ANALISIS PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ECONOMIC VALUE ADDED, MARKET VALUE ADDED DAN LEVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM PADA SELURUH PERUSAHAAN TERBUKA DI INDONESIA PERIODE 2009- 2013
ANALISIS PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ECONOMIC
VALUE ADDED, MARKET VALUE ADDED DAN LEVERAGE
TERHADAP RETURN SAHAM PADA SELURUH
PERUSAHAAN TERBUKA DI INDONESIA PERIODE 20092013
Skripsi ini diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan jenjang
pendidikan S1 pada Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus
Diajukan Oleh :
NOVIA FRISKA YUDAWATI
NIM : 2010-12-134
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MURIA KUDUS
TAHUN 2014
i
HALAMAN PENGESAHAN
ANALISIS PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ECONOMIC VALUE
ADDED, MARKET VALUE ADDED, DAN LEVERAGE TERHADAP
RETURN SAHAM PADA SELURUH PERUSAHAAN TERBUKA DI
INDONESIA PERIODE 2009 – 2013.
Skripsi ini telah disetujui dan dipertahankan dihadapan Tim Penguji Ujian Skripsi
Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus
Kudus,
2014
Mengetahui
Ketua Program Studi
Dosen Pembimbing 1
Ashari, SE, Msi, Akt
NIS.0610701000001162
Dra. Hj. Ponny Harsanti, Msi, Akt
NIS.06107000001139
Dekan Fakultas Ekonomi
Dosen Pembimbing 2
Dr. H. Mochamad Edris. Drs. MM
NIS.0610702010101021
Dwi Soegiarto, SE, MM
NIS.0610701000001213
ii
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
: NOVIA FRISKA YUDAWATI
Nim
: 2010 - 12 – 134
Fakultas
: EKONOMI
Progdi
: AKUNTANSI
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat benar – benar hasil
karya sendiri. Kutipan pendapat dan tulisan orang lain ditunjuk sesuai dengan cara
penulisan karya tulis ilmiah yang berlaku.
Apabila di kemudian hari skripsi saya ini tidak baik dan meniru sama dengan
karya ilmiah orang lain maka saya bersedia menerima sanksi.
Kudus, 25 Agustus 2014
Yang membuat pernyataan
Novia Friska Yudawati
iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO :
1. Mulailah sesuatu dengan Bismillah dan akhiri dengan
Alhamdulillah.
2. Awal kecil yang dimulai dengan kesungguhan besar, akan menjadi
besar. Bukan kecilnya pekerjaan, tapi besarnya kesungguhan. Itu
yang penting. Mario Teguh.
3. Bukalah pikiranmu, agar ditambahkan ilmumu, dibesarkan
rezekimu, dan ditinggikan derajatmu. Pendidikan itu penting !.
Mario Teguh.
4. Apapun yang terjadi Allahkan slalu ada untukku janganlahku
bersedih coz everythings gonna be oke..
5. Tetap semangat and Good Luck !
AKU PERSEMBAHKAN KEPADA :
1. Bapak Falich dan ibu Rukmindarsih tercinta
2. Mbak Nia
3. Seluruh saudaraku, sahabatku dan temanku semua.
iv
KATA PENGANTAR
Dengan mengucap syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT yang
telah melimpahkan Rahmat, dan kasih sayangNya, sehingga skripsi yang
berjudul “Analisis Pengaruh Arus Kas Operasi, Economic Value Added,
Market Value Added dan Leverage terhadap Return Saham pada seluruh
perusahaan terbuka diIndonesia periode 2009 – 2013”, dapat terselesaikan
dengan baik. Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah
satu syarat dalam menyelesaikan pendidikan program sarjana (S1) pada
Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus.
Terselesainya penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan,
bimbingan, petunjuk, saran dan fasilitas dari semua pihak. Oleh karena itu
pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih
kepada :
1. Bapak Dr Suparnyo. SH., MS, selaku Rektor Universitas Muria
Kudus.
2. Bapak Dr. H. Mochamad Edris, Drs, MM, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Muria Kudus.
3. Bapak Ashari, SE, Msi, Akt, selaku Ketua Program Studi Akuntansi
Universitas Muria Kudus.
4. Ibu Dra. Hj. Ponny Harsanti, Msi, Akt, selaku dosen pembimbing 1
yang telah memberikan waktu, bimbingan, saran dan petunjuknya
dalam penulisan skripsi ini.
v
5. Bapak Dwi Soegiarto, SE, MM, selaku dosen pembimbing 2 yang
telah memberikan waktu, bimbingan, saran dan petunjuknya
dalam penulisan skripsi ini.
6. Bapak Ibu Dosen Universitas Muria Kudus.
7. Staf dan karyawan Universitas Muria Kudus.
8. Sahabat dan teman – teman semua.
Semoga segala kebaikan yang telah diberikan akan mendapatkan
balasan yang setimpal dari Allah SWT. Harapan penulis, semoga skripsi ini
dapat memberikan manfaat bagi pihak yang membutuhkan.
Kudus,
Novia Friska Y,
vi
2014
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan memberikan bukti secara empiris
tentang : (1) Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham, (2) Pengaruh
Economic Value Added terhadap Return Saham, (3) Pengaruh Market Value
Added terhadap Return Saham, dan (4) Pengaruh Leverage terhadap Return
Saham. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan terbuka di
Indonesia periode 2009 – 2013 sebanyak 78 perusahaan. Penelitian ini
menggunakan teknik purposive sampling untuk mendapatkan sampel. Jenis data
yang digunakan adalah sekunder. Hasil Pengujian menunjukkan arus kas operasi
dan economic value added tidak berpengaruh terhadap return saham. Market
value added berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Leverage
berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Keterbatasan penelitian ini
: (1) Penelitian ini hanya menghasilkan koefisien determinasi 5,7 % (2)
Rendahnya adjusted R square dalam penelitian ini dikarenakan sampel
perusahaan yang digunakan terlalu luas. Saran yang dapat diberikan yaitu : (1)
Menambah variabel ROA dan ROE atau variable lain yang dapat mempengaruhi
return saham, (2) penelitian selanjutnya menggunakan kelompok saham tertentu
seperti LQ 45 sehingga data harga saham yang didapat tidak mengalami
perbedaan yang sangat ekstrim.
Kata kunci : Return Saham, Economic Value Added, Market Value Added, dan
Leverage.
vii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL........................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................
ii
HALAMAN PERNYATAAN .........................................................................
iii
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN..............................................
iv
KATA PENGANTAR .....................................................................................
v
ABSTRAK .......................................................................................................
vii
DAFTAR ISI ..................................................................................................
viii
BAB I PENDAHULUAN ..............................................................................
1
1.1 Latar Belakang ..............................................................................
1
1.2 Ruang Lingkup ..............................................................................
3
1.3 Perumusan Masalah ......................................................................
4
1.4 Tujuan Penelitian ..........................................................................
4
1.5 Kegunaan Penelitian......................................................................
5
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
6
2.1 Arus Kas Operasi ..........................................................................
6
2.2 Economic Value Added .................................................................
8
2.3 Market Value Added ......................................................................
10
2.4 Leverage ........................................................................................
11
2.5 Return Saham ................................................................................
12
2.6 Teori Signaling ..............................................................................
14
viii
2.7 Teori Keagenan .............................................................................
14
2.8 Penelitian Terdahulu .....................................................................
15
2.9 Kerangka Pemikiran ......................................................................
17
2.10 Hipotesis......................................................................................
19
2.10.1 Pengaruh arus kas operasi terhadap return saham ...........
19
2.10.2 Pengaruh economic value added terhadap return saham.
20
2.10.3 Pengaruh market value added terhadap return saham .....
21
2.10.4 Pengaruh leverage terhadap return saham.......................
22
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................
23
3.1 Rancangan penelitian ....................................................................
23
3.2 Variabel penelitian dan pengukuran variabel ................................
23
3.2.1
Variabel independen (X) ....................................................
23
3.2.2
Variabel dependen (Y) .......................................................
23
3.3 Definisi operasional ......................................................................
24
3.3.1
Arus kas operasi .................................................................
24
3.3.2
Economic value added (EVA) ...........................................
24
3.3.3
Market value added (MVA) ...............................................
24
3.3.4
Leverage .............................................................................
25
3.3.5
Return saham ......................................................................
25
3.4 Jenis dan sumber data....................................................................
25
3.5 Populasi dan sampel ......................................................................
26
3.6 Pengumpulan data .........................................................................
27
3.7 Pengolahan data ............................................................................
27
ix
3.7.1
Tabulating ..........................................................................
27
3.7.2
Coding ................................................................................
27
3.7.3
Editing ................................................................................
28
3.8 Analisis data ..................................................................................
28
3.8.1
Analisis regresi linear berganda .........................................
28
3.8.2
Uji Normalitas ....................................................................
29
3.8.3
Uji Multikolinearitas ..........................................................
29
3.8.4
Uji Heteroskedastisitas .......................................................
30
3.8.5
Uji Autokorelasi .................................................................
30
3.8.6
Uji Hipotesis ......................................................................
31
3.8.6.1 Pengaruh Simultan (uji F) ............................................
31
3.8.6.2 Pengaruh Parsial (uji t) .................................................
32
3.8.6.3 Koefisien Determinasi ..................................................
32
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ......................................................
33
4.1 Deskriptif Obyek Penelitian .............................................................
33
4.2 Analisis data......................................................................................
38
1. Analisis regresi linear berganda ..................................................
38
2. Uji Asumsi Klasik .......................................................................
40
a. Uji Normalitas .........................................................................
40
b. Uji Multikolinearitas ...............................................................
41
c. Uji Hereroskedastisitas ...........................................................
42
d. Uji Autokorelasi ......................................................................
43
3. Uji Hipotesis ................................................................................
44
x
a. Pengaruh Simultan Uji F .........................................................
44
b. Pengaruh Parsial Uji t .............................................................
45
4.3 Pembahasan ....................................................................................
47
BAB V PENUTUP .........................................................................................
50
5.1 Kesimpulan ....................................................................................
50
5.2 Keterbatasan Penelitian ..................................................................
51
5.3 Saran ...............................................................................................
51
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
52
xi
ABSTRACT
This research aims to verify and provide empirical evidences about : (1) The
effect of Operation Cash Flow to the Return Stock, (2) The effect of Economic
Value Added to the Return Stock, (3) The effect of Market Value Added to the
Return Stock, and (4) The effect of Leverage to the Return Stock. The population
of this research all company in Indonesia period 2009 – 2013 by 78 companies.
This research use purposive sampling technique to get the sample. Type of data
used are secondary data. The result of this research concluded that operation
cash flow and economic value added had no effect the return stock. Market value
added has a positive significant effect on return stock. Leverage has a negative
significant effect on return stock. This limization of this research : (1) The sample
is very greath, (2) This research only produce a smallest percentage of coefficient
of determination, as such as 5,7 %. Suggestion in this research include : (1) For
the next research by adding variables ROA and ROE which affect the return
stock, (2) the next research can used LQ 45 so result is better for return stock.
Keywords : Return Stock, Economic Value Added, Market Value Added, and
Leverage.
vii
xii
VALUE ADDED, MARKET VALUE ADDED DAN LEVERAGE
TERHADAP RETURN SAHAM PADA SELURUH
PERUSAHAAN TERBUKA DI INDONESIA PERIODE 20092013
Skripsi ini diajukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan jenjang
pendidikan S1 pada Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus
Diajukan Oleh :
NOVIA FRISKA YUDAWATI
NIM : 2010-12-134
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS MURIA KUDUS
TAHUN 2014
i
HALAMAN PENGESAHAN
ANALISIS PENGARUH ARUS KAS OPERASI, ECONOMIC VALUE
ADDED, MARKET VALUE ADDED, DAN LEVERAGE TERHADAP
RETURN SAHAM PADA SELURUH PERUSAHAAN TERBUKA DI
INDONESIA PERIODE 2009 – 2013.
Skripsi ini telah disetujui dan dipertahankan dihadapan Tim Penguji Ujian Skripsi
Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus
Kudus,
2014
Mengetahui
Ketua Program Studi
Dosen Pembimbing 1
Ashari, SE, Msi, Akt
NIS.0610701000001162
Dra. Hj. Ponny Harsanti, Msi, Akt
NIS.06107000001139
Dekan Fakultas Ekonomi
Dosen Pembimbing 2
Dr. H. Mochamad Edris. Drs. MM
NIS.0610702010101021
Dwi Soegiarto, SE, MM
NIS.0610701000001213
ii
SURAT PERNYATAAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
: NOVIA FRISKA YUDAWATI
Nim
: 2010 - 12 – 134
Fakultas
: EKONOMI
Progdi
: AKUNTANSI
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi yang saya buat benar – benar hasil
karya sendiri. Kutipan pendapat dan tulisan orang lain ditunjuk sesuai dengan cara
penulisan karya tulis ilmiah yang berlaku.
Apabila di kemudian hari skripsi saya ini tidak baik dan meniru sama dengan
karya ilmiah orang lain maka saya bersedia menerima sanksi.
Kudus, 25 Agustus 2014
Yang membuat pernyataan
Novia Friska Yudawati
iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
MOTTO :
1. Mulailah sesuatu dengan Bismillah dan akhiri dengan
Alhamdulillah.
2. Awal kecil yang dimulai dengan kesungguhan besar, akan menjadi
besar. Bukan kecilnya pekerjaan, tapi besarnya kesungguhan. Itu
yang penting. Mario Teguh.
3. Bukalah pikiranmu, agar ditambahkan ilmumu, dibesarkan
rezekimu, dan ditinggikan derajatmu. Pendidikan itu penting !.
Mario Teguh.
4. Apapun yang terjadi Allahkan slalu ada untukku janganlahku
bersedih coz everythings gonna be oke..
5. Tetap semangat and Good Luck !
AKU PERSEMBAHKAN KEPADA :
1. Bapak Falich dan ibu Rukmindarsih tercinta
2. Mbak Nia
3. Seluruh saudaraku, sahabatku dan temanku semua.
iv
KATA PENGANTAR
Dengan mengucap syukur Alhamdulillah kehadirat Allah SWT yang
telah melimpahkan Rahmat, dan kasih sayangNya, sehingga skripsi yang
berjudul “Analisis Pengaruh Arus Kas Operasi, Economic Value Added,
Market Value Added dan Leverage terhadap Return Saham pada seluruh
perusahaan terbuka diIndonesia periode 2009 – 2013”, dapat terselesaikan
dengan baik. Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah
satu syarat dalam menyelesaikan pendidikan program sarjana (S1) pada
Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus.
Terselesainya penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari bantuan,
bimbingan, petunjuk, saran dan fasilitas dari semua pihak. Oleh karena itu
pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih
kepada :
1. Bapak Dr Suparnyo. SH., MS, selaku Rektor Universitas Muria
Kudus.
2. Bapak Dr. H. Mochamad Edris, Drs, MM, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi Universitas Muria Kudus.
3. Bapak Ashari, SE, Msi, Akt, selaku Ketua Program Studi Akuntansi
Universitas Muria Kudus.
4. Ibu Dra. Hj. Ponny Harsanti, Msi, Akt, selaku dosen pembimbing 1
yang telah memberikan waktu, bimbingan, saran dan petunjuknya
dalam penulisan skripsi ini.
v
5. Bapak Dwi Soegiarto, SE, MM, selaku dosen pembimbing 2 yang
telah memberikan waktu, bimbingan, saran dan petunjuknya
dalam penulisan skripsi ini.
6. Bapak Ibu Dosen Universitas Muria Kudus.
7. Staf dan karyawan Universitas Muria Kudus.
8. Sahabat dan teman – teman semua.
Semoga segala kebaikan yang telah diberikan akan mendapatkan
balasan yang setimpal dari Allah SWT. Harapan penulis, semoga skripsi ini
dapat memberikan manfaat bagi pihak yang membutuhkan.
Kudus,
Novia Friska Y,
vi
2014
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan memberikan bukti secara empiris
tentang : (1) Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham, (2) Pengaruh
Economic Value Added terhadap Return Saham, (3) Pengaruh Market Value
Added terhadap Return Saham, dan (4) Pengaruh Leverage terhadap Return
Saham. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan terbuka di
Indonesia periode 2009 – 2013 sebanyak 78 perusahaan. Penelitian ini
menggunakan teknik purposive sampling untuk mendapatkan sampel. Jenis data
yang digunakan adalah sekunder. Hasil Pengujian menunjukkan arus kas operasi
dan economic value added tidak berpengaruh terhadap return saham. Market
value added berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Leverage
berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Keterbatasan penelitian ini
: (1) Penelitian ini hanya menghasilkan koefisien determinasi 5,7 % (2)
Rendahnya adjusted R square dalam penelitian ini dikarenakan sampel
perusahaan yang digunakan terlalu luas. Saran yang dapat diberikan yaitu : (1)
Menambah variabel ROA dan ROE atau variable lain yang dapat mempengaruhi
return saham, (2) penelitian selanjutnya menggunakan kelompok saham tertentu
seperti LQ 45 sehingga data harga saham yang didapat tidak mengalami
perbedaan yang sangat ekstrim.
Kata kunci : Return Saham, Economic Value Added, Market Value Added, dan
Leverage.
vii
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL........................................................................................
i
HALAMAN PENGESAHAN ..........................................................................
ii
HALAMAN PERNYATAAN .........................................................................
iii
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN..............................................
iv
KATA PENGANTAR .....................................................................................
v
ABSTRAK .......................................................................................................
vii
DAFTAR ISI ..................................................................................................
viii
BAB I PENDAHULUAN ..............................................................................
1
1.1 Latar Belakang ..............................................................................
1
1.2 Ruang Lingkup ..............................................................................
3
1.3 Perumusan Masalah ......................................................................
4
1.4 Tujuan Penelitian ..........................................................................
4
1.5 Kegunaan Penelitian......................................................................
5
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................
6
2.1 Arus Kas Operasi ..........................................................................
6
2.2 Economic Value Added .................................................................
8
2.3 Market Value Added ......................................................................
10
2.4 Leverage ........................................................................................
11
2.5 Return Saham ................................................................................
12
2.6 Teori Signaling ..............................................................................
14
viii
2.7 Teori Keagenan .............................................................................
14
2.8 Penelitian Terdahulu .....................................................................
15
2.9 Kerangka Pemikiran ......................................................................
17
2.10 Hipotesis......................................................................................
19
2.10.1 Pengaruh arus kas operasi terhadap return saham ...........
19
2.10.2 Pengaruh economic value added terhadap return saham.
20
2.10.3 Pengaruh market value added terhadap return saham .....
21
2.10.4 Pengaruh leverage terhadap return saham.......................
22
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................
23
3.1 Rancangan penelitian ....................................................................
23
3.2 Variabel penelitian dan pengukuran variabel ................................
23
3.2.1
Variabel independen (X) ....................................................
23
3.2.2
Variabel dependen (Y) .......................................................
23
3.3 Definisi operasional ......................................................................
24
3.3.1
Arus kas operasi .................................................................
24
3.3.2
Economic value added (EVA) ...........................................
24
3.3.3
Market value added (MVA) ...............................................
24
3.3.4
Leverage .............................................................................
25
3.3.5
Return saham ......................................................................
25
3.4 Jenis dan sumber data....................................................................
25
3.5 Populasi dan sampel ......................................................................
26
3.6 Pengumpulan data .........................................................................
27
3.7 Pengolahan data ............................................................................
27
ix
3.7.1
Tabulating ..........................................................................
27
3.7.2
Coding ................................................................................
27
3.7.3
Editing ................................................................................
28
3.8 Analisis data ..................................................................................
28
3.8.1
Analisis regresi linear berganda .........................................
28
3.8.2
Uji Normalitas ....................................................................
29
3.8.3
Uji Multikolinearitas ..........................................................
29
3.8.4
Uji Heteroskedastisitas .......................................................
30
3.8.5
Uji Autokorelasi .................................................................
30
3.8.6
Uji Hipotesis ......................................................................
31
3.8.6.1 Pengaruh Simultan (uji F) ............................................
31
3.8.6.2 Pengaruh Parsial (uji t) .................................................
32
3.8.6.3 Koefisien Determinasi ..................................................
32
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ......................................................
33
4.1 Deskriptif Obyek Penelitian .............................................................
33
4.2 Analisis data......................................................................................
38
1. Analisis regresi linear berganda ..................................................
38
2. Uji Asumsi Klasik .......................................................................
40
a. Uji Normalitas .........................................................................
40
b. Uji Multikolinearitas ...............................................................
41
c. Uji Hereroskedastisitas ...........................................................
42
d. Uji Autokorelasi ......................................................................
43
3. Uji Hipotesis ................................................................................
44
x
a. Pengaruh Simultan Uji F .........................................................
44
b. Pengaruh Parsial Uji t .............................................................
45
4.3 Pembahasan ....................................................................................
47
BAB V PENUTUP .........................................................................................
50
5.1 Kesimpulan ....................................................................................
50
5.2 Keterbatasan Penelitian ..................................................................
51
5.3 Saran ...............................................................................................
51
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
52
xi
ABSTRACT
This research aims to verify and provide empirical evidences about : (1) The
effect of Operation Cash Flow to the Return Stock, (2) The effect of Economic
Value Added to the Return Stock, (3) The effect of Market Value Added to the
Return Stock, and (4) The effect of Leverage to the Return Stock. The population
of this research all company in Indonesia period 2009 – 2013 by 78 companies.
This research use purposive sampling technique to get the sample. Type of data
used are secondary data. The result of this research concluded that operation
cash flow and economic value added had no effect the return stock. Market value
added has a positive significant effect on return stock. Leverage has a negative
significant effect on return stock. This limization of this research : (1) The sample
is very greath, (2) This research only produce a smallest percentage of coefficient
of determination, as such as 5,7 %. Suggestion in this research include : (1) For
the next research by adding variables ROA and ROE which affect the return
stock, (2) the next research can used LQ 45 so result is better for return stock.
Keywords : Return Stock, Economic Value Added, Market Value Added, and
Leverage.
vii
xii