SEKTOR AGRIKULTUR SEKTOR AGRIKULTUR

• Kebijakan program B5 China. • Penetapan kebijakan mandatori biodiesel di Indonesia hingga mencapai

B-30 pada tahun 2025 mendatang.

Perkembangan ekonomi China yang pesat berdampak pada permintaan energi China yang juga meningkat pesat. Total konsumsi energi China telah

Implementasi kebijakan mandatori berhasil menciptakan pasar BBN (Bahan menempati posisi kedua terbesar di dunia. Konsumsi minyak China dan

Bakar Nabati) dalam negeri yang tumbuh secara signifikan. Pada tahun impor bersih memiliki trend yang positif sejak tahun 1990 sampai saat ini.

2016, produksi biodiesel Indonesia mencapai 2.5 juta ton, dan berhasil Ketergantungan pada impor minyak meningkat dari 7.6% pada tahun 1995

melampaui China. Rata-rata pertumbuhan China adalah 14.60%, India menjadi 47.0% pada tahun 2006. Sektor transportasi diperkirakan akan

12.70%, Indonesia 65.40%, Korea Selatan 45.40%, dan Thailand 39.90%. memberikan kontribusi pertumbuhan konsumsi minyak yang paling besar

Hal ini menunjukkan bahwa Indonesia mampu mengungguli negara-negara pada masa mendatang.

Asia lainnya. Keberhasilan ini sekaligus menempatkan posisi Indonesia sebagai negara yang diperhitungkan dalam pasar biodiesel dunia di masa

Seiring dengan pengurangan pemakaian bahan bakar fosil, pemerintah

mendatang.

China menerapkan kebijakan program B5 atau biodiesel campuran 5% dengan solar. Pemakaian B5 di negara China akan menciptakan demand

Tabel 8. Proyeksi Kebutuhan Solar dan Biodiesel di Indonesia

CPO sebesar 9 juta ton (perhitungan kebutuhan bahan bakar solar China

sebesar 180 juta Kl, dikalikan 5%). Kebijakan biodiesel tersebut berdampak 2025

positif bagi industri minyak sawit di Indonesia untuk meningkatkan ekspor 73.4 79.28

Kebutuhan solar

Kebijakan mandatori

B-30 B-30 B-30 B-30 B-30

produk sawit Indonesia terutama biodiesel, setelah berbagai tekanan dari produk sawit Indonesia terutama biodiesel, setelah berbagai tekanan dari

Kebutuhan biodiesel Kebutuhan biodiesel

Amerika Serikat dan Uni Eropa.

Sumber: PASPI, 2017

Grafik 36. Permintaan Minyak Solar dan Bensin China, Perubahan y-o-y

Grafik 37. Perkembangan Biodiesel di Asia

n to 1,500

Indonesia Sumber: MOMR November 2017, OPEC

China

India

Sumber: PASPI, 2017

• Pemulihan iklim di Indonesia, yang diperkirakan dalam kondisi netral

• Black campaign sawit Indonesia oleh Uni Eropa.

sampai dengan periode Mei 2018 (akhir periode proyeksi).

Indonesia kini telah menggandeng Malaysia untuk bersatu melawan

kampanye hitam tersebut dengan memperkuat kemitraan untuk kelapa sawit melalui pembentukan CPOPC (Council of Palm Oil Producing Countries).

Grafik 38. Prakiraan Kondisi Iklim Indonesia

• BMAD biodiesel sawit Indonesia oleh AS.

Akhir Oktober 2017, Departemen Perdagangan Amerika Serikat menetapkan kebijakan anti dumping berupa pemberlakuan Bea Masuk Anti Dumping (BMAD) atas produk impor biodiesel sawit dari Indonesia sebesar 50.71%. Pemberlakuan BMAD tersebut dilatarbelakangi tuduhan praktik dumping dan subsidi biodiesel sawit oleh pemerintah Indonesia.

• Perpanjangan inpres moratorium.

Pada pertengahan Juli 2017, Presiden RI Joko Widodo menandatangani Instruksi Presiden No. 6 Tahun 2017 soal penundaan dan penyempurnaan Instruksi Presiden No. 6 Tahun 2017 soal penundaan dan penyempurnaan tata kelola pemberian izin baru hutan alam primer dan lahan gambut. Aturan ini merupakan perpanjangan moratorium izin hutan dan lahan yang

Sumber: Indonesian Oil Palm Research Institute, September 2017 sudah berjalan enam tahun, dengan perpanjangan setiap dua tahun. Sejak moratorium izin hutan primer dilakukan pada tahun 2011, sampai dengan

• Daya beli konsumen yang diperkirakan meningkat di tahun 2018, seiring akhir 2016 pengurangan hutan terus terjadi hingga mencapai 3 juta

dengan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi dibandingkan

ha, akibat alih fungsi di antaranya menjadi lahan perkebunan kelapa sawit.

tahun 2017, serta terselenggaranya event Asian Games dan dimulainya

Laju pertumbuhan perkebunan kelapa sawit tercatat mencapai 500 ribu ha

tahun politik.

per tahun. Hingga saat ini, total luas perkebunan kelapa sawit di Indonesia telah mencapai 11.7 juta ha. Kebijakan moratorium diberlakukan sebagai bagian dari upaya untuk mengurangi emisi gas terkait dengan kebakaran

• Kenaikan bea masuk CPO Indonesia oleh India. hutan, serta meningkatkan produktivitas lahan yang sudah ada dan melakukan penanaman kembali.

Awal Agustus 2017, pemerintah India menaikkan bea masuk atas CPO dari sebesar 7,5% menjadi 15%, serta kenaikan pajak impor RPO (refined palm oil) dari 15% menjadi 25%. Hal ini diberlakukan untuk memprioritaskan minyak nabati domestik India. Namun dari produksi domestik hanya mampu memenuhi kebutuhannya sebesar 30%, sehingga sebagian besar permintaan minyak nabati India masih harus bergantung pada impor.

AALI – PT Astra Agro Lestari Tbk BUY | TP: IDR 15,383

Kami merekomendasikan Buy untuk saham AALI dengan target price IDR

Company Update

15,383. Target price tersebut mencerminkan PER’18E 11.28x, PBVR’18E 1.46x

dan P/S’18E 1.81x. IDR 15,383

Target Price

Ticker

AALI

• CPO as renewable energy.

Industry

Plantation

Prospek industri minyak sawit di tahun 2018 diperkirakan masih cukup cerah. Industri CPO yang menghasilkan limbah padat dan cair dapat digunakan sebagai bahan bakar, pengganti energi fosil di masa depan. Hal ini sejalan dengan terus digalakkannya mandatori BBN di dalam negeri.

Company Description

Dalam Permen ESDM 12/2015 dinyatakan bahwa mulai tahun 2016

AALI merupakan salah satu perusahaan

Stock Data

campuran biodiesel dalam minyak solar adalah sebesar 20% dan meningkat

perkebunan kelapa sawit terbesar di Indonesia yang telah beroperasi selama

52-week Range (IDR) menjadi 30% mulai tahun 2020. 12,850 | 17,500

24.59 • Maintaining productivity and cost control strategy. • Maintaining productivity and cost control strategy.

lebih dari 30 tahun, sehingga dipandang

Mkt Cap (IDR tn)

sebagai role model dalam pengelolaan sebagai role model dalam pengelolaan

JCI Weight

1,92 AALI secara selektif menerapkan program peremajaan kembali tanaman

perkebunan kelapa sawit.

Shares O/S (bn)

kelapa sawit untuk menggantikan tanaman yang kurang produktif guna mempertahankan tingkat produksi CPO secara keseluruhan di masa

Shareholders:

mendatang. AALI juga telah merancang program mekanisasi dan otomasi

yang akan meningkatkan efisiensi dan efektivitas operasi secara 79.68%

PT Astra International Tbk

keseluruhan. 20.32% • Integrated business model.

Public

FY15A

FY16A

FY17E

FY18E FY19E

13,059,216 14,121,374 15,772,121 16,344,431 16,988,535 AALI beroperasi secara terintegrasi mencakup penelitian dan

Revenue (Mio IDR)

1,853,153 2,658,608 3,545,922 3,894,069 4,047,716 pengembangan, pembudidayaan tanaman kelapa sawit, pengolahan

EBIT (Mio IDR)

619,107 2,006,973 2,409,797 2,625,868 2,770,371 TBS, pengolahan CPO serta pemasaran dan distribusi kepada pelanggan

Net Income (Mio IDR)

1,486 1,568 sektor hilir. Melalui keunggulan model bisnisnya, AALI mampu

EPS (IDR)

28% 30% 30% menghasilkan keuntungan pada setiap tahap dalam rantai nilai, sehingga

EBITDA Margin

15% 16% 16% mampu meraih sinergi operasional dan efisiensi biaya.

Profit Margin

2.2 1.8 1.6 1.5 1.4 Novilya Wiyatno (novilya@megasekuritas.id)

PBV

LSIP – PT PP London Sumatra Indonesia Tbk BUY | TP: IDR 1,560

Kami merekomendasikan Buy untuk saham LSIP dengan target price IDR

Company Update

1,560. Target price tersebut mencerminkan PER’18E 9.36x, PBVR’18E 1.17x

dan P/S’18E 2.27x. IDR 1,560

Target Price

Ticker

LSIP

• Climates recovery.

Industry

Plantation

Beberapa institusi iklim seperti BMKG, BOM, dan IRI menyatakan bahwa kondisi iklim Indonesia untuk tahun 2018 adalah normal. Oleh karena itu angka produksi dan produktivitas minyak sawit di Indonesia juga akan meningkat seiring dengan pemulihan iklim. Sama halnya dengan produksi

Company Description

minyak sawit LSIP yang juga akan kembali naik setelah sebelumnya di tahun

Stock Data

2016 mengalami rekor penurunan tertinggi sejak lebih dari 10 tahun

perkebunan yang telah mengelola lebih dari 114.000 hektar perkebunan inti

52-week Range (IDR) terakhir, yang disebabkan dampak El Niño di tahun 2015. 1,285 | 1,840

8,87 • Maintained high productivity. • Maintained high productivity.

tanaman kelapa sawit, karet, kakao dan

Mkt Cap (IDR tn)

teh yang tersebar luas di beberapa teh yang tersebar luas di beberapa

JCI Weight

6.82 Kegiatan penelitian dan pengembangan LSIP berada di bawah koordinasi

daerah di Indonesia.

Shares O/S (bn)

pusat penelitian di Sumatera Utara, SumBio. SumBio dikenal memiliki program pengembangan bahan tanaman kelapa sawit unggul, yang dapat

Shareholders:

memproduksi tanaman kelapa sawit dengan hasil panen yang optimal. PT Salim Ivomas Pratama Tbk Sehingga hal tersebut berdampak pada tingkat produktivitas CPO LSIP yang 59.51%

mampu mencapai di atas rata-rata produktivitas CPO di Indonesia. Indofood Agri Resources, Ltd. 0.11%

Public

• Strong financial position.

Sumber pendanaan LSIP yang hanya berasal dari ekuitas memungkinkan FY19E

FY15A

FY16A

FY17E

FY18E

4,189,615 3,847,869 4,596,764 4,669,895 4,747,490 LSIP terhindar dari risiko suku bunga, serta membuat cadangan kas LSIP

Revenue (Mio IDR)

835,906 810,774 1,472,829 1,432,858 1,440,106 menjadi tinggi akibat tidak ada arus kas yang dialokasikan untuk

EBIT (Mio IDR)

623,312 593,829 1,183,757 1,135,053 1,170,317 pembayaran bunga atau pokok utang. Hal tersebut berdampak pada rasio

Net Income (Mio IDR)

91 87 174 166 172 profitabilitas dan likuiditas LSIP yang lebih tinggi dibandingkan dengan rata-

EPS (IDR)

39% 36% 36% rata industri.

EBITDA Margin

Profit Margin

14.4 20.0 9.0 9.4 9.1 Novilya Wiyatno (novilya@megasekuritas.id)

P/E

PBV

SIMP – PT Salim Ivomas Pratama Tbk BUY | TP: IDR 520

Kami merekomendasikan Hold untuk saham SIMP dengan target price IDR

Company Update

520. Target price tersebut mencerminkan PER’18E 8.04x, PBVR’18E 0.38 x

dan P/S’18E 0.51x. IDR 520

Target Price

Ticker

SIMP

• Diversified agribusiness.

Industry

Plantation

Selain fokus pada bisnis perkebunan kelapa sawit, SIMP juga melakukan diversifikasi bisnis pada perkebunan lain, guna menghindari eksposur terhadap fluktuasi harga komoditas CPO, dan menyerap potensi pasar

Company Description

komoditas perkebunan lain seperti karet, tebu, kakao dan teh.

SIMP merupakan salah satu grup

• Increased demand projection. agribisnis terbesar yang terdiversifikasi

Stock Data

serta terintegrasi secara vertikal, juga sebagai salah satu pemimpin pasar

52-week Range (IDR) Ada pola ekonomi yang rutin terjadi saat masa puasa dan lebaran, dimana 460 | 690 terdapat perubahan pada pola konsumsi masyarakat yang cenderung

Mkt Cap (IDR tn)

shortening bermerek di Indonesia. shortening bermerek di Indonesia.

JCI Weight

meningkat, didominasi oleh konsumsi pada sektor makanan- meningkat, didominasi oleh konsumsi pada sektor makanan-

15.82 minuman, sehingga membuat permintaan akan makanan dan minuman

Shares O/S (bn)

naik secara signifikan. Sama halnya dengan industri makanan dan

Shareholders:

minuman, industri minyak sawit yang berperan sebagai input atas industri

Indofood Agri Resources, Ltd., 73.46%

makanan juga diperkirakan mengalami kenaikan permintaan.

Others

• Potential higher price. Pertumbuhan produksi diperkirakan akan meningkat, yang disinyalir

FY15A

FY16A

FY17E FY18E FY19E

13,835,444 14,530,938 15,722,641 15,947,109 16,190,109 raya, sehingga hal ini juga berakibat pada kenaikan harga di beberapa

merupakan dampak atas kenaikan permintaan menjelang hari

Revenue (Mio IDR)

1,631,902 2,050,335 2,574,004 2,346,594 2,323,550 bahan makanan, salah satunya adalah minyak kelapa sawit.

EBIT (Mio IDR)

Net Income (Mio IDR)

EPS (IDR)

EBITDA Margin

Profit Margin

0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 Novilya Wiyatno (novilya@megasekuritas.id)

PBV

SEKTOR MINYAK DAN GAS SEKTOR MINYAK DAN GAS

• Perpanjangan kesepakatan OPEC.

• Kenaikan permintaan minyak.

Di tengah fundamental pasar minyak yang terus bullish, nilai bulanan ORB Pada tahun 2018, pertumbuhan permintaan minyak secara global (OPEC Reference Basket) menguat di atas US$55.50 per barel di bulan

diproyeksikan naik sebesar 1.56% (yoy) dari perkiraan di tahun 2017, dipicu Oktober sampai ke level tertinggi dalam hampir dua setengah tahun.

dorongan permintaan di Eropa dan Asia. Permintaan minyak didominasi Sepanjang bulan Oktober, kenaikan harga minyak terus didorong oleh

oleh minyak solar dan gasoline untuk sektor transportasi darat, serta meningkatnya permintaan dan ekspektasi global bahwa OPEC dan negara-

minyak tanah dan nafta untuk industri penerbangan dan petrokimia. negara produsen lainnya akan memperpanjang kesepakatan untuk

Di Indonesia, permintaan minyak di tahun depan juga diperkirakan masih menyesuaikan produksi sebesar 1.8 juta barel per hari. akan tumbuh. Produksi minyak bumi dalam negeri mengalami penurunan

Selain itu, stok minyak mentah AS yang terus turun dalam satu bulan yang cukup signifikan, selain itu kebijakan yang berubah dan harga minyak terakhir akibat impor yang menurun dan ekspor yang melonjak, membuat

yang cenderung rendah telah menurunkan kegiatan eksplorasi dan stok minyak mentah kumulatif AS hanya di bawah 10 juta barel di bulan

eksploitasi migas nasional yang berdampak pada penurunan cadangan Oktober.

minyak bumi.

Grafik 39. Pergerakan Harga Minyak Mentah Grafik 40. Capaian Lifting Minyak dan Gas Bumi Indonesia

Sumber: SKK Migas, 2017

Sumber: MOMR November 2017, OPEC

• Gas alam menjadi pilihan yang atraktif.

• Lesunya investasi sektor migas di Indonesia.

Meskipun energi terbarukan menjadi sumber energi yang mengalami Di tahun 2017 ini, pemerintah sepertinya tidak terlalu optimis pertumbuhan konsumsi paling signifikan secara global, namun konsumsi

mengandalkan kontribusi migas terhadap penerimaan negara. bahan bakar fosil masih menyumbang sebesar 77% terhadap penggunaan

Menurunnya harga minyak dunia menjadi tantangan bagi negara produsen energi dalam jangka panjang. Dilihat dari sumber energinya, gas alam

migas di dunia, tak terkecuali Indonesia. Namun selain itu, iklim investasi secara global diperkirakan menjadi kontributor terbesar pada kenaikan

yang tidak menarik juga menjadi faktor utama perusahaan migas Indonesia konsumsi bahan bakar fosil di masa mendatang. Sumber dayanya yang

mengalami penurunan kinerja.

melimpah dan produksi yang meningkat, memicu posisi daya saing gas Kerumitan dalam proses pengurusan izin, banyaknya pungutan yang kuat di antara sumber energi lainnya. Gas alam tetap menjadi bahan liar, pemberian insentif yang kalah bersaing dan tumpang tindih bakar utama di sektor kelistrikan dan industri, karena efisiensinya. Hasil peraturan, menjadi penyebab minimnya kegiatan investasi. pembakarannya yang relatif lebih bersih juga mendorong banyak

pemerintahan untuk mulai menggantikan penggunaan batubara padat- karbon dan bahan bakar cair dengan gas alam, demi menerapkan rencana pengurangan emisi karbon dioksida.

Grafik 42. Capaian Investasi dan Penerimaan Negara

Grafik 41. Konsumsi Energi Global

Sumber: EIA, 2017

Sumber: SKK Migas, 2017

SEKTOR AGRIKULTUR SEKTOR AGRIKULTUR