Manajemen Keuangan 04
M anajemen Keuangan
(Pertemuan Keempat)
“Keputusan Investasi dan Kriteria yang Digunakan”
Disampaikan oleh:
PPIM FE Unimal
Cakupan Materi
•
•
•
•
•
•
•
Net Present Value (NPV)
Payback Period
Discounted Payback Period
Average Accounting Return
Internal Rate of Return
Profitability Index
Praktek penganggaran modal dan penggunaan kriteria
investasi
PPIM FE Unimal
Definisi Net Present Value
Net Present Value (NPV ) merupakan salah satu metode yang
digunakan untuk menilai kelayakan investasi. NPV merupakan
nilai investasi bersih dari total investasi yang dikeluarkan
dengan present value ekspektasi arus kas di periode investasi.
PPIM FE Unimal
Mengapa menggunakan NPV?
• Proyek dengan NPV positif dianggap akan menguntungkan
pemegang saham.
• Berikut ini adalah beberapa keunggulan NPV:
– NPV menggunakan arus kas.
– NPV menggunakan semua arus kas yang terjadi dari suatu proyek.
– NPV mendiskontokan semua ekspektasi arus kas proyek dengan
menggunakan tingkat diskonto yang tepat.
PPIM FE Unimal
Kriteria NPV
• Net Present Value (NPV) = Total PV dari arus kas masa
depan + total investasi.
• Langkah menghitung NPV:
– Estimasi arus kas selama periode proyek: seberapa besar? Dan
Kapan?
– Estimasi tingkat diskonto yang tepat.
– Estimasi biaya investasi awal.
• Suatu proyek diterima jika: NPV > 0.
• Jika menggunakan ranking: pilih proyek dengan NPV
tertinggi.
• Asumsi reinvestasi: Kriteria NPV mengasumsikan semua
arus kas diinvestasikan kembali (reinvested) pada tingkat
diskonto.
PPIM FE Unimal
Kriteria NPV: Contoh (lanjutan)
• Asumsikan sebuah proyek dengan informasi sebagai berikut:
– Modal aw al (initial outlay) = -$1,000
– Return yang disyaratkan = 10%
• Pendapatan dan beban tahunan dari proyek tersebut adalah
sebagai berikut:
Tahun
Pendapatan
Beban
1
$1,000
$500
2
2,000
1,300
3
2,200
2,700
4
2,600
1,400
PPIM FE Unimal
Kriteria NPV: Contoh (lanjutan)
0
1
2
Modal Awal Pendapatan $1,000
($1,100) Beban
500
Arus Kas
– $1,100.00
$500 x
+454.54
$500
3
4
Pendapatan $2,000
Beban
1,300
Pendapatan $2,200
Beban
2,700
Pendapatan $2,600
Beban
1,400
Arus Kas
Arus Kas
Arus Kas
$700
(500)
1
1.10
$700 x
1
1.10 2
+578.51
- $500 x
1
1.10 3
-375.66
$1,200 x
1.10 4
+819.62
+$377.02
1
= NPV
PPIM FE Unimal
$1,200
Kriteria NPV: Contoh (lanjutan)
NPV = -C0 + PV 0(Future CFs)
= -C0 + C1/ (1+r) + C2/ (1+r)2 + C3/ (1+r)3 + C4/ (1+r)4
= -1,100 + 500/ 1.1 + 700/ 1.12 + (-500)/ 1.13 + 1,200/ 1.14
= $377.02 > 0
Terima Proyek
PPIM FE Unimal
Kriteria Payback Period
• Payback Period merupakan periode waktu yang dibutuhkan
sebuah proyek untuk mengembalikan semua modal yang
telah dikeluarkan di awal (impas).
• Payback period = jumlah periode yang dibutuhkan untuk
mengembalikan modal investasi awal.
• Kriteria penerimaan proyek: ditetapkan berdasarkan
manajemen. Artinya, jika payback period suatu proyek lebih
pendek dari yang ditetapkan, maka proyek diterima.
• Kriteria pemilihan proyek: ranking ditetapkan berdasarkan
manajemen. Namun, biasanya proyek dengan payback period
paling cepat merupakan proyek yang paling baik.
PPIM FE Unimal
Kriteria Payback Period (lanjutan)
• Kelemahan:
–
–
–
–
Mengabaikan time value of money.
Mengabaikan arus kas yang terjadi setelah periode payback.
Bias untuk menilai kelayakan proyek jangka panjang.
Memiliki kriteria penerimaan yang tidak standard, bisa berbeda-beda
tergantung jenis proyek dan kebijakan manajemen.
– Proyek yang dipilih berdasarkan kriteria payback period bisa saja
memiliki NPV negatif.
• Keunggulan:
– Mudah untuk dipahami.
– Ukuran yang cukup baik untuk mengukur likuiditas proyek
PPIM FE Unimal
Kriteria Discounted Payback Period
• Sama saja dengan payback period, yang berbeda ada pada arus
kas yang digunakan untuk menghitung payback period.
Discounted payback period menggunakan arus kas yang telah
didiskonto pada tingkat diskonto tertentu. Dengan kata lain,
discounted payback period telah memasukkan komponen time
value of money .
PPIM FE Unimal
Discounted Payback Period (contoh)
• Asumsikan sebuah proyek dengan informasi sebagai berikut:
– Modal aw al (initial outlay) = -$1,000
– Return yang disyaratkan = 10%
• Arus kas dan PV dari arus kas tahunan dari proyek tersebut
adalah sebagai berikut:
Tahun Arus kas
1
$ 200
2
400
3
700
4
300
PV dari arus kas
$ 182
331
526
205
PPIM FE Unimal
Discounted Payback Period (contoh)
Year
1
2
3
4
Akumulasi arus kas diskonto
$ 182
513
1,039
1,244
• Discounted Payback Period adalah dibawah 3 tahun
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return
AAR
Average Net Income
Average Book Value of Investent
• Salah satu kriteria alternatif yang cukup attraktif.
• Kriteria untuk ranking dan kriteria penerimaan proyek di
tetapkan oleh manajemen.
• Kelemahan:
– Mengabaikan time value of money.
– Hanya berdasarkan nilai buku, bukan arus kas atau nilai pasar.
• Keunggulan:
– Mudah untuk dihitung.
– Menggunakan informasi akuntansi yang relatif tersedia.
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return (Contoh)
• Sebuah investasi untuk membeli mesin yang akan
memproduksi squash balls.
• Biaya mesin tersebut $90,000.
• Umur ekonomis mesin tersebut 3 tahun.
• Metode depresiasi yang digunakan adalah metode garis
lurus, sehingga depresiasi per tahun $30,000.
• Estimasi arus kas selama periode proyek adalah sebagai
berikut:
Tahun1
Tahun 2
Tahun 3
Penjualan
140
160
200
Beban
120
100
90
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return (Contoh)
• Proyeksi keuntungan dari proyek:
Tahun 2
Tahun1
Penjualan
140
160
Beban
120
100
Tahun 3
200
90
E.B.D.
20
60
110
Depreciation
30
30
30
E.B.T.
-10
30
80
Taxes (40%)
-4
12
32
NI:
-6
18
48
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return (Contoh)
• Rata-rata keuntungan =
Average NI
6 18 48
20
20
• Rata-rata nilai buku dari investasi mesin:
time-0 time-1 time-2 time-3
BV of investment:
Average BV
AAR
20
45
90
60
90 60 30 0
4
30
0
45
.4444
Kesimpulan:
• Jika target AAR < 44.44%
terima proyek
• Jika target AAR > 44.44%
tolak proyek
PPIM FE Unimal
Kriteria Internal Rate of Return (IRR)
• IRR adalah tingkat diskonto yang membuat NPV = 0 atau
tingkat diskonto yang membuat nilai investasi dengan PV
arus kas proyek sama.
• Kriteria penerimaan: Proyek diterima jika IRR lebih besar
dari tingkat return yang disyaratkan.
• Kriteria pemilihan (ranking): pilih proyek dengan IRR paling
besar.
• Asumsi reinvestasi: Semua arus kas masa depan
diinvestasikan kembali pada tingkat IRR.
• Kelemahan:
– Tidak membedakan antara investasi dan pinjaman.
– IRR bisa saja tidak ada atau ada lebih dari satu IRR dalam satu valuasi
proyek.
– Bermasalah untuk proyek yang bersifat mutually exclusive.
• Keunggulan: mudah untuk dimengerti.
PPIM FE Unimal
Kriteria IRR (Contoh)
• Perhatikan proyek berikut:
$50
0
1
$100
$150
2
3
-$200
• IRR dari proyek di atas adalah 19.44%
NPV
0
$50
$100
$150
(1 IRR)
(1 IRR) 2
(1 IRR) 3
PPIM FE Unimal
Profil payoff NPV dari kasus
• Jika kita gambarkan NPV dengan berbagai kemungkinan
tingkat diskonto, IRR dapat dilihat pada sumbu x grafik.
NPV
$100.00
$71.04
$47.32
$27.79
$11.65
($1.74)
($12.88)
($22.17)
($29.93)
($36.43)
($41.86)
$120.00
$100.00
$80.00
NPV
Discount Rate
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
32%
36%
40%
$60.00
$40.00
$20.00
$0.00
($20.00)-1%
($40.00)
9%
19%
($60.00)
Discount rate
PPIM FE Unimal
29%
39%
Permasalahan IRR
• IRR ganda
ada lebih dari satu IRR untuk satu proyek
investasi.
• Permasalahan skala.
• Permasalahan waktu.
PPIM FE Unimal
IRR ganda
• Terdapat 2 IRR dari proyek berikut:
$200
0
$800
1
Yang mana yang
mau dipilih?
2
3
- $800
100%
150%
NPV
-$200
$100.00
$50.00
$0.00
-50%
0%
($50.00)
50%
200%
Discount rate
($100.00)
($150.00)
PPIM FE Unimal
Permasalahan Skala
• Apakah anda akan mengalokasikan 100% atau 50% untuk
investasi?
• Bagaimana jika 100% return berasal dari investasi bernilai $1
sementarai 50% return berasal dari investasi bernilai $1000.
PPIM FE Unimal
Masalah waktu
$10,000
$1,000 $1,000
Project A
0
1
2
3
-$10,000
$1,000
$1,000
$12,000
Project B
0
1
-$10,000
PPIM FE Unimal
2
3
Permasalahan Waktu.
$5,000.00
$4,000.00
Project A
$3,000.00
Project B
NPV
$2,000.00
$1,000.00
$0.00
($1,000.00) 0%
10%
20%
30%
($2,000.00)
($3,000.00)
($4,000.00)
Discount rate
PPIM FE Unimal
40%
Menghitung cross over rate
• Hitung IRR untuk proyek A-B atau B-A
Year Project A Project B Project A-B Project B-A
0 ($10,000) ($10,000)
$0
$0
($9,000)
1 $10,000
$1,000
$9,000
2 $1,000
$1,000
$0
$0
($11,000)
$11,000
3 $1,000 $12,000
$3,000.00
NPV
$2,000.00
$1,000.00
$0.00
($1,000.00) 0%
5%
10%
15%
($2,000.00)
($3,000.00)
Discount rate
PPIM FE Unimal
20%
A-B
B-A
M utually Exclusive Vs. Proyek Independen
• M utually Exclusive project: hanya satu proyek yang dapat
dipilih dari beberapa alternatif pilihan proyek. Mekanisme
pemilihan dapat menggunakan ranking.
• Proyek independen: penerimaan atau penolakan untuk suatu
proyek tidak akan mempengaruhi keputusan proyek
lainnya.
PPIM FE Unimal
Kriteria Profitability Index (PI)
PI
Total PV of Future Cash Flows
Initial Investent
• Kriteria penerimaan : Terima jika PI > 1.
• Kriteria ranking: pilih proyek dengan PI tertinggi.
• Kelemahan: bermasalah jika digunakan untuk proyek yang
mutually exclusive.
• Keuntungan:
– Mungkin berguna jika dana investasi yang tersedia terbatas.
– Mudah untuk dimengerti dan dikomunikasikan.
– Akan memberikan keputusan yang benar untuk proyek investasi
yang independen.
PPIM FE Unimal
Contoh Penggunaan Kriteria Investasi
• Hitung IRR, NPV, PI, dan Payback Period untuk 2 proyek
berikut jika diasumsikan tingkat return yang disyaratkan
10%.
Year
Project A
Project B
0
-$200
-$150
1
$200
$50
2
$800
$100
3
-$800
$150
PPIM FE Unimal
CF0
PV 0 of CF1-3
NPV =
IRR =
PI =
Project A
Project B
-$200.00
-$150.00
$241.92
$240.80
$41.92
$90.80
0%, 100%
36.19%
1.2096
1.6053
PPIM FE Unimal
Payback Period:
Time
0
1
2
3
Project A
Project B
CF Cum. CF
-200
-200
200
0
800
800
-800
0
CFCum. CF
-150
-150
50
-100
100
0
150
150
Payback period untuk Project B = 2 years.
Payback period untuk Project A = 1 or 3 years?
PPIM FE Unimal
Hubungan antara NPV dan IRR
Discount rate
-10%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
NPV for A
-87.52
0.00
59.26
59.48
42.19
20.85
0.00
-18.93
PPIM FE Unimal
NPV for B
234.77
150.00
47.92
-8.60
-43.07
-65.64
-81.25
-92.52
NPV
Hubungan antara NPV dengan IRR
$400
$300
IRR 1(A)
IRR (B)
IRR 2(A)
$200
$100
$0
-15%
0%
15%
30%
45%
70%
100% 130% 160% 190%
($100)
($200)
Cross-over Rate
Discount rates
PPIM FE Unimal
Project A
Project B
Terima Kasih
PPIM FE Unimal
(Pertemuan Keempat)
“Keputusan Investasi dan Kriteria yang Digunakan”
Disampaikan oleh:
PPIM FE Unimal
Cakupan Materi
•
•
•
•
•
•
•
Net Present Value (NPV)
Payback Period
Discounted Payback Period
Average Accounting Return
Internal Rate of Return
Profitability Index
Praktek penganggaran modal dan penggunaan kriteria
investasi
PPIM FE Unimal
Definisi Net Present Value
Net Present Value (NPV ) merupakan salah satu metode yang
digunakan untuk menilai kelayakan investasi. NPV merupakan
nilai investasi bersih dari total investasi yang dikeluarkan
dengan present value ekspektasi arus kas di periode investasi.
PPIM FE Unimal
Mengapa menggunakan NPV?
• Proyek dengan NPV positif dianggap akan menguntungkan
pemegang saham.
• Berikut ini adalah beberapa keunggulan NPV:
– NPV menggunakan arus kas.
– NPV menggunakan semua arus kas yang terjadi dari suatu proyek.
– NPV mendiskontokan semua ekspektasi arus kas proyek dengan
menggunakan tingkat diskonto yang tepat.
PPIM FE Unimal
Kriteria NPV
• Net Present Value (NPV) = Total PV dari arus kas masa
depan + total investasi.
• Langkah menghitung NPV:
– Estimasi arus kas selama periode proyek: seberapa besar? Dan
Kapan?
– Estimasi tingkat diskonto yang tepat.
– Estimasi biaya investasi awal.
• Suatu proyek diterima jika: NPV > 0.
• Jika menggunakan ranking: pilih proyek dengan NPV
tertinggi.
• Asumsi reinvestasi: Kriteria NPV mengasumsikan semua
arus kas diinvestasikan kembali (reinvested) pada tingkat
diskonto.
PPIM FE Unimal
Kriteria NPV: Contoh (lanjutan)
• Asumsikan sebuah proyek dengan informasi sebagai berikut:
– Modal aw al (initial outlay) = -$1,000
– Return yang disyaratkan = 10%
• Pendapatan dan beban tahunan dari proyek tersebut adalah
sebagai berikut:
Tahun
Pendapatan
Beban
1
$1,000
$500
2
2,000
1,300
3
2,200
2,700
4
2,600
1,400
PPIM FE Unimal
Kriteria NPV: Contoh (lanjutan)
0
1
2
Modal Awal Pendapatan $1,000
($1,100) Beban
500
Arus Kas
– $1,100.00
$500 x
+454.54
$500
3
4
Pendapatan $2,000
Beban
1,300
Pendapatan $2,200
Beban
2,700
Pendapatan $2,600
Beban
1,400
Arus Kas
Arus Kas
Arus Kas
$700
(500)
1
1.10
$700 x
1
1.10 2
+578.51
- $500 x
1
1.10 3
-375.66
$1,200 x
1.10 4
+819.62
+$377.02
1
= NPV
PPIM FE Unimal
$1,200
Kriteria NPV: Contoh (lanjutan)
NPV = -C0 + PV 0(Future CFs)
= -C0 + C1/ (1+r) + C2/ (1+r)2 + C3/ (1+r)3 + C4/ (1+r)4
= -1,100 + 500/ 1.1 + 700/ 1.12 + (-500)/ 1.13 + 1,200/ 1.14
= $377.02 > 0
Terima Proyek
PPIM FE Unimal
Kriteria Payback Period
• Payback Period merupakan periode waktu yang dibutuhkan
sebuah proyek untuk mengembalikan semua modal yang
telah dikeluarkan di awal (impas).
• Payback period = jumlah periode yang dibutuhkan untuk
mengembalikan modal investasi awal.
• Kriteria penerimaan proyek: ditetapkan berdasarkan
manajemen. Artinya, jika payback period suatu proyek lebih
pendek dari yang ditetapkan, maka proyek diterima.
• Kriteria pemilihan proyek: ranking ditetapkan berdasarkan
manajemen. Namun, biasanya proyek dengan payback period
paling cepat merupakan proyek yang paling baik.
PPIM FE Unimal
Kriteria Payback Period (lanjutan)
• Kelemahan:
–
–
–
–
Mengabaikan time value of money.
Mengabaikan arus kas yang terjadi setelah periode payback.
Bias untuk menilai kelayakan proyek jangka panjang.
Memiliki kriteria penerimaan yang tidak standard, bisa berbeda-beda
tergantung jenis proyek dan kebijakan manajemen.
– Proyek yang dipilih berdasarkan kriteria payback period bisa saja
memiliki NPV negatif.
• Keunggulan:
– Mudah untuk dipahami.
– Ukuran yang cukup baik untuk mengukur likuiditas proyek
PPIM FE Unimal
Kriteria Discounted Payback Period
• Sama saja dengan payback period, yang berbeda ada pada arus
kas yang digunakan untuk menghitung payback period.
Discounted payback period menggunakan arus kas yang telah
didiskonto pada tingkat diskonto tertentu. Dengan kata lain,
discounted payback period telah memasukkan komponen time
value of money .
PPIM FE Unimal
Discounted Payback Period (contoh)
• Asumsikan sebuah proyek dengan informasi sebagai berikut:
– Modal aw al (initial outlay) = -$1,000
– Return yang disyaratkan = 10%
• Arus kas dan PV dari arus kas tahunan dari proyek tersebut
adalah sebagai berikut:
Tahun Arus kas
1
$ 200
2
400
3
700
4
300
PV dari arus kas
$ 182
331
526
205
PPIM FE Unimal
Discounted Payback Period (contoh)
Year
1
2
3
4
Akumulasi arus kas diskonto
$ 182
513
1,039
1,244
• Discounted Payback Period adalah dibawah 3 tahun
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return
AAR
Average Net Income
Average Book Value of Investent
• Salah satu kriteria alternatif yang cukup attraktif.
• Kriteria untuk ranking dan kriteria penerimaan proyek di
tetapkan oleh manajemen.
• Kelemahan:
– Mengabaikan time value of money.
– Hanya berdasarkan nilai buku, bukan arus kas atau nilai pasar.
• Keunggulan:
– Mudah untuk dihitung.
– Menggunakan informasi akuntansi yang relatif tersedia.
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return (Contoh)
• Sebuah investasi untuk membeli mesin yang akan
memproduksi squash balls.
• Biaya mesin tersebut $90,000.
• Umur ekonomis mesin tersebut 3 tahun.
• Metode depresiasi yang digunakan adalah metode garis
lurus, sehingga depresiasi per tahun $30,000.
• Estimasi arus kas selama periode proyek adalah sebagai
berikut:
Tahun1
Tahun 2
Tahun 3
Penjualan
140
160
200
Beban
120
100
90
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return (Contoh)
• Proyeksi keuntungan dari proyek:
Tahun 2
Tahun1
Penjualan
140
160
Beban
120
100
Tahun 3
200
90
E.B.D.
20
60
110
Depreciation
30
30
30
E.B.T.
-10
30
80
Taxes (40%)
-4
12
32
NI:
-6
18
48
PPIM FE Unimal
Kriteria Average Accounting Return (Contoh)
• Rata-rata keuntungan =
Average NI
6 18 48
20
20
• Rata-rata nilai buku dari investasi mesin:
time-0 time-1 time-2 time-3
BV of investment:
Average BV
AAR
20
45
90
60
90 60 30 0
4
30
0
45
.4444
Kesimpulan:
• Jika target AAR < 44.44%
terima proyek
• Jika target AAR > 44.44%
tolak proyek
PPIM FE Unimal
Kriteria Internal Rate of Return (IRR)
• IRR adalah tingkat diskonto yang membuat NPV = 0 atau
tingkat diskonto yang membuat nilai investasi dengan PV
arus kas proyek sama.
• Kriteria penerimaan: Proyek diterima jika IRR lebih besar
dari tingkat return yang disyaratkan.
• Kriteria pemilihan (ranking): pilih proyek dengan IRR paling
besar.
• Asumsi reinvestasi: Semua arus kas masa depan
diinvestasikan kembali pada tingkat IRR.
• Kelemahan:
– Tidak membedakan antara investasi dan pinjaman.
– IRR bisa saja tidak ada atau ada lebih dari satu IRR dalam satu valuasi
proyek.
– Bermasalah untuk proyek yang bersifat mutually exclusive.
• Keunggulan: mudah untuk dimengerti.
PPIM FE Unimal
Kriteria IRR (Contoh)
• Perhatikan proyek berikut:
$50
0
1
$100
$150
2
3
-$200
• IRR dari proyek di atas adalah 19.44%
NPV
0
$50
$100
$150
(1 IRR)
(1 IRR) 2
(1 IRR) 3
PPIM FE Unimal
Profil payoff NPV dari kasus
• Jika kita gambarkan NPV dengan berbagai kemungkinan
tingkat diskonto, IRR dapat dilihat pada sumbu x grafik.
NPV
$100.00
$71.04
$47.32
$27.79
$11.65
($1.74)
($12.88)
($22.17)
($29.93)
($36.43)
($41.86)
$120.00
$100.00
$80.00
NPV
Discount Rate
0%
4%
8%
12%
16%
20%
24%
28%
32%
36%
40%
$60.00
$40.00
$20.00
$0.00
($20.00)-1%
($40.00)
9%
19%
($60.00)
Discount rate
PPIM FE Unimal
29%
39%
Permasalahan IRR
• IRR ganda
ada lebih dari satu IRR untuk satu proyek
investasi.
• Permasalahan skala.
• Permasalahan waktu.
PPIM FE Unimal
IRR ganda
• Terdapat 2 IRR dari proyek berikut:
$200
0
$800
1
Yang mana yang
mau dipilih?
2
3
- $800
100%
150%
NPV
-$200
$100.00
$50.00
$0.00
-50%
0%
($50.00)
50%
200%
Discount rate
($100.00)
($150.00)
PPIM FE Unimal
Permasalahan Skala
• Apakah anda akan mengalokasikan 100% atau 50% untuk
investasi?
• Bagaimana jika 100% return berasal dari investasi bernilai $1
sementarai 50% return berasal dari investasi bernilai $1000.
PPIM FE Unimal
Masalah waktu
$10,000
$1,000 $1,000
Project A
0
1
2
3
-$10,000
$1,000
$1,000
$12,000
Project B
0
1
-$10,000
PPIM FE Unimal
2
3
Permasalahan Waktu.
$5,000.00
$4,000.00
Project A
$3,000.00
Project B
NPV
$2,000.00
$1,000.00
$0.00
($1,000.00) 0%
10%
20%
30%
($2,000.00)
($3,000.00)
($4,000.00)
Discount rate
PPIM FE Unimal
40%
Menghitung cross over rate
• Hitung IRR untuk proyek A-B atau B-A
Year Project A Project B Project A-B Project B-A
0 ($10,000) ($10,000)
$0
$0
($9,000)
1 $10,000
$1,000
$9,000
2 $1,000
$1,000
$0
$0
($11,000)
$11,000
3 $1,000 $12,000
$3,000.00
NPV
$2,000.00
$1,000.00
$0.00
($1,000.00) 0%
5%
10%
15%
($2,000.00)
($3,000.00)
Discount rate
PPIM FE Unimal
20%
A-B
B-A
M utually Exclusive Vs. Proyek Independen
• M utually Exclusive project: hanya satu proyek yang dapat
dipilih dari beberapa alternatif pilihan proyek. Mekanisme
pemilihan dapat menggunakan ranking.
• Proyek independen: penerimaan atau penolakan untuk suatu
proyek tidak akan mempengaruhi keputusan proyek
lainnya.
PPIM FE Unimal
Kriteria Profitability Index (PI)
PI
Total PV of Future Cash Flows
Initial Investent
• Kriteria penerimaan : Terima jika PI > 1.
• Kriteria ranking: pilih proyek dengan PI tertinggi.
• Kelemahan: bermasalah jika digunakan untuk proyek yang
mutually exclusive.
• Keuntungan:
– Mungkin berguna jika dana investasi yang tersedia terbatas.
– Mudah untuk dimengerti dan dikomunikasikan.
– Akan memberikan keputusan yang benar untuk proyek investasi
yang independen.
PPIM FE Unimal
Contoh Penggunaan Kriteria Investasi
• Hitung IRR, NPV, PI, dan Payback Period untuk 2 proyek
berikut jika diasumsikan tingkat return yang disyaratkan
10%.
Year
Project A
Project B
0
-$200
-$150
1
$200
$50
2
$800
$100
3
-$800
$150
PPIM FE Unimal
CF0
PV 0 of CF1-3
NPV =
IRR =
PI =
Project A
Project B
-$200.00
-$150.00
$241.92
$240.80
$41.92
$90.80
0%, 100%
36.19%
1.2096
1.6053
PPIM FE Unimal
Payback Period:
Time
0
1
2
3
Project A
Project B
CF Cum. CF
-200
-200
200
0
800
800
-800
0
CFCum. CF
-150
-150
50
-100
100
0
150
150
Payback period untuk Project B = 2 years.
Payback period untuk Project A = 1 or 3 years?
PPIM FE Unimal
Hubungan antara NPV dan IRR
Discount rate
-10%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
NPV for A
-87.52
0.00
59.26
59.48
42.19
20.85
0.00
-18.93
PPIM FE Unimal
NPV for B
234.77
150.00
47.92
-8.60
-43.07
-65.64
-81.25
-92.52
NPV
Hubungan antara NPV dengan IRR
$400
$300
IRR 1(A)
IRR (B)
IRR 2(A)
$200
$100
$0
-15%
0%
15%
30%
45%
70%
100% 130% 160% 190%
($100)
($200)
Cross-over Rate
Discount rates
PPIM FE Unimal
Project A
Project B
Terima Kasih
PPIM FE Unimal