41
BOKS FENOMENA DEFISIT TRANSAKSI BERJALAN
1. Defisit Transaksi Berjalan
Transaksi berjalan current account adalah salah satu komponen utama neraca pembayaran, selain transaksi modal finansial, yang mengukur penerimaan dan pengeluaran suatu negara yang berasal dari
transaksi barang goods, jasa services, pendapatan income dan transfer berjalan current transfer. Ketidakseimbangan terjadi pada saat transaksi berjalan mengalami surplus atau defisit.
Transaksi berjalan defisit dapat berarti bahwa suatu negara mengimpor lebih banyak barang jasa daripada mengekspor. Meskipun transaksi berjalan juga mencakup pendapatan mis. bunga dan transfer
mis. hibah, namun biasanya secara rasio relatif kecil. Transaksi berjalan defisit juga dapat merefleksikan rendahnya tabungan masyarakat relatif terhadap tingginya investasi, sehingga muncul kebutuhan
pembiayaan dari luar negeri karena pada kondisi tersebut penerimaan hasil ekspor tidak dapat mencukupi kebutuhan pengeluaran untuk impor. Pada kondisi tertentu, pembiayaan tersebut dapat juga berasal dari
pundi-pundi negara atau cadangan devisa, sehingga dapat berdampak pada penurunan cadangan devisa. Apabila suatu negara mengalami current account defisit, maka akan muncul kewajiban pada negara lain
yang tercermin pada arus masuk modal pada financial account, yang pada gilirannya akan memerlukan pembayaran kembali.
Grafik 1 Transaksi Berjalan Indonesia
Grafik 2 Neraca Perdagangan Nonmigas
Transaksi berjalan pada triwulan ketiga 2008 masih mengalami defisit, meskipun lebih rendah daripada triwulan sebelumnya. Defisit tersebut terjadi karena nilai impor nonmigas tumbuh dua kali lebih cepat
daripada pertumbuhan ekspor. Nilai impor nonmigas cf pada triwulan III telah mencapai USD27,2 miliar atau tumbuh 44,6 yoy. Angka tersebut mencerminkan kuatnya permintaan agregat domestik
yang ditunjukkan oleh pertumbuhan ekonomi yang meskipun mulai melemah namun masih cukup tinggi 6,1 sepanjang triwulan III 2008. Di sisi lain, nilai ekspor non migas meskipun mulai mengalami
akselerasi dan secara level masih tinggi mencapai USD28,8 miliar fob atau tumbuh 22,4, namun masih lebih rendah daripada pertumbuhan impor. Defisit transaksi berjalan pada triwulan III tersebut sebagian
dibiayai oleh transaksi keuangan yang mencatat surplus USD0,5 miliar dan sebagian lainnya dibiayai oleh penjualan devisa sebesar USD89 juta.
-6,0 -4,0
-2,0 0,0
2,0 4,0
6,0
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 2005
2006 2007
2008
Overall Balance
Capital Financial Account
Current Account
billions of USD
Current Account
-15000 -10000
-5000 5000
10000 15000
Ja n
-0 6
M a
r-0 6
Me i-
6 Ju
l- 6
Se p-
06 N
op- 06
Ja n
-0 7
M a
r-0 7
Me i-
7 Ju
l- 7
Se p-
07 N
op- 07
Ja n
-0 8
M a
r-0 8
Me i-
8 Ju
l- 8
Se p-
08
X Nonmigas M Nonmigas
Net
millions of USD
42
2. Sustainabilitas Defisit Transaksi Berjalan
Defisit transaksi berjalan menjadi bermasalah apabila disebabkan oleh tingginya impor yang bersifat konsumsi atau investasi yang tidak produktif. Defisit transaksi berjalan juga berbahaya apabila defisit
tersebut lebih mencerminkan daya saing ekspor competitiveness yang rendah Ghost, IMF 2008. Apabila modal pinjaman digunakan untuk proyek investasi domestik yang produktif sehingga dapat menghasilkan
pendapatan sehingga nantinya mampu membayar kewajiban maka CA defisit akan sustain. Demikian juga, jika daya saing produk ekspor suatu negara cukup tinggi maka penerimaan hasil ekspor akan dapat
membawa perbaikan CA defisit negara tersebut.
Selain itu, sustainabilitas CA defisit juga bergantung pada ekspektasi investor dan jenis aset finansial yang digunakan untuk membiayai defisit. Apabila investor asing merasa investasi tidak lagi menguntungkan
seperti yang diharapkan maka CA tidak sustain, karena dapat mendorong pembalikan arus modal capital reversal. Demikian juga, jika komposisi pembiayaan CA defisit lebih banyak berupa pinjaman jangka
pendek investasi portofolio dibanding arus masuk modal yang lebih stabil seperti FDI, maka dapat membawa pada ketidaksustainan CA defisit. Hal ini karena pendanaan yang sifatnya jangka pendek untuk
membiayai investasi yang bersifat jangka panjang.
Grafik 3 Porsi Pembiayaan Defisit Transaksi Berjalan
Grafik 4 Defisit Transaksi Berjalan di Beberapa Negara
Pada triwulan III 2008 rasio defisit transaksi berjalan terhadap PDB masih di bawah 1. Selain itu jumlah cadangan devisa masih berada di atas 4 bulan impor dan pembayaran ULN pemerintah. Dan CA defisit
dapat dibiayai oleh financial account surplus. Namun demikian, hal itu tetap harus diwaspadai karena saat ini proporsi pembiayaan Investasi Portofolio cenderung meningkat melebihi Direct Investment penanaman
modal langsung maupun Other Investment utang luar negeri. Hal ini dapat menimbulkan masalah apabila terjadi pembalikan modal yang masif dalam waktu yang cepat suddent reversal.
Sementara itu, permintaan domestik yang cukup kuat telah mendorong pertumbuhan impor yang lebih tinggi daripada ekspor sejalan dengan pertumbuhan ekonomi yang cukup tinggi. Pertumbuhan ekonomi
domestik triwulan III cukup tinggi 6,1 disumbang oleh permintaan domestik kontribusi 6,6 yang terdiri dari konsumsi 4,3 dan investasi 2,4. Permintaan domestik tersebut didukung oleh
peningkatan impor barang modal dan bahan baku yang masing-masing tumbuh sampai dengan triwulan III sekitar 57 dan 42 ytd. Hal ini dapat membawa perbaikan pada CA defisit karena hasil pengolahan
barang impor produktif tersebut sebagian dapat digunakan untuk keperluan ekspor.
Tekanan defisit transaksi berjalan tidak saja dialami Indonesia tetapi juga oleh negara lain di kawasan Asia, seperti Thailand, Korea dan India. Dampak krisis keuangan global yang mempengaruhi penurunan
permintaan negara tujuan ekspor di saat impor meningkat untuk mendorong pertumbuhan ekonomi domestik tetap tinggi diperkirakan menjadi penyebab defisit itu.
‐4.000 ‐3.000
‐2.000 ‐1.000
1.000 2.000
3.000 4.000
5.000
I II
III IV
I II
III IV
I II
III 2006
2007 2008
Direct Investment
Portfolio Investment
Other Investment
juta USD
15,0 10,0
5,0 0,0
5,0 10,0
15,0
6 4
2 ‐
2 4
6
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004
2005 2006
2007 2008
Indonesia Korea
India Thailand
CAGDP
43
Table 1.1 Indonesia’s Balance Of Payments : Summary
millions of USD
Nov, 2008
Q.1 Q.2
Q.3 Q.4
Total Q.1
Q.2 Q.3
I. Current Account
10,859 2,594
2,243 2,127
3,383 10,347
2,601 -1,241
-564 A. Goods, net Trade Balance
29,660 7,712
8,107 7,487
9,448 32,754
7,536 5,443
5,780
1. Exports, fob
1
103,528 26,626
29,202 30,009
32,177 118,014
34,412 37,345
38,080 2. Import, fob
2
-73,868 -18,914
-21,095 -22,521
-22,729 -85,260
-26,876 -31,902
-32,299
B. Services, net -9,874
-3,165 -2,994
-2,767 -2,925
-11,850 -3,173
-3,564 -3,573
C. Income, net -13,790
-3,163 -4,024
-3,811 -4,527
-15,525 -3,120
-4,463 -4,157
D. Current Transfers, net 4,863
1,210 1,153
1,218 1,387
4,968 1,358
1,343 1,385
II. Capital Financial Account 3,025
1,778 1,985
-957 660
3,466 -1,623
2,599 509
A. Capital Account 350
43 127
255 122
546 52
73 200
B. Financial Account 2,675
1,736 1,857
-1,212 539
2,920 -1,674
2,526 309
1. Direct investment 2,188
-246 1,426
764 309
2,253 -633
40 87
a. Abroad, net -2,726
-1,282 392
-1,427 -2,358
-4,675 -1,729
-1,436 -1,430
b. In Indonesia FDI, net 4,914
1,037 1,034
2,191 2,667
6,928 1,096
1,476 1,517
2. Portfolio investment, net 4,277
2,491 3,769
465 -1,200
5,525 1,923
4,308 -58
a. Assets, net -1,830
-497 -1,939
-1,257 -764
-4,457 -823
68 -75
b. Liabilities, net 6,107
2,988 5,707
1,722 -437
9,981 2,746
4,240 17
3. Other investment -3,791
-510 -3,337
-2,441 1,430
-4,858 -2,964
-1,822 280
a. Assets, net -1,587
-162 -2,286
-2,383 262
-4,569 -2,512
-1,474 -1,645
b. Liabilities, net
3
-2,204 -348
-1,051 -59
1,168 -289
-452 -348
1,925
III. Total I + II 13,884
4,372 4,227
1,170 4,043
13,812 978
1,357 -55
IV. Errors Omissions 625
7 -591
10 -523
-1,097 54
-33 -34
V. Overall Balance III + IV 14,510
4,379 3,637
1,179 3,520
12,715 1,032
1,324 -89
VI. Reserves and Related Items
4
-14,510 -4,379
-3,637 -1,179
-3,520 -12,715
-1,032 -1,324
89
a. Reserve Asset Changes -6,902
-4,379 -3,637
-1,179 -3,520
-12,715 -1,032
-1,324 89
b. Use of Fund Credit and Loans -7,608
Purchases Repurchases
-7,608
Memorandum:
Reserve Assets Position
5
42,586 47,221
50,924 52,875
56,920 56,920
58,987 59,453
57,108
In Months of Imports Official Debt Repayment 4.6
4.8 5.2
5.4 5.8
5.8 4.5
4.6 4.4
Current Account GDP 2.9
2.5 2.1
1.9 3.0
2.4 2.1
-0.9 -0.4
Debt Service Ratio
6
24.8 19.8
21.4 15.2
21.2 19.4
16.3 17.9
15.3 ow. Government Monetary Authority
14.2 5.6
9.4 5.1
9.0 7.3
4.5 7.8
4.7
1 Since May 2004 part of the reporting method of non oil gas export han been changed into on-line-system
2 Since April 2004 part of the reporting method of non oil gas import han been changed into on-line-system
3 Excluding the use of Fund credit and loans
4 Negative represents surplus and positive represents deficit. Since the first quarter of 2004, changes in reserve assets only cover data on changes due to transaction.
5 Based on Gross Foreign Asset concept replacing Official Reserve concept since 1998 and based on International Reserve and Foreign Currency Liquidity IRFCL concept since 2000
6 Ratio of external debt service payments to export of goods and services.
Provisional figures
I T E M S 2006
2007 2008
44
Table 1.2 Indonesia’s Balance Of Payments : Current Account
millions of USD
Nov, 2008
Q.1 Q.2
Q.3 Q.4
Total Q.1
Q.2 Q.3
Current Account 10,859
2,594 2,243
2,127 3,383
10,347 2,601
-1,241 -564
A. Goods, net Trade Balance 29,660
7,712 8,107
7,487 9,448
32,754 7,536
5,443 5,780
- Non Oil and Gas 22,875
6,560 6,994
6,217 7,313
27,084 5,060
4,153 3,760
- Oil and Gas 6,785
1,152 1,114
1,270 2,135
5,670 2,476
1,289 2,020
Exports, fob 103,528
26,626 29,202
30,009 32,177
118,014 34,412
37,345 38,080
- Non Oil and Gas
1
80,578 21,682
23,456 23,529
24,475 93,142
26,405 27,879
28,795
- Oil and Gas 22,950
4,944 5,746
6,480 7,702
24,872 8,007
9,466 9,285
Imports, fob -73,868
-18,914 -21,095
-22,521 -22,729
-85,260 -26,876
-31,902 -32,299
- Non Oil and Gas
2
-57,703 -15,122
-16,463 -17,311
-17,161 -66,058
-21,345 -23,725
-25,035
- Oil and Gas -16,165
-3,792 -4,632
-5,210 -5,567
-19,202 -5,531
-8,177 -7,265
B. Services, net -9,874
-3,165 -2,994
-2,767 -2,925
-11,850 -3,173
-3,564 -3,573
1. Transportation, net -6,079
-1,640 -1,791
-1,885 -1,978
-7,294 -2,560
-2,962 -3,004
a. Freight, net -5,147
-1,359 -1,520
-1,618 -1,620
-6,118 -1,993
-2,364 -2,428
b. Passenger and Other, net -932
-281 -271
-266 -358
-1,177 -567
-598 -576
2. Travel, net 418
-9 238
302 -89
442 214
254 396
a. Inflow 4,448
1,180 1,344
1,432 1,390
5,346 1,365
1,454 1,620
b. Outflow -4,030
-1,188 -1,106
-1,130 -1,479
-4,904 -1,151
-1,200 -1,224
3. Other services, net -4,213
-1,516 -1,440
-1,184 -858
-4,998 -827
-855 -964
C. Income, net -13,790
-3,163 -4,024
-3,811 -4,527
-15,525 -3,120
-4,463 -4,157
1. Compensation of employees -137
-75 -72
-84 -82
-313 -83
-86 -110
2. Investment income -13,652
-3,088 -3,951
-3,727 -4,445
-15,212 -3,037
-4,377 -4,047
a. Direct investment -9,521
-2,003 -2,718
-2,769 -3,024
-10,514 -2,457
-3,085 -2,804
b. Portfolio investment -1,516
-142 -527
-658 -623
-1,952 -181
-326 -895
c. Other investment -2,615
-943 -706
-300 -798
-2,746 -399
-967 -348
ow Government Monetary Authority interest payments -2,592
-429 -769
-363 -832
-2,393 -350
-822 -336
D. Current Transfers, net 4,863
1,210 1,153
1,218 1,387
4,968 1,358
1,343 1,385
1. Government, net 22
14 8
7 14
44 2
1 1
2. Other sectors, net 4,841
1,196 1,145
1,210 1,373
4,924 1,356
1,342 1,384
a. Workers Remittances, net 4,500
1,191 1,166
1,181 1,295
4,833 1,354
1,353 1,380
b. Other transfers, net 341
5 -21
29 78
91 2
-11 4
Memorandum:
Non Oil and Gas Export Growth, fob 20.7
22.1 19.9
8.8 13.1
15.6 21.8
18.9 22.4
Non Oil and Gas Import Growth, cf 8.0
11.6 19.2
20.6 7.4
14.5 41.2
44.1 44.6
Oil Unit Prices USDbarrel 62.5
55.7 67.3
71.9 85.6
70.1 93.4
119.3 113.4
Oil Production millions barrel per day 1.005
0.966 0.942
0.948 0.951
0.952 0.977
0.981 0.982
Tourist Inflows thousand people 4,871
1,215 1,384
1,475 1,432
5,506 1,405
1,497 1,668
Current Account GDP 2.9
2.5 2.1
1.9 3.0
2.4 2.1
-0.9 -0.4
1 Since May 2004 part of the method of reporting non oil gas export han been changed into on-line-system
2 Since April 2004 part of the method of reporting non oil gas import han been changed into on-line-system
Provisional figures
2006 ITEMS
2007 2008
45
Table 1.3 Indonesia’s Balance Of Payments : Capital and Financial Account
millions of USD
Nov, 2008
Q.1 Q.2
Q.3 Q.4
Total Q.1
Q.2 Q.3
A. Capital Account 350
43 127
255 122
546 52
73 200
B. Financial Account 2,675
1,736 1,857
-1,212 539
2,920 -1,674
2,526 309
1. Direct investment 2,188