Manajemen Keuangan Daerah 08
Manajemen Keuangan
Daerah
Pertemuan ke-8:
“Analisis Manfaat dan Biaya”
Disampaikan oleh:
Pendahuluan
• Cost-benefit analysis adalah serangkaian prosedur
praktis yang dapat dijadikan patokan untuk
menetapkan kebijakan pengeluaran publik.
• Terdapat beberapa tools yang dibutuhkan dalam
melakukan cost benefit analysis, yaitu:
– Time Value of Money
– Discount Rate
– Investment Criteria
Time Value of Money
• Evaluasi proyek seringkali membutuhkan adanya
perbandingan biaya dan manfaat pada periode waktu
yang berbeda
• Nilai uang pada periode yang berbeda tidak dapat
langsung dibandingkan karena adanya inflasi dan
tingkat imbal hasil di pasar keuangan
Nilai Uang Saat Ini Untuk Masa Depan
• Misalkan anda berinvestasi $100 saat ini di sebuah
bank dengan tingkat bunga sebesar 5% per tahun:
– Pada akhir tahun pertama , nilai investasi menjadi
(1+.05)x$100, atau $105
– Pada akhir tahun ke-2, nilai investasi menjadi (1+.05)x$105,
atau $110.25
– Nilai investasi dibungakan secara majemuk (bunga berbunga)
atau dengan kata lain bunga juga menghasilkan pendapatan
bunga di masa berikutnya
• Jika:
– R = initial investment amount
– r = rate of return on investment
– T = years of investment
• Future Value dari investasi adalah:
F V R 1 r
T
Nilai Uang Masa Depan Untuk Saat Ini
• Misalkan seseorang menjanjikan pembayaran uang
sejumlah $100 satu tahun yang akan datang.
• Berapa nilai maksimum yang anda ingin bayar saat ini
untuk nilai uang tersebut?
• Present value merupakan nilai uang sekarang yang setara
dengan nilai uang tertentu di masa depan.
• Present value dapat dihitung dengan menggunakan
formula:
PV
R
1
r
T
• Dimana
– R = Jumlah yang akan diterima di masa depan
– r = Tingkat imbal hasil yang disyaratkan
– T = Jangka waktu
Time Value of Money
• Pada persamaan sebelumnya, r biasanya diistilahkan
dengan discount rate, dan (1+r)-T diistilahkan dengan
discount factor.
• Misalkan akan terjadi arus kas saat ini sebesar $R 0, satu
tahun yang akan datang sebesar $R 1,dan seterusnya
hingga tahun ke –T.
R1
R2
RT
PV R0
. . .
2
T
1 r 1 r
1 r
• Jika 20 tahun yang akan datang nilai uang adalah
sebesar $1,000,000, maka nilainya pada saat ini adalah
sebesar:
– $376,889 jika r=.05
– $148,644 jika r=.10
Inflasi
• Nominal amounts are valued according to the level
of prices in the year the return occurs.
• Real amounts are valued according to the level of
prices in one particular year.
• Inflasi mempengaruhi baik besarnya arus kas dan
faktor diskonto
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Misalkan terdapat 2 jenis proyek, X dan Y.
• Setiap proyek memiliki manfaat dan biaya (benefit
dan cost) dinotasikan sebagai BX, CX, BY, and CY.
• Yang harus dipertimbangkan:
– Is the project dapat diterima (admissible) ?
– Is the project lebih disukai (preferable)?
• Admissible:
Apakah
manfaat
lebih
besar
dibandingkan biaya?
• Preferable: Seberapa besar manfaat bersih yang
diterima?
• Kebanyakan proyek melibatkan aliran manfaat dan
biaya setiap waktu
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Jika:
i
Bt
C
i
t
Manfaat dari proyek i pada waktu t
Biaya dari proyek i pada waktu t
Maka present value dari proyek i adalah:
PV
i
i
0
B C
i
0
B
i
i
1
C
1
r
1
. . . B
1
i
T
i
T
C
r
T
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Kriteria present value untuk evaluasi proyek adalah
sebagai berikut:
– Proyek dianggap layak jika PV dari proyek positif
– Ketika dua proyek bersifat mutually exclusive, proyek yang
dipilih adalah proyek dengan present value tertinggi
• Table 11.2 menunjukkan dua proyek yang berbeda
(R&D atau Advertising).
• Tingkat diskonto memiliki peranan penting dalam
memilih proyek yang akan dipilih, karena arus kas
masuk terjadi pada waktu yang berbeda.
• Semakin rendah tingkat diskonto, present value dari
proyek menjadi lebih besar.
Ilustrasi
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Beberapa kriteria lainnya sering digunakan untuk evaluasi
proyek, seperti:
– Internal rate of return
– Benefit-cost ratio
• Internal rate of return, ρ, adalah tingkat ρ yang dapat
menyelesaikan persamaan:
0 B 0 C
0
B 1 C 1 . . . B T C T
1
1 T
• IRR merupakan discount rate yang membuat present
value dari proyek menjadi nol
– Diterima jika ρ>r.
– Jika terdapat lebih dari satu proyek, pilih proyek dengan IRR lebih
besar.
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Benefit-cost ratio membagi discounted atas benefit
yang akan diterima dengan discounted atas biaya.
Jika
B=stream of benefits
and
C=stream of costs:
B1
BT
B B0
C C
0
1
r
. . .
1 r
C1
CT
. . .
1 r
1 r T
B
1
C
• Proyek diterima jika:
T
Discount Rate Untuk Proyek Pemerintah
• Pengambilan keputusan oleh pemerintah melibatkan
perhitungan present value.
• Biaya, manfaat (benefit), dan discount rate untuk
pemerintah berbeda dengan sektor privat.
• Penentuan tingkat diskonto untuk sektor publik jauh
sulit untuk ditentukan.
Salah satu kemungkinan
adalah menggunakan rates based on returns in private
sector.
– Asumsikan bahwa seluruh dana yang ada diinvestasikan pada
proyek sektor privat
– Kenyataannya, dana berasal dari berbagai sumber – investasi
dan konsumsi
– Dana yang berasal dari konsumsi seharusnya didiskonto pada
tingkat diskonto setelah pajak
– Pada kenyataannya, sulit untuk menentukan proporsi dana
yang muncul dari konsumsi dan investasi
Discount Rate Untuk Proyek Pemerintah
• Ukuran lain yang dapat digunakan adalah social rate
of discount – which measures the valuation society
place on consumption that is sacrificed in the present.
• Differs from market returns because it:
– Accounts for concern about future generations
– Involves paternalism
– May solve some market inefficiency such
externalities
as
positive
• In reality, federal agencies are required to use a real
rate of return of 7%, on the assumption that this
measures the before-tax rate of return in the private
sector.
• Some use 2% real return instead, thought to measure
the after-tax rate of return.
Discount Rate Untuk Proyek Pemerintah
• When a new tax or expenditure is introduced, its
effects over a 5-year or 10-year period are analyzed
to see whether it will put the budget out of balance.
– Ignores discounting.
– Costs (or benefits) outside of the window are not counted
toward deficit (or surplus).
Valuing Public Benefits and Costs
• Ingat bahwa tingkat diskonto, manfaat, dan biaya
dibutuhkan untuk menghitung present value dari proyek
• Untuk perusahaan privat:
– Manfaat = pendapatan yang diterima
– Biaya = biaya investasi yang dikeluarkan perusahaan
• Untuk sektor publik, harga pasar bisa
merefleksikan manfaat dan biaya sosial:
jadi
tidak
– Misalnya: Eksternalitas
• Beberapa cara yang dapat digunakan untuk mengukur
manfaat dan biaya:
–
–
–
–
–
Market prices
Adjusted market prices
Consumer surplus
Inferences from economic behavior
Valuing intangibles
Valuing Public Benefits and Costs
• Harga pasar
– Dalam lingkungan ekonomi yang kompetitif, harga
merefleksikan biaya marjinal sosial dari produksi dan nilai
marginal untuk konsumen
– Mengabaikan ketidaksempurnaan pasar
– Mudah untuk diperoleh
• Harga pasar yang disesuaikan
– Jika pasar tidak sempurna, harga tidak sepenuhnya
merefleksikan biaya marjinal sosial
– Shadow price of a commodity is its true, underlying
marginal social cost, which can sometimes be estimated.
– Examples where insights can be gleaned include monopoly
price, taxes, and unemployment.
Valuing Public Benefits and Costs
• Surplus konsumen
– Proyek sektor publik dapat cukup besar dan merubah harga
pasar
– Figure 11.1 mengukur perubahan dalam surplus konsumen
dari proyek irigasi yang dimiliki pemerintah yang membuat
biaya produksi agrikultur menjadi lebih rendah
Ilustrasi
Valuing Public Benefits and Costs
• In this figure, the change in consumer surplus is area
bcgd.
• Provided the government planner can accurately
measure the demand curve, the project’s benefit can
be measured with this change.
• Inferences from Economic Behavior
• Many times a good in question is not explicitly traded,
so no market price exists.
• Examples:
– Value of time
– Value of life
Valuing Public Benefits and Costs
• Value of time
• In cost-benefit analysis, need to estimate the value of
time to take advantage of theory of leisure-income
choice.
– After-tax wage is often used
– But hours of work not always a “choice,” and not all uses of
time away from job equivalent.
• Researchers have examined value of time by travel
commuting choices.
– Trains are more expensive, but less time-consuming, than
buses. The same is true about non-stop airline flights versus
those with a layover.
– Estimates are that value of time approximately half of the
before-tax wage.
Valuing Public Benefits and Costs
• Value of life
• The mindset that “life is priceless” presents obvious
difficulties for cost-benefit analysis.
• If the benefits of a saved life are infinite, any project that
leads to even a single life saved has an infinitely high
present value.
• Economists use two methods to assign finite values to
human life:
– Lost earnings: Net present value of individual’s after-tax earnings
over lifetime.
• Taken literally, no loss for aged, infirm, or severely handicapped
– Probability of death: Most projects affect probability of death
(e.g., cancer research). People are willing to accept increases in
the probability of death for a finite amount of money.
Valuing Public Benefits and Costs
• Examples:
– Purchasing a more expensive, safer car with a lower
probability of death versus a less expensive, less safe car.
– Occupational choice: Riskier jobs have higher wages, all else
equal
– Willingness to pay for safety devises like smoke alarms.
• Estimates suggest value of a life between
$4,000,000-$9,000,000
• Can contrast this versus the cost per life saved:
– Emergency floor lights on airplanes cost about $900,000 per
life saved
– Asbestos removal rules cost $100,000,000 per life saved
Valuing Public Benefits and Costs
• Valuing intangibles
– National prestige, others
• Can be used to subvert entire cost-benefit analysis
• Could use difference between costs and benefits to
make an argument on how large intangibles would
have to be to make the project admissible
Cost-Benefit “Games”
• Chain-Reaction game
– Include secondary benefits to make a proposal appear more
favorable, without also including the secondary costs
• Labor game
– Wages are viewed as benefits rather than costs of the project
• Double counting game
– Benefits are erroneously counted twice
Distributional Considerations
• The Hicks-Kaldor criterion bases project selection
on whether there is a potential Pareto improvement
– May imposes costs on some if benefits on others are larger
• Others view some groups in population as “more
deserving” and argue this should be taken into
account in project selection
Uncertainty
• The results of many projects are uncertain (e.g., AIDS
vaccine research or defense research).
• In risky projects, benefits or costs must be converted
into certainty equivalents – the amount of certain
income the individual would trade for a set of
uncertain outcomes generated by project.
• Requires information on distribution of returns and
risk aversion.
• Figure 11.2 shows a risky project (E,E+y) and a
certain project (C) that give the same expected utility.
Ilustrasi
Daerah
Pertemuan ke-8:
“Analisis Manfaat dan Biaya”
Disampaikan oleh:
Pendahuluan
• Cost-benefit analysis adalah serangkaian prosedur
praktis yang dapat dijadikan patokan untuk
menetapkan kebijakan pengeluaran publik.
• Terdapat beberapa tools yang dibutuhkan dalam
melakukan cost benefit analysis, yaitu:
– Time Value of Money
– Discount Rate
– Investment Criteria
Time Value of Money
• Evaluasi proyek seringkali membutuhkan adanya
perbandingan biaya dan manfaat pada periode waktu
yang berbeda
• Nilai uang pada periode yang berbeda tidak dapat
langsung dibandingkan karena adanya inflasi dan
tingkat imbal hasil di pasar keuangan
Nilai Uang Saat Ini Untuk Masa Depan
• Misalkan anda berinvestasi $100 saat ini di sebuah
bank dengan tingkat bunga sebesar 5% per tahun:
– Pada akhir tahun pertama , nilai investasi menjadi
(1+.05)x$100, atau $105
– Pada akhir tahun ke-2, nilai investasi menjadi (1+.05)x$105,
atau $110.25
– Nilai investasi dibungakan secara majemuk (bunga berbunga)
atau dengan kata lain bunga juga menghasilkan pendapatan
bunga di masa berikutnya
• Jika:
– R = initial investment amount
– r = rate of return on investment
– T = years of investment
• Future Value dari investasi adalah:
F V R 1 r
T
Nilai Uang Masa Depan Untuk Saat Ini
• Misalkan seseorang menjanjikan pembayaran uang
sejumlah $100 satu tahun yang akan datang.
• Berapa nilai maksimum yang anda ingin bayar saat ini
untuk nilai uang tersebut?
• Present value merupakan nilai uang sekarang yang setara
dengan nilai uang tertentu di masa depan.
• Present value dapat dihitung dengan menggunakan
formula:
PV
R
1
r
T
• Dimana
– R = Jumlah yang akan diterima di masa depan
– r = Tingkat imbal hasil yang disyaratkan
– T = Jangka waktu
Time Value of Money
• Pada persamaan sebelumnya, r biasanya diistilahkan
dengan discount rate, dan (1+r)-T diistilahkan dengan
discount factor.
• Misalkan akan terjadi arus kas saat ini sebesar $R 0, satu
tahun yang akan datang sebesar $R 1,dan seterusnya
hingga tahun ke –T.
R1
R2
RT
PV R0
. . .
2
T
1 r 1 r
1 r
• Jika 20 tahun yang akan datang nilai uang adalah
sebesar $1,000,000, maka nilainya pada saat ini adalah
sebesar:
– $376,889 jika r=.05
– $148,644 jika r=.10
Inflasi
• Nominal amounts are valued according to the level
of prices in the year the return occurs.
• Real amounts are valued according to the level of
prices in one particular year.
• Inflasi mempengaruhi baik besarnya arus kas dan
faktor diskonto
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Misalkan terdapat 2 jenis proyek, X dan Y.
• Setiap proyek memiliki manfaat dan biaya (benefit
dan cost) dinotasikan sebagai BX, CX, BY, and CY.
• Yang harus dipertimbangkan:
– Is the project dapat diterima (admissible) ?
– Is the project lebih disukai (preferable)?
• Admissible:
Apakah
manfaat
lebih
besar
dibandingkan biaya?
• Preferable: Seberapa besar manfaat bersih yang
diterima?
• Kebanyakan proyek melibatkan aliran manfaat dan
biaya setiap waktu
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Jika:
i
Bt
C
i
t
Manfaat dari proyek i pada waktu t
Biaya dari proyek i pada waktu t
Maka present value dari proyek i adalah:
PV
i
i
0
B C
i
0
B
i
i
1
C
1
r
1
. . . B
1
i
T
i
T
C
r
T
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Kriteria present value untuk evaluasi proyek adalah
sebagai berikut:
– Proyek dianggap layak jika PV dari proyek positif
– Ketika dua proyek bersifat mutually exclusive, proyek yang
dipilih adalah proyek dengan present value tertinggi
• Table 11.2 menunjukkan dua proyek yang berbeda
(R&D atau Advertising).
• Tingkat diskonto memiliki peranan penting dalam
memilih proyek yang akan dipilih, karena arus kas
masuk terjadi pada waktu yang berbeda.
• Semakin rendah tingkat diskonto, present value dari
proyek menjadi lebih besar.
Ilustrasi
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Beberapa kriteria lainnya sering digunakan untuk evaluasi
proyek, seperti:
– Internal rate of return
– Benefit-cost ratio
• Internal rate of return, ρ, adalah tingkat ρ yang dapat
menyelesaikan persamaan:
0 B 0 C
0
B 1 C 1 . . . B T C T
1
1 T
• IRR merupakan discount rate yang membuat present
value dari proyek menjadi nol
– Diterima jika ρ>r.
– Jika terdapat lebih dari satu proyek, pilih proyek dengan IRR lebih
besar.
Evaluasi Proyek Sektor Privat
• Benefit-cost ratio membagi discounted atas benefit
yang akan diterima dengan discounted atas biaya.
Jika
B=stream of benefits
and
C=stream of costs:
B1
BT
B B0
C C
0
1
r
. . .
1 r
C1
CT
. . .
1 r
1 r T
B
1
C
• Proyek diterima jika:
T
Discount Rate Untuk Proyek Pemerintah
• Pengambilan keputusan oleh pemerintah melibatkan
perhitungan present value.
• Biaya, manfaat (benefit), dan discount rate untuk
pemerintah berbeda dengan sektor privat.
• Penentuan tingkat diskonto untuk sektor publik jauh
sulit untuk ditentukan.
Salah satu kemungkinan
adalah menggunakan rates based on returns in private
sector.
– Asumsikan bahwa seluruh dana yang ada diinvestasikan pada
proyek sektor privat
– Kenyataannya, dana berasal dari berbagai sumber – investasi
dan konsumsi
– Dana yang berasal dari konsumsi seharusnya didiskonto pada
tingkat diskonto setelah pajak
– Pada kenyataannya, sulit untuk menentukan proporsi dana
yang muncul dari konsumsi dan investasi
Discount Rate Untuk Proyek Pemerintah
• Ukuran lain yang dapat digunakan adalah social rate
of discount – which measures the valuation society
place on consumption that is sacrificed in the present.
• Differs from market returns because it:
– Accounts for concern about future generations
– Involves paternalism
– May solve some market inefficiency such
externalities
as
positive
• In reality, federal agencies are required to use a real
rate of return of 7%, on the assumption that this
measures the before-tax rate of return in the private
sector.
• Some use 2% real return instead, thought to measure
the after-tax rate of return.
Discount Rate Untuk Proyek Pemerintah
• When a new tax or expenditure is introduced, its
effects over a 5-year or 10-year period are analyzed
to see whether it will put the budget out of balance.
– Ignores discounting.
– Costs (or benefits) outside of the window are not counted
toward deficit (or surplus).
Valuing Public Benefits and Costs
• Ingat bahwa tingkat diskonto, manfaat, dan biaya
dibutuhkan untuk menghitung present value dari proyek
• Untuk perusahaan privat:
– Manfaat = pendapatan yang diterima
– Biaya = biaya investasi yang dikeluarkan perusahaan
• Untuk sektor publik, harga pasar bisa
merefleksikan manfaat dan biaya sosial:
jadi
tidak
– Misalnya: Eksternalitas
• Beberapa cara yang dapat digunakan untuk mengukur
manfaat dan biaya:
–
–
–
–
–
Market prices
Adjusted market prices
Consumer surplus
Inferences from economic behavior
Valuing intangibles
Valuing Public Benefits and Costs
• Harga pasar
– Dalam lingkungan ekonomi yang kompetitif, harga
merefleksikan biaya marjinal sosial dari produksi dan nilai
marginal untuk konsumen
– Mengabaikan ketidaksempurnaan pasar
– Mudah untuk diperoleh
• Harga pasar yang disesuaikan
– Jika pasar tidak sempurna, harga tidak sepenuhnya
merefleksikan biaya marjinal sosial
– Shadow price of a commodity is its true, underlying
marginal social cost, which can sometimes be estimated.
– Examples where insights can be gleaned include monopoly
price, taxes, and unemployment.
Valuing Public Benefits and Costs
• Surplus konsumen
– Proyek sektor publik dapat cukup besar dan merubah harga
pasar
– Figure 11.1 mengukur perubahan dalam surplus konsumen
dari proyek irigasi yang dimiliki pemerintah yang membuat
biaya produksi agrikultur menjadi lebih rendah
Ilustrasi
Valuing Public Benefits and Costs
• In this figure, the change in consumer surplus is area
bcgd.
• Provided the government planner can accurately
measure the demand curve, the project’s benefit can
be measured with this change.
• Inferences from Economic Behavior
• Many times a good in question is not explicitly traded,
so no market price exists.
• Examples:
– Value of time
– Value of life
Valuing Public Benefits and Costs
• Value of time
• In cost-benefit analysis, need to estimate the value of
time to take advantage of theory of leisure-income
choice.
– After-tax wage is often used
– But hours of work not always a “choice,” and not all uses of
time away from job equivalent.
• Researchers have examined value of time by travel
commuting choices.
– Trains are more expensive, but less time-consuming, than
buses. The same is true about non-stop airline flights versus
those with a layover.
– Estimates are that value of time approximately half of the
before-tax wage.
Valuing Public Benefits and Costs
• Value of life
• The mindset that “life is priceless” presents obvious
difficulties for cost-benefit analysis.
• If the benefits of a saved life are infinite, any project that
leads to even a single life saved has an infinitely high
present value.
• Economists use two methods to assign finite values to
human life:
– Lost earnings: Net present value of individual’s after-tax earnings
over lifetime.
• Taken literally, no loss for aged, infirm, or severely handicapped
– Probability of death: Most projects affect probability of death
(e.g., cancer research). People are willing to accept increases in
the probability of death for a finite amount of money.
Valuing Public Benefits and Costs
• Examples:
– Purchasing a more expensive, safer car with a lower
probability of death versus a less expensive, less safe car.
– Occupational choice: Riskier jobs have higher wages, all else
equal
– Willingness to pay for safety devises like smoke alarms.
• Estimates suggest value of a life between
$4,000,000-$9,000,000
• Can contrast this versus the cost per life saved:
– Emergency floor lights on airplanes cost about $900,000 per
life saved
– Asbestos removal rules cost $100,000,000 per life saved
Valuing Public Benefits and Costs
• Valuing intangibles
– National prestige, others
• Can be used to subvert entire cost-benefit analysis
• Could use difference between costs and benefits to
make an argument on how large intangibles would
have to be to make the project admissible
Cost-Benefit “Games”
• Chain-Reaction game
– Include secondary benefits to make a proposal appear more
favorable, without also including the secondary costs
• Labor game
– Wages are viewed as benefits rather than costs of the project
• Double counting game
– Benefits are erroneously counted twice
Distributional Considerations
• The Hicks-Kaldor criterion bases project selection
on whether there is a potential Pareto improvement
– May imposes costs on some if benefits on others are larger
• Others view some groups in population as “more
deserving” and argue this should be taken into
account in project selection
Uncertainty
• The results of many projects are uncertain (e.g., AIDS
vaccine research or defense research).
• In risky projects, benefits or costs must be converted
into certainty equivalents – the amount of certain
income the individual would trade for a set of
uncertain outcomes generated by project.
• Requires information on distribution of returns and
risk aversion.
• Figure 11.2 shows a risky project (E,E+y) and a
certain project (C) that give the same expected utility.
Ilustrasi