19 t ype” est i mat es dan “ er r or II t ype” est i mat es. Cut -of f poi nt adal ah t i t i k
unt uk menent ukan apakah suat u per usahaan di kel ompokkan sebagai per usahaan yang akan pai l i t at au t i dak pai l i t .
Pendekat an i ni t el ah banyak di gunakan ol eh penel i t i dal am mengest i masi kemungki nan suat u per usahaan akan pai l i t Mar t i n, 1977; Si nkey, 1975;
Bovenzi, Mar ino and McFadden, 1983; Kor obow and St uhr , 1976, 1983; Espahbodi, 1991. Misal nya, nil ai cut - of f point yang dit et apkan adal ah
0. 5, art i nil ai ini adal ah apabil a nil ai est imasi yang dihasil kan model adal ah 0. 5 art inya sampl e t ersebut masuk kedal am kel ompok pai l i t dan
apabi l a ni l ai est i masi yang di hasi l kan model adal ah 0. 5 ar t i nya sampl e t er sebut masuk ke dal am kel ompok t i dak pai l i t . Er r or Type I t er j adi
ket i ka model menghasi l kan ni l ai est i masi 0. 5 unt uk per usahaan yang t i dak pai l i t . Sedangkan Er r or II t ype t er j adi ket i ka model menghasi l kan
ni l ai est i masi 0. 5 unt uk per usahaan yang pai l i t . Semaki n r endah ni l ai cut -of f poi nt , semaki n besar j uml ah per usahaan yang di per ki r akan pai l i t
dan semaki n sedi ki t j uml ah per usahaan yang di pr edi ksi t i dak pail it . Pemil ihan cut -of f poi nt memai nkan per an pent i ng dal am menghi t ung er r or t ype.
Per bandi ngan per usahaan yang pai l i t dengan yang t i dak pai l i t mer upakan cr i t er i a t er bai k unt uk menent ukan ni l ai cut-of f poi nt . Mi sal nya, sampl e yang t er di r i dar i
50 per usahaan pai l i t dan 50 per usahaan yang t i dak pai l i t akan menggunakan cut -of f poi nt 0. 5, sedangkan sampl e yang t er di r i dar i 60 per usahaan pai l i t dan
40 t idak pail it akan menggunakan cut - of f point 0. 4.
III. 2. Deskripsi Variabel dan Dat a Penelit ian
Variabel-var i abel yang di gunakan pada dal am st udi i ni adal ah var i abel-var i abel dar i r asi o l i kui di t as, r asi o pr of i t abi l i t as dan r asi o sol vabi l i t as.
Li kui di t as: Juml ah dana t unai yang di per l ukan per usahaan unt uk membi ayai pengel uar annya,
dan bi asanya sangat t er gant ung pada si f at bi sni s per usahaan t er sebut . Pada umumnya manaj emen kur ang menyukai penggunaan benchmar k t er t ent u unt uk
r asi o l i kui di t asnya. Wal aupun begi t u, per usahaan pada umumnya kekur angan l i kui d asset s seger a sebel um epi sode kepai l i t an t er j adi dan bi asanya per usahaan
t er sebut memi nj am l ebi h banyak l agi unt uk mengel ol a kewaj i ban j angka pendeknya. Hasil penel it ian yang l al u menunj ukkan r asio yang ser ing muncul
20 di gunakan dal am model pr edi ksi kepai l i t an adal ah r asi o seper t i shor t t er m
debt r evenue f r om oper at i ons dan r asi o cash t ot al aset . Prof it abil it as:
Pr of i t abi l i t as per usahaan har us di l i hat sebagai f akt or pendor ong dal am memant au aspek l i kui di t as dan sol vabi l i t as. Dal am j angka panj ang, per usahaan har us
menghasi l kan keunt ungan yang cukup dar i usahanya sehi ngga mampu membayar kewaj i bannya. Ker ugi an yang t er us mener us akan seger a memper bur uk aspek
sl ovabi l i t as per usahaan, dan apabi l a per usahaan akan memper l uas usahanya, per usahaan memer l ukan
r et ai ned ear ni ng unt uk memenuhi nya kebut uhannya. Dal am j angka pendek, ker ugi an seger a akan menur unkan l i kui di t as per usahaan.
Lebi h l anj ut , pr of i t abi l i t as per usahaan akan mempengar uhi kemampuan per usahaan unt uk mendapat kan pembi ayaan dar i l uar . Aspek pr of i t abi l i t as
bi asanya l angsung menggunakan ukur an r et ur n on capi t al .
Sol vabil it as: Apabi l a pasar t i dak sempur na, st r ukt ur per modal an akan pent i ng bagi hubungan
kont r akt ual ant ar a shar ehol der s dan debt hol der s. Semaki n besar j uml ah
shar ehol der equi t y, semaki n r endah r esi ko keuangan per usahaan t er sebut dan kemudi an per usahaan akan semaki n mudah unt uk mendapat kan pembi ayaan
pihak ket iga. Lebi h l anj ut , bagi an equi t y dar i t otal aset akan member i kan i nf or masi mengenai ki ner j a masa l al u, dan j uga ber f ungsi sebagai buf f er dar i
kemungki nan ker ugi an di masa dat ang. Sedangkan Var iab e l-var i abel yang di gunakan adal ah sebagai ber i kut :
1. Cash t o Cur r ent Li bi l i t i es Rat i o, cash t o cur r ent r at i o adal ah
cash on hand dan
i n bank per usahaan di bagi ol eh t ot al cur r ent l i abi l i t i es per usahaan. Dalam
cur r ent l i abi l i t i es i ni t er masuk pul a, sesuai penger t i an akunt asi , hut ang j angka panj ang yang di kel ompokkan ke dal am
cur r ent l i abi l i t i es kar ena akan j at uh t empo pada t ahun buku ber j al an.
2. Cash Fl ow t o Cur r ent Li abi l i t i es, cash f l ow t o cur r ent l i abi l i t i es adal ah
t ot al ar us kas yang di mi l i ki per usahaan di bagi ol eh t ot al cur r ent l i abi l i t i es per usahaan. Dal am cur r ent l i abi l i t i es i ni t er masuk pul a, sesuai penger t i an
akunt asi , hut ang j angka panj ang yang di kel ompokan kedal am cur r ent l iabil it ies karena akan j at uh t empo pada t ahun buku ber j al an.
21 3.
Cash f l ow t o t ot a l asset s, cash f l ow t o t ot al asset s adal ah t ot al ar us kas yang di mi l i ki per usahaan di bagi ol eh t ot al aset per usahaan pada t ahun
buku ber j al an. 4.
Cash f l ow t o t ot al debt , cash f l ow t o t ot al debt adal ah t ot al ar us kas yang di mi l i ki per usahaan di bagi ol eh t ot al l iabil it ies perusahaan, baik yang
ber j angka wakt u pendek maupun yang ber j angka wakt u panj ang. 5.
Cash t o net sal es, cash t o net sal es adal ah cash on hand dan i n bank
perusahaan dibagi ol eh net sal es per usahaan.
6. Cash t o t ot al asset s, cash t o t ot al asset s adalah
cash on hand dan i n bank perusahaan dibagi ol eh
t ot al asset s perusahaan. 7.
Cur r ent asset s t o cur r ent l i abi l i t i es, r asi o i ni ser i ng di sebut sebagai cur r ent r at i o. Cur r ent asset s t o cur r ent l i abi l i t i es adal ah cur r ent asset
di bagi ol eh cur r ent l i abi l i t i es. Biasanya cur r ent asset s mencakup kas, mar ket abl e secur i t i es, account r ecei vabl e, dan i nvent ar i s. Sedangkan
current l iabil it ies merupakan kewaj iban j angka pendek yang pada saat l i kui dasi membut uhkan dana yang ber asal dar i asset l ancar j angka
pendek. 8.
Current asset s net sal es, adal ah cur r ent asset di bagi dengan net sal es. Net sal es mer upakan penj ual an ber si h yang sudah di kur angi sal es
di scount , sal es r et ur n and al l owances. 9.
Cur r ent asset s t ot al asset s, adal ah cur r ent asset s di bagi dengan t ot al aset .
10. Current li abi l i t i es equi t y, adal ah cur r ent l i abi l i t i es di bagi dengan equi t y.
Equi t y mer upakan hak pemi l i k at as net asset per usahaan. 11.
Equit y f ixed asset , adal ah equit y dibagi dengan f ixed asset . Fixed asset adal ah har t a t et ap per usahaan ber upa t anah, gedung dan bangunan.
12. Equi t y net sal es, adal ah equi t y di bagi dengan net sal es.
13. Invent or y net sal es, adal ah i nvent or y di bagi dengan net sal es. Invent or y
mer upakan bar ang per sedi aan yang di si mpan unt uk di j ual sebagai bagi an si kl us bi sni s per usahaan at au bar ang yang di si mpan unt uk kemudi an
dipr oses l ebih dahul u sebel um dij ual . 14.
Longt er m debt equi t y, adal ah l ongt er m debt di bagi dengan equi t y. Longt er m debt mer upakan hut ang j angka panj ang per usahaan bai k dar i
bank maupun pasar modal .
22 15.
Tot al debt equit y, adal ah t ot al debt dibagi dengan equi t y. Tot al debt adal ah t ot al hut ang per usahaan bai k yang ber j angka wakt u pendek
maupun berj angka wakt u panj ang. 16.
Net Income t ot al aset , adal ah net i ncome di bagi dengan t ot al aset . Net i ncome mer upakan pendapat an ber si h set el ah di kur angi i nt er est dan
paj ak. 17.
Net sal es t ot al aset , adal ah net sal es di bagi dengan t ot al aset . 18.
Oper at i ng i ncome t ot al aset , adal ah oper at i ng i ncome di bagi dengan t ot al aset . Oper at i ng i ncome adal ah pendapat an kot or set el ah di kur angi
bi aya admi ni st r asi . 19.
Qui ck asset cur r ent l i abi l i t i es, adal ah qui ck asset di bagi dengan cur r ent l i abi l i t i es. Qui ck asset mer upakan aset yang dapat seger a di cai r kan yang
di per ol eh dar i mengur angkan Invent or y dar i cur r ent asset . 20.
Qui ck asset net sal es, adal ah qui ck asset di bagi dengan net sal es. 21.
Quick asset t ot al aset , adal ah qui ck aset di bagi dengan t ot al aset . 22.
Ret ai ned ear ni ng t ot al aset , adal ah r et ai ned ear ni ng di bagi dengan t ot al aset . Ret ai ned ear ni ng mencer mi nkan akumul asi keunt ungan yang bel um
di di st r i busi kan at au ker ugi an yang di al ami suat u per usahaan sej ak per usahaan t er sebut ber oper asi .
23. Tot al debt t ot al aset , adal ah t ot al debt di bagi dengan t ot al aset .
24. Wor ki ng capi t al net sal es, adal ah wor ki ng capi t al di bagi dengan net
sal es. Wor ki ng capi t al mer upakan sel i si h dar i cur r ent asset dengan current li abi l i t i es.
25. Wor ki ng capi t al equi t y, adal ah wor ki ng capi t al di bagi dengan equi t y.
26. Wor ki ng capi t al t ot al asset , adal ah wor ki ng capi t al di bagi dengan t ot al
aset .
Dat a Penelit ian
Dat a yang di gunakan unt uk penel i t i an i ni di per ol eh dar i l apor an keuangan t riwul anan per usahaan-perusahaan yang masih dan pernah l ist ed di Bursa Ef ek
Jakar t a. Dat a per usahaan yang del i st ed dar i BEJ cukup t er bat as dan ser i ngkal i dokumen yang ada t i dak dapat mengi nf or masi kan penyebab per usahaan t er sebut
di del ist ed. Dengan begit u banyaknya krit eria penyebab suat u perusahaan di del i st ed dar i BEJ maka guna memudahkan pengambi l an sampel per usahaan yang
t er gol ong pai l i t , maka kr i t er i a per usahaan yang del i st ed adal ah sebagai ber i kut :
23 per usahaan yang sel ama 3 t ahun ber t ur ut - t ur ut mender i t a r ugi , at au t er dapat
sal do r ugi sebesar 50 at au l ebi h dar i modal di set or dal am ner aca per usahaan pada t ahun t er akhi r .
Dengan demikian perusahaan yang dij adikan sampel adal ah sebanyak 32 perusahaan, t erdiri dari 16 perusahaan yang masih akt if di bursa dan 16
perusahaan yang sudah di del i st ed dar i BEJ. Kar ena ket er bat asan dat a, pengel ompokkan per usahaan yang pai l i t dan non pai l i t t i dak memper t i mbangkan
i ndust r i dan besar aset per usahaan t er sebut . Mengi ngat wakt u per i ode per usahaan yang del ist ed t idak sama maka unt uk per usahaan t er sebut di gunakan
dat a keuangan 3 t ahun sebel um per usahaan t er sebut di del ist ed. Sedangkan dat a per usahaan yang l i st ed di gunakan dat a keuangan per usahaan t ahun 1999 s. d
2002.
IV. HASIL EMPIRIS
