1
2.1 PENDAHULUAN
Menurut Weston dan Copeland 1992: 193 pasar modal, untuk dapat mengalokasikan sumber daya yang langka modal secara efisien, ketetapan harga sekuritas harus dengan alasan
ekonomi berdasarkan informasi yang tersedia secara publik. Informasi akuntansi, terutama sebagaimana tercantum dalam laporan keuangan interim dan tahunan, merupakan sumber
penting dari informasi yang tersedia untuk pasar modal karena memberikan informasi tentang kinerja keuangan dan kondisi badan usaha. Dengan demikian, pasar modal berguna dalam
investasi untuk pengambilan keputusan dan informasi akuntansi harus relevan dan terpercaya. Pentingnya kegunaan informasi akuntansi ditekankan oleh American Institute Akuntan
Publik Belkaoui 1992: 23 dalam definisi akuntansi sebagai berikut: Akuntansi adalah kegiatan layanan atau jasa. Fungsinya adalah untuk memberikan
informasi kuantitatif, terutama keuangan secara alamiah tentang entitas ekonomi yang berguna dalam pengambilan keputusan ekonomi, dan penyelesaian dalam
membuat pilihan diantara program alternatif suatu keputusan.
Jadi, dengan implikasi nilai informasi akuntansi dapat dibentuk dengan mengukur dampak dari informasi baru tersedia untuk umum pada harga keamanan di pasar modal. Teori
pasar modal, dikombinasikan dengan penerapan model penentuan harga, memberikan dasar yang menurut berbagai kebijakan akuntansi, praktik pengungkapan dan metode akuntansi
dapat dievaluasi melalui pengukuran dampak alternatif kebijakan akuntansi, praktik dan metode harga keamanan Firth 1977: 140 .
2.2 KONSEP PASAR MODAL TEORI , HARGA MODEL, TEORI AKUNTANSI
DAN PENGAMBILAN INVESTASI KEPUTUSAN
Menurut Kam 1990: 45,46,485,486 teori, hipotesis dan model dapat dilihat sebagai sinonim dalam peran mereka menjelaskan dan memprediksi apa yang terjadi dalam
kenyataan. American Association Accountant AAA Wolk et al 1989:155 mendefinisikan teori
sebagai ... seperangkat kohesif prinsip hipotetis, konseptual dan pragmatis membentuk
2
kerangka umum referensi untuk bidang studi 1995: Rees 38 menjelaskan peran teori sebagai berikut:
Dalam memahami dunia akuntansi dan keuangan, ada peran untuk deskripsi dan praktek saat ini. Ada juga kebutuhan untuk mengetahui bagaimana meningkatkan
praktek itu. Pengembangan teoritis membutuhkan model mendalilkan yang baik menjelaskan mengapa hal-hal bekerja seperti yang mereka lakukan bukan hanya
bagaimana, atau apa reaksi yang dapat diharapkan dari himpunan keadaan. Sederhananya, itu menjelaskan atau memprediksi.
Tujuan utama dari teori dipandang oleh Hendriksen dan Van Breda 1992: Sebagai: Untuk menyediakan kerangka kerja untuk pengembangan ide-ide baru dan
prosedur baru serta untuk membantu dalam membuat pilihan antara alternatif dan Prosedur. Jika tujuan ini terpenuhi, tidak perlu bahwa teori didasarkan sepenuhnya
pada konsep praktis atau yang dibatasi pada pengembangan prosedur yang benar- benar bisa diterapkan dan praktis dalam hal teknologi saat ini.
2.2.1 KONSEP TEORI PASAR MODAL
Teori pasar modal yang bersangkutan dengan menjelaskan dan memprediksi hubungan antara hasil yang diharapkan dan risiko investasi di pasar modal, efek portofolio
efisien diversifikasi investor pada mekanisme harga pasar dan apakah pasar mampu menjamin bahwa harga keamanan secara lengkap dan benar mencerminkan semua informasi
yang tersedia Fama 1976: 136.258.320.
2.2.2 KONSEP MODEL HARGA
Tujuan dari model harga pasar modal untuk secara akurat memprediksi nilai wajar efek didasarkan pada perkiraan pengembalian yang diharapkan atas efek berisiko dalam
keseimbangan pasar. Oleh karena itu model ini berusaha menjelaskan hubungan antara risiko, return dan nilai berdasarkan pada perilaku pasar modal yang efisien Weston Copeland
1992: 401.436; Rees 1995: 153.
3
2.2.3 KONSEP TEORI AKUNTANSI
Menggunakan berbagai definisi teori akuntansi Wolk et 1990:. al,1989: 3; Kam 490; Belkaoui 1992: 178; Hendriksen Van Breda 1992: 21}, teori akuntansi dapat digambarkan
dengan cara berikut model.
Teori akuntansi merupakan seperangkat konsep, dan hipotesis yang pembentukan teknik akuntansi didasarkan. ini berfungsi sebagai kerangka acuan untuk pembentukan
konsep akuntansi dan prinsip-prinsip dalam proses penetapan standar, dengan tujuan akhir untuk memberikan informasi keuangan yang logis, berguna dan dapat diverifikasi. Teori yang
komprehensif dari akuntansi ada teori yang berbeda telah dan terus diusulkan tergantung pada pendekatan yang diikuti Belkaoui 1992: 56.
2.2.4 KONSEP PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI
Dengan referensi khusus untuk pasar modal, keputusan investasi -membuat mengacu pada proses menggunakan informasi untuk menilai kinerja dan prospek perusahaan dengan
tujuan investasi atau divestasi surat berharga. Informasi sangat penting dalam proses pengambilan keputusan untuk memastikan bahwa investasi di sekuritas memberikan
pengembalian yang memadai untuk mengkompensasi risiko yang terlibat. Unsur penting dari pengambilan keputusan investasi adalah untuk memastikan bahwa pengembalian yang
diharapkan atas investasi yang membenarkan tingkat risiko yang terlibat Dobbins et al1995:. 1994: 5; Rees Ix, 157; Scott 1997: 4.
2.3 SEJARAH LATAR BELAKANG UNTUK PENGEMBANGAN TEORI PASAR
MODAL, MODEL HARGA DAN INVESTASI KEPUTUSAN-KEPUTUSAN
Investor menggunakan metode sebagai dasar untuk mengelola portofolio mereka, sementara mereka menggunakan nilai-nilai intrinsik sekuritas dan tren atau pola harga
keamanan sebagai dasar untuk pemilihan sekuritas untuk membeli, menahan atau menjual. Dua metode dasar yang digunakan untuk seleksi keamanan adalah analisis fundamental dan
analisis teknikal. Anderson 1978: 7
4
Dalam menggunakan analisis fundamental, investor mempelajari perusahaan, industri dan ekonomi untuk berinvestasi dalam sekuritas ketika mereka harga pasar berada di bawah
nilai intrinsik dan menjual sekuritas ketika harga pasar naik di atas nilai-nilai intrinsik mereka. Berbeda dengan ini, analisis teknis tidak berkonsentrasi pada faktor-faktor yang
mempengaruhi sekuritas individual dan faktor-faktor tercermin dalam harga pasar, tetapi berfokus murni pada tren harga atau pola. Anderson 1978: 9
Investor, menggunakan analisis teknis, berdasarkan keputusan investasi mereka pada pola harga diamati bahwa diulang sendiri dari waktu ke waktu. Pola-pola ini digunakan untuk
menentukan apakah pasar modal underpriced atau terlalu mahal sekuritas. Investor, oleh karena itu, dipertahankan atau ditingkatkan nilai portofolio investasi mereka dengan
memetakan harga terakhir dari surat berharga dalam upaya untuk mengidentifikasi tren harga keamanan atau pola yang dapat digunakan sebagai sinyal untuk membeli, menahan atau
menjual efek Anderson 1978: 10.
Sejak akademisi 1950, teori dan peneliti mulai mempertanyakan dan menguji asumsi tradisional mengenai harga efek di pasar modal. Hal ini menyebabkan suatu penyatuan teori
mengenai pasar modal, keuangan bisnis dan investasi pengambilan keputusan. Perkembangan baru, seperti Teori Portofolio PT, yang Hipotesis Pasar Efisien EMH, yang Pricing Model
Capital Asset CAPM, penentuan harga opsi dan Teori Arbitrage Pricing APT terkonsentrasi tidak hanya pada pengembalian butrather investasi pada penggunaan informasi
oleh investor untuk membentuk harapan tentang risiko dan kembali pada sekuritas Anderson 1978: 6, 12, 13.
Fundamental teori portofolio modern adalah postulat bahwa, dalam kondisi ketidakpastian, investasi dalam keamanan tidak harus dengan dinilai murni atas dasar
hubungan antara risiko dan return, melainkan dalam kaitannya dengan kontribusinya pada risiko keseluruhan portofolio investasi Van Horne 1992: 4.
Berbeda dengan teori portofolio modern, teori investasi dievaluasi investasi pada efek dengan asumsi kepastian sempurna tanpa jelas o pendekatan didefinisikan dalam menilai efek
dari risiko. Berdasarkan asumsi kepastian sempurna tentang keuntungan masa mendatang,
5
investor didesak untuk memegang portofolio satu-keamanan yang akan membuat keuntungan tertinggi untuk jangka waktu investasi tertentu. Anderson 1978: 33; Linley 1992: 8
Weston dan Copeland 1992: 403 meringkas arti penting dari CAPM sebagai berikut: Ini memberikan ukuran risiko seorang individu keamanan yang konsisten dengan
teori portofolio. Hal ini memungkinkan kita untuk memperkirakan risiko undiversifiable dari aset tunggal dan membandingkannya dengan risiko
undiversifiable dari portofolio yang terdiversifikasi.
The Black-Scholes Model, yang cukup mirip dengan CAPM, digunakan untuk call options harga di pasar yang efisien, tetapi juga dapat digunakan untuk menentukan harga put
option, termasuk semakin sulit Amerika harga put option Weston Copeland 1992: 446; Milne 1995: 7.
Akhirnya, karena ketidakpuasan dengan beberapa kelemahan teoritis dan empiris dari CAPM, APT dikembangkan oleh Ross pada tahun 1976. Berbeda dengan CAPM, yang
menganggap pasar modal sebagai satu-satunya sumber risiko Linley 1992: 19, APT menggunakan sejumlah faktor, misalnya perubahan yang tak terduga suku bunga, untuk
menjelaskan pengembalian sekuritas Weston Copeland 1992: 422.
Sejak tahun 1980-an fokus teori investasi telah bergeser ke pengaruh anomali pasar yang efisien dan ketidaksempurnaan dalam harga sekuritas serta pengaruh globalisasi pasar
modal atas investasi pengambilan keputusan Van Horne : 5.
2.4 PERAN PASAR MODAL DAN MODEL HARGA DIPERUMUSAN TEORI AKUNTANSI