Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Dengan Corporate Social Responsibility (CSR) Sebagai Moderating Variabel (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Go Public Yang Terdaftar di Bursa Efek Indones
FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) SEBAGAI MODERATING VARIABEL (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR GO PUBLIC YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA) TESIS Oleh MARTOGI MARITO SITORUS 107017086/Akt MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014
FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) SEBAGAI MODERATING VARIABEL (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR GO PUBLIC YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA) TESIS
Diajukan sebagai salah satu syarat untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi Ilmu Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara
Oleh MARTOGI MARITO SITORUS 107017086/Akt MAGISTER AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2014 Judul Penelitian : FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN CORPORATE
SOCIAL RESPONSIBILITY
(CSR) SEBAGAI MODERATING VARIABEL (STUDY EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR GO PUBLIC YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)
Nama Mahasiswa : Martogi Marito Sitorus Nomor Pokok : 107017086 Program Studi : Akuntansi
Menyetujui Komisi Pembimbing (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA)
Ketua Anggota
(Drs. Erwin Abubakar, MBA, Ak)
Ketua Program Studi Dekan Fakultas Ekonomi
(Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, CA)
Tanggal Lulus: Oktober 2013
Telah Diuji Pada Tanggal : Oktober 2013
PANITIA PENGUJI TESIS: Ketua : Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS., MBA., CPA
1. Drs. Erwin Abubakar, MBA,Ak 2.
Dr. HB. Tarmizi, SU 3. Dra. Sri Mulyani, MBA,Ak 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
PERNYATAAN
FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) SEBAGAI
MODERATING VARIABEL (STUDI EMPIRIS PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR GO PUBLIC
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA)
Dengan ini peneliti menyatakan bahwa tesis ini disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Magister Sains pada Program Studi Akuntansi Ilmu Ekonomi Universitas Sumatera Utara adalah benar merupakan hasil karya peneliti sendiri.
Adapun pengutipan-pengutipan yang peneliti lakukan pada bagian-bagian tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini, telah peneliti cantumkan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah, dan etika penulisan ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini bukan hasil karya peneliti sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian tertentu, peneliti bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang peneliti sandang dan sanksi-sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang berlaku.
Medan, Oktober 2013 Yang membuat pernyataan,
Martogi Marito Sitorus
FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM DENGANCORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY
(CSR) SEBAGAI MODERATING VARIABEL (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR GO PUBLIC YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yang diwakili Dividen Payout Ratio (DPR),
Debt Equity to Ratio (DER), Return on Equity (ROE), size, Investment
Opportunity Set (IOS) dan komisaris independen yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, serta menguji dan menganalisis apakah Dividen Payout Ratio (DPR),
Debt Equity to Ratio (DER), Return on Equity (ROE), size, Investment
Opportunity Set (IOS) dan komisaris independen sebagai hasil uji faktor
berpengaruh secara simultan maupun secara parsial terhadap nilai perusahaan serta corporate social responsibility variabel moderating mempengaruhi hubungan Dividen Payout Ratio (DPR), Debt Equity to Ratio (DER), Return on
Equity (ROE), Ukuran Perusahaan (Size), Investment Opportunity Set (IOS) dan
Komisaris Independen terhadap nilai perusahaan. Populasi penelitian ini yaitu
sebanyak 131 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2008-2011. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 13 perusahaan. Data diolah menggunakan metode uji KaiserMeyer-Olkin (KMO) untuk hipotesis pertama, metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis kedua, dan uji residual untuk hipotesis ketiga dengan menggunakan software SPSS. Hasil Penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama Variabel Faktor-Faktor Perusahaan (DPR, DER, ROE, size, IOS dan komisaris independen) berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui uji factor. Pada hipotesis pertama bahwa DPR, DER, ROE,
size,
IOS dan komisaris independen secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan secara parsial variabel ROE dan IOS yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Ketika CSR digunakan sebagai variabel moderating pada pengujian kedua, variabel CSR bukan merupakan variabel moderating yang dapat memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel DPR, DER, ROE, size,
IOS dan komisaris independen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
Kata kunci : Dividen Payout Ratio (DPR), Debt Equity to Ratio (DER), Return on
Equity (ROE), Ukuran Perusahaan (Size), Investment Opportunity Set (IOS) dan Komisaris Independen.
THE FACTORS INFLUENCING THE COMPANY VALUE AND ITS INFLUENCE ON THE SHARE PRICE WITH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) AS MODERATING VARIABLE (AN EMPIRICAL STUDY ON THE GO PUBLIC MANUFACTURING COMPANY REGISTERED
IN THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE) ABSTRACT The purpose of this study was to test and analyze the factors influencing the value of the company represented by Dividend Payout Ratio (DPR), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), size, Investment Opportunity Set (IOS ) and the independent commissioner registered in the Indonesian Stock Exchange, to test and analyze whether or not the Dividend Payout Ratio (DPR), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), size, Investment Opportunity Set (IOS) and the independent commissioner as the resultsof factors test simultaneously or partially had influence on the value of the company and whether the corporate social responsibility as the moderating variable had influence on relationship between Dividend Payout Ratio (DPR), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE), size , Investment Opportunity Set (IOS) and the independent commissioner on the value of company. The population of this study was 131 manufacturing companies registered in the Indonesian Stock Exchange from 2008-2011, and 13 of them were selected to be the samples for this study through purposive sampling technique. For the first hypothesis, the data obtained were processed and tested through KaiserMeyer-Olkin (KMO) method. For the second hypothesis, the data obtained were tested through multiple linear regression statistical test, and test residuals is using SPSS program. The results of this study through factors test showed that, in the first hypothesis, the variable of the company factor (DPR, DER, ROE, size, IOS and independent commissioner) had influence on value of company. In the first hypothesis that DPR, DER, ROE, size, IOS and the independent commissionersimultaneously had influence on the value of company, but partially only the variables of ROE and IOS had influence on the value of the company. When CSR was used as a moderating variable in the second test, a variable of CSR was not a moderating variable that could strengthen or weaken the relationship between the variables of DPR, DER, ROE, size, IOS and independent commissioner and the value of the manufacturing companies registered in the Indonesian Stock Exchange.
Keywords: Dividend Payout Ratio (DPR), Debt to Equity Ratio (DER), Return on
Equity (ROE), company size (Size), Investment Opportunity Set (IOS) and Independent.Commisioner.KATA PENGANTAR
Puji dan syukur peneliti sampaikan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas segala rahmat dan karunia- Nya, sehingga peneliti berhasil menyelesaikan tesis yang berjudul “ Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Dengan Corporate Social Responsibility (CSR) Sebagai Moderating Variabel (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Go Public Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)” sebagai salah satu persyaratan pemenuhan untuk memperoleh gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Akuntansi Ilmu Ekonomi Sumatera Utara.
Peneliti telah banyak menerima bantuan dari berbagai pihak dalam penyusunan tesis ini, oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada: 1.
Bapak Prof. Dr. dr Syahril Pasaribu, DTH&H,M.Sc (CTM),Sp.A(K) selaku Rektor Universitas Sumatera Utara beserta seluruh stafnya 2.
Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac,CA, selaku Dekan Fakultas Pascasasrjana Ekonomi Universitas Sumatera Utara beserta seluruh stafnya.
3. Ibu Prof.Dr.Ade Fatma Lubis, MAFIS,MBA,CPA, selaku Ketua Program Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara sekaligus dosen pembimbing utama penulis yang telah banyak membantu dalam mengarahkan, membimbing dan memberikan saran kepada penulis dalam menyusun tesis ini.
4. Bapak Drs. Erwin Abu Bakar, M.Si,Ak selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberikan saran-saran kepada penulis didalam menyusun tesis ini.
5. Bapak Dr. HB. Tarmizi, SU, Ibu Dra. Sri Mulyani, MBA,Ak dan Ibu Dra.
Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak, selaku dosen pembanding yang telah memberikan banyak masukan dan saran kepada penulis dalam penyempurnaan tesis ini.
6. Seluruh Bapak/Ibu dosen dan Staf pada Program Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara.
7. Kepada suami tercinta Pariang Hasiholan Sitompul,SP yang selalu memberikan saran, motivasi, dukungan, baik dukungan moril maupun dukungan materil yang diberikan dengan tulus. Dan juga untuk anakku tercinta Grace Priscilla Sitompul yang selalu menjadi motivasi bagi peneliti dalam menyelesaikan penulisan tesis ini.
8. Kak Dory, Kak Yusna dan staf bagian administrasi lainnya yang telah banyak membantu dalam pengurusan administrasi untuk selesai dari Sekolah Pascasarjana ini.
9. Pak Fauzion Alwi (Branch Manager Medan periode 2010 - 2012), Ramses Hutagalung (PIC BM Medan periode Jan – May 2013) dan Fery Irawan (PIC BM Medan periode 2013) serta Bapak Nofizar (Area Finance Manager Sumatera Area), terima kasih banyak atas izinnya, saran, dukungan dan motivasi dalam menyelesaikan tesis ini dan juga kepada rekan kerja saya Yulia Bachtiar (Human Resource Medan Branch) yang selalu bersedia menjadi tempat sharing selama pembuatan tesis ini.
10. Sahabat terbaik peneliti, Nisha Nauli Sinaga dan Bayu Wulandari, terima kasih atas segala bantuan, dukungan dan masukan dalam menyelesaikan tesis ini.
11. Teman-teman seperjuangan menyusun tesis Choms, Rike, Imes, Devry, Mitha, Duma, Lias, Enda, Kak Widy, terima kasih banyak atas segala bantuan dan supportnya.
12. Teman-teman sesama stambuk 2011 lainnya yang tidak mungkin disebutkan satu per satu, yang telah membantu dan memberikan dukungan dan motivasi.
Peneliti menyadari bahwa tulisan ini masih jauh dari sempurna, mengingat keterbatasan waktu, tenaga dan kemampuan, sehingga segala kritik dan saran yang bersifat membangun sangat diharapkan. Namun demikian besar harapan peneliti, tesis ini bermanfaat bagi para investor dalam memprediksi harga saham, serta bagi peneliti-peneliti selanjutnya yang tertarik untuk meneliti pada bidang yang sama.
Medan, 20 Desember 2013 Peneliti,
Martogi Marito Sitorus
RIWAYAT HIDUP
b. Anak : Grace Priscilla Sitompul
e. 2001-2005 : S1 Universitas HKBP Nommensen Medan
d. 1996-1999 : SMIP Yayasan Pendidikan Indonesia Medan (YAPIM)
c. 1993-1996 : SMP Budi Murni 4
b. 1987-1993 : SD Negeri 064016 Medan
a. 1986-1987 : TK Sampali Medan
8. Pendidikan:
7. Alamat : Perumahan Oma Deli Blok.D No.20
1. Nama : Martogi Marito Sitorus
2. Tempat/Tgl Lahir : Medan/3 Juli 1981
6. Keluarga:
b. Ibu : Tio Rugun Sibuea (+)
a. Bapak : Besli Sitorus (+)
5. Orang tua:
b. Jabatan : Accounting Supervisor
a. Department : Accounting
4. Pekerjaan : Pegawai Swasta PT Trakindo Utama Cabang Medan
3. Agama : Kristen Protestan
a. Suami : Pariang H.Sitompul, SP
DAFTAR ISI
10 2.1 Landasan Teori ..............................................................................
20 2.1.6. Komisaris Independen .........................................................
18 2.1.5. Dividen Payout Ratio (DPR) ...............................................
17 2.1.4. Profitabilitas ........................................................................
14 2.1.3. Investment Opportunity Set (IOS) .......................................
10 2.1.2. Corporate Social Responsibility (CSR) ..............................
10 2.1.1. Nilai Perusahaan ..................................................................
8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA ....................................................................
Halaman ABSTRAK ...................................................................................................... i
8 1.5 Originalitas ....................................................................................
7 1.4 Manfaat Penelitian ..........................................................................
6 1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................
1 1.2 Rumusan Masalah ..........................................................................
1 1.1 Latar Belakang…. ..........................................................................
KATA PENGANTAR .................................................................................... iii RIWAYAT HIDUP .......................................................................................... v DAFTAR ISI .................................................................................................... vi DAFTAR TABEL ........................................................................................... x DAFTAR GAMBAR ...................................................................................... xi BAB I PENDAHULUAN ..............................................................................
ABSTRCT ......................................................................................................... ii
22
2.1.7. Size .....................................................................................
24 2.1.8. Debt To Equity Ratio (DER) ..............................................
26 2.2. Review Penelitian Terdahulu ........................................................
29 BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS .................................
35 3.1. Kerangka Konsep .........................................................................
35 3.2. Hipotesis Penelitian .......................................................................
39 BAB IV METODE PENELITIAN ...............................................................
40 4.1. Jenis Penelitian .............................................................................
40 4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian .......................................................
40 4.3. Populasi dan Sampel ....................................................................
40 4.4. Metode Pengumpulan Data .........................................................
42 4.5. Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel ..............
43 4.5.1. Variabel Dependen (Y) ......................................................
43 4.5.2. Variabel Independen (X) ....................................................
43 4.5.3. Moderating Variabel ..........................................................
44 4.6. Metode Analisis Data ..................................................................
45 4.6.1. Uji Faktor ...........................................................................
45 4.6.2. Pengujian Asumsi Klasik ...................................................
46 4.6.2.1 . Uji Normalitas .....................................................
46 4.6.2.2. Uji Multikolonieritas ...........................................
47 4.6.2.3. Uji Heteroskedastisitas ........................................
48 4.6.2.4. Uji Autokorelasi ..................................................
48 4.6.3. Pengujian Hipotesis ...........................................................
49 4.6.3.1. Pengujian Hipotesis Pertama ...............................
49
4.6.3.2. Pengujian Hipotesis Kedua .................................
52 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ...............................
54 5.1. Analisis Faktor ............................................................................
54 5.1.1. Analisis Faktor Pertama .....................................................
54 5.2. Deskriptif Data .............................................................................
56 5.3. Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama ..........................................
59
5.3.1. Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Pertama Sebelum Transformasi ........................................................................
59 5.3.1.1. Uji Normalitas .....................................................
59 5.3.1.2. Uji Multikolonieritas ...........................................
61 5.3.1.3. Uji Heteroskedastisitas ........................................
63 5.3.1.4. Uji Autokorelasi ...................................................
64 5.3.2 . Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Pertama Setelah Transformasi ........................................................................
64 5.3.2.1. Uji Normalitas .......................................................
64 5.3.2.2. Uji Multikolonieritas..............................................
66 5.3.2.3. Uji Heteroskedastisitas ..........................................
67 5.3.2.4. Uji Autokolerasi .....................................................
67 5.4. Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua .............................................
68 5.4.1. Uji Normalitas .....................................................................
68 5.4.2. Uji Multikolinieritas ...........................................................
70 5.4.3. Uji Heteroskedastisitas ........................................................
71 5.4.4. Uji Autokolerasi .................................................................
72 5.5. Uji Hipotesis Pertama ....................................................................
72 5.5.1. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik – F) ......................
73
5.5.2. Uji Signifikansi Pasial ........................................................
74 5.5.3. Koefisien Determinasi…………………………………… .
77 5.6. Uji Hipotesis Kedua .....................................................................
78 5.7. Pembahasan Hasil Penelitian .......................................................
80 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN........................................................
85 6.1. Kesimpulan ....................................................................................
85 6.2. Keterbatasan Penelitian ................................................................
86 6.3. Saran .............................................................................................
86 DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
87
DAFTAR TABEL
No. Judul Halaman66 Tabel 5.8. Hasil Uji Multikolonieritas Steleah Transformasi .........................
79 Tabel 5.17. Coefficients ..................................................................................
78 Tabel 5.16. Hasil Pengujian ...........................................................................
74 Tabel 5.15. Koefisien Determinasi..................................................................
73 Tabel 5.14. Uji Signifikansi Parsial ................................................................
72 Tabel 5.13. Hasil Uji Statistik .........................................................................
71 Tabel 5.12. Tabel Uji Aoutokorelasi Hipotesis Kedua ...................................
70 Tabel 5.11. Hasil Uji Multikolonieritas Hipotesis Kedua ...............................
67 Tebel 5.10. Uji Kolmogorov-Smirnov Hipotesis Kedua ................................
66 Tabel 5.9. Tabel Uji Aoutokorelasi Setelah Transformasi ..............................
64 Tabel 5.7. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test .......................................
Tabel 2.1. Review Penelitian Terdahulu ...........................................................62 Tabel 5.6. Tabel Autokorelasi Sebelum Transformasi....................................
61 Tabel 5.5. Hasil Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi .......................
56 Tabel 5.4. One Sample Kolmogorov-Smirnov Test........................................
55 Tabel 5.3. Stastistik Deskriptif ........................................................................
55 Tebel 5.2. Anti-image Matrices Pertama ........................................................
44 Tabel 5.1. Kaiser-Meyer-Olkin .......................................................................
42 Tebel 4.3. Definisi Operasional ......................................................................
41 Tebel 4.2. Daftar Nama Sampel ......................................................................
32 Tabel 4.1. Daftar Pemilihan Sampel ...............................................................
80
DAFTAR GAMBAR
No. Judul Halaman Gambar 1.1. Price Book Value ........................................................................5 Gambar 3.1. Kerangka Konsep sebelum Uji Faktor ......................................
35 Gambar 3.2. Kerangka Konsep setelah Uji Faktor ........................................
39 Gambar 5.1. Normal P-Plot .............................................................................
60 Gambar 5.2. Grafik Histogram .......................................................................
60 Gambar 5.3 Regression Studentized Residual ................................................
63 Gambar 5.4 Observed Cum Prob ....................................................................
64 Gambar 5.5. Scatterplot hipotesis pertama .....................................................
67 Gambar 5.6. Normal P-Plot ............................................................................
69 Gambar 5.7. Grafik Histogram Hipotesis Kedua ............................................
69 Gambar 5.8. Scatterplot hipotesis kedua .........................................................
71