Analisis Pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout Terhadap Price Earning Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII)
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA FAKULTAS EKONOMI
PROGRAM STRATA-1 MEDAN
ANALISIS PENGARUH DEBT TO EQUITY, TOTAL ASSETS, RETURN ON INVESTMENT, DEVIDEND PAYOUT TERHADAP PRICE EARNING
RATIO (P/E) PADA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)
DRAFT SKRIPSI
ANJELI TJENDRA 060502169 MANAJEMEN
Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Universitas Sumatera Utara Medan
(2)
ABSTRAK
Anjeli Tjendra (060502169). Judul Analisis Pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout Terhadap Price Earning Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII). Dosen Pembimbing : Drs. Syahyunan, Msi; Ketua Departemen Manajemen : Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe, SE, Msi. Dosen Penguji I : Drs. Nakman Harahap, Msi; Dosen Penguji II : Dra. Lisa Marlina, Ms.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout Terhadap Price Earning Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2004-2008. Perusahaan yang menjadi target berjumlah 7 perusahaan. Jenis data yang dipakai merupakan data sekunder yang berupa laporan keuangan yang dipublikasikan melalui media internet.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout secara simultan berpengaruh terhadap Price Earning Ratio Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII) dengan nilai Adjusted R Square sebesar 20.9%.
Kata Kunci : Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment, Devidend Payout, Price Earning, Jakarta Islamic Index (JII).
(3)
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberikan rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis mampu menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Penulisan skripsi ini merupakan salah satu syarat untuk menyelesaikan pendidikan di Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi. Penulis mengucapkan terima kasih kepada orangtua Suwandi Tjendra dan Suparni Injo yang merupakan sumber inspirasi dan senantiasa memberikan kasih sayang, bimbingan, motivasi, nasehat, serta do’a yang tiada hentinya kepada penulis.
Penulis mengharapkan saran dan kritik dari semua pihak yang dapat membangun untuk menjadikan skripsi ini lebih baik lagi. Penulis berharap skripsi ini dapat bermanfaat bagi berbagai pihak. Penulis telah banyak mendapatkan bimbingan, nasehat, dan motivasi dari berbagai pihak selama perkuliahan hingga penulisan skripsi ini. Pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe, SE, M.Si selaku Ketua Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dra. Nisrul Irawaty SE, MBA selaku Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara
(4)
4. Bapak Drs. Syahyunan, Msi selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk membimbing serta memberi arahan dalam penyelesaian skripsi ini.
5. Bapak Drs. Nakman Harahap, Msi selaku Dosen Penguji I yang telah meluangkan waktunya dalam memberikan saran dan kritik demi kesempurnaan skripsi ini.
6. Ibu Dra. Lisa Marlina, Ms selaku Dosen Penguji II yang telah meluangkan waktunya dalam memberikan saran dan kritik demi kesempurnaan skripsi ini.
7. Seluruh Dosen dan Civitas Akademik di Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara yang telah memberikan bekal pengetahuan sehingga penulis dapat menyelesaikan pendidikan dan penulisan skripsi ini dengan baik.
8. Seluruh Staf dan Pegawai di Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara yang telah membantu penulis dalam hal penyelesaian administrasi selama masa pendidikan dan penyelesaian skripsi ini.
9. Keluargaku tercinta; Papa, Mama, Abang, Kakak dan Tante Melia yang selalu memberikan doa, semangat, bantuan, perhatian dan kasih sayang sehingga penulis terpacu untuk menyelesaikan skripsi ini.
10. Sahabat-sahabat penulis selama perkuliahan : Jeli’s Angels (Sufany, Diana Tayras dan Wiliani Halim), Yose Foejisanto, Theresia Natalia. B, Ika Pratiwi. S, Fitry Panjaitan, Jimmy Naga Winanto, Fredy Nathang, Anak
(5)
Akuntansi angkatan 2006 (Yurico, Lina dan Lenny). Terima kasih atas motivasi, semangat, dan dukungan kepada penulis.
11. Sahabat sejatiku : Vinawaty, SE, BBA, Novia, Jefferey, Rosany, Katherine Yaputra, Enjelria, Winny, Tanti Stephany. Terima kasih atas motivasi, semangat, dan dukungan kepada penulis.
12. Teman-teman hang out dan teman-teman chatting : Surya “Obe”, Fifi Taniana, Harryanto “Adi”, Michael Angkoso “Kosho”, Lydia Salim “Aso”, Willyanto, Suwandy Ngadimin, Randy Thamrin, Ary Rakasiwi Lubis. Terima kasih atas motivasi, semangat, dan dukungan kepada penulis.
13. Kakak dan Abang senior KMB USU yang telah banyak memberikan bantuan kepada penulis selama awal tahun masuk perkuliahan.
14. Seluruh teman-teman dan sahabat lainnya di Manajemen 2006. Terima kasih atas motivasi, semangat, dan dukungan kepada penulis.
15. Semua pihak, rekan, sahabat, yang namanya tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih atas dukunganya selama ini.
Penulis berharap agar skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca dan peneliti lainnya, khususnya Mahasiswa Fakultas Ekonomi Departemen Manajemen Universitas Sumatera Utara.
Semoga Tuhan Yang Maha Esa melimpahkan rahmat dan karunia-Nya kepada kita semua serta memberikan balasan kepada pihak-pihak yang telah bersedia membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
(6)
Medan, Maret 2010 Penulis
(7)
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK... i
KATA PENGANTAR... ii
DAFTAR ISI……….... vi
DAFTAR TABEL... viii
DAFTAR GAMBAR... ix
BAB I : PENDAHULUAN………..……… 1
A. Latar Belakang Masalah………...… 1
B. Perumusan Masalah……….…. 8
C. Kerangka Konseptual………... 8
D. Hipotesis………... 10
E. Tujuan dan Manfaat Penelitian... 11
1. Tujuan Penelitian... 11
2. Manfaat Penelitian... 11
F. Metode Penelitian... 12
1. Batasan Operasional... 12
2. Definisi Operasional... 12
3. Populasi dan Sampel... 14
4. Lokasi dan Waktu Penelitian... 15
5. Jenis dan Sumber Data... 16
6. Teknik Pengumpulan Data... 16
7. Metode Analisis Data... 16
a. Analisis Deskriptif... 16
b. Analisis Regresi Linear Berganda... 16
c. Pengujian Asumsi Klasik... 17
d. Pengujian Hipotesis... 19
BAB II : URAIAN TEORI... 21
A. Penelitian Terdahulu……….. 21
B. Pasar Modal………... 22
C. Saham………. 22
D. Analisis dan Penilaian Saham……… 23
E. Jakarta Islamic Index (JII)... 24
F. Price Earning Ratio………...… 27
G. Debt to Equity Ratio……….….... 29
H. Total Assets……….…..… 30
I. Return On Investment………..….. 31
(8)
K. Pengaruh Masing-masing Variabel Terhadap Price Earning Ratio….. 33
BAB III : Gambaran Umum Perusahaan……….. 36
A. Sejarah Bursa Efek Indonesia (BEI)……….. 36
B. Profil Perusahaan yang Sahamnya Masuk Dalam Jakarta Islamic Index (JII) dan Memenuhi Kriteria Untuk Dijadikan Sampel…....…. 39
1. PT. Aneka Tambang, Tbk... 39
2. PT. International Nickel Indonesia, Tbk... 39
3. PT. Kalbe Farma, Tbk... 40
4. PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk... 41
5. PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk... 42
6. PT. United Tractors, Tbk... 42
7. PT. Unilever Indonesia, Tbk……….. 43
BAB IV : Hasil Dan Pembahasan... 45
A. Analisis Deskriptif……… 45
B. Analisis Regresi Linear Berganda……… 52
C. Pengujian Asumsi Klasik………. 54
1. Uji Normalitas……… 54
2. Uji Multikolinearitas……….. 57
3. Uji Heteroskedastisitas………... 57
4. Uji Autokorelasi………. 59
D. Pengujian Hipotesis……….. 60
1. Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji-F)………. 60
2. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji- t)……… 61
BAB V : Kesimpulan Dan Saran……… 65
A. Kesimpulan……….. 65
B. Saran……… 66
DAFTAR PUSTAKA………..………….... 67 LAMPIRAN
(9)
DAFTAR TABEL
No. Judul Halaman
Tabel 1.1 Data Kinerja Saham di Bursa Efek Indonesia... 5
Tabel 1.2 Rata-rata Kinerja Saham di Bursa Efek Indonesia... 6
Tabel 1.3 Hasil Penentuan Sampel... 15
Tabel 1.4 Daftar Nama Perusahaan Sampel... 15
Tabel 1.5 Kriteria Pengambilan Keputusan Autokorelasi... 19
Tabel 3.1 Data Rasio Keuangan PT. Aneka Tambang, Tbk... 39
Tabel 3.2 Data Rasio Keuangan PT. International Nickel Indonesia, Tbk... 40
Tabel 3.3 Data Rasio Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk... 41
Tabel 3.4 Data Rasio Keuangan PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk... 41
Tabel 3.5 Data Rasio Keuangan PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk... 42
Tabel 3.6 Data Rasio Keuangan PT. United Tractors, Tbk... 43
Tabel 3.7 Data Rasio Keuangan PT. Unilever Indonesia, Tbk... 44
Tabel 4.1 Debt to Equity Perusahaan Sampel Tahun 2004-2008………... 45
Tabel 4.2 Total Assets Perusahaan Sampel Tahun 2004-2008………. 46
Tabel 4.3 Return on Investment Perusahaan Sampel Tahun 2004-2008……….. 48
Tabel 4.4 Devidend Payout Perusahaan Sampel Tahun 2004-2008………. 49
Tabel 4.5 Price Earning Ratio Perusahaan Sampel Tahun 2004-2008………… 51
Tabel 4.6 Hasil Estimasi Regresi... 53
Tabel 4.7 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test... 56
Tabel 4.8 Uji multikolinearitas... 57
Tabel 4.9 Uji Heteroskedastisitas... 58
Tabel 4.10 Runs Test... 59
Tabel 4.11 Adjusted R Square ... 60
Tabel 4.12 Hasil Uji-F... 60
(10)
DAFTAR GAMBAR
No. Judul Halaman
Gambar 1.1 Kinerja Jakarta Islamic Index tahun 2004 sampai 2008... 7
Gambar 1.2 Kerangka Konseptual... 11
Gambar 4.1 Histogram... 55
Gambar 4.2 Normal Plot... 56
(11)
ABSTRAK
Anjeli Tjendra (060502169). Judul Analisis Pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout Terhadap Price Earning Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII). Dosen Pembimbing : Drs. Syahyunan, Msi; Ketua Departemen Manajemen : Prof. Dr. Ritha F. Dalimunthe, SE, Msi. Dosen Penguji I : Drs. Nakman Harahap, Msi; Dosen Penguji II : Dra. Lisa Marlina, Ms.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout Terhadap Price Earning Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2004-2008. Perusahaan yang menjadi target berjumlah 7 perusahaan. Jenis data yang dipakai merupakan data sekunder yang berupa laporan keuangan yang dipublikasikan melalui media internet.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout secara simultan berpengaruh terhadap Price Earning Ratio Ratio Pada Saham Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII) dengan nilai Adjusted R Square sebesar 20.9%.
Kata Kunci : Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment, Devidend Payout, Price Earning, Jakarta Islamic Index (JII).
(12)
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah
Keputusan investasi dalam suatu aset membutuhkan analisa dan pemahaman yang cukup jeli sehingga keputusan investasi tersebut dapat memberikan keuntungan yang optimal bagi investor. Dalam mengatasi ketidakpastian investasi, investor perlu melakukan analisa dengan menggunakan beberapa instrumen informasi relevan terhadap keputusan investasi sebab investasi dalam surat berharga khususnya saham merupakan alat investasi yang cukup beresiko dibandingkan dengan alat investasi lain seperti deposito dan reksadana.
Ada 2 analisis penilaian saham yang dapat digunakan oleh para investor dalam mengambil kebijakan untuk melakukan investasi meliputi analisis teknikal dan analisis fundamental. Analisis teknikal adalah pendekatan investasi dengan cara mempelajari data historis dari harga saham serta menghubungkannya dengan trading volume yang terjadi dan kondisi ekonomi pada saat itu. Analisis teknikal biasanya digunakan oleh spekulator yaitu instansi atau individu yang melakukan jual beli instrumen investasi pasar modal untuk tujuan jangka pendek.
Analisis fundamental merupakan pendekatan analisis harga saham yang menitik beratkan pada kinerja perusahaan yang mengeluarkan saham dan analisis ekonomi yang akan mempengaruhi masa depan perusahaan. Kinerja perusahaan bisa dilihat dari perkembangan perusahaan, neraca perusahaan dan laporan rugi-labanya, proyeksi usaha, rencana perluasan dan kerjasama, dan lain-lain. Pada umumnya apabila kinerja perusahaan mengalami perkembangan yang baik, akan
(13)
fundamental yang digunakan sebagai alat keputusan investasi dengan menggunakan data-data dari laporan keuangan yang dipublikasikan.
Price Earning Ratio (P/E) merupakan salah satu pendekatan dalam analisis fundamental yang berdasarkan perhitungan atas rasio harga saham per lembar dengan earnings tiap lembar sahamnya. Price Earning Ratio memberikan indikasi tentang jangka waktu yang diperlukan untuk mengembalikan dana pada tingkat harga saham dan keuntungan perusahaan pada suatu periode tertentu.
Price Earning Ratio sering digunakan oleh para investor untuk menilai kewajaran harga saham dengan membandingkan nilai P/E saham yang sesungguhnya dengan P/E saham yang wajar sehingga diketahui apakah saham perusahaan dalam keadaan undervalued atau overvalued. Investor membeli saham yang undervalued dan menjual saham yang overvalued untuk mendapatkan capital gain yaitu adanya keuntungan dari selisih positif antara harga beli dengan harga jual.
Setiap pergerakan harga saham akan mengakibatkan perubahan P/E dari suatu perusahaan. Bagi investor, P/E rendah akan memberikan kontribusi tersendiri, karena selain dapat membeli saham dengan harga yang relatif murah, kemungkinan untuk mendapatkan capital gain juga semakin besar sehingga investor dapat memiliki banyak saham dari berbagai perusahaan yang go public. Sebaliknya, emiten menginginkan P/E yang tinggi untuk menunjukkan bahwa kinerja perusahaan cukup baik dengan harapan agar harga saham akan tinggi.
Untuk mendapatkan informasi yang aktual mengenai Price Earning Ratio diperlukan suatu analisis guna mengetahui beberapa variabel yang berpengaruh
(14)
terhadap harga saham. Mengingat bahwa para investor harus menganalisis apakah harga-harga saham yang terjadi cukup layak untuk dibeli. Penelitian ini mengambil empat variabel yang diduga mempengaruhi P/E yaitu Debt to Equity, Total Assets, Return On Investment dan Devidend Payout.
Debt to Equity yaitu rasio yang menggambarkan perbandingan antara total hutang dan total ekuitas perusahaan yang digunakan sebagai pendanaan usaha. Peningkatan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan (P/E) yang tercermin dari peningkatan harga saham, dengan asumsi penambahan hutang mampu menghasilkan return yang lebih tinggi dari biaya hutangnya. Peningkatan hutang tersebut berpengaruh positif terhadap prospek pertumbuhan earnings mendatang sehingga rasio ini akan mempengaruhi harapan investor terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan earnings masa datang.
Total Assets merupakan indikasi mengenai ukuran besarnya sebuah perusahaan. Perusahaan dengan skala yang besar dianggap mempunyai resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang lebih kecil. Alasannya adalah karena perusahaan yang besar dianggap lebih mempunyai akses ke pasar modal. Dengan adanya kemudahan ini maka perusahaan dengan skala yang besar tentunya memiliki resiko yang tinggi dan menghasilkan laba yang besar pula sehingga nilai P/E akan tinggi dibandingkan dengan perusahaan dengan skala yang kecil.
Return On Investment mengindikasikan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aset yang digunakan. Semakin optimal perusahaan dalam menggunakan asetnya dikatakan bahwa semakin baik kinerja perusahaan. Adanya pertumbuhan ROI diharapkan terjadinya peningkatan harga saham karena
(15)
prospek perusahaan semakin baik, sehingga akan meningkatkan nilai P/E perusahaan.
Devidend Payout yaitu persentase dari setiap rupiah yang dihasilkan dibagikan kepada pemilik dalam bentuk tunai, dihitung dengan membagi deviden kas per saham dengan laba per saham. Faktor ini mempunyai pengaruh yang positif terhadap P/E karena besarnya Devidend Payout menentukan besarnya deviden yang diterima oleh pemilik saham di mana besarnya deviden secara positif dapat mempengaruhi harga suatu saham terutama pada pasar modal yang didominasi oleh investor yang berorientasi pada pendapatan deviden. Dengan demikian kenaikan harga saham akan meningkatkan P/E perusahaan.
Pada tanggal 3 Juli 2000, PT Bursa Efek Indonesia bekerja sama dengan PT. Danareksa Investment Management (DIM) meluncurkan indeks saham yang dibuat berdasarkan syariah Islam yaitu Jakarta Islamic Index (JII). JII terdiri dari 30 saham yang dipilih sesuai dengan syariah Islam dengan nilai indeks sebesar 100. Pada awal peluncurannya, pemilihan saham yang masuk dalan kriteria syariah melibatkan pihak Dewan Pengawas Syariah PT Danareksa Investment Management, akan tetapi seiring perkembangan pasar, tugas pemilihan saham-saham tersebut dilakukan oleh Bapepam – LK, bekerja sama dengan Dewan Syariah Nasional (DSN). Indeks JII dievaluasi setiap 6 bulan, yaitu setiap bulan Januari dan Juli atau berdasarkan periode yang ditetapkan oleh Bapepam – LK .
Berikut ini data kinerja saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2007 - 2008.
(16)
Tabel 1.1
Data Kinerja Saham di Bursa Efek Indonesia PT Aneka Tambang,Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
2007 11.00 12,043,691.00 42.50 12.13 8.34
2008 10.00 10,245,041.00 13.49 150.23 7.60
PT International Nickel Indonesia, Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
2007 1.00 17,550,960.00 62.15 124.57 87.71
2008 0.50 20,452,860.00 19.49 62.77 4.83
PT Kalbe Farma,Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
2007 9.27 5,138,212.00 15.79 14.47 18.00
2008 11.19 5,703,832.00 14.47 13.94 5.56
PT Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
2007 0.86 3,979,181.00 18.26 33.43 38.10
2008 0.62 6,106,828.00 28.07 22.25 9.31
PT Telekomunikasi Indonesia,Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
2007 47.41 82,058,800.00 21.53 47.14 15.76
2008 59.27 91,256,200.00 16.07 75.95 12.83
PT United Tractors, Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
2007 67.73 13,002,619.00 11.58 27.67 20.80
2008 43.66 22,847,721.00 11.75 25.85 4.98
PT Unilever Indonesia, Tbk
Tahun Debt To Equity (%) Total Assets (jutaan rupiah) Return On Investment (%) Devidend Payout (%) Price Earning Ratio (kali)
(17)
Lanjutan…
2008 0 6,504,736.00 37.07 82.85 24.76
Sumber :
Tabel 1.2
Rata-rata Kinerja Saham di Bursa Efek Indonesia
Tahun
Debt To Equity
(%)
Total Assets (jutaan rupiah)
Return On Investment
(%)
Devidend Payout (%)
Price Earning Ratio (kali)
2007 19.61 19,872,409.00 20.05 48.95 30.71
2008 17.82 23,302,459.00 19.07 61.97 9.98
Pada Tabel 1.2 di atas, rata-rata kinerja saham di Bursa Efek Indonesia tahun 2008 terjadi peningkatan dan penurunan. Peningkatan terjadi pada Total Assets dan Devidend Payout, sedangkan penurunan terjadi pada Debt to Equity, Return On Investment dan Price Earning Ratio. Dengan demikian terjadi ketidaksesuaian antara Total Assets dan Devidend Payout dengan Price Earning Ratio dimana penurunan dari Price Earning Ratio selain merupakan akibat dari penurunan Debt to Equity dan Return On Investment, juga merupakan akibat dari penurunan Total Assets dan Devidend Payout.
BAPEPAM-LK dalam antaranews mengungkapkan bahwa kinerja indeks saham Islami yang diukur dalam Jakarta Islamic Indeks (JII) lebih baik dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan indeks LQ45 (kelompok 45 saham likuid). Kinerja saham-saham yang termasuk ke dalam JII menunjukkan tren yang naik, terlihat dari pertumbuhan indeks sebesar 63,4 persen yaitu dari 307,62 pada akhir 2006 menjadi 502,78 pada 10 Desember 2007. Sementara itu indeks LQ45 hanya mengalami kenaikan sebesar 58,77 persen dari 388,29 pada akhir Desember 2006 menjadi 616,47 pada 10 Desember 2007 dan IHSG naik sebesar 54,54 persen pada periode yang sama dari 1.805,52 menjadi 2.790,26.
(18)
Gambar 1.1 Kinerja Jakarta Islamic Index dari tahun 2004 sampai 2008
Sumber :
Gambar 1.1 menunjukkan pergerakan indeks JII mulai periode Januari 2004 sampai November 2009. JII bergerak naik terus mencapai puncaknya pada tahun 2008 dan pada saat krisis ekonomi global 2008 terjadi, Indeks JII sempat terseret turun dan sempat jatuh ke level terendahnya saat itu di level 166,917 di bulan September 2008. Setelah tumbang, saat ini indeks JII berangsur–angsur kembali menanjak sampai pada tanggal 30 Oktober 2009, indeks JII berada di posisi 383,665.
Dari uraian di atas maka penulis mengambil judul ” Analisis Pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return On Investment, Devidend Payout Terhadap Price Earning Ratio (P/E) Pada Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII)“
(19)
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka yang menjadi rumusan masalah dalam penelitian ini adalah : “ Bagaimana pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment, dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio (P/E) pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)? ”
C. Kerangka Konseptual
Tujuan utama setiap investor dalam berinvestasi adalah untuk mendapatkan sejumlah keuntungan untuk meningkatkan kesejahteraan hidupnya pada saat ini maupun pada masa yang akan datang. Adanya kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan bagi para pemegang saham menyebabkan munculnya ketertarikan investor pada saham perusahaan tersebut. Hal ini menyebabkan permintaan terhadap saham perusahaan meningkat sehingga akan menaikkan harga saham.
Price Earning Ratio (P/E) merupakan pendekatan yang paling populer dipakai di kalangan analis saham dan para praktisi. P/E digunakan oleh investor untuk menghitung berapa kali nilai earning yang tercermin dalam harga suatu saham. P/E menggambarkan rasio atau perbandingan antara harga saham terhadap earning perusahaan (Tandelilin, 2001 :191). Dengan demikian perubahan nilai harga saham dan earning akan mengakibatkan perubahan pada nilai Price Earning perusahaan.
(20)
Menurut Samsul (2006 :201), secara fundamental harga suatu jenis saham dipengaruhi oleh kinerja perusahaan dan kemungkinan resiko yang dihadapi perusahaan. Investor dapat mengetahui bagaimana kinerja perusahaan melalui laporan keuangan yang diterbitkan oleh emiten. Baik buruknya kinerja perusahaan tercermin dari rasio-rasio keuangan yang secara rutin diterbitkan oleh emiten. Banyak sekali rasio keuangan yang dapat dianalisis dan penting bagi investor misalnya Debt to Equity dan Return on Investment.
Debt to Equity dan Return on Investment adalah rasio keuangan yang berkaitan dengan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Menurut teori signaling, penambahan hutang memberikan sinyal bahwa perusahaan berani mengambil dana eksternal untuk membiayai suatu proyek merupakan sinyal bahwa proyek tersebut memiliki nilai intrinsik yang tinggi. Penambahan hutang baru juga dapat menjadi sinyal karena hanya perusahaan yang prospek pendapatannya relatif stabil yang berani menambah hutang (Arifin, 2005: 12). Return on Investment merupakan rasio pengukur kinerja yang baik karena rasio ini memperhitungkan keseluruhan dana yang ditanamkan ke dalam aktiva yang digunakan untuk operasi perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. (Kasmir, 2008: 196).
Total assets merupakan keseluruhan dari aset-aset yang dimiliki oleh perusahaan yang digunakan dalam operasional perusahaan dalam menghasilkan sejumlah profit. Semakin besar dan semakin kuat perusahaan, semakin baik jalan masuk ke pasar modal sehingga perusahaan memiliki kesempatan yang besar dalam memperoleh laba. Dengan adanya laba tersebut maka saham perusahaan akan naik (Van Horne, 1998: 503).
(21)
Devidend payout merupakan ukuran sebagai deviden yang dibayarkan dibagi dengan laba yang tersedia untuk pemegang saham umum (Jogiyanto, 2003: 280). Sesuai dengan teori sinyal bahwa devidend payout berhubungan erat dengan profitabilitas perusahaan dan pasar merespon dengan harga yang meningkat signifikan pada saat peningkatan deviden serta menurun dalam jumlah besar saat ada pemotongan deviden. (Arifin, 2005: 122). Sehingga meningkatnya harga saham akan mempengaruhi nilai Price Earning perusahaan. Untuk melihat pengaruh Debt To Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio dapat digambarkan dalam kerangka konseptual berikut ini:
Gambar 1.2: Kerangka Konseptual
Sumber : Arifin (2005), Kasmir (2008) dan Van Horne (1998)
D. Hipotesis
Berdasarkan kerangka konseptual di atas, maka hipotesis penelitian adalah sebagai berikut :
Debt to Equity (X1)
Total Assets (X2)
Return on Investment (X3)
Devidend Payout (X4)
Price Earning Ratio (P/E) (Y)
(22)
” Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment, dan Devidend Payout berpengaruh terhadap Price Earning Ratio (P/E) pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) “
E. Tujuan dan Manfaat Penelitian 1. Tujuan Penelitian
Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio (P/E) pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)
2. Manfaat Penelitian
a) Bagi para investor dan calon investor
Diharapkan dapat memberikan gambaran dan pertimbangan dengan mengetahui faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi Price Earning Ratio (P/E) pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) sehingga investor dan masyarakat dapat memberikan keputusan investasi yang tepat.
b) Bagi penulis
Mengetahui, menganalisis serta memperluas wawasan dan pengetahuan mengenai konsep Price Earning Ratio (P/E) dan faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi Price Earning Ratio (P/E).
(23)
c) Bagi peneliti selanjutnya
Penelitian ini dapat memberikan informasi dan referensi tambahan bagi kalangan akademisi dalam melakukan penelitian berikutnya pada ruang lingkup dan kajian yang lebih luas.
F. Metode Penelitian 1. Batasan Operasional
Untuk menghindari kesimpangsiuran dalam pembahasan penelitian, maka luas penelitian dibatasi dan hanya menyangkut pengaruh Debt to Equity, Total Assets, Return On Investment dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio (P/E) pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2004-2008.
2. Definisi Operasional
Definisi operasional yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
a) Variabel bebas (X) 1. Debt to Equity (X1)
Debt to Equity merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini menunjukkan berapa rupiah modal sendiri yang disediakan untuk membayar utang. Rasio ini dicari dengan membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Adapun perumusan dari rasio ini adalah sebagai berikut :
Debt to Equity = Debt ( Total Utang ) …...(Sartono, 2001: 121) Equity ( Ekuitas)
(24)
2. Total Assets (X2)
Total Assets menunjukkan jumlah seluruh kekayaan yang dimiliki oleh sebuah perusahaan.
3. Return on Investment (X3)
Return on Investment sering disebut return on asset merupakan rasio yang mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan. Rasio ini juga merupakan suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya. Adapun perumusan rasio ini adalah sebagai berikut:
4. Devidend Payout (X4)
Devidend Payout merupakan bagian dari laba bersih perusahaan yang dibagikan sebagai dividen. Kebijakan deviden diukur dengan perbandingan antara deviden yang dibayarkan dengan laba bersih yang didapat. Adapun perumusan Devidend Payout adalah sebagai berikut :
b) Variabel terikat (Y) : Price Earning Ratio (P/E)
Variabel terikat dalam penelitian ini adalah Price Earning Ratio (P/E) yang merupakan hasil pembagian dari harga saham dengan laba per lembar saham (Earning per Share). Harga saham yang digunakan adalah harga
Return on Investment = Earning After Tax …..(Sartono, 2001 : 123) Total Assets
Devidend Payout = Devidend per share ….(Jogiyanto, 2003 : 280) Earning per share
(25)
saham perusahaan saat penutupan (Closing Price). P/E merupakan cerminan rupiah yang berani dibayar investor untuk setiap rupiah laba. Rumus yang digunakan dalam menghitung Price Earning Ratio adalah sebagai berikut :
3. Populasi dan Sampel a) Populasi
Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2004-2008 dengan jumlah populasi penelitian adalah sebesar 71 perusahaan.
b) Sampel
Pengambilan sampel dilakukan berdasarkan pada kriteria-kriteria tertentu. Kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Sampel yang diteliti adalah saham-saham yang listing atau terdaftar di
Jakarta Islamic Index (JII) sejak 1 Januari 2004 sampai 31 Desember 2008. 2. Sampel perusahaan harus terdaftar berturut-turut selama periode 1 Januari
2004 sampai dengan 31 Desember 2008.
3. Perusahaan sampel telah menerbitkan laporan keuangan selama 5 (lima) tahun, yaitu tahun 2004 sampai dengan 2008.
4. Perusahaan sampel mempunyai data pembayaran deviden selama periode penelitian yaitu 2004 sampai 2008.
Setelah melalui seleksi, dipilih 7 perusahaan dari berbagai industri yang terdapat dalam Tabel 1.3 dibawah ini.
Price Earning Ratio = Closing Price ….( Tandelilin, 2001: 192) Earning per Share
(26)
Tabel 1.3
Hasil Penentuan Sampel
No Keterangan Jumlah
perusahaan 1 Total perusahaan yang terdaftar dalam JII selama periode
1 Januari 2004 - 31 Desember 2008
71 2 Perusahaan yang tidak terdaftar berturut-turut selama
periode 1 Januari 2004 – 31 Desember 2008
(62) 3 Perusahaan yang memiliki data keuangan tetapi tidak
membayarkan deviden selama periode pengamatan
( 2)
Jumlah Sampel 7
Sumber :
Tabel 1.3 menunjukkan bahwa dari 71 perusahaan yang terdaftar di JII tahun 2004-2008, hanya terdapat 7 perusahaan yang memenuhi karakteristik penyampelan yang telah ditentukan. Daftar nama perusahaan sampel dapat dilihat pada Tabel 1.4 berikut ini:
Tabel 1.4
Daftar Nama Perusahaan Sampel
Sumber :
4. Lokasi dan Waktu Penelitian
Penelitian dilakukan melalui media internet dengan situs dilakukan dari bulan Januari 2010 sampai dengan Maret 2010.
No Nama Perusahaan Kode
1 PT Aneka Tambang Tbk ANTM
2 PT International Nickel Indonesia Tbk INCO
3 PT Kalbe Farma Tbk KLBF
4 PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk PTBA
5 PT Telekomunikasi Indonesia Tbk TLKM
6 PT United Tractors Tbk UNTR
(27)
5. Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data sekunder yang diperoleh melalui :
a) Laporan keuangan yaitu laporan Neraca, Laporan Laba Rugi (L/R) dan Laporan Arus Kas perusahaan.
b) Media internet berupa jurnal, artikel dan literatur ilmiah lainnya yang berkaitan dengan topik bahasan dalam penelitian
6. Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan melalui studi dokumentasi dan laporan-laporan yang dipublikasikan untuk mendapat gambaran masalah yang akan diteliti serta melalui data sekunder berupa laporan keuangan yang dipublikasikan oleh media internet.
7. Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah : a) Analisis Deskriptif
Memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (kemencengan distribusi).
b) Analisis Regresi Linear Berganda
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e Keterangan :
(28)
Y = Price Earning Ratio (P/E) a = Konstanta
X1 = Debt to Equity X2 = Total Assets
X3 = Return on Investment X4 = Devidend Payout
b1,2,3,4 = Koefisien regresi variabel bebas
e = error of term (variabel yang tidak diteliti) c) Pengujian Asumsi Klasik
Adapun syarat asumsi klasik yang harus dipenuhi model regresi berganda sebelum data tersebut dianalisis adalah sebagai berikut:
1. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel penggangu atau residual memiliki distribusi normal. Cara yang dapat digunakan yaitu dengan uji kolmogrov smirnov dimana derajat tingkat signifikan adalah sebesar 5%, maka jika nilai Asymp.Sig. (2 tailed) di atas nilai signifikan 5% artinya variabel residual berdistribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas
Uji ini bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas di dalam model regresi dapat dilihat dari nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Tolerance mengukur variabilitas
(29)
variabel independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance < 0.10 atau sama dengan nilai VIF > 10.
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji ini bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas. Cara untuk mendeteksi menggunakan uji Park dan uji Glejser dengan tingkat signifikansi 5%. Apabila secara statistik nilai signifikansinya di atas 5% maka model regresi tidak mengarah adanya heteroskedastisitas.
4. Uji Autokorelasi
Pengujian ini bertujuan menguji apakah dalam model regresi ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada probelm autokorelasi. model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Cara yang dapat digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelsi adalah dengan uji Durbin-Watson (DW test). Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi dapat dilihat pada Tabel 1.5 :
(30)
Tabel 1.5
Kriteria Pengambilan Keputusan Uji Autokorelasi
Hipotesis nol Keputusan Jika
Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dl Tidak ada autokorelasi positif No decision dl ≤ d ≤ du Tidak ada korelasi negatif Tolak 4 - dl < d < 4 Tidak ada korelasi negatif No decision 4 - du ≤ d ≤ 4 - dl Tidak ada autokorelasi positif atau
negatif Tidak ditolak du < d < 4 - du
du = batas atas dl = batas bawah
Sumber : Ghozali (2005:96)
d) Pengujian Hipotesis
Pengujian Hipotesis dilakukan dengan dua cara, yaitu : 1. Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji – F)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel independen. Bentuk pengujiannya adalah sebagai berikut :
H0 : b1 = b2 = b3 = b4 = 0 (artinya semua variabel independen tidak berpengaruh secara simlutan terhadap variabel dependen)
Ha : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠ b4 ≠ 0 (artinya semua variabel independen berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen)
Kriteria pengambilan keputusan :
H0 diterima jika F hitung < F tabel pada α = 5% Ha diterima jika F hitung > F tabel pada α = 5% 2. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji – t)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi
(31)
variabel dependen. Hipotesis nol (H0) yang hendak diuji adalah apakah suatu parameter (bi) sama dengan nol, atau :
Ho : bi = 0 ( artinya, suatu variabel independen tidak berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen)
Ha : bi ≠ 0 (artinya, suatu variabel independen berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen)
Kriteria pengambilan keputusan :
H0 diterima jika t hitung < t tabel pada α = 5% Ha diterima jika t hitung > t tabel pada α = 5%
(32)
BAB III
GAMBARAN UMUM PERUSAHAAN A. Sejarah Bursa Efek Indonesia (BEI)
Secara historis, pasar modal telah hadir jauh sebelum Indonesia merdeka. Pasar modal atau bursa efek telah hadir sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Pasar modal ketika itu didirikan oleh pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintah kolonial atau VOC.
Meskipun pasar modal telah ada sejak tahun 1912, perkembangan dan pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti yang diharapkan, bahkan pada beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah Republik Indonesia, dan berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak dapat berjalan sebagaimana mestinya.
Pemerintah Republik Indonesia mengaktifkan kembali pasar modal pada tahun 1977, dan beberapa tahun kemudian pasar modal mengalami pertumbuhan seiring dengan berbagai insentif dan regulasi yang dikeluarkan pemerintah. Secara singkat, tonggak perkembangan pasar modal di Indonesia dapat dilihat sebagai berikut:
1. 14 Desember 1912 : Bursa Efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia oleh Pemerintah Hindia Belanda.
2. 1914 – 1918 : Bursa Efek di Batavia ditutup selama Perang Dunia I
(33)
4. Awal tahun 1939 : Karena isu politik (Perang Dunia II) Bursa Efek di Semarang dan Surabaya ditutup.
5. 1942 – 1952 : Bursa Efek di Jakarta ditutup kembali selama Perang Dunia II 6. 1952 : Bursa Efek di Jakarta diaktifkan kembali dengan UU Darurat Pasar
Modal 1952, yang dikeluarkan oleh Menteri kehakiman (Lukman Wiradinata) dan Menteri keuangan (Prof.DR. Sumitro Djojohadikusumo). Instrumen yang diperdagangkan: Obligasi Pemerintah RI (1950)
7. 1956 : Program nasionalisasi perusahaan Belanda. Bursa Efek semakin tidak aktif.
8. 1956 – 1977 : Perdagangan di Bursa Efek vakum.
9. 10 Agustus 1977 : Bursa Efek diresmikan kembali oleh Presiden Soeharto. BEJ dijalankan dibawah BAPEPAM (Badan Pelaksana Pasar Modal). Tanggal 10 Agustus diperingati sebagai HUT Pasar Modal. Pengaktifan kembali pasar modal ini juga ditandai dengan go public PT Semen Cibinong sebagai emiten pertama.
10. 1977 – 1987 : Perdagangan di Bursa Efek sangat lesu. Jumlah emiten hingga 1987 baru mencapai 24. Masyarakat lebih memilih instrumen perbankan dibandingkan instrumen Pasar Modal.
11. 1987 : Ditandai dengan hadirnya Paket Desember 1987 (PAKDES 87) yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan Penawaran Umum dan investor asing menanamkan modal di Indonesia.
12. 1988 – 1990 : Paket deregulasi dibidang Perbankan dan Pasar Modal diluncurkan. Pintu BEJ terbuka untuk asing. Aktivitas bursa terlihat meningkat.
(34)
13. 2 Juni 1988 : Bursa Paralel Indonesia (BPI) mulai beroperasi dan dikelola oleh Persatuan Perdagangan Uang dan Efek (PPUE), sedangkan organisasinya terdiri dari broker dan dealer.
14. Desember 1988 : Pemerintah mengeluarkan Paket Desember 88 (PAKDES 88) yang memberikan kemudahan perusahaan untuk go public dan beberapa kebijakan lain yang positif bagi pertumbuhan pasar modal.
15. 16 Juni 1989 : Bursa Efek Surabaya (BES) mulai beroperasi dan dikelola oleh Perseroan Terbatas milik swasta yaitu PT Bursa Efek Surabaya.
16. 13 Juli 1992 : Swastanisasi BEJ. BAPEPAM berubah menjadi Badan Pengawas Pasar Modal. Tanggal ini diperingati sebagai HUT BEJ.
17. 22 Mei 1995 : Sistem Otomasi perdagangan di BEJ dilaksanakan dengan sistem computer JATS (Jakarta Automated Trading Systems).
18. 10 November 1995 : Pemerintah mengeluarkan Undang –Undang No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal. Undang-Undang ini mulai diberlakukan mulai Januari 1996.
19. 1995 : Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya.
20. 2000 : Sistem Perdagangan Tanpa Warkat (scripless trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia.
21. 2002 : BEJ mulai mengaplikasikan sistem perdagangan jarak jauh (remote trading).
22. 2007 : Penggabungan Bursa Efek Surabaya (BES) ke Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan berubah nama menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI).
(35)
B. Profil Perusahaan yang Sahamnya Masuk Dalam Jakarta Islamic Index (JII) dan Memenuhi Kriteria Untuk Dijadikan Sampel
Adapun profil perusahaan yang masuk dan konsisten dalam Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2004-2008 adalah sebagai berikut:
1. PT. Aneka Tambang, Tbk
Perusahaan Perseroan PT Aneka Tambang Tbk didirikan pada tanggal 5 Juli 1968 berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 22 tahun 1968, dengan nama Perusahaan Negara (PN) Aneka Tambang, dan diumumkan dalam tambahan No. 36, Berita Negara No. 56 tanggal 5 Juli 1968. Kantor pusat berada di Gedung Aneka Tambang Jl. TB. Simatupang No.1 Lingkar Selatan, Tanjung Barat, Jakarta. Selama 30 tahun beroperasi PT Perusahaan bergerak di bidang pertambangan berbagai jenis bahan galian serta menjalankan usaha di bidang perdagangan, pengangkutan dan jasa lainnya yang berkaitan dengan bahan galian tersebut.
Tabel 3.1 : Data Rasio Keuangan PT. Aneka Tambang, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment
Devidend Payout
Price Earning
Ratio 2004 0.85 6,042,646.00 0.134 0.1162 20.32 2005 0.65 6,402,714.00 0.1314 0.3066 40.5 2006 0.31 7,292,142.00 0.2129 0.1843 49.14 2007 0.11 12,043,691.00 0.425 0.1213 8.34 2008 0.1 10,245,041.00 0.1349 1.5023 7.6
2. PT. International Nickel Indonesia, Tbk
PT International Nickel Indonesia Tbk (“PT Inco” atau “Perseroan”) merupakan satu di antara produsen nikel utama dunia. Perseroan didirikan pada bulan Juli 1968 sebagai anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh Vale Inco Limited (semula Inco Limited, “Vale Inco”) dan menandatangani Kontrak Karya
(36)
dengan Pemerintah Indonesia pada tahun 1968. PT Inco menghasilkan nikel dalam matte, yaitu produk setengah jadi yang diolah dari bijih laterit di fasilitas pertambangan dan pengolahan terpadu dekat Sorowako, Sulawesi. Seluruh produksi PT Inco dijual dalam Dolar Amerika Serikat berdasarkan kontrak-kontrak jangka panjang untuk dimurnikan di Jepang. Perusahaan ini berkantor pusat di Plaza Bapindo-Citibank Tower, lantai 22, Jl. Jend. Sudirman Kav. 54-55, Jakarta.
Tabel 3.2 : Data Rasio Keuangan PT. International Nickel Indonesia, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment
Devidend Payout
Price Earning
Ratio 2004 0.126 15,048,871.00 0.1755 0.1689 42.87 2005 0.045 16,332,030.00 0.1623 0.4137 49.2 2006 0.008 19,316,570.00 0.2418 2.8269 65.51 2007 0.01 17,550,960.00 0.6215 1.2457 87.71 2008 0.005 20,452,860.00 0.1949 0.6277 4.83
3. PT. Kalbe Farma, Tbk
PT. Kalbe Farma, Tbk didirikan didirikan di Indonesia dalam kerangka Undang-Undang Penanaman Modal Dalam Negeri (PMDN) No. 6 Tahun 1968 yang telah diubah menjadi Undang-Undang No. 11 tahun 1970 berdasarkan Aktiva Notaris Raden Imam Soeselo Prawirokusumo No. 3 tanggal 10 September 1966. Sesuai dengan pasal 3 Anggaran Dasar Perusahaan, PT. Kalbe Farma Tbk mempunyai ruang lingkup usaha antara lain usaha dalam industri dan distribusi produk farmasi (obat-obatan bagi manusia dan hewan). Saat ini PT Kalbe Farma Tbk mempunyai kegiatan utama, yaitu bergerak dalam produksi dan pengembangan produk farmasi. Perusahaan berkedudukan di Jakarta, dimana kantor pusatnya berada di Jalan MH. Tamrin, Blok A-3, Lippo Cikarang, Jakarta. Perusahaan mulai beroperasi secara komersial tahun 1966.
(37)
Tabel 3.3 : Data Rasio Keuangan PT. Kalbe Farma, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment Devidend Payout Price Earning Ratio 2004 0.9068 4,231,054.00 0.1285 0.0454 12.5 2005 0.4328 4,633,399.00 0.1521 0.0448 15.97 2006 0.1264 4,624,619.00 0.1652 0.0094 17.76 2007 0.0927 5,138,212.00 0.1579 0.1447 18 2008 0.1119 5,703,832.00 0.1447 0.1394 5.56
4. PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk
Tambang Bukit Asam (Persero) Tbk. adalah perusahaan milik negara yang bertujuan mengembangkan usaha pertambangan nasional khususnya batubara. PTBA berdiri sejak 2 Maret 1981, berdasarkan Peraturan Pemerintah No. 42 tahun 1980 dengan akta notaris Mohammad Ali No.1, yang telah diubah dengan akta notaris No. 5 tanggal 6 Maret 1984 dan No. 51 tanggal 29 Mei 1985 dari notaris yang sama. Saat ini perusahaan berkedudukan Jl. Perigi No. 1 Tanjung Enim 31716, Sumatera Selatan. Perusahaan bergerak di bidang industri tambang batubara, meliputi penyelidikan umum, eksplorasi, eksploitasi, pengolahan, pemurnian, pengangkutan dan perdagangan hasil olahan.
Tabel 3.4 : Data Rasio Keuangan PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment Devidend Payout Price Earning Ratio 2004 0.0241 2,385,141.00 0.1767 0.2882 7.74 2005 0.0188 2,839,690.00 0.1651 0.4086 8.57 2006 0.0138 3,107,734.00 0.157 0.481 16.71 2007 0.0086 3,979,181.00 0.1826 0.3343 38.1 2008 0.0062 6,106,828.00 0.2807 0.2225 9.31
(38)
5. PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk
PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk. (TELKOM) merupakan perusahaan penyelenggara bisnis T.I.M.E (Telecommunication, Information, Media and Edutainmet) yang terbesar di Indonesia. Pengabdian TELKOM berawal pada 23 Oktober 1856, tepat saat dioperasikannya layanan telekomunikasi pertama dalam bentuk pengiriman telegraf dari Batavia (Jakarta) ke Buitenzorg (Bogor). Selama itu pula TELKOM telah mengalami berbagai transformasi. TELKOM menyediakan jasa telepon tidak bergerak kabel (fixed wire line), jasa telepon tidak bergerak nirkabel (fixed wireless), jasa telepon bergerak (cellular), data & internet dan network & interkoneksi baik secara langsung maupun melalui perusahaan asosiasi. Kantor pusat berlokasi di Jl. Japati No. 1 Bandung.
Tabel 3.5 : Data Rasio Keuangan PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment
Devidend Payout
Price Earning
Ratio 2004 0.9166 56,179,200.00 0.1525 0.5762 14.71 2005 0.5896 62,171,000.00 0.1778 0.3728 14.88 2006 0.5562 75,135,696.00 0.199 0.4897 18.46 2007 0.4741 82,058,800.00 0.2153 0.4714 15.76 2008 0.5927 91,256,200.00 0.1607 0.7595 12.83
6. PT. United Tractors, Tbk
United Tractors (UT /Perseroan) didirikan pada 13 Oktober 1972 sebagai distributor tunggal alat berat Komatsu di Indonesia. Pada 19 September 1989, Perseroan mencatatkan saham perdana di Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya, dengan kode perdagangan UNTR, dimana PT Astra International menjadi pemegang saham mayoritas. Selain menjadi distributor alat berat
(39)
terkemuka di Indonesia, Perseroan juga aktif bergerak di bidang kontraktor penambangan dan bidang pertambangan batu bara. Ketiga unit usaha ini dikenal dengan sebutan Mesin Konstruksi, Kontraktor Penambangan, dan Pertambangan. Perusahaan berlokasi di Jakarta dan mempunyai 18 cabang, 11 kantor lokasi dan 11 kantor perwakilan yang tersebar di seluruh Indonesia. Kantor pusat berlokasi di Jalan Raya Bekasi Km. 22, Cakung, Jakarta.
Tabel 3.6 : Data Rasio Keuangan PT. United Tractors, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment
Devidend Payout
Price Earning
Ratio 2004 0.5901 6,769,367.00 0.1673 0.0421 4.79 2005 0.909 10,633,839.00 0.0999 0.0949 9.96 2006 1.0321 11,247,846.00 0.0837 0.475 20.1 2007 0.6773 13,002,619.00 0.1158 0.2767 20.8 2008 0.4366 22,847,721.00 0.1175 0.2585 4.98
7. PT. Unilever Indonesia, Tbk
PT Unilever Indonesia, Tbk (perusahaan) didirikan pada 5 Desember 1933. kegiatan utama perseroan meliputi bidang pembuatan, pemasaran dan distribusi barang-barang konsumsi meliputi: sabun, deterjen, margarin, makanan berinti susu, es krim, minuman dengan bahan pokok teh dan produk kosmetik. Kantor perseroan berlokasi di Jl. Gatot Subroto Kav-15, Jakarta, sedangkan perseroan memiliki pabrik berlokasi di Jl. Kawasan Jababeka 9 Blok D, Jalan Raya Jababeka Blok O, Kawasan Industri Jababeka, Cikarang, Bekasi dan Jalan Raya Rungkut Industri IV No. 5-11, Kawasan Industri Rungkut, Jawa Timur.
(40)
Tabel 3.7 : Data Rasio Keuangan PT. Unilever Indonesia, Tbk Tahun Debt to
Equity Total Assets
Return on Invesment
Devidend Payout
Price Earning
Ratio 2004 0 3,647,098.00 0.4011 1.0431 17.19 2005 0 3,842,351.00 0.3747 1.0582 22.62 2006 0 4,626,000.00 0.372 0.8842 29.2 2007 0 5,333,406.00 0.3678 0.833 26.26 2008 0 6,504,736.00 0.3707 0.8285 24.76
(41)
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN A. Analisis Deskriptif
1. Debt to Equity
Tabel 4.1
Debt to Equity Perusahaan Sampel Tahun 2004 – 2008
No. Kode emiten 2004 2005 2006 2007 2008
1. ANTM 0.85 0.65 0.31 0.11 0.1
2. INCO 0.126 0.045 0.008 0.01 0.005
3. KLBF 0.9068 0.4328 0.1264 0.0927 0.1119 4. PTBA 0.0241 0.0188 0.0138 0.0086 0.0062 5. TLKM 0.9166 0.5896 0.5562 0.4741 0.5927 6. UNTR 0.5901 0.909 1.0321 0.6773 0.4366
7. UNVR 0 0 0 0 0
Rata-rata keseluruhan 0.4876 0.3778 0.2923 0.1961 0.1789 a. Rata-rata Debt to Equity untuk saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta
Islamic Index (JII) tahun 2004 – 2008 mengalami penurunan dari tahun ke tahun yaitu sebesar 0.4876 atau 48.76% pada tahun 2004 menjadi 0.1789 atau 17.89% pada tahun 2008.
b. Pada tahun 2004, Debt to Equity terendah adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0 sedangkan Debt to Equity tertinggi adalah pada PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM yaitu sebesar 0.9166 atau 91.66%.
c. Pada tahun 2005, Debt to Equity terendah adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0 sedangkan Debt to Equity tertinggi adalah pada PT United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu sebesar 0.909 atau 90.9%.
(42)
d. Pada tahun 2006, Debt to Equity terendah adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0 sedangkan Debt to Equity tertinggi adalah pada PT United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu sebesar 1.0321 atau 103.21%.
e. Pada tahun 2007, Debt to Equity terendah adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0 sedangkan Debt to Equity tertinggi adalah pada PT. United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu sebesar 0.6773 atau 67.73%.
f. Pada tahun 2008, Debt to Equity terendah adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0 sedangkan Debt to Equity tertinggi adalah pada PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM yaitu sebesar 0.5927 atau 59.27%.
2. Total Assets
Tabel 4.2
Total Assets Perusahaan Sampel Tahun 2004 – 2008 No. Kode
Emiten 2004 2005 2006 2007 2008
1. ANTM 6,042,646.00 6,402,714.00 7,292,142.00 12,043,691.00 10,245,041.00 2. INCO 15,048,871.00 16,332,030.00 19,316,570.00 17,550,960.00 20,452,860.00 3. KLBF 4,231,054.00 4,633,399.00 4,624,619.00 5,138,212.00 5,703,832.00 4. PTBA 2,385,141.00 2,839,690.00 3,107,734.00 3,979,181.00 6,106,828.00 5. TLKM 56,179,200.00 62,171,000.00 75,135,696.00 82,058,800.00 91,256,200.00 6. UNTR 6,769,367.00 10,633,839.00 11,247,846.00 13,002,619.00 22,847,721.00 7. UNVR 3,647,098.00 3,842,351.00 4,626,000.00 5,333,406.00 6,504,736.00 Rata-rata
keseluruhan 13,471,911.00 15,265,003.29 17,907,229.57 19,872,409.86 23,302,459.71 a. Rata-rata Total Assets untuk saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta
(43)
yaitu sebesar Rp.13,471,911.00 pada tahun 2004 dan naik menjadi Rp.23,302,459.71 pada tahun 2008.
b. Pada tahun 2004, Total Assets terendah adalah pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk dengan kode emiten PTBA yaitu sebesar Rp.2,385,141.00 dan Total Assets tertinggi adalah pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM yaitu sebesar Rp.56,179,200.00
c. Pada tahun 2005, Total Assets terendah adalah pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk dengan kode emiten PTBA yaitu sebesar Rp.2,839,690.00 dan Total Assets tertinggi adalah pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM yaitu sebesar Rp.62,171,000.00
d. Pada tahun 2006, Total Assets terendah adalah pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk dengan kode emiten PTBA yaitu sebesar Rp.3,107,734.00 dan Total Assets tertinggi adalah pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM sebesar Rp.75,135,696.00
e. Pada tahun 2007, Total Assets terendah adalah pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk dengan kode emiten PTBA yaitu sebesar Rp.3,979,181.00 dan Total Assets tertinggi adalah pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM yaitu sebesar Rp.82,058,800.00
f. Pada tahun 2008, Total Assets terendah adalah pada PT. Kalbe Farma, Tbk dengan kode emiten KLBF yaitu sebesar Rp.5,703,832.00 dan Total Assets tertinggi adalah pada PT. Telekomunikasi Indonesia, Tbk dengan kode emiten TLKM yaitu sebesar Rp.91,256,200.00
(44)
3. Return on Investment
Tabel 4.3
Return on Investment Perusahaan Sampel Tahun 2004 – 2008
No. Kode Emiten 2004 2005 2006 2007 2008
1. ANTM 0.134 0.1314 0.2129 0.425 0.1349
2. INCO 0.1755 0.1623 0.2418 0.6215 0.1949 3. KLBF 0.1285 0.1521 0.1652 0.1579 0.1447
4. PTBA 0.1767 0.1651 0.157 0.1826 0.2807
5. TLKM 0.1525 0.1778 0.199 0.2153 0.1607
6. UNTR 0.1673 0.0999 0.0837 0.1158 0.1175
7. UNVR 0.4011 0.3747 0.372 0.3678 0.3707
Rata-rata keseluruhan 0.1908 0.1804 0.2045 0.2979 0.2005 a. Rata-rata Return on Investment untuk saham perusahaan yang terdaftar di
Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2004 – 2008 berfluktuasi. Hal ini terlihat pada tahun 2004 Return on Investment rata-rata perusahaan sebesar 0.1908 atau 19.08%, kemudian terjadi penurunan pada tahun 2005 menjadi 0.1804 atau 18.04%. Selanjutnya kenaikan terjadi pada tahun 2006 dan 2007 yaitu sebesar 0.2045 atau 20.45% dan 0.2979 atau 29.79%. Pada tahun 2008, Return on Investment mengalami penurunan menjadi 0.2005 atau sebesar 20.05%.
b. Pada tahun 2004, Return on Investment terendah adalah pada PT Kalbe Farma, Tbk dengan kode emiten KLBF yaitu sebesar 0.1285 atau 12.85% dan Return on Investment tertinggi adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0.4011 atau 40.11%.
c. Pada tahun 2005, Return on Investment terendah adalah pada PT United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu hanya sebesar 0.0999 atau 9.99% dan Return on Investment tertinggi adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0.3747 atau 37.47%.
(45)
d. Pada tahun 2006, Return on Investment terendah adalah pada PT United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu sebesar 0.0837 atau 8.37% dan Return on Investment tertinggi adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0.372 atau 37.2%.
e. Pada tahun 2007, Return on Investment terendah adalah pada PT United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu hanya sebesar 0.1158 atau 11.58% dan Return on Investment tertinggi adalah pada PT. International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 0.6215 atau 62.15%. f. Pada tahun 2008, Return on Investment terendah adalah pada PT United
Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu hanya sebesar 0.1175 atau 11.75% dan Return on Investment tertinggi adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 0.3707 atau 37.07%.
4. Devidend Payout
Tabel 4.4
Devidend Payout Perusahaan Sampel Tahun 2004 – 2008
No Kode Emiten 2004 2005 2006 2007 2008
1. ANTM 0.1162 0.3066 0.1843 0.1213 1.5025 2. INCO 0.1689 0.4137 2.8269 1.2457 0.6277 3. KLBF 0.0454 0.0448 0.0094 0.1447 0.1394
4. PTBA 0.2882 0.4086 0.481 0.3343 0.2225
5. TLKM 0.5762 0.3728 0.4897 0.4714 0.7595
6. UNTR 0.0421 0.0949 0.475 0.2767 0.2585
7. UNVR 1.0431 1.0582 0.8842 0.833 0.8285
Rata-rata keseluruhan 0.3257 0.3856 0.7643 0.4895 0.6198 a. Rata-rata Devidend Payout untuk saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta
Islamic Index (JII) tahun 2004 – 2008 berfluktuasi. Hal ini terlihat pada tahun 2004 Devidend Payout rata-rata perusahaan sebesar 0.3257 atau 32.57% dan
(46)
mengalami kenaikan pada tahun 2005 dan 2006 yaitu sebesar 0.3856 atau 38.56% dan 0.7643 atau 76.43%. Kemudian pada tahun 2008, Devidend Payout mengalami penurunan yaitu sebesar 0.4895 atau 48.95% dan kenaikan pada tahun 2008 menjadi 0.6198 atau 61.98%.
b. Pada tahun 2004, Devidend Payout terendah adalah pada PT United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu sebesar 0.0421 atau 4.21% dan Devidend Payout tertinggi adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 1.0431 atau 104.31%.
c. Pada tahun 2005, Devidend Payout terendah adalah pada PT Kalbe Farma, Tbk dengan kode emiten KLBF yaitu hanya sebesar 0.0448 atau 4.48% dan Devidend Payout tertinggi adalah pada PT Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 1.0582 atau 105.82%.
d. Pada tahun 2006, Devidend Payout terendah adalah pada PT Kalbe Farma, Tbk dengan kode emiten KLBF yaitu hanya sebesar 0.0094 atau 0.94% dan Devidend Payout tertinggi adalah pada PT International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 2.8269 atau 282.69%.
e. Pada tahun 2007, Devidend Payout terendah adalah pada PT Aneka Tambang, Tbk dengan kode emiten ANTM yaitu sebesar 0.1213 atau 12.13% dan Devidend Payout tertinggi adalah pada PT Internatioanl Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 1.2457 atau 124.57%.
f. Pada tahun 2008, Devidend Payout terendah adalah pada PT Kalbe Farma, Tbk dengan kode emiten KLBF yaitu sebesar 0.1394 atau 13.94% dan Devidend
(47)
Payout tertinggi adalah pada PT Aneka Tambang, Tbk dengan kode emiten ANTM yaitu sebesar 1.5025 atau 150.25%.
5. Price Earning Ratio
Tabel 4.5
Price Earning Ratio Perusahaan Sampel Tahun 2004 – 2008
No Kode Emiten 2004 2005 2006 2007 2008
1. ANTM 20.32 40.5 49.14 8.34 7.6
2. INCO 42.87 49.2 65.51 87.71 4.83
3. KLBF 12.5 15.97 17.76 18 5.56
4. PTBA 7.74 8.57 16.71 38.1 9.31
5. TLKM 14.71 14.88 18.46 15.76 12.83
6. UNTR 4.79 9.96 20.1 20.8 4.98
7. UNVR 17.19 22.62 29.2 26.26 24.76
Rata-rata keseluruhan 17.16 23.1 30.98 30.71 9.98 a. Rata-rata Price Earning Ratio untuk saham perusahaan yang terdaftar di
Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2004 – 2008 berfluktuasi. Hal ini terlihat pada tahun 2004 Price Earning Ratio sebesar 17.16 kali, pada tahun 2005 Price Earning Ratio mengalami kenaikan yaitu sebesar 23.1 kali. Demikian juga pada tahun 2006, kenaikan Price Earning Ratio sebesar 30.98 kali. Pada tahun 2007 dan 2008, Price Earning Ratio mengalami penurunan yaitu sebesar 30.71 kali menjadi 9.98 kali.
b. Pada tahun 2004, Price Earning Ratio terendah adalah pada PT. United Tractors, Tbk dengan kode emiten UNTR yaitu sebesar 4.79 kali dan Price Earning Ratio tertinggi adalah pada PT. International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 42.87 kali.
c. Pada tahun 2005, Price Earning Ratio terendah adalah pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk dengan kode emiten PTBA yaitu sebesar 8.57 kali
(48)
dan Price Earning Ratio tertinggi adalah pada PT. International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 49.2 kali.
d. Pada tahun 2006, Price Earning Ratio terendah adalah pada PT. Tambang Batubara Bukit Asam, Tbk dengan kode emiten PTBA yaitu sebesar 16.71 kali dan Price Earning Ratio tertinggi adalah pada PT. International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 65.51 kali.
e. Pada tahun 2007, Price Earning Ratio terendah adalah pada PT. Aneka Tambang, Tbk dengan kode emiten ANTM yaitu sebesar 8.34 kali dan Price Earning Ratio tertinggi adalah pada PT. International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 87.71 kali.
f. Pada tahun 2008, Price Earning Ratio terendah adalah pada PT. International Nickel, Tbk dengan kode emiten INCO yaitu sebesar 4.83 kali dan Price Earning Ratio tertinggi adalah pada PT.Unilever Indonesia, Tbk dengan kode emiten UNVR yaitu sebesar 24.76 kali.
B. Analisis Regresi Linear Berganda
Regresi linear berganda dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas yakni Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout terhadap variabel terikat yaitu Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2004-2008. Tabel 4.6 menunjukkan hasil estimasi regresi melalui pengolahan SPSS 16 for window.
(49)
Tabel 4.6 Hasil Estimasi Regresi
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1 (Constant) 1.199 48.814 .025 .981
DER 3.898 10.205 .077 .382 .705
LnTA .123 3.145 .007 .039 .969
ROI 55.704 29.676 .354 1.877 .070
DPR 11.664 5.931 .347 1.967 .059
a. Dependent Variable: PER
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 ( tanggal 3 Februari 2010)
Pada Tabel 4.6 dapat diperoleh persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Y = 1.199 + 3.898 X1 + 0.123 X2 + 55.704 X3 + 11.664 X4 + e Dimana : Y = Price Earning Ratio
X1 = Debt to Equity X2 = Total Assets
X3 = Return on Investment X4 = Devidend Payout
Hasil regresi linear berganda dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Konstanta bernilai 1.199. Hal ini menunjukkan bahwa apabila tidak ada variabel independen atau bebas (Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout) maka Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index adalah sebesar 1.199 kali. 2. Debt to Equity yang diukur melalui indeks beta mempunyai nilai sebesar 3.898
(50)
Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index akan naik sebesar 3.898.
3. Total Assets yang diukur melalui indeks beta mempunyai nilai sebesar 0.123 yang menyatakan bahwa apabila Total Assets naik sebesar 1% maka Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index akan naik sebesar 0.123.
4. Return on Investment yang diukur melalui indeks beta mempunyai nilai sebesar 55.704 yang menyatakan bahwa apabila Return on Investment naik sebesar 1% maka Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index akan naik sebesar 55.704.
5. Devidend Payout yang diukur melalui indeks beta mempunyai nilai sebesar 11.664 yang menyatakan bahwa apabila Devidend Payout naik sebesar 1% maka Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index akan naik sebesar 11.664.
C. Pengujian Asumsi Klasik
Penulis melakukan pengujian asumsi klasik dilakukan untuk mendapatkan hasil penelitian yang BLUE (Best Linear Unbiased Estimation). Syarat yang harus dipenuhi adalah distribusi data normal, tidak terjadi multikolinearitas, heteroskedastisitas dan autokorelasi.
1. Uji Normalitas
Tujuan uji normalitas adalah untuk mengetahui apakah dalam sebuah model regresi, variabel independen dan variabel dependen atau keduanya
(51)
berdistribusi normal atau tidak. Model yang paling baik hendaknya datanya berdistribusi normal atau mendekati normal.
Untuk mengetahui apakah variabel independen ( Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout ) dan variabel dependen ( Price Earning Ratio ) atau keduanya berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan cara melakukan uji grafik.
Gambar 4.1 : Histogram
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 (tanggal 3 Februari 2010)
Gambar 4.1 menunjukkan bahwa grafik histogram memberikan pola distribusi yang normal. Hal ini ditunjukkan oleh distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan.
(52)
Gambar 4.2 : Normal Plot
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 (tanggal 3 Februari 2010)
Pada Gambar 4.2 di atas terlihat bahwa titik-titik menyebar di sekitar garis diagonal serta penyebarannya agak menjauh dari garis diagonal. Hal ini berarti model regresi menyalahi asumsi normalitas karena data yang normal adalah data yang menyebar di sekitar garis diagonal. Untuk lebih memastikan apakah data di sepanjang garis diagonal berdistribusi normal maka dilakukan uji Kolmogorv Smirnov (1 sample KS)
Tabel 4.7
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 35
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation 15.34970498
Most Extreme Differences Absolute .166
Positive .166
Negative -.086
Kolmogorov-Smirnov Z .980
Asymp. Sig. (2-tailed) .292
a. Test distribution is Normal.
(53)
Pada Tabel 4.7 di atas terlihat bahwa nilai Asymp.Sig (2 tailed) adalah 0.292 dan di atas nilai signifikan (0.05), dengan demikian dapat dikatakan bahwa data berdistribusi normal.
2. Uji Multikolinearitas
Uji ini digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas.
Tabel 4.8
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 1.199 48.814 .025 .981
DER 3.898 10.205 .077 .382 .705 .570 1.756
LnTA .123 3.145 .007 .039 .969 .776 1.288
ROI 55.704 29.676 .354 1.877 .070 .656 1.526
DPR 11.664 5.931 .347 1.967 .059 .748 1.336
a. Dependent Variable: PER
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 (tanggal 3 Februari 2010)
Pada Tabel 4.8 di atas terlihat bahwa pada nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan nilai variance inflation factor (VIF) lebih kecil dari 5. Maka dapat disimpulkan bahwa semua variabel tidak terkena multikolinearitas.
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi keteroskedastisitas. Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat dengan menggunakan grafik plot.
(54)
Gambar 4.3 : Scatterplot
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 (tanggal 3 Februari 2010)
Pada gambar scatterplot di atas, terlihat titik-titik menyebar secara acak tidak membentuk sebuah pola tertentu yang jelas serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka nol pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak dipakai untuk memprediksi Price Earning Ratio berdasarkan masukan variabel independen Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout. Untuk lebih menjamin keakuratan hasil, maka dilakukan uji statistik Glejser untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas yang dapat dilihat pada Tabel 4.9
Tabel 4.9
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -19.220 26.027 -.738 .466
DER -8.917 5.441 -.345 -1.639 .112 .570 1.756
LnTA 1.854 1.677 .199 1.106 .278 .776 1.288
ROI 18.634 15.823 .231 1.178 .248 .656 1.526
DPR .178 3.163 .010 .056 .956 .748 1.336
a. Dependent Variable: absut
(55)
Pada Tabel 4.9 di atas dapat dilihat bahwa hasil tampilan output SPSS 16 dengan jelas menunjukkan tidak ada satupun variabel dependen yang signifikan secara statistik mempengaruhi variabel dependen nilai Absolut Ut (AbsUt). Hal ini terlihat dari probabilitas signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%. Jadi dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung adanya Heteroskedastisitas.
4. Uji Autokorelasi
Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam sebuah model regresi berganda ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dan kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya. Metode deteksi terhadap autokorelasi dilakukan dengan metode Runs Test.
Tabel 4.10
Runs Test
Unstandardized Residual
Test Valuea -4.91860
Cases < Test Value 17
Cases >= Test Value 18
Total Cases 35
Number of Runs 14
Z -1.369
Asymp. Sig. (2-tailed) .171
a. Median
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 (tanggal 3 Februari 2010)
Pada Tabel 4.10 di atas menunjukkan bahwa nilai test adalah -4.91860 dengan nilai Asymp.Sig (2 tailed) sebesar 0.171 di atas tingkat signifikansi 0.05 yang berarti bahwa residual acak atau tidak terjadi autokorelasi antar nilai residual.
(56)
D. Pengujian Hipotesis
1. Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji-F)
Uji simultan (Uji – F) dilakukan untuk mengetahui apakah model regresi dalam penelitian ini dapat digunakan untuk mengestimasi. Uji – F memperlihatkan bahwa Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout secara simultan mempengaruhi Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2004-2008. Hal ini dilihat dengan membandingkan F hitung dengan F tabel pada tingkat signifikansi (α = 5%).
Tabel 4.11
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .550a .302 .209 16.3410088
a. Predictors: (Constant), DPR, LnTA, ROI, DER b. Dependent Variable: PER
Sumber : Hasil Pengolahan SPSS 16 (tanggal 3 Februari 2010)
Dari tampilan output SPSS model summary besarnya adjusted R Square adalah 0.209, hal ini berarti hanya 20.9% variasi Price Earning Ratio dapat dijelaskan oleh variasi dari ke empat variabel independen Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout. Sedangkan sisanya (100% - 20.9% = 79.1%) dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain di luar model.
Tabel 4.12 Hasil uji - F
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 3473.959 4 868.490 3.252 .025a
Residual 8010.857 30 267.029
Total 11484.816 34
a. Predictors: (Constant), DPR, LnTA, ROI, DER b. Dependent Variable: PER
(57)
Tabel 4.12 menunjukkan bahwa terdapat pengaruh secara simultan dari Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio karena F hitung = 3.252 > F tabel = 2.69 pada tingkat signifikansi 5%. Maka Ha diterima dan H0 ditolak, dimana Ha : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠ b4≠ 0, terdapat pengaruh secara simultan antara Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII).
F tabel diperoleh dari tabel F dimana:
df pembilang = k – 1, df penyebut = n – k (k = 5, n = 35)
Untuk mengetahui apakah semua variabel bebas secara simultan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat, selain membandingkan antara F hitung dan F tabel, juga diketahui dengan membandingkan nilai signifikan pada hasil pengolahan data dengan tingkat signifikansi 5% sehingga Ha diterima, dimana Ha : b1≠ b2≠ b3 ≠ b4 ≠ 0, terdapat pengaruh secara simultan dari Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout terhadap Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Debt to Equity, Total Assets, Return on Investment dan Devidend Payout berpengaruh secara simultan terhadap Price Earning Ratio pada saham perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII).
2. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji- t)
Pengujian ini dilakukan untuk menguji apakah setiap variabel bebas secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Untuk
(1)
diakses oleh Anjeli
Tjendra pada tanggal 30 Januari 2010
pada tanggal 30 Januari 2010
diakses oleh Anjeli Tjendra pada tanggal 30 Januari 2010
diakses oleh Anjeli Tjendra pada tanggal 30 Januari 2010
(2)
LAMPIRAN
DER
TA
ROI
DPR
PER
0.8500
6,042,646.0000
0.1340
0.1162
20.3200
0.6500
6,402,714.0000
0.1314
0.3066
40.5000
0.3100
7,292,142.0000
0.2129
0.1843
49.1400
0.1100
12,043,691.0000
0.4250
0.1213
8.3400
0.1000
10,245,041.0000
0.1349
1.5025
7.6000
0.1260
15,048,871.0000
0.1755
0.1689
42.8700
0.0450
16,332,030.0000
0.1623
0.4137
49.2000
0.0080
19,316,570.0000
0.2418
2.8269
65.5100
0.0100
17,550,960.0000
0.6215
1.2457
87.7100
0.0050
20,452,860.0000
0.1949
0.6277
4.8300
0.9068
4,231,054.0000
0.1285
0.0454
12.5000
0.4328
4,633,399.0000
0.1521
0.0448
15.9700
0.1264
4,624,619.0000
0.1652
0.0094
17.7600
0.0927
5,138,212.0000
0.1579
0.1447
18.0000
0.1119
5,703,832.0000
0.1447
0.1394
5.5600
0.0241
2,385,141.0000
0.1767
0.2882
7.7400
0.0188
2,839,690.0000
0.1651
0.4086
8.5700
0.0138
3,107,734.0000
0.1570
0.4810
16.7100
0.0086
3,979,181.0000
0.1826
0.3343
38.1000
0.0062
6,106,828.0000
0.2807
0.2225
9.3100
0.9166
56,179,200.0000
0.1525
0.5762
14.7100
0.5896
62,171,000.0000
0.1778
0.3728
14.8800
0.5562
75,135,696.0000
0.1990
0.4897
18.4600
0.4741
82,058,800.0000
0.2153
0.4714
15.7600
0.5927
91,256,200.0000
0.1607
0.7595
12.8300
0.5901
6,769,367.0000
0.1673
0.0421
4.7900
0.9090
10,633,839.0000
0.0999
0.0949
9.9600
1.3210
11,247,846.0000
0.0837
0.4750
20.1000
0.6773
13,002,619.0000
0.1158
0.2767
20.8000
0.4366
22,847,721.0000
0.1175
0.2585
4.9800
0.0000
3,647,098.0000
0.4011
1.0431
17.7900
0.0000
3,842,351.0000
0.3747
1.0582
22.6200
0.0000
4,626,000.0000
0.3720
0.8842
29.2000
0.0000
5,333,406.0000
0.3678
0.8330
26.2600
0.0000
6,504,736.0000
0.3707
0.8285
24.7600
(3)
DER
TA
ROI
DPR
PER
LnTA
RES_1
absut
0.85 6,042,646.00 0.134 0.1162 20.32 15.61435255 5.07162391 5.07162391 0.65 6,402,714.00 0.1314 0.3066 40.5 15.67223252 23.94801982 23.9480198 0.31 7,292,142.00 0.2129 0.1843 49.14 15.80230789 30.78394763 30.7839476 0.11 12,043,691.00 0.425 0.1213 8.34 16.30405151 -20.37807372 20.3780737 0.1 10,245,041.00 0.1349 1.5025 7.6 16.14230434 -21.01019952 21.0101995 0.126 15,048,871.00 0.1755 0.1689 42.87 16.52681353 27.40517041 27.4051704 0.045 16,332,030.00 0.1623 0.4137 49.2 16.60863877 31.92072148 31.9207215 0.008 19,316,570.00 0.2418 2.8269 65.51 16.77647383 15.777608 15.777608 0.01 17,550,960.00 0.6215 1.2457 87.71 16.68061921 35.27430473 35.2743047 0.005 20,452,860.00 0.1949 0.6277 4.83 16.83363328 -16.63309487 16.6330949 0.9068 4,231,054.00 0.1285 0.0454 12.5 15.25796169 -1.793820879 1.79382088 0.4328 4,633,399.00 0.1521 0.0448 15.97 15.34880128 2.204943965 2.20494397 0.1264 4,624,619.00 0.1652 0.0094 17.76 15.34690455 4.872638821 4.87263882 0.0927 5,138,212.00 0.1579 0.1447 18 15.45221572 4.05952898 4.05952898 0.1119 5,703,832.00 0.1447 0.1394 5.56 15.55664879 -7.671011195 7.6710112 0.0241 2,385,141.00 0.1767 0.2882 7.74 14.6847688 -8.559951157 8.55995116 0.0188 2,839,690.00 0.1651 0.4086 8.57 14.85920545 -8.488916038 8.48891604 0.0138 3,107,734.00 0.157 0.481 16.71 14.9494044 -0.733789502 0.7337895 0.0086 3,979,181.00 0.1826 0.3343 38.1 15.19658658 20.93126582 20.9312658 0.0062 6,106,828.00 0.2807 0.2225 9.31 15.62491805 -12.06245672 12.0624567 0.9166 56,179,200.00 0.1525 0.5762 14.71 17.84405714 -7.46773677 7.46773677 0.5896 62,171,000.00 0.1778 0.3728 14.88 17.94539921 -5.072409633 5.07240963 0.5562 75,135,696.00 0.199 0.4897 18.46 18.13480632 -3.92995435 3.92995435 0.4741 82,058,800.00 0.2153 0.4714 15.76 18.22294662 -7.015287786 7.01528779 0.5927 91,256,200.00 0.1607 0.7595 12.83 18.32918149 -10.73963753 10.7396375 0.5901 6,769,367.00 0.1673 0.0421 4.79 15.72791814 -10.44991302 10.449913 0.909 10,633,839.00 0.0999 0.0949 9.96 16.17955183 -3.439756959 3.43975696 1.321 11,247,846.00 0.0837 0.475 20.1 16.2356872 1.556292062 1.55629206 0.6773 13,002,619.00 0.1158 0.2767 20.8 16.38066136 5.272404824 5.27240482 0.4366 22,847,721.00 0.1175 0.2585 4.98 16.94436193 -9.561002757 9.56100276 0 3,647,098.00 0.4011 1.04317 17.79 15.10944234 -19.7743231 19.7743231 0 3,842,351.00 0.3747 1.05825 22.62 15.16159498 -13.65603382 13.6560338 0 4,626,000.00 0.372 0.88423 29.2 15.34720312 -4.918595231 4.91859523 0 5,333,406.00 0.3678 0.833 26.26 15.48950062 -7.044542253 7.04454225 0 6,504,736.00 0.3707 0.8285 24.76 15.68804108 -8.677963635 8.67796364
(4)
Variables Entered/Removedb
Model
Variables Entered
Variables
Removed Method
1 DPR, LnTA,
ROI, DERa . Enter
a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: PER
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .550a .302 .209 16.3410088
a. Predictors: (Constant), DPR, LnTA, ROI, DER b. Dependent Variable: PER
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 3473.959 4 868.490 3.252 .025a
Residual 8010.857 30 267.029
Total 11484.816 34
a. Predictors: (Constant), DPR, LnTA, ROI, DER b. Dependent Variable: PER
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 1.199 48.814 .025 .981
DER 3.898 10.205 .077 .382 .705 .570 1.756
LnTA .123 3.145 .007 .039 .969 .776 1.288
ROI 55.704 29.676 .354 1.877 .070 .656 1.526
DPR 11.664 5.931 .347 1.967 .059 .748 1.336
(5)
(6)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 35
Normal Parametersa Mean .0000000
Std. Deviation 15.34970498
Most Extreme Differences Absolute .166
Positive .166
Negative -.086
Kolmogorov-Smirnov Z .980
Asymp. Sig. (2-tailed) .292
a. Test distribution is Normal.
Runs Test
Unstandardized Residual
Test Valuea -4.91860
Cases < Test Value 17
Cases >= Test Value 18
Total Cases 35
Number of Runs 14
Z -1.369
Asymp. Sig. (2-tailed) .171
a. Median
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) -19.220 26.027 -.738 .466
DER -8.917 5.441 -.345 -1.639 .112 .570 1.756
LnTA 1.854 1.677 .199 1.106 .278 .776 1.288
ROI 18.634 15.823 .231 1.178 .248 .656 1.526
DPR .178 3.163 .010 .056 .956 .748 1.336