Manajemen Investasi 09

Manajemen Investasi
(Pertemuan Kesembilan)
“Analisis Sekuritas II”

Disampaikan oleh:

Laporan Keuangan
• Neraca
– Common Sized
– Trend atau Indexed

• Laporan Laba Rugi
– Comon Sized
– Trend atau Indexed

• Laporan Arus Kas

Laporan Pendapatan Konsolidasi HP, 2006

Neraca Konsolidasi HP, 2006

Laporan Arus Kas HP, 2006

Accounting Versus Economic Earnings
• Economic earnings
– Sustainable cash flow that can be paid to stockholders
without impairing productive capacity of the firm

• Accounting earnings
– Affected by conventions regarding the valuation of assets

Ukuran Profitabilitas
• ROE: mengukur profitabilitas yang dapat dinikmati
oleh pemegang saham.
• ROA: mengukur profitabilitas yang dapat dinikmati
oleh seluruh kontributor modal.
• Leverage memiliki efek yang signifikan terhadap
ukuran profitabilitas.

Profitabilitas Pada Berbagai Siklus Bisnis

Dampak Financial Leverage Terhadap ROE

ROE, ROA, dan Leverage
�
Debt �
ROE = (1 - Tax rate) �
ROA + (ROA - Interest rate)
�
Equity
�
�

ROE 

Net profit EBIT - Interest - Taxes (1 - Tax rate)(EBIT- Interest)


Equity
Equity
Equity

�
(ROA x Assets) - (Interest rate x Debt) �
 (1 - Tax rate) �
�
Equity
�
�
�
Equity + Debt
Debt �
 (1 - Tax rate) �
ROA x
 Interest rate x
Equity
Equity �
�
�
�
Debt �

 (1 - Tax rate) �
ROA + (ROA - Interest rate)
Equity �
�
�

Dekomposisi ROE

ROE =

Net Profit

x

Pretax Profit
(1)
Tax
Burden

x

x

Pretax Profit
EBIT
(2)
Interest
Burden

x

x

EBIT
Sales
(3)

x

x

Sales
Assets
(4)

x

Assets
Equity

x (5)

x Margin x Turnover x Leverage

Contoh Analisis Dekomposisi Rasio

Ringkasan Rasio Keuangan Kunci

Dekomposisi DuPon Untuk HP

Rasio Keuangan Untuk Beberapa Kelompok
Industri

Economic Value Added
• Selisih antara ROA dan the opportunity cost of capital
• EVA disebut juga residual income
• EVA dapat bernilai positif atau negatif untuk
perusahaan yang memiliki pendapatan positif

EVA Tahun 2007 Beberapa Perusahaan