PENGARUH RETURN ON INVESTMENT, DEBT TO EQUITY RATIO, CASH RATIO, SIZE PERUSAHAAN, EARNING PER SHARE, DAN CURRENT RATIO TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2011).

PENGARUH RETURN ON INVESTMENT, DEBT TO EQUITY RATIO, CASH RATIO, SIZE PERUSAHAAN, EARNING PER SHARE, dan

CURRENT RATIO TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di

Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2011)

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi

Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh :

RUDY AZHARY SIREGAR NIM. 709220056

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS NEGERI MEDAN

iii

KATA PENGANTAR

Pertama sekali penulis panjatkan puji dan syukur kehadirat Allah SWT karena berkat rahmat dan anugerah-Nya penulis masih diberikan kesehatan dan kesempatan sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Size Perusahaan, Earning Per Share, dan Current ratio Terhadap Dividend Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011)”. Penulisan skripsi ini merupakan sebagian persyaratan untuk memperoleh gelar sarjana ekonomi di Universitas Negeri Medan.

Dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada orang tua tercinta yaitu Melkian Siregar dan Iryelly karena telah memberikan kasih sayang ,dukungan, serta bantuan moril maupun materil dan juga kepada abang yaitu Khafiz Ridwan dan adik-adik yaitu Rizky Syahputra, Darman Hidayat, dan Rahma Putri Meliani yang selalu memotivasi penulis dalam penyelesaian skripsi ini. Penulis juga ingin menyampaikan rasa terima kasih kepada :

1. Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M.Si selaku Rektor Universitas Negeri Medan. 2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Medan.

3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.

4. Bapak Drs. La Ane, M.Si selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.

iv

5. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan.

6. Bapak Azizul Kholis, SE, M.Si selaku dosen Pembimbing Skripsi saya yang telah memberikan banyak sekali ilmu, pengetahuan, dan juga selalu meluangkan waktu dalam memberikan arahan dan nasehat dalam penyelesaian skripsi ini.

7. Bapak Dr. Nasirwan, M.Si selaku dosen Penguji Skripsi saya yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi ini. 8. Bapak Chandra Situmeang, SE, M.SM, Ak selaku Dosen Penguji Skripsi saya

yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi ini.

9. Bapak Kornelius Harefa, SE, M.Si selaku Dosen Penguji Skripsi saya yang telah memberikan kritik dan saran yang membangun dalam penyusunan skripsi ini.

10. Ibu Khairunnisa Harahap, SE, M.Si selaku Dosen Pembimbing Akademik penulis.

11. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan yang telah memberi bekal ilmu bagi penulis selama masa perkuliahan.

12. Staf administrasi jurusan akuntansi B’ Ricky Andrian yang banyak membantu penulis dalam penyelesaian berkas-berkas administrasi.

13. Sahabat saya dari awal kuliah sampai dengan akhir yaitu Geng Sengklak yang terdiri dari Erwin Nababan, Hendra Munthe, Hiskia M. Sitorus, Ikbal Abdillah, Rajes Panggabean, Try Prasetyo, dan Aji Gustiawan yang selalu

v

ada untuk memberikan motivasi dan bantuan untuk terus semangat dalam penyelesaian skripsi ini.

14. Sahabat yang telah membantu saya dalam penyelesaian skripsi ini yaitu Rosihol, Liza, Frenky, Yustina, Novrita, Yanti dan Try serta sepupuku Laylan.

15. Sepupu-sepupu yang selalu ada dan membantu serta menghibur Kak Tiwi, Kak Meli, B’ Midun, B’ Ahyar, Laylan, Diki, Aini, dan Ulfah terima kasih untuk bantuannya.

16. Semua teman seperjuangan Akuntansi stambuk 2009 kelas A dan kelas B terima kasih untuk segala bantuannya.

17. Dan juga kepada semua pihak yang telah membantu saya dalam penyelesaian skripsi ini.

Penulis menyadari bahwa tulisan ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun dari para pembaca untuk menyempurnakan skripsi ini. Dan skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi yang membacanya.

Medan, September 2013 Penulis

Rudy Azhary Siregar NIM. 709220056

i

ABSTRAK

Rudy Azhary Siregar, 709220056. Pengaruh Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Size Perusahaan, Earning Per Share, dan Current ratio Terhadap Dividend Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011). Skripsi, Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.

Permasalahan dalam penelitian ini adalah kebijakan yang perlu dipertimbangkan perusahaan ketika memperoleh laba untuk membayar dividen kepada pemegang saham dan faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen tersebut, atau menahannya untuk diinvestasikan kembali. Serta perbedaan hasil penelitian dari peneliti terdahulu. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui seberapa besar faktor-faktor Return on Investment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan (SP), Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).

Populasi dalam penelitian adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI mulai tahun 2009 sampai 2011 yang berjumlah 133 perusahaan. Pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling, yang menjadi sampel sebanyak 26 perusahaan untuk data tahun 2009-2011. Sumber data dalam penelitian adalah data sekunder. Pengolahan data dilakukan dengan cara pooling data. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda dengan bantuan SPSS 20.

Hasil penelitian menunjukkan secara parsial bahwa ROI berpengaruh terhadap DPR yang berarti perusahaan mampu atau berhasil memanfaatkan dengan baik investasi yang digunakan untuk operasi perusahaan. CsR tidak berpengaruh terhadap DPR yang berarti posisi kas perusahaan diduga belum kuat dalam memenuhi pengeluaran perusahaan. EPS berpengaruh terhadap DPR yang berarti perusahaan berhasil dalam mencapai keuntungan dari laba tiap lembar saham. SP tidak berpengaruh terhadap DPR yang berarti perusahaan diduga belum mampu memanfaatkan kemudahan atau masih mengalami kesulitan dalam akses ke pasar modal. DER berpengaruh terhadap DPR yang berarti perusahaan diduga memiliki asumsi yaitu menggunakan hutang untuk membayar dividen. CR tidak berpengaruh terhadap DPR yang berarti perusahaan diduga belum mampu memanfaatkan aktiva lancarnya.

Kesimpulan penelitian ini adalah secara simultan Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Size Perusahaan, Earning Per Share, dan Current Ratio berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Secara parsial Return on Investment, Earning Per Share, dan Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap dividend payout ratio. Variabel Earning Per Share adalah variabel yang memiliki pengaruh paling besar terhadap Dividend Payout Ratio.

Kata Kunci: Dividend Payout Ratio, Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Size Perusahaan, Earning Per Share, dan Current ratio.

ii

ABSTRACT

Rudy Azhary Siregar, 709220056. Effect of Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Company Size, Earnings Per Share, and Current ratio Against the Dividend Payout Ratio (Empirical Study In The Manufacturing Companies Listed on Indonesia Stock Exchange 2009-2011). Thesis, Department of Accounting, Faculty of Economics, University of Medan, 2013.

The problem in this study is a policy that needs to be considered when the company makes a profit to pay dividends to shareholders and the factors that influence the dividend policy, or hold to be reinvested. As well as differences in the results of the research of previous investigators. This study aims to determine how big the factors Return on Investment (ROI), Cash Ratio (CSR), Earning Per Share (EPS), Company Size (SP), Debt to Equity Ratio (DER), and Current Ratio (CR) effect on Dividend Payout Ratio (DPR).

The population is all companies listed on the Stock Exchange from 2009 to 2011, that totaling 133 companies. The sample selection was done by purposive sampling method, which is a sample of 26 companies for the years 2009-2011 data. Sources of data in this research is secondary data. Data processing is done by pooling the data. Method of data analysis used in this study is multiple regression analysis using SPSS 20.

The results show that the ROI partial effect on DPR which means the company is able to successfully utilize well or investments used for company operations. CSR does not affect the DPR which means the company's cash position has not been strongly suspected in meeting corporate spending. EPS effect on DPR which means the company succeeded in achieving the benefits of earnings per share. SP had no effect on the DPR which means companies allegedly have not been able to take advantage of convenience or are still experiencing difficulties in access to capital markets. DER effect on DPR which means the company is thought to have assumed that using debt to pay dividends. CR had no effect on the DPR means company allegedly has not been able to take advantage of its current assets.

The conclusion of this study is to simultaneously Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Company Size, Earnings Per Share, and Current Ratio affect the dividend payout ratio. Partially, Return on Investment, Earning Per Share, and Debt to Equity Ratio affect the dividend payout ratio. Earning Per Share is the variable that has the most influence on Dividend Payout Ratio.

Keywords: Dividend Payout Ratio, Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Firm Size, Earning Per Share, and Current ratio.

vi

DAFTAR ISI

HAL

LEMBAR PERSETUJUAN

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... vi

DAFTAR TABEL ... x

DAFTAR GAMBAR ... xi

DAFTAR LAMPIRAN ... xii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang Masalah ... 1

1.2 Identifikasi Masalah ... 8

1.3 Pembatasan Masalah... 8

1.4 Rumusan Masalah ... 9

1.5 Tujuan Penelitian ... 9

1.6 Manfaat Penelitian ... 10

BAB II KAJIAN PUSTAKA ... 11

2.1 Kerangka Teori ... 11

2.1.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ... 11

2.1.2 Pengertian Dividen ... 12

2.1.3 Teori Kebijakan Dividen ... 14

2.1.4 Kendala atas Pembagian Dividen ... 16

2.1.5 Dividend Payout Ratio (DPR) ... 17

2.1.6 Faktor-Faktor yang Berpengaruh terhadap Dividen Kas ... 18

2.1.6.1 ROI (Return on Invesment) ... 18

vii

2.1.6.3 CsR (Cash Ratio)... 20

2.1.6.4 Size Perusahaan ... 20

2.1.6.5 EPS (Earning Per Share) ... 21

2.1.6.6 CR (Current Ratio) ... 22

2.2 Penelitian Terdahulu ... 22

2.3 Kerangka Berpikir ... 33

2.4 Hipotesis Penelitian ... 36

BAB III METODE PENELITIAN ... 38

3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ... 38

3.2 Populasi dan Sampel ... 38

3.3 Jenis dan Sumber Data... 39

3.3.1 Jenis Data ... 39

3.3.2 Sumber Data ... 39

3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 40

3.4.1 Variabel Penelitian ... 40

3.4.2 Defenisi Operasional Variabel ... 40

3.4.2.1 Variabel Independen ... 41

3.4.2.2 Variabel Dependen ... 43

3.5 Teknik Pengumpulan Data ... 43

3.6 Teknik Analisis Data ... 43

3.6.1 Uji Normalitas... 44

3.6.2 Uji Asumsi Klasik ... 44

3.6.3 Model Penelitian ... 46

3.6.4 Uji Hipotesis ... 47

3.6.4.1 Uji t atau Uji Parsial ... 47

3.6.4.2 Uji F atau Uji Simultan ... 48

3.6.5 Koefisien Determinasi (R2) ... 49

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 50

viii

4.1.1 Gambaran Umum Sampel ... 50

4.1.2 Deskripsi Variabel ... 52

4.1.2.1 Dividend Payout Ratio ... 53

4.1.2.2 Return on Investment (ROI) ... 54

4.1.2.3 Debt to Equity Ratio (DER) ... 54

4.1.2.4 Cash Ratio (CsR)... 55

4.1.2.5 Size Perusahaan ... 56

4.1.2.6 Earning Per Share (EPS) ... 56

4.1.2.7 Current ratio (CR) ... 57

4.1.3 Uji Normalitas Data ... 57

4.1.4 Uji Asumsi Klasik ... 60

4.1.4.1 Uji Multikolinieritas ... 60

4.1.4.2 Uji Autokorelasi ... 61

4.1.4.3 Uji Heteroskedastisitas ... 61

4.1.5 Analisis Regresi Berganda... 64

4.1.5.1 Persamaan Regresi... 64

4.1.5.2 Analisis Koefisiem Determinasi ... 67

4.1.6 Uji Hipotesis ... 68

4.1.6.1 Uji t (Uji Parsial) ... 68

4.1.6.2 Uji F (Uji Simultan) ... 72

4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ... 74

4.2.1 Pengaruh Return on Investment Terhadap Dividend Payout Ratio ... 74

4.2.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio ... 75

4.2.3 Pengaruh Cash Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio ... 76

4.2.4 Pengaruh Size Perusahaan Terhadap Dividend Payout Ratio ... 76

4.2.5 Pengaruh Earning Per Share Terhadap Dividend Payout Ratio ... 77

ix

4.2.6 Pengaruh Current ratio Terhadap

Dividend Payout Ratio ... 78

4.2.7 Pengaruh Secara Simultan Terhadap Dividend Payout Ratio ... 79

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 81

5.1 Kesimpulan ... 81

5.2 Keterbatasan ... 82

5.3 Saran ... 83

DAFTAR PUSTAKA ... 84 LAMPIRAN-LAMPIRAN

x

DAFTAR TABEL

Tabel Hal

2.1 Penelitian Terdahulu ... 29

4.1 Penentuan Sampel ... 51

4.2 Nama-Nama Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian ... 52

4.3 Statistik Deskriptif Variabel Dependen dan Independen ... 53

4.4 Uji Normalitas One Sample Kolmogorov Smirnov ... 58

4.5 Uji Multikolinieritas ... 60

4.6 Uji Autokorelasi ... 61

4.7 Uji Heteroskedastisitas (Uji White) ... 63

4.8 Hasil Uji Regresi Berganda ... 64

4.9 Hasil Analisis Koefisien Determinasi ... 67

4.10 Hasil Uji Parsial (t) H1 ... 69

4.11 Hasil Uji Parsial (t) H2 ... 70

4.12 Hasil Uji Parsial (t) H3 ... 70

4.13 Hasil Uji Parsial (t) H4 ... 71

4.14 Hasil Uji Parsial (t) H5 ... 71

4.15 Hasil Uji Parsial (t) H6 ... 72

xii

DAFTAR LAMPIRAN

LAMPIRAN I Tabulasi Data

LAMPIRAN II Hasil Output SPSS

xi

DAFTAR GAMBAR

Gambar Hal

2.1 Kerangka Berfikir ... 36

4.1 Grafik Histogram ... 59

4.2 Normal Probability Plot ... 59

1

1 BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Pertumbuhan ekonomi yang sangat pesat pada zaman sekarang memberi dampak yang besar bagi pihak-pihak yang terkait dalam perekonomian termasuk di dalamnya perusahaan-perusahaan tidak terkecuali perusahaan di Indonesia. Semakin meningkatnya pertumbuhan ekonomi, perusahaan yang berperan sebagai pelaku bisnis yang utama harus dituntut agar bisa mengikuti perkembangan tersebut. Tujuan utama suatu perusahaan yaitu memaksimalkan laba, oleh karena itu perusahaan harus bisa memberikan kepuasan kepada konsumen atas produk yang di pasarkan. Kemampuan perusahaan dalam menghasilkan produk yang baik dan berkualitas, terkadang harus terhambat karena masalah modal.

Pasar modal merupakan salah satu sumber pendanaan bagi perusahaan dalam mengatasi keterbatasan modal. Pasar modal di Indonesia telah mengalami perkembangan yang pesat dan memiliki peranan yang penting dalam mendapatkan dana dari investor yang ingin berinvestasi di pasar modal. Aktifitas investasi merupakan aktifitas yang memiliki resiko yang tinggi dan ketidakpastian yang sulit diprediksi oleh investor (Sumani, 2011). Investor dapat mengurangi resiko tersebut dengan cara mencari informasi mengenai kinerja perusahaan dan juga kondisi ekonomi dan politik di negara tempat perusahaan tersebut berada. Informasi yang diperoleh dari perusahaan umumnya digambarkan melalui laporan keuangan.

2

Tujuan utama para investor dalam menanamkam modalnya dalam sebuah perusahaan yaitu untuk memperoleh return (tingkat pengembalian) yang optimal dengan resiko tertentu atau memperoleh return pada resiko yang minimal (Rubiyanti, 2007). Return atas pemilikan sekuritas khususnya saham, dapat diperoleh dalam dua bentuk yaitu deviden dan capital gain. Dividen merupakan pembagian sebagian laba dari perusahaan kepada para investor, oleh karena itu besarnya laba yang diperoleh perusahaan sangat berpengaruh pada dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Menurut Belle (2012), dividen terdiri dari empat jenis yaitu dividen kas, dividen saham, dividen likuidasi, dan dividen properti.

Kebijakan pembagian dividen merupakan salah satu keputusan penting yang melibatkan manajemen karena besar kecilnya dividen yang akan dibayarkan tergantung pada kebijakan tersebut (Chasanah, 2008). Berdasarkan teori keagenan, perusahaan yang dikelola oleh manajemen (agent) memiliki kepentingan yang saling bertentangan dengan pemegang saham (principal). Manajemen yang berada pada posisi yang memiliki informasi lebih banyak menyebabkan ketidakseimbangan informasi (asymmetrical information) antara principal dan agent yang membuat manajemen bertindak sesuai kepentingannya sendiri (Yushita, 2010). Principal dapat membatasi konflik tersebut dengan memberi insentif kepada manajemen dengan mengeluarkan biaya yang disebut agency cost.

Teori keagenan memberikan beberapa cara untuk mengurangi agency cost antara lain menaikkan dividend payout ratio, meningkatkan kepemilikan atas

3

saham biasa, dan menggunakan pembiayaan dari hutang (Chasanah, 2008). Dividend Payout Ratio (DPR) dapat manjadi alat pengawasan dalam mengurangi agency cost. Dividend Payout Ratio merupakan rasio antara dividend per share (DPS) dengan earning per share (EPS) yang mencerminkan kebijakan dividen dari manajemen mengenai besarnya dividen yang harus dibagikan kepada pemegang saham (Nugroho, 2011). Pemegang saham sendiri lebih mengharapkan mendapat dividen yang relatif stabil dari tahun ke tahun.

Pada umumnya manajemen mengharapkan adanya pertumbuhan secara terus menerus untuk mempertahankan kelangsungan perusahaan, yang sekaligus juga harus memberikan kesejahteraan yang lebih besar kepada para pemegang saham. Tetapi para investor mempunyai tujuan utama untuk meningkatkan kesejahteraannya yaitu dengan mengharapkan return dalam bentuk dividen maupun capital gain. Selanjutnya dividen diterima pada saat ini akan mempunyai nilai yang lebih tinggi daripada capital gain yang akan diterima di masa yang akan datang. Dengan demikian investor yang tidak bersedia berspekulasi akan lebih menyukai dividen daripada capital gain (Prihantoro, 2003).

Ada banyak faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen suatu perusahaan, di antaranya posisi likuiditas perusahaan, kebutuhan dana membayar hutang, tingkat pertumbuhan perusahaan, dan pengawasan terhadap perusahaan (Riyanto, 2009:267). Penelitian ini mengidentifikasi variabel-variabel yang diduga berpengaruh terhadap dividend payout ratio kas yakni, Return on Investment (ROI), Debt to Equity Ratio (DER), Cash Ratio (CR), Size Perusahaan, Earning Per Share (EPS), dan Current ratio (CR).

4

Return on Investment merupakan ukuran efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva tetap yang digunakan untuk operasi. Semakin besar ROI menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin baik, karena tingkat kembalian investasi (return) semakin besar (Widoyono dan Mita, 2011). Kadir (2010) dan Tanti (2012) membuktikan Return on Investment berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout ratio.

Debt to Equity Ratio mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya, yang ditunjukkan oleh berapa bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Deitiana (2009) menyatakan peningkatan hutang akan mempengaruhi tingkat pendapatan bersih yang tersedia bagi pemegang saham, artinya semakin tinggi kewajiban perusahaan, semakin menurun kemampuan perusahaan dalam membayar dividen. Pernyataan tersebut sesuai dengan hasil penelitian Masdupi (2012) bahwa debt to equity ratio berpengaruh negatif signifikan terhadap dividend payout ratio. Tetapi Puspita (2009) dan Marlina dan Clara (2009) memiliki hasil yang berbeda dimana debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio.

Cash Ratio merupakan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya (current liability) melalui sejumlah kas (dan setara kas, seperti giro atau simpanan lain di bank yang dapat ditarik setiap saat) yang dimiliki perusahaan (Wicaksana, 2012). Puspita (2009) dan Chasanah (2008) menyatakan bahwa cash ratio berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout ratio. Hal ini menunjukkan bahwa cash ratio yang tinggi menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya termasuk membayar

5

dividen. Tetapi hasil penelitian Hadiwidjaja dan Lely (2009) menunjukkan bahwa cash ratio berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhadap dividend payout ratio.

Dalam kebijakan pembayaran dividen, size perusahaan juga perlu dipertimbangkan. Puspita (2009) menyatakan bahwa size perusahaan positif signifikan terhadap dividend payout ratio. Size Perusahaan merupakan suatu ukuran perusahaan yang menggambarkan skala besar kecilnya perusahaan yang ditentukan oleh beberapa hal antara lain total penjualan, total aktiva, dan rata-rata penjualan perusahaan. Oleh karena itu, semakin besar ukuran perusahaan, semakin besar kemampuan untuk mendapatkan dana dalam jangka pendek, sehingga dapat mengupayakan pembayaran dividen. Berbeda dengan pendapat diatas, hasil penelitian Sutoyo (2011) menyatakan bahwa size perusahaan tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio.

Earning Per Share merupakan total keuntungan yang diperoleh investor untuk setiap lembar sahamnya. Hasil penelitian Deitiana (2009) dan Tanti (2012) menyatakan bahwa earning per share berpengaruh positif signifikan terhadap dividend payout ratio. Hal ini sejalan dengan pendapat Lubis (2009) yang menyatakan earning per share dari suatu perusahaan dapat dijadikan indikator untuk menilai apakah suatu perusahaan mampu meningkatkan keuntungannya yang berarti juga meningkatkan kekayaan pemegang sahamnya dengan membagikan dividen. Tetapi hasil penelitian Rahmawati (2008) menunjukkan bahwa earning per share berpengaruh negatif signifikan terhadap dividend payout ratio.

6

Current ratio merupakan salah satu rasio yang paling umum digunakan untuk mengukur likuiditas perusahaan atau kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek tanpa menghadapi kesulitan (Ane, 2011). Tanti (2012) menyatakan bahwa current ratio berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar current ratio maka semakin besar juga kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya (termasuk membayar kewajiban dividen kas yang terutang). Tetapi penelitian Sutoyo (2011) dan Deitiana (2009) memiliki hasil bahwa current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio.

Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Rahmawati (2008) yang berjudul ” Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2000-2004)”. Penelitian yang dilakukan oleh Rahmawati menggunakan satu variabel dependen dan lima variabel independen serta tahun yang diteliti selama 3 tahun (2006-2008). Variabel dependennya adalah Dividend Payout Ratio dan variabel independennya adalah Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Share, ukuran Perusahaan (size), dan Degree of Operating Leverage.

Perbedaan penelitian ini dengan penelitian Rahmawati (2008) adalah :

1. Pada penggunaan periode penelitian, dimana penelitian ini menggunakan periode 2009 – 2011 sedangkan Rahmawati menggunakan tahun 2000-2004. 2. Objek penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang tedaftar di Bursa

Efek Indonesia sedangkan objek penelitian Rahmawati adalah perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. Peneliti mengganti objek penelitian

7

pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI karena perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang memiliki aktivitas produksi yang berkesinambungan, sehingga untuk menjaga kontinuitas perusahaan membutuhkan dana yang besar. Hal ini menjadi menarik ketika perusahaan harus mengambil kebijakan membayar dividen kepada pemegang saham, atau menjadikan laba sebagai laba ditahan.

3. Variabel independen dalam penelitian ini menggunakan Return on Investment, Debt to Equity Ratio,Cash Ratio, Size Perusahaan, Earning Per Share, dan Current Ratio. Peneliti menambahkan variabel ROI dan CsR karena ROI merupakan tingkat pengembalian investasi sehingga dapat memberikan pengaruh terhadap pihak manajemen untuk memikirkan mengenai keputusan kebijakan dividen. Sedangkan CsR menggambarkan perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan kas sehingga dapat meningkatkan keyakinan perusahaan untuk membayar dividen.

Berdasarkan latar belakang yang dijelaskan dan research gap dari hasil penelitian terdahulu yang inkonsisten, maka peneliti tertarik meneliti lebih lanjut faktor-faktor yang mempengaruhi dividend payout ratio. Sehingga dengan alasan tersebut peneliti bermaksud untuk melanjutkan penelitian terdahulu dengan judul “Pengaruh Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Cash Ratio, Size Perusahaan, Earning Per Share, dan Current ratio Terhadap Dividend Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011)".

8

1.2 Identifikasi Masalah

Dari latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya, identifikasi masalah pada penelitian ini adalah :

1. Apakah ada pengaruh Return On Invesment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) secara parsial dan simultan terhadap dividen payout ratio?

2. Faktor manakah yang paling dominan mempengaruhi dividend payout ratio?

3. Apakah dividen yang stabil mengindikasikan tingkat kepercayaan investor tinggi terhadap manajemen?

1.3 Pembatasan Masalah

Penelitian tentang faktor-faktor yang mempengaruhi dividend payout ratio ini hanya dibatasi pada variabel Return On Invesment, Cash Ratio, Earning Per Share, Size, Debt to Equity Ratio, dan Current Ratio untuk melihat pengaruhnya terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009-2011.

9

1.4 Rumusan Masalah

Berdasarkan batasan masalah di atas maka rumusan masalah yang dapat dirumuskan adalah

1. Apakah Return On Invesment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) secara parsial berpengaruh terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

2. Apakah Return On Invesment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) secara simultan berpengaruh terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

1.5 Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah yang telah dipaparkan, maka tujuan dari penelitian ini adalah

1. Untuk memperoleh data empiris apakah Return On Invesment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) secara parsial berpengaruh terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. 2. Untuk memperoleh data empiris apakah Return On Invesment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) secara simultan berpengaruh

10

terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia.

1.6 Manfaat Penelitian

Adapun manfaat penelitian ini adalah:

1. Bagi Penulis, untuk memperluas pengetahuan mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi dividend payout ratio.

2. Bagi Akademisi, penelitian ini diharapkan dapat memberikan gambaran tentang topik yang diteliti mengenai rasio keuangan perusahaan terhadap dividend payout ratio.

3. Bagi Peneliti Selanjutnya, sebagai bahan referensi dan sumber informasi melakukan penelitian selanjutnya.

81

81 BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan pembahasan di atas, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut:

1. Return On Invesment (ROI), Cash Ratio (CsR), Earning Per Share (EPS), Size Perusahaan, Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) berpengaruh secara simultan terhadap dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). 2. Hanya variabel Return on Investment (ROI), Debt to Equity Ratio (DER),

dan Earning Per Share (EPS) yang berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

3. Dari keseluruhan variabel independen, variabel Earning Per Share (EPS) yang memiliki pengaruh paling besar terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).

82

5.2. Keterbatasan

Penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan bahan pertimbangan bagi peneliti berikutnya agar mendapatkan hasil yang lebih baik, yaitu:

1. Jumlah pengamatan yang digunakan didalam penelitian ini relatif sedikit dan periode yang pendek, yakni terbatas pada perusahan manufaktur listed di BEI tahun 2009 hingga 2011, hal ini terkait dengan adanya keterbatasan data. Sehingga hasil penelitian tidak dapat di generalisir pada kontek industri manufaktur yang lebih luas di Indonesia.

2. Periode pengamatan yang pendek yaitu selama 3 tahun sehingga tidak mampu mengcover fluktuasi data penelitian sehingga diharapkan penelitian selanjutnya perlu mempertimbangkan untuk menambah periode penelitian sehingga hasilnya akan leblih representatif.

3. Hasil juga menunjukkan pengaruh variabel independen dalam mempengaruhi variabel dependen hanya sebesar 22,6 % dan sisanya sebesar 77,4 % dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dimasukkan dalam model regresi. Sehingga perlu adanya penambahan variabel atau mengganti variabel penelitian ini dengan variabel yang diduga lebih berpengaruh terhadap dividend payout ratio.

83

5.3. Saran

Beberapa saran yang dapat dipakai bagi penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut:

1. Penelitian selanjutnya juga dapat memperpanjang periode pengamatan dan menggunakan keseluruhan populasi di Bursa Efek Indonesia sehingga lebih mewakili perhitungan secara signifikan.

2. Penelitian selanjutnya dapat menambah faktor-faktor lain yang kemungkinan bisa menjadi faktor-faktor yang berpengaruh terhadap dividend payout ratio seperti kepemilikan manajerial,kepemilikan institusional, free cash flow, dan faktor makro ekonomi

84

DAFTAR PUSTAKA

Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Universitas Negeri Medan. Medan

Belle, Nonna. http://nonnababybelle.blogspot.com/2012/05/akuntansi-untuk-dividen.html. Diakses pada tanggal 9 Juli 2013

Chasanah, Amalia Nur. 2008. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek Indonesia (Perbandingan pada Perusahaan yang Sebagian Sahamnya Dimiliki oleh Manajemen dan yang Tidak Dimiliki oleh Manajemen). Tesis S2. Universitas Diponegoro. Semarang

Daryoko, Martyanto Wahyu dan Ardiani Ika S. 2009. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal SOLUSI. Vol.8, No.4, Hal: 21-35

Deitiana, Tita. 2009. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen Kas. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11, No. 1, Hal: 57-64

Donsantosa. http://kumpulan-artikel-ekonomi.blogspot.com/2009/06/dividen.html. Diakses pada tanggal 20 Mei 2013

Fakultas Ekonomi. 2012. Buku Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S1. Universitas Negeri Medan. Medan

Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi analisis multivariate dengan program spss. Badan penerbit Universitas Diponegoro. Semarang

Handayani, Dyah 2010. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007. Skripsi S1. Universitas Diponegoro. Semarang

Hadiwidjaja, Rini Dwiyani dan Lely Fera Triani. 2009. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Organisasi dan Manajemen. Vol. 5, No. 2, Hal: 49-54

85

Hermuningsih, Sri. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Go Public di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Pendidikan. Vol. 4, No. 2, Hal: 47-62

Ikatan Akuntan Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan. per 1 Oktober 2004. Salemba Empat. Jakarta

Kadir, Abdul. 2010. Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi kebijakan Dividen pada Perusahaan Credit Agencies Go Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Vol. 11, No. 1, Hal: 10-20

Kasmir, dan Jakfar. 2003. Studi Kelayakan Bisnis. Kencana Prenada Media Grup. Jakarta

Kuncoro, Mudrajad. 2003. Metode Riset Untuk Bisnis Dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga

Kurniawan, Iwan. 2012. Variabel - Variabel yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen pada Perusahaan Industri Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi S1. Universitas Brawijaya

Lubis, Yeti Meliany. 2009. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods yang Go Public di Bursa Efek Jakarta. Tesis S2. Universitas Sumatera Utara. Medan

Lopolusi, Ita. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya. Vol. 2, No. 1, Hal: 1-18

Marlina, Lisa dan Clara Danica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt To Equity Ratio, dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio.

86

Masdupi, Erni. 2012. Pengaruh Insider Ownership, Struktur Modal, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Syariah yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Economac. Vol. 12, No. 1, Hal: 9-14

Nugroho, Andharu Haryo. 2011. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia). Skripsi S1. Universitas Diponegoro. Semarang

Palino, Novianty. 2012. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Tunai pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi S1. Universitas Hasanuddin. Makassar

Prihantoro. 2003. Estimasi Pengaruh Dividen Payout Ratio pada Perusahaan

Publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol. 8, No. 1, Hal: 7-14

Puspita, Fira. 2009. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007). Tesis S2. Universitas Deponegoro. Semarang

Rahmawati, Siti Nur. 2008. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2000-2004). Skripsi S1. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Yogyakarta

Riyanto, Bambang. 2009. Dasar Dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE: Yogyakarta

Rubiyanti, Meira. 2007. Pengaruh Return On Asset, Earning Per Share, dan Economic Value Added Terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Tobacco Manufactures yang Listing di BEJ ). Skripsi S1. Universitas Muhammadiyah. Malang

Sudarsi, Sri. 2002. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Industri Perbankan yang Listed di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 9, No.1, Hal: 76-88

87

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta

Suharli, Michell. 2007. Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya. Jakarta. Vol. 9, No.1, Hal: 9-17

Sulastri dan Harmadi. 2009. Analisis Pengaruh Return On Investment, Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset, Earning Per Share, dan Investment Opportunity Set Terhadap Dividen Kas. Jurnal Fokus Manajerial. Vol. 7, No.1, Hal: 57-63

Sumani. 2011. Analisis Pengaruh Return On Equity, Current Ratio, Debt To Total Assets dan Earning Per Share Terhadap Cash Dividend Pada Perusahaan Non Jasa Keuangan yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Aplikasi Manajemen.Jember. Vol. 10, No. 1, ISSN :1693-5241, Hal 60-70.

Sutoyo, dkk. 2011. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Jas Keuangan. Jurnal Keuangan dan Perbankan. UPN Veteran. Yogyakarta. Vol. 15, No. 1, Hal: 76-83

Tanti, Ida Yulias. 2012. Pengaruh Likuiditas, DER, Profitabilitas, dan EPS Terhadap Dividend Payout Ratio pada Emiten Pembentuk Indeks LQ45 Periode 2008-2010. Jurnal Dinamika Manajemen. Vol. 2, No. 2, Hal: 113-128

Ureechan. 2011. http://ureechan.wordpress.com/2011/07/14/variabel-penelitian-definisi-operasional-dan-skala-data/. Diakses pada tanggal 20 Mei 2013

Wicaksana, I Gede Ananditha. 2012. Pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Return On Asset Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Universitas Udayana. Denpasar

88

Widoyono & Mita Kusnendar Putri. 2011. Analisa Dampak Faktor-Faktor Fundamental Perusahaan Terhadap Deviden Kas (Studi Kasus di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). BENEFIT Jurnal manajemen dan Bisnis. Vol.15 No.2, Hal: 169-176

Yushita, Amanita Novi. 2010. Earnings Management dalam Hubungan Keagenan. Jurnal Pendidikan Akuntansi Indonesia. Vol. VIII. No. 1, Hal: 53-62

5.3. Saran

Beberapa saran yang dapat dipakai bagi penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut:

1. Penelitian selanjutnya juga dapat memperpanjang periode pengamatan dan menggunakan keseluruhan populasi di Bursa Efek Indonesia sehingga lebih mewakili perhitungan secara signifikan.

2. Penelitian selanjutnya dapat menambah faktor-faktor lain yang kemungkinan bisa menjadi faktor-faktor yang berpengaruh terhadap dividend payout ratio seperti kepemilikan manajerial,kepemilikan institusional, free cash flow, dan faktor makro ekonomi

DAFTAR PUSTAKA

Ane, La. 2011. Analisa Laporan Keuangan. Universitas Negeri Medan. Medan

Belle, Nonna. http://nonnababybelle.blogspot.com/2012/05/akuntansi-untuk-dividen.html. Diakses pada tanggal 9 Juli 2013

Chasanah, Amalia Nur. 2008. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (DPR) pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek Indonesia (Perbandingan pada Perusahaan yang Sebagian Sahamnya Dimiliki oleh Manajemen dan yang Tidak Dimiliki oleh Manajemen). Tesis S2. Universitas Diponegoro. Semarang

Daryoko, Martyanto Wahyu dan Ardiani Ika S. 2009. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal SOLUSI. Vol.8, No.4, Hal: 21-35

Deitiana, Tita. 2009. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen Kas. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11, No. 1, Hal: 57-64

Donsantosa. http://kumpulan-artikel-ekonomi.blogspot.com/2009/06/dividen.html. Diakses pada tanggal 20 Mei 2013

Fakultas Ekonomi. 2012. Buku Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S1. Universitas Negeri Medan. Medan

Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi analisis multivariate dengan program spss. Badan penerbit Universitas Diponegoro. Semarang

Handayani, Dyah 2010. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007. Skripsi S1. Universitas Diponegoro. Semarang

Hadiwidjaja, Rini Dwiyani dan Lely Fera Triani. 2009. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Organisasi dan Manajemen. Vol. 5, No. 2, Hal: 49-54

Hermuningsih, Sri. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Go Public di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Pendidikan. Vol. 4, No. 2, Hal: 47-62

Ikatan Akuntan Indonesia. 2004. Standar Akuntansi Keuangan. per 1 Oktober 2004. Salemba Empat. Jakarta

Kadir, Abdul. 2010. Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi kebijakan Dividen pada Perusahaan Credit Agencies Go Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Vol. 11, No. 1, Hal: 10-20

Kasmir, dan Jakfar. 2003. Studi Kelayakan Bisnis. Kencana Prenada Media Grup. Jakarta

Kuncoro, Mudrajad. 2003. Metode Riset Untuk Bisnis Dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga

Kurniawan, Iwan. 2012. Variabel - Variabel yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran Dividen pada Perusahaan Industri Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi S1. Universitas Brawijaya

Lubis, Yeti Meliany. 2009. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Kas pada Perusahaan Manufaktur Jenis Consumer Goods yang Go Public di Bursa Efek Jakarta. Tesis S2. Universitas Sumatera Utara. Medan

Lopolusi, Ita. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya. Vol. 2, No. 1, Hal: 1-18

Marlina, Lisa dan Clara Danica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt To Equity Ratio, dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Manajemen Bisnis. Vol. 2 No. 1, ISSN: 1978−8339, Hal: 1-6

Masdupi, Erni. 2012. Pengaruh Insider Ownership, Struktur Modal, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Syariah yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Economac. Vol. 12, No. 1, Hal: 9-14

Nugroho, Andharu Haryo. 2011. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia). Skripsi S1. Universitas Diponegoro. Semarang

Palino, Novianty. 2012. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen Tunai pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi S1. Universitas Hasanuddin. Makassar

Prihantoro. 2003. Estimasi Pengaruh Dividen Payout Ratio pada Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol. 8, No. 1, Hal: 7-14

Puspita, Fira. 2009. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividend Payout Ratio (Studi Kasus pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2007). Tesis S2. Universitas Deponegoro. Semarang

Rahmawati, Siti Nur. 2008. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2000-2004). Skripsi S1. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Yogyakarta

Riyanto, Bambang. 2009. Dasar Dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE: Yogyakarta

Rubiyanti, Meira. 2007. Pengaruh Return On Asset, Earning Per Share, dan

Economic Value Added Terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan

Tobacco Manufactures yang Listing di BEJ ). Skripsi S1. Universitas Muhammadiyah. Malang

Sudarsi, Sri. 2002. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Industri Perbankan yang Listed di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol. 9, No.1, Hal: 76-88

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta

Suharli, Michell. 2007. Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Universitas Katolik Indonesia Atma Jaya. Jakarta. Vol. 9, No.1, Hal: 9-17

Sulastri dan Harmadi. 2009. Analisis Pengaruh Return On Investment, Cash Ratio, Current Ratio, Debt to Total Asset, Earning Per Share, dan Investment Opportunity Set Terhadap Dividen Kas. Jurnal Fokus Manajerial. Vol. 7, No.1, Hal: 57-63

Sumani. 2011. Analisis Pengaruh Return On Equity, Current Ratio, Debt To Total Assets dan Earning Per Share Terhadap Cash Dividend Pada Perusahaan Non Jasa Keuangan yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Aplikasi Manajemen.Jember. Vol. 10, No. 1, ISSN :1693-5241, Hal 60-70.

Sutoyo, dkk. 2011. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Jas Keuangan. Jurnal Keuangan dan Perbankan. UPN Veteran. Yogyakarta. Vol. 15, No. 1, Hal: 76-83

Tanti, Ida Yulias. 2012. Pengaruh Likuiditas, DER, Profitabilitas, dan EPS Terhadap Dividend Payout Ratio pada Emiten Pembentuk Indeks LQ45 Periode 2008-2010. Jurnal Dinamika Manajemen. Vol. 2, No. 2, Hal: 113-128

Ureechan. 2011. http://ureechan.wordpress.com/2011/07/14/variabel-penelitian-definisi-operasional-dan-skala-data/. Diakses pada tanggal 20 Mei 2013

Wicaksana, I Gede Ananditha. 2012. Pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Return On Asset Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Universitas Udayana. Denpasar

Widoyono & Mita Kusnendar Putri. 2011. Analisa Dampak Faktor-Faktor Fundamental Perusahaan Terhadap Deviden Kas (Studi Kasus di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). BENEFIT Jurnal manajemen dan Bisnis. Vol.15 No.2, Hal: 169-176

Yushita, Amanita Novi. 2010. Earnings Management dalam Hubungan Keagenan. Jurnal Pendidikan Akuntansi Indonesia. Vol. VIII. No. 1, Hal: 53-62