ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM.

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN

HARGA SAHAM

(Studi Kasus Pada Emiten yang Melakukan Pengumuman Right Issue

di BEI Periode Tahun 2011)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menempuh Ujian Sidang Sarjana Pendidikan Pada

Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis

Oleh

Michella Marisha

0808411

FAKULTAS PENDIDIKAN EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

(Studi Kasus Pada Emiten yang Melakukan Pengumuman Right Issue di BEI Periode Tahun 2011)

Oleh

Michella Marisha 0808411

Sebuah Skripsi yang Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Memperoleh gelar Sarjana Pendidikan Manajemen Bisnis

Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis

© Michella Marisha Universitas Pendidikan Indonesia

Oktober 2013

Hak Cipta dilindungi undang-undang.

Skripsi ini tidak boleh diperbanyak seluruhya atau sebagian, dengan dicetak ulang, difoto kopi atau cara lainnya tanpa ijin dari penulis.

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

LEMBAR PENGESAHAN

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

(Studi Kasus Pada Emiten yang Melakukan Pengumuman Right Issue di BEI Periode Tahun 2011)

Skripsi ini disetujui dan disahkan oleh:

Pembimbing I

Dr. Ikaputera Waspada, MM. NIP. 19610420 198703 1 002

Pembimbing II

Dr. Rozmita D.Yuniarti,S.Pd, M.Si,. NIP.

Mengetahui,

Dekan Fakultas Ketua Program Studi Pendidikan Ekonomi dan Bisnis Pendidikan Manajemen Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia

Dr. H. Edi Suryadi, M.Si. Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos.,S.Pd.,MM. NIP. 19600412 198603 1 002 NIP. 19690404 199903 1 001

Tanggung Jawab Yuridis Ada Pada Penulis

Michella Marisha NIM: 0808411

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

i

Michella Marisha (0808411), Analisis Right Issue Terhadap Perubahan Harga Saham (Studi Kasus Pada Emiten Yang Melakukan Pengumuman Right Issue Di Bei Periode Tahun 2011), di bawah bimbingan Bapak Dr. Ikaputera Waspada, MM. dan Ibu Dr.

Rozmita D.Yuniarti,S.Pd, M.Si,

Pasar modal (capital market) merupakan sebuah pasar tempat dana-dana modal, seperti ekuitas dan hutang diperdagangkan. Pasar modal memiliki peranan penting bagi perekonomian suatu negara. Peranan pasar modal bagi pembangunan ekonomi Indonesia, selain sebagai salah satu barometer investasi namun juga menjadi cermin atas tingkat kepercayaan pemodal domestik maupun internasional. Perubahan harga saham yang terjadi di pasar modal merupakan dampak dari adanya reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang terjadi, salah satunya adalah dari informasi yang diterima oleh pasar. Informasi ini dapat berupa informasi mengenai kebijakan corporate action yang dilakukan oleh emiten. Menurut Saleh dan Fakhrudin (2008:77) menyatakan bahwa corporate action merupakan aktivitas emiten yang berpengaruh terhadap kepentingan pemegang saham. Permasalahan yang dianalisis dalam penelitian ini adalah perubahan harga saham yang terjadi pada emiten di BEI. Terdapat beberapa faktor yang menyebabkan terjadinya perubahan harga saham, salah satunya adanya pengumuman right issue.

Tujuan penelitian ini adalah 1) Untuk mengetahui dampak pengumuman Right Issue pada Perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun 2011, 2) Untuk mengetahui gambaran perubahan harga saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun 2011, 3) Untuk mengetahui besarnya pengaruh Right Issue terhadap perubahan harga saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun 2011. Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif dan verifikatif dengan desain penelitian time series design dan metode penelitian event study. Penelitian dilakukan dengan uji-t sampel berpasangan menggunakan bantuan perangkat lunak

SPSS 20 for windows. Hasil penelitian menunjukan bahwa t hitung lebih kecil dari t tabel

maka pengumuman right issue tidak berpengaruh signifikan terhadap perubahan harga saham di perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun 2011.

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

ii

ABSTRACT

Michella Marisha ( 0808411 ), Analysis Right Issue To Changes In Stock Prices

(case study on issuers who performs announcement right issue in BEI period 2011), under the guidance of Dr. Ikaputera Waspada, MM. and Dr. Rozmita Dewi Yuniarti, S.Pd, M.Si. Capital market is a market place funds capital, as equity and debt traded. Capital market has an important role to the economy of a country. Role capital market for economic development Indonesia besides as one barometer investment but also a mirror above the level of trust financier domestic and international. Stock price changes that occurred in capital market is the impact of the market reaction against an event that occurs, one is of received information by market. This information can include information about the corporate action performed by 2006. According to Saleh and Fakhrudin ( 2008: 77 ) declaring that corporate action is activity issuers that affect the interest of shareholders. Problems analyzed in this research is change stock prices happened to issuers in BEI. There are several factors who caused the price changes share, One of them is the presence of an announcement right issue.

The aim of this research is to find out the impact of 1 ) the announcement statement said the right issue in listed companies on bei 2011, 2 ) to know the outlook for price changes in the shares in companies registered in bei 2011, 3 ) to know how major right issue to changes in price of the stakes in companies registered in bei 2011. The kind of research used is research descriptive and verifikatif with a design research time series design and methods of research event study. Research is done with pairs with uji-t samples and use some help software spss 20 for windows. Research showed that t count smaller than t a table and the announcement right issue did not influence significantly to change prices of stocks in listed companies on BEI 2011.

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

DAFTAR PUSTAKA

Alwi, Z. Iskandar. 2008. Pasar Modal Teori dan Aplikasi. Jakarta: Yayasan Pancur Siwah.

Ang, Robert. 2010. Buku Pintar Modal 7th Edition. Media Soft Indonesia.

Anoraga, Pandji dan Piji Pakarti. 2008. Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Rineka Cipta.

Arikunto, Suharsimi. 2009. Dasar-dasar Evaluasi Pendidikan. Jakarta: PT. Bumi Aksara.

Basir, Saleh dan Hendy M. Fakhrudin. 2008. Aksi Korporasi-Strategi untuk

Meningkatkan Nilai Saham melalui Tindakan Korporasi. Jakarta:

Salemba Empat

Brigham, Eugene F and Joel F.Houston. 2009. Fundamental of Financial

Management. 12th Edition. South Western: Cengage Learning.

Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin. 2011. Pasar Modal di Indonesia

(Edisi 3). Jakarta: Salemba Empat.

Ehrhardt, C Michael and Eugene F. Brigham. 2008. Corporate Finance: A

Focused Approach: Third Edition. Jakarta: Salemba Empat.

Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis Mutivariate dengan Program SPSS. Edisi ketiga. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Groves, Francis. 2008. Corporate Action – a concise guide: an introduction to securities events. Britain: Harriman House, Ltd.

Harianto, Farid. 2008. Manajemen Keuangan. Jakarta: PT Prehallindo.

Hartono, Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi kelima). Yogyakarta: BPFE.

Husnan, Suad. 2009. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas (Edisi

Kelima). Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Irham Fahmi dan Yovi Livianti Hadi. 2009. Teori Portofolio dan Analisis

Investasi (teori dan soal jawab). Bandung: Alfabeta.

Kaeown, Arthur J, and David Scott. 2007. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

Marzuki Usman MA. 2009. Panduan Berinvestasi Saham. Jakarta: Salemba Empat.

Mondal, Md Saheb Ali dan M. Showkat Imran. 2012. Determinants of Stock

Price: A Case Study on Dhaka Stock Exchange.

Wbiconpro.com/337-Saheb.pdf.

Rusdin. 2008. Pasar Modal. Bandung: Alfabeta.

Samsul, Muhamad. 2006. Pasar Modal dan Portofolio. Jakarta: Erlangga.

Samsul, Muhamad. 2008. Pasar Modal dan Portofolio. Jakarta: Erlangga.

Sartono, Agus. 2008. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Teknik Analisis

Sekuritas. Jakarta: Rineka Cipta

Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Sunariyah. 2011. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (Edisi 2011). Yogyakarta :UPP AMP YPKN.

Tendelin, Eduardus. 2007. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Yogyakarta. BPFE.

Usman, Marzuki MA. 2009. Panduan Berinvestasi Saham. Jakarta: Salemba Empat.

Van Horne, James. C dan Jhon M. Wachowicz, JR. 2007. Fundamentals of

Financial Management, 12th edition. Jakarta: Salemba Empat.

Widoatmojo, Sawidji. 2008. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal. Jakarta: Elex Media Komputindo.

Sumber Lain:

http://www. tempo.com/

http://pajak.go.id/

http:// mindtalk.com/

http://www.britama.com/

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

http://www.yahoofinance.com/

http://imansoenhadji.files.wordpress.com/

http://www.bps.go.id/

Outlook Ekonomi Indonesia 2012

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

1

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Penelitian

Indonesia merupakan negara berkembang yang memiliki tingkat

perkembangan ekonomi yang sangat baik. Tingginya pertumbuhan ekonomi di

Indonesia menjadikan Indonesia sebagai salah satu negara tujuan investor global

dalam menginvestasikan asetnya di Indonesia. Kuatnya ekonomi makro di

Indonesia mendorong majunya pertumbuhan pasar modal di Indonesia.

Pasar modal sebagai instrumen ekonomi menjadi salah satu pilar penting

bagi masyarakat untuk melakukan investasi dan sekaligus sebagai sumber

pembiayaan bagi perusahaan-perusahaan di Indonesia. Peranan pasar modal bagi

pembangunan ekonomi Indonesia, selain sebagai salah satu barometer investasi

namun juga menjadi cermin atas tingkat kepercayaan pemodal domestik maupun

internasional. Investasi pasar modal juga diharapkan dapat menjadi alternatif

penghimpunan dana selain perbankan.

Kegiatan investasi di bursa efek dapat diketahui dengan mengikuti

pergerakan dan perkembangan harga saham dan volume perdagangan saham yang

terjadi di bursa. Selama tahun 2011 ada 22x perusahaan yang go public dan

ditargetkan selama tahun 2012 ada 25 perusahaan yang go public (mindtalk.com,

23 Juli 2012). Dengan perkembangan dan dinamika yang terjadi di pasar, Indeks

Perkembangan pasar modal di Indonesia sejak tahun 2008 hingga tahun

2012 selalu mengalami kenaikan. Hal ini membuat para investor baik investor

asing maupun investor lokal menanamkan investasi mereka di pasar modal

Indonesia. Basis konsumsi domestik yang didukung demografi penduduk

merupakan salah satu pemicu investor untuk berinvestasi di Indonesia

(pajak.go.id, 2 Agustus 2012).

Pasar modal (capital market) merupakan sebuah pasar tempat dana-dana

modal, seperti ekuitas dan hutang diperdagangkan. Pasar modal memiliki peranan

penting bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua

fungsi, yaitu sebagai sarana bagi pendanaan usaha atau sarana bagi perusahaan

untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal (investor).

Harga saham merupakan perhatian utama bagi pemegang saham

khususnya investor yang aktif memperdagangkan sahamnya. Idealnya

peningkatan fundamental perusahaan diikuti dengan peningkatan harga saham di

pasar modal. Kinerja saham yang baik tentu berdampak positif bagi citra

perusahaan di mata publik/investor, yang pada gilirannya akan mempermudah

akses bagi perusahaan untuk mendapatkan pendanaan dari pasar modal.

Harga pasar saham lebih sering dipakai dalam berbagai penelitian pasar

modal, karena harga pasar saham yang paling dipentingkan oleh investor. Harga

pasar saham mencerminkan nilai suatu perusahaan tersebut dan sebaliknya. Oleh

karena itu setiap perusahaan yang menerbitkan saham sangat memperhatikan

harga pasar sahamnya. Harga saham yang terlalu rendah sering diartikan bahwa

menimbulkan dampak yang kurang baik. Harga saham yang terlalu tinggi akan

mengurangi kemampuan investor untuk membelinya, sehingga menyebabkan

harga saham tersebut sulit untuk meningkatkan lagi.

Perubahan harga saham yang terjadi di pasar modal dipengaruhi oleh

beberapa faktor, diantaranya faktor internal seperti pengumuman tentang

pemasaran, pengumuman pendanaan dan faktor eksternal seperti perubahan suku

bunga, pengumuman hukum, dan gejolak politik. Investor yang akan melakukan

investasi di pasar modal, akan memantau informasi yang ada mengenai emiten

yang bersangkutan. Informasi tersebut didapat dari informasi pribadi maupun

informasi yang tersedia di publik. Informasi yang didapat oleh para investor

tersebut akan mempengaruhi keputusan investasi yang akan dilakukan oleh para

investor. Informasi mempunyai peranan penting terhadap transaksi perdagangan

saham di pasar modal karena informasi sangat berkaitan erat dengan pengambilan

keputusan yang dilakukan investor untuk memilih portofolio yang efektif dan

efisien. Informasi positif akan membuat harga saham meningkat, sebaliknya

informasi negatif akan membuat harga saham turun dan investor akan ragu untuk

Sumber: id.wikipedia.org (4 agustus 2012)

GAMBAR 1.1

PERKEMBANGAN HARGA SAHAM IHSG TAHUN 2001-2012

Berdasarkan Gambar 1.1 di atas, dapat dilihat bahwa Indeks Harga Saham

Gabungan (IHSG) mengalami penurunan yang cukup drastis di tahun 2008. Hal

ini disebabkan oleh krisis ekonomi yang sedang bergejolak di tahun 2008. Krisis

ekonomi yang terjadi di tahun 2008 membuat para investor mengambil keputusan

untuk tidak menginvestasikan saham mereka di bursa saham Indonesia. Peristiwa

tersebut membuat harga saham yang ada di bursa saham Indonesia menurun

drastis.

Informasi banyak mempengaruhi investor dalam melakukan keputusan

transaksi. Kandungan informasi dimaksudkan untuk melihat reaksi dari suatu

pengumuman. Corporate action adalah salah satu informasi yang mungkin

dibutuhkan oleh investor sebagai dasar untuk membuat keputusan investasi.

Corporate action merupakan berita yang umumnya menarik perhatian

pihak-pihak terkait yang ada di pasar modal, khususnya bagi para pemegang saham.

Terdapat beberapa macam corporate action yang dilakukan oleh emiten,

(stock split) atau penyatuan saham (reverse stock), saham bonus, penawaran

umum terbatas (right issue), dan pembelian kembali saham (stock buy back).

Salah satu dari aksi korporasi (corporate action) yang ada adalah right issue.

Right issue merupakan salah satu bentuk aksi korporasi (corporate action) yang

akan membuat pasar bereaksi pada waktu pengumuman right issue diterima oleh

pasar. Reaksi yang ditimbulkan oleh pasar tersebut akan berpengaruh terhadap

perubahan harga saham. Perubahan harga saham itu akan bergantung pada

informasi yang diterima para investor. Right issue dapat berdampak positif

maupun negatif terhadap harga saham. Reaksi ini biasanya akan diukur dengan

menggunakan return sebagai nilai perubahan harga.

Right issue adalah penerbitan saham baru yang hanya ditawarkan terbatas

kepada pemegang saham lama sebelum saham baru tersebut diterbitkan di pasar

modal. Right issue merupakan salah satu cara yang dilakukan perusahaan yang

telah terdaftar (listed) di bursa efek untuk memperoleh dana. Perkembangan harga

saham dan volume perdagangan saham dipasar modal merupakan indikator

penting untuk mengetahui tingkah laju pasar, yaitu investor (Syam dan Harianto,

2008:43). Kebijakan right issue merupakan upaya emiten untuk menambah saham

yang beredar guna menambah modal perusahaan (Anonim,1997 dalam Irham

Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi, 2009:95). Sehingga dengan dilakukannya right

issue artinya perusahaan memperoleh tambahan dana yang berasal dari luar.

Menurut hasil penelitian skripsi sebelumnya yang dilakukan oleh Dede

Nurhamidah (2010) mengenai pengaruh right issue terhadap perubahan harga

sebelum dan sesudah pengumuman right issue. Sementara itu, hasil penelitian

skripsi yang dilakukan oleh Sri Wahyuni (2011) mengenai pengaruh right issue

terhadap perubahan harga saham pada tahun 2010 mendapatkan hasil bahwa

pengumuman right issue tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham

karena tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara perubahan harga saham

sebelum dan sesudah pengumuman right issue.

TABEL 1.1

DAFTAR PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN PENGUMUMAN RIGHT

ISSUE DI TAHUN 2011

No Nama Perusahaan Kode

Tanggal Penerbitan

Right Issue

1 PT Pakuwon Jati Tbk PWON 9 Des 2011

2 PT Central Omega Resources Tbk DKTF 2 Des 2011

3 PT Asia Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk AISA 2 Des 2011

4 PT Panin Financial Tbk PNLF 3 Nov 2011

5 PT Clipan Finance Indonesia Tbk CFIN 3 Okt 2011

6 Bank Danamon Indonesia Tbk BDMN 8 Sep 2011

7 PT Pasific Strategic Financial Tbk APIC 5 Jul 2011

8 PT Kresna Graha Sekurindo Tbk KREN 4 Jul 2011

9 PT Indomobil Sukses Internasioanl

Tbk

IMAS 1 Jul 2011

10 PT Victoria International Tbk BVIC 27 Jun 2011

11 PT United Tractors Tbk UNTR 10 Mei 2011

12 PT Indospring Tbk INDS 10 Mei 2011

13 PT Asuransi Bina Dana Arta Tbk ABDA 8 Mei 2011

14 PT Enseval Putera Megatrading Tbk EPMT 10 Mar 2011

15 Bank Bukopin Tbk BBKP 4 Feb 2011

Pada tahun 2011 terdapat 15 (limabelas) perusahaan yang menerbitkan

right issue. Alasan perusahaan-perusahaan tersebut menerbitkan right issue adalah

untuk menghemat biaya emisi, menambah modal perusahaan, atau memperkuat

modal perusahaan dan menambah jumlah saham yang beredar (britama.com).

Adanya aksi right issue suatu perusahaan tentu memberikan pengaruh bagi

emiten itu sendiri dan bagi pemegang saham lama emiten tersebut. Bagi emiten,

kelebihan dari right issue adalah biaya rights offering biasanya lebih kecil pabila

dibandingkan dengan biaya IPO. Bagi pemegang saham lama, right issue

memungkinkan pemegang saham mempertahankan presentase kepemilikannya.

Hal ini dapat dilakukan karena terdapat hak untuk memesan terlebih dahulu

saham yang diperjualbelikan dengan pihak lain. Keuntungan lain bagi pemegang

saham adalah terdapat emiten yang menerbitkan rights disertai dengan penerbitan

warrant sehingga investor masih dapat mencari keuntungan dengan menjual warrant yang diperolehnya engan menggunakan rights-nya. Berdasarkan data

yang ada di BEI untuk perusahaan yang mengeluarkan right issue terdapat

perubahan harga saham penutupan pada saat sebelum dan sesudah right issue

TABEL 1.2

HARGA SAHAM EMITEN LIMA HARI SEBELUM RIGHT ISSUE DAN LIMA HARI SETELAH RIGHT ISSUE

No Nama Perusahaan Ex Date

Harga Saham

-5 -4 -3 -2 -1 H 1 2 3 4 5

1 PT Pakuwon Jati Tbk

09-Des-11 210 210 205 207.5 207.5 200 200 202.5 200 195 197.5

2 PT Central Omega Resources Tbk

02-Des-11 705 695 680 685 685 302 376 360 384 290 300

3 PT Asia Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk

02-Des-11 680 680 660 680 680 630 590 560 570 560 570

4 PT Panin Financial

Tbk 3-Nov-11 118 119 121 119 120 115 117 117 118 120 120

5 PT Clipan Finance Indonesia Tbk

03-Okt-11 104 112 110 109 108 100 96 95 102 99 101

6 Bank Danamon Indonesia Tbk

08-Sep-11 140 140 138 137 141 139 140 137 137 135 135

7 PT Pasific Strategic

Financial Tbk 05-Jul-11 198 193 192 188 186 132 118 107 105 104 104

8 PT Kresna Graha

Sekurindo Tbk 04-Jul-11 250 247.5 247.5 247.5 250 242.5 245 252 252 240 252.5

9

PT Indomobil Sukses

Internasioanl Tbk

01-Jul-11 4.150 4.150 4.125 4.125 4.100 4.025 4.550 4.350 4.575 4.925 5.150

10 PT Victoria International Tbk

27-Jun-11 154 155 161 174 180 149 142 142 141 142 140

11 PT United Tractors Tbk

10-Mei-11 23.450 24.300 24.350 23.700 23.400 22.450 22.900 22.550 22.450 21.800 22.500 12 PT Indospring Tbk

10-Mei-11 8678.5 7 8571.4 3 8178.5

7 8000

7857.1 4 2767.8 6 3446.4 3 4071.4 3 3678.5 7 3035.7 1 2767.8 6 13 PT Asuransi Bina

Dana Arta Tbk

08-apr-11 465 470 485 510 500 500 520 570 570 630 660

14 PT Enseval Putera Megatrading Tbk

10-Mar-11 810 800 800 790 760 810 790 780 780 780 750

15 Bank Bukopin Tbk

04-Feb-11 620 610 600 620 610 590 580 570 550 540 540

Sumber: britama.com (ex date) dan yahoofinance.com (historical prices), 23 Juli 2012

Berdasarkan Tabel 1.2 dapat diketahui bahwa harga saham penutupan

perusahaan yang menerbitkan right issue pada tahun 2011 cenderung mengalami

sedikit penurunan sebelum dan/atau sesudah pengumuman right issue. Hal ini

diduga karena adanya penambahan jumlah saham yang beredar sehingga harga

saham setelah pengumuman right issue mengalami penurunan untuk jangka waktu

tertentu. Selain itu diduga karena investor menerima atau menyerap informasi

rata-rata harga saham selama lima hari sebelum dan rata-rata harga saham selama

lima hari setelah pengumuman right issue.

TABEL 1.3

RATA-RATA HARGA SAHAM EMITEN SEBELUM DAN SESUDAH RIGHT ISSUE

No Nama Perusahaan

Rata-rata Sebelum

Rata_Rata

Sesudah Perubahan

1 PT Pakuwon Jati Tbk 208 199 -4,32%

2 PT Central Omega Resources

Tbk 690 342 -50,43%

3 PT Asia Tiga Pilar Sejahtera

Food Tbk 676 570 -15,68%

4 PT Panin Financial Tbk 119 118 -0,84% 5 PT Clipan Finance Indonesia Tbk 108,6 98,6 -9,20% 6 Bank Danamon Indonesia Tbk 139,2 136,8 -1,72%

7 PT Pasific Strategic Financial

Tbk 191,4 107,6 -43,78%

8 PT Kresna Graha Sekurindo Tbk 248,5 248,3 -0,08%

9 PT Indomobil Sukses

Internasioanl Tbk 4130 4710 14,04%

10 PT Victoria International Tbk 164,8 141,4 -14,19% 11 PT United Tractors Tbk 23840 22440 -5,87% 12 PT Indospring Tbk 8257,14 3400 -58,82% 13 PT Asuransi Bina Dana Arta Tbk 486 590 21,39%

14 PT Enseval Putera Megatrading

Tbk 792 776 -2,02%

15 Bank Bukopin Tbk 612 556 -9,5% Sumber: yahoofinance.com, 23 Juli 2012

Penawaran right issue di pasar modal, bertujuan untuk memberikan

kesempatan kepada perseroan, yang secara teoritis bila setiap pemegang saham

membeli hak-haknya tersebut, maka perseroan akan kembali mendapatkan

sejumlah dana yang akan masuk kedalam kas perseroan. Emiten yang melakukan

pendanaan melalui penertbitan saham baru dibandingkan dengan melakukan

pendanaan dengan cara lain.

Dengan adanya right issue ini diharapkan akan adanya reaksi dari pasar

atau perubahan harga saham sehingga dapat meningkatkan likuiditas saham.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh pengumuman

right issue terhadap perubahan harga saham.

Berdasarkan teori dan data yang telah diuraikan di atas, maka peneliti

merasa perlu untuk mengadakan penelitian mengenai “Analisis Right Issue terhadap Perubahan Harga Saham di Perusahaan yang Terdaftar di BEI Tahun 2011”.

1.2. Identifikasi Masalah

Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi (2009:93) menyatakan bahwa,”Right issue adalah pemberian hak pemegang saham lama untuk memesan terlebih

dahulu saham emiten yang akan dijual dengan harga nominal tertentu, biasanya

hal tersebut dimaksudkan emiten untuk penambahan keterbatasan modal

perusahaan.

Right issue memliki beberapa keuntungan bagi emiten dibandingkan

dengan melakukan pinjaman kepada pihak lain. Keuntungantersebut antara lain

emiten tidak perlu memenuhi kewajian untuk membayar bunga dan pokok utang

seperti pada obligasi. Dengan melakukan right issue emiten hanya membayar

deviden kepada pemegang sahamnya dimana pembagian deviden ini tidaklah

earning dan jika diputuskan oleh dewan direksi serta disetujui RUPS (Rapat

Umum Pemegang Saham).

Adanya penerbitan sejumlah saham baru, secara temporer akan menekan

harga saham. Jika jumlah saham baru yang diterbitkan sangat besar, tekanan harga

ini tidak akan memungkinkan investor memperoleh keuntungan. Kepercayaan

pada tekanan harga ini memberi implikasi bahwa saham baru akan menekan harga

saham temporer di bawah nilai sebenarnya.

Pada dasarnya para pembeli sekuritas mengandalkan diri pada informasi

yang disediakan oleh perusahaan-perusahaan yang menerbitkan sekuritas.

Informasi yangbaik adalah informasi yang mencerminkan kebenaran, kecepatan,

dan kelengkapan dari informasi tersebut.

Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah, maka yang menjadi

tema sentral masalah dalam penelitian ini diuraikan sebagai berikut:

Pada tahun 2011 terdapat 15 (limabelas) perusahaan yang melakukan right

issue. Pengumuman right issue memiliki pengaruh informasi atau sinyal

sesuai dengan konsep sinyal keuangan (financial signaling) yang menyatakan bahwa right issue memiliki pengaruh terhadap harga saham karena memberikan informasi atau sinyal mengenai profitabilitas perusahaan. Apabila pengumuman right issue pada tahun 2011 segera diikuti oleh reaksi pasar maka pengumuman right issue pada tahun 2011 ini berpengaruh terhadap perubahan harga saham.

1.3. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka rumusan

masalah penelitian ini adalah :

1. Bagaimana gambaran Right Issue pada perusahaan yang terdaftar di BEI

2. Bagaimana gambaran perubahan harga saham pada perusahaan yang

terdaftar di BEI Tahun 2011

3. Adakah perbedaan antara harga saham sebelum dan sesudah pengumuman

right issue pada perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun 2011 1.4. Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah penelitian di atas, maka penulis

merumuskan beberapa tujuan penelitian untuk memperoleh hasil temuan sebagai

berikut:

1. Untuk mengetahui gambaran pengumuman Right Issue pada Perusahaan

yang terdaftar di BEI Tahun 2011.

2. Untuk mengetahui gambaran perubahan harga saham pada perusahaan

yang terdaftar di BEI Tahun 2011.

3. Untuk mengetahui perbedaan antara harga saham sebelum dan sesudah

pengumuman right issue pada perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun

2011.

1.5. Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat dan dapat memberikan

sumbangan baik secara teoritis dan praktik sebagai berikut:

1. Kegunaan Teoritis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan dan menjadi

sebuah sumbangan pemikiran dalam pengembangan ilmu manajemen

saham. Serta dapat menjadi bahan kajian lebih lanjut mengenai

masalah-masalah yang berkaitan dengan kebijakan pasar modal pada perusahaan.

2. Perusahaan yang terdaftar di BEI

Penelitian ini diharapkan dapat memberi masukan bagi emiten yang

terdaftar di BEI untuk dijadikan dasar pertimbangan dalam rencana

menerbitkan right issue. Selain itu, bagi investor dapat digunakan sebagai

bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan investasi.

3. Bagi Penulis

Penelitian ini dapat menambah pengetahuan mengenai kebijakan

perusahaan di pasar modal yang berhubungan dengan corporate action

khususnya mengenai pengumuman right issue dan hal-hal yang

mempengaruhi likuiditas saham dan perubahan harga saham serta dapat

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu 146

BAB V

KESIMPULAN DAN REKOMENDASI

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan analisis data, hipotesis yang telah telah diuji dan hasil

penelitian pada bagian sebelumnya, maka dapat disimpulkan bahwa:

1. Gambaran Right Issue pada perusahaan yang terdaftar di BEI Tahun

2011, jumlah emiten yang mengeluarkan right issue sebanyak 15

perusahaan. Pengumuman right issue yang dikeluarkan oleh para

emiten kurang mendapat reaksi dari pasar sehingga tidak terjadi

perubahan harga pasar. Hal ini disebabkan oleh masa berlaku rata-rata

yang diberikan oleh para emiten yang mengeluarkan kebijakan right

issue cenderung singkat.

2. Gambaran perubahan harga saham pada perusahaan yang terdaftar di

BEI Tahun 2011, sebagian besar emiten yang melakukan pengumuman

right issue mendapatkan respon negatif dari pasar, hal ini dikarenakan

sebagian besar emiten mengalami penurunan harga saham. Respon

negatif tersebut terjadi karena informasi yang diterima oleh pasar

mengenai pengumuman right issue tersebut adalah informasi yang

buruk, misalnya emiten melakukan right issue bertujuan untuk

menutupi kekurangan modal.

3. Tidak terjadi perubahan harga saham sebelum dan sesudah

dikeluarkan oleh emiten tidak langsung mendapat respon dari pasar,

baik respon positif maupun respon negatif. Hal ini terjadi karena

banyak para investor yang masih mengumpulkan informasi tentang

pengumuman right issue tersebut.

5.2 Rekomendasi

Dari kesimpulan yang telah diuraikan, maka rekomendasi yang diajukan

penulis dari penelitian yang telah dilakukan antara lain adalah sebagai berikut :

1. Pengumuman right issue dilakukan oleh para emiten tentunya bertujuan

untuk menambah modal kerja perusahaan. Namun disisi lain right issue

mengandung biaya untuk mencetak saham baru bertambah, mengeluarkan

biaya untuk membuat pertemuan antara manajemen perusahaan dan dewan

komisaris serta harus membayarkan deviden. Pihak manajemen disarankan

menambah jangka waktu pengumuman right issue agar dapat lebih lama

dan dapat membuat para investor leluasa dalam mengambil keputusannya.

2. Penurunan harga saham yang terjadi menunjukkan bahwa informasi yang

diterima oleh pasar adalah informasi yang negatif. Emiten yang akan

mengeluarkan right issue sebaiknya memberikan informasi yang akurat

tentang tujuan pengumuman right issue akan dilakukan.

3. Tidak terjadinya perubahan harga ini diakibatkan oleh tidak adanya respon

pasar secara langsung. Pihak emiten yang akan mengeluarkan right issue

sebaiknya memberikan informasi secara akurat kepada para investor agar

investor dapat cepat merespon dan mengambil keputusannya atas

4. Penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai tambahan referensi bagi

penelitian selanjutnya di bidang yang sama di masa yang akan datang

untuk dikembangkan dan diperbaiki, misalnya dengan memperbanyak

sampel penelitian dan memperpanjang periode pengamatan. Selain itu

juga, akan lebih baik jika penelitian mengenai right issue ini tidak hanya

melihat dari sisi harga saham saja, tetapi juga volume perdagangan saham,

performa kinerja keuangan emiten setelah right issue. Hal ini dimaksudkan

untuk mengetahui kondisi kinerja perusahaan sebelum dan sesudah right

issue sehingga dapat memberikan informasi yang lebih akurat, baik untuk

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

iii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas rahmat dan berkat

yang sampai sekarang dicurahkan serta setiap bimbingan dan penyertaan yang

begitu luar biasa sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini.

Skripsi yang berjudul “Analisis Right Issue Terhadap Perubahan Harga Saham (Studi Kasus Pada Emiten Yang Melakukan Pengumuman Right

Issue Di BEI Periode Tahun 2011)” ini disusun untuk memenuhi salah satu

syarat untuk menyelesaikan studi strata satu. Skripsi ini membahas gambaran

umum mengenai Right Issue, serta Perubahan Harga Saham pada Emiten di BEI.

Oleh karena itu, penulis menyusun skripsi ini sebaik mungkin dengan harapan

dapat memberikan manfaat dan pengetahuan untuk berbagai pihak.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini memiliki banyak kekurangan baik

dari segi isi, sistematika, kata maupun konsep penyajian. Untuk itu segala jenis

kritik dan saran yang bersifat membangun sangat diharapkan penulis agar skripsi

ini akan jauh lebih baik di masa yang akan datang.

Kiranya melalui penyusunan proposal ini dapat bermanfaat bagi

pihak-pihak terkait dan Tuhan yang selalu menyempurnakan setiap pekerjaan yang ada

melalui kasih dan karunia-Nya.

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

iv

Penulis

UCAPAN TERIMA KASIH

Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, Yesus

Kristus yang telah memberikan berkat kesehatan, berkat kebahagiaan dan

kekuatan sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Pada kesempatan ini

penulis mengucapkan terimakasih kepada pihak-pihak yang telah membantu

dalam penyelesaian skripsi ini. Terimakasih dan penghargaan ini penulis

sampaikan kepada:

1. Bapak Prof. Dr. H. Sunaryo Kartadinata, M.Pd. Rektor Universitas

Pendidikan Indonesia.

2. Bapak Dr. Edi Suryadi, M.Si. Dekan Fakultas Pendidikan Ekonomi dan

Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia.

3. Bapak Dr. Kusnendi, M.S. Pembantu Dekan Bidang Akademik dan

Kemahasiswaan Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis Universitas

Pendidikan Indonesia.

4. Bapak Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos, S.Pd, MM. Ketua Program Studi

Pendidikan Manajemen Bisnis FPEB Universitas Pendidikan Indonesia, yang

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

v

5. Bapak Dr. H. Hari Mulyadi, M.Si. Ketua Tim Pertimbangan dan Pembimbing

Skripsi (TPPS) Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis FPEB

Universitas Pendidikan Indonesia.

6. Bapak Drs. Sunanta Syarif, MM. Alm. Sebagai dosen pembimbing akademik

yang telah memberikan bimbingannya dan motivasi selama penulis kuliah.

Semua jasa-jasa dan nasehat-nasehat yang telah bapak berikan akan selalu

saya ingat.

7. Bapak Dr. Ikaputera Waspada, MM sebagai pembimbing I yang selalu

membimbing dengan kesabaran dan telah banyak memberikan motivasi serta

pengarahan sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Semoga Tuhan

Yang Maha Esa memberikan balasan dengan sesuatu yang lebih baik dan

selalu mendapatkan berkat yang berlimpah dalam hidup.

8. Ibu Dr. Rozmita D.Yuniarti, S.Pd, M.Si. sebagai Pembimbing II yang telah

yang telah meluangkan waktunya untuk membimbing dengan ketelitian,

kesabaran dan keikhlasannya. Untuk segala masukan, motivasi, kritik, dan

saran yang membangun kepada penulis. Terima kasih atas ketersediaan waktu

yang telah ibu berikan selama proses bimbingan berlangsung hingga skripsi

ini dapat diselesaikan. Semoga Tuhan Yang Maha Esa memberikan balasan

dengan sesuatu yang lebih baik dan selalu mendapatkan berkat yang

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

vi

9. Segenap Dosen dan Staff Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis yang

telah memberikan bimbingan dan bantuan bagi penulis dalam menyelesaikan

studi di Universitas Pendidikan Indonesia.

10. Kedua orang tua, Ayahku Ir. Richard Salomo Sarumpaet dan Ibuku Rismauli

Sinaga yang senantiasa mendoakan, mencurahkan kasih sayang dan perhatian

yang tidak terkira, serta selalu memberikan dukungan moril maupun materil

kepada penulis dalam menyelesaikan studi.

11. Saudara-saudaraku tersayang Monica Mayvera, R. Gabriella Naarga, dan

Djeremia Mark Mauritzio yang telah memberikan doa, semangat dan

motivasi bagi penulis.

12. Keluarga besar Sarumpaet yang telah mendoakan dan memberikan batuan

serta motivasi kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi

ini.

13. Keluarga besar Sinaga yang selalu memberikan motivasi, bantuan, dan doa

yang selalu menguatkan penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

Terimakasih untuk kasih sayang yang selalu penulis dapatkan dari keluarga

ini.

14. Ido Salomo S.Si dan keluarga yang selalu menemani, memberi motivasi dan

semangat kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Terimakasih untuk

kesabarannya dalam menemani penulis menyelesaikan skripsi.

15. Sahabat-sahabat terbaikku Tea, Ryismi, Indri, Winny, Fanni, Malidha,

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

vii

terimakasih untuk semua masukan, motivasi, canda, tawa, dan kasih sayang

yang tulus untuk penulis. Semoga persahabatan ini akan selalu terjalin

selama-lamanya.

16. Sahabat-sahabat terbaikku, teman berbagi segala hal, Riska Andina, Lirih

Telaga Wening, M. Yunus Hakim M, Febriado Shurman, Rizky Pratama, dan

Fachri Hanif untuk motivasi, semangat, canda, tawa, dan kebersamaan selama

perkuliahan. Semoga kita semua menjadi orang sukses.

17. Sahabat-sahabat terbaikku sekaligus teman seperjuanganku terutama dalam

menyusun proposal skripsi maupun seminar dan bimbingan skripsi, Shera,

Ebeu, Arina, Evi, Arista, Reminta dan Wida yang selalu memberikan

motivasi kepada penulis, terimakasih atas kebersamaannya selama ini.

18. Teman-teman Pendidikan Manajemen Bisnis 2008 yang tidak bisa disebutkan

satu-persatu, terimakasih atas kebersamaan selama masa perkuliahan ini

dengan suka dan dukanya yang telah dijalani bersama, semoga persahabatan

kita selalu terjalin.

19. Teman-teman kosan bunda, Windy, Tante Dhani, Mba Ajeng, Minda, dan

Ricky untuk bantuan, doa, dan motivasi selama perkuliahan.

20. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah

memberikan bantuan dalam penyelesaian skripsi ini

Hanya Tuhan Yang Maha Esa yang bisa membalas segala kemurahan hati

dan amal baik semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

viii

Bandung, Oktober 2013

Michella Marisha

DAFTAR ISI

ABSTRAK... i

ABSTRACT... ii

KATA PENGANTAR... iii

UCAPAN TERIMAKASIH... iv

DAFTAR ISI... viii

DAFTAR TABEL... xi

DAFTAR GAMBAR... xii

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian... 1

1.2 Identifikasi Masalah... 10

1.3 Rumusan Masalah... 11

1.4 Tujuan Penelitian... 12

1.5 Kegunaan Penelitian... 12

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS 2.1 Kajian Pustaka... 14

2.1.1 Konsep Right Issue... 14

2.1.1.1 Konsep Right Issue dalam Pasar Modal... 14

2.1.1.2 Fungsi Pasar Modal... 19

2.1.1.3 Bentuk Pasar Modal... 20

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

ix

2.1.1.5 Corporate Action... 25

2.1.1.6 Right Issue... 32

1. Pengertian Right Issue... 32

2. Tujuan Right Issue... 33

3. Ketentuan-Ketentuan Mengenai Right Issue... 34

4. Keuntungan dan Kerugian Right Issue... 36

5. Harga Teoritis... 37

6. Dampak Right Issue... 38

7. Beberapa Hal yang Berkaitan dengan Right Issue... 39

2.1.2 Konsep Perubahan Harga Saham... 40

2.1.2.1 Pengertian Saham... 40

2.1.2.2 Jenis-Jenis Saham... 43

2.1.2.3 Nilai (Harga) Saham... 54

1. Nilai Nominal (Par Value) ... 54

2. Nilai Dasar (Base Value) ... 55

3. Harga Pasar (Market Price) ... 55

4. Penilaian Harga Saham... 56

2.1.2.4 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham... 57

2.1.2.5 Perubahan Harga Saham... 60

2.1.3 Signaling Theory... 61

2.1.3.1 Right Issue Terhadap Perubahan Harga Saham... 64

2.1.4 Orisinalitas Penelitian... 67

2.2 Kerangka Pemikiran... 77

2.3 Hipotesis... 79

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Objek Penelitian... 81

3.2 Metode Penelitian... 82

3.2.1 Jenis Penelitian dan Metode yang Digunakan... 82

3.2.2 Operasionalisasi Variabel... 84

3.2.3 Jenis dan Sumber Data... 85

3.2.4 Populasi Sampel... 86

3.2.4.1 Populasi... 86

3.2.4.2 Sampel... 87

3.2.5 Teknik Pengumpulan Data... 88

3.2.6 Rancangan Analisis Data dan Uji Hipotesis... 89

3.2.6.1 Rancangan Analisis Data ... 89

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

x

BAB IV PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Objek Penelitian... 94

4.1.1 Sejarah Singkat Perusahaan... 95

4.2 Gambaran Right Issue Pada Emiten di BEI... 105

4.3 Gambaran Perubahan Harga Saham Pada Emiten di BEI... 108

4.4 Right Issue terhadap Perubahan Harga Saham... 113

4.4.1 Uji Normalitas... 133

4.4.2 Uji T Dua Sisi... 134

4.5Pembahasan... 4.5.1 Pembahasan Right Issue emiten di BEI... 4.5.2 Pembahasan Perubahan Harga Saham Pada Emiten di BEI... 4.5.3 Pembahasan Right Issue terhadap Perubahan Harga Saham.... 135 135 136 138 4.6 Temuan Hasil Penelitian... 139

4.6.1 Temuan Hasil Penelitian Bersifat Teoritis... 139

4.6.2 Temuan Hasil Penelitian Bersifat Empiris... 142

4.7 Implikasi Hasil Penelitian Terhadap Pengembangan Pendidikan Manajemen Bisnis... 144

BAB V KESIMPULAN DAN REKOMENDASI 5.1 Kesimpulan... 146

5.2 Rekomendasi... 147

DAFTAR PUSTAKA... 148 LAMPIRAN

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

xi

DAFTAR TABEL

No Tabel

Judul Tabel Hal

1.1 Daftar Perusahaan yang Melakukan Pengumuman Right Issue di Tahun 2011...

6

1.2 Harga Saham Emiten Lima Hari Sebelum Right Issue dan Lima Hari Setelah Right Issue...

8

1.3 Rata-Rata Harga Saham Emiten Sebelum dan Sesudah Right

Issue...

9

2.1 Keuntungan Dan Kerugian Right Issue... 36

2.2 Pengertian Saham... 41

2.3 Hasil Penelitian yang Berkaitan... 67

3.1 Operasional Variabel... 85

3.2 Jenis dan Sumber Data... 86

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

xii

4.1 Objek Penelitian... 94

4.2 Masa Berlaku Pengumuman Right Issue... 106

4.3 Jumlah Lembar Saham Dan Dana Yang Diperoleh Emiten Yang Menerbitkan Right Issue Tahun 2011... 107

4.4 Harga Saham Emiten Lima Hari Sebelum Right Issue dan Lima Hari Setelah Right Issue... 110

4.5 Rata-Rata Harga Saham Emiten Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 111 4.6 Perubahan Harga Saham PWON Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 113

4.7 Perubahan Harga Saham DKTF Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 115

4.8 Perubahan Harga Saham AISA Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 116

4.9 Perubahan Harga Saham PNLF Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 117

4.10 Perubahan Harga Saham CFIN Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 118

4.11 Perubahan Harga Saham BDMN Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 120

4.12 Perubahan Harga Saham APIC Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 121

4.13 Perubahan Harga Saham KREN Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 122

4.14 Perubahan Harga Saham IMAS Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 123

4.15 Perubahan Harga Saham BVIC Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 125

4.16 Perubahan Harga Saham UNTR Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 126

4.17 Perubahan Harga Saham INDS Sebelum Dan Sesudah Right

Issue... 127

4.18 Perubahan Harga Saham ABDA Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 128

4.19 Perubahan Harga Saham EPMT Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 130

4.20 Perubahan Harga Saham BBKP Sebelum Dan Sesudah

Right Issue... 131

4.21 Rata-Rata Perubahan Harga Saham Sebelum Dan Sesudah Pengumuman Right Issue Tahun 2011...

132

4.22 Uji Normalitas Dengan Uji Kolmogrov-Smirnov... 134

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

xiii

DAFTAR GAMBAR

No Gambar

Judul Gambar Hal

1.1 Perkembangan Harga Saham IHSG Tahun 2001-2012... 4

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

Michela Marisha,2013

ANALISIS RIGHT ISSUE TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM

Universitas Pendidikan Indonesia |repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu

81 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1.Objek Penelitian

Definisi objek penelitian yang dikemukakan oleh Sugiyono (2009:38)

adalah objek penelitian merupakan suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang,

objek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang ditetapkan oleh peneliti

untuk di pelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya. Berdasarkan definisi

tersebut, objek penelitian merupakan suatu hal yang akan diteliti untuk tujuan

tertentu. Objek penelitian adalah inti dari problematika penelitian (Arikunto,

2009:116).

Penelitian ini menggunakan pendekatan manajemen keuangan khususnya

mengenai pengumuman right issue dan perubahan harga saham. Variabel terikat

atau dependent variable (Y) adalah harga saham. Menurut Sugiyono (2008:33),

variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau menjadi akibat, karena

adanya variabel bebas. Adapun objek penelitian ini adalah Perusahaan go public

yang melakukan pengumuman right issue pada tahun 2011.

Berdasarkan objek penelitian tersebut, maka akan dianalisis mengenai

pengaruh right issue terhadap harga saham (studi kasus pada emiten yang

3.2.Metode Penelitian

3.2.1 Jenis Penelitian dan Metode yang Digunakan

Dalam melakukan sebuah penelitian, agar mempermudah langkah-langkah

penelitian sehingga masalah dapat diselesaikan maka seorang peneliti perlu

menetapkan terlebih dahulu metode penelitian yang akan digunakan.

Menurut Sugiyono (2008:2) secara umum metode penelitian diartikan

sebagai cara ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu.

Penelitian ini bertujuan untuk menggambarkan keadaan objek penelitian dan juga

untuk menguji hubungan antara variabel serta untuk menguji hipotesis, maka jenis

penelitian yang dipakai dalam penelitian ini adalah penelitian deskriptif dan

verifikatif.

Sugiyono (2008:206):

Penelitian deskriptif adalah penelitian yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi.

Sedangkan metode deskriptif menurut Suharsimi (2009:250), penelitian

deskriptif merupakan penelitian bukan eksperimen karena tidak dimaksudkan

untuk mengetahui akibat dari suatu perlakuan. Sugiyono (2009:207) menyatakan

bahwa, deskriptif digunakan untuk menganalisa data dengan cara

mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana

adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau

generalisasi. Melalui jenis penelitian deskriptif maka dapat diperoleh deskripsi

mengenai gambaran perubahan harga saham sebelum dan sesudah dilakukannya

Kegiatan penelitian deskriptif melibatkan pengumpulan data yang

digunakan untuk mendeskripsikan ciri-ciri, unsur-unsur, sifat-sifat suatu

fenomena biasanya dalam bentuk kuantitatif/tabel ataupun kualitatif. Menurut

pendapat Suharsimi Arikunto (2009:8), penelitian verifikatif pada dasarnya ingin

menguji kebenaran dari suatu hipotesis yang dilaksanakan melalui pengumpulan

data di lapangan. Selain itu pendapat menurut Sugiyono (2009:13) menyatakan

bahwa, penelitian verifikatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang

berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi

atau sampel tertentu, teknik pengambilan sampel pada umumnya dilakukan secara

random, pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis dan

bersifat kuantitatif/statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah

ditetapkan.

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan analisis data sekunder, yaitu

dengan mengolah data yang telah dikumpulkan oleh pihak tertentu atau oleh

lembaga pengumpul data yang berupa data kuantitatif yaitu harga saham sebelum

dan sesudah pengumuman right issue. Maka desain penelitian yang digunakan

adalah time series design. Time series design adalah desain penelitian yang

bermaksud untuk mengetahui kestabilan dan kejelasan suatu keadaan, yang tidak

menentu dan tidak konsisten (Sugiyono, 2009:78).

Metode penelitian yang digunakan adalah studi peristiwa (event study).

Menurut Jogiyanto (2008), studi peristiwa digunakan utuk menguji kandungan

diharapkan pasar bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima. Reaksi

pasar ditujukan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang bersangkutan.

Khusus dalam event study yang mempelajari peristiwa spesifik, tolok ukur

perubahan harga saham yang digunakan adalah return yang dapat terjadi sebelum

informasi resmi diterbitkan atau sesudah informasi resmi diterbitkan (Muhamad

Samsul, 2006:275).

Dalam penelitian ini, metode studi peristiwa dimaksudkan untuk

mempelajari informasi yang dipublikasikan berupa pengumuman right issue

terhadap perubahan harga saham selama periode jendela, yaitu pada lima hari

sebelum right issue dan lima hari sesudah right issue.

3.2.2 Operasionalisasi Variabel

Penelitian ini memiliki variabel-variabel yang akan diteliti yang bersifat

saling mempengaruhi. Dalam hal ini, variabel-variabel tersebut juga dapat disebut

sebagai objek penelitian. Menurut Suharsimi Arikunto (2009:96) variabel adalah

objek penelitian atau apa yang akan menjadi titik perhatian suatu penelitian.

Sedangkan menurut Sugiyono (2009:58):

Variabel penelitian adalah suatu atribut seseorang, atau obyek, yang mempunyai variasi antara satu orang dengan yang lain atau satu obyek dengan obyek yang lain dan ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.

Berdasarkan kerangka pemikiran dan hipotesis maka dalam penelitian ini

membahas dua variabel, yaitu pengumuman right issue sebagai variabel bebas

(independent variable) dan perubahan harga saham sebagai variabel terikat

(dependent variable). Untuk lebih jelasnya mengenai operasionalisasi variabel

TABEL 3.1

OPERASIONAL VARIABEL

3.2.3 Jenis dan Sumber Data

Sumber data penelitian merupakan sumber data yang diperlukan dalam

kegiatan penelitian. Menurut M. Burhan (2010:119), mengemukakan data

(tunggal datum) adalah bahan keterangan tentang suatu objek penelitian yang

diperoleh di lokasi penelitian.

Sumber data adalah segala sesuatu yang dapat memberikan informasi

mengenai data. Berdasarkan sumbernya data dibedakan menjadi dua, yaitu data

primer dan data sekunder. Menurut Sugiyono (2009:402), menjelaskan pengertian

sumber data primer dan sumber data sekunder sebagai berikut :

Sumber primer adalah sumber data yang langsung memberikan data yang

langsung memberikan data kepada pengumpul data, dan sumber sekunder

merupakan sumber yang tidak langsung memberikan langsung memberikan data

kepada pengumpul data, misalnya lewat orang lain atau lewat dokumuen.

Variabel Konsep Indikator Skala

Perubahan Harga Saham

Perubahan harga saham merupakan perbandingan antara harga saat ini dengan harga sebelumnya. Perubahan harga saham yang dihitung adalah selama 5 hari sebelum dan 5 hari setelah

pengumuman right issue. (Mohamad Samsul, 2006:275)

( Pit - Pit-1 ) ∆Pit = X 100

Pit-1

Keterangan:

∆Pit = return saham i

pada periode t

Pit = harga saham i

pada periode t

Pit-1 = harga saham i

satu hari

sebelum/setelah periode t

Penelitian dilakukan dengan menggunakan analisis data data sekunder

dimana subjeknya tidak berhubungan langsung dengan objek penelitian tetapi

membantu dan dapat memberikan informasi untuk bahan penelitian. Penelitian ini

yang menjadi sumber data sekunder adalah buku referensi, jurnal, literatur,

artikel, serta situs di internet yang berkenaan dengan penelitian yang dilakukan.

TABEL 3.2

JENIS DAN SUMBER DATA

No Data Jenis Data Sumber data 1 right issue di BEI tahun 2011 Sekunder www.britama.com

2 Harga saham masing-masing emiten yang melakukan right

issue pada tahun 2011.

Sekunder yahoo.finance.com

3.2.4 Populasi dan Sampel 3.2.4.1Populasi

Menurut Burhan M.Burhan (2010:99), mengemukakan populasi penelitian

merupakan keseluruhan (universum) dari objek penelitian yang dapat berupa

manusia, hewan, tumbuh-tumbuhan, udara, gejala, nilai, peristiwa, sikap hidup,

dan sebagianya, sehingga objek-objek ini dapat menjadi sumber data penelitian.

Definisi populasi menurut (Sugiyono,2009:115) adalah wilayah

generalisasi yang terdiri dari objek atau subjek yang mempunyai kuantitas dan

karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian

ditarik suatu kesimpulannya.

Berdasarkan pengertian populasi tersebut maka yang menjadi populasi

pada penelitian ini adalah seluruh emiten di BEI yang melakukan Pengumuman

3.2.4.2Sampel

Menurut Suharsimi Arikunto (2009:131) sampel adalah sebagian atau

wakil populasi yang diteliti. Sedangkan menurut Sugiyono (2008:81) sampel

adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut.

Berdasarkan pengertian di atas, maka yang menjadi sampel dalam penelitian ini

adalah sampel jenuh, yaitu seluruh emiten di BEI yang melakukan pengumuman

right issue di tahun 2011. Berikut ini adalah rincian emiten yang dijadikan sampel

penelitian. Disajikan pada Tabel 3.3.

TABEL 3.3

SAMPEL PENELITIAN No Nama Perusahaan

Kode

Perusahaan Subsektor

Tanggal Penerbitan Right Issue

1 PT Pakuwon Jati Tbk PWON Properti 9 Des 2011 2 PT Central Omega

Resources Tbk

DKTF Pertambangan 2 Des 2011

3 PT Asia Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk

AISA Makanan 2 Des 2011

4 PT Panin Financial Tbk PNLF Bank 3 Nov 2011 5 PT Clipan Finance

Indonesia Tbk

CFIN Investasi 3 Okt 2011

6 Bank Danamon Indonesia Tbk

BDMN Bank 8 Sep 2011

7 PT Pasific Strategic Financial Tbk

APIC Investasi 5 Jul 2011

8 PT Kresna Graha Sekurindo Tbk

KREN Investasi 4 Jul 2011

9 PT Indomobil Sukses Internasional Tbk

IMAS Otomotif 1 Jul 2011

10 PT Victoria International Tbk

BVIC Bank 27 Jun 2011

11 PT United Tractors Tbk UNTR Kontraktor 10 Mei 2011 12 PT Indospring Tbk INDS Otomotif 10 Mei 2011 13 PT Asuransi Bina Dana

Arta Tbk

ABDA Asuransi 8 Mei 2011

14 PT Enseval Putera Megatrading Tbk

EPMT Distributor Umum

10 Mar 2011

3.2.4 Teknik Pengumpulan Data

Menurut Sugiyono (2008:224) teknik pengumpulan data merupakan

langkah yang paling utama dalam penelitian, karena tujuan utama dari penelitian

adalah mendapatkan data.

Berdasarkan sumber datanya, pengumpulan data dapat menggunakan

sumber primer, dan sumber sekunder. Menurut Sugiyono (2009:225) sumber

primer adalah sumber data yang langsung memberikan data ke pada pengumpul,

dan sumber sekunder merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data

kepada pengumpul data.

Menurut Sugiyono (2008:225), jika dilihat dari segi cara atau teknik

pengumpulan data, maka teknik pengumpulan data dapat dilakukan dengan

observasi (pengamatan), interview (wawancara), kuesioner (angket), dokumentasi

dan gabungan keempatnya.

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah metode

dokumentasi. Menurut Sugiyono (2008:240) dokumen merupakan catatan

peristiwa yang sudah berlalu. Dokumentasi dapat berbentuk tulisan, gambar, atau

karya-karya monumental dari seseorang. Di dalam melaksanakan metode

dokumentasi ini, peneliti menyelidiki arsip-arsip tertulis seperti laporan keuangan

perusahaan dan dokumen lain dalam perusahaan yang relevan dengan kepentingan

penelitian.

Berdasarkan teknik tersebut, penulis mengumpulkan data dokumentasi

sebelum pengumuman right issue dan harga saham 5 hari setelah pengumuman

right issue masing-masing emiten yang melakukan right issue pada tahun 2011. 3.2.6 Rancangan Analisis Data dan Uji Hipotesis

3.2.6.1 Rancangan Analisis Data

Analisis data merupakan salah satu tahap dalam kegiatan penelitian yaitu,

berupa proses penyusunan dan pengolahan data, guna menafsirkan data yang telah

diperoleh dari lapangan. Menurut Sugiyono (2009:206), kegiatan dalam analisis

data adalah mengelompokkan data berdasarkan variabel dan jenis responden,

mentabulasi data berdasarkan variabel dari seluruh responden, menyajikan data

tiap variabel yang diteliti, melakukan perhitungan untuk menjawab rumusan

masalah dan melakukan perhitungan untuk menguji hipotesis yang telah diajukan.

Data berupa pengumuman right issue dari berbagai sumber dikumpulkan untuk

mengetahui emiten mana saja yang mengumumkan right issue pada tahun 2011.

Langkah selanjutnya adalah melihat kelengkapan data dan informasi mengenai

harga saham, pengumuman right issue di publikasikan. Emiten-emiten yang

memiliki kelengkapan data-data tersebutlah yang dijadikan subjek dalam

penelitian ini. Informasi mengenai jadwal pengumuman right issue dijadikan

patokan untuk mengambil data closing price masing-masing emiten selama 5 hari

sebelum dan sesudah pengumuman. Dari data tersebut diketahui fluktuasi harga

saham selama 10 hari, 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah pengumuman right

issue. Barulah selanjutnya dilakukan analisis statistik yaitu T-test untuk mengethui

ada tidaknya perbedaan antara harga saham sebelum dan sesudah pengumuman

( Pit - Pit-1 )

∆Pit = X 100

Pit-1

Keterangan:

∆Pit = return saham i pada periode t Pit = harga saham i pada periode t

Pit-1 = harga saham i satu hari sebelum periode t

Widoatmodjo (2008: 143):

Bagi investor, right issue dapat berdampak positif maupun negatif. Berdampak positif jika dengan right issue tidak berpengaruh terhadap harga saham. Kalaupun berpengaruh, justru dapat menaikkan harga saham. Dampak positif lainnya, investor dapat menambah portofolionya dengan biaya murah karena biasanya harga saham baru lebih murah dari saham lama. Adapun dampak negatifnya adalah jika volume saham yang beredar bertambah dapat menyebabkan harga saham turun.

3.2.6.2 Uji Hipotesis 1. Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan karena statistik yang digunakan adalah statistik

parametrik dengan jenis data rasio sehingga perlu dilakukan uji normalitas

(Sugiyono, 2009:209). Data kuantitatif yang termasuk dalam pengukuran

skala interval atau rasio, untuk dapat dilakukan uji statistik parametrik

dipersyaratkan berdistribusi normal. Pembuktian data berdistribusi normal

tersebut perlu dilakukan uji normalitas terhadap data. Uji normalitas

berguna untuk membuktikan data dari sampel yang dimiliki berasal dari

populasi berdistribusi normal. Uji normalitas yang digunakan adalah

Kolmogorov-Smirnov Test. Melalui tes ini akan diperoleh hasil

perbandingan antara data penelitian dengan data berdistribusi normal yang

Dasar pengambilan keputusan dapat dilakukan berdasarkan probabilitas

(Asymptotic significance), yaitu:

Jika probabilitas >0,05 maka populasi berdistribusi normal

Jika probablitias <0,05 maka populasi tidak berdistribusi normal

2. Uji t Dua Sisi (Paired Sample t-Test)

Uji beda dua mean atau data berpasangan satu sampel berguna untuk

menguji perbedaan kondisi awal (sebelum) dan setelah perlakuan. Hal

yang akan dibandingkan dalam hipotesis ini adalah perubahan harga

saham sebelum dan sesudah pengumuman right issue. Ketentuan untuk uji

t dua sisi di antaranya:

 Data berskala interval atau rasio

 Data memenuhi asumsi distribusi normal

 Data berpasangan (satu sampel diukur dua kali, yaitu keadaan sebelum dan sesudah)

 Signifikansi, nilai hasil thitung dibandingkan dengan nilai ttabel, derajat

bebas (n-1), daerah penerimaan Ho jika -t0,5α<thitung<t0,5α

Rumus t-test yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah sebagai

berikut:

Keterangan:

X1 = Rata-rata variabel 1

X2 = Rata-rata variabel 2

S1 = Simpangan baku 1

S2 = Simpangan baku 2

= Varians 1

= Varians 2

r = Koefisien korelasi antara dua variabel

Setelah nilai t hitung diperoleh kemudian dibandingkan dengan nilai t tabel

dengan derajat bebas (n-1) dan taraf signifikansi 5%, selanjutnya penerimaan atau

penolakan H0 sebagai berikut:

 -th  tt  tn, H0 diterima

 th tt, H0 ditolak atau -th  tt, H0 ditolak

Hipotesis yang akan diuji adalah sebagai berikut :

H0 : 1 = 2, tidak terdapat perbedaan antara harga saham rata-rata sebelum dan sesudah pengumuman right issue.

Ha : : 1 = 2, terdapat perbedaan antara harga saham rata-rata sebelum dan sesudah pengumuman right issue.

Jika sesudah dilakukan pengujian H0 diterima atau Ha ditolak, tidak

terdapat perbedaan antara p1 (harga saham sebelum pengumuman right issue)

dengan p2 (harga saham sesudah pengumuman right issue) menunjukkan bahwa

penurunan harga saham. Sebaliknya jika sesudah dilakukan pengujian H0 ditolak

atau Ha diterima, terdapat perbedaan antara p1 (harga saham sebelum

pengumuman right issue) dengan p2 (harga saham sesudah pengumuman right

issue), menunjukkan bahwa pengumuman right issue cepat diikuti oleh reaksi

pasar sehingga dapat dikatakan pengumuman right issue berpengaruh terhadap

perubahan harga saham karena menimbulkan reaksi pasar atas informasi

3.2.4 Teknik Pengumpulan Data

Menurut Sugiyono (2008:224) teknik pengumpulan data merupakan langkah yang paling utama dalam penelitian, karena tujuan utama dari penelitian adalah mendapatkan data.

Berdasarkan sumber datanya, pengumpulan data dapat menggunakan sumber primer, dan sumber sekunder. Menurut Sugiyono (2009:225) sumber primer adalah sumber data yang langsung memberikan data ke pada pengumpul, dan sumber sekunder merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data.

Menurut Sugiyono (2008:225), jika dilihat dari segi cara atau teknik pengumpulan data, maka teknik pengumpulan data dapat dilakukan dengan observasi (pengamatan), interview (wawancara), kuesioner (angket), dokumentasi dan gabungan keempatnya.

Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi. Menurut Sugiyono (2008:240) dokumen merupakan catatan peristiwa yang sudah berlalu. Dokumentasi dapat berbentuk tulisan, gambar, atau karya-karya monumental dari seseorang. Di dalam melaksanakan metode dokumentasi ini, peneliti menyelidiki arsip-arsip tertulis seperti laporan keuangan perusahaan dan dokumen lain dalam perusahaan yang relevan dengan kepentingan penelitian.

Berdasarkan teknik tersebut, penulis mengumpulkan data dokumentasi berupa tanggal pengumuman right issue di BEI tahun 2011, harga saham 5 hari

sebelum pengumuman right issue dan harga saham 5 hari setelah pengumuman

right issue masing-masing emiten yang melakukan right issue pada tahun 2011. 3.2.6 Rancangan Analisis Data dan Uji Hipotesis

3.2.6.1 Rancangan Analisis Data

Analisis data merupakan salah satu tahap dalam kegiatan penelitian yaitu, berupa proses penyusunan dan pengolahan data, guna menafsirkan data yang telah diperoleh dari lapangan. Menurut Sugiyono (2009:206), kegiatan dalam analisis data adalah mengelompokkan data berdasarkan variabel dan jenis responden, mentabulasi data berdasarkan variabel dari seluruh responden, menyajikan data tiap variabel yang diteliti, melakukan perhitungan untuk menjawab rumusan masalah dan melakukan perhitungan untuk menguji hipotesis yang telah diajukan. Data berupa pengumuman right issue dari berbagai sumber dikumpulkan untuk mengetahui emiten mana saja yang mengumumkan right issue pada tahun 2011. Langkah selanjutnya adalah melihat kelengkapan data dan informasi mengenai harga saham, pengumuman right issue di publikasikan. Emiten-emiten yang memiliki kelengkapan data-data tersebutlah yang dijadikan subjek dalam penelitian ini. Informasi mengenai jadwal pengumuman right issue dijadikan patokan untuk mengambil data closing price masing-masing emiten selama 5 hari sebelum dan sesudah pengumuman. Dari data tersebut diketahui fluktuasi harga saham selama 10 hari, 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah pengumuman right

issue. Barulah selanjutnya dilakukan analisis statistik yaitu T-test untuk mengethui

ada tidaknya perbedaan antara harga saham sebelum dan sesudah pengumuman

( Pit - Pit-1 )

∆Pit = X 100 Pit-1

Keterangan:

∆Pit = return saham i pada periode t

Pit = harga saham i pada periode t

Pit-1 = harga saham i satu hari sebelum periode t

Widoatmodjo (2008: 143):

Bagi investor, right issue dapat berdampak positif maupun negatif. Berdampak positif jika dengan right issue tidak berpengaruh terhadap harga saham. Kalaupun berpengaruh, justru dapat menaikkan harga saham. Dampak positif lainnya, investor dapat menambah portofolionya dengan biaya murah karena biasanya harga saham baru lebih murah dari saham lama. Adapun dampak negatifnya adalah jika volume saham yang beredar bertambah dapat menyebabkan harga saham turun.

3.2.6.2 Uji Hipotesis 1. Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan karena statistik yang digunakan adalah statistik parametrik dengan jenis data rasio sehingga perlu dilakukan uji normalitas (Sugiyono, 2009:209). Data kuantitatif yang termasuk dalam pengukuran skala interval atau rasio, untuk dapat dilakukan uji statistik parametrik dipersyaratkan berdistribusi normal. Pembuktian data berdistribusi normal tersebut perlu dilakukan uji normalitas terhadap data. Uji normalitas berguna untuk membuktikan data dari sampel yang dimiliki berasal dari populasi berdistribusi normal. Uji normalitas yang digunakan adalah

Kolmogorov-Smirnov Test. Melalui tes ini akan diperoleh hasil

perbandingan antara data penelitian dengan data berdistribusi normal yang memiliki mean dan standar deviasi yang sama dengan data penelitian.

Dasar pengambilan keputusan dapat dilakukan berdasarkan probabilitas (Asymptotic significance), yaitu:

Jika probabilitas >0,05 maka populasi berdistribusi normal Jika probablitias <0,05 maka populasi tidak berdistribusi normal

2. Uji t Dua Sisi (Paired Sample t-Test)

Uji beda dua mean atau data berpasangan satu sampel berguna untuk menguji perbedaan kondisi awal (sebelum) dan setelah perlakuan. Hal yang akan dibandingkan dalam hipotesis ini adalah perubahan harga saham sebelum dan sesudah pengumuman right issue. Ketentuan untuk uji t dua sisi di antaranya:

 Data berskala interval atau rasio

 Data memenuhi asumsi distribusi normal

 Data berpasangan (satu sampel diukur dua kali, yaitu keadaan sebelum

dan sesudah)

 Signifikansi, nilai hasil thitung dibandingkan dengan nilai ttabel, derajat

bebas (n-1), daerah penerimaan Ho jika -t0,5α<thitung<t0,5α

Rumus t-test yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah sebagai berikut:

Keterangan:

X1 = Rata-rata variabel 1

X2 = Rata-rata variabel 2

S1 = Simpangan baku 1

S2 = Simpangan baku 2

= Varians 1 = Varians 2

r = Koefisien korelasi antara dua variabel

Setelah nilai t hitung diperoleh kemudian dibandingkan dengan nilai t tabel

dengan derajat bebas (n-1) dan taraf signifikansi 5%, selanjutnya penerimaan atau penolakan H0 sebagai berikut:

 -th  tt  tn, H0 diterima

 th tt, H0 ditolak atau -th  tt, H0 ditolak

Hipotesis yang akan diuji adalah sebagai berikut :

H0 : 1 = 2, tidak terdapat perbedaan antara harga saham rata-rata sebelum dan

sesudah pengumuman right issue.

Ha : : 1 = 2, terdapat perbedaan antara harga saham rata-rata sebelum dan

sesudah pengumuman right issue.

Jika sesudah dilakukan pengujian H0 diterima atau Ha ditolak, tidak

terdapat perbedaan antara p1 (harga saham sebelum pengumuman right issue)

dengan p2 (harga saham sesudah pengumuman right issue) menunjukkan bahwa

penurunan harga saham. Sebaliknya jika sesudah dilakukan pengujian H0 ditolak

atau Ha diterima, terdapat perbedaan antara p1 (harga saham sebelum

pengumuman right issue) dengan p2 (harga saham sesudah pengumuman right

issue), menunjukkan bahwa pengumuman right issue cepat diikuti oleh reaksi

pasar sehingga dapat dikatakan pengumuman right issue berpengaruh terhadap perubahan harga saham karena menimbulkan reaksi pasar atas informasi pembagian right issue.