Analisis Faktor yang Mempengarui Penggunaan Instrumen Derivatif Sebagai Pengambilan Keputusan Hedging Studi Kasus pada Perusahaan yang terdaftar di LQ45 periode 2011-2014)
SKRIPSI
ANALISIS FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGGUNAAN
INSTRUMEN DERIVATIF SEBAGAI PENGAMBILAN KEPUTUSAN
HEDGING (Studi Kasus pada Perusahaan yang terdaftar di LQ45 periode
2011-2014)
OLEH
KRISNA MURTY
120501194
PROGRAM STUDI STRATA – 1 EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Resiko terbesar dari transaksi perdagangan internasional adalah resiko dari
fluktuasi kurs valuta asing. Perubahan nilai mata uang asing yang tidak terduga
dapat berdampak penting pada perusahaan, oleh karena itu perusahaan perlu untuk
melakukan manajemen risiko salah satunya adalah dengan melakukan hedging
derivatif. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel-variabel
independen yang meliputi DER, Kesempatan Tumbuh Perusahaan, Likuiditas, dan
Ukuran Perusahaan terhadap Keputusan Hedging.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan
tahunan perusahaaan LQ 45 yang terdaftar di BEI periode 2011 sampai dengan
2014. Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling dengan
ketentuan perusahaan yang menerbitkan laporan keuangannya secara lengkap.
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi logistik, untuk mengetahui
rangkaian variabel yang mempengaruhi probabilitas penggunaan instrumen
derivatif sebagai aktivitas hedging.
Hasil pengujian menggunakan metode regresi logistik, menunjukkan hasil bahwa
dari keempat variabel yang digunakan dalam penelitian ini, terdapat dua variabel
yang berpengaruh terhadap probabilitas perusahaan untuk menggunakan
instrumen derivatif sebagai aktivitas hedging. Variabel-variabel tersebut yang
mempengaruhi aktivitas hedging adalah Debt Equity Ratio dan Firm Size. Dari
hasil regresi logistik menemukan bahwa variabel DER, Kesempatan Tumbuh
Perusahaan, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan, dapat menjelaskan Keputusan
Hedging sebesar 51,2%, dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain diluar model.
Kata Kunci : Hedging Derivatif, Regresi Logistik, DER, Kesempatan Tumbuh,
Likuiditas , Ukuran Perusahaan
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The greatest risk of international trade transactions is the risk of fluctuations in
foreign exchange rates . Changes in the value of foreign currency that can
unexpectedly significant impact on the company , therefore the company needs to
do a risk management one of which is the hedging derivative. This study’s
purpose is to analyze the influence of independent variables which include Debt to
Equity Ratio, Growth Opportunity, Liquidity, and firm size on Hedging Decision.
This study uses secondary data derived from the annual financial statements of
LQ 45 listed on Indonesian Stock Exchange the period 2011 to 2014. Sampling
using purposive sampling method with the provision of the company that
publishes full financial statements. This research used logistic regressions
analysis technique, to find sets of variables that affect the probability the use of
derivative instruments as hedging activities.
Test results used logistic regressions method, showed that the four of variables
used in this research there are two variables that affect the probability of firms to
use derivative instruments for hedging activities. Those variables that affect the
hedging activity are Debt Equity Ratio, and Firm size.
From the results of logistic regression found that the variable Debt to Equity
Ratio, Growth Opportunity,, Liquidity, and firm size can explain Hedging
Decision by 51,2%, and the rest is explained by other variables outside the
model..
Keywords : Hedging derivative,Logistic Regression, Debt to Equity Ratio, Growth
Opportunity, Liquidity, Firm Size
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yesus Kristus sebagai sumber
segala hikmat dan berkat yang telah memberkati penulis dari awal perkuliahan
sampai akhir perkuliaha, hingga penyelesaian penulisan skripsi yang berjudul
“Analisis Faktor Yang Mempengarui Penggunaan Instrumen Derivatif Sebagai
Pengambilan Keputusan Hedging Pada Perusahaan Yang Terdaftar di LQ 45
periode 2011-2014” dengan baik. Adapaun skripsi ini sebagai salah satu syarat
memperoleh gelar sarjana di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terimaksih kepada semua pihak
yang telah membantu, memberikan bimbingan, saran dan dorongan moril baik
dalam masa perkuliahan maupun pada saat penyusunan skripsi yaitu kepada:
1. Keluarga tercinta, kepada orang tua Irwan Tarigan dan Lena br
Barus juga kepada abang dan adik saya Eko PerdanaTtarigan dan
Shinta Tirana Tarigan yang telah bersabar mendidik dan selalu
memotivasi penulis
2. Bapak prof. Dr. Azhar Maksum, SE, M.Ec, Ac.Ak, CA, selaku
dekan fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara
3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku Ketua Departemen
dan Bapak Drs.Syahrir Hakim Nasution , M.Si, selaku Sekretaris
Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
iii
Universitas Sumatera Utara
4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.SC, Ph.D, selaku Ketua Program
studi S1 dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris
program studi S1 Ekonomi Pembangunan fFakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku dosen pembimbing
skripsi yang telah memberikan arahan dalam masa perkuliahan dan
telah meluangkan waktu dalam memberikan masukan, saran dan
bimbingan dalam penyelesaian skripsi ini.
6. Bapak Kasyful Mahali, S.E., M.Si dan Bapak Syarief Fauzie, SE,
M.Ak.,Ak selaku dosen pembanding yang telah meluangkan waktu
untuk memberikan saran dan kritikan dalam penyelesaian skripsi
ini.
7. Seluruh
dosen
dan
staf
pengajar
Departemen
Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonmi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara, yang telah mendidik dan memberikan ilmu pengetahuan
yang bermanfaat bagi penulis.
8. Seluruh pegawai dan staf administrasi fakultas ekonomi universitas
sumatera utara khususnya departemen ekonomi pembangunan.
9. Kepada Jekson Simanungkalit yang telah membantu penulis dalam
penyelesaian skripsi ini.
10. Terima kasih penulis ucapkan kepada seluruh teman-teman
angkatan 2012 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara yang namanya tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang
telah mendukung dan memberikan kritik dan sarannya selama
iv
Universitas Sumatera Utara
pengerjaan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, dikarenakan
keterbatasan pengetahuan, pengalaman dan kemampuan penulis. Oleh karena itu,
penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun demi
kesempurnaan skripsi ini. Penulis juga berharap semoga skripsi ini bermanfaat
bagi pembaca dan peneliti selanjutnya.
Medan, 18 Desember 2015
Penulis
Krisna murty
NIM. 120501194
v
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABSTARK ......................................................................................................
ABSTRACT ....................................................................................................
KATA PENGANTAR ...................................................................................
DAFTAR ISI ..................................................................................................
DAFTAR TABEL .........................................................................................
DAFTAR GAMBAR .....................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................
BAB I
i
ii
iii
vi
viii
ix
x
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ..........................................................................
1.2 Perumusan Masalah ..................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................
1
6
7
7
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Pengertian Manajemen Resiko ..................................................
2.2 Jenis-Jenis Eksposur Valuta Asing ............................................
2.2.1 Eksposur Transaksi .......................................................
2.2.2 Eksposur Operasi ............................................................
2.2.3 Eksposur Transalasi ........................................................
2.3 Pengertian Hedging ..................................................................
2.4 Debt To Equity Ratio .................................................................
2.5 Kesempatan Tumbuh ................................................................
2.8 Tingkat Likuiditas .....................................................................
2.9 Ukuran Perusahaan ...................................................................
2.8 Penelitian Terdahulu ................................................................
2.8 Kerangka Konseptual ...............................................................
2.8 Hipotesis Penelitian .................................................................
9
10
10
11
12
12
18
20
21
22
23
24
24
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian .........................................................................
3.2 Populasi dan Sampel .................................................................
3.3 Jenis dan Sumber Data .............................................................
3.4 Variabel Penelitian ...................................................................
3.5 Pengolahan Data .......................................................................
3.6 Definisi Operasional .................................................................
3.7 Metode Analisis Data ..............................................................
3.7.1 Analisis Statistik Deskriptif .............................................
3.7.2 Analisis Regresi Logistik .................................................
25
26
26
26
27
27
28
28
29
BAB II
vi
Universitas Sumatera Utara
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Indeks LQ45 ...............................................
4.2 Statistik Deskriptif .....................................................................
4.3 Hasil Analisis Data ...................................................................
4.3.1 Menilai model fit ..............................................................
4.3.2 Cox dan Snell’s R Square dan Negelkerke’s R Square ..
4.3.3 Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test ..............
4.3.4 Uji Wald ...........................................................................
4.3.5 Estimasi Parameter ...........................................................
BAB V
34
35
37
37
38
39
40
42
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ............................................................................... 44
5.2 Saran ......................................................................................... 45
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
vii
Universitas Sumatera Utara
Daftar Tabel
Nomor
Judul
Halaman
3.1
Sampel Perusahaan .................................................................... 28
4.1
Hasil Pengujian Statistik Deskriptif .......................................... 36
4.2
Nilai Uji Model Fit .................................................................... 37
4.3
Nilai Cox dan snell’s R Square dan Negelkerke’s R Square ... 38
4.4
Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test ...................... 39
4.5
Hasil Regresi Logistik .............................................................. 40
viii
Universitas Sumatera Utara
Daftar Gambar
Nomor
Judul
Halaman
1.1
Fluktuasi tingkat suku Sunga ..................................................
3
1.2
Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dolar ........................
4
1.3
Fluktuasi Harga Minyak Dunia ................................................
5
2.1
Kerangka Konseptual .............................................................. 24
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
Judul
Halaman
1. Sampel Perusahaan .................................................................... 48
2. Data Mentah .............................................................................. 51
3. Hasil Uji Regresi Logistik ......................................................... 53
x
Universitas Sumatera Utara
ANALISIS FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGGUNAAN
INSTRUMEN DERIVATIF SEBAGAI PENGAMBILAN KEPUTUSAN
HEDGING (Studi Kasus pada Perusahaan yang terdaftar di LQ45 periode
2011-2014)
OLEH
KRISNA MURTY
120501194
PROGRAM STUDI STRATA – 1 EKONOMI PEMBANGUNAN
DEPARTEMEN EKONOMI PEMBANGUNAN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Resiko terbesar dari transaksi perdagangan internasional adalah resiko dari
fluktuasi kurs valuta asing. Perubahan nilai mata uang asing yang tidak terduga
dapat berdampak penting pada perusahaan, oleh karena itu perusahaan perlu untuk
melakukan manajemen risiko salah satunya adalah dengan melakukan hedging
derivatif. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel-variabel
independen yang meliputi DER, Kesempatan Tumbuh Perusahaan, Likuiditas, dan
Ukuran Perusahaan terhadap Keputusan Hedging.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan
tahunan perusahaaan LQ 45 yang terdaftar di BEI periode 2011 sampai dengan
2014. Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling dengan
ketentuan perusahaan yang menerbitkan laporan keuangannya secara lengkap.
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi logistik, untuk mengetahui
rangkaian variabel yang mempengaruhi probabilitas penggunaan instrumen
derivatif sebagai aktivitas hedging.
Hasil pengujian menggunakan metode regresi logistik, menunjukkan hasil bahwa
dari keempat variabel yang digunakan dalam penelitian ini, terdapat dua variabel
yang berpengaruh terhadap probabilitas perusahaan untuk menggunakan
instrumen derivatif sebagai aktivitas hedging. Variabel-variabel tersebut yang
mempengaruhi aktivitas hedging adalah Debt Equity Ratio dan Firm Size. Dari
hasil regresi logistik menemukan bahwa variabel DER, Kesempatan Tumbuh
Perusahaan, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan, dapat menjelaskan Keputusan
Hedging sebesar 51,2%, dan sisanya dijelaskan oleh variabel lain diluar model.
Kata Kunci : Hedging Derivatif, Regresi Logistik, DER, Kesempatan Tumbuh,
Likuiditas , Ukuran Perusahaan
i
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
The greatest risk of international trade transactions is the risk of fluctuations in
foreign exchange rates . Changes in the value of foreign currency that can
unexpectedly significant impact on the company , therefore the company needs to
do a risk management one of which is the hedging derivative. This study’s
purpose is to analyze the influence of independent variables which include Debt to
Equity Ratio, Growth Opportunity, Liquidity, and firm size on Hedging Decision.
This study uses secondary data derived from the annual financial statements of
LQ 45 listed on Indonesian Stock Exchange the period 2011 to 2014. Sampling
using purposive sampling method with the provision of the company that
publishes full financial statements. This research used logistic regressions
analysis technique, to find sets of variables that affect the probability the use of
derivative instruments as hedging activities.
Test results used logistic regressions method, showed that the four of variables
used in this research there are two variables that affect the probability of firms to
use derivative instruments for hedging activities. Those variables that affect the
hedging activity are Debt Equity Ratio, and Firm size.
From the results of logistic regression found that the variable Debt to Equity
Ratio, Growth Opportunity,, Liquidity, and firm size can explain Hedging
Decision by 51,2%, and the rest is explained by other variables outside the
model..
Keywords : Hedging derivative,Logistic Regression, Debt to Equity Ratio, Growth
Opportunity, Liquidity, Firm Size
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yesus Kristus sebagai sumber
segala hikmat dan berkat yang telah memberkati penulis dari awal perkuliahan
sampai akhir perkuliaha, hingga penyelesaian penulisan skripsi yang berjudul
“Analisis Faktor Yang Mempengarui Penggunaan Instrumen Derivatif Sebagai
Pengambilan Keputusan Hedging Pada Perusahaan Yang Terdaftar di LQ 45
periode 2011-2014” dengan baik. Adapaun skripsi ini sebagai salah satu syarat
memperoleh gelar sarjana di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terimaksih kepada semua pihak
yang telah membantu, memberikan bimbingan, saran dan dorongan moril baik
dalam masa perkuliahan maupun pada saat penyusunan skripsi yaitu kepada:
1. Keluarga tercinta, kepada orang tua Irwan Tarigan dan Lena br
Barus juga kepada abang dan adik saya Eko PerdanaTtarigan dan
Shinta Tirana Tarigan yang telah bersabar mendidik dan selalu
memotivasi penulis
2. Bapak prof. Dr. Azhar Maksum, SE, M.Ec, Ac.Ak, CA, selaku
dekan fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara
3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku Ketua Departemen
dan Bapak Drs.Syahrir Hakim Nasution , M.Si, selaku Sekretaris
Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
iii
Universitas Sumatera Utara
4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.SC, Ph.D, selaku Ketua Program
studi S1 dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris
program studi S1 Ekonomi Pembangunan fFakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec, selaku dosen pembimbing
skripsi yang telah memberikan arahan dalam masa perkuliahan dan
telah meluangkan waktu dalam memberikan masukan, saran dan
bimbingan dalam penyelesaian skripsi ini.
6. Bapak Kasyful Mahali, S.E., M.Si dan Bapak Syarief Fauzie, SE,
M.Ak.,Ak selaku dosen pembanding yang telah meluangkan waktu
untuk memberikan saran dan kritikan dalam penyelesaian skripsi
ini.
7. Seluruh
dosen
dan
staf
pengajar
Departemen
Ekonomi
Pembangunan Fakultas Ekonmi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara, yang telah mendidik dan memberikan ilmu pengetahuan
yang bermanfaat bagi penulis.
8. Seluruh pegawai dan staf administrasi fakultas ekonomi universitas
sumatera utara khususnya departemen ekonomi pembangunan.
9. Kepada Jekson Simanungkalit yang telah membantu penulis dalam
penyelesaian skripsi ini.
10. Terima kasih penulis ucapkan kepada seluruh teman-teman
angkatan 2012 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara yang namanya tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang
telah mendukung dan memberikan kritik dan sarannya selama
iv
Universitas Sumatera Utara
pengerjaan skripsi ini.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, dikarenakan
keterbatasan pengetahuan, pengalaman dan kemampuan penulis. Oleh karena itu,
penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun demi
kesempurnaan skripsi ini. Penulis juga berharap semoga skripsi ini bermanfaat
bagi pembaca dan peneliti selanjutnya.
Medan, 18 Desember 2015
Penulis
Krisna murty
NIM. 120501194
v
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
ABSTARK ......................................................................................................
ABSTRACT ....................................................................................................
KATA PENGANTAR ...................................................................................
DAFTAR ISI ..................................................................................................
DAFTAR TABEL .........................................................................................
DAFTAR GAMBAR .....................................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................
BAB I
i
ii
iii
vi
viii
ix
x
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ..........................................................................
1.2 Perumusan Masalah ..................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................
1
6
7
7
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Pengertian Manajemen Resiko ..................................................
2.2 Jenis-Jenis Eksposur Valuta Asing ............................................
2.2.1 Eksposur Transaksi .......................................................
2.2.2 Eksposur Operasi ............................................................
2.2.3 Eksposur Transalasi ........................................................
2.3 Pengertian Hedging ..................................................................
2.4 Debt To Equity Ratio .................................................................
2.5 Kesempatan Tumbuh ................................................................
2.8 Tingkat Likuiditas .....................................................................
2.9 Ukuran Perusahaan ...................................................................
2.8 Penelitian Terdahulu ................................................................
2.8 Kerangka Konseptual ...............................................................
2.8 Hipotesis Penelitian .................................................................
9
10
10
11
12
12
18
20
21
22
23
24
24
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian .........................................................................
3.2 Populasi dan Sampel .................................................................
3.3 Jenis dan Sumber Data .............................................................
3.4 Variabel Penelitian ...................................................................
3.5 Pengolahan Data .......................................................................
3.6 Definisi Operasional .................................................................
3.7 Metode Analisis Data ..............................................................
3.7.1 Analisis Statistik Deskriptif .............................................
3.7.2 Analisis Regresi Logistik .................................................
25
26
26
26
27
27
28
28
29
BAB II
vi
Universitas Sumatera Utara
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Indeks LQ45 ...............................................
4.2 Statistik Deskriptif .....................................................................
4.3 Hasil Analisis Data ...................................................................
4.3.1 Menilai model fit ..............................................................
4.3.2 Cox dan Snell’s R Square dan Negelkerke’s R Square ..
4.3.3 Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test ..............
4.3.4 Uji Wald ...........................................................................
4.3.5 Estimasi Parameter ...........................................................
BAB V
34
35
37
37
38
39
40
42
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ............................................................................... 44
5.2 Saran ......................................................................................... 45
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
vii
Universitas Sumatera Utara
Daftar Tabel
Nomor
Judul
Halaman
3.1
Sampel Perusahaan .................................................................... 28
4.1
Hasil Pengujian Statistik Deskriptif .......................................... 36
4.2
Nilai Uji Model Fit .................................................................... 37
4.3
Nilai Cox dan snell’s R Square dan Negelkerke’s R Square ... 38
4.4
Hosmer and Lemeshow’s Goodness of Fit Test ...................... 39
4.5
Hasil Regresi Logistik .............................................................. 40
viii
Universitas Sumatera Utara
Daftar Gambar
Nomor
Judul
Halaman
1.1
Fluktuasi tingkat suku Sunga ..................................................
3
1.2
Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dolar ........................
4
1.3
Fluktuasi Harga Minyak Dunia ................................................
5
2.1
Kerangka Konseptual .............................................................. 24
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
Judul
Halaman
1. Sampel Perusahaan .................................................................... 48
2. Data Mentah .............................................................................. 51
3. Hasil Uji Regresi Logistik ......................................................... 53
x
Universitas Sumatera Utara