PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP RETURN SAHAM (Perusahaan Real Estate dan Property Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) SKRIPSI

  (Perusahaan Real Estate dan Property Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) SKRIPSI Oleh: YELVI NABABAN NPM C1C110056 UNIVERSITAS BENGKULU FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS JURUSAN AKUNTANSI EKSTENSI 2016

  (Perusahaan Real Estate dan Property Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013) SKRIPSI Diajukan Kepada Universitas Bengkulu Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Dalam Menyelesaikan Sarjana Ekonomi Oleh: YELVI NABABAN NPM C1C110056 UNIVERSITAS BENGKULU FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS JURUSAN AKUNTANSI EKSTENSI 2016 i

  

Motto

  Bersukacitalah senantiasa dalam Tuhan! Sekali lagi kukatakan: Bersukacitalah! Hendaklah kebaikan hatimu diketahui semua orang. Dan apa yang telah kamu pelajari dan apa yang telah kamu terima, dan apa yang telah kamu dengar dan apa yang telah kamu lihat padaku, lakukanlah itu. Maka Allah sumber damai sejahtera akan menyertai kamu.

  (Filipi 4:4+5a+9) Something is nothing but nothing is very important (anonym) Hidup dan nasib, bisa tampak berantakan, misterius, fantastis, dan sporadis.

  Namun setiap elemennya adalah subsistem keteraturan dari sebuah desain holistic yang sempurna. Menerima kehidupan berarti menerima kenyataan bahwa tak ada hal sekecil apa pun yang terjadi karena kebetulan.

  Ini fakta penciptaan yang tak terbantahkan. Diinterpretasikan dari pemikiran agung Harun Yahya

  Dalam buku Sang Pemimpi-Andrea Hirata Jenius adalah 1% INSPIRASI dan 99% KERINGAT. Tidak ada yang dapat menggantikan kerja keras. Keberuntungan adalah sesuatu yang terjadi ketika

  KESEMPATAN bertemu dengan KESIAPAN.

  (THOMAS ALFA EDISON) iv

  

PERSEMBAHAN

  Thank’s JESUS, atas berkat, kemudahan, karunia, rezeky dan pertolonganMu-lah, semua urusanku dapat berjalan dengan lancar dan berakhir dengan baik, berkati semua yang telah aku lakukan dan berikanlah manfaat bagi orang lain atas apa yang telah aku kerjakan. Skripsi ini ku persembahkan untuk :  My Beloved Fam’s (MAMI & PAPI), yang selalu mendoakan, memberikan dukungan dan semangat yang tiada henti. Terimakasih bnyak atas doa, kasih sayang dan pengorbanan yang selalu kalian berikan kepadaku.  Saudara-saudariku Nababan Fam’s (Juwita, Genesis, Raymond, Anastasya & Mario). Terimakasih untuk doa dan dukungan kalian.

   My Beloved Febriwanson Simanjuntak, terimakasih untuk doa, dukungan, semangat dan bantuannya.

   My Beloved Frend’s Silvia Oktaviani, terimakasih untuk kebersamaan dan kesetiakawanannya selama ini. Thanks to Guntur, Wita, Mercy, Mbak Santi.

   Semua pihak yang telah membantuku, secara langsung maupun tidak langsung yang mungkin namanya tidak disebutkan. Terimakasih atas dukungan, bantuan dan doanya. LOVE YOU MORE!

   ALMAMATER-Ku

  

v

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI

  Saya yang bertanda tangan dibawah ini menyatakan bahwa skripsi dengan judul:

  

“Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Return Saham Pada Perusahaan

Real Estate dan Property

  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI).”

  Yang diajukan untuk diuji pada tanggal Februari 2015 adalah hasil karya saya. Saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil dengan cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain, yang saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri, dan tidak terdapat bagian atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisan orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.

  Apabila saya melakukan tindakan yang bertentangan dengan hal tersebut di atas, baik disengaja maupun tidak, dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasil tulisan saya sendiri, berarti gelar dan ijazah yang telah diberikan oleh universitas batal saya terima.

  Bengkulu, 15 Maret 2016 Pembuat pernyataan Yelvi Nababan

  

vi

  

PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP RETURN

SAHAM

(PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTY YANG TERDAFTAR DI

BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013)

  

Oleh:

₁₎

Yelvi Nababan

₂₎

Saiful

ABSTRAK

  Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh intellectual capital terhadap

return saham dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening. Variabel independen

yang digunakan dalam penelitian ini adalah komponen intellectual capital yang terdiri

dari human capital, structural capital, dan capital employed. Variabel dependen yang

digunakan dalam penelitian ini adalah return saham, sedangkan kinerja keuangan yang

digunakan sebagai variabel intervening diukur dengan return on assets.

  Sampel penelitian adalah perusahaan real estate dan property yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2013. Data yang dikumpulkan dengan

menggunakan metode purposive sampling. Berdasarkan kriteria tersebut maka sebanyak

12 perusahaan terpilih sebagai sampel dalam penelitian ini. Alat analisis yang digunakan

adalah SPSS 16.0.

  Hasil dari penelitian ini adalah (1) komponen intellectual capital yang

berpengaruh positif terhadap ROA adalah VAHU (2) komponen intellectual capital yang

berpengaruh terhadap return saham adalah VAHU, sedangakn ROA tidak berpengaruh

terhadap return saham (3) komponen intellectual capital yang berpengaruh terhadap

return saham melalui ROA adalah VAHU.

  

Kata kunci: value added capital employed (VACA), value added human capital

(VAHU), structural capital value added (STVA), Return Saham, Return on assets

(ROA).

  1) Mahasiswa 2) Dosen Pembimbing

vii

  

THE EFFECT OF INTELLECTUAL CAPITAL TO STOCK

RETURN

(Real estate and property Company Listed on the Indonesian Stock Exchange

(IDX) Period 2011-2013)

  

By:

₁₎

Yelvi Nababan

₂₎

Saiful

ABSTRACT

  This research has main object to determine the effect of intellectual capital on returns of financial performance as an intervening variable. This study uses a stock

component of intellectual capital as independent variable, which consists of Human

Capital, Capital Employed, and Structural Capital. Whereas, the the stock return used in

this study as dependent variable, while financial performance is used as an intervening

variable is measured by return on equity (ROA).

  Real estate and property companies listed on the Indonesian Stock Exchange

(IDX) in the period between the years 2011-2013 is used as study samples. Data was

collected using purposive sampling method. Based on these criteria then as many as 12

companies chosen as samples in this study. The analytical tool used was SPSS 16.0.

  The result of this study were (1) componen intellectual capital has positive effect

on ROA is VAHU (2) componen intellectual capital has positive effect on stock return is

  

VAHU, and ROA has no effect on stock returns (3) componen intellectual capital has

positive effect on stock return through ROA is VAHU.

  

Keyword: value added capital employed (VACA), value added human capital

(VAHU), structural capital value added (STVA), stock return, Return on assets

(ROA).

  1) Student 2) Supervisor

viii

  Assalamualaikum wr.wb Puji syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan karunia-Nya kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Intellectual Capital terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di BEI periode 2011- 2013 )”. Penulisan ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh intellectual capital terhadap return saham untuk melengkapi syarat dalam memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi Ekstensi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bengkulu.

  Penulis sangat menyadari dengan sepenuhnya bahwa skripsi ini masihlah sangat jauh dari kata sempurna, akan tetapi penulis berharap agar skripsi ini bisa bermanfaat bagi yang memerlukannya. Pada proses penyelesaian skripsi ini penulis banyak sekali mendapatkan pelajaran berharga serta pengalaman yang tidak ternilai bagi diri penulis sendiri, penulis juga tidak sedikit mendapatkan bantuan dan masukan baik dari segi moril, materi, dan juga bimbingan yang tidak ternilai harganya, sehingga terwujud skripsi ini. Karenanya dengan segala kerendahan hati penulis ingin mengucapkan rasa terima kasih kepada :

  1. Bapak Dr. Ridwan Nurazi, SE.,M.Sc. Selaku Rektor Universitas Bengkulu.

  2. Bapak Prof. Lizar Alfansi, SE.,MBA.,Ph.D. Selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Bengkulu.

  3. Bapak Syamsul Bachri, SE.,M.Si. Selaku Ketua Program Ekstensi Akuntansi yang telah memberikan semangat dan bantuan dalam penyelesaian skripsi ini.

  4. Bapak Saiful, SE, M.Si.,Ph.D.,Ak. Selaku pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu untuk memberikan masukan, petunjuk, dan saran serta motivasi guna lebih memudahkan penulisan skripsi ini.

  5. Bapak Dr. Husaini, SE,M.Si.,Ak, CA., Bapak Dr. Fadli, SE, M.Si. Ak, CA Bapak Madani Hatta, SE,M. Ak, CA selaku penguji skripsi ini yang telah bersedia meluangkan waktunya untuk menguji dan memberikan masukan, petunjuk, dan saran dalam menyelesaikan skripsi ini.

  ix

  6. Bapak dan Ibu Dosen Program Ekstensi Akuntansi serta seluruh karyawan dan karyawati dilingkungan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Bengkulu.

  7. Teman-teman seperjuanganku yang lebih dahulu menyelesaikan skripsinya, memberikan motivasi pada diriku untuk segera menyelesaikan skripsiku ini juga. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna, untuk itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun untuk menyempurnakan skripsi ini.

  Akhir kata penulis mengucapkan mohon maaf atas segala kekurangan dan kelemahan baik yang disengaja maupun tidak disengaja. Dan harapan penulis semoga skripsi ini mendatangkan manfaat bagi kita semua.

  Bengkulu, 15 Maret 2016 Penulis

  DAFTAR ISI HALAMAN

  HALAMAN JUDUL ............................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ............................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI ................................................................. iii

HALAMAN MOTTO .............................................................................................. iv

HALAMAN PERSEMBAHAN .............................................................................. v

HALAMAN PERNYATAAN .................................................................................. vi

ABSTRAK ................................................................................................................ vii

ABSTRACT ............................................................................................................... viii

KATA PENGANTAR .............................................................................................. ix

DAFTAR ISI ............................................................................................................. x

DAFTAR TABEL .................................................................................................... xi

DAFTAR GAMBAR ................................................................................................ xii

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................ xiii

  

BAB I PENDAHULUAN ................................................................................ 1

  1.1 Latar Belakang ................................................................................ 1

  1.2 Rumusan Masalah ........................................................................... 7

  1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................. 7

  1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................... 8

  1.5 Ruang Lingkup Penelitian ............................................................... 8

  

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................... 9

  2.1 Landasan Teori ................................................................................ 9

  2.1.1 Pendekatan Sumber Daya (RBT) .......................................... 9

  2.1.2 Teori Sinyal .......................................................................... 10

  2.2 Intellectual Capital (IC) ................................................................. 11

  2.2.1 Human Capital (HC) ............................................................ 13

  2.2.2 Structural Capital (SC) ......................................................... 14

  2.2.3 Customer Capital (CC) ......................................................... 15

  2.3 Value Added Intellectual Coefficient (

  VAIC™) .............................. 16

  2.3.1 Value Added Human Capital (VAHU) ................................. 18

  2.3.2 Structural Capital Value Added (STVA) ............................... 18

  2.3.3 Value Added Capital Employed (VACA) ............................. 19

  2.4 Return Saham .................................................................................. 19

  2.5 Return on Assets (ROA) .................................................................. 20

  2.6 Penelitian Terdahulu ......................................................................... 21

  2.7 Pengembangan Hipotesis ................................................................. 24 x

  2.7.1 Pengaruh IC terhadap ROA .................................................. 24

  2.7.2 Pengaruh IC terhadap Return Saham .................................... 26

  2.7.3 Pengaruh IC terhadap Return saham melalui ROA ............... 29

  2.8 Kerangka Pemikiran Teoritis ........................................................... 31

  

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................... 32

  3.1 Jenis Penelitian ................................................................................ 32

  3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ............. 32

  3.2.1 Variabel Independen ............................................................. 32

  3.2.2 Variabel Dependen ............................................................... 35

  3.2.3 Variabel Intervening ............................................................. 35

  3.3 Populasi dan Sampel ........................................................................ 36

  3.4 Jenis dan Sumber Data .................................................................... 36

  3.4.1 Jenis Data .............................................................................. 36

  3.4.2 Sumber Data ......................................................................... 37

  3.5 Metode Pengumpulan Data ............................................................. 37

  3.6 Metode Analisa dan Uji Hipotesis ................................................... 37

  3.6.1 Uji Asumsi Klasik ................................................................. 37

  3.6.1.1 Uji Normalitas ......................................................... 38

  3.6.1.2 Uji Multikoliniearitas ............................................... 38

  3.6.1.3 Uji Heterokedastisitas .............................................. 38

  3.6.1.4 Uji Autokorelasi ...................................................... 39

  3.6.2 Uji Hipotesis ......................................................................... 40

  3.6.2.1 Persamaan Regresi ................................................... 40

  3.6.2.2 Uji t .......................................................................... 41

  3.6.2.3 Uji F ......................................................................... 41

  3.6.2.3 Koefisien Regresi .................................................... 42

  

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................. 43

  4.1 Sampel Penelitian ............................................................................ 44

  4.2 Deskriptif Statistik Variabel Penelitian ........................................... 44

  4.3 Hasil Uji Asumsi Klasik .................................................................. 46

  4.3.1 Hasil Uji Normalitas ............................................................. 46

  4.3.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas ................................................ 47

  4.3.3 Hasil Uji Autokorelasi .......................................................... 48

  4.3.4 Hasil Uji Multikoliniearitas .................................................. 49

  4.4 Pengujian Hipotesis ......................................................................... 50

  4.4.1 Analisis Regresi Liniear Berganda ....................................... 50

  4.5 Pembahasan ..................................................................................... 52

  4.5.1 IC terhadap ROA .................................................................. 52

  4.5.2 IC terhadap return saham ..................................................... 53

  4.5.3 ROA terhadap return saham ................................................. 53

  4.5.4 IC terhadap return saham melalui ROA .............................. 53

  

BAB V PENUTUP ............................................................................................. 54

  5.1 Kesimpulan ...................................................................................... 54

  5.2 Implikasi Penelitian ......................................................................... 54

  5.3 Keterbatasan Penelitian ................................................................... 55

  5.4 Saran ................................................................................................ 56 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN-LAMPIRAN

  DAFTAR TABEL HALAMAN

Tabel 3.1 Uji Durbin-Watson .................................................................................... 40Tabel 4.1 Jumlah Pengamatan Penelitian .................................................................. 43Tabel 4.2 Deskriptif Statistik Variabel Penelitian Seluruh Pengamatan .................... 44Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas .................................................................................. 46Tabel 4.4 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ................................................... 47Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................................... 48Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson Test .............................................. 49Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................................ 50Tabel 4.9 Analisis Regresi Berganda ......................................................................... 51

  xi

  DAFTAR GAMBAR HALAMAN

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .................................................................... 31

  xii

DAFTAR LAMPIRAN

  Lampiran 1 Daftar Sampel Perusahaan Lampiran 2 Daftar Rasio Keuangan Perusahaan Lampiran 3 Statistik Deskriptif Lampiran 4 Hasil Uji Asumsi Klasik Lampiran 5 Hasil Uji Regresi Linear Berganda

  xiii

  DAFTAR ISI HALAMAN

  2.2.3 Customer Capital (CC) ......................................................... 16

  2.7.3 Pengaruh IC terhadap ROA melalui Return Saham ............. 30

  2.7.2 Pengaruh IC terhadap Return Saham .................................... 28

  2.7.1 Pengaruh IC terhadap ROA .................................................. 25

  2.7 Pengembangan Hipotesis ................................................................. 25

  2.6 Penelitian Terdahulu ......................................................................... 23

  2.5 Return on Assets (ROA) .................................................................. 22

  2.4 Return Saham .................................................................................. 20

  2.3.3 Structural Capital Value Added (STVA) .............................. 20

  2.3.2 Value Added Capital Employed (VACA) ............................. 20

  2.3.1 Value Added Human Capital (VAHU) ................................. 19

  VAIC™) .............................. 17

  2.3 Value Added Intellectual Coefficient (

  2.2.2 Structural Capital (SC) ......................................................... 15

  HALAMAN JUDUL ............................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ............................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI ................................................................. iii

HALAMAN MOTTO .............................................................................................. iv

HALAMAN PERSEMBAHAN .............................................................................. v

HALAMAN PERNYATAAN .................................................................................. vi

ABSTRACT ............................................................................................................... vii

KATA PENGANTAR .............................................................................................. viii

DAFTAR ISI ............................................................................................................. ix

DAFTAR TABEL .................................................................................................... x

DAFTAR GAMBAR ................................................................................................ xi

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................ xii

  2.2.1 Human Capital (HC) ............................................................ 14

  2.2 Intellectual Capital ......................................................................... 13

  2.1.2 Signaling Theory ................................................................... 11

  2.1.1 Resources-based Theory (RBT) ............................................ 10

  2.1 Landasan Teori ................................................................................ 10

  

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................... 10

  1.5 Ruang Lingkup Penelitian ............................................................... 9

  1.4 Manfaat Penelitian ........................................................................... 8

  1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................. 8

  1.2 Rumusan Masalah ........................................................................... 7

  1.1 Latar Belakang ................................................................................ 1

  

BAB I PENDAHULUAN ................................................................................ 1

  2.8 Kerangka Pemikiran Teoritis ........................................................... 32

  

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................... 33

  3.1 Jenis Penelitian ................................................................................ 33

  3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ............. 33

  3.2.1 Variabel Independen ............................................................. 33

  3.2.2 Variabel Dependen ............................................................... 36

  3.2.3 Variabel Intervening ............................................................. 36

  3.3 Populasi dan Sampel ........................................................................ 37

  3.4 Jenis dan Sumber Data .................................................................... 37

  3.4.1 Jenis Data .............................................................................. 37

  3.4.2 Sumber Data ......................................................................... 38

  3.5 Metode Pengumpulan Data ............................................................. 38

  3.6 Metode Analisa dan Uji Hipotesis ................................................... 39

  3.6.1 Uji Asumsi Klasik ................................................................. 39

  3.6.1.1 Uji Normalitas ......................................................... 39

  3.6.1.2 Uji Autokorelasi ...................................................... 39

  3.6.2 Uji Hipotesis ......................................................................... 40

  3.6.2.1 Persamaan Regresi ................................................... 40

  3.6.2.2 Uji t .......................................................................... 41

  3.6.2.3 Koefisien Regresi .................................................... 41

  

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................. 42

  4.1 Sampel Penelitian ............................................................................ 42

  4.2 Deskriptif Statistik Variabel Penelitian ........................................... 42

  4.3 Hasil Uji Asumsi Klasik .................................................................. 45

  4.3.1 Hasil Uji Normalitas ............................................................. 45

  4.3.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas ................................................ 46

  4.3.3 Hasil Uji Autokorelasi .......................................................... 47

  4.3.4 Hasil Uji Multikoliniearitas .................................................. 48

  4.4 Pengujian Hipotesis ......................................................................... 49

  4.4.1 Analisis Regresi Liniear Berganda ....................................... 49

  4.4.2 Uji F ...................................................................................... 51

  4.4.2.1 IC terhadap ROA ..................................................... 51

  4.4.2.2 IC terhadap return saham ........................................ 52

  4.4.2.3 ROA terhadap return saham .................................... 52

  4.4.2.4 IC terhadap return saham melalui ROA ................. 52

  4.5 Pembahasan ..................................................................................... 52

  4.5.1 IC terhadap ROA .................................................................. 52

  4.5.2 IC terhadap return saham ..................................................... 53

  4.5.3 ROA terhadap return saham ................................................. 53

  4.5.4 IC terhadap return saham melalui ROA .............................. 54

  

BAB V PENUTUP ............................................................................................. 55

  5.1 Kesimpulan ...................................................................................... 55

  5.2 Implikasi Penelitian ......................................................................... 55

  5.3 Keterbatasan Penelitian ................................................................... 56

  5.4 Saran ................................................................................................ 57 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN-LAMPIRAN

  DAFTAR TABEL HALAMAN

Tabel 3.1 Uji Durbin-Watson .................................................................................... 36Tabel 4.2 Jumlah Pengamatan Penelitian .................................................................. 39Tabel 4.3 Deskriptif Statistik Variabel Penelitian Seluruh Pengamatan .................... 40Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas .................................................................................. 42Tabel 4.5 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test ................................................... 43Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................................... 43Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson Test .............................................. 44Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolinearitas ........................................................................ 46Tabel 4.9 Analisis Regresi Berganda ......................................................................... 47

  

DAFTAR GAMBAR

  HALAMAN

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran .................................................................... 29

DAFTAR LAMPIRAN

  HALAMAN

  

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

  Return saham adalah suatu tingkat pengembalian saham yang diharapkan

  atas investasi yang dilakukan dalam saham atau beberapa kelompok saham melalui suatu portofolio. Kinerja keuangan yang baik dari sebuah perusahaan merupakan pertimbangan utama bagi investor. Semakin baik tingkat kinerja keuangan suatu perusahaan maka diharapkan harga saham meningkat dan akan memberikan keuntungan (return)saham bagi investor, karena return saham merupakan selisih antara harga saham sekarang dan harga saham sebelumnya.

  Return saham yang tinggi merupakan salah satu daya tarik bagi investor

  untuk menanamkan dananya di pasar modal. Dengan demikian kalau kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba meningkat maka harga saham juga meningkat. Semakin tinggi return atau keuntungan yang diperoleh, maka semakin baik posisi pemilik perusahaan (Husnan, 1998).

  Return saham merupakan suatu faktor yang mempengaruhi minat investor

  untuk melakukan suatu investasi dalam suatu perusahaan, dengan tingginya tingkat pengembalian yang diberikan oleh perusahaan kepada investor, maka menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja perusahaan yang baik, sehingga investor yakin bahwa perusahaan tersebut akan memberikan efek yang positif terhadap saham yang telah ditanamkan investor pada pasar modal. lembaga-lembaga keuangan yang disukainya. Dimana tujuan utama dari kegiatan investasi yang dilakukan pada umumnya adalah untuk memperoleh keuntungan atau laba. Tanpa adanya keuntungan yang dapat dinikmati dari suatu investasi tentunya investor tidak mau berinvestasi jika pada akhirnya tidak ada hasil. Lebih lanjut setiap investasi baik jangka panjang maupun jangka pendek mempunyai tujuan untuk mendapatkan keuntungan. Variasi harga saham tentu saja akan menjadi bahan pertimbangan bagi investor untuk berinvestasi. Karena harga saham yang tinggi berarti nilai suatu perusahaan tersebut juga tinggi, dan apabila harga saham itu rendah berarti nilai perusahaan itu juga rendah (Ang, 1997).

  Kehadiran pasar modal di Indonesia ditandai dengan banyaknya investor yangmulai menanamkan sahamnya dalam industri real estate dan property. Bisnis

  

real estate dan property baik residensial maupun komersial menunjukkan

  perkembangan yang cukup pesat di Indonesia, terbukti dengan semakin maraknya pembangunanperumahan, pusat bisnis dan supermall dalam tahun ‐tahun terakhir.

  Semakin pesatnya perkembangan sektor property ini diikuti dengan semakin tingginya permintaan akan kebutuhan papan, sehingga membuat emiten ‐emiten

  

property membutuhkan dana dari sumber eksternal. Dana dari sumber eksternal

  dapat diperoleh melalui pasar modal (Husnan, 1998). Banyak masyarakat menginvestasikan modalnya di industri property dikarenakan harga tanah yang cenderung naik. Penyebabnya adalah supply tanah bersifat tetap sedangkan

  

demand akan selalu besar seiring pertambahan penduduk. Kenaikan yang terjadi

  pada harga tanah diperkirakan40%. Selain itu harga tanah bersifat rigrid, artinya

  1997).

  Globalisasi, inovasi teknologi dan persaingan bisnis yang ketat memaksa perusahaan-perusahaan untuk mengubah cara mereka menjalankan bisnisnya.

  Agar perusahaan terus bertahan, perusahaan-perusahaan harus dengan cepat mengubah strateginya dari bisnis yang didasarkan pada tenaga kerja (labour-

  

based business) menuju knowledge based business (bisnis berdasarkan

  pengetahuan), sehingga karakteristik utama perusahaannya menjadi perusahaan berbasis ilmu pengetahuan. Seiring dengan perubahan ekonomi yang berkarakteristik ekonomi berbasis ilmu pengetahuan dengan penerapan manajemen pengetahuan (knowledge management) , kemakmuran suatu perusahaan akan bergantung pada suatu penciptaan transformasi dan kapitalisasi dari pengetahuan itu sendiri. Seiring berjalannya konfigurasi jaringan ekonomi global, telah terjadi pergeseran paradigma dalam dimensi kehidupan manusia yaitu, dari paradigma lama yang menitikberatkan kekayaaan fisik (physicalcapital) menjadi paradigma baru yang memfokuskan pada nilai kekayaan intelektual (intellectual capital). Oleh karena itu, peningkatan kualitas sumber daya manusia merupakan syarat mutlak untuk dapat bertahan dalam persaingan global. Apabila perusahaan memiliki sumber daya yang baik, maka kemampuan perusahaan untuk mengelola keuntungan (laba) juga akan baik. Salah satu sumber daya yang dimiliki perusahaan dari aset tidak berwujud adalah intellectual capital.

  Intellectual capital dapat dipandang sebagai pengetahuan, dalam

  pembentukan kekayaan intelektual dan pengalaman yang dapat digunakan untuk pelanggan, penciptaan inovasi, sistem komputer dan administrasi, hingga kemampuan atas penguasaan teknologi juga merupakan bagian dari intellectual

  

capital . Hal ini menjadikan sumber daya tidak berwujud sebagai aktiva yang

sangat berharga bagi suatu perusahaan (Mulyadi, 2001).

  Berkembangnya intellectual capital di Indonesia sendiri dimulai dengan munculnya PSAK No. 19 (revisi 2000) tentang aset tidak berwujud. Aset tidak berwujud yang disebut dalam PSAK No. 19 adalah ilmu pengetahuan dan teknologi, desain dan implementasi sistem baru atau proses baru, lisensi, hak kekayaan intelektual, pengetahuan mengenai pasar dan merk dagang, piranti lunak komputer, hak cipta, hak paten, ilmu gambar hidup, daftar pelanggan, hak penguasaan hutan, kuota impor, waralaba, hubungan dengan pemasok atau pelanggan, kesetiaan pelanggan, hak pemasaran, dan pangsa pasar.

  Untuk melihat tingkat keberhasilan perusahaan dalam mencapai tujuannya, diperlukan suatu ukuran dari hasil kerja. Ukuran hasil kerja ini yang disebut kinerja. Sistem pengukuran kinerja memainkan peranan kunci dalam membentuk rencana strategik, evaluasi pencapaian obyektif organisasi, dan kompensasi para manajer. Dasar yang digunakan dalam menilai kinerja suatu perusahaan adalah finansial ataupun keduanya. Intellectual capital juga menentukan kinerja Return

  (ROA). Tingkat kinerja profitabilitas suatu perusahaan dapat dilihat dan

  On Asset

  diukur melalui laporan keuangan dengan cara menganalisis dan menghitung rasio dalam kinerja keuangan. Tingkat profitabilitas ini diukur dengan menggunakan rasio keuangan Return On Asset (ROA) karena ROA lebih memfokuskan pada secara keseluruhan. Informasi dari laporan keuangan dapat menjelaskan bagaimana kinerja perusahaan. Pada sisi lain kinerja perusahaan dapat pula dijadikan sebagai tolok ukur kesehatan perusahaan tersebut. Salah satu pihak yang perlu mengetahui kinerja dari sebuah perusahaan adalah investor, sebab semakin baik kinerja perusahaan tersebut maka jaminan keamanan atas dana yang diinvestasikan juga semakin besar. ROA penting bagi perusahaan karena ROA digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aset yang dimiliki.

  Saat ini mulai banyak perusahaan yang menaruh perhatiannya pada

  

intellectual capital . Boone dan Raman (2001) dalam Bruggen et al., (2009)

  menyatakan dalam penelitiannya bahwa pasar akan meningkatkan likuiditasnya jika perusahaan mampu mengungkapkan intellectual capital secara luas.

  Penelitian tentang intellectual capital yang dikaitkan dengan kinerja perusahaan telah banyak dilakukan. Hubungan antara Value Added Intellectual

  Capital

  (VAIC™) dan tiga komponennya, yaitu Human Capital Efficiency (HCE),

  

Capital Employed Efficiency (CEE), dan Structural Capital Efficiency (SCE) telah

  dibuktikan secara empiris oleh Muhammad dan Ismail (2009) pada perusahaan keuangan yang terdaftar di bursa Malaysia dengan profitabilitas dan Return On (ROA) sebagai proksi kinerja keuangan. Selain itu, Fathi et al., (2013) juga

  Asset

  melakukan penelitian yang sama pada perusahaan Iran yang listing di Tehran

  

Stock Exchange (TSE) dengan Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE),

  dan growth revenue sebagai proksi dari kinerja keuangan. Di Indonesia, penelitian sebagai proksi dari kinerja keuangan. Diantaranya penelitian yang dilakukan oleh Ilham dkk (2013) pada perusahaan wholesale and retail yang terdaftar di BEI.

  Penelitian tentang return saham juga sudah mulai dilakukan, salah satunya adalah penelitian tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham yang dilakukan oleh Khan et al. (2013). Sedangkan di Indonesia, penelitian serupa dilakukan oleh Sir (2010) tentang intellectual capital dan abnormal return saham yang hasilnya menunjukkan bahwa intellectual capital berpengaruh secara signifikan terhadap abnormal return saham yang sampel datanya berjumlah 95 unit perusahaan terdaftar di BEI tahun 2005-2007. Wijayanti (2013) berhasil meneliti intellectual capital secara tidak langsung berpengaruh terhadap harga saham melalui kinerja keuangan (EPS). Selanjutnya penelitian yang dilakukan oleh Muna (2014) berhasil membuktikan bahwa dari ketiga komponen yang digunakan untuk mengukur intellectual capital yakni Human Capital Efficiency (HCE), Capital Employed Efficiency (CEE), dan Structural Capital Efficiency (SCE), hanya CEE yang berpengaruh negatif terhadap return saham jika diukur dengan kinerja keuangan (EPS dan ROE).

  Berdasarkan latar belakang dan ketidakkonsistenan hasil penelitian terdahulu maka peneliti tertarik untuk meneliti kembali pengaruh intellectual terhadap return saham perusahaan. Penelitian ini merupakan replikasi dari

  capital

  penelitian yang dilakukan oleh Muna (2014) yang menghubungkan ketiga komponen intellectual capital secara terpisah dengan return saham melalui kinerja keuangan yang diproksikan dengan Return On Asset (ROA).

  “Pengaruh Intellectual Capital

Terhadap Return Saham; Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate dan

Property yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-

  2013”

  1.2 Rumusan Masalah

  Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, permasalahan yang diajukan adalah:

  1. Apakah komponen-komponen intellectual capital mempengaruhi kinerja keuangan?

  2. Apakah komponen-komponen intellectual capital mempengaruhi return saham?

  3. Apakah komponen-komponen intellectual capital mempengaruhi return saham melalui ROA?

  1.3 Tujuan Penelitian

  Adapun tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah ingin membuktikan pengaruh intellectual capital terhadap return saham melalui kinerja keuangan perusahaan.

   Manfaat Penelitian

  Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi banyak pihak, diantaranya adalah :