Manajemen Investasi 01
Manajemen Investasi
(Pertemuan pertama)
“Pengangar Manajemen Investasi”
Disampaikan oleh:
Cakupan Materi
•
•
•
•
Lingkungan investasi.
Kelompok asset dan instrumen keuangan.
Bagaimana sekuritas diperdagangkan.
Reksadana dan perusahaan investasi lainnya.
Lingkungan Investasi
Asset Riil dan Asset Keuangan
• Sifat dari investasi.
– Mengurangi tingkat konsumsi.
– Menunda konsumsi hingga periode selanjutnya.
• Asset Riil.
– Asset yang digunakan untuk memproduksi barang dan jasa.
• Asset Keuangan.
– “kertas” yang merepresentasikan klaim terhadap suatu asset
riil. Tidak secara langsung mempengaruhi produksi barang
dan jasa. Namun, memiliki pengaruh tidak langsung terhadap
peningkatan kapasitas produksi dan perekonomian.
Ilustrasi
• Balance Sheet of US Household, tahun 2007
Taksonomi dari Asset Keuangan
• Sekuritas pendapatan tetap atau obligasi.
– Instrumen pasar uang
• Sertifikat deposito.
– Instrumen pasar modal
• Obligasi
• Saham atau ekuitas.
• Sekuritas Derivatif.
Pasar keuangan dan perekonomian
• Information Role.
– Efek Google.
• Waktu mengkonsumsi (Consumption Timing)
• Alokasi terhadap risiko.
• Pemisahan antara kepemilikan dan Manajemen.
– Isu permasalahan Agen (agency problem).
Pasar keuangan dan perekonomian
(lanjutan)
• Corporate governance dan corporate ethics.
– Skandal Akuntansi
• Contoh: Enron, Rite Aid, HealthSouth.
– Auditor
– Skandal Analis (konsultan) contoh: kasus Arthur Andersen
– Sarbanes-Oxley Act membuat
corporate governance semakin ketat.
ketentuan
mengenai
Proses Investasi
• Alokasi Asset (asset allocation).
– Investor harus melakukan pilihan atas beragam kelompok
asset yang tersedia di pasar (asset riil maupun asset
keuangan).
• Pemilihan sekuritas (security allocation).
– Pemilihan sekuritas yang akan dimiliki dalam kelas asset
tertentu.
• Analisis sekuritas
– Penilaian nilai wajar dari suatu sekuritas dalam kelas asset
tertentu.
Pasar Persaingan
• Terjadi risk return trade of.
– High risk high return atau low risk low return.
• Pasar Efisien.
– Manajemen/strategi aktif.
• Mencari sekuritas yang mispriced.
• Market timing menentukan waktu yang tepat untuk
melakukan suatu keputusan investasi (beli, tahan, atau jual).
– Manajemen/strategi pasif.
• Tidak aktif mencari sekuritas yang undervalued.
• Tidak memperdulikan market timing.
• Memiliki portofolio yang sangat terdiversifikasi. Biasanya
meniru komposisi portofolio pasar.
Pelaku Pasar
•
•
•
•
Perusahaan peminjam.
Household penabung.
Pemerintah sebagai peminjam atau penabung.
Intermediasi keuangan:
–
–
–
–
Perusahaan investasi.
Bank.
Perusahaan asuransi.
Credit Unions.
• Investment bankers:
– Memiliki peran khusus dalam menyediakan jasa keuangan.
– “Pasar” dalam pasar primer.
Trend saat ini – Globalisasi
•
•
•
•
•
American Depository Receipts (ADRs)
Foreign securities offered in dollars
Mutual funds that invest internationally
Instruments and vehicles continue to develop (WEBs)
Exchange Traded Funds (ETFs)
Trend saat ini – Sekuritisasi
• Berbagai jenis sekuritas yang langsung di back up
oleh asset riil tertentu.
– Mortgage pass through securities.
– Asset backed securities (ABS).
• Menawarkan berbagai peluang dan kesempatan
kepada investor dan perusahaan (originator).
Ilustrasi – Sekuritisasi
• Pertumbuhan ABS di Amerika. Bagaimana dengan di Indonesia??
Trend saat ini – Rekayasa keuangan
• Penggunaan berbagai macam model matematika
yang cukup kompleks untuk menciptakan produk
keuangan baru.
– Derivatives: option, future, forward.
– Credit Default Swap (CDS).
Trend saat ini – teknologi jaringan komputer
• Banyaknya informasi keuangan yang tersedia untuk
publik.
• Informasi dapat diperoleh dengan biaya yang relatif
murah dan mudah untuk diakses.
Kelompok Asset dan
Instrumen Keuangan
Beberapa kelompok besar asset keuangan
•
•
•
•
•
Pasar uang.
Pasar obligasi.
Sekuritas ekuitas (saham).
Indeks.
Pasar derivatif.
Pasar Uang
• Treasury Bills.
– Harga bid dan asked (harga beli dan jual).
– Menggunakan metode diskonto.
– Bagaimana dengan di Indonesia?
•
•
•
•
•
•
•
•
Sertifikat deposito.
Commercial paper.
Bankers acceptance.
Eurodollar.
Repurchase Agreement.
Brokers Calls.
Federal Funds.
LIBOR market.
Ilustrasi – Pasar Uang
• Rates (bunga/harga) pada sekuritas pasar uang.
Ilustrasi – pasar uang (lanjutan)
Ilustrasi – Pasar Uang (lanjutan)
• Yield (return) dari Treasury Bills
Ilustrasi – Pasar Uang (lanjutan)
• Spread antara CD 3 bulan dan T-Bill Rates
Pasar Obligasi
• Treasury Notes dan Treasury Bond Samakah
dengan Surat Utang Negara (SUN)??
• Inflation-Protected Treasury Bonds.
• Federal Agency Debt.
• International Debt.
• Municipal Bond obligasi pemerintah daerah.
Khusus untuk di Indonesia instrumen ini belum ada.
• Corporate Bonds.
• Mortgages-Backed Securities.
Treasury Notes and Bonds
• Jatuh tempo
– Notes – jatuh tempo sampai dengan 10 tahun
– Bonds – jatuh tempo lebih dari 10 tahun
– Obligasi 30 tahun
• Nilai par per lembar - $1,000
• Kuotasi – persentase terhadap par: misal 95, 105, 90,
dll.
Obligasi Korporat (corporate bonds)
• Dikeluarkan oleh perusahaan .
• Biasanya memiliki pembayaran bunga per semester
(semi-annual).
• Memiliki risiko yang lebih besar dibandingkan dengan
obligasi pemerintah.
• Opsi dalam obligasi korporat.
– Callable
– Convertible
Sekuritas ekuitas (saham)
• Saham biasa (common stock)
– Klaim residual
– Limited liability
• Saham preferen (preferred stock)
– Dividend tetap/konstan.
– Memiliki prioritas lebih tinggi dibandingkan saham biasa.
– Perlakuan pajak berbeda.
Sekuritas ekuitas (lanjutan)
• Daftar saham di NYSE. Berapa jumlah emiten yang
terdaftar di BEI??
Indeks Pasar Saham
• Terdapat beberapa indeks yang dihitung dan
diumumkan setiap hari. Contoh: IHSG, LQ45, Kompas
100,
• Terdapat juga indeks obligasi. Namun khusus untuk di
Indonesia belum ada.
• Indeks lainnya:
– Nikkei Average
– Financial Times Index
Indeks Saham International
• Nikkei (Jepang)
• FTSE (Financial Times of London)
• Dax (Jerman)
• MSCI (Morgan Stanley Capital International)
• Hang Seng (Hong Kong)
• TSX (Canada)
Pasar Derivatif
Options
• Posisi
– Call (Beli)
– Put (Jual)
• Komponen
– Exercise Price
– Expiration Date
– Assets
Futures
• Basic Positions
– Long (Beli)
– Short (Jual)
• Komponen
– Delivery Date
– Assets
Bagaimana Sekuritas
Diperdagangkan?
Bagaimana Perusahaan Mengeluarkan
Sekuritas?
• Primer
– Menerbitkan sekuritas baru: IPO (Initial Public Ofering)
saham PT. Krakatau Steel.
– Perusahaan sebagai penerbit akan memperoleh sejumlah kas
dari hasil penjualan sekuritas.
• Sekunder
– Para pemilik sekuritas menjual sekuritasnya kepada investor
lain.
– Perusahaan yang menerbitkan sekuritas tidak memperoleh
kas apa pun dari hasil jual beli sekuritas di pasar sekunder.
Lanjutan
• Investment Banking.
– Berfungsi sebagai underwriter: penjamin emisi dalam proses
penawaran di pasar primer.
• Shelf Registration
• Private Placements
• Initial Public Offerings (IPOs)
– Proses: road shows, bookbuilding.
– Underpricing: post sale returns, cost to the issuing firm.
Rerata return awal dari IPO di berbagai
negara
Reksadana dan Perusahaan
Investasi Lainnya
Selesai
Pertanyaan?
(Pertemuan pertama)
“Pengangar Manajemen Investasi”
Disampaikan oleh:
Cakupan Materi
•
•
•
•
Lingkungan investasi.
Kelompok asset dan instrumen keuangan.
Bagaimana sekuritas diperdagangkan.
Reksadana dan perusahaan investasi lainnya.
Lingkungan Investasi
Asset Riil dan Asset Keuangan
• Sifat dari investasi.
– Mengurangi tingkat konsumsi.
– Menunda konsumsi hingga periode selanjutnya.
• Asset Riil.
– Asset yang digunakan untuk memproduksi barang dan jasa.
• Asset Keuangan.
– “kertas” yang merepresentasikan klaim terhadap suatu asset
riil. Tidak secara langsung mempengaruhi produksi barang
dan jasa. Namun, memiliki pengaruh tidak langsung terhadap
peningkatan kapasitas produksi dan perekonomian.
Ilustrasi
• Balance Sheet of US Household, tahun 2007
Taksonomi dari Asset Keuangan
• Sekuritas pendapatan tetap atau obligasi.
– Instrumen pasar uang
• Sertifikat deposito.
– Instrumen pasar modal
• Obligasi
• Saham atau ekuitas.
• Sekuritas Derivatif.
Pasar keuangan dan perekonomian
• Information Role.
– Efek Google.
• Waktu mengkonsumsi (Consumption Timing)
• Alokasi terhadap risiko.
• Pemisahan antara kepemilikan dan Manajemen.
– Isu permasalahan Agen (agency problem).
Pasar keuangan dan perekonomian
(lanjutan)
• Corporate governance dan corporate ethics.
– Skandal Akuntansi
• Contoh: Enron, Rite Aid, HealthSouth.
– Auditor
– Skandal Analis (konsultan) contoh: kasus Arthur Andersen
– Sarbanes-Oxley Act membuat
corporate governance semakin ketat.
ketentuan
mengenai
Proses Investasi
• Alokasi Asset (asset allocation).
– Investor harus melakukan pilihan atas beragam kelompok
asset yang tersedia di pasar (asset riil maupun asset
keuangan).
• Pemilihan sekuritas (security allocation).
– Pemilihan sekuritas yang akan dimiliki dalam kelas asset
tertentu.
• Analisis sekuritas
– Penilaian nilai wajar dari suatu sekuritas dalam kelas asset
tertentu.
Pasar Persaingan
• Terjadi risk return trade of.
– High risk high return atau low risk low return.
• Pasar Efisien.
– Manajemen/strategi aktif.
• Mencari sekuritas yang mispriced.
• Market timing menentukan waktu yang tepat untuk
melakukan suatu keputusan investasi (beli, tahan, atau jual).
– Manajemen/strategi pasif.
• Tidak aktif mencari sekuritas yang undervalued.
• Tidak memperdulikan market timing.
• Memiliki portofolio yang sangat terdiversifikasi. Biasanya
meniru komposisi portofolio pasar.
Pelaku Pasar
•
•
•
•
Perusahaan peminjam.
Household penabung.
Pemerintah sebagai peminjam atau penabung.
Intermediasi keuangan:
–
–
–
–
Perusahaan investasi.
Bank.
Perusahaan asuransi.
Credit Unions.
• Investment bankers:
– Memiliki peran khusus dalam menyediakan jasa keuangan.
– “Pasar” dalam pasar primer.
Trend saat ini – Globalisasi
•
•
•
•
•
American Depository Receipts (ADRs)
Foreign securities offered in dollars
Mutual funds that invest internationally
Instruments and vehicles continue to develop (WEBs)
Exchange Traded Funds (ETFs)
Trend saat ini – Sekuritisasi
• Berbagai jenis sekuritas yang langsung di back up
oleh asset riil tertentu.
– Mortgage pass through securities.
– Asset backed securities (ABS).
• Menawarkan berbagai peluang dan kesempatan
kepada investor dan perusahaan (originator).
Ilustrasi – Sekuritisasi
• Pertumbuhan ABS di Amerika. Bagaimana dengan di Indonesia??
Trend saat ini – Rekayasa keuangan
• Penggunaan berbagai macam model matematika
yang cukup kompleks untuk menciptakan produk
keuangan baru.
– Derivatives: option, future, forward.
– Credit Default Swap (CDS).
Trend saat ini – teknologi jaringan komputer
• Banyaknya informasi keuangan yang tersedia untuk
publik.
• Informasi dapat diperoleh dengan biaya yang relatif
murah dan mudah untuk diakses.
Kelompok Asset dan
Instrumen Keuangan
Beberapa kelompok besar asset keuangan
•
•
•
•
•
Pasar uang.
Pasar obligasi.
Sekuritas ekuitas (saham).
Indeks.
Pasar derivatif.
Pasar Uang
• Treasury Bills.
– Harga bid dan asked (harga beli dan jual).
– Menggunakan metode diskonto.
– Bagaimana dengan di Indonesia?
•
•
•
•
•
•
•
•
Sertifikat deposito.
Commercial paper.
Bankers acceptance.
Eurodollar.
Repurchase Agreement.
Brokers Calls.
Federal Funds.
LIBOR market.
Ilustrasi – Pasar Uang
• Rates (bunga/harga) pada sekuritas pasar uang.
Ilustrasi – pasar uang (lanjutan)
Ilustrasi – Pasar Uang (lanjutan)
• Yield (return) dari Treasury Bills
Ilustrasi – Pasar Uang (lanjutan)
• Spread antara CD 3 bulan dan T-Bill Rates
Pasar Obligasi
• Treasury Notes dan Treasury Bond Samakah
dengan Surat Utang Negara (SUN)??
• Inflation-Protected Treasury Bonds.
• Federal Agency Debt.
• International Debt.
• Municipal Bond obligasi pemerintah daerah.
Khusus untuk di Indonesia instrumen ini belum ada.
• Corporate Bonds.
• Mortgages-Backed Securities.
Treasury Notes and Bonds
• Jatuh tempo
– Notes – jatuh tempo sampai dengan 10 tahun
– Bonds – jatuh tempo lebih dari 10 tahun
– Obligasi 30 tahun
• Nilai par per lembar - $1,000
• Kuotasi – persentase terhadap par: misal 95, 105, 90,
dll.
Obligasi Korporat (corporate bonds)
• Dikeluarkan oleh perusahaan .
• Biasanya memiliki pembayaran bunga per semester
(semi-annual).
• Memiliki risiko yang lebih besar dibandingkan dengan
obligasi pemerintah.
• Opsi dalam obligasi korporat.
– Callable
– Convertible
Sekuritas ekuitas (saham)
• Saham biasa (common stock)
– Klaim residual
– Limited liability
• Saham preferen (preferred stock)
– Dividend tetap/konstan.
– Memiliki prioritas lebih tinggi dibandingkan saham biasa.
– Perlakuan pajak berbeda.
Sekuritas ekuitas (lanjutan)
• Daftar saham di NYSE. Berapa jumlah emiten yang
terdaftar di BEI??
Indeks Pasar Saham
• Terdapat beberapa indeks yang dihitung dan
diumumkan setiap hari. Contoh: IHSG, LQ45, Kompas
100,
• Terdapat juga indeks obligasi. Namun khusus untuk di
Indonesia belum ada.
• Indeks lainnya:
– Nikkei Average
– Financial Times Index
Indeks Saham International
• Nikkei (Jepang)
• FTSE (Financial Times of London)
• Dax (Jerman)
• MSCI (Morgan Stanley Capital International)
• Hang Seng (Hong Kong)
• TSX (Canada)
Pasar Derivatif
Options
• Posisi
– Call (Beli)
– Put (Jual)
• Komponen
– Exercise Price
– Expiration Date
– Assets
Futures
• Basic Positions
– Long (Beli)
– Short (Jual)
• Komponen
– Delivery Date
– Assets
Bagaimana Sekuritas
Diperdagangkan?
Bagaimana Perusahaan Mengeluarkan
Sekuritas?
• Primer
– Menerbitkan sekuritas baru: IPO (Initial Public Ofering)
saham PT. Krakatau Steel.
– Perusahaan sebagai penerbit akan memperoleh sejumlah kas
dari hasil penjualan sekuritas.
• Sekunder
– Para pemilik sekuritas menjual sekuritasnya kepada investor
lain.
– Perusahaan yang menerbitkan sekuritas tidak memperoleh
kas apa pun dari hasil jual beli sekuritas di pasar sekunder.
Lanjutan
• Investment Banking.
– Berfungsi sebagai underwriter: penjamin emisi dalam proses
penawaran di pasar primer.
• Shelf Registration
• Private Placements
• Initial Public Offerings (IPOs)
– Proses: road shows, bookbuilding.
– Underpricing: post sale returns, cost to the issuing firm.
Rerata return awal dari IPO di berbagai
negara
Reksadana dan Perusahaan
Investasi Lainnya
Selesai
Pertanyaan?