PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH FLOW, STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS Pengaruh Investment Opportunity Set, Free Cash Flow, Struktur Modal, Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Empiris pada Perusahaa
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH FLOW,
STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
SKRIPSI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
AQLIMA CENDERA DEWI
B 200 120 293
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2016
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertandatangan di bawah ini telah membaca skripsi dengan judul :
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH FLOW,
STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
Yang ditulis oleh :
AQLIMA CENDERA DEWI
B 200 120 293
Penandatangan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta, Januari 2016
Pembimbing
(Dra. Mujiyati, M.Si)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammdiyah Surakarta
(Dr. Triyono,SE,M.Si)
ii
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
:
AQLIMA CENDERA DEWI
NIRM
:
11.6.106.02030.50293
Jurusan
:
AKUNTANSI
Judul Skripsi
:
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET,
FREE
CASH
FLOW,
STRUKTUR MODAL,
PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN ( Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini
merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian
hari terbukti dan atau dapat dibuktikan bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya
bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan atau
gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarta batal
saya terima.
Surakarta,
Januari 2016
Yang membuat pernyataan,
(AQLIMA CENDERA DEWI)
iii
MOTTO
Barangsiapa tidak memutuskan perkara dengan apa yang diturunkan Allah syari at
islam), mereka itulah orang-orang kafir. (QS. Al Maidah : 44)
Dari Nu man bin Basyir, ia berkata, Kami sedang duduk di dalam Masjid bersama Nabi
saw, –Basyir sendiri adalah seorang laki-laki yang suka mengumpulkan hadits Nabi saw.
Lalu, datanglah Abu Tsa labah al-Khusyaniy seraya berkata, Wahai Basyir bin Sa ad,
apakah kamu hafal hadits Nabi saw yang berbicara tentang para pemimpin? Hudzaifah
menjawab, Saya hafal khuthbah Nabi saw. Hudzaifah berkata, Nabi saw bersabda, Akan
datang kepada kalian masa kenabian, dan atas kehendak Allah masa itu akan datang.
Kemudian, Allah akan menghapusnya, jika Ia berkehendak menghapusnya. Setelah itu,
akan datang masa Kekhilafahan ala Minhaaj al-Nubuwwah; dan atas kehendak Allah masa
itu akan datang. Lalu, Allah menghapusnya jika Ia berkehendak menghapusnya. Setelah
itu, akan datang kepada kalian, masa raja menggigit (raja yang dzalim), dan atas kehendak
Allah masa itu akan datang. Lalu, Allah menghapusnya, jika Ia berkehendak
menghapusnya. Setelah itu, akan datang masa raja diktator (pemaksa); dan atas kehendak
Allah masa itu akan datang; lalu Allah akan menghapusnya jika berkehendak
menghapusnya. Kemudian, datanglah masa Khilafah ala Minhaaj al-Nubuwwah (Khilafah
yang berjalan di atas kenabian . Setelah itu, beliau diam (HR. Imam Ahmad)
iv
PERSEMBAHAN
Special Thank s to :
Allah Yang Maha Kuasa atas segalaNya.
Drs. Sugito, M. MPd dan Siti Qomariyah, SH sebagai orang tua
terimakasih atas kasih sayang serta do a yang tak ternilai harganya.
Kawan-kawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis umumnya dan khususnya
Progdi Akuntansi angkatan 2012.
Syabah Lajnah Khusus Mahasiswi muslimah hizbut tahrir DPD II HTI
kota Surakarta.
Sahabat Kost Kenlantip.
Almamater UMS.
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Alhamdulillah puji syukur atas kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat, hidayah, serta inayah-Nya kepada penulis sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH INVESTMENT
OPPORTUNITY
SET,
FREE
CASH
FLOW,
STRUKTUR
MODAL,
PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-2014).”
Skripsi ini disusun dengan maksud untuk memenuhi salah satu syarat
dalam rangka menyelesaikan program pendidikan strata 1 pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Selama penyusunan skripsi telah banyak menerima bantuan dari berbagai
pihak, untuk itu tidak lupa penilis ucapkan terima kasih kepada :
1.
Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan izin penulisan
skripsi ini.
2.
Ibu Dra. Mujiyati, Ak ,MSi selaku pembimbing skripsi yang dengan sabar dan
tulus memberikan banyak masukan, arahan, bimbingan kepada penulis dalam
penulisan demi kemajuan skripsi penulis.
3.
Bapak Dr. Zulfikar, SE,M.Si, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
vi
4.
Abi dan umi (Drs. Sugito, M.MPd dan Siti Qomariyah, SH) yang telah
memberikan bantuan baik materil dan moril sehingga penulis dapat
menyelesaikan pendidikan dan penulisan skripsi ini.
5.
Teman-teman lajnah khusus mahasiswi muslimah hizbut tahrir DPD II HTI
kota Surakarta serta teman-teman kos Kenlantip yang setiap hari
menyemangati dan memberi dukungan sehingga penulis dapat menyelesaikan
penulisan skripsi ini.
6.
Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari dalam penulisan ini penulis masih banyak kekurangan
dan jauh dari kesempurnaan, maka kritik dan saran selalu penulis harapkan untuk
tercapainya kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi yang penulis sajikan dengan
segala kekurangan dan keterbatasan ini dapat bermanfaat bagi kita semua. Amin.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta, Januari 2016
Penulis,
AQLIMA CENDERA DEWI
vii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL................................................................................................ i
HALAMAN PENGESAHAN ................................................................................. ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI .......................................... iii
HALAMAN MOTTO ............................................................................................ iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................. v
KATA PENGANTAR ........................................................................................... vi
DAFTAR ISI ........................................................................................................ viii
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xii
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xiv
ABSTRACT .......................................................................................................... xv
ABSTRAKSI ....................................................................................................... xvi
BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................... 1
1.1
Latar Belakang.......................................................................................... 1
1.2
Perumusan Masalah .................................................................................. 9
1.3
Tujuan Penelitian ...................................................................................... 9
1.4
Manfaat Penelitian .................................................................................. 10
1.5
Sistemetika Penulisan ............................................................................. 11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA.......................................................................... 13
2.1
Landasan Teori ....................................................................................... 13
2.1.1
Teori Keagenan ............................................................................... 13
2.1.2
Pasar Modal..................................................................................... 15
viii
2.1.3
Kebijakan Dividen .......................................................................... 17
2.1.4
Dividend Payout Ratio .................................................................... 27
2.1.5
Investment Opportunity Set ............................................................ 29
2.1.6
Free Cash Flow............................................................................... 32
2.1.7
Struktur Modal ................................................................................ 33
2.1.8
Profitabilitas .................................................................................... 34
2.1.9
Likuiditas ........................................................................................ 36
2.2
Penelitian Terdahulu ............................................................................... 37
2.3
Hipotesis ................................................................................................. 40
2.3.1
Pengaruh investment opportunity set terhadap kebijakan dividen ..... 41
2.3.2
Pengaruh free cash flow terhadap kebijakan dividen ....................... 41
2.3.3 Pengaruh struktur modal terhadap kebijakan dividen .......................... 42
2.3.4 Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen ............................. 43
2.3.5 Pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen ................................... 43
2.4
Kerangka Pemikiran ............................................................................... 44
BAB III METODE PENELITIAN........................................................................ 45
3.1
Jenis Penelitian ....................................................................................... 45
3.2
Populasi dan Sampel Penelitian.............................................................. 45
3.2.1
Populasi ........................................................................................... 45
3.2.2
Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel ....................................... 46
3.3
Jenis dan Sumber Data ........................................................................... 46
3.4
Metode Pengumpulan Data .................................................................... 47
3.5
Variabel dan Definisi Operasional Variabel ........................................... 48
ix
3.5.1
Variabel Dependen .......................................................................... 48
3.5.2
Variabel Independen ....................................................................... 48
3.6
Metode Analisis Data ............................................................................. 50
3.6.1
Analisis Statistik Deskriptif ............................................................ 50
3.6.2
Uji Asumsi Klasik ........................................................................... 51
3.6.3
Analisis Regresi .............................................................................. 54
3.6.4
Pengujian Goodness of Fit .............................................................. 55
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN........................................... 58
4.1
Gambaran Umum Objek Penelitian........................................................ 58
4.2
Statistik Deskripsi.................................................................................. 59
4.2.1
Data Variabel Kebijakan Dividen (DPR)........................................ 59
4.2.2
Data Variabel Investment Opportunity Set...................................... 60
4.2.3
Data Variabel Free Cash Flow ....................................................... 60
4.2.4
Data Variabel Struktur Modal ......................................................... 61
4.2.5
Data Variabel Profitabilitas ............................................................. 62
4.2.6
Data Variabel Likuiditas ................................................................. 62
4.3
Pengujian Asumsi Klasik ....................................................................... 63
4.3.1
Uji Normalitas ................................................................................. 63
4.3.2
Uji Multikolinieritas........................................................................ 64
4.3.3
Uji Autokorelasi .............................................................................. 65
4.3.4
Uji Heteroskedastisitas .................................................................... 66
4.4
Pengujian Model Regresi Linier Berganda ............................................ 66
4.5
Pengujian Goodnees of Fit ..................................................................... 69
x
4.5.1
Koefisien Determinasi (R2) ............................................................. 69
4.5.2
Uji Signifikan-F (Uji F) .................................................................. 70
4.5.3
Pengujian Hipotesis (Uji t) .............................................................. 70
4.6
Pembahasan ............................................................................................ 73
4.6.1
Pengaruh investment opportunity set terhadap kebijakan dividen .. 73
4.6.2
Pengaruh free cash flow terhadap kebijakan dividen ...................... 74
4.6.3
Pengaruh struktur modal (DER) terhadap kebijakan dividen ......... 74
4.6.4
Pengaruh profitabilitas (ROA) terhadap kebijakan dividen ............ 75
4.6.5
Pengaruh likuiditas (CR) terhadap kebijakan dividen .................... 75
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN............................................................... 77
5.1
Kesimpulan ............................................................................................. 77
5.2
Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 78
5.3
Saran ....................................................................................................... 79
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 81
LAMPIRAN .......................................................................................................... 88
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar II. 1 Kerangka Pemikiran ........................................................................ 44
xii
DAFTAR TABEL
Tabel II. 1 Ringkasan Penelitian Terdahulu .......................................................... 39
Tabel IV. 1 Tahapan Seleksi Sampel dengan Kriteria .......................................... 58
Tabel IV. 2 Statistik Deskriptif Kebijakan deviden .............................................. 59
Tabel IV. 3 Statistik Deskriptif Investment Opportunity Set ................................ 60
Tabel IV. 4 Statistik Deskriptif Free Cash Flow .................................................. 61
Tabel IV. 5 Statistik Deskriptif Struktur modal .................................................... 61
Tabel IV. 6 Statistik Deskriptif Profitabilitas ....................................................... 62
Tabel IV. 7 Statistik Deskriptif Likuiditas ............................................................ 63
Tabel IV. 8 Hasil Uji Normalitas dengan Kolomogrov - Smirnov Z.................... 64
Tabel IV. 9 Hasil Uji Multikolinieritas ................................................................. 64
Tabel IV. 10 Hasil Uji Durbin Watson ................................................................. 65
Tabel IV. 11 Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................... 66
Tabel IV. 12 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda........................................... 66
Tabel IV. 13 Hasil Uji Koefisien Determinasi ...................................................... 69
Tabel IV. 14 Hasil Uji Signifikan-F ...................................................................... 70
Tabel IV. 15 Hasil uji t.......................................................................................... 71
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I Lampiran I Daftar Perusahaan Sampel.............................................. 88
Lampiran II Investment Opportunity Set .............................................................. 89
Lampiran III Free Cash Flow .............................................................................. 90
Lampiran IV Debt to Equity Ratio ....................................................................... 91
Lampiran V Return On Asset ............................................................................... 92
Lampiran VI Current Ratio .................................................................................. 93
Lampiran VII Dividend Payout Ratio .................................................................. 94
Lampiran VIII Statistik Deskriptif ....................................................................... 95
Lampiran IX Uji Normalitas ................................................................................ 96
Lampiran X Uji Multikolinearitas ........................................................................ 97
Lampiran XI Uji Heterokedastisitas..................................................................... 99
Lampiran XII Uji Autokorelasi ......................................................................... 101
Lampiran XIII Uji Goodnees of Fit .................................................................. 103
xiv
ABSTRACT
ANALYSIS OF INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH
FLOW, DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON ASSET AND CURRENT
RATIO TOWARD DIVIDEND POLICY
(Studies at the manufacturing companies listed on the Indonesian Stock
Exchange 2012-2014)
AQLIMA CENDERA DEWI
B200 120 293
The objective of the research is to examine the influence of investment
opportunity set, free cash flow, debt to equity ratio, return on asset and current
ratio toward dividend policy.
The population in this research is that all company including
manufacturing sector in 2012-2014. The sampling technique employed was
purposive sampling and accuired 96 companies during 3 years observation
period. Data were provided by Indonesian Capital Market Directory (ICMD) and
www.idx.co.id. The analysis technique employed was multiple regression.
The result of this research finds that free cash flow and return on asset
gives significant influence on dividend policy. The other variables which is
investment opportunity set, debt to equity ratio and current ratio do not gives
significant influence on dividend policy. From the observation result can be
concluded that all of independent variable such as investment opportunity set, free
cash flow, debt to equity ratio, return on asset and current ratio simultaneously
nd significantly the dependent variable, dividend policy. Meanwhile the variables
influence dividend policy partially include free cash flow and return on asset
Keywords: dividend policy, investment opportunity set, free cash flow, debt to
equity ratio, return on asset and current ratio
xv
ABSTRAKSI
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH FLOW,
STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-2014)
AQLIMA CENDERA DEWI
B200 120 293
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh investment opportunity
set, free cash flow, debt to equity ratio, return on asset dan current ratio terhadap
kebijakan dividen.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang termasuk dalam
sector manufaktur pada periode 2012-2014. Pengambilan sampel dilakukan
dengan menggunakan purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 96
perusahaan selama 3 tahun periode pengamatan. Data yang diteliti diperoleh dari
laporan keuangan yang dipublikasikan di Indonesian capital market directory
(ICMD) dan www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis
regresi linear berganda.
Hasil dari penelitian ini menemukan bahwa free cash flow dan return on
asset berpengaruh dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Variabel lain dalam
penelitian yaitu investment opportunity set, debt to equity ratio dan current ratio
tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Dari hasil penelitian
dapat disimpulkan bahwa kelima variabel independen yaitu investment
opportunity set, free cash flow, debt to equity ratio, return on asset dan current
ratio secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen, yaitu
kebijakan dividen. Sedangkan secara parsial, variabel yang berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan dividen adalah variabel free cash flow dan return on
asset.
Kata Kunci: kebijakan dividen, investment opportunity set, free cash flow, debt to
equity ratio, return on asset, current ratio
xvi
STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
SKRIPSI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
AQLIMA CENDERA DEWI
B 200 120 293
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2016
HALAMAN PENGESAHAN
Yang bertandatangan di bawah ini telah membaca skripsi dengan judul :
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH FLOW,
STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
Yang ditulis oleh :
AQLIMA CENDERA DEWI
B 200 120 293
Penandatangan berpendapat bahwa skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta, Januari 2016
Pembimbing
(Dra. Mujiyati, M.Si)
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammdiyah Surakarta
(Dr. Triyono,SE,M.Si)
ii
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
Jl. A. Yani Tromol Pos I Pabelan Kartasura Telp (0271) 717417 Surakarta - 57102
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini :
Nama
:
AQLIMA CENDERA DEWI
NIRM
:
11.6.106.02030.50293
Jurusan
:
AKUNTANSI
Judul Skripsi
:
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET,
FREE
CASH
FLOW,
STRUKTUR MODAL,
PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN ( Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012-2014)
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat dan serahkan ini
merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian
hari terbukti dan atau dapat dibuktikan bahwa skripsi hasil jiplakan, maka saya
bersedia menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan atau
gelar dan ijazah yang diberikan oleh Universitas Muhammadiyah Surakarta batal
saya terima.
Surakarta,
Januari 2016
Yang membuat pernyataan,
(AQLIMA CENDERA DEWI)
iii
MOTTO
Barangsiapa tidak memutuskan perkara dengan apa yang diturunkan Allah syari at
islam), mereka itulah orang-orang kafir. (QS. Al Maidah : 44)
Dari Nu man bin Basyir, ia berkata, Kami sedang duduk di dalam Masjid bersama Nabi
saw, –Basyir sendiri adalah seorang laki-laki yang suka mengumpulkan hadits Nabi saw.
Lalu, datanglah Abu Tsa labah al-Khusyaniy seraya berkata, Wahai Basyir bin Sa ad,
apakah kamu hafal hadits Nabi saw yang berbicara tentang para pemimpin? Hudzaifah
menjawab, Saya hafal khuthbah Nabi saw. Hudzaifah berkata, Nabi saw bersabda, Akan
datang kepada kalian masa kenabian, dan atas kehendak Allah masa itu akan datang.
Kemudian, Allah akan menghapusnya, jika Ia berkehendak menghapusnya. Setelah itu,
akan datang masa Kekhilafahan ala Minhaaj al-Nubuwwah; dan atas kehendak Allah masa
itu akan datang. Lalu, Allah menghapusnya jika Ia berkehendak menghapusnya. Setelah
itu, akan datang kepada kalian, masa raja menggigit (raja yang dzalim), dan atas kehendak
Allah masa itu akan datang. Lalu, Allah menghapusnya, jika Ia berkehendak
menghapusnya. Setelah itu, akan datang masa raja diktator (pemaksa); dan atas kehendak
Allah masa itu akan datang; lalu Allah akan menghapusnya jika berkehendak
menghapusnya. Kemudian, datanglah masa Khilafah ala Minhaaj al-Nubuwwah (Khilafah
yang berjalan di atas kenabian . Setelah itu, beliau diam (HR. Imam Ahmad)
iv
PERSEMBAHAN
Special Thank s to :
Allah Yang Maha Kuasa atas segalaNya.
Drs. Sugito, M. MPd dan Siti Qomariyah, SH sebagai orang tua
terimakasih atas kasih sayang serta do a yang tak ternilai harganya.
Kawan-kawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis umumnya dan khususnya
Progdi Akuntansi angkatan 2012.
Syabah Lajnah Khusus Mahasiswi muslimah hizbut tahrir DPD II HTI
kota Surakarta.
Sahabat Kost Kenlantip.
Almamater UMS.
v
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Alhamdulillah puji syukur atas kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat, hidayah, serta inayah-Nya kepada penulis sehingga penulis
dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “PENGARUH INVESTMENT
OPPORTUNITY
SET,
FREE
CASH
FLOW,
STRUKTUR
MODAL,
PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-2014).”
Skripsi ini disusun dengan maksud untuk memenuhi salah satu syarat
dalam rangka menyelesaikan program pendidikan strata 1 pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Selama penyusunan skripsi telah banyak menerima bantuan dari berbagai
pihak, untuk itu tidak lupa penilis ucapkan terima kasih kepada :
1.
Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan izin penulisan
skripsi ini.
2.
Ibu Dra. Mujiyati, Ak ,MSi selaku pembimbing skripsi yang dengan sabar dan
tulus memberikan banyak masukan, arahan, bimbingan kepada penulis dalam
penulisan demi kemajuan skripsi penulis.
3.
Bapak Dr. Zulfikar, SE,M.Si, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
vi
4.
Abi dan umi (Drs. Sugito, M.MPd dan Siti Qomariyah, SH) yang telah
memberikan bantuan baik materil dan moril sehingga penulis dapat
menyelesaikan pendidikan dan penulisan skripsi ini.
5.
Teman-teman lajnah khusus mahasiswi muslimah hizbut tahrir DPD II HTI
kota Surakarta serta teman-teman kos Kenlantip yang setiap hari
menyemangati dan memberi dukungan sehingga penulis dapat menyelesaikan
penulisan skripsi ini.
6.
Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Penulis menyadari dalam penulisan ini penulis masih banyak kekurangan
dan jauh dari kesempurnaan, maka kritik dan saran selalu penulis harapkan untuk
tercapainya kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi yang penulis sajikan dengan
segala kekurangan dan keterbatasan ini dapat bermanfaat bagi kita semua. Amin.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Surakarta, Januari 2016
Penulis,
AQLIMA CENDERA DEWI
vii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL................................................................................................ i
HALAMAN PENGESAHAN ................................................................................. ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI .......................................... iii
HALAMAN MOTTO ............................................................................................ iv
HALAMAN PERSEMBAHAN ............................................................................. v
KATA PENGANTAR ........................................................................................... vi
DAFTAR ISI ........................................................................................................ viii
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xii
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................ xiv
ABSTRACT .......................................................................................................... xv
ABSTRAKSI ....................................................................................................... xvi
BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................... 1
1.1
Latar Belakang.......................................................................................... 1
1.2
Perumusan Masalah .................................................................................. 9
1.3
Tujuan Penelitian ...................................................................................... 9
1.4
Manfaat Penelitian .................................................................................. 10
1.5
Sistemetika Penulisan ............................................................................. 11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA.......................................................................... 13
2.1
Landasan Teori ....................................................................................... 13
2.1.1
Teori Keagenan ............................................................................... 13
2.1.2
Pasar Modal..................................................................................... 15
viii
2.1.3
Kebijakan Dividen .......................................................................... 17
2.1.4
Dividend Payout Ratio .................................................................... 27
2.1.5
Investment Opportunity Set ............................................................ 29
2.1.6
Free Cash Flow............................................................................... 32
2.1.7
Struktur Modal ................................................................................ 33
2.1.8
Profitabilitas .................................................................................... 34
2.1.9
Likuiditas ........................................................................................ 36
2.2
Penelitian Terdahulu ............................................................................... 37
2.3
Hipotesis ................................................................................................. 40
2.3.1
Pengaruh investment opportunity set terhadap kebijakan dividen ..... 41
2.3.2
Pengaruh free cash flow terhadap kebijakan dividen ....................... 41
2.3.3 Pengaruh struktur modal terhadap kebijakan dividen .......................... 42
2.3.4 Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen ............................. 43
2.3.5 Pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen ................................... 43
2.4
Kerangka Pemikiran ............................................................................... 44
BAB III METODE PENELITIAN........................................................................ 45
3.1
Jenis Penelitian ....................................................................................... 45
3.2
Populasi dan Sampel Penelitian.............................................................. 45
3.2.1
Populasi ........................................................................................... 45
3.2.2
Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel ....................................... 46
3.3
Jenis dan Sumber Data ........................................................................... 46
3.4
Metode Pengumpulan Data .................................................................... 47
3.5
Variabel dan Definisi Operasional Variabel ........................................... 48
ix
3.5.1
Variabel Dependen .......................................................................... 48
3.5.2
Variabel Independen ....................................................................... 48
3.6
Metode Analisis Data ............................................................................. 50
3.6.1
Analisis Statistik Deskriptif ............................................................ 50
3.6.2
Uji Asumsi Klasik ........................................................................... 51
3.6.3
Analisis Regresi .............................................................................. 54
3.6.4
Pengujian Goodness of Fit .............................................................. 55
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN........................................... 58
4.1
Gambaran Umum Objek Penelitian........................................................ 58
4.2
Statistik Deskripsi.................................................................................. 59
4.2.1
Data Variabel Kebijakan Dividen (DPR)........................................ 59
4.2.2
Data Variabel Investment Opportunity Set...................................... 60
4.2.3
Data Variabel Free Cash Flow ....................................................... 60
4.2.4
Data Variabel Struktur Modal ......................................................... 61
4.2.5
Data Variabel Profitabilitas ............................................................. 62
4.2.6
Data Variabel Likuiditas ................................................................. 62
4.3
Pengujian Asumsi Klasik ....................................................................... 63
4.3.1
Uji Normalitas ................................................................................. 63
4.3.2
Uji Multikolinieritas........................................................................ 64
4.3.3
Uji Autokorelasi .............................................................................. 65
4.3.4
Uji Heteroskedastisitas .................................................................... 66
4.4
Pengujian Model Regresi Linier Berganda ............................................ 66
4.5
Pengujian Goodnees of Fit ..................................................................... 69
x
4.5.1
Koefisien Determinasi (R2) ............................................................. 69
4.5.2
Uji Signifikan-F (Uji F) .................................................................. 70
4.5.3
Pengujian Hipotesis (Uji t) .............................................................. 70
4.6
Pembahasan ............................................................................................ 73
4.6.1
Pengaruh investment opportunity set terhadap kebijakan dividen .. 73
4.6.2
Pengaruh free cash flow terhadap kebijakan dividen ...................... 74
4.6.3
Pengaruh struktur modal (DER) terhadap kebijakan dividen ......... 74
4.6.4
Pengaruh profitabilitas (ROA) terhadap kebijakan dividen ............ 75
4.6.5
Pengaruh likuiditas (CR) terhadap kebijakan dividen .................... 75
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN............................................................... 77
5.1
Kesimpulan ............................................................................................. 77
5.2
Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 78
5.3
Saran ....................................................................................................... 79
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 81
LAMPIRAN .......................................................................................................... 88
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar II. 1 Kerangka Pemikiran ........................................................................ 44
xii
DAFTAR TABEL
Tabel II. 1 Ringkasan Penelitian Terdahulu .......................................................... 39
Tabel IV. 1 Tahapan Seleksi Sampel dengan Kriteria .......................................... 58
Tabel IV. 2 Statistik Deskriptif Kebijakan deviden .............................................. 59
Tabel IV. 3 Statistik Deskriptif Investment Opportunity Set ................................ 60
Tabel IV. 4 Statistik Deskriptif Free Cash Flow .................................................. 61
Tabel IV. 5 Statistik Deskriptif Struktur modal .................................................... 61
Tabel IV. 6 Statistik Deskriptif Profitabilitas ....................................................... 62
Tabel IV. 7 Statistik Deskriptif Likuiditas ............................................................ 63
Tabel IV. 8 Hasil Uji Normalitas dengan Kolomogrov - Smirnov Z.................... 64
Tabel IV. 9 Hasil Uji Multikolinieritas ................................................................. 64
Tabel IV. 10 Hasil Uji Durbin Watson ................................................................. 65
Tabel IV. 11 Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................... 66
Tabel IV. 12 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda........................................... 66
Tabel IV. 13 Hasil Uji Koefisien Determinasi ...................................................... 69
Tabel IV. 14 Hasil Uji Signifikan-F ...................................................................... 70
Tabel IV. 15 Hasil uji t.......................................................................................... 71
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I Lampiran I Daftar Perusahaan Sampel.............................................. 88
Lampiran II Investment Opportunity Set .............................................................. 89
Lampiran III Free Cash Flow .............................................................................. 90
Lampiran IV Debt to Equity Ratio ....................................................................... 91
Lampiran V Return On Asset ............................................................................... 92
Lampiran VI Current Ratio .................................................................................. 93
Lampiran VII Dividend Payout Ratio .................................................................. 94
Lampiran VIII Statistik Deskriptif ....................................................................... 95
Lampiran IX Uji Normalitas ................................................................................ 96
Lampiran X Uji Multikolinearitas ........................................................................ 97
Lampiran XI Uji Heterokedastisitas..................................................................... 99
Lampiran XII Uji Autokorelasi ......................................................................... 101
Lampiran XIII Uji Goodnees of Fit .................................................................. 103
xiv
ABSTRACT
ANALYSIS OF INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH
FLOW, DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON ASSET AND CURRENT
RATIO TOWARD DIVIDEND POLICY
(Studies at the manufacturing companies listed on the Indonesian Stock
Exchange 2012-2014)
AQLIMA CENDERA DEWI
B200 120 293
The objective of the research is to examine the influence of investment
opportunity set, free cash flow, debt to equity ratio, return on asset and current
ratio toward dividend policy.
The population in this research is that all company including
manufacturing sector in 2012-2014. The sampling technique employed was
purposive sampling and accuired 96 companies during 3 years observation
period. Data were provided by Indonesian Capital Market Directory (ICMD) and
www.idx.co.id. The analysis technique employed was multiple regression.
The result of this research finds that free cash flow and return on asset
gives significant influence on dividend policy. The other variables which is
investment opportunity set, debt to equity ratio and current ratio do not gives
significant influence on dividend policy. From the observation result can be
concluded that all of independent variable such as investment opportunity set, free
cash flow, debt to equity ratio, return on asset and current ratio simultaneously
nd significantly the dependent variable, dividend policy. Meanwhile the variables
influence dividend policy partially include free cash flow and return on asset
Keywords: dividend policy, investment opportunity set, free cash flow, debt to
equity ratio, return on asset and current ratio
xv
ABSTRAKSI
PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET, FREE CASH FLOW,
STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
( Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-2014)
AQLIMA CENDERA DEWI
B200 120 293
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh investment opportunity
set, free cash flow, debt to equity ratio, return on asset dan current ratio terhadap
kebijakan dividen.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang termasuk dalam
sector manufaktur pada periode 2012-2014. Pengambilan sampel dilakukan
dengan menggunakan purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 96
perusahaan selama 3 tahun periode pengamatan. Data yang diteliti diperoleh dari
laporan keuangan yang dipublikasikan di Indonesian capital market directory
(ICMD) dan www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis
regresi linear berganda.
Hasil dari penelitian ini menemukan bahwa free cash flow dan return on
asset berpengaruh dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Variabel lain dalam
penelitian yaitu investment opportunity set, debt to equity ratio dan current ratio
tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Dari hasil penelitian
dapat disimpulkan bahwa kelima variabel independen yaitu investment
opportunity set, free cash flow, debt to equity ratio, return on asset dan current
ratio secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen, yaitu
kebijakan dividen. Sedangkan secara parsial, variabel yang berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan dividen adalah variabel free cash flow dan return on
asset.
Kata Kunci: kebijakan dividen, investment opportunity set, free cash flow, debt to
equity ratio, return on asset, current ratio
xvi