keputusan struktur modal
yang kedua lebih menekannkan kepada rasio solvabilitas komparatifnya. Ada 2 macam rasio solvabiltas yang harus di perhatikan dan
dipertimbangkan dal;am mengevaluasi sejumlah usulan pembelanjaan, yaitu sebagai berikut :
1. Rasio solvabilitas neraca Balance Sheet Leverage Ratio. Input dari
rasio solvabilitas neraca berasal dari neraca keuangan perusahaan, dengan hasil rasio ini dapat digunakan untuk membandingkan
penggunaan dana yang berasal dari kreditur berupa hutang dan pemegang saham.
2. Rasio peliputan coverage ratio yang biasanya bersumber dari laporan
rugi laba perusahaan. Rasio-Rasio peliputan menyajikan perkiraan atas kemampuan perusahaan melunasi hutang-hutangnya.
Analisis Rasio Peliputan ini mepunyai tujuan yaitu menentukan pengaruh dari setiap setiap usulan pendanaan terhadap rasio-rasio keuangan
yang utama. c Pendekatan Arus Kas
Metode pengambilan keputusan struktur modal yang terakhir adalah analisis arus kas perusahaan yang biasanya mempelajari pengaruh keputusan
struktur modal terhadap arus kas perusahaan. Metode analisis Aliran Kas ini dilakukan dengan cara mengadakan penyusunan penganggaran modal
dengan skenario pada berbagai kondisi ekonomi yang mungkin terjadi, berbagai struktur modal.
Arus kas netto yang tercipta dari setiap situasi dapat dikaji untuk menemukan apakah suatu pendanaan bisa membawa kondisi perusahaan ke
kondisi kritis. Kapasitas perusahaan dalam memperoleh pinjaman termasuk sewa guna usaha dan saham preferen seharusnya tergantung pada arus kas
netto yang bisa diharapkan akan diperoleh perusahaan dalam periode resensi, dengan kata lain sasaran proporsi struktur modal dapat dicapai melalui
perencanaan untuk kondisi atau kemungkinan terburuk yang akan dihadapi
perusahaan.
3. Kerangka Teori
Untuk memperjelas arah peneliti, maka disusun suatu kerangka pikir yang menggambarkan keputusan struktur modal yang dapat dilihat pada Gambar
di bawah ini: Kerangka pikir ini menjelaskan bahwa tujuan dari perusahaan berdiri
sebenarnya adalah memaksimalisasi kekayaan dari para pemilik perusahaan, tetapi untuk memaksimalisasi kekayaan itu perusahan harus bisa mengambil
keputusan-keputusan yang nantinya bisa membuat perusahaan itu makmur, yaitu dengan cara keputusan keuangan dan keputusan struktur modal. Dalam
menganalisis keputusan struktur modal salah satu bagian yang tidak boleh dilupakan adalah menentukan total modal, jumlah modal saham dan utang yang
akan digunakan sebagai sumber alternatif pendanaan, mencari nilai EBIT, jumlah saham yang beredar dan harga saham pada tahun 2006.
Gambar .1
Langkah berikutnya adalah menentukan pendekatan yang akan dipakai dalam menentukan keputusan struktur modal, dalam hal ini peneliti lebih banyak
Tujuan Manajemen Keuangan Memaksimalisasi Kekayaan
Para pemilik modaemegang saham l
Keputusan Keuangan
Financial Discision
Keputusan Struktur Modal
Struktur Modal Optimal
PT Indesemen,
Tbk Analisis
Keputusan Struktur Modal:
Analisis EBIT dan EPS
PT Semen Gresik, Tbk
Menggunakan Saham utang
Menggunakan Saham Utang
Mencari Total Modal rata-rata Mencari Total Modal 2006
Mencari Modal Saham rata-rata Mencari Modal Saham 2006
Mencari Modal Utang 2006 Mencari EBIT rata-rata
Mencari EBIT tahun 2006 Mencari jumlah saham yang beredar tahun 2006
Mencari Harga Saham 2006
menggunakan metode pendekatan EBIT-EPS dalam menganalisis keputusan struktur modal karena melalui pendekatan analisis EBIT-EPS ini perusahaan maupun
investor dapat mengetahui sumber pembelanjaan mana yang akan digunakan oleh PT Semen Gresik, Tbk dan PT Indosemen, Tbk. apakah menggunakan saham
sebagai sumber pendanaan atau menggunakan utang sebagai sumber pendanaannya
F. Metode Penelitian
