PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER) DAN RETURN ON INVESTMENT (ROI) TERHADAP HARGA SAHAM (Studi Pada Sektor Property dan Real Estate yang Listing di BEI Periode 2008-2012)
ABSTRACT
EFFECT OF DEBT TO EQUITY RATIO (DER) AND RETURN ON
INVESTMENT (ROI) ON THE STOCK PRICE
(Study on the Property and Real Estate Sector Listed
The BEI Period 2008-2012)
By
Siti Rokmah
The company was formed to increase the value of the company so as to provide
prosperity for the owners or shareholders. One of its efforts is the company trying
to maximize profits. One of the factors that could affect the stock price is Debt to
Equity Ratio (DER) and Return On Investment (ROI). The study population was
the entire company in the property sector and the real estate listing in the Stock
Exchange in the year 2008-2012. Based on data from 2008-2012 showed that
profits have increased and decreased, this indicates that the stock price has
increased and decreased so that the performance of the company has increased
and decreased as well as meeting its obligations. The problem in this study
whether there is a significant influence between Debt to Equity Ratio (DER) and
Return On Investment (ROI) on stock prices.
This study aims to determine whether significant influence Debt to Equity Ratio
(DER) and Return On Investment (ROI) on stock prices in the sector of property
and real estate listing on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The hypothesis of
this study is the Debt to Equity Ratio (DER) and Return On Investment (ROI)
significantly affect stock prices in the sector of property and real estate listing on
the Indonesia Stock Exchange (IDX). Quantitative descriptive research. Analysis
of the data used in the study is to test the assumptions of classical hypothesis
testing and simple linear regression method.
Results of t-test (t test) showed that the significant value of the Debt to Equity
Ratio (DER) of 0.066> 0.05 and the value Returtn On investment (ROI) of 0.031
0,05 dan nilai Returtn On Investmen (ROI) sebesar 0,031 <
α (0,05) yang artiinya bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap harga saham dan Returtn On Investmen (ROI)
berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Kata kunci : Debt to Equity Ratio (DER) dan Returtn On Investmen (ROI) dan
harga saham.
PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER) DAN RETURN ON INVESTMENT
(ROI) TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Pada Sektor Property dan Real Estate yang Listing
di BEI Periode 2008-2012)
(Skripsi)
Oleh
Siti Rokmah
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2014
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
1.1 Skema Kerangka Pemikiran.................................................................................10
3.1 Grafik Histogram .................................................................................................32
3.2 Gambar Normal Probability Plot.........................................................................33
3.3 Gambar Scatterplot...............................................................................................37
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK
DAFTAR TABEL
DAFTAR GAMBAR
DAFTAR LAMPIRAN
BAB 1 PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang .........................................................................................1
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................................8
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ................................................................8
1.4 Kerangka Pemikiran .................................................................................10
1.5 Hipotesis ...................................................................................................12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori .........................................................................................13
2.1.1 Pengertian Pasar Modal....................................................................13
2.1.2 Pengertian Investasi .........................................................................13
2.1.3 Pengertian Saham.............................................................................14
2.1.4 Karakteristik Saham .........................................................................16
2.1.5 Klasifikasi Saham.............................................................................17
2.1.6 Penilaian Harga Saham .................................................................... 19
2.1.7 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham........................... 21
2.18 Pengertian Debt to Equity Ratio (DER)............................................ 22
2.1.9 Pengertian Return On Investment (ROI).......................................... 24
2.1.10 Hubungan ROI dengan Harga Saham ............................................ 24
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................................24
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Metode Pengumpulan Data ......................................................................27
3.1.1 Penelitian Kepustakaan ...................................................................27
3.1.2 Penelitian Lapangan ........................................................................27
3.1.3 Jenis dan Sumber Data ....................................................................27
3.2 Populasi dan Sampel ................................................................................28
3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel ...........................29
3.3.1 Variabel Penelitian ..........................................................................29
3.3.2 Definisi Operasional ........................................................................30
3.4 Uji Asumsi Klasik ....................................................................................32
3.4.1 Uji Normalitas .................................................................................32
3.4.2 Uji Autokolerasi ..............................................................................35
3.4.3 Uji Heterokedastisitas .....................................................................36
3.4.4 Uji Multikoleninearitas ...................................................................37
3.4.5 Analisis Regresi Linier ....................................................................38
3.4.6 Uji Satistik F (Uji F-test) ................................................................39
3.4.7 Uji Koefisien Determinansi (
) ....................................................40
3.4.8 Uji t_statistik ...................................................................................40
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian ........................................................................................42
4.1.1 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda .........................................42
4. 2 Hasil Uji Hipotesis ..................................................................................43
4.2.1 Uji F (F test) ....................................................................................43
4.2.2 Uji Koefisien Determinasi (
) ......................................................44
4.2.3 Uji T (t-test) .....................................................................................45
4.3 Pembahasan...............................................................................................47
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ..............................................................................................50
5.2 Saran .........................................................................................................51
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
DAFTAR LAMPIRAN
1. Lampiran A. Daftar Populasi Perusahaan Pada Sektor Property Dan Real
Estate
2. Lampiran B. Daftar Sampel Perusahaan Pada Sektor Property Dan Real
Estate
3. Lampiran C
Tabel Induk Penelitian Debt to Equity Ratio (DER)
4. Lampiran D. Tabel Induk Penelitian Return On Investment (ROI)
5. Lampiran E.
Tabel Induk Penelitian Setelah Data di LN
6. Lampiran F.
Hasil Pengelolaan Data Menggunakan SPSS 16
7. Lampiran G. Hasil Pengelolaan Data Menggunakan SPSS 16 Setelah di LN
DAFTAR TABEL
Tabel
1.1
Halaman
Data Laba Bersih dan Rata-rata Laba Bersih Perusahaan Sektor Property
dan Real Estate Periode 2008-2012 ...............................................................6
1.2
Data Harga Saham dan Rata-rata Harga Saham Perusahaan Sektor Property
dan Real Estate Periode 2008-2012 ...............................................................7
3.1
Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian ....................................29
3.2
Hasil Perhitungan Uji One-Kolmogorov Smirnov.........................................34
3.3
Hasil Perhitungan Uji Autokolerasi ...............................................................35
3.4
Hasil Perhitungan Uji Multikoleninearitas.....................................................38
4.1
Hasil Regresi Linear Berganda ......................................................................42
4.2
Hasil Perhitungan Uji F (F test) .....................................................................44
4.3
Hasil Perhitungan Uji Koefisien Determinasi
4.4
Hasil Perhitungan Uji t (t tset) .......................................................................46
..........................................45
MOTO
Pelajarilah ilmu, sebab mempelajarinya karena Allah adalah ketakwaan,
mencarinya ibadah, mengulanginya tasbih, mengkajinya
jihad,mengajarkannya sedekah.
Jalan keluar dan pertolongan berasal dari keimanan dan kerelaan hati,
sedangkan kecemasan dan keluh kesah berasal dari keraguan dan
amarah.
Jagalah Allah, niscaya engkau akan mendapatkanNya di depanmu.
Kenalilah Allah di waktu senggang, niscaya Dia akan mengenalmu di
waktu susah.
Sebenarnya hidup adalah ujian yang datang silih berganti dan hendaklah
seseorang itu mampu keluar dari ujian tersebut dengan berusaha dan
berdoa.
PERSEMBAHAN
Kepada Allah SWT dan Nabi Muhammad SAW, hanya karena rahmat-Mu dan
Karunia-Mu penulis dapat menyelesaikan skripsi ini, penulis
mempersembahkan skripsi ini untuk mak, Bapak dan seluruh keluarga besarku
serta orang-orang yang disetiap do’anya menginginkan keberhasilanku.
“ Almamater Tercinta “
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di Bandar Lampung, Kecamatan Teluk Betung Barat.
Kabupaten Teluk Betung pada tanggal 14 Mei 1991, merupakan anak kelima dari
pasangan Rasid dan Samah. Penulis memiliki empat saudara kandung : Yeni,
Santo, Tarjun, Wulan Agustina.
Penulis menyelesaikan pendidikan di Sekolah Dasar Islamiyah pada tahun 2004.
Pada tahun 2007 penulis menyelesaikan pendidikan di Sekolah Menengah
Pertama Negeri 3 Bandar Lampung, dan menyelesaikan pendidikan di Sekolah
Menengah Atas Negeri 4 Bandar Lampung pada tahun 2010.
Pada tahun 2010, penulis diterima sebagai mahasiswi di Universitas Lampung,
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Jurusan Manajemen melalui jalur Ujian Umum
(UM).
SANWACANA
Alhamdulillahirobal’alamin…. Rasa syukur penulis ucapkan kehadirat Allah
SWT, atas segala rahmat dan hidayah-Nya yang tak terhingga, sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER)
dan Return On Investment (ROI) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Sektor
Property dan Real Estate di BEI Periode 2008-2012)”. Penulisan skripsi ini
dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan untuk menyelesaikan studi sarjana S-1
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen Universitas Lampung.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak mungkin terselesaikan dengan baik
tanpa adanya dukungan, bumbungan, bantuan, serta doa dari berbagai pihak
selama penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini penulis
dengan ketulusan hati mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada
1. Allah SWT yang memberikan segala nikmat-Nya kepada penulis sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
2. Bapak dan Ibu tercinta yang selalu memberikan do’a, materi dan dukungan
motivasi yang tak pernah putus. Sungguh tanpa Bapak dan Ibu, aku ini
bukanlah apa-apa. Terima kasih untuk setiap cucuran keringat kalian.
Semoga ibu bangga melihat Siti bisa jadi sarjana.
3. Semua saudara kandung, terima kasih untuk dorongan semangat, nasehat
serta do’anya.
4. Bapak Prof. Dr. Hi. Satria Bangsawan, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
5. Ibu Hj. Aida Sari, S.E., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
6. Ibu Yuningsih, S.E., M.M. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen
Keuangan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
7. Bapak Iban Sofyan, S.E.,M.M. selaku dosen pembimbing akademik dan
pembimbing utama yang telah memberikan waktu dan segenap tenaga
serta saran dan dukungan sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan
baik.
8. Ibu RA. Fiska Huzaimah, S.E.,M.Si. selaku pembimbing pembantu yang
telah memberikan waktu dan segenap tenaga serta saran dan dukungan
sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.
9. Bapak M. Syatibi,CH, S.E., selaku dosen penguji yang telah memberikan
waktu dan segenap tenaga serta saran dalam ujian skripsi sehingga skripsi
ini dapat terselesaikan dengan baik.
10. Seluruh staf pengajar, Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Lampung yang telah memberikan bekal ilmu yang sangat
bermanfaat bagi penulis.
11. Seluruh staf karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung
yang telah memberikan pelayanan yang terbaik kepada mahasiswa.
12. Terkhusus untuk Dani Bepilo yang selalu memberikan semangat,
dukungan, waktu serta do’a sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
ini.
13. Sahabat seperjuangan : Enty Ulya, Septia Rahmawati, Antika Rifa Metia,
Siti Alviah dan Ni Wayan Esti yang selalu ada di saat suka maupun duka,
tempat berkeluh kesah selama menjalankan perkuliahan dan
menyelesaikan skripsi ini. Terima kasih untuk kasih saying kalian,
keakraban, semangat dan dukungannya selama ini.
14. Sahabat seperjuangan KKN : Ricky, Nona, Ruslan, Ocha, Rama terima
kasih untuk semangat serta do’a yang kalian berikan.
15. Seluruh teman-teman Manajemen angkatan 20101, khususnya temanteman manajemen keuangan terima kasih untuk kebersamaan dan
bantuannya selama ini.
16. Serta semua pihak yang telah membantu dalam penulisan skripsi ini, yang
tidak dapat disebut satu per satu.
Akhir kata, teriring harapan semoga skripsi ini dapat bermanfaat meskipun
penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari
sempurna.
Bandar Lampung, 29 September 2012
SITI ROKMAH
1
I.
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Perusahaan sebagai salah satu bentuk organisasi pada umumnya memiliki tujuan
tertentu yang ingin dicapai dalam usaha untuk memenuhi kepentingan para
anggotanya. Keberhasilan dalam mencapai tujuan perusahaan merupakan prestasi
manajemen. Penilaian prestasi atau kinerja suatu perusahaan diukur karena dapat
dipakai sebagai dasar pengambilan keputusan baik pihak internal maupun
eksternal. Kinerja perusahaan merupakan suatu gambaran tentang kondisi
keuangan suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan,
sehingga dapat diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu
perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu. Hal ini
sangat penting agar sumber daya digunakan secara optimal dalam menghadapi
perubahan lingkungan. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara
yang dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya
terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah
ditetapkan oleh perusahaan.
Fenomena tersebut menjelaskan bahwa perusahaan sebagai organisasi profit untuk
selalu meningkatkan kuantitas serta kualitas usahanya sehingga keuntungan yang
diharapkan akan tercapai. Sebagai pihak manajemen dituntut
2
untuk mengantisipasi kondisi seperti ini, terutama dari segi financialnya, karena
hal tersebut sebagai kunci hidup atau matinya suatu perusahaan.
Melalui analisis laporan keuangan dapat diketahui keberhasilan tercapainya
prestasi yang ditunjukan oleh sehat tidaknya laporan keuangan tersebut, yang
merupakan dasar penilaian prestasi/hasil kerja seluruh departemen atau bagian
yang ada di perusahaan. Salah satu dasar yang dijadikan pertimbangan sebagai
acuan dalam mengukur kinerja perusahaan adalah laporan keuangan. Laporan
keuangan merupakan sumber informasi yang penting bagi perusahaan. Laporan
keuangan merupakan kumpulan data yang diorganisasi menurut logika dan
prosedur-prosedur laporan keuangan yang konsisten. Dari laporan keuangan
diperoleh suatu pengetahuan tentang beberapa aspek keuangan suatu perusahaan.
Fungsi ekonomi yaitu pasar modal menyediakan fasilitas untuk mempertemukan
dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak
yang memerlukan dana (pihak yang menerbitkan efek atau emiten). Dengan
adanya pasar modal, pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan
dana tersebut dengan harapan memperoleh keuntungan (return), sedangkan
perusahaan (issuer) dapat memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan
investasi tanpa menunggu tersedianya dana operasional perusahaan. Dalam fungsi
keuangan, pasar modal memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh
keuntungan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang
dipilih. Keberadaan pasar modal di Indonesia merupakan salah satu faktor penting
dalam pembangunan perekonomian nasional, terbukti telah banyak industri dan
perusahaan yang menggunakan institusi ini sebagai media untuk menyerap
investasi dan media untuk memperkuat posisi keuangannya. Secara faktual pasar
3
modal telah menjadi pusat saraf finansial (financial nerve centre) pada dunia
ekonomi modern dewasa ini, bahkan perekonomian modern tidak akan mungkin
dapat eksis tanpa adanya pasar modal yang tangguh dan berdaya saing global serta
terorganisir dengan baik. Selain itu, pasar modal juga dijadikan salah satu
indikator bagi perkembangan perekonomian suatu negara. Analisis laporan
keuangan dapat dihasilkan berbagai macam rasio, namun agar analisis laporan
keuangan mencapai tujuannya haruslah dipilih analisis rasio yang memberikan
informasi penting tentang kinerja keuangan perusahaan, khususnya yang
berhubungan dengan investasi saham, karena keputusan investasi pemodal akan
tercermin pada harga beli atau harga saham perusahaan. Seberapa baik tingkat
kinerja atau tingkat efisiensi dan efektifitas pengelolaan sumber daya didalam
perusahaan adalah sangat menentukan seberapa besar tingkat pertumbuhan yang
akan dicapai perusahaan. Tingkat kinerja ini dapat dianalisis melalui rasio
profitabilitas yang mengukur dan menilai kinerja perusahaan tersebut, rasio yang
digunakan untuk pengukuran tersebut diantaranya adalah rasio Return On
Investment (ROI) untuk menilai kinerja perusahaan merupakan metode yang telah
banyak digunakan dan ditetapkan dalam dunia usaha.
Return on nvestment (ROI) adalah merupakan salah satu bentuk rasio
profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dengan
keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan untuk
operasinya perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan yang
diperoleh dari investasi tidak terlepas dari fluktuasi harga saham. Fluktuasi harga
saham di bursa sangat berkaitan erat dengan permintaan dan penawaran saham,
dengan kata lain berkaitan dengan keputusan investasi yang sehat memerlukan
4
serangkaian kegiatan yang sistematis dari mulai mengidentifikasi informasi,
memilah-milah informasi yang relevan, menggunakan informasi tersebut untuk
memprediksi suatu trend, memperhitungkan resiko dan lain-lain sebelum
menentukan pilihan yang dianggap sesuai.
Perusahaan properti tergolong dalam sektor konstruksi yang merupakan salah satu
sektor potensial bagi pembangunan nasional karena mampu mendatangkan
penerimaan pemerintah baik pusat maupun daerah. Sektor property mampu
memberikan dampak berganda (multiplier effect) peningkatan kesejahteraan, baik
secara langsung (melalui penciptaan lapangan pekerjaan) maupun tidak langsung.
Perkembangan industri property dan real estate begitu pesat saat masa yang akan
datang. Hal ini disebabkan oleh semakin meningkatnya jumlah penduduk
sedangkan supply tanah bersifat tetap. Sektor seperti ini yang berperan penting
bagi perekonomian suatu Negara. Dengan tumbuhnya sektor property
menandakan adanya pertumbuhan ekonomi di masyarakat. Salah satu tujuan
perusahaan adalah memaksimalkan laba dalam jangka panjang dengan
menggunakan sumber daya secara efektif dan efisien. Tujuan dari setiap
perusahaan adalah untuk mencapai laba maksimal dan menjaga kelangsungan
hidup perusahaan serta mencapai kesejahteraan masyarakat sebagai
tanggungjawab perusahaan. Untuk mencapai tujuan tersebut dibutuhkan strategi
perusahaan dalam mengelola manajemennya serta penilaian kinerja dengan
melakukan analisis keuangan perusahaan. Hal tersebut dilakukan guna
meningkatkan usahanya dalam pencapaian laba yang maksimal serta menjaga
kelangsungan hidup perusahaan agar bermanfaat bagi masyarakat.
Pencapaian tujuan yang ditetapkan sesuai dengan strategi perusahaan sangat
5
diperlukan penilaian mengenai kinerja perusahaan. Penilaian kinerja ini
didasarkan pada tanggungjawab yang telah diberikan kepada masing-masing
manajer dalam perusahaan tersebut. Laporan keuangan dapat dipakai sebagai
sarana dalam mengukur kinerja keuangan karena data dari laporan keuangan dapat
memberikan informasi tentang hasil kerjanya dalam periode tertentu.
Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian yaitu, 6 perusahaan dari 44
perusahaan dalam sektor property dan real estate. Pemilihan sampel yaitu
menggunakan purposive sampling. Menurut Arikunto (2006:134) purposive
sampling adalah pengambilan sampel yang sering digunakan dalam penelitian
secara sengaja. Penulis menentukan sendiri sampel yang diambil karena ada
pertimbangan tertentu. Jadi sampel diambil tidak secara acak, tapi ditentukan
sendiri oleh penulis. Adapun kriteria-kriteria dalam pemilihan sampel, yaitu
sebagai berikut :
1. Perusahaan-perusahaan yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
yang bergerak di Sektor Property dan Real Estate Periode 2008-2012.
2. Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang
digunakan selama penelitian dilakukan dari tahun 2008-2012.
3. Menerbitkan laporan keuangan perusahaan lengkap dan sesuai dengan
variabel yang diteliti tahun 2008-2012.
Informasi data yang harus diketahui dalam penelitian ini dari masing-masing
perusahaan yakni:
Rasio solvabilitas yang sering dikaitkan dengan harga saham yaitu Debt to Equity
Ratio (DER) yang mencerminkan perusahaan dalam memenuhi seluruh
kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian dari modal sendiri untuk
6
membayar hutang. Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER) menandakan
permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relative terhadap
ekuitas. Semakin Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan risiko perusahaan
yang relative tinggi, akibatnya para investor cenderung menghindari saham-saham
yang memiliki nilai tersebut yang tinggi.
Analisis ROI merupakan suatu sistem yang menggabungkan rasio-rasio
aktivitasnya dengan Net Profit Margin (NPM) dan menunjukkan bagaimana rasiorasio tersebut berinteraksi untuk menentukan profitabilitas aktiva-aktiva yang
dimiliki perusahaan. Tingkat pengembalian atas investasi atau ROI diperoleh dari
rasio perputaran aktiva (TATO) dikalikan dengan Net Profit Margin (NPM).
Tabel 1.1
Data Laba Bersih dan Rata-rata Laba Bersih Perusahaan Sektor
Property dan Real Estate Periode 2008-2012
No
Kode
saham
Laba bersih
Rata-rata
2008
2009
2010
2011
2012
1
DILD
14.165.322
25.612.283
375.048.385
147.432.611
765.837.941
265.619.038
2
GPRA
11.370.175
31.296.373
32.894.691
44.854.664
56.281.503
3.533.948
3
BAPA
446.623.887
8.982.142.
12.682.961
5.901.252
4.488.128
95.735.674
4
MDLN
2.382.307
2.355.455
38.597.031
92.045.740
260.474.880
79.171.082
5
BKDP
828.204.097
( 7.163.405.361 )
(14.663.361)
(20.783.965)
(2.475.684)
12.746.248
6.617.794
13.691.009
8.400.254
33.321.522
69.675.152
2.634.114
COWL
Sumber : IDX
6
Tabel 1.1 memperlihatkan data laba bersih pada masing-masing perusahaan. Hasil
rata-rata laba bersih yang paling tinggi terdapat di perusahaan PT Intiland
Development Tbk, yaitu dengan nilai rata-rata sebesar 256.619.038. Walaupun
perusahaan tersebut mengalami penurunan laba di tahun 2011. Hal tersebut
7
menunjukan bahwa perusahaan dapat melakukan operasi aktivitas keuangan yang
sangat baik.
Tabel 1.2
Data Harga Saham dan Rata-rata Harga Saham Perusahaan Property dan
Real Estate Periode 2008-2012.
No
Nama Perusahaan
Kode
saham
Harga saham
2008
2009
2010
2011
2012
Rata-rata
harga saham
1
PT Intiland Development Tbk.
DILD
400
640
425
255
335
411
2
PT Perdana Gapura Prima Tbk
GPRA
340
140
134
156
100
174
3
PT Bekasi Asri Pemula Tbk.
BAPA
145
67
62
148
139
112,2
MDLN
50
125
95
240
610
224
BKDP
50
153
98
115
88
100,8
COWL
410
350
86
235
143
244,8
4
PT Modernland Realty Tbk.
PT Bukit Darmo Property
5
Tbk.
6
PT Cowell Development Tbk.
Sumber : IDX
Tabel 1.2 memperlihatkan data masing-masing perusahaan mengenai harga saham
dan rata-rata harga saham perusahaan dari periode 2008 sampei 2012. Dimana
rata-rata harga saham tertinggi terdapat pada perusahaan PT Intiland Development
Tbk pada tahun 2011 sampai 2012, yaitu 411 dan yang terendah terdapat pada
perusahaan PT Bukit Darmo Property Tbk tahun 2008,yaitu 100,8. Perusahaan
dengan rata-rata harga saham tertinggi dapat dikatakan memiliki efisiensi
perusahaan dalam kinerja keuangannya dan mampu menjadi pasar modal yang
cukup baik dan mampu menjadi investor. Hal ini dikarenakan nilai ROI selama
periode 2008 sampai 2012 sangat baik Namun perusahaan yang memiliki nilai
rata-rata harga saham terendah mengalami fluktuasi sehingga belum dikatakan
efisiensi dalam kinerja keuangannya dan belum mampu menjadi pasar modal yang
cukup baik dalam menjadi investor, dikarenakan nilai ROI selama periode 2008
sampai 2012 perusahaan tersebut ada yang mengalami penurunan atau fluktuasi.
8
Dapat disimpulkan bahwa seorang investor akan percaya kepada perusahaan yang
mampu menunjukan kinerja yang baik melaui tingkat ROI yang tinggi, sehingga
bersedia menanamkan sejumlah dana dalam perusahaan tersebut dengan memiliki
sahamnya. Hal ini mengakibatkan kenaikan harga saham, sedangkan apabila
investor menilai bahwa perusahaan menunjukkan tingkat ROI yang rendah,
kinerja keuangan yang kurang baik maka para investor kurang berminat dengan
saham yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut, sehingga terjadi penurunan
harga saham.
Latar belakang yang dijadikan dasar penelitian tersebut, maka peneliti tertarik
melakukan penelitian dengan judul : Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) Dan
Return On Investment (ROI) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Sektor Property
dan Real Estate yang Listing di BEI Periode 2008-2012).
1.2 Perumusan Masalah
Latar belakang yang dijadikan dasar penelitian oleh penulis, maka penulis
merumuskan masalah yaitu : Apakah ada pengaruh DER dan R0I terhadap harga
saham pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode 2008-2012 ?
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
1.3.1 Tujuan Penelitian
Rumusan masalah diatas dapat disimpulkan bahwa, penelitian memiliki tujuan
adalah “ Untuk mengetahui adakah pengaruh signifikansi antara Debt to
Equity Ratio (DER) dan Return On Investment (ROI) terhadap harga saham
pada perusahaan sektor property dan real estate di Bursa Efek Indonesia (BEI)
9
periode 2008-2012”. Berdasarkan rumusan masalah yang telah dikemukakan,
penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh DER dan R0I terhadap
harga saham pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode 20082012.
1.3.2 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan memberikan kegunaan bagi beberapa pihak, yaitu :
1. Bagi investor, dapat menjadi bahan acuan dan evaluasi dalam mengambil
keputusan investasi khususnya instrument harga saham.
2. Bagi perusahaan, diharapkan penelitian ini dapat memberikan masukan
mengenai faktor-faktor yang berpotensi mempengaruhi harga saham yang
dijualnya di pasar modal.
3. Bagi akademis, dapat dijadikan bahan pengetahuan mengenai harga saham.
4. Bagi penelitian berikutnya yang ingin membahas tentang masalah ini,
diharapkan penelitian ini biasa bermanfaat dan dijadikan sebagai bahan
acuan atau referensi.
10
1.4 Kerangka Pemikiran
Aktivitas/perputaran aktiva dan rasio
laba/profit margin atas penjualan
DER
ROI
Efisiensi
penggunaan aktiva
perusahaan
Tingkat
keuntungan/penjualan
perusahaan
Harga Saham
Efektivitas operasional usaha perusahaan
(kinerja perusahaan)
Gambar 1.1 : Kerangka Pemikiran
Analisis laporan keuangan dapat dihasilkan berbagai macam rasio, namun agar
analisis laporan keuangan mencapai tujuannya haruslah dipilih analisis rasio yang
memberikan informasi penting tentang kinerja keuangan perusahaan, khususnya
yang berhubungan dengan investasi saham, karena keputusan investasi pemodal
akan tercermin pada harga beli atau harga saham perusahaan. Tujuan analisis ini
digunakan untuk mengetahui sejauh mana efektvitas perusahaan dalam memutar
modalnya, sehingga analisis ini mencakup berbagai rasio, yaitu yang didalamnya
menggabungkan rasio aktivitas / perputaran aktiva dengan rasio laba / profit
margin atas penjualan dan menunjukkan bagaimana keduanya berinteraksi dalam
menentukan Debt to Equity Ratio (DER) dan Return On Invesment (ROI), yaitu
profitabilitas atas aktiva yang dimiliki perusahaan. Rasio laba atas penjualan
11
(profit margin) dipengaruhi oleh tingkat penjualan dan laba bersih yang
dihasilkan. Berarti profit margin ini mencakup pula seluruh biaya yang digunakan
dalam operasional perusahaan. Rasio aktivitas sendiri dipengaruhi oleh penjualan
dan total aktiva. Dapat dikatakan bahwa analisis ini tidak hanya menfokuskan
pada laba yang dicapai, tetapi juga pada invesatasi yang digunakan untuk
menghasilkan laba tersebut. Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER)
mencerminkan risiko perusahaan yang relative tinggi, akibatnya para investor
cenderung menghindari saham-saham yang memiliki nilai tersebut yang tinggi.
Semakin besar ROI, semakin baik pula perkembangan perusahaan tersebut dalam
mengelola asset yang dimilikinya dalam menghasilkan laba. Hal ini disebabkan
karena ROI tersebut terdiri dari beberapa unsur yaitu penjualan, aktiva yang
digunakan, dan laba atas penjualan yang diperoleh perusahaan. Angka ROI ini
akan memberikan informasi yang penting jika dibandingkan dengan pembanding
yang digunakan sebagai standart. Jadi perbandingan ROI selama beberapa periode
berturut-turut akan lebih akurat. Berdasar dari kecenderungan ROI ini dapat
dinilai perkembangan efektivitas operasional usaha perusahaan, apakah
menunjukkan kenaikan atau penurunan.
1.5 Hipotesis Penelitian
Hipotesis adalah kesimpulan yang belum sempurna, sehingga perlu
disempurnakan dengan membuktikan kebenaran hipotesis itu. Setelah melihat
perumusan masalah dan kerangka pemikiran yang telah diuraikan sebelumnya,
maka hipotesis dalam penelitian ini adalah: “Debt to Equity Ratio (DER) dan
Return On Investment (ROI) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga
saham pada perusahaan sektor property dan real estate pada periode 2008-2012.”
1
II. TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Pengertian Pasar Modal
Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang
terorganisasi, termasuk didalamnya adalah semua lembaga perantara dibidang
keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit,
pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan guna memperdagangkan sahamsaham dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara
pedagang efek. Pasar modal adalah pasar dari berbagai instrument keuangan
jangka panjang yang dapat diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang maupun
modal sendiri yang diterbitkan pemerintah dan perusahaan swasta (Suad
Husnan,1994). Fungsi pasar modal adalah tempat bertemunya pihak yang
memiliki dana lebih (lender) dengan pihak yang memerlukan dana jangka
panjang tersebut (borrower).
2.1.2 Pengertian Investasi
Pengertian investasi menurut Downes dan Goodman, investasi adalah investasi
keuangan dimana seorang investor menanamkan uangnya dalam bentuk usaha
dalam waktu tertentu dari setiap orang yang ingin memperoleh laba dari
13
keberhasilan pekerjaannya. Pengertian investasi menurut KBBI adalah penanaman
uang atau modal disuatu perusahaan atau proyek untuk tujuan memperoleh
keuntungan. Investasi merupakan suatu kegiatan penempatan dana pada asset
produktif dengan harapan mendapatkan pertumbuhan modal dalam jangka waktu
tertentu.
Umumnya para investor mempunyai sifat tidak menyukai resiko ( risk averse )
yaitu apabila mereka dihadapkan pada suatu kesempatan investasi yang
mempunyai resiko tinggi maka para investor tersebut akan mensyaratkan tingkat
keuntungan yang lebih besar. Husnan ( 1990 ) menyatakan bahwa semakin tinggi
resiko suatu kesempatan investasi, maka semakin tinggi pula tingkat keuntungan
yang disyaratkan oleh investor.
Investasi dapat dibedakan menjadi dua jenis, yaitu sebagai berikut :
1. investasi dalam bentuk asset riil ( real assets ) yaitu investasi dalam
bentuk aktiva berwujud fisik, seperti emas, batu mulia dan sebagainya.
2. Investasi dalam bentuk surat berharga/sekuritas (marketable securities
financial assets) yaitu investasi dalam bentuk surat-surat berharga yang
pada dasarnya merupakan klaim atas aktiva riil yang diawasi oleh suatu
lembaga/perorangan tertentu.
2.1.3 Pengertian Saham
Saham atau stocks adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal pada
suatu perseroan terbatas (emiten). Dalam transaksi jual beli di Bursa Efek, saham
atau sering pula disebut shares merupakan instrumen yang paling dominan
14
diperdagangkan. Saham dapat diterbitkan dengan cara atas nama atau atas unjuk
dan wujud saham adalah berupa selembar kertas yang menerangkan pemilik
kertas tersebut.
Menurut Charles C. Zhang with Lynn Chen Zhang dalam buku Make You’re Self
a Millionaire New York (2003; 53) pengertian saham adalah : “Stock represent
ownership in a company”
Sedangkan menurut Maureen Burton, Reynold Nesiba, dan Ray Lomba dalam
buku yang berjudul Introduction to Financial Market and Institutions (2003; 309)
yang dimaksud dengan saham adalah :
“Stocks are equity claims represent ownership of the net assets and income of a
corporation; quantities that are measured at a point in time.”
Dengan demikian jika seorang investor membeli saham suatu perusahaan, maka ia
pun menjadi pemilik perusahaan dan memiliki andil pada asset perusahaan.
Semakin besar saham yang dimilikinya, maka semakin besar pula kekuasaannya
di perusahaan tersebut. Suatu perusahaan hanya dapat menjual hak
kepemilikannya dalam bentuk saham (stock). Jika perusahaan perusahaan hanya
mengeluarkan satu kelas saham saja, saham ini disebut dengan saham biasa
(common stock). Untuk menarik investor potensial lainnya, suatu perusahaan
mungkin juga mengeluarkan kelas lain dari saham, yaitu yang disebut dengan
saham preferen (preferen stock).
Pengetian harga saham menurut R. Agus Sartono dalam bukunya Manajemen
Keuangan : Teori dan Aplikasi (2001;41) didefinisikan sebagai berikut:
15
”Harga saham adalah nilai sekarang atau present value dari aliran kas yang
diharapkan diterima”.
Pengertian perubahan harga saham menurut Jogiyanto dalam bukunya Teori
Portofolio dan Analisis Investasi (2003;383) adalah sebagai berikut:
”Perubahan harga saham adalah kenaikan atau penurunan harga saham sebagai
akibat adanya dari adanya informasi baru yang mempengaruhi harga saham”.
Dari penjelasan di atas, dapat disimpulkan bahwa informasi baru dapat
mempengaruhi perubahanan dari harga saham, dimana harga saham tersebut
adalah nilai sekarang yang diharapkan dietrima.
2.1.4 Karakteristik Saham
Karakteristik saham ada berbagai macam seperti yang dikemukakan oleh Dahlan
Siamat dalam buku Manajemen Lembaga Keuangan (2004; 268) karakteristik
saham dibedakan menjadi :
1. Karakteristik Saham Biasa (Common Stock)
a. Deviden dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba.
b. Memilki hak suara (one share one vote).
c. Hak memperoleh pembagian kekayaan perusahaan apabila bangkrut akan
dilakukan setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
2. Karakteristik Saham Preferen (Preferen Stock).
a. Memiliki hak paling dahulu memperoleh deviden.
b. Dapat mempengaruhi manajemen perusahaan terutama dalam pencalonan
pengurus.
16
c. Memiliki hak pembayaran maksimum sebesar nilai nominal saham lebih
dahulu setelah kreditor apabila perusahaan dilikuidasi.
d. Kemungkinan dapat memperoleh tambahan dari pembagian laba perusahaan
di samping penghasilan yang diterima secara tetap.
2.1.5 Klasifikasi Saham
Kalsifikasi saham menurut M. Fakhruddin dan M. Sopian Hadianto dalam buku
Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal (2001;45) dibedakan
menjadi beberapa hal, yaitu :
1. Cara Peralihan Hak
2. Hak Tagihan atau Klaim
3. Kinerja Saham.
Adapun penjelasannya adalah sebagai berikut :
1. Cara Peralihan Hak
Jika dilihat dari cara peralihan hak, maka saham dapat diklasifikasikan :
a. Saham Atas Unjuk (bearer stocks), artinya pada saham tersebut tidak
tertulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor
ke investor lainnya. Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut
maka dialah sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS.
b. Saham Atas Nama (registered stocks), merupakan saham yang ditulis
dengan jelas siapa nama pemiliknya, di mana cara peralihannya harus
melalui prosedur tertentu.
17
2. Hak Tagihan atau Klaim
Jika ditinjau dari segi kemampuan dalam hal klaim, maka saham terbagi atas :
a. Saham Biasa (common stock), yaitu merupakan saham yang menempatkan
pemiliknya paling junior terhadap pembagian deviden, dan hak atas harta
kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Saham biasa
merupakan saham yang paling banyak dikenal dan diperdagangkan di
pasar modal.
b. Saham Preferen (preferen stock), merupakan saham yang memiliki
karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa
menghasilkan pendapatan tetap (seperti bungan obligasi), tetapi juga bisa
tidak mendatangkan hasil yang dikehendaki investor.
3. Kinerja Saham
Jika dilihat dari kinerja perdagangan maka saham dikategorikan atas :
a. Blue-Chip Stocks, yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki
reputasi tinggi, sebagai leader di industri sejenis, memilki pendapatan
yang stabil dan konsisten dalam membayar deviden.
b. Income Stocks, yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan
membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata deviden yang dibayarkan
pada tahun sebelumnya. Emiten seperti ini biasanya mampu menciptakan
pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur membagikan deviden
tunai.
c. Growth Stocks (well-known), yaitu saham-saham dari emiten yang
memilki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri
sejenis yang mempunyai reputasi tinggi. Selain itu terdapat juga growth
18
stock (lesser-known), umumnya saham ini berasal dari daerah yang kurang
populer dari kalangan emiten.
d. Speculative Stocks, yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara
konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi
mempunyai kemampuan penghasilan yang tinggi di masa mendatang.
e. Counter Cylical Stocks, yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi
ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi
ekonomi, harga saham tetap tinggi, di mana emitennya mampu
memberikan deviden yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten
dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. Emiten
seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang sangat dan selalu
dibutuhkan masyarakat seperto rokok, consumer goods.
2.1.6 Penilaian Harga Saham
Ketika seorang investor memutuskan untuk membeli atau menjual saham yang
dimilikinya, terlebih dahulu investor melakukan analisis terhadap suatu saham
tersebut. Kadang-kadang keputusan beli atau jual dilakukan karena adanya rumor
atau mengikuti kekuatan pasar.
Dalam artikel klinik Go Public dan investasi yang diterbitkan oleh Bursa Efek
Jakarta, disebutkan bahwa untuk menilai saham yang menguntungkan bisa
dilakukan dengan melihat kinerja suatu emiten, yang biasanya dilihat dari
kemampuan emiten tersebut dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi laba bersih
suatu emiten, maka semakin besar keuntungan yang dapat dinikmati oleh investor
sebagai pemegang saham dan semakin besar pula kemungkinan harga saham akan
19
naik. Selain kinerja emiten, prospek dan perkembangan industri dimana emiten
berada, kondisi mikro dan makro ekonomi juga akan mempengaruhi harga saham
suatu emiten. Penentuan harga saham, pada prakteknya mengacu pada beberapa
pendekatan teori penilaian, dimana dalam perkembangannya paralel dengan
presepsi investor yang berminat untuk menanamkan modalnya pada suatu
perusahaan yang terdaftar di Bursa. Menurut Suad Husnan dalam bukunya
“Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas” (2001;315) dua pendekatan
analisis yang sering digunakan dalam penilaian harga saham yaitu :
1. Analisis Fundamental
Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang
akan datang dengan (i) mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang akan dating, (ii) menerapkan
hubungan variabel-variabel tersebut sehingga dapat diperoleh taksiran harga
saham.
2. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham
(kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut di waktu
yang lalu. Pemikiran yang mendasari analisis ini adalah (i) bahwa harga
saham mencerminkan informasi yang relevan, (ii) bahwa informasi tersebut
ditunjukkan oleh perubahan harga di waktu yang lalu dan (iii) karena
perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan
berulang.
20
2.1.7 Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
Ada beberapa faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham, diantaranya
yang dikeluarkan oleh BAPEPAM, menurut BAPEPAM No.XK1:
1. Keterbukaan informasi yang harus segera diumumkan kepada publik
2. Lampiran : Lampiran ketua BAPEPAM No.Kep-86/PM/1996 tanggal 24
Januari 1996
3. Setiap perusahaan publik atau emiten yang petanyaan pendaftarannya telah
menjadi efektif, harus menyampaikan kepada BAPEPAM dan
mengumumkannya kepada masyrakat secepat mungkin, paling lambat akhir
kerja ke-2 (kedua) setelah keputusan atau terjadinya suatu peristiwa,
informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengruhi nilai efek
perusahaan atau keputusan investasi modal
4. Informasi atau fakta material yang diperkirakan dapat mempengaruhi harga
efek atau keputusan investasi pemodal, antara lain hal-hal sebagai berikut:
a. Penggabungan usaha, pembelian saham, peleburan usaha, atau
pembentukan usaha patungan
b. Pemecahan deviden saham atau pembagian deviden saham
c. Pendapatan dari pembagian deviden yang luar biasa sifatnya
d. Perolehan atau kehilangan kontrak penting
e. Produk atau penemuan baru yang berarti
f. Perubahan dalam pengendalian atau peubahan dalam manajemen
g. Penjualan tambahan efek kepada masyarakat atau secara terbatas yang
material jumlahnya
h. Pembelian atau kerugian penjualan aktiva yang material
i. Perselisihan tenaga kerja yang relatif penting
21
j. Tuntutan hukum yang penting terhadap perusahaan, dan atau direktur
komisaris perusahaan
k. Pengajuan tawaran atau pembelian efek perusahaan lain
l. Penggantian akuntan yang mengaudit perusahan
m. Penggantian wali amanat
n. Perubahan tahun fiskal perusahaan
Jadi dapat disimpulkan bahwa perubahan harga saham dipengaruhi oleh faktor
internal perusahaan yang dapat dijadikan tolak ukur para investor dalam membeli
saham perusahaan.
2.1.8 Pengertian Return On Investment (ROI)
Return on Investmen (ROI) atau yang sering juga disebut dengan “returnon total
assets” adalah merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan
di dalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang
tersedia di dalam perusahaan. Semakin tinggi ratio ini, semakin baik keadaan
perusahaan.
2.1.9 Hubungan Return On Investment dengan Harga Saham
Bagi investor, informasi yang diperoleh dari perusahaan bisa dijadikan dasar
untuk menilai seberapa besar pengembalian investasi (ROI), karena setiap
investor menginginkan tingkat pengembalian investasi yang tinggi.
2.2 Penelitian Terdahulu
Temuan Fazhur (2009), yaitu faktor yang mempengaruhi profitabilitas UUS PT.
Bank X menggunakan rasio keuangan. Data yang digunakan menggunakan data
22
sekunder laporan keuangan bank Januari 2005- Desember 2008. Penelitiannya
menggunakan du pont system dan menggunkana metode analisis regresi berganda
dengan aplikasi SPSS 14. Hasil dari analisisi du pont system menunjukan bahwa
yang sangat berpengaruh terhadap R0E adalah net profit margin. Serta ditemukan
variabel CAR, FDR, BOPO, dan NM berpengaruh terhadap ROE. Namun NPF
tidak ada penharuhnya terhadap ROE.
Tarigan, Lukas (1995),Penelitian ini hanya difokuskan kepada penilaian harga
saham menurut model Du Pont System dengan melihat variabel Return On Equity
(ROE), Nilai Buku Saham (BVS), Price Earning Rata-rata seluruh perusahaan
(Mmkt), Price Earning Ratio Relatif suatu perusahaan tertentu dibandingkan
pasar. Penelitian dilakukan terhadap 15 perusahaan manufactur yang membagikan
dividen pada bulan Agustus dan September 1993. Dengan anggapan perusahaan
stabil dan mempunyai transaksi Likuid, dan rentang waktu Juli 1992 sampai
dengan September 1993, mengingat selama rentang waktu ini BEJ telah
diswastakan dengan harapan telah terjadi mekanisme pasar. Hasil penelitian
menunjukkan dari 15 perusahaan yang diteliti, harga saham dari 10 perusahaan
mempunyai persentase perbedaan harga saham dibawah 5 %, 3 perusahaan
mempunyai persentase perbedaan harga saham di bawah 10%, 2 perusahaan
mempunyai persentase perbedaan harga saham dibawah 25% dibandingkan
dengan harga saham. Menguji model Du Pont System dilakukan uji statistik 2
rata-rata dengan tingkat kepercayaan 5%. Hasil hipotesa T hitung adalah -0,4962
dan 0,025 tabel adalah - 2,108 dan 2,108 T hitung berada didaerah penerimaan.
41
III. METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Metode Pengumpulan Data
3.1.1 Penelitian Kepustakaan
Penelitian kepustakaan yaitu metode penelitian yang dilakukan dengan cara
mencari dan mempelajari berbagai literatur, jurnal, karangan ilmiah dan
penerbitan lainnya yang berhubungan dengan penulisan.
3.1.2 Penelitian Lapangan
Penelitian lapangan yaitu penelitian dimana penulis mengadakan penelitian
dengan teknik dokumentasi, yaitu dengan cara mengumpulkan, menyalin
dokumen, catatan-catatan perusahaan yang berkaitan dengan topik dan judul
penelitian. Semua data diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI).
3.1.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang
bersifat sekunder, yaitu data hasil penelitian yang sumbernya didapat dengan cara
melakukan pengumpulan data berupa laporan keuangan Bursa Efek Indonesia
(BEI) periode 2008-2012.
24
3.2 Populasi dan Sampel
Penelitian ini populasinya adalah perusahaan-perusahaan property dan real estate
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik pengambilan sampel yang
digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Menurut Arikunto
(2006:134) adalah pengambilan sampel yang sering digunakan dalam penelitian
secara sengaja. Penulis menentukan sendiri sampel yang diambil karena ada
pertimbangan tertentu. Jadi sampel diambil tidak secara acak, tapi ditentukan
sendiri oleh penulis.
Adapun kriteria-kriteria dalam pemilihan sampel, yaitu sebagai berikut :
1.
Perusahaan-perusahaan yang yang telah terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) yang bergerak di sektor property dan real estate
periode 2008-2012.
2.
Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang
digunakan selama penelitian dilakukan dari tahun 2008-2012.
3.
Menerbitkan laporan keuangan perusahaan lengkap dan sesuai dengan
va
EFFECT OF DEBT TO EQUITY RATIO (DER) AND RETURN ON
INVESTMENT (ROI) ON THE STOCK PRICE
(Study on the Property and Real Estate Sector Listed
The BEI Period 2008-2012)
By
Siti Rokmah
The company was formed to increase the value of the company so as to provide
prosperity for the owners or shareholders. One of its efforts is the company trying
to maximize profits. One of the factors that could affect the stock price is Debt to
Equity Ratio (DER) and Return On Investment (ROI). The study population was
the entire company in the property sector and the real estate listing in the Stock
Exchange in the year 2008-2012. Based on data from 2008-2012 showed that
profits have increased and decreased, this indicates that the stock price has
increased and decreased so that the performance of the company has increased
and decreased as well as meeting its obligations. The problem in this study
whether there is a significant influence between Debt to Equity Ratio (DER) and
Return On Investment (ROI) on stock prices.
This study aims to determine whether significant influence Debt to Equity Ratio
(DER) and Return On Investment (ROI) on stock prices in the sector of property
and real estate listing on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The hypothesis of
this study is the Debt to Equity Ratio (DER) and Return On Investment (ROI)
significantly affect stock prices in the sector of property and real estate listing on
the Indonesia Stock Exchange (IDX). Quantitative descriptive research. Analysis
of the data used in the study is to test the assumptions of classical hypothesis
testing and simple linear regression method.
Results of t-test (t test) showed that the significant value of the Debt to Equity
Ratio (DER) of 0.066> 0.05 and the value Returtn On investment (ROI) of 0.031
0,05 dan nilai Returtn On Investmen (ROI) sebesar 0,031 <
α (0,05) yang artiinya bahwa Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap harga saham dan Returtn On Investmen (ROI)
berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Kata kunci : Debt to Equity Ratio (DER) dan Returtn On Investmen (ROI) dan
harga saham.
PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER) DAN RETURN ON INVESTMENT
(ROI) TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Pada Sektor Property dan Real Estate yang Listing
di BEI Periode 2008-2012)
(Skripsi)
Oleh
Siti Rokmah
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS LAMPUNG
BANDAR LAMPUNG
2014
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Halaman
1.1 Skema Kerangka Pemikiran.................................................................................10
3.1 Grafik Histogram .................................................................................................32
3.2 Gambar Normal Probability Plot.........................................................................33
3.3 Gambar Scatterplot...............................................................................................37
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK
DAFTAR TABEL
DAFTAR GAMBAR
DAFTAR LAMPIRAN
BAB 1 PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang .........................................................................................1
1.2 Rumusan Masalah ....................................................................................8
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ................................................................8
1.4 Kerangka Pemikiran .................................................................................10
1.5 Hipotesis ...................................................................................................12
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori .........................................................................................13
2.1.1 Pengertian Pasar Modal....................................................................13
2.1.2 Pengertian Investasi .........................................................................13
2.1.3 Pengertian Saham.............................................................................14
2.1.4 Karakteristik Saham .........................................................................16
2.1.5 Klasifikasi Saham.............................................................................17
2.1.6 Penilaian Harga Saham .................................................................... 19
2.1.7 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham........................... 21
2.18 Pengertian Debt to Equity Ratio (DER)............................................ 22
2.1.9 Pengertian Return On Investment (ROI).......................................... 24
2.1.10 Hubungan ROI dengan Harga Saham ............................................ 24
2.2 Penelitian Terdahulu .................................................................................24
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Metode Pengumpulan Data ......................................................................27
3.1.1 Penelitian Kepustakaan ...................................................................27
3.1.2 Penelitian Lapangan ........................................................................27
3.1.3 Jenis dan Sumber Data ....................................................................27
3.2 Populasi dan Sampel ................................................................................28
3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel ...........................29
3.3.1 Variabel Penelitian ..........................................................................29
3.3.2 Definisi Operasional ........................................................................30
3.4 Uji Asumsi Klasik ....................................................................................32
3.4.1 Uji Normalitas .................................................................................32
3.4.2 Uji Autokolerasi ..............................................................................35
3.4.3 Uji Heterokedastisitas .....................................................................36
3.4.4 Uji Multikoleninearitas ...................................................................37
3.4.5 Analisis Regresi Linier ....................................................................38
3.4.6 Uji Satistik F (Uji F-test) ................................................................39
3.4.7 Uji Koefisien Determinansi (
) ....................................................40
3.4.8 Uji t_statistik ...................................................................................40
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian ........................................................................................42
4.1.1 Hasil Analisis Regresi Linear Berganda .........................................42
4. 2 Hasil Uji Hipotesis ..................................................................................43
4.2.1 Uji F (F test) ....................................................................................43
4.2.2 Uji Koefisien Determinasi (
) ......................................................44
4.2.3 Uji T (t-test) .....................................................................................45
4.3 Pembahasan...............................................................................................47
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ..............................................................................................50
5.2 Saran .........................................................................................................51
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
DAFTAR LAMPIRAN
1. Lampiran A. Daftar Populasi Perusahaan Pada Sektor Property Dan Real
Estate
2. Lampiran B. Daftar Sampel Perusahaan Pada Sektor Property Dan Real
Estate
3. Lampiran C
Tabel Induk Penelitian Debt to Equity Ratio (DER)
4. Lampiran D. Tabel Induk Penelitian Return On Investment (ROI)
5. Lampiran E.
Tabel Induk Penelitian Setelah Data di LN
6. Lampiran F.
Hasil Pengelolaan Data Menggunakan SPSS 16
7. Lampiran G. Hasil Pengelolaan Data Menggunakan SPSS 16 Setelah di LN
DAFTAR TABEL
Tabel
1.1
Halaman
Data Laba Bersih dan Rata-rata Laba Bersih Perusahaan Sektor Property
dan Real Estate Periode 2008-2012 ...............................................................6
1.2
Data Harga Saham dan Rata-rata Harga Saham Perusahaan Sektor Property
dan Real Estate Periode 2008-2012 ...............................................................7
3.1
Daftar Perusahaan Yang Menjadi Sampel Penelitian ....................................29
3.2
Hasil Perhitungan Uji One-Kolmogorov Smirnov.........................................34
3.3
Hasil Perhitungan Uji Autokolerasi ...............................................................35
3.4
Hasil Perhitungan Uji Multikoleninearitas.....................................................38
4.1
Hasil Regresi Linear Berganda ......................................................................42
4.2
Hasil Perhitungan Uji F (F test) .....................................................................44
4.3
Hasil Perhitungan Uji Koefisien Determinasi
4.4
Hasil Perhitungan Uji t (t tset) .......................................................................46
..........................................45
MOTO
Pelajarilah ilmu, sebab mempelajarinya karena Allah adalah ketakwaan,
mencarinya ibadah, mengulanginya tasbih, mengkajinya
jihad,mengajarkannya sedekah.
Jalan keluar dan pertolongan berasal dari keimanan dan kerelaan hati,
sedangkan kecemasan dan keluh kesah berasal dari keraguan dan
amarah.
Jagalah Allah, niscaya engkau akan mendapatkanNya di depanmu.
Kenalilah Allah di waktu senggang, niscaya Dia akan mengenalmu di
waktu susah.
Sebenarnya hidup adalah ujian yang datang silih berganti dan hendaklah
seseorang itu mampu keluar dari ujian tersebut dengan berusaha dan
berdoa.
PERSEMBAHAN
Kepada Allah SWT dan Nabi Muhammad SAW, hanya karena rahmat-Mu dan
Karunia-Mu penulis dapat menyelesaikan skripsi ini, penulis
mempersembahkan skripsi ini untuk mak, Bapak dan seluruh keluarga besarku
serta orang-orang yang disetiap do’anya menginginkan keberhasilanku.
“ Almamater Tercinta “
RIWAYAT HIDUP
Penulis dilahirkan di Bandar Lampung, Kecamatan Teluk Betung Barat.
Kabupaten Teluk Betung pada tanggal 14 Mei 1991, merupakan anak kelima dari
pasangan Rasid dan Samah. Penulis memiliki empat saudara kandung : Yeni,
Santo, Tarjun, Wulan Agustina.
Penulis menyelesaikan pendidikan di Sekolah Dasar Islamiyah pada tahun 2004.
Pada tahun 2007 penulis menyelesaikan pendidikan di Sekolah Menengah
Pertama Negeri 3 Bandar Lampung, dan menyelesaikan pendidikan di Sekolah
Menengah Atas Negeri 4 Bandar Lampung pada tahun 2010.
Pada tahun 2010, penulis diterima sebagai mahasiswi di Universitas Lampung,
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Jurusan Manajemen melalui jalur Ujian Umum
(UM).
SANWACANA
Alhamdulillahirobal’alamin…. Rasa syukur penulis ucapkan kehadirat Allah
SWT, atas segala rahmat dan hidayah-Nya yang tak terhingga, sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER)
dan Return On Investment (ROI) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Sektor
Property dan Real Estate di BEI Periode 2008-2012)”. Penulisan skripsi ini
dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan untuk menyelesaikan studi sarjana S-1
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen Universitas Lampung.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak mungkin terselesaikan dengan baik
tanpa adanya dukungan, bumbungan, bantuan, serta doa dari berbagai pihak
selama penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini penulis
dengan ketulusan hati mengucapkan terima kasih yang sedalam-dalamnya kepada
1. Allah SWT yang memberikan segala nikmat-Nya kepada penulis sehingga
penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.
2. Bapak dan Ibu tercinta yang selalu memberikan do’a, materi dan dukungan
motivasi yang tak pernah putus. Sungguh tanpa Bapak dan Ibu, aku ini
bukanlah apa-apa. Terima kasih untuk setiap cucuran keringat kalian.
Semoga ibu bangga melihat Siti bisa jadi sarjana.
3. Semua saudara kandung, terima kasih untuk dorongan semangat, nasehat
serta do’anya.
4. Bapak Prof. Dr. Hi. Satria Bangsawan, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
5. Ibu Hj. Aida Sari, S.E., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
6. Ibu Yuningsih, S.E., M.M. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen
Keuangan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.
7. Bapak Iban Sofyan, S.E.,M.M. selaku dosen pembimbing akademik dan
pembimbing utama yang telah memberikan waktu dan segenap tenaga
serta saran dan dukungan sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan
baik.
8. Ibu RA. Fiska Huzaimah, S.E.,M.Si. selaku pembimbing pembantu yang
telah memberikan waktu dan segenap tenaga serta saran dan dukungan
sehingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik.
9. Bapak M. Syatibi,CH, S.E., selaku dosen penguji yang telah memberikan
waktu dan segenap tenaga serta saran dalam ujian skripsi sehingga skripsi
ini dapat terselesaikan dengan baik.
10. Seluruh staf pengajar, Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Lampung yang telah memberikan bekal ilmu yang sangat
bermanfaat bagi penulis.
11. Seluruh staf karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung
yang telah memberikan pelayanan yang terbaik kepada mahasiswa.
12. Terkhusus untuk Dani Bepilo yang selalu memberikan semangat,
dukungan, waktu serta do’a sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
ini.
13. Sahabat seperjuangan : Enty Ulya, Septia Rahmawati, Antika Rifa Metia,
Siti Alviah dan Ni Wayan Esti yang selalu ada di saat suka maupun duka,
tempat berkeluh kesah selama menjalankan perkuliahan dan
menyelesaikan skripsi ini. Terima kasih untuk kasih saying kalian,
keakraban, semangat dan dukungannya selama ini.
14. Sahabat seperjuangan KKN : Ricky, Nona, Ruslan, Ocha, Rama terima
kasih untuk semangat serta do’a yang kalian berikan.
15. Seluruh teman-teman Manajemen angkatan 20101, khususnya temanteman manajemen keuangan terima kasih untuk kebersamaan dan
bantuannya selama ini.
16. Serta semua pihak yang telah membantu dalam penulisan skripsi ini, yang
tidak dapat disebut satu per satu.
Akhir kata, teriring harapan semoga skripsi ini dapat bermanfaat meskipun
penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari
sempurna.
Bandar Lampung, 29 September 2012
SITI ROKMAH
1
I.
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Perusahaan sebagai salah satu bentuk organisasi pada umumnya memiliki tujuan
tertentu yang ingin dicapai dalam usaha untuk memenuhi kepentingan para
anggotanya. Keberhasilan dalam mencapai tujuan perusahaan merupakan prestasi
manajemen. Penilaian prestasi atau kinerja suatu perusahaan diukur karena dapat
dipakai sebagai dasar pengambilan keputusan baik pihak internal maupun
eksternal. Kinerja perusahaan merupakan suatu gambaran tentang kondisi
keuangan suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan,
sehingga dapat diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu
perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu. Hal ini
sangat penting agar sumber daya digunakan secara optimal dalam menghadapi
perubahan lingkungan. Penilaian kinerja keuangan merupakan salah satu cara
yang dapat dilakukan oleh pihak manajemen agar dapat memenuhi kewajibannya
terhadap para penyandang dana dan juga untuk mencapai tujuan yang telah
ditetapkan oleh perusahaan.
Fenomena tersebut menjelaskan bahwa perusahaan sebagai organisasi profit untuk
selalu meningkatkan kuantitas serta kualitas usahanya sehingga keuntungan yang
diharapkan akan tercapai. Sebagai pihak manajemen dituntut
2
untuk mengantisipasi kondisi seperti ini, terutama dari segi financialnya, karena
hal tersebut sebagai kunci hidup atau matinya suatu perusahaan.
Melalui analisis laporan keuangan dapat diketahui keberhasilan tercapainya
prestasi yang ditunjukan oleh sehat tidaknya laporan keuangan tersebut, yang
merupakan dasar penilaian prestasi/hasil kerja seluruh departemen atau bagian
yang ada di perusahaan. Salah satu dasar yang dijadikan pertimbangan sebagai
acuan dalam mengukur kinerja perusahaan adalah laporan keuangan. Laporan
keuangan merupakan sumber informasi yang penting bagi perusahaan. Laporan
keuangan merupakan kumpulan data yang diorganisasi menurut logika dan
prosedur-prosedur laporan keuangan yang konsisten. Dari laporan keuangan
diperoleh suatu pengetahuan tentang beberapa aspek keuangan suatu perusahaan.
Fungsi ekonomi yaitu pasar modal menyediakan fasilitas untuk mempertemukan
dua kepentingan, yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak
yang memerlukan dana (pihak yang menerbitkan efek atau emiten). Dengan
adanya pasar modal, pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan
dana tersebut dengan harapan memperoleh keuntungan (return), sedangkan
perusahaan (issuer) dapat memanfaatkan dana tersebut untuk kepentingan
investasi tanpa menunggu tersedianya dana operasional perusahaan. Dalam fungsi
keuangan, pasar modal memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh
keuntungan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang
dipilih. Keberadaan pasar modal di Indonesia merupakan salah satu faktor penting
dalam pembangunan perekonomian nasional, terbukti telah banyak industri dan
perusahaan yang menggunakan institusi ini sebagai media untuk menyerap
investasi dan media untuk memperkuat posisi keuangannya. Secara faktual pasar
3
modal telah menjadi pusat saraf finansial (financial nerve centre) pada dunia
ekonomi modern dewasa ini, bahkan perekonomian modern tidak akan mungkin
dapat eksis tanpa adanya pasar modal yang tangguh dan berdaya saing global serta
terorganisir dengan baik. Selain itu, pasar modal juga dijadikan salah satu
indikator bagi perkembangan perekonomian suatu negara. Analisis laporan
keuangan dapat dihasilkan berbagai macam rasio, namun agar analisis laporan
keuangan mencapai tujuannya haruslah dipilih analisis rasio yang memberikan
informasi penting tentang kinerja keuangan perusahaan, khususnya yang
berhubungan dengan investasi saham, karena keputusan investasi pemodal akan
tercermin pada harga beli atau harga saham perusahaan. Seberapa baik tingkat
kinerja atau tingkat efisiensi dan efektifitas pengelolaan sumber daya didalam
perusahaan adalah sangat menentukan seberapa besar tingkat pertumbuhan yang
akan dicapai perusahaan. Tingkat kinerja ini dapat dianalisis melalui rasio
profitabilitas yang mengukur dan menilai kinerja perusahaan tersebut, rasio yang
digunakan untuk pengukuran tersebut diantaranya adalah rasio Return On
Investment (ROI) untuk menilai kinerja perusahaan merupakan metode yang telah
banyak digunakan dan ditetapkan dalam dunia usaha.
Return on nvestment (ROI) adalah merupakan salah satu bentuk rasio
profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dengan
keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan untuk
operasinya perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Keuntungan yang
diperoleh dari investasi tidak terlepas dari fluktuasi harga saham. Fluktuasi harga
saham di bursa sangat berkaitan erat dengan permintaan dan penawaran saham,
dengan kata lain berkaitan dengan keputusan investasi yang sehat memerlukan
4
serangkaian kegiatan yang sistematis dari mulai mengidentifikasi informasi,
memilah-milah informasi yang relevan, menggunakan informasi tersebut untuk
memprediksi suatu trend, memperhitungkan resiko dan lain-lain sebelum
menentukan pilihan yang dianggap sesuai.
Perusahaan properti tergolong dalam sektor konstruksi yang merupakan salah satu
sektor potensial bagi pembangunan nasional karena mampu mendatangkan
penerimaan pemerintah baik pusat maupun daerah. Sektor property mampu
memberikan dampak berganda (multiplier effect) peningkatan kesejahteraan, baik
secara langsung (melalui penciptaan lapangan pekerjaan) maupun tidak langsung.
Perkembangan industri property dan real estate begitu pesat saat masa yang akan
datang. Hal ini disebabkan oleh semakin meningkatnya jumlah penduduk
sedangkan supply tanah bersifat tetap. Sektor seperti ini yang berperan penting
bagi perekonomian suatu Negara. Dengan tumbuhnya sektor property
menandakan adanya pertumbuhan ekonomi di masyarakat. Salah satu tujuan
perusahaan adalah memaksimalkan laba dalam jangka panjang dengan
menggunakan sumber daya secara efektif dan efisien. Tujuan dari setiap
perusahaan adalah untuk mencapai laba maksimal dan menjaga kelangsungan
hidup perusahaan serta mencapai kesejahteraan masyarakat sebagai
tanggungjawab perusahaan. Untuk mencapai tujuan tersebut dibutuhkan strategi
perusahaan dalam mengelola manajemennya serta penilaian kinerja dengan
melakukan analisis keuangan perusahaan. Hal tersebut dilakukan guna
meningkatkan usahanya dalam pencapaian laba yang maksimal serta menjaga
kelangsungan hidup perusahaan agar bermanfaat bagi masyarakat.
Pencapaian tujuan yang ditetapkan sesuai dengan strategi perusahaan sangat
5
diperlukan penilaian mengenai kinerja perusahaan. Penilaian kinerja ini
didasarkan pada tanggungjawab yang telah diberikan kepada masing-masing
manajer dalam perusahaan tersebut. Laporan keuangan dapat dipakai sebagai
sarana dalam mengukur kinerja keuangan karena data dari laporan keuangan dapat
memberikan informasi tentang hasil kerjanya dalam periode tertentu.
Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian yaitu, 6 perusahaan dari 44
perusahaan dalam sektor property dan real estate. Pemilihan sampel yaitu
menggunakan purposive sampling. Menurut Arikunto (2006:134) purposive
sampling adalah pengambilan sampel yang sering digunakan dalam penelitian
secara sengaja. Penulis menentukan sendiri sampel yang diambil karena ada
pertimbangan tertentu. Jadi sampel diambil tidak secara acak, tapi ditentukan
sendiri oleh penulis. Adapun kriteria-kriteria dalam pemilihan sampel, yaitu
sebagai berikut :
1. Perusahaan-perusahaan yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
yang bergerak di Sektor Property dan Real Estate Periode 2008-2012.
2. Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang
digunakan selama penelitian dilakukan dari tahun 2008-2012.
3. Menerbitkan laporan keuangan perusahaan lengkap dan sesuai dengan
variabel yang diteliti tahun 2008-2012.
Informasi data yang harus diketahui dalam penelitian ini dari masing-masing
perusahaan yakni:
Rasio solvabilitas yang sering dikaitkan dengan harga saham yaitu Debt to Equity
Ratio (DER) yang mencerminkan perusahaan dalam memenuhi seluruh
kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian dari modal sendiri untuk
6
membayar hutang. Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER) menandakan
permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-hutang relative terhadap
ekuitas. Semakin Debt to Equity Ratio (DER) mencerminkan risiko perusahaan
yang relative tinggi, akibatnya para investor cenderung menghindari saham-saham
yang memiliki nilai tersebut yang tinggi.
Analisis ROI merupakan suatu sistem yang menggabungkan rasio-rasio
aktivitasnya dengan Net Profit Margin (NPM) dan menunjukkan bagaimana rasiorasio tersebut berinteraksi untuk menentukan profitabilitas aktiva-aktiva yang
dimiliki perusahaan. Tingkat pengembalian atas investasi atau ROI diperoleh dari
rasio perputaran aktiva (TATO) dikalikan dengan Net Profit Margin (NPM).
Tabel 1.1
Data Laba Bersih dan Rata-rata Laba Bersih Perusahaan Sektor
Property dan Real Estate Periode 2008-2012
No
Kode
saham
Laba bersih
Rata-rata
2008
2009
2010
2011
2012
1
DILD
14.165.322
25.612.283
375.048.385
147.432.611
765.837.941
265.619.038
2
GPRA
11.370.175
31.296.373
32.894.691
44.854.664
56.281.503
3.533.948
3
BAPA
446.623.887
8.982.142.
12.682.961
5.901.252
4.488.128
95.735.674
4
MDLN
2.382.307
2.355.455
38.597.031
92.045.740
260.474.880
79.171.082
5
BKDP
828.204.097
( 7.163.405.361 )
(14.663.361)
(20.783.965)
(2.475.684)
12.746.248
6.617.794
13.691.009
8.400.254
33.321.522
69.675.152
2.634.114
COWL
Sumber : IDX
6
Tabel 1.1 memperlihatkan data laba bersih pada masing-masing perusahaan. Hasil
rata-rata laba bersih yang paling tinggi terdapat di perusahaan PT Intiland
Development Tbk, yaitu dengan nilai rata-rata sebesar 256.619.038. Walaupun
perusahaan tersebut mengalami penurunan laba di tahun 2011. Hal tersebut
7
menunjukan bahwa perusahaan dapat melakukan operasi aktivitas keuangan yang
sangat baik.
Tabel 1.2
Data Harga Saham dan Rata-rata Harga Saham Perusahaan Property dan
Real Estate Periode 2008-2012.
No
Nama Perusahaan
Kode
saham
Harga saham
2008
2009
2010
2011
2012
Rata-rata
harga saham
1
PT Intiland Development Tbk.
DILD
400
640
425
255
335
411
2
PT Perdana Gapura Prima Tbk
GPRA
340
140
134
156
100
174
3
PT Bekasi Asri Pemula Tbk.
BAPA
145
67
62
148
139
112,2
MDLN
50
125
95
240
610
224
BKDP
50
153
98
115
88
100,8
COWL
410
350
86
235
143
244,8
4
PT Modernland Realty Tbk.
PT Bukit Darmo Property
5
Tbk.
6
PT Cowell Development Tbk.
Sumber : IDX
Tabel 1.2 memperlihatkan data masing-masing perusahaan mengenai harga saham
dan rata-rata harga saham perusahaan dari periode 2008 sampei 2012. Dimana
rata-rata harga saham tertinggi terdapat pada perusahaan PT Intiland Development
Tbk pada tahun 2011 sampai 2012, yaitu 411 dan yang terendah terdapat pada
perusahaan PT Bukit Darmo Property Tbk tahun 2008,yaitu 100,8. Perusahaan
dengan rata-rata harga saham tertinggi dapat dikatakan memiliki efisiensi
perusahaan dalam kinerja keuangannya dan mampu menjadi pasar modal yang
cukup baik dan mampu menjadi investor. Hal ini dikarenakan nilai ROI selama
periode 2008 sampai 2012 sangat baik Namun perusahaan yang memiliki nilai
rata-rata harga saham terendah mengalami fluktuasi sehingga belum dikatakan
efisiensi dalam kinerja keuangannya dan belum mampu menjadi pasar modal yang
cukup baik dalam menjadi investor, dikarenakan nilai ROI selama periode 2008
sampai 2012 perusahaan tersebut ada yang mengalami penurunan atau fluktuasi.
8
Dapat disimpulkan bahwa seorang investor akan percaya kepada perusahaan yang
mampu menunjukan kinerja yang baik melaui tingkat ROI yang tinggi, sehingga
bersedia menanamkan sejumlah dana dalam perusahaan tersebut dengan memiliki
sahamnya. Hal ini mengakibatkan kenaikan harga saham, sedangkan apabila
investor menilai bahwa perusahaan menunjukkan tingkat ROI yang rendah,
kinerja keuangan yang kurang baik maka para investor kurang berminat dengan
saham yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut, sehingga terjadi penurunan
harga saham.
Latar belakang yang dijadikan dasar penelitian tersebut, maka peneliti tertarik
melakukan penelitian dengan judul : Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) Dan
Return On Investment (ROI) Terhadap Harga Saham (Studi Pada Sektor Property
dan Real Estate yang Listing di BEI Periode 2008-2012).
1.2 Perumusan Masalah
Latar belakang yang dijadikan dasar penelitian oleh penulis, maka penulis
merumuskan masalah yaitu : Apakah ada pengaruh DER dan R0I terhadap harga
saham pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode 2008-2012 ?
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
1.3.1 Tujuan Penelitian
Rumusan masalah diatas dapat disimpulkan bahwa, penelitian memiliki tujuan
adalah “ Untuk mengetahui adakah pengaruh signifikansi antara Debt to
Equity Ratio (DER) dan Return On Investment (ROI) terhadap harga saham
pada perusahaan sektor property dan real estate di Bursa Efek Indonesia (BEI)
9
periode 2008-2012”. Berdasarkan rumusan masalah yang telah dikemukakan,
penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh DER dan R0I terhadap
harga saham pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Periode 20082012.
1.3.2 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan memberikan kegunaan bagi beberapa pihak, yaitu :
1. Bagi investor, dapat menjadi bahan acuan dan evaluasi dalam mengambil
keputusan investasi khususnya instrument harga saham.
2. Bagi perusahaan, diharapkan penelitian ini dapat memberikan masukan
mengenai faktor-faktor yang berpotensi mempengaruhi harga saham yang
dijualnya di pasar modal.
3. Bagi akademis, dapat dijadikan bahan pengetahuan mengenai harga saham.
4. Bagi penelitian berikutnya yang ingin membahas tentang masalah ini,
diharapkan penelitian ini biasa bermanfaat dan dijadikan sebagai bahan
acuan atau referensi.
10
1.4 Kerangka Pemikiran
Aktivitas/perputaran aktiva dan rasio
laba/profit margin atas penjualan
DER
ROI
Efisiensi
penggunaan aktiva
perusahaan
Tingkat
keuntungan/penjualan
perusahaan
Harga Saham
Efektivitas operasional usaha perusahaan
(kinerja perusahaan)
Gambar 1.1 : Kerangka Pemikiran
Analisis laporan keuangan dapat dihasilkan berbagai macam rasio, namun agar
analisis laporan keuangan mencapai tujuannya haruslah dipilih analisis rasio yang
memberikan informasi penting tentang kinerja keuangan perusahaan, khususnya
yang berhubungan dengan investasi saham, karena keputusan investasi pemodal
akan tercermin pada harga beli atau harga saham perusahaan. Tujuan analisis ini
digunakan untuk mengetahui sejauh mana efektvitas perusahaan dalam memutar
modalnya, sehingga analisis ini mencakup berbagai rasio, yaitu yang didalamnya
menggabungkan rasio aktivitas / perputaran aktiva dengan rasio laba / profit
margin atas penjualan dan menunjukkan bagaimana keduanya berinteraksi dalam
menentukan Debt to Equity Ratio (DER) dan Return On Invesment (ROI), yaitu
profitabilitas atas aktiva yang dimiliki perusahaan. Rasio laba atas penjualan
11
(profit margin) dipengaruhi oleh tingkat penjualan dan laba bersih yang
dihasilkan. Berarti profit margin ini mencakup pula seluruh biaya yang digunakan
dalam operasional perusahaan. Rasio aktivitas sendiri dipengaruhi oleh penjualan
dan total aktiva. Dapat dikatakan bahwa analisis ini tidak hanya menfokuskan
pada laba yang dicapai, tetapi juga pada invesatasi yang digunakan untuk
menghasilkan laba tersebut. Semakin besar Debt to Equity Ratio (DER)
mencerminkan risiko perusahaan yang relative tinggi, akibatnya para investor
cenderung menghindari saham-saham yang memiliki nilai tersebut yang tinggi.
Semakin besar ROI, semakin baik pula perkembangan perusahaan tersebut dalam
mengelola asset yang dimilikinya dalam menghasilkan laba. Hal ini disebabkan
karena ROI tersebut terdiri dari beberapa unsur yaitu penjualan, aktiva yang
digunakan, dan laba atas penjualan yang diperoleh perusahaan. Angka ROI ini
akan memberikan informasi yang penting jika dibandingkan dengan pembanding
yang digunakan sebagai standart. Jadi perbandingan ROI selama beberapa periode
berturut-turut akan lebih akurat. Berdasar dari kecenderungan ROI ini dapat
dinilai perkembangan efektivitas operasional usaha perusahaan, apakah
menunjukkan kenaikan atau penurunan.
1.5 Hipotesis Penelitian
Hipotesis adalah kesimpulan yang belum sempurna, sehingga perlu
disempurnakan dengan membuktikan kebenaran hipotesis itu. Setelah melihat
perumusan masalah dan kerangka pemikiran yang telah diuraikan sebelumnya,
maka hipotesis dalam penelitian ini adalah: “Debt to Equity Ratio (DER) dan
Return On Investment (ROI) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga
saham pada perusahaan sektor property dan real estate pada periode 2008-2012.”
1
II. TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Pengertian Pasar Modal
Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang
terorganisasi, termasuk didalamnya adalah semua lembaga perantara dibidang
keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti sempit,
pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan guna memperdagangkan sahamsaham dan jenis surat berharga lainnya dengan memakai jasa para perantara
pedagang efek. Pasar modal adalah pasar dari berbagai instrument keuangan
jangka panjang yang dapat diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang maupun
modal sendiri yang diterbitkan pemerintah dan perusahaan swasta (Suad
Husnan,1994). Fungsi pasar modal adalah tempat bertemunya pihak yang
memiliki dana lebih (lender) dengan pihak yang memerlukan dana jangka
panjang tersebut (borrower).
2.1.2 Pengertian Investasi
Pengertian investasi menurut Downes dan Goodman, investasi adalah investasi
keuangan dimana seorang investor menanamkan uangnya dalam bentuk usaha
dalam waktu tertentu dari setiap orang yang ingin memperoleh laba dari
13
keberhasilan pekerjaannya. Pengertian investasi menurut KBBI adalah penanaman
uang atau modal disuatu perusahaan atau proyek untuk tujuan memperoleh
keuntungan. Investasi merupakan suatu kegiatan penempatan dana pada asset
produktif dengan harapan mendapatkan pertumbuhan modal dalam jangka waktu
tertentu.
Umumnya para investor mempunyai sifat tidak menyukai resiko ( risk averse )
yaitu apabila mereka dihadapkan pada suatu kesempatan investasi yang
mempunyai resiko tinggi maka para investor tersebut akan mensyaratkan tingkat
keuntungan yang lebih besar. Husnan ( 1990 ) menyatakan bahwa semakin tinggi
resiko suatu kesempatan investasi, maka semakin tinggi pula tingkat keuntungan
yang disyaratkan oleh investor.
Investasi dapat dibedakan menjadi dua jenis, yaitu sebagai berikut :
1. investasi dalam bentuk asset riil ( real assets ) yaitu investasi dalam
bentuk aktiva berwujud fisik, seperti emas, batu mulia dan sebagainya.
2. Investasi dalam bentuk surat berharga/sekuritas (marketable securities
financial assets) yaitu investasi dalam bentuk surat-surat berharga yang
pada dasarnya merupakan klaim atas aktiva riil yang diawasi oleh suatu
lembaga/perorangan tertentu.
2.1.3 Pengertian Saham
Saham atau stocks adalah surat bukti atau tanda kepemilikan bagian modal pada
suatu perseroan terbatas (emiten). Dalam transaksi jual beli di Bursa Efek, saham
atau sering pula disebut shares merupakan instrumen yang paling dominan
14
diperdagangkan. Saham dapat diterbitkan dengan cara atas nama atau atas unjuk
dan wujud saham adalah berupa selembar kertas yang menerangkan pemilik
kertas tersebut.
Menurut Charles C. Zhang with Lynn Chen Zhang dalam buku Make You’re Self
a Millionaire New York (2003; 53) pengertian saham adalah : “Stock represent
ownership in a company”
Sedangkan menurut Maureen Burton, Reynold Nesiba, dan Ray Lomba dalam
buku yang berjudul Introduction to Financial Market and Institutions (2003; 309)
yang dimaksud dengan saham adalah :
“Stocks are equity claims represent ownership of the net assets and income of a
corporation; quantities that are measured at a point in time.”
Dengan demikian jika seorang investor membeli saham suatu perusahaan, maka ia
pun menjadi pemilik perusahaan dan memiliki andil pada asset perusahaan.
Semakin besar saham yang dimilikinya, maka semakin besar pula kekuasaannya
di perusahaan tersebut. Suatu perusahaan hanya dapat menjual hak
kepemilikannya dalam bentuk saham (stock). Jika perusahaan perusahaan hanya
mengeluarkan satu kelas saham saja, saham ini disebut dengan saham biasa
(common stock). Untuk menarik investor potensial lainnya, suatu perusahaan
mungkin juga mengeluarkan kelas lain dari saham, yaitu yang disebut dengan
saham preferen (preferen stock).
Pengetian harga saham menurut R. Agus Sartono dalam bukunya Manajemen
Keuangan : Teori dan Aplikasi (2001;41) didefinisikan sebagai berikut:
15
”Harga saham adalah nilai sekarang atau present value dari aliran kas yang
diharapkan diterima”.
Pengertian perubahan harga saham menurut Jogiyanto dalam bukunya Teori
Portofolio dan Analisis Investasi (2003;383) adalah sebagai berikut:
”Perubahan harga saham adalah kenaikan atau penurunan harga saham sebagai
akibat adanya dari adanya informasi baru yang mempengaruhi harga saham”.
Dari penjelasan di atas, dapat disimpulkan bahwa informasi baru dapat
mempengaruhi perubahanan dari harga saham, dimana harga saham tersebut
adalah nilai sekarang yang diharapkan dietrima.
2.1.4 Karakteristik Saham
Karakteristik saham ada berbagai macam seperti yang dikemukakan oleh Dahlan
Siamat dalam buku Manajemen Lembaga Keuangan (2004; 268) karakteristik
saham dibedakan menjadi :
1. Karakteristik Saham Biasa (Common Stock)
a. Deviden dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba.
b. Memilki hak suara (one share one vote).
c. Hak memperoleh pembagian kekayaan perusahaan apabila bangkrut akan
dilakukan setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
2. Karakteristik Saham Preferen (Preferen Stock).
a. Memiliki hak paling dahulu memperoleh deviden.
b. Dapat mempengaruhi manajemen perusahaan terutama dalam pencalonan
pengurus.
16
c. Memiliki hak pembayaran maksimum sebesar nilai nominal saham lebih
dahulu setelah kreditor apabila perusahaan dilikuidasi.
d. Kemungkinan dapat memperoleh tambahan dari pembagian laba perusahaan
di samping penghasilan yang diterima secara tetap.
2.1.5 Klasifikasi Saham
Kalsifikasi saham menurut M. Fakhruddin dan M. Sopian Hadianto dalam buku
Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal (2001;45) dibedakan
menjadi beberapa hal, yaitu :
1. Cara Peralihan Hak
2. Hak Tagihan atau Klaim
3. Kinerja Saham.
Adapun penjelasannya adalah sebagai berikut :
1. Cara Peralihan Hak
Jika dilihat dari cara peralihan hak, maka saham dapat diklasifikasikan :
a. Saham Atas Unjuk (bearer stocks), artinya pada saham tersebut tidak
tertulis nama pemiliknya agar mudah dipindahtangankan dari satu investor
ke investor lainnya. Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut
maka dialah sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS.
b. Saham Atas Nama (registered stocks), merupakan saham yang ditulis
dengan jelas siapa nama pemiliknya, di mana cara peralihannya harus
melalui prosedur tertentu.
17
2. Hak Tagihan atau Klaim
Jika ditinjau dari segi kemampuan dalam hal klaim, maka saham terbagi atas :
a. Saham Biasa (common stock), yaitu merupakan saham yang menempatkan
pemiliknya paling junior terhadap pembagian deviden, dan hak atas harta
kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Saham biasa
merupakan saham yang paling banyak dikenal dan diperdagangkan di
pasar modal.
b. Saham Preferen (preferen stock), merupakan saham yang memiliki
karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa
menghasilkan pendapatan tetap (seperti bungan obligasi), tetapi juga bisa
tidak mendatangkan hasil yang dikehendaki investor.
3. Kinerja Saham
Jika dilihat dari kinerja perdagangan maka saham dikategorikan atas :
a. Blue-Chip Stocks, yaitu saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki
reputasi tinggi, sebagai leader di industri sejenis, memilki pendapatan
yang stabil dan konsisten dalam membayar deviden.
b. Income Stocks, yaitu saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan
membayar deviden lebih tinggi dari rata-rata deviden yang dibayarkan
pada tahun sebelumnya. Emiten seperti ini biasanya mampu menciptakan
pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur membagikan deviden
tunai.
c. Growth Stocks (well-known), yaitu saham-saham dari emiten yang
memilki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri
sejenis yang mempunyai reputasi tinggi. Selain itu terdapat juga growth
18
stock (lesser-known), umumnya saham ini berasal dari daerah yang kurang
populer dari kalangan emiten.
d. Speculative Stocks, yaitu saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara
konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi
mempunyai kemampuan penghasilan yang tinggi di masa mendatang.
e. Counter Cylical Stocks, yaitu saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi
ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi
ekonomi, harga saham tetap tinggi, di mana emitennya mampu
memberikan deviden yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten
dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. Emiten
seperti ini biasanya bergerak dalam produk yang sangat dan selalu
dibutuhkan masyarakat seperto rokok, consumer goods.
2.1.6 Penilaian Harga Saham
Ketika seorang investor memutuskan untuk membeli atau menjual saham yang
dimilikinya, terlebih dahulu investor melakukan analisis terhadap suatu saham
tersebut. Kadang-kadang keputusan beli atau jual dilakukan karena adanya rumor
atau mengikuti kekuatan pasar.
Dalam artikel klinik Go Public dan investasi yang diterbitkan oleh Bursa Efek
Jakarta, disebutkan bahwa untuk menilai saham yang menguntungkan bisa
dilakukan dengan melihat kinerja suatu emiten, yang biasanya dilihat dari
kemampuan emiten tersebut dalam menghasilkan laba. Semakin tinggi laba bersih
suatu emiten, maka semakin besar keuntungan yang dapat dinikmati oleh investor
sebagai pemegang saham dan semakin besar pula kemungkinan harga saham akan
19
naik. Selain kinerja emiten, prospek dan perkembangan industri dimana emiten
berada, kondisi mikro dan makro ekonomi juga akan mempengaruhi harga saham
suatu emiten. Penentuan harga saham, pada prakteknya mengacu pada beberapa
pendekatan teori penilaian, dimana dalam perkembangannya paralel dengan
presepsi investor yang berminat untuk menanamkan modalnya pada suatu
perusahaan yang terdaftar di Bursa. Menurut Suad Husnan dalam bukunya
“Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas” (2001;315) dua pendekatan
analisis yang sering digunakan dalam penilaian harga saham yaitu :
1. Analisis Fundamental
Analisis fundamental mencoba memperkirakan harga saham di masa yang
akan datang dengan (i) mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang
mempengaruhi harga saham di masa yang akan dating, (ii) menerapkan
hubungan variabel-variabel tersebut sehingga dapat diperoleh taksiran harga
saham.
2. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham
(kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut di waktu
yang lalu. Pemikiran yang mendasari analisis ini adalah (i) bahwa harga
saham mencerminkan informasi yang relevan, (ii) bahwa informasi tersebut
ditunjukkan oleh perubahan harga di waktu yang lalu dan (iii) karena
perubahan harga saham akan mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan
berulang.
20
2.1.7 Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
Ada beberapa faktor yang mempengaruhi perubahan harga saham, diantaranya
yang dikeluarkan oleh BAPEPAM, menurut BAPEPAM No.XK1:
1. Keterbukaan informasi yang harus segera diumumkan kepada publik
2. Lampiran : Lampiran ketua BAPEPAM No.Kep-86/PM/1996 tanggal 24
Januari 1996
3. Setiap perusahaan publik atau emiten yang petanyaan pendaftarannya telah
menjadi efektif, harus menyampaikan kepada BAPEPAM dan
mengumumkannya kepada masyrakat secepat mungkin, paling lambat akhir
kerja ke-2 (kedua) setelah keputusan atau terjadinya suatu peristiwa,
informasi atau fakta material yang mungkin dapat mempengruhi nilai efek
perusahaan atau keputusan investasi modal
4. Informasi atau fakta material yang diperkirakan dapat mempengaruhi harga
efek atau keputusan investasi pemodal, antara lain hal-hal sebagai berikut:
a. Penggabungan usaha, pembelian saham, peleburan usaha, atau
pembentukan usaha patungan
b. Pemecahan deviden saham atau pembagian deviden saham
c. Pendapatan dari pembagian deviden yang luar biasa sifatnya
d. Perolehan atau kehilangan kontrak penting
e. Produk atau penemuan baru yang berarti
f. Perubahan dalam pengendalian atau peubahan dalam manajemen
g. Penjualan tambahan efek kepada masyarakat atau secara terbatas yang
material jumlahnya
h. Pembelian atau kerugian penjualan aktiva yang material
i. Perselisihan tenaga kerja yang relatif penting
21
j. Tuntutan hukum yang penting terhadap perusahaan, dan atau direktur
komisaris perusahaan
k. Pengajuan tawaran atau pembelian efek perusahaan lain
l. Penggantian akuntan yang mengaudit perusahan
m. Penggantian wali amanat
n. Perubahan tahun fiskal perusahaan
Jadi dapat disimpulkan bahwa perubahan harga saham dipengaruhi oleh faktor
internal perusahaan yang dapat dijadikan tolak ukur para investor dalam membeli
saham perusahaan.
2.1.8 Pengertian Return On Investment (ROI)
Return on Investmen (ROI) atau yang sering juga disebut dengan “returnon total
assets” adalah merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan
di dalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang
tersedia di dalam perusahaan. Semakin tinggi ratio ini, semakin baik keadaan
perusahaan.
2.1.9 Hubungan Return On Investment dengan Harga Saham
Bagi investor, informasi yang diperoleh dari perusahaan bisa dijadikan dasar
untuk menilai seberapa besar pengembalian investasi (ROI), karena setiap
investor menginginkan tingkat pengembalian investasi yang tinggi.
2.2 Penelitian Terdahulu
Temuan Fazhur (2009), yaitu faktor yang mempengaruhi profitabilitas UUS PT.
Bank X menggunakan rasio keuangan. Data yang digunakan menggunakan data
22
sekunder laporan keuangan bank Januari 2005- Desember 2008. Penelitiannya
menggunakan du pont system dan menggunkana metode analisis regresi berganda
dengan aplikasi SPSS 14. Hasil dari analisisi du pont system menunjukan bahwa
yang sangat berpengaruh terhadap R0E adalah net profit margin. Serta ditemukan
variabel CAR, FDR, BOPO, dan NM berpengaruh terhadap ROE. Namun NPF
tidak ada penharuhnya terhadap ROE.
Tarigan, Lukas (1995),Penelitian ini hanya difokuskan kepada penilaian harga
saham menurut model Du Pont System dengan melihat variabel Return On Equity
(ROE), Nilai Buku Saham (BVS), Price Earning Rata-rata seluruh perusahaan
(Mmkt), Price Earning Ratio Relatif suatu perusahaan tertentu dibandingkan
pasar. Penelitian dilakukan terhadap 15 perusahaan manufactur yang membagikan
dividen pada bulan Agustus dan September 1993. Dengan anggapan perusahaan
stabil dan mempunyai transaksi Likuid, dan rentang waktu Juli 1992 sampai
dengan September 1993, mengingat selama rentang waktu ini BEJ telah
diswastakan dengan harapan telah terjadi mekanisme pasar. Hasil penelitian
menunjukkan dari 15 perusahaan yang diteliti, harga saham dari 10 perusahaan
mempunyai persentase perbedaan harga saham dibawah 5 %, 3 perusahaan
mempunyai persentase perbedaan harga saham di bawah 10%, 2 perusahaan
mempunyai persentase perbedaan harga saham dibawah 25% dibandingkan
dengan harga saham. Menguji model Du Pont System dilakukan uji statistik 2
rata-rata dengan tingkat kepercayaan 5%. Hasil hipotesa T hitung adalah -0,4962
dan 0,025 tabel adalah - 2,108 dan 2,108 T hitung berada didaerah penerimaan.
41
III. METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Metode Pengumpulan Data
3.1.1 Penelitian Kepustakaan
Penelitian kepustakaan yaitu metode penelitian yang dilakukan dengan cara
mencari dan mempelajari berbagai literatur, jurnal, karangan ilmiah dan
penerbitan lainnya yang berhubungan dengan penulisan.
3.1.2 Penelitian Lapangan
Penelitian lapangan yaitu penelitian dimana penulis mengadakan penelitian
dengan teknik dokumentasi, yaitu dengan cara mengumpulkan, menyalin
dokumen, catatan-catatan perusahaan yang berkaitan dengan topik dan judul
penelitian. Semua data diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI).
3.1.3 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang
bersifat sekunder, yaitu data hasil penelitian yang sumbernya didapat dengan cara
melakukan pengumpulan data berupa laporan keuangan Bursa Efek Indonesia
(BEI) periode 2008-2012.
24
3.2 Populasi dan Sampel
Penelitian ini populasinya adalah perusahaan-perusahaan property dan real estate
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik pengambilan sampel yang
digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Menurut Arikunto
(2006:134) adalah pengambilan sampel yang sering digunakan dalam penelitian
secara sengaja. Penulis menentukan sendiri sampel yang diambil karena ada
pertimbangan tertentu. Jadi sampel diambil tidak secara acak, tapi ditentukan
sendiri oleh penulis.
Adapun kriteria-kriteria dalam pemilihan sampel, yaitu sebagai berikut :
1.
Perusahaan-perusahaan yang yang telah terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) yang bergerak di sektor property dan real estate
periode 2008-2012.
2.
Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang
digunakan selama penelitian dilakukan dari tahun 2008-2012.
3.
Menerbitkan laporan keuangan perusahaan lengkap dan sesuai dengan
va