43
3.5.1 Capital Asset Pricing Model CAPM
Pada metode CAPM, tingkat pengembalian pasar dinotasikan dengan R
m
, tingkat pengembalian saham individu dinotasikan dengan R
i
dan tingkat pengembalian bebas risiko dinotasikan dengan R
f
. Dalam pembahasan kali ini, variabel X yang semula adalah tingkat
pengembalian saham IHSG diubah menjadi R
m
dan variabel Y yang merupakan tingkat pengembalian saham individu diubah menjadi R
i
, serta tingkat pengembalian bebas risiko R
f
merupakan tingkat pengembalian dari suku bunga SBI. Periode yang digunakan dalam pembahasan kali ini adalah periode 5 tahun.
Rata-rata tingkat pengembalian saham ADHI yaitu: ∑ f
5
= 2,138630
1217 = 0,001757 Berikut adalah tabel hasil perhitungan rata-rata tingkat pengembalian saham
inidividu R
i
pada setiap perusahaan:
Tabel 3.22 Rata-rata Tingkat Pengembalian Saham Individu
Saham Rata-rata R
i
ADHI 0,001757
ASII -0,001281
CPIN 0,000445
KLBF 0,000268
LSIP -0,001235
PWON 0,000022
SMRA 0,000806
TLKM -0,000989
Rata-rata tingkat pengembalian saham IHSG adalah f =
∑ f
5
= 0,707819
1217 = 0,000582 Rata-rata tingkat suku bunga SBI selama tahun 2010-2014 adalah sebesar
6,08392, perhitungan tersebut didapat dari jumlah seluruh suku bunga dibagi
Universitas Sumatera Utara
44
dengan 60 yaitu
g , g h
, sehingga tingkat pengembalian bebas risiko dari suku bunga SBI adalah
f
j
= 6,08392
12 =
0,060839 12
= 0,005070 Ukuran risiko β telah diestimasi pada pembahasan sebelumnya dengan
metode OLS dan estimasi-M, dan dikarenakan metode dengan estimasi-M lebih akurat, maka pada pembahasan kali ini koefisien β yang digunakan adalah dari
koefisien β
1
pada metode estimasi-M dengan fungsi pembobot Huber. Berikut adalah tabel hasil estimasi koefisien β yang akan digunakan pada metode CAPM:
Tabel 3.23 Koefisien β untuk tiap Saham
Saham β
ADHI
1,287944
ASII
1,297698
CPIN
1,449099
KLBF
1,016481
LSIP
0,948156
PWON
1,031208
SMRA
1,226221
TLKM
0,793226
Selanjutnya tingkat pengembalian yang diharapkan dapat dihitung menggunakan rumus CAPM pada persamaan 2.1 yaitu:
f = f
j
+ [ f − f
j
\ sehingga tingkat pengembalian yang diharapkan dari 8 saham perusahaan adalah
1. ADHI
f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 1,287944 0,000582
– 0,005070 = -0,000710
Universitas Sumatera Utara
45 2.
ASII f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 1,297698 0,000582
– 0,005070 = -0,000754
3. CPIN
f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 1,449099 0,000582
– 0,005070 = -0,001434
4. KLBF
f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 1,016481 0,000582
– 0,005070 = 0,000508
5. LSIP
f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 0,948156 0,000582
– 0,005070 = 0,000815
6. PWON
f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 1,031208 0,000582
– 0,005070 = 0,000442
7. SMRA
f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 1,226221 0,000582
– 0,005070 = -0,000433
Universitas Sumatera Utara
46 8.
TLKM f = f
j
+ [ f − f
j
\ = 0,005070 + 0,793226 0,000582
– 0,005070 = 0,001510
3.5.2 Keputusan Investasi Saham