PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN STUDI EMPIRIS PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA.
i
KATA PENGANTAR
Syukur Alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat dan hidayah-Nya yang begitu besar sehingga penulis dapat
menyelesaikan penulisan skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen (studi Empiris
Perusahaan Manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun 2013”.
Dalam menyelesaikan tulisan ini penulis menyadari tidak dapat berjalan
sendiri tanpa bantuan dan dorongan baik materil maupun spiritual dari berbagai
pihak. Dengan penuh rasa hormat penulis menyampaikan rasa terima kasih yang
sebesar-besarnya kepada kedua orang tua dan keluarga yang telah memberikan
dengan tulus dukungan moril dan materil hingga terselesaikannya skripsi ini.
Pada kesempatan ini, ucapan terima kasih juga penulis sampaikan kepada
pihak yang telah memberikan bantuan dalam menyelesaikan skripsi ini adalah
sebagai berikut:
1. Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M.Si, sebagai Rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, sebagai Ketua Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan, dan Dosen Penguji yang
telah memberikan masukan berupa kritikan dan saran yang membangun
dalam menyelesaikan skripsi.
5. Bapak Dr. Nasirwan, M.Si, sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Drs. La Ane, M.Si sebagai Dosen Pembimbing Akademik dan
Dosen Pembimbing Skripsi yang telah banyak memberikan nasihat, saran
selama perkuliahan dan penyelesaian skripsi.
ii
7. Bapak Drs. Surbakti Karo-karo,
Karo
M.Si, Ak, CA sebagai Dosen Penguji
yang telah memberikan masukan berupa kritikan
kritikan dan saran yang
membangun dalam menyelesaikan skripsi.
8. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, CA sebagai Dosen Penguji yang telah
memberikan masukan berupa kritikan dan saran yang membangun dalam
menyelesaikan skripsi.
9. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi
Ekonomi,, khususnya Jurusan Akuntansi
menempuh
yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama penulis mene
perkuliahan.
10. Bang Ricky, staff administrasi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan, yang banyak memberikan informasi dan
membantu penulis
penulis dalam pengurusan administrasi selama perkuliahan.
11. Untuk sahabat terbaik penulis, Destya Iswari,
Iswari Irma Listia
Listia, Reni Andriani,
dukungan yang tulus
Dharma Yanti, terima kasih atas segala bantuan, dukunga
selama perkuliahan dan dalam menyelesaikan skripsi.
12. Untuk teman--teman
teman Akuntansi Kelas A Stambuk 2011, terima kasih atas
kebersamaan
yang
luar
biasa
selama
perkuliahan
dan
dalam
menyelesaikan skripsi, semoga sukses untuk kita semua.
13. Untuk senior, junior, teman
teman-teman
teman Akuntansi Kelas B Stambuk 2011,
yang telah memberi bantuan,
bantuan, dukungan selama perkuliahan dan dalam
menyelesaikan skripsi, semoga sukses untuk kita semua.
Akhir kata, penulis berharap bahwa penulisan skripsi ini dapat bermanfaat
bagi semua pihak yang mebutuhkan, dan penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh
dari
ri sempurna. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang
membangun dari setiap pembaca.
iii
ABSTRAK
Widya Tangkenate, NIM 7111220007. Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi. Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi: Universitas
Negeri Medan, 2015.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah Apakah Keputusan Investasi
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Apakah Keputusan Pendanaan
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Apakah Kebijakan Dividen berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan. Apakah Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
dan Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Tujuan Penelitian
untuk mengetahui secara parsial dan simultan apakah terdapat Pengaruh
Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap
Nilai Perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang listing
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013 sejumlah 140 perusahaan. Sampel ditentukan
berdasarkan metode purposive sampling dengan beberapa kriteria tertentu. Dari
hasil pengumpulan data terdapat 39 perusahaan manufaktur yang menjadi sampel
penelitian. Teknik pengumpulan data yang digunakan peneliti adalah dokumentasi
dengan mengumpulkan data sekunder melalui situs Bursa Efek Indonesia
(http://www.idx.co.id). Teknik analsis data dilakukan dengan menggunakan
Analisis Regresi Berganda, dengan uji hipotesis yaitu Uji t dan Uji F.
Hasil penelitian diperoleh bahwa Secara parsial Keputusan Investasi
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dilihat dari nilai signifikansi 0,001 < 0,05,
maka hipotesa pertama (H1) diterima. Keputusan Pendanaan tidak berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan dilihat dari nilai signifikansi 0,876 > 0,05, maka
hipotesa kedua (H2) ditolak. Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Nilai
Perusahaan dilihat dari nilai signifikansi 0,580 > 0,05, maka hipotesa ketiga (H3)
ditolak. Secara simultan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan, dapat dilihat dari
koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa nilai signifikansi 0,003 < 0,05,
maka hipotesa keempat (H4) diterima.
Kesimpulannya adalah Secara parsial Keputusan Investasi berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan. Keputusan Pendanaan tidak berpengaruh terhadap
Nilai Perusahaan. Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Nilai
Perusahaan. Secara simultan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaani Keputusan Investasii Keputusan Pendanaani
Kebijakan Dividen.
iv
ABTRACT
Widya Tangkenatei NIM 7111220007. Influance Investement Decisioni
Financing Decisioni and Dividen Policy on Corporate Value Empirical Study of
Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. Thesis
Undergraduate. Departeman of Accountingi Faculty of Economics: Universitas
Negeri Medani 2015.
The problem in this research is Investment Decision affect the value of the
Company. Is Financing Decision affect the value of the Company. Does Dividend
Policy affect the value of the Company. Is Investment Decision, Financing
Decision and Dividend Policy affect the value of the Company. Objective to know
partially and simultaneously whether there Influence Investment Decision,
Financing Decision and Dividend Policy on Corporate Value.
The population in this study is a manufacturing company that is listed on
the Indonesia Stock Exchange in 2013 some 140 companies. The sample is
determined based on purposive sampling method with certain criteria. From the
results of data collection there are 39 manufacturing companies in the research
samples. Data collection techniques used by researchers is the documentation by
collecting secondary data through the Indonesia Stock Exchange website
(http://www.idx.co.id). Technique is the analysis of data using multiple regression
analysis, to test the hypothesis that t test and F test.
The results showed that Partially Investment Decisions affect the value of
the Company be seen from the significant value 0.001 < 0.05, the first hypothesis
(H1) is accepted. Financing decision does not affect the value of the Company be
seen from the significant value 0.876 > 0.05, the second hypothesis (H2) is
rejected. Dividend policy does not affect the value of the Company be seen from
the significant value 0.580 > 0.05, the third hypothesis (H3) is rejected.
Simultaneously Investment Decision, Financing Decision and Dividend Policy
affect the value of the Company, can be seen from the regression coefficient
indicates that the significance value of 0.003 < 0.05, the fourth hypothesis (H4) is
accepted.
The conclusion is Partially Investment Decision affect the value of the
Company. Financing decision does not affect the value of the Company. Dividend
policy does not affect the value of the Company. Simultaneously Investment
Decision, Financing Decision and Dividend Policy affect the value of the
Company.
Keyword: Value Companyi Investement Decisionsi Finangcing Decisioni
dividen Policy.
v
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI
Tal.
KATA PENGANTAR ........................................................................................i
ABSTRAK ..........................................................................................................iii
ABSTRACT ........................................................................................................iv
DAFTAR ISI .......................................................................................................v
DAFTAR TABEL ...............................................................................................viii
DAFTAR GAMBAR ..........................................................................................ix
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................x
BAB I. PENDATULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah ..................................................................1
1.2. Identifikasi Masalah ........................................................................6
1.3. Rumusan Masalah ...........................................................................7
1.4. Tujuan Penelitian.............................................................................7
1.5. Manfaat Penelitian...........................................................................8
BAB II. KAJIAN PUSTAKA
2.1. Kerangka Teoritis ............................................................................9
2.1.1. Nilai Perusahaan....................................................................9
2.1.2. Keputusan Investasi ..............................................................13
2.1.3. Keputusan Pendanaan.......................................................... 17
2.1.4 Kebijakan Dividen................................................................. 21
2.2. Penelitian Terdahulu ......................................................................30
2.3. Kerangka Berfikir ..........................................................................35
vi
2.4. Hipotesis Penelitian .......................................................................37
BAB III. METODE PENELITIAN
3.1.Lokasi dan Waktu Penelitian ..........................................................38
3.2. Populasi dan Sampel ......................................................................38
3.2.1. Populasi ...........................................................................38
3.2.2. Sampel .............................................................................39
3.3. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ................................40
3.3.1. Variabel Penelitian ..........................................................40
3.3.2. Defenisi Operasional .......................................................41
3.4. Teknik Pengumpulan Data .............................................................42
3.5. Teknik Analisis Data......................................................................43
3.5.1. Uji Asumsi Klasik ...........................................................43
3.5.2. Analisis Regresi Berganda ..............................................46
3.5.3. Uji Keberartian koefisien Regresi (Uji t) ........................47
3.5.4. Uji Keberartian Regresi (Uji F).......................................48
BAB IV. TASIL PENELITIAN DAN PEMBATASAN
4.1. Hasil Penelitian .............................................................................49
4.1.1. Gambaran Umum Sampel ...............................................49
4.2. Deskriptif Data Penelitian ..............................................................52
4.3. Analisis Data Penelitian .................................................................56
4.3.1. Uji Asumsi Klasik ...........................................................56
4.3.1.1 Uji Normalitas......................................................... 56
vii
4.3.1.2 Uji Multikolinearitas.............................................. 60
4.3.1.3 Uji Autokorelasi..................................................... 61
4.3.1.4 Uji Heterokedastisitas........................................... 62
4.3.2. Analisis Regresi Berganda............................................. 63
4.4. Pengujian Hipotesis Penelitian.......................................................64
4.4.1 Uji Keberartian Koefisien Regresi (t)............................. 64
4.4.2 Uji Simultan (F).............................................................. 66
4.4.3 Uji Koefisien Determinasi.............................................. 67
4.5. Pembahasan Hasil Penelitian .........................................................69
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan.........................................................................73
5.2. Keterbatasan Penelitian ......................................................74
5.3. Saran ...................................................................................75
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................76
LAMPIRAN
viii
DAFTAR TABEL
Tabel
Hal.
2.1. Penelitian Terdahulu ....................................................................................33
3.1. Ketentuan uji Durbin-Watson ......................................................................45
4.1. Proses Sleksi Sampel ...................................................................................49
4.2. Klasifikasi Sampel .......................................................................................50
4.3. Daftar Perusahaan Manufaktur ....................................................................50
4.4. Hasil Pengumpulan Data PBV .....................................................................52
4.5. Hasil Pengumpulan Data PER .....................................................................53
4.6. Hasil Pengumpulan Data DER .....................................................................54
4.7. Hasil Pengumpulan Data DPR .....................................................................55
4.8. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (K-S) I ......................................................57
4.9. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (K-S) II .....................................................58
4.10. Hasil Uji Multikolinieritas .........................................................................60
4.11. Hasil Uji Autokorelasi................................................................................61
4.12. Hasil Uji Analisi Regresi Berganda ...........................................................63
4.13. Koefisien Regresi untuk Uji t.....................................................................65
4.14. Hasil Uji F ..................................................................................................66
4.15. Nilai Koefisien Determinasi .......................................................................67
ix
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Hal.
2.1. Kerangka Berfikir.........................................................................................37
4.1. Grafik Histogram I .......................................................................................57
4.2. P-Plot I .........................................................................................................58
4.3. Grafik Histogram II ......................................................................................59
4.4. P-Plot II ........................................................................................................59
4.5. Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................................62
x
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN A. Output SPSS 18
LAMPIRAN B. Tabulasi Data
LAMPIRAN C. Kelengkapan Administrasi
BABBIB
PENDAHULUANB
1.1 LatarBBelakangB
Menurut Husnan (2010), setiap individu harus mengambil berbagai
keputusan keuangan. Keputusan-keputusan keuangan yang perlu diambil pada
dasarnya dapat dibagi menjadi tiga. Pertama, berapa jumlah yang akan
dikonsumsi untuk setiap periode (keputusan konsumsi)?. Kedua, bagaimana
kelebihan penghasilan mereka akan diinvestasikan (keputusan investasi)?.
Tersedia berbagai alternatif yang mungkin dipilih, sebagian mungkin memilih
untuk menyimpannya dalam bentuk tabungan, deposito, dan sebagainya.
Sedangkan yang lain menggunakannya untuk membeli sebidang tanah, bangunan,
dan sebagainya. Mengapa mereka memilih jenis penggunaan dana tertentu?
Pertimbangannya tentu saja adalah penggunaan dana tersebut diharapkan akan
paling menguntungkan.
Akhirnya, ketiga, bagaimana mendanai konsumsi dan/atau investasi
tersebut (keputusan pendanaan)?. Kalau seseorang memerlukan suatu aktiva
tertentu (mobil, rumah) yang tidak dapat dibayar secara tunai, maka individu
tersebut akan mencari sumber pembiayaan yang dirasa paling menguntungkan
(seperti pinjaman dengan bunga yang paling rendah) untuk membiayai
kebutuhannya.
Contoh-contoh
tersebut
menunjukkan
keputusan-keputusan
keuangan yang sering dihadapi oleh individu.
1
2
Bagi perusahaan, masalah yang sama juga dihadapi. Perusahaan
memerlukan berbagai kekayaan (mesin, gedung, kendaraan, persediaan bahan
baku, dan sebagainya) untuk menjalankan operasinya. Perusahaan perlu mencari
sumber dana untuk membiayai kebutuhan untuk operasi tersebut.
Keuangan perusahaan (corporate finance) adalah bidang keuangan yang
berhubungan dengan operasi suatu perusahaan dari sudut pandang perusahaan
tersebut. Pengaturan kegiatan keuangan sering disebut sebagai manajemen
keuangan. Manajemen keuangan menyangkut kegiatan perencanaan, analisis, dan
pengendalian kegiatan keuangan. Mereka yang melaksanakan kegiatan tersebut
sering disebut sebagai manajer keuangan. Banyak keputusan yang harus diambil
oleh manajer keuangan dan berbagai kegiatan yang harus dijalankan mereka.
Meskipun demikian kegiatan-kegiatan tersebut dapat dikelompokkan menjadi dua
kegiatan utama, yaitu kegiatan menggunakan dana (allocation of funds) dan
mencari pendanaan (raising of funds). Dua kegiatan utama tersebut disebut
sebagai fungsi keuangan.
Secara umum, keuangan perusahaan dapat dibagi menjadi dua bagian: (1)
sisi aktiva (assets) dan (2) sisi pasiva (liabilities and equity). Sisi aktiva meliputi
apa yang disebut dengan keputusan investasi (investment decision), sedangkan sisi
pasiva meliputi keputusan pendanaan (financing decision). Pada sisi pasiva
terdapat pula laba ditahan. Jumlah laba ditahan adalah laba bersih dikurangi
dividen yang dibagikan. Dengan kata lain laba ditahan tergantung pada besarnya
pembagian dividen. Oleh karena itu, dapat ditambahkan satu fungsi lain yakni
kebijakan dividen (dividen policy).
3
Manajer keuangan perlu memperoleh dana dari pasar keuangan atau
financial market. Pasar keuangan menunjukkan pertemuan antara demand dan
supply akan dana. Manajer keuangan perlu ke pasar keuangan untuk mendapatkan
dana, dan tidak terbatas kepasar modal saja. Untuk memperoleh dana tersebut
diterbitkan aktiva finansial (financial asset). Aktiva finansial tersebut mempunyai
nilai karena aktiva tersebut mempunyai claims atas aktiva rill (real assets)
perusahaan yang menerbitkannya. Aktiva finansial dapat berbentuk saham (baik
biasa maupun preferen), obligasi, utang bank, kewajiban sewa, dan sebagainya.
Dana yang diperoleh kemudian diinvestasikan pada berbagai aktiva
perusahaan, untuk mendanai kegiatan perusahaan. Kalau kegiatan memperoleh
dana berarti perusahaan menerbitkan aktiva finansial, maka kegiatan menanamkan
dan mengakibatkan perusahaan memiliki aktiva rill (tanah, mesin, persediaan,
peralatan, dan sebagainya). Dari kegiatan menanamkan dana tersebut (investasi),
perusahaan mengaharapkan untuk memperoleh hasil yang lebih besar dari
pengorbanannya. Dengan kata lain, diharapkan diperoleh “laba”. Laba yang
diperoleh perlu diputuskan untuk dikembalikan ke pemilik dana (pasar keuangan),
atau diinvestasikan kembali ke perusahaan.
Dengan demikian nampak bahwa manajer keuangan harus mengambil
keputusan tentang:
1. Penggunaan dana (disebut sebagai keputusan investasi)
2. Memperoleh dana (disebut sebagai keputusan pendanaan)
3. Pembagian laba (disebut sebagai keputusan dividen)
4
Ketiga keputusan tersebut merupakan keputusan-keputusan keuangan yang
harus diambil oleh manajer keuangan. Keputusan investasi akan tercermin pada
sisi aktiva perusahaan. Dengan demikian akan mempengaruhi struktur kekayaan
perusahaan, yaitu perbandingan antara aktiva lancar dengan aktiva tetap.
Sebaliknya keputusan pendanaan dan kebijakan dividen akan tercermin pada sisi
pasiva perusahaan.
Apabila hanya memperhatikan dana yang tertanam dalam jangka waktu
yang lama, maka perbandingan tersebut disebut sebagai struktur modal. Apabila
diperhatikan baik dana jangka pendek maupun dana jangka panjang,
perbandingannya disebut sebagai struktur finansial. Keputusan pendanaan dan
kebijakan dividen mempengaruhi kedua struktur ini.
Untuk bisa mengambil keputusan-keputusan keuangan yang benar,
manajer keuangan perlu menentukan tujuan yang harus dicapai. Keputusan yang
benar adalah keputusan yang akan membantu mencapai tujuan tersebut. Secara
normatif tujuan keputusan keuangan adalah untuk memaksimumkan nilai
perusahaan. Tujuan tersebut dipergunakan karena dengan memaksimumkan nilai
perusahaan maka pemilik perusahaan akan menjadi lebih makmur (menjadi
semakin kaya). Sedangkan nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia
dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
Terdapat beberapa penelitian yang berkaitan dengan keputusan investasi,
pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, diantaranya
penelitian Kusumaningrum (2013) dengan judul penelitian “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, Kepemilikan Manjerial, dan
5
Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 20112012), hasil penelitian menunjukkan bahwa keputusan investasi dan kebijakan
dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan keputusan
pendanaan, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional berpengaruh
negatif terhadap nilai perusahaan”.
Penelitian Afzal (2012) dengan judul penelitian “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai
Perusahaan (pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2007-2010), dengan hasil penelitian keputusan investasi dan keputusan
pendanaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan kebijakan dividen berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
perusahaan”.
Penelitian Hanipah (2013) dengan judul penelitian “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai
Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012), dengan hasil penelitian menunjukkan koefisien
regresi keputusan investasi bernilai positif, keputusan pendanaan bernilai negatif
dan kebijakan dividen bernilai positif”.
Pada hasil penelitian-penelitian sebelumnya yang dilakukan dalam studi
empiris perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2007-2012
banyak perbedaan hasil penelitian dan masih terdapat pengaruh negatif terhadap
nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah tiga keputusan
6
keuangan tersebut memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur di tahun 2013.
Berdasarkan latar belakang diatas dan berdasarkan penelitian terdahulu
maka peneliti tertarik untuk melakukan replikasi dengan judul penelitian:
PengaruhB KeputusanB Investasi,B KeputusanB Pendanaan,B danB KebijakanB
DividenB TerhadapB NilaiB PerusahaanB (StudiB EmpirisB PadaB PerusahaanB
ManufakturByangBListingBdiBBursaBEfekBIndonesiaBTahunB2013).
1.2 IdentifikasiBMasalahB
Berdasarkan latar belakang yang dikemukakan diatas, maka identifikasi
masalah dalam penelitian ini adalah:
1.
Apakah tujuan dari perusahaan dalam melakukan keputusan keuangan?
2.
Apakah peran manajer keuangan perusahaan dalam berbagai kegiatan
keuangan dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan?
3.
Apakah nilai perusahaan dapat tercermin dari keputusan dan kebijakan
keuangan?
4.
Apakah keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dapat
berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
5.
Apakah keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
6.
Apakah keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai Perusahaan?
7.
Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
7
1.3 RumusanBMasalahB
Berdasarkan identifikasi masalah diatas, maka rumusan masalah dalam
penelitian ini adalah:
1.
Apakah Keputusan Investasi berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
2.
Apakah Keputusan Pendanaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
3.
Apakah Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
4.
Apakah Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
1.4 TujuanBPenelitianB
Berdasarkan rumusan masalah diatas, tujuan dari penelitian ini adalah:
1.
Untuk menguji Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
2.
Untuk menguji Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan
3.
Untuk menguji Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
4.
Untuk menguji Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.
B
8
1.5 ManfaatBPenelitianB
Penelitian tentang “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan” diharapkan mampu
memberikan manfaat ke berbagai pihak, diantaranya:
1.
Akademisi:
sebagai tambahan informasi, bahan kajian, dan referensi
penelitian mengenai/berkaitan dengan keputusan investasi, keputusan
pendanaan, kebijakan dividen, dan nilai perusahaan.
2.
Unimed: Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan literatur dan
kepustakaan mengenai pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan,
dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
3.
Perusahaan: sebagai tambahan informasi untuk manajer perusahaan dalam
mengambil keputusan-keputusan keuangan.
4.
Masyarakat (investor): sebagai wacana dan tambahan informasi untuk
pertimbangan sebelum melakukan keputusan-keputusan keuangan, dan alat
ukur untuk mengetahui kemajuan perusahaan pada perusahaan manufaktur.
BABBVB
KESIMPULANBDANBSARANB
5.1 KesimpulanB
Berdasarkan pembahasan hasil penelitian yang telah dikemukakan dalam
Bab IV, maka kesimpulan yang didapat dari penelitian ini adalah:
1. Keputusan
Investasi
memiliki
pengaruh
signifikan
terhadap
nilai
perusahaan, dilihat dari koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa
variabel Keputusan Investasi memiliki nilai signifikansi 0,001 < 0,05 dan
lebih besar
(3,491 > 2,032). Maka disimpulkan Hipotesa satu
(H1) diterima.
2. Keputusan Pendanaan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan, dilihat dari koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa
variabel Keputusan Pendanaan memiliki nilai signifikansi 0,876 > 0,05 dan
lebih kecil
(-0,157 < 2,032). Maka disimpilkan Hipotesa dua
(H2) ditolak.
3. Kebijakan .ividen tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan, dilihat dari koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa
variabel Kebijakan .ividen memiliki nilai signifikansi 0,580 > 0,05, dan
lebih kecil
(0,560 < 2,032). Maka disimpulkan Hipotesa tiga
(H3) ditolak.
73
74
4. Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan .ividen
bepengaruh secara simultan terhadap Nilai Perusahaan. .ilihat dari
koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa nilai signifikansi 0,003 <
0,05 dan nilai
(5,693) >
(2,91). Maka disimpulkan Hipotesa
empat (H4) diterima.
5.2 KeterbatasanBPenelitianB
Penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan
bahan pertimbangan bagi peneliti selanjutnya agar mendapatkan hasil penelitian
yang lebih baik. Keterbatasan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Penelitian ini termasuk kedalam penelitian cross sectional, yaitu penelitian
yang mengambil satu bagian dari gejala (populasi) pada satu waktu tertentu.
Penelitian ini mengandalkan annual report dari perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI selama 1 tahun yaitu tahun 2013, dan belum mewakili
keseluruhan perusahaan (jenis perusahaan lainnya) yang terdaftar di BEI.
2. Terbatasnya sampel perusahaan karena banyaknya perusahaan yang
menunda, tidak memasukan annual report, dan tidak melengkapi annual
report ke BEI pada tahun 2013.
3. Pengukuran mekanisme dari keempat variabel tersebut menggunakan rasio
keuangan seperti: Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER),
Debt to Equity Ratio (.ER).
75
5.3 SaranB
.engan memperlihatkan keterbatsaan yang ada diats, diharapkan peneliti
selanjutnya dapat mempertimbangkan faktor-faktor berikut:
1. Sampel yang digunakan tidak hanya dari jenis perusahaan manufaktur saja
tetapi berasal diharapkan bisa mewakili semua jenis perusahaan yang
terdaftar di BEI.
2. Memperpanjang waktu penelitian untuk beberapa tahun, agar dapat
diperbandingkan.
3. Mengembangkan instrumen pengukuran yang lain untuk mengukur Nilai
Perusahaan selain Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan .ividen.
4. Menggunakan rasio-rasio keuangan yang lain untuk mengukur Nilai
Perusahaan, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan
.ividen.
DAFTAR PUSTAKA
Afzal. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan
Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi: Universitas
Diponegoro.
Amirya, Atmini. 2008. Determinan Tingkat Hutang serta Hubungan Tingkat
Hutang Terhadap Nilai Perusahaan: Perspektif Pecking Order Theory. Ejurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol.5, No.2, Hal:1-18.
Arifin. 2004. Membaca Saham: Panduan Dasar Seni Berinvestasi dan Teori
Permainan Saham, kapan sebaiknya membeli, kapan sebaiknya menjual.
Yogyakarta: ANDI.
Atmaja. 2003. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: ANDI.
Fenandar. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Peursahaan Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi:
Universitas Diponegoro.
Hanipah.2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Peursahaan Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek Indonesia. Skripsi:
Universitas Pendidikan Indonesia.
Handayani, Artini. Pengaruh Faktor Ekonomi Makro, Keputusan Investasi dan
Keputusan Pendanaan Terhadap Yield Obligasi Korporasi di Bursa Efek
Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana.
Husnan. 2010. Manajemen Keuangan:Teori dan Penerapan Keputusan Jangka
Panjang. Yogyakarta: BPFE.
Keown, Martin. et al. 2008. Manajemen Keuangan: Perinsip dan Penerapan.
Indonesia: Indeks.
Kusumaningrum. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
Kebijakan Dividen, Kepemilikan Manjerial, dan Kepemilikan Institusional
Terhadap Nilai Peursahaan Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia. Skripsi: Universitas Pendidikan Diponegoro.
Marcus, Myers, Barley. 2008. Dasar-dasar Manejemen Keuangan Perusahaan.
Jakarta: Erlangga.
767
7
777
Mardiyati, dkk. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan
Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) periode 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains
Indonesia (JRMSI) Vol.3, No.1, Hal 1-17.
Nazwirman. 2008. Penilaian Harga Saham dengan Price Earning Ratio Studi
kasus pada saham industri makanan dan minuman di bursa efek Indonesia.
Bina Sarana Informatika Journal Vol.12, No.2, Hal: 1-9.
Nugroho. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Studi
Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi:
Univesitas Diponegoro.
Priyanto. 2014. SPSS22 Pengolahan Data Terpraktis. Yogyakarta: Andi.
Sari. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan
Dividen Terhadap Nilai Peursahaan. Mangement Analysis Journal Vol.2,
No.2, Hal: 1-7.
Supardi. 2013. Aplikasi Statistika dalam Penelitian: Konsep Statitika yang Lebih
Komperhensif. Jakarta: Smart.
Widayanti. 2013. Pengaruh Risiko Investasi Saham Terhadap Pengembalian
Saham. Skripsi: Universitas Pendidikan Indonesia.
Wijaya, Bandi, dan Wibawa. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan
Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwakarta.
Yeniatie, Destriana. 2010. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Hutang pada
Perusahaan Nonkeuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal
Bisnis dan Akuntansi Vol.12, No.1, Hal: 1-16.
7
7
KATA PENGANTAR
Syukur Alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat dan hidayah-Nya yang begitu besar sehingga penulis dapat
menyelesaikan penulisan skripsi ini yang berjudul “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen (studi Empiris
Perusahaan Manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun 2013”.
Dalam menyelesaikan tulisan ini penulis menyadari tidak dapat berjalan
sendiri tanpa bantuan dan dorongan baik materil maupun spiritual dari berbagai
pihak. Dengan penuh rasa hormat penulis menyampaikan rasa terima kasih yang
sebesar-besarnya kepada kedua orang tua dan keluarga yang telah memberikan
dengan tulus dukungan moril dan materil hingga terselesaikannya skripsi ini.
Pada kesempatan ini, ucapan terima kasih juga penulis sampaikan kepada
pihak yang telah memberikan bantuan dalam menyelesaikan skripsi ini adalah
sebagai berikut:
1. Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M.Si, sebagai Rektor Universitas Negeri
Medan.
2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, sebagai Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
4. Bapak Muhammad Ishak, SE, M.Si, Ak, sebagai Ketua Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan, dan Dosen Penguji yang
telah memberikan masukan berupa kritikan dan saran yang membangun
dalam menyelesaikan skripsi.
5. Bapak Dr. Nasirwan, M.Si, sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Negeri Medan.
6. Bapak Drs. La Ane, M.Si sebagai Dosen Pembimbing Akademik dan
Dosen Pembimbing Skripsi yang telah banyak memberikan nasihat, saran
selama perkuliahan dan penyelesaian skripsi.
ii
7. Bapak Drs. Surbakti Karo-karo,
Karo
M.Si, Ak, CA sebagai Dosen Penguji
yang telah memberikan masukan berupa kritikan
kritikan dan saran yang
membangun dalam menyelesaikan skripsi.
8. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, CA sebagai Dosen Penguji yang telah
memberikan masukan berupa kritikan dan saran yang membangun dalam
menyelesaikan skripsi.
9. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi
Ekonomi,, khususnya Jurusan Akuntansi
menempuh
yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan selama penulis mene
perkuliahan.
10. Bang Ricky, staff administrasi Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan, yang banyak memberikan informasi dan
membantu penulis
penulis dalam pengurusan administrasi selama perkuliahan.
11. Untuk sahabat terbaik penulis, Destya Iswari,
Iswari Irma Listia
Listia, Reni Andriani,
dukungan yang tulus
Dharma Yanti, terima kasih atas segala bantuan, dukunga
selama perkuliahan dan dalam menyelesaikan skripsi.
12. Untuk teman--teman
teman Akuntansi Kelas A Stambuk 2011, terima kasih atas
kebersamaan
yang
luar
biasa
selama
perkuliahan
dan
dalam
menyelesaikan skripsi, semoga sukses untuk kita semua.
13. Untuk senior, junior, teman
teman-teman
teman Akuntansi Kelas B Stambuk 2011,
yang telah memberi bantuan,
bantuan, dukungan selama perkuliahan dan dalam
menyelesaikan skripsi, semoga sukses untuk kita semua.
Akhir kata, penulis berharap bahwa penulisan skripsi ini dapat bermanfaat
bagi semua pihak yang mebutuhkan, dan penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh
dari
ri sempurna. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang
membangun dari setiap pembaca.
iii
ABSTRAK
Widya Tangkenate, NIM 7111220007. Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi. Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi: Universitas
Negeri Medan, 2015.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah Apakah Keputusan Investasi
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Apakah Keputusan Pendanaan
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Apakah Kebijakan Dividen berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan. Apakah Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
dan Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Tujuan Penelitian
untuk mengetahui secara parsial dan simultan apakah terdapat Pengaruh
Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap
Nilai Perusahaan.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang listing
di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013 sejumlah 140 perusahaan. Sampel ditentukan
berdasarkan metode purposive sampling dengan beberapa kriteria tertentu. Dari
hasil pengumpulan data terdapat 39 perusahaan manufaktur yang menjadi sampel
penelitian. Teknik pengumpulan data yang digunakan peneliti adalah dokumentasi
dengan mengumpulkan data sekunder melalui situs Bursa Efek Indonesia
(http://www.idx.co.id). Teknik analsis data dilakukan dengan menggunakan
Analisis Regresi Berganda, dengan uji hipotesis yaitu Uji t dan Uji F.
Hasil penelitian diperoleh bahwa Secara parsial Keputusan Investasi
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dilihat dari nilai signifikansi 0,001 < 0,05,
maka hipotesa pertama (H1) diterima. Keputusan Pendanaan tidak berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan dilihat dari nilai signifikansi 0,876 > 0,05, maka
hipotesa kedua (H2) ditolak. Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Nilai
Perusahaan dilihat dari nilai signifikansi 0,580 > 0,05, maka hipotesa ketiga (H3)
ditolak. Secara simultan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan, dapat dilihat dari
koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa nilai signifikansi 0,003 < 0,05,
maka hipotesa keempat (H4) diterima.
Kesimpulannya adalah Secara parsial Keputusan Investasi berpengaruh
terhadap Nilai Perusahaan. Keputusan Pendanaan tidak berpengaruh terhadap
Nilai Perusahaan. Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Nilai
Perusahaan. Secara simultan Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaani Keputusan Investasii Keputusan Pendanaani
Kebijakan Dividen.
iv
ABTRACT
Widya Tangkenatei NIM 7111220007. Influance Investement Decisioni
Financing Decisioni and Dividen Policy on Corporate Value Empirical Study of
Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. Thesis
Undergraduate. Departeman of Accountingi Faculty of Economics: Universitas
Negeri Medani 2015.
The problem in this research is Investment Decision affect the value of the
Company. Is Financing Decision affect the value of the Company. Does Dividend
Policy affect the value of the Company. Is Investment Decision, Financing
Decision and Dividend Policy affect the value of the Company. Objective to know
partially and simultaneously whether there Influence Investment Decision,
Financing Decision and Dividend Policy on Corporate Value.
The population in this study is a manufacturing company that is listed on
the Indonesia Stock Exchange in 2013 some 140 companies. The sample is
determined based on purposive sampling method with certain criteria. From the
results of data collection there are 39 manufacturing companies in the research
samples. Data collection techniques used by researchers is the documentation by
collecting secondary data through the Indonesia Stock Exchange website
(http://www.idx.co.id). Technique is the analysis of data using multiple regression
analysis, to test the hypothesis that t test and F test.
The results showed that Partially Investment Decisions affect the value of
the Company be seen from the significant value 0.001 < 0.05, the first hypothesis
(H1) is accepted. Financing decision does not affect the value of the Company be
seen from the significant value 0.876 > 0.05, the second hypothesis (H2) is
rejected. Dividend policy does not affect the value of the Company be seen from
the significant value 0.580 > 0.05, the third hypothesis (H3) is rejected.
Simultaneously Investment Decision, Financing Decision and Dividend Policy
affect the value of the Company, can be seen from the regression coefficient
indicates that the significance value of 0.003 < 0.05, the fourth hypothesis (H4) is
accepted.
The conclusion is Partially Investment Decision affect the value of the
Company. Financing decision does not affect the value of the Company. Dividend
policy does not affect the value of the Company. Simultaneously Investment
Decision, Financing Decision and Dividend Policy affect the value of the
Company.
Keyword: Value Companyi Investement Decisionsi Finangcing Decisioni
dividen Policy.
v
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI
Tal.
KATA PENGANTAR ........................................................................................i
ABSTRAK ..........................................................................................................iii
ABSTRACT ........................................................................................................iv
DAFTAR ISI .......................................................................................................v
DAFTAR TABEL ...............................................................................................viii
DAFTAR GAMBAR ..........................................................................................ix
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................x
BAB I. PENDATULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah ..................................................................1
1.2. Identifikasi Masalah ........................................................................6
1.3. Rumusan Masalah ...........................................................................7
1.4. Tujuan Penelitian.............................................................................7
1.5. Manfaat Penelitian...........................................................................8
BAB II. KAJIAN PUSTAKA
2.1. Kerangka Teoritis ............................................................................9
2.1.1. Nilai Perusahaan....................................................................9
2.1.2. Keputusan Investasi ..............................................................13
2.1.3. Keputusan Pendanaan.......................................................... 17
2.1.4 Kebijakan Dividen................................................................. 21
2.2. Penelitian Terdahulu ......................................................................30
2.3. Kerangka Berfikir ..........................................................................35
vi
2.4. Hipotesis Penelitian .......................................................................37
BAB III. METODE PENELITIAN
3.1.Lokasi dan Waktu Penelitian ..........................................................38
3.2. Populasi dan Sampel ......................................................................38
3.2.1. Populasi ...........................................................................38
3.2.2. Sampel .............................................................................39
3.3. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ................................40
3.3.1. Variabel Penelitian ..........................................................40
3.3.2. Defenisi Operasional .......................................................41
3.4. Teknik Pengumpulan Data .............................................................42
3.5. Teknik Analisis Data......................................................................43
3.5.1. Uji Asumsi Klasik ...........................................................43
3.5.2. Analisis Regresi Berganda ..............................................46
3.5.3. Uji Keberartian koefisien Regresi (Uji t) ........................47
3.5.4. Uji Keberartian Regresi (Uji F).......................................48
BAB IV. TASIL PENELITIAN DAN PEMBATASAN
4.1. Hasil Penelitian .............................................................................49
4.1.1. Gambaran Umum Sampel ...............................................49
4.2. Deskriptif Data Penelitian ..............................................................52
4.3. Analisis Data Penelitian .................................................................56
4.3.1. Uji Asumsi Klasik ...........................................................56
4.3.1.1 Uji Normalitas......................................................... 56
vii
4.3.1.2 Uji Multikolinearitas.............................................. 60
4.3.1.3 Uji Autokorelasi..................................................... 61
4.3.1.4 Uji Heterokedastisitas........................................... 62
4.3.2. Analisis Regresi Berganda............................................. 63
4.4. Pengujian Hipotesis Penelitian.......................................................64
4.4.1 Uji Keberartian Koefisien Regresi (t)............................. 64
4.4.2 Uji Simultan (F).............................................................. 66
4.4.3 Uji Koefisien Determinasi.............................................. 67
4.5. Pembahasan Hasil Penelitian .........................................................69
BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan.........................................................................73
5.2. Keterbatasan Penelitian ......................................................74
5.3. Saran ...................................................................................75
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................76
LAMPIRAN
viii
DAFTAR TABEL
Tabel
Hal.
2.1. Penelitian Terdahulu ....................................................................................33
3.1. Ketentuan uji Durbin-Watson ......................................................................45
4.1. Proses Sleksi Sampel ...................................................................................49
4.2. Klasifikasi Sampel .......................................................................................50
4.3. Daftar Perusahaan Manufaktur ....................................................................50
4.4. Hasil Pengumpulan Data PBV .....................................................................52
4.5. Hasil Pengumpulan Data PER .....................................................................53
4.6. Hasil Pengumpulan Data DER .....................................................................54
4.7. Hasil Pengumpulan Data DPR .....................................................................55
4.8. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (K-S) I ......................................................57
4.9. Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov (K-S) II .....................................................58
4.10. Hasil Uji Multikolinieritas .........................................................................60
4.11. Hasil Uji Autokorelasi................................................................................61
4.12. Hasil Uji Analisi Regresi Berganda ...........................................................63
4.13. Koefisien Regresi untuk Uji t.....................................................................65
4.14. Hasil Uji F ..................................................................................................66
4.15. Nilai Koefisien Determinasi .......................................................................67
ix
DAFTAR GAMBAR
Gambar
Hal.
2.1. Kerangka Berfikir.........................................................................................37
4.1. Grafik Histogram I .......................................................................................57
4.2. P-Plot I .........................................................................................................58
4.3. Grafik Histogram II ......................................................................................59
4.4. P-Plot II ........................................................................................................59
4.5. Hasil Uji Heteroskedastisitas ......................................................................62
x
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN A. Output SPSS 18
LAMPIRAN B. Tabulasi Data
LAMPIRAN C. Kelengkapan Administrasi
BABBIB
PENDAHULUANB
1.1 LatarBBelakangB
Menurut Husnan (2010), setiap individu harus mengambil berbagai
keputusan keuangan. Keputusan-keputusan keuangan yang perlu diambil pada
dasarnya dapat dibagi menjadi tiga. Pertama, berapa jumlah yang akan
dikonsumsi untuk setiap periode (keputusan konsumsi)?. Kedua, bagaimana
kelebihan penghasilan mereka akan diinvestasikan (keputusan investasi)?.
Tersedia berbagai alternatif yang mungkin dipilih, sebagian mungkin memilih
untuk menyimpannya dalam bentuk tabungan, deposito, dan sebagainya.
Sedangkan yang lain menggunakannya untuk membeli sebidang tanah, bangunan,
dan sebagainya. Mengapa mereka memilih jenis penggunaan dana tertentu?
Pertimbangannya tentu saja adalah penggunaan dana tersebut diharapkan akan
paling menguntungkan.
Akhirnya, ketiga, bagaimana mendanai konsumsi dan/atau investasi
tersebut (keputusan pendanaan)?. Kalau seseorang memerlukan suatu aktiva
tertentu (mobil, rumah) yang tidak dapat dibayar secara tunai, maka individu
tersebut akan mencari sumber pembiayaan yang dirasa paling menguntungkan
(seperti pinjaman dengan bunga yang paling rendah) untuk membiayai
kebutuhannya.
Contoh-contoh
tersebut
menunjukkan
keputusan-keputusan
keuangan yang sering dihadapi oleh individu.
1
2
Bagi perusahaan, masalah yang sama juga dihadapi. Perusahaan
memerlukan berbagai kekayaan (mesin, gedung, kendaraan, persediaan bahan
baku, dan sebagainya) untuk menjalankan operasinya. Perusahaan perlu mencari
sumber dana untuk membiayai kebutuhan untuk operasi tersebut.
Keuangan perusahaan (corporate finance) adalah bidang keuangan yang
berhubungan dengan operasi suatu perusahaan dari sudut pandang perusahaan
tersebut. Pengaturan kegiatan keuangan sering disebut sebagai manajemen
keuangan. Manajemen keuangan menyangkut kegiatan perencanaan, analisis, dan
pengendalian kegiatan keuangan. Mereka yang melaksanakan kegiatan tersebut
sering disebut sebagai manajer keuangan. Banyak keputusan yang harus diambil
oleh manajer keuangan dan berbagai kegiatan yang harus dijalankan mereka.
Meskipun demikian kegiatan-kegiatan tersebut dapat dikelompokkan menjadi dua
kegiatan utama, yaitu kegiatan menggunakan dana (allocation of funds) dan
mencari pendanaan (raising of funds). Dua kegiatan utama tersebut disebut
sebagai fungsi keuangan.
Secara umum, keuangan perusahaan dapat dibagi menjadi dua bagian: (1)
sisi aktiva (assets) dan (2) sisi pasiva (liabilities and equity). Sisi aktiva meliputi
apa yang disebut dengan keputusan investasi (investment decision), sedangkan sisi
pasiva meliputi keputusan pendanaan (financing decision). Pada sisi pasiva
terdapat pula laba ditahan. Jumlah laba ditahan adalah laba bersih dikurangi
dividen yang dibagikan. Dengan kata lain laba ditahan tergantung pada besarnya
pembagian dividen. Oleh karena itu, dapat ditambahkan satu fungsi lain yakni
kebijakan dividen (dividen policy).
3
Manajer keuangan perlu memperoleh dana dari pasar keuangan atau
financial market. Pasar keuangan menunjukkan pertemuan antara demand dan
supply akan dana. Manajer keuangan perlu ke pasar keuangan untuk mendapatkan
dana, dan tidak terbatas kepasar modal saja. Untuk memperoleh dana tersebut
diterbitkan aktiva finansial (financial asset). Aktiva finansial tersebut mempunyai
nilai karena aktiva tersebut mempunyai claims atas aktiva rill (real assets)
perusahaan yang menerbitkannya. Aktiva finansial dapat berbentuk saham (baik
biasa maupun preferen), obligasi, utang bank, kewajiban sewa, dan sebagainya.
Dana yang diperoleh kemudian diinvestasikan pada berbagai aktiva
perusahaan, untuk mendanai kegiatan perusahaan. Kalau kegiatan memperoleh
dana berarti perusahaan menerbitkan aktiva finansial, maka kegiatan menanamkan
dan mengakibatkan perusahaan memiliki aktiva rill (tanah, mesin, persediaan,
peralatan, dan sebagainya). Dari kegiatan menanamkan dana tersebut (investasi),
perusahaan mengaharapkan untuk memperoleh hasil yang lebih besar dari
pengorbanannya. Dengan kata lain, diharapkan diperoleh “laba”. Laba yang
diperoleh perlu diputuskan untuk dikembalikan ke pemilik dana (pasar keuangan),
atau diinvestasikan kembali ke perusahaan.
Dengan demikian nampak bahwa manajer keuangan harus mengambil
keputusan tentang:
1. Penggunaan dana (disebut sebagai keputusan investasi)
2. Memperoleh dana (disebut sebagai keputusan pendanaan)
3. Pembagian laba (disebut sebagai keputusan dividen)
4
Ketiga keputusan tersebut merupakan keputusan-keputusan keuangan yang
harus diambil oleh manajer keuangan. Keputusan investasi akan tercermin pada
sisi aktiva perusahaan. Dengan demikian akan mempengaruhi struktur kekayaan
perusahaan, yaitu perbandingan antara aktiva lancar dengan aktiva tetap.
Sebaliknya keputusan pendanaan dan kebijakan dividen akan tercermin pada sisi
pasiva perusahaan.
Apabila hanya memperhatikan dana yang tertanam dalam jangka waktu
yang lama, maka perbandingan tersebut disebut sebagai struktur modal. Apabila
diperhatikan baik dana jangka pendek maupun dana jangka panjang,
perbandingannya disebut sebagai struktur finansial. Keputusan pendanaan dan
kebijakan dividen mempengaruhi kedua struktur ini.
Untuk bisa mengambil keputusan-keputusan keuangan yang benar,
manajer keuangan perlu menentukan tujuan yang harus dicapai. Keputusan yang
benar adalah keputusan yang akan membantu mencapai tujuan tersebut. Secara
normatif tujuan keputusan keuangan adalah untuk memaksimumkan nilai
perusahaan. Tujuan tersebut dipergunakan karena dengan memaksimumkan nilai
perusahaan maka pemilik perusahaan akan menjadi lebih makmur (menjadi
semakin kaya). Sedangkan nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia
dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
Terdapat beberapa penelitian yang berkaitan dengan keputusan investasi,
pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, diantaranya
penelitian Kusumaningrum (2013) dengan judul penelitian “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen, Kepemilikan Manjerial, dan
5
Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 20112012), hasil penelitian menunjukkan bahwa keputusan investasi dan kebijakan
dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan keputusan
pendanaan, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional berpengaruh
negatif terhadap nilai perusahaan”.
Penelitian Afzal (2012) dengan judul penelitian “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai
Perusahaan (pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2007-2010), dengan hasil penelitian keputusan investasi dan keputusan
pendanaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan kebijakan dividen berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
perusahaan”.
Penelitian Hanipah (2013) dengan judul penelitian “Pengaruh Keputusan
Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai
Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2012), dengan hasil penelitian menunjukkan koefisien
regresi keputusan investasi bernilai positif, keputusan pendanaan bernilai negatif
dan kebijakan dividen bernilai positif”.
Pada hasil penelitian-penelitian sebelumnya yang dilakukan dalam studi
empiris perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2007-2012
banyak perbedaan hasil penelitian dan masih terdapat pengaruh negatif terhadap
nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah tiga keputusan
6
keuangan tersebut memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur di tahun 2013.
Berdasarkan latar belakang diatas dan berdasarkan penelitian terdahulu
maka peneliti tertarik untuk melakukan replikasi dengan judul penelitian:
PengaruhB KeputusanB Investasi,B KeputusanB Pendanaan,B danB KebijakanB
DividenB TerhadapB NilaiB PerusahaanB (StudiB EmpirisB PadaB PerusahaanB
ManufakturByangBListingBdiBBursaBEfekBIndonesiaBTahunB2013).
1.2 IdentifikasiBMasalahB
Berdasarkan latar belakang yang dikemukakan diatas, maka identifikasi
masalah dalam penelitian ini adalah:
1.
Apakah tujuan dari perusahaan dalam melakukan keputusan keuangan?
2.
Apakah peran manajer keuangan perusahaan dalam berbagai kegiatan
keuangan dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan?
3.
Apakah nilai perusahaan dapat tercermin dari keputusan dan kebijakan
keuangan?
4.
Apakah keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dapat
berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
5.
Apakah keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
6.
Apakah keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai Perusahaan?
7.
Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
7
1.3 RumusanBMasalahB
Berdasarkan identifikasi masalah diatas, maka rumusan masalah dalam
penelitian ini adalah:
1.
Apakah Keputusan Investasi berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
2.
Apakah Keputusan Pendanaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
3.
Apakah Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
4.
Apakah Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen
berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
1.4 TujuanBPenelitianB
Berdasarkan rumusan masalah diatas, tujuan dari penelitian ini adalah:
1.
Untuk menguji Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
2.
Untuk menguji Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan
3.
Untuk menguji Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
4.
Untuk menguji Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan.
B
8
1.5 ManfaatBPenelitianB
Penelitian tentang “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan” diharapkan mampu
memberikan manfaat ke berbagai pihak, diantaranya:
1.
Akademisi:
sebagai tambahan informasi, bahan kajian, dan referensi
penelitian mengenai/berkaitan dengan keputusan investasi, keputusan
pendanaan, kebijakan dividen, dan nilai perusahaan.
2.
Unimed: Penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan literatur dan
kepustakaan mengenai pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan,
dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
3.
Perusahaan: sebagai tambahan informasi untuk manajer perusahaan dalam
mengambil keputusan-keputusan keuangan.
4.
Masyarakat (investor): sebagai wacana dan tambahan informasi untuk
pertimbangan sebelum melakukan keputusan-keputusan keuangan, dan alat
ukur untuk mengetahui kemajuan perusahaan pada perusahaan manufaktur.
BABBVB
KESIMPULANBDANBSARANB
5.1 KesimpulanB
Berdasarkan pembahasan hasil penelitian yang telah dikemukakan dalam
Bab IV, maka kesimpulan yang didapat dari penelitian ini adalah:
1. Keputusan
Investasi
memiliki
pengaruh
signifikan
terhadap
nilai
perusahaan, dilihat dari koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa
variabel Keputusan Investasi memiliki nilai signifikansi 0,001 < 0,05 dan
lebih besar
(3,491 > 2,032). Maka disimpulkan Hipotesa satu
(H1) diterima.
2. Keputusan Pendanaan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan, dilihat dari koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa
variabel Keputusan Pendanaan memiliki nilai signifikansi 0,876 > 0,05 dan
lebih kecil
(-0,157 < 2,032). Maka disimpilkan Hipotesa dua
(H2) ditolak.
3. Kebijakan .ividen tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan, dilihat dari koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa
variabel Kebijakan .ividen memiliki nilai signifikansi 0,580 > 0,05, dan
lebih kecil
(0,560 < 2,032). Maka disimpulkan Hipotesa tiga
(H3) ditolak.
73
74
4. Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan .ividen
bepengaruh secara simultan terhadap Nilai Perusahaan. .ilihat dari
koefisien regresinya yang menunjukkan bahwa nilai signifikansi 0,003 <
0,05 dan nilai
(5,693) >
(2,91). Maka disimpulkan Hipotesa
empat (H4) diterima.
5.2 KeterbatasanBPenelitianB
Penelitian ini mempunyai keterbatasan-keterbatasan yang dapat dijadikan
bahan pertimbangan bagi peneliti selanjutnya agar mendapatkan hasil penelitian
yang lebih baik. Keterbatasan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Penelitian ini termasuk kedalam penelitian cross sectional, yaitu penelitian
yang mengambil satu bagian dari gejala (populasi) pada satu waktu tertentu.
Penelitian ini mengandalkan annual report dari perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI selama 1 tahun yaitu tahun 2013, dan belum mewakili
keseluruhan perusahaan (jenis perusahaan lainnya) yang terdaftar di BEI.
2. Terbatasnya sampel perusahaan karena banyaknya perusahaan yang
menunda, tidak memasukan annual report, dan tidak melengkapi annual
report ke BEI pada tahun 2013.
3. Pengukuran mekanisme dari keempat variabel tersebut menggunakan rasio
keuangan seperti: Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER),
Debt to Equity Ratio (.ER).
75
5.3 SaranB
.engan memperlihatkan keterbatsaan yang ada diats, diharapkan peneliti
selanjutnya dapat mempertimbangkan faktor-faktor berikut:
1. Sampel yang digunakan tidak hanya dari jenis perusahaan manufaktur saja
tetapi berasal diharapkan bisa mewakili semua jenis perusahaan yang
terdaftar di BEI.
2. Memperpanjang waktu penelitian untuk beberapa tahun, agar dapat
diperbandingkan.
3. Mengembangkan instrumen pengukuran yang lain untuk mengukur Nilai
Perusahaan selain Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan .ividen.
4. Menggunakan rasio-rasio keuangan yang lain untuk mengukur Nilai
Perusahaan, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan
.ividen.
DAFTAR PUSTAKA
Afzal. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan
Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi: Universitas
Diponegoro.
Amirya, Atmini. 2008. Determinan Tingkat Hutang serta Hubungan Tingkat
Hutang Terhadap Nilai Perusahaan: Perspektif Pecking Order Theory. Ejurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol.5, No.2, Hal:1-18.
Arifin. 2004. Membaca Saham: Panduan Dasar Seni Berinvestasi dan Teori
Permainan Saham, kapan sebaiknya membeli, kapan sebaiknya menjual.
Yogyakarta: ANDI.
Atmaja. 2003. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: ANDI.
Fenandar. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Peursahaan Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi:
Universitas Diponegoro.
Hanipah.2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan
Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Peursahaan Studi Empiris pada
Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek Indonesia. Skripsi:
Universitas Pendidikan Indonesia.
Handayani, Artini. Pengaruh Faktor Ekonomi Makro, Keputusan Investasi dan
Keputusan Pendanaan Terhadap Yield Obligasi Korporasi di Bursa Efek
Indonesia. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana.
Husnan. 2010. Manajemen Keuangan:Teori dan Penerapan Keputusan Jangka
Panjang. Yogyakarta: BPFE.
Keown, Martin. et al. 2008. Manajemen Keuangan: Perinsip dan Penerapan.
Indonesia: Indeks.
Kusumaningrum. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
Kebijakan Dividen, Kepemilikan Manjerial, dan Kepemilikan Institusional
Terhadap Nilai Peursahaan Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia. Skripsi: Universitas Pendidikan Diponegoro.
Marcus, Myers, Barley. 2008. Dasar-dasar Manejemen Keuangan Perusahaan.
Jakarta: Erlangga.
767
7
777
Mardiyati, dkk. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan
Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) periode 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains
Indonesia (JRMSI) Vol.3, No.1, Hal 1-17.
Nazwirman. 2008. Penilaian Harga Saham dengan Price Earning Ratio Studi
kasus pada saham industri makanan dan minuman di bursa efek Indonesia.
Bina Sarana Informatika Journal Vol.12, No.2, Hal: 1-9.
Nugroho. 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio Studi
Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi:
Univesitas Diponegoro.
Priyanto. 2014. SPSS22 Pengolahan Data Terpraktis. Yogyakarta: Andi.
Sari. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan
Dividen Terhadap Nilai Peursahaan. Mangement Analysis Journal Vol.2,
No.2, Hal: 1-7.
Supardi. 2013. Aplikasi Statistika dalam Penelitian: Konsep Statitika yang Lebih
Komperhensif. Jakarta: Smart.
Widayanti. 2013. Pengaruh Risiko Investasi Saham Terhadap Pengembalian
Saham. Skripsi: Universitas Pendidikan Indonesia.
Wijaya, Bandi, dan Wibawa. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan
Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Simposium
Nasional Akuntansi XIII Purwakarta.
Yeniatie, Destriana. 2010. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Hutang pada
Perusahaan Nonkeuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal
Bisnis dan Akuntansi Vol.12, No.1, Hal: 1-16.
7
7