Hipotesis Penelitian TINJAUAN PUSTAKA

sendiri cost of equity, biaya utang cost of debt, dan biaya rata-rata tertimbang WACC. Langkah selanjutnya akan dilakukan uji beda dengan membandingkan hasil perhitungan WACC dua tahun sebelum merger 2008-2009 dan dua tahun sesudah merger 2010-2011, yaitu untuk menguji apakah biaya modal sesudah merger lebih efisien daripada sebelum merger.

2.4 Hipotesis Penelitian

Persaingan usaha pada era pasar bebas diantara perusahaan-perusahaan yang ada semakin ketat. Strategi untuk menjadi perusahaan yang besar dan mampu bersaing salah satunya yaitu dengan melakukan pengembangan dimensi eksternal perusahaan antara lain rencana memperbesar skala perusahaan, dengan cara ekspansi atau melakukan penggabungan usaha dengan perusahaan lain. Penggabungan usaha pada umumnya dilakukan dalam bentuk merger. Perusahaan melakukan merger mempunyai motif tertentu, salah satunya adalah untuk peningkatan skala ekonomi economies of scale, yang berarti sumber daya dimanfaatkan secara lebih ekonomis dan sebagai konsekuensinya akan meningkatkan profitabilitas. Merger juga dianggap dapat menciptakan sinergi atau peningkatan nilai perusahaan. Sumber utama penciptaan sinergi adalah pengurangan biaya yang terjadi sebagai hasil dari skala ekonomi, hal tersebut mengimplikasikan penurunan biaya per-unit yang berasal dari peningkatan ukuran atau skala operasi perusahaan. Menurut David 1998 dalam Nugroho 2010:34 salah satu manfaat yang dapat dihasilkan dari proses merger adalah meningkatkan efisiensi melalui sinergi yang tercipta diantara perusahaan yang di merger. Sedangkan menurut Beams 2000:1, salah satu alasan mengapa perusahaan memilih penggabungan usaha sebagai alat perluasan yaitu manfaat biaya cost advantage. Manfaat biaya sering kali lebih murah bagi perusahaan untuk memperoleh fasilitas yang dibutuhkan melalui penggabungan dibandingkan melalui pengembangan. Penelitian yang pernah dilakukan mengenai merger yaitu pada PT Ades Water Indonesia Tbk, dan PT Medco Energi Internasional Tbk, menunjukkan hasil analisis dapat diketahui perbedaan kinerja keuangan sebelum dan sesudah http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id melakukan merger dan akuisisi, dimana dari hasil tersebut dapat membuktikan bahwa pada rasio CR, DER, OPM, ITO, GPM, NPM, ROE, dan TATO dapat diketahui lebih besar sebelum melakukan merger dan akuisisi Shinta, 2008. Berdasarkan telaah pustaka kajian teoritis dan empiris dan kerangka konseptual di atas, diajukan hipotesis penelitian : biaya modal sesudah merger pada PT Bentoel Internasional Investama Tbk, lebih efisien daripada sebelum merger. http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id http:digilib.unej.ac.id 29

BAB 3. METODE PENELITIAN