Capital Asset Pricing Model CAPM

43

3.5.1 Capital Asset Pricing Model CAPM

Pada metode CAPM, tingkat pengembalian pasar dinotasikan dengan R m , tingkat pengembalian saham individu dinotasikan dengan R i dan tingkat pengembalian bebas risiko dinotasikan dengan R f . Dalam pembahasan kali ini, variabel X yang semula adalah tingkat pengembalian saham IHSG diubah menjadi R m dan variabel Y yang merupakan tingkat pengembalian saham individu diubah menjadi R i , serta tingkat pengembalian bebas risiko R f merupakan tingkat pengembalian dari suku bunga SBI. Periode yang digunakan dalam pembahasan kali ini adalah periode 5 tahun. Rata-rata tingkat pengembalian saham ADHI yaitu: ∑ f 5 = 2,138630 1217 = 0,001757 Berikut adalah tabel hasil perhitungan rata-rata tingkat pengembalian saham inidividu R i pada setiap perusahaan: Tabel 3.22 Rata-rata Tingkat Pengembalian Saham Individu Saham Rata-rata R i ADHI 0,001757 ASII -0,001281 CPIN 0,000445 KLBF 0,000268 LSIP -0,001235 PWON 0,000022 SMRA 0,000806 TLKM -0,000989 Rata-rata tingkat pengembalian saham IHSG adalah f = ∑ f 5 = 0,707819 1217 = 0,000582 Rata-rata tingkat suku bunga SBI selama tahun 2010-2014 adalah sebesar 6,08392, perhitungan tersebut didapat dari jumlah seluruh suku bunga dibagi Universitas Sumatera Utara 44 dengan 60 yaitu g , g h , sehingga tingkat pengembalian bebas risiko dari suku bunga SBI adalah f j = 6,08392 12 = 0,060839 12 = 0,005070 Ukuran risiko β telah diestimasi pada pembahasan sebelumnya dengan metode OLS dan estimasi-M, dan dikarenakan metode dengan estimasi-M lebih akurat, maka pada pembahasan kali ini koefisien β yang digunakan adalah dari koefisien β 1 pada metode estimasi-M dengan fungsi pembobot Huber. Berikut adalah tabel hasil estimasi koefisien β yang akan digunakan pada metode CAPM: Tabel 3.23 Koefisien β untuk tiap Saham Saham β ADHI 1,287944 ASII 1,297698 CPIN 1,449099 KLBF 1,016481 LSIP 0,948156 PWON 1,031208 SMRA 1,226221 TLKM 0,793226 Selanjutnya tingkat pengembalian yang diharapkan dapat dihitung menggunakan rumus CAPM pada persamaan 2.1 yaitu: f = f j + [ f − f j \ sehingga tingkat pengembalian yang diharapkan dari 8 saham perusahaan adalah 1. ADHI f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 1,287944 0,000582 – 0,005070 = -0,000710 Universitas Sumatera Utara 45 2. ASII f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 1,297698 0,000582 – 0,005070 = -0,000754 3. CPIN f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 1,449099 0,000582 – 0,005070 = -0,001434 4. KLBF f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 1,016481 0,000582 – 0,005070 = 0,000508 5. LSIP f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 0,948156 0,000582 – 0,005070 = 0,000815 6. PWON f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 1,031208 0,000582 – 0,005070 = 0,000442 7. SMRA f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 1,226221 0,000582 – 0,005070 = -0,000433 Universitas Sumatera Utara 46 8. TLKM f = f j + [ f − f j \ = 0,005070 + 0,793226 0,000582 – 0,005070 = 0,001510

3.5.2 Keputusan Investasi Saham