PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) (Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk)
i
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Hai’at Kamelia
201110170311147
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
ii
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Hai’at Kamelia
201110170311147
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
iii
iv
v
vi
vii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 15 Juni 2015
i
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA) (studi pada PT. Aneka tambang tbk, PT. Timah
Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk).
Dengan selesainya penelitian ini maka peneliti menyampaikan ucapan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1.
Drs. Muhajir Effendy, MAP selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Malang.
2.
Dr. Nazaruddin Malik, M.Si selaku Dekan fakultas ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak., CA selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Drs. A. Waluyo Jati, MM selaku doen pembimbing I yang telah mengarahkan
dan membimbing peneliti selama mengerjakan penelitian ini.
5.
Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak., CA selaku dosen pembimbing II yang telah
memberikan bantuan dan arahan kepada peneliti selama mengerjakan
penelitian ini.
6.
Segenap Dosen dan Seluruh Staf Pengajar yang telah memberikan ilmu yang
sangat bermanfaat bagi peneliti selama menempuh pendidikan di Universitas
Muhammadiyah Malang.
7.
Kepada kedua orang tua peneliti Bapak Rusman Bakri dan Ibu Eti
Herlinawati yang telah memberikan do’a, Motivasi dan semangat yang tulus
dan tidak terhingga kepada peneliti selama mengerjakan skripsi ini sampai
selesai. Terima kasih yang tidak terhingga buat keduanya. Juga buat adik-adik
peneliti yang cantik Sri dan Fadhilah terima kasih sudah jadi adik yang baik
ii
buat kakaknya, jadi penyemangat peneliti. Dan juga seluruh keluarga besar
peneliti yang telah memberikan peneliti dukungan.
8.
Teman-teman paling dekat peneliti di kampus (Erna, Azizah, Gita, Priska)
yang selama menempuh pendidikan di Universitas Muhammadiyah Malang
selalu bersama-sama dalam senang dan susah, saling berbagi ilmu dan
pengalaman.
9.
Teman-teman fakultas Ekonomi dan Bisnis terutama kelas C Jurusan
Akuntansi yang telah bersama-sama peneliti selama delapan semeter
menimbah ilmu di Universitas Muhammadiyah Malang.
10. Mbak Fitri yang selama tiga tahun selalu memberikan bantuan pada peneliti
dan mendengar curhatan peneliti.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangunbagar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Malang, 30 April 2015
Peneliti
iii
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR .....................................................................................
i
DAFTAR ISI ....................................................................................................
iii
DAFTAR TABEL ............................................................................................
iv
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................
vi
ABSTRAKSI ................................................................................................... vii
ABSTRACT ..................................................................................................... viii
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang .......................................................................
B. Rumusan Masalah ..................................................................
C. Batasan Masalah.....................................................................
D. Tujuan Penelitian ...................................................................
E. Manfaat Penelitian .................................................................
1
5
6
6
6
KAJIAN PUSTAKA
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ...............................................
B. Tinjauan Pustaka ....................................................................
1. Laporan keuangan ...........................................................
2. Kinerja keuangan ............................................................
3. Economic Value Added (EVA) ......................................
4. Market Value Added (MVA) ..........................................
8
9
9
10
17
20
METODE PENELITIAN
A. Objek Penelitian .....................................................................
B. Jenis Penelitian .......................................................................
C. Jenis dan Sumber Data ...........................................................
D. Tehnik Pengumpulan Data .....................................................
E. Tehnik Analisis Data ..............................................................
22
22
22
23
24
HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
A. Gambaran Umum Perusahaan ...............................................
B. Penyajian Data .......................................................................
C. Analisis Data .........................................................................
D. Pembahasan ...........................................................................
26
28
44
56
PENUTUP
A. Kesimpulan ............................................................................
B. Saran ......................................................................................
59
61
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
62
BAB II
BAB III
BAB IV
BAB V
iv
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1
Beban Bunga ...............................................................................
28
4.2
Utang Jangka Panjang .................................................................
29
4.3
Biaya Modal Utang Jangka Panjang ...........................................
29
4.4
Suku Bunga Bebas resiko ...........................................................
31
4.5
Tingkat Pengemabalian Pasar .....................................................
32
4.6
Harga Saham PT Aneka Tambang Tbk ......................................
32
4.7
Harga Saham PT Timah Tbk ......................................................
33
4.8
Harga Saham PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ..............
33
4.9
Deviden .......................................................................................
34
4.10 Tingkat Keuntungan Saham........................................................
35
4.11 Koefisien Beta PT. Aneka Tambang Tbk ..................................
36
4.12 Koefisien Beta PT Timah Tbk ....................................................
37
4.13 Koefisien Beta PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............
38
4.14 Beta PT Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT Bukit
Asam Tbk ....................................................................................
4.15
Jumlah Utang dan Jumlah Ekuitas PT. Aneka Tambang Tbk,
PT.Timah Tbk dan PT Bukit Asam Tbk .....................................
4.16
42
Jumlah Saham Beredar PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
4.21
42
Harga Pasar saham PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
4.20
41
Biaya Modal Tertimbang PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
4.19
40
Beban pajak PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan
PT. Bukit Asam Tbk. ..................................................................
4.18
39
Struktur Modal PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan
PT. Bukit Asam Tbk ...................................................................
4.17
39
43
Nilai Buku Ekuitas PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
43
v
4.22
Biaya Modal hutang PT. ANTAM Tbk, PT. Timah Tbk, dan
PT Bukit Asam Tbk. ...................................................................
4.23
Biaya Modal Ekuitas untuk PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah
Tbk dan PT Bukit Asam Tbk ....................................................
4.24
46
Struktur Modal PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan
PT. Bukit Asam Tbk ...................................................................
4.25
44
47
WACC PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, PT Bukit Asam
Tbk ..............................................................................................
48
4.26
EVA (Economic Value Added) PT Aneka Tambang Tbk .........
49
4.27
EVA (Economic Value Added) PT. Timah Tbk.........................
50
4.28
EVA (Economic Value Added) PT. Bukit Asam Tbk ...............
50
4.29
Nilai EVA (Economic Value Added) PT. ANTAM Tbk,
PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk selama tiga tahun .....
51
4.30
MVA PT Aneka Tambang (Persero), Tbk ..................................
53
4.31
MVA PT Timah (Persero), Tbk ..................................................
53
4.32
MVA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk..........
54
4.33
Nilai MVA PT Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan
PT Bukit Asam Tbk. ...................................................................
55
vi
DAFTAR LAMPIRAN
1.
Laporan Posisi Keuangan PT. Aneka Tambang Tbk 2013-2012 ...........
67
2.
Laporan Laba Rugi PT. Aneka Tambang Tbk 2013-2012 .....................
70
3.
Laporan Posisi Keuangan PT. Aneka Tambang Tbk 2011-2010 ...........
72
4.
Laporan Laba Rugi PT. Aneka Tambang Tbk 2011-2010 .....................
76
5.
Laporan Posisi Keuangan PT. Timah Tbk 2013-2012 ...........................
78
6.
Laporan Laba Rugi PT. Timah Tbk 2013-2012 .....................................
81
7.
Laporan Posisi Keuangan PT. Timah Tbk 2011-2010 ...........................
83
8.
Laporan Laba Rugi PT. Timah Tbk 2011-2010 .....................................
85
9.
Laporan Posisi Keuangan PT. Bukit Asam Tbk 2013-2012...................
86
10.
Laporan Laba Rugi PT. Bukit Asam Tbk 2013-2012.............................
89
11.
Laporan Posisi Keuangan PT. Bukit Asam Tbk 2011-2010...................
91
12.
Laporan Laba Rugi PT. Bukit Asam Tbk 2011-2010.............................
94
62
vii
DAFTAR PUSTAKA
Badriah. S. 2011. Analisis Hubungan Economic Value Added (EVA) Dengan
Market Value Added (MVA) Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang
Konsumsi Dan Telekomunikasi Yang Terdaftar Dalam LQ-45.
Undergraduated Program. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Blocher, J.E., Stout, E.D., & Cokins, D. 2012. Cost Managemen: A strategic
Emphasis; Fifth Edition, Book 2. Diterjemahkan Hamdan M. Yusuf &
Adhi M. Ramdan. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, F. E & Joel F. H. 2006. Fundamentals of Financial Management. Tenth
Edition. Terjemahan oleh Yulianto, Ali Akbar, Dasar-dasar Manajemen
Keuangan, Edisi Kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta.
Brigham, F. E & Joel F. H. 2010. Essentials of Financial Management. Eleventh
Edition. Terjemahan oleh Yulianto, Ali Akbar, Dasar-dasar Manajemen
Keuangan: Edisi Kesebelas, Buku 1, Salemba Empat, Jakarta.
Dharmesta, D. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Metode
Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada PT.
Astra International Tbk. Tahun 2008 – 2012. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
FEB, Malang: Universitas Brawijaya.
Hanafi, M. Mamduh. 2005. Analisis Laporan keuangan. Edisi Kedua,
Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Horne, J. C. V & Jr. J. M. W. 2012. Prinsip – Prinsip Manajemen Keuangan;
Buku 1. Edisi 13, Salemba Empat, Jakarta.
Indriantoro, N & Supomo, B. 2014. Metodologi Penelitian Bisnis; Edisi pertama,
BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.
Iramani, Rr. & Febrian, E. 2005. Financial Value Added: Suatu Paradigma
Dalam Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal
Akuntansi & Keuangan, Vol. 7, No. 1, Mei 2005: 1-10. Jakarta:
Universitas Kristen Petra.
Karprilano, N & Aisjah, S. 2014. Analisis kinerja Keuangan dengan
Menggunakan Economic Value Added dan Market Value Added (Studi
pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal
Ilmiah Mahasiswa FEB, Malang: Universitas Brawijaya.
Kusuma, M. W. J. 2014. Penggunaan Analisis Economic Value Added sebagai
Alat Ukur Kinerja Keuangan pada PT. Aneka Tambang Tbk, Skripsi.
Makasar : Universitas Hasanuddin.
viii
63
Lailiyah, S. 2014. Pengukuran Kinerja Rumah Sakit Dengan Balanced Scorecard
(Studi Kasus pada Rumah Sakit Umum Daerah Ngudi Waluyo Wlingi).
Jurnal ilmiah FEB. Malang: Universitas Brawijaya Malang.
Lutfiana, L & Sudjana, N. 2014. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA) (Studi pada PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk. Dan PT
Charoen Pokphand Indonesia Tbk. Di BEI Periode 2009-2011), Jurnal
Administrasi Bisnis vol. 9 no. 2.
Munawir. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Empat. Yogyakarta: Penerbit
Liberty.
Nasution, I. Y. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Berdasarkan Economic Value
Added (EVA) dan Financial Value Added (FVA) pada PT Perkebunan
Nusantara IV Medan. Skripsi, medan: Universitas Sumatera Utara.
Rosy, M. 2012. Analisis Pengaruh Antara Economic Value Added (EVA) Dan
Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Sektor LQ45 Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2008. Jurnal
Mahasiswa. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Pratama, B.A.A. 2014. Pengaruh Economic Value Added (EVA), Profitabilitas,
Kebijakan Deviden dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2011-2013).
Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro.
Pratiwi, M. D & Fransisca, Y. 2014. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan
dengan Analisis Rasio Keuangan dan Metode Economic Value Added
(EVA) (Studi pada PT. Berlina, Tbk dan anak perusahaan yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012. Jurnal Administrasi Bisnis
(JAB) Vol. 9, No.2. Malang: Universitas Brawijaya.
Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen: Informasi Untuk Pengambilan Keputusan
Manajemen. Jakarta: penerbit Grasindo.
Savitri, Y. R. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Rasio
Keuangan, Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added
(MVA) (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Periode 2008-2012),
Skripsi. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Sawir, A. 2005. Analisis Kinerja dan Perencanaan Keuangan Perusahaan; PT.
Grameda Pustaka Utama, Jakarta.
64ix
Sudiyatno. B & Puspitasari. E. 2010. Tobin’s Q Dan Altman Z-Score Sebagai
Indikator Penngukuran Kinerja Perusahaan Tobin’s Q and Altman ZScore as Indicators of Performance Measurement Company. Kajian
Akuntansi, Pebruari 2010, Hal. 9-21, Vol.2, No.1. Semarang: Universita
Stikubank.
Sugiono, A & Untung, E. 2008. Panduan Praktis Analisis Laporan Keuangan,
Jakarta : Penerbit Grasindo.
Sukmadinata, N. S. 2010. Metode Penelitian Pendidikan. Cetakan keenam,
Bandung: Penerbit PT Remaja Rosdakarya.
Syahlina, L.Y. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) Pada
Perusahaan Tambang Batubara Yang Listing di Bursa Efek Indonesia.
eJurnal Administrasi Bisnis, Vol. 1, No.2: 114 – 125. Universitas
Mulawarman.
Tamba, A. 2012. Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Pendekatan
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) Pada Bank
BUMN yang GO Public ( Studi Kasus pada PT. Bank Mandiri (Persero)
Tbk, PT. Bank BNI (Persero) Tbk dan PT. Bank BRI (Persero) Tbk).
Skripsi. Makassar: Universitas Hasanuddin.
Ulfah N.Z. 2010. Perbedaan Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) (Studi
pada PT. Telkom Tbk. Dan PT. Indosat Tbk Periode 2005-2009), Skripsi.
Malang. Universitas Islam Negeri (UIN) malang.
Utomo, L. L. 1999. Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan
Kinerja Manajemen Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 1,
No. 1: 28 – 42. Jakarta: Universitas Kristen Petra.
Wahyudi, M. J. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market
Value Added (MVA) Periode Tahun 2005-2007 (Studi pada PT
Telekomunikasi Indonesia, Tbk). Skripsi. Malang: Universitas Islam
Negeri (UIN) Malang.
Wiyati. R. 2014. Penerapan Pengukuran Kinerja Dengan Balanced Scorecard
(Studi kasus pada RSUD Selat Panjang). Pekbis jurnal, Vol.6, No.1.
Universitas Lancang Kuning.
Young, S.D & Steven, E. B. 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai
(Panduan Praktis Untuk Implementasi). Alih Bahasa Oleh Lucy Wijaya
Edisi pertama. Jakarta : Salemba Empat.
x
65
Zuliami, S. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Mining And Mining Service di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Jurnal Aplikasi BIsnis. Vol. 3 No. 1Oktober 2012. Pekan Baru:
Universitas Riau.
Online Akses
http://dilihatya.com/1035/pengertian-kinerja-menurut-para-ahli, (online) diakses
22 oktober 2014.
www.yahoofinance.com
www.sahamok.com
www.idx.co.id
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Melihat fenomena persaingan bisnis saat ini yang ditunjukkan dengan
banyaknya bisnis-bisnis baru yang berkembang di masyarakat, perusahaan
dituntut untuk dapat bersaing dengan perusahaan-perusahaan lain baik di dalam
negeri maupun diluar negeri (Pratiwi, Yaningwati, & Endang, 2014). Kondisi
persaingan yang semakin ketat dan bebas membuat manajemen dituntut untuk
mampu meningkatkan kinerja perusahaannya. Strategi-strategi yang telah
dirumuskan diharapkan perusahaan mampu terus eksis, bahkan tumbuh
berkembang dan bersaing dengan perusahaan lainnya, baik antar perusahaan
nasional maupun asing. Kesuksesan perusahaan tidak bisa lepas dari peran
seorang manajer keuangan dalam mengambil keputusannya. Manajer keuangan
harus mampu mengetahui posisi kinerja perusahaan sehingga akan dapat
mengetahui kekuatan dan kelemahan perusahaan tersebut (Savitri, 2009).
Perusahaan dituntut untuk memandang jauh ke depan guna mengantisipasi
berbagai kemungkinan yang akan terjadi sehingga dapat mempengaruhi
perkembangan perusahaan dan harus memiliki keunggulan bersaing agar dapat
bertahan dan meraih keuntungan yang optimal. Perusahaan harus mampu
meningkatkan kinerja perusahaannya jika ingin memiliki keunggulan bersaing.
Kinerja keuangan perusahaan merupakan pencapaian prestasi perusahaan dalam
suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan
(Sutrisno, 2009:53). Kinerja keuangan berperan penting dalam keberhasilan
2
perusahaan, maka perlu diadakannya penilaian kinerja keuangan perusahaan
tersebut untuk mengetahui sejauh mana tingkat keberhasilan perusahaan dalam
mencapai tujuan. Tujuan penilaian kinerja keuangan bagi perusahaan adalah untuk
megetahui tingkat likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan aktivitas usaha
(Munawir, 2010:31).
Ukuran kinerja yang paling lama dan paling banyak digunakan adalah
kinerja keuangan yang diukur dari laporan keuangan perusahaan (zuliarni, 2012).
Bagi seorang manajer keuangan, salah satu tugasnya adalah mengambil keputusan
dalam menganalisis penyajian laporan keuangan perusahaan. Seorang manajer
keuangan terlebih dahulu perlu memahami kondisi keuangan perusahaannya.
Untuk memahaminya diperlukan suatu analisis terhadap laporan keuangan yang
digunakan dalam perusahaan yang dipimpinnya. Penilaian prestasi suatu
perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
Nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan atas pelaksanaan fungsi-fungsi
keuangan. Adapun laporan keuangan yang pokok didalam suatu perusahaan
neraca dan laporan laba-rugi. Tujuan dari menganalisis laporan keuangan
perusahaan yaitu untuk menilai atau mengevaluasi suatu kinerja perusahaan serta
menentukan strategi apa yang harus diterapkan pada periode berikutnya jika
tujuan perusahaan sebelunya telah tercapai. Salah satu tujuan utama dari
keputusan keuangan adalah memaksimumkan tingkat kemakmuran pemilik
perusahaan atau investor, serta menilai kinerja perusahaan untuk memprediksi
keadaan perusahaan di masa yang akan datang bagi para investor maupun calon
investor (Rosy, 2012).
3
Penilaian kinerja sangat bermanfaat bagi investor dalam mengambil
keputusan untuk berinvestasi maka diperlukan penelitian tentang pengukuran
kinerja dengan menggunakan Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA). Untuk itu perusahaan dituntut untuk meningkatkan kinerja
perusahaannya. Selama ini, pengukuran kinerja jeuangan jarang menggunakan
perhitungan nilai tambah terhadap biaya modal yang ditanamkan, pengukuran
kinerja keuangan umumnya dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan
seperti rasio profitabilitas. Pengukuran yang hanya menganalisis laporan
keuangan memeliki kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal,
sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil
menciptakan nilai atau tidak (Badriah, 2011).
Dalam mengukur kinerja keuangan sebuah perusahaan pada umumnya
lebih banyak diukur dengan menggunakan analisis rasio keuangan selama satu
periode tertentu. Namun dalam menggunakan rasio memiliki kelemahan, yaitu
tidak memperhatikan biaya modal dalam perhitungannya. Untuk memperbaiki
kelemahan tersebut kemudian muncullah pendekatan EVA dan MVA. EVA dan
MVA mulai digunakan untuk mengukur kinerja keuangan oleh perusahaan
sebagai salah satu cara yang tepat untuk dapat mengetahui kinerja keuangan
perusahaan dalam rangka peningkatan kesejahteraan para penyandang dana.
Kinerja keuangan dapat diartikan sebagai hasil atau akibat dari proses
pengambilan keputusan oleh manajemen perusahaan yang dilakukan dalam
bidang investasi, operasi, dan pendanaan dalam mencapai tujuan dalam hal
keuangan (Kaprilano & Aisjah, 2014).
4
Brigham & Houston (2010: 111) mendefinisikan EVA sebagai estimasi
laba ekonomi usaha dikurangi dengan biaya ekuitas. EVA merupakan alat
pengukuran kinerja yang meliputi segala sesuatu dalam laporan laba rugi dan
neraca. Di dalam perhitungan EVA banyak terdapat variasi dalam perhitungannya
tetapi secara umum perhitungan EVA sama, yaitu mengurangkan biaya modal
dari laba bersih perusahaan setelah pajak. Nilai EVA menunjukkan seberapa besar
perusahaan memberikan nilai lebih pada pemegang saham. EVA
0, menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil menciptakan nilai bagi pemilik
modal karena telah memaksimalkan nilai perusahaan.
MVA merupakan tolak ukur bagi manajemen untuk pengelolaan
perusahaan dalam menghasilkan nilai tambah yang berarti atau tidak. MVA
dihitung dengan mengurangkan modal yang diinvestasikan dari nilai pasar. Jika
MVA > 0 maka perusahaan telah mampu meningkatkan kekayaan pemegang
saham. Jika MVA = 0 maka perusahaan tidak mampu meningktakan kekayaan
bagi pemegang saham. Jika MVA < 0 maka perusahaan telah menghancurkan
kekayaan pemegang saham sehingga barakibat berkurangnya nilai modal
pemegang saham. EVA dan MVA yang postif merupakan ukuran investor untuk
berinvestasi. Semakin tinggi EVA akan meningkatkan nilai perusahaan dimana
penciptaan nilai tersebut akan tercermin pada harga saham yang lebih tinggi.
5
Semakin besar MVA, maka semakin besar pula nilai tambah yang dihasilkan
(Brigham & Houston, 2010: 112).
Pemilihan perusahaan sektor pertambangan khususnya perusahaan
pertambangan yang menjadi milik BUMN sebagai bahan penelitian adalah karena
pertambangan merupakan salah satu bisnis yang selalu mampu menarik perhatian
banyak pihak, sehingga perkembangannya selalu menjadi hal yang utama. Salah
satu bentuk dari perkembangan perusahaan pertambangan dapat dilihat dari
kinerja perusahaan tersebut. Dan untuk menggambarkan tingkat kinerja tiap
perusahaan, maka metode yang dapat dilakukan adalah Economic Value Added
dan Market Value Added.
Berdasarkan uraian diatas makan penulis tertarik untuk melakukan
penelitian dengan judul “Penilaian Kinerja Keuangan Menggunakan
Pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)”.
B. Rumusan masalah
1.
Bagaimana kinerja keuangan dari PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah
Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk dengan menggunakan metode EVA dan
MVA?
2.
Bagaimana peringkat kinerja keuangan PT. Aneka Tambang Tbk, PT.
Timah tbk, PT. Bukit Asam Tbk berdasarkan metode EVA dan MVA?
6
C. Batasan masalah
Dalam penelitian ini difokuskan pada perusahaan sektor pertambangan
perseroan BUMN, yaitu PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT.
Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, penelitian dilakukan selama tiga tahun yaitu
2011 – 2013.
D. Tujuan penelitian
Tujuan yang ingin dicapai oleh peneliti dengan dilakukannya penelitian ini
adalah:
1.
Untuk memberikan gambaran terhadap kinerja keuangan PT. Aneka Tambang
Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk menggunakan metode EVA
dan MVA periode 2011-2013
2.
Untuk memberikan peringkat terhadap kinerja keuangan pada PT. Aneka
Tambang tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk berdasarkan metode
EVA dan MVA periode 2011-2013
E. Manfaat penelitian
Manfaat yang dapat diperoleh dalam melakukan penelitian ini adalah:
1. Hasil penelitian ini dapat menggambarkan dan mendeskripsikan penilaian
kinerja keuangan perusahaan apabila menggunakan menggunakan pendekatan
EVA dan MVA,
2. Hasil dari penelitian kinerja keuangan perusahaan PT. Aneka Tambang Tbk,
PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk menggunakan
7
pendekatan Economic Value Added dan Market Value Added dapat
memberikan gambaran terhadap peringkat pertumbuhan kinerja keuangan
masing - masing perusahaan.
3. Hasil dari penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan perbandingan dan
sebagai bahan referensi bagi penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan
permasalahan ini.
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Hai’at Kamelia
201110170311147
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
ii
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Hai’at Kamelia
201110170311147
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
iii
iv
v
vi
vii
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 15 Juni 2015
i
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan
rahmat dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul:
PENILAIAN KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN MENGGUNAKAN
PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DAN MARKET
VALUE ADDED (MVA) (studi pada PT. Aneka tambang tbk, PT. Timah
Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk).
Dengan selesainya penelitian ini maka peneliti menyampaikan ucapan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1.
Drs. Muhajir Effendy, MAP selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Malang.
2.
Dr. Nazaruddin Malik, M.Si selaku Dekan fakultas ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak., CA selaku Ketua Jurusan Akuntansi
Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Drs. A. Waluyo Jati, MM selaku doen pembimbing I yang telah mengarahkan
dan membimbing peneliti selama mengerjakan penelitian ini.
5.
Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak., CA selaku dosen pembimbing II yang telah
memberikan bantuan dan arahan kepada peneliti selama mengerjakan
penelitian ini.
6.
Segenap Dosen dan Seluruh Staf Pengajar yang telah memberikan ilmu yang
sangat bermanfaat bagi peneliti selama menempuh pendidikan di Universitas
Muhammadiyah Malang.
7.
Kepada kedua orang tua peneliti Bapak Rusman Bakri dan Ibu Eti
Herlinawati yang telah memberikan do’a, Motivasi dan semangat yang tulus
dan tidak terhingga kepada peneliti selama mengerjakan skripsi ini sampai
selesai. Terima kasih yang tidak terhingga buat keduanya. Juga buat adik-adik
peneliti yang cantik Sri dan Fadhilah terima kasih sudah jadi adik yang baik
ii
buat kakaknya, jadi penyemangat peneliti. Dan juga seluruh keluarga besar
peneliti yang telah memberikan peneliti dukungan.
8.
Teman-teman paling dekat peneliti di kampus (Erna, Azizah, Gita, Priska)
yang selama menempuh pendidikan di Universitas Muhammadiyah Malang
selalu bersama-sama dalam senang dan susah, saling berbagi ilmu dan
pengalaman.
9.
Teman-teman fakultas Ekonomi dan Bisnis terutama kelas C Jurusan
Akuntansi yang telah bersama-sama peneliti selama delapan semeter
menimbah ilmu di Universitas Muhammadiyah Malang.
10. Mbak Fitri yang selama tiga tahun selalu memberikan bantuan pada peneliti
dan mendengar curhatan peneliti.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangunbagar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb
Malang, 30 April 2015
Peneliti
iii
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR .....................................................................................
i
DAFTAR ISI ....................................................................................................
iii
DAFTAR TABEL ............................................................................................
iv
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................
vi
ABSTRAKSI ................................................................................................... vii
ABSTRACT ..................................................................................................... viii
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang .......................................................................
B. Rumusan Masalah ..................................................................
C. Batasan Masalah.....................................................................
D. Tujuan Penelitian ...................................................................
E. Manfaat Penelitian .................................................................
1
5
6
6
6
KAJIAN PUSTAKA
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ...............................................
B. Tinjauan Pustaka ....................................................................
1. Laporan keuangan ...........................................................
2. Kinerja keuangan ............................................................
3. Economic Value Added (EVA) ......................................
4. Market Value Added (MVA) ..........................................
8
9
9
10
17
20
METODE PENELITIAN
A. Objek Penelitian .....................................................................
B. Jenis Penelitian .......................................................................
C. Jenis dan Sumber Data ...........................................................
D. Tehnik Pengumpulan Data .....................................................
E. Tehnik Analisis Data ..............................................................
22
22
22
23
24
HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN
A. Gambaran Umum Perusahaan ...............................................
B. Penyajian Data .......................................................................
C. Analisis Data .........................................................................
D. Pembahasan ...........................................................................
26
28
44
56
PENUTUP
A. Kesimpulan ............................................................................
B. Saran ......................................................................................
59
61
DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................
62
BAB II
BAB III
BAB IV
BAB V
iv
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1
Beban Bunga ...............................................................................
28
4.2
Utang Jangka Panjang .................................................................
29
4.3
Biaya Modal Utang Jangka Panjang ...........................................
29
4.4
Suku Bunga Bebas resiko ...........................................................
31
4.5
Tingkat Pengemabalian Pasar .....................................................
32
4.6
Harga Saham PT Aneka Tambang Tbk ......................................
32
4.7
Harga Saham PT Timah Tbk ......................................................
33
4.8
Harga Saham PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ..............
33
4.9
Deviden .......................................................................................
34
4.10 Tingkat Keuntungan Saham........................................................
35
4.11 Koefisien Beta PT. Aneka Tambang Tbk ..................................
36
4.12 Koefisien Beta PT Timah Tbk ....................................................
37
4.13 Koefisien Beta PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............
38
4.14 Beta PT Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT Bukit
Asam Tbk ....................................................................................
4.15
Jumlah Utang dan Jumlah Ekuitas PT. Aneka Tambang Tbk,
PT.Timah Tbk dan PT Bukit Asam Tbk .....................................
4.16
42
Jumlah Saham Beredar PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
4.21
42
Harga Pasar saham PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
4.20
41
Biaya Modal Tertimbang PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
4.19
40
Beban pajak PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan
PT. Bukit Asam Tbk. ..................................................................
4.18
39
Struktur Modal PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan
PT. Bukit Asam Tbk ...................................................................
4.17
39
43
Nilai Buku Ekuitas PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk,
dan PT. Bukit Asam Tbk. ...........................................................
43
v
4.22
Biaya Modal hutang PT. ANTAM Tbk, PT. Timah Tbk, dan
PT Bukit Asam Tbk. ...................................................................
4.23
Biaya Modal Ekuitas untuk PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah
Tbk dan PT Bukit Asam Tbk ....................................................
4.24
46
Struktur Modal PT. Aneka Tambang Tbk, PT.Timah Tbk, dan
PT. Bukit Asam Tbk ...................................................................
4.25
44
47
WACC PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, PT Bukit Asam
Tbk ..............................................................................................
48
4.26
EVA (Economic Value Added) PT Aneka Tambang Tbk .........
49
4.27
EVA (Economic Value Added) PT. Timah Tbk.........................
50
4.28
EVA (Economic Value Added) PT. Bukit Asam Tbk ...............
50
4.29
Nilai EVA (Economic Value Added) PT. ANTAM Tbk,
PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk selama tiga tahun .....
51
4.30
MVA PT Aneka Tambang (Persero), Tbk ..................................
53
4.31
MVA PT Timah (Persero), Tbk ..................................................
53
4.32
MVA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk..........
54
4.33
Nilai MVA PT Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan
PT Bukit Asam Tbk. ...................................................................
55
vi
DAFTAR LAMPIRAN
1.
Laporan Posisi Keuangan PT. Aneka Tambang Tbk 2013-2012 ...........
67
2.
Laporan Laba Rugi PT. Aneka Tambang Tbk 2013-2012 .....................
70
3.
Laporan Posisi Keuangan PT. Aneka Tambang Tbk 2011-2010 ...........
72
4.
Laporan Laba Rugi PT. Aneka Tambang Tbk 2011-2010 .....................
76
5.
Laporan Posisi Keuangan PT. Timah Tbk 2013-2012 ...........................
78
6.
Laporan Laba Rugi PT. Timah Tbk 2013-2012 .....................................
81
7.
Laporan Posisi Keuangan PT. Timah Tbk 2011-2010 ...........................
83
8.
Laporan Laba Rugi PT. Timah Tbk 2011-2010 .....................................
85
9.
Laporan Posisi Keuangan PT. Bukit Asam Tbk 2013-2012...................
86
10.
Laporan Laba Rugi PT. Bukit Asam Tbk 2013-2012.............................
89
11.
Laporan Posisi Keuangan PT. Bukit Asam Tbk 2011-2010...................
91
12.
Laporan Laba Rugi PT. Bukit Asam Tbk 2011-2010.............................
94
62
vii
DAFTAR PUSTAKA
Badriah. S. 2011. Analisis Hubungan Economic Value Added (EVA) Dengan
Market Value Added (MVA) Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang
Konsumsi Dan Telekomunikasi Yang Terdaftar Dalam LQ-45.
Undergraduated Program. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Blocher, J.E., Stout, E.D., & Cokins, D. 2012. Cost Managemen: A strategic
Emphasis; Fifth Edition, Book 2. Diterjemahkan Hamdan M. Yusuf &
Adhi M. Ramdan. Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, F. E & Joel F. H. 2006. Fundamentals of Financial Management. Tenth
Edition. Terjemahan oleh Yulianto, Ali Akbar, Dasar-dasar Manajemen
Keuangan, Edisi Kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta.
Brigham, F. E & Joel F. H. 2010. Essentials of Financial Management. Eleventh
Edition. Terjemahan oleh Yulianto, Ali Akbar, Dasar-dasar Manajemen
Keuangan: Edisi Kesebelas, Buku 1, Salemba Empat, Jakarta.
Dharmesta, D. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Metode
Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) pada PT.
Astra International Tbk. Tahun 2008 – 2012. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
FEB, Malang: Universitas Brawijaya.
Hanafi, M. Mamduh. 2005. Analisis Laporan keuangan. Edisi Kedua,
Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Horne, J. C. V & Jr. J. M. W. 2012. Prinsip – Prinsip Manajemen Keuangan;
Buku 1. Edisi 13, Salemba Empat, Jakarta.
Indriantoro, N & Supomo, B. 2014. Metodologi Penelitian Bisnis; Edisi pertama,
BPFE-Yogyakarta, Yogyakarta.
Iramani, Rr. & Febrian, E. 2005. Financial Value Added: Suatu Paradigma
Dalam Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal
Akuntansi & Keuangan, Vol. 7, No. 1, Mei 2005: 1-10. Jakarta:
Universitas Kristen Petra.
Karprilano, N & Aisjah, S. 2014. Analisis kinerja Keuangan dengan
Menggunakan Economic Value Added dan Market Value Added (Studi
pada Perusahaan Semen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal
Ilmiah Mahasiswa FEB, Malang: Universitas Brawijaya.
Kusuma, M. W. J. 2014. Penggunaan Analisis Economic Value Added sebagai
Alat Ukur Kinerja Keuangan pada PT. Aneka Tambang Tbk, Skripsi.
Makasar : Universitas Hasanuddin.
viii
63
Lailiyah, S. 2014. Pengukuran Kinerja Rumah Sakit Dengan Balanced Scorecard
(Studi Kasus pada Rumah Sakit Umum Daerah Ngudi Waluyo Wlingi).
Jurnal ilmiah FEB. Malang: Universitas Brawijaya Malang.
Lutfiana, L & Sudjana, N. 2014. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA) (Studi pada PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk. Dan PT
Charoen Pokphand Indonesia Tbk. Di BEI Periode 2009-2011), Jurnal
Administrasi Bisnis vol. 9 no. 2.
Munawir. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Empat. Yogyakarta: Penerbit
Liberty.
Nasution, I. Y. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Berdasarkan Economic Value
Added (EVA) dan Financial Value Added (FVA) pada PT Perkebunan
Nusantara IV Medan. Skripsi, medan: Universitas Sumatera Utara.
Rosy, M. 2012. Analisis Pengaruh Antara Economic Value Added (EVA) Dan
Market Value Added (MVA) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Sektor LQ45 Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2008. Jurnal
Mahasiswa. Jakarta: Universitas Gunadarma.
Pratama, B.A.A. 2014. Pengaruh Economic Value Added (EVA), Profitabilitas,
Kebijakan Deviden dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham
(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2011-2013).
Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro.
Pratiwi, M. D & Fransisca, Y. 2014. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan
dengan Analisis Rasio Keuangan dan Metode Economic Value Added
(EVA) (Studi pada PT. Berlina, Tbk dan anak perusahaan yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012. Jurnal Administrasi Bisnis
(JAB) Vol. 9, No.2. Malang: Universitas Brawijaya.
Rudianto. 2006. Akuntansi Manajemen: Informasi Untuk Pengambilan Keputusan
Manajemen. Jakarta: penerbit Grasindo.
Savitri, Y. R. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Rasio
Keuangan, Economic Value Added (EVA), dan Market Value Added
(MVA) (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Periode 2008-2012),
Skripsi. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Sawir, A. 2005. Analisis Kinerja dan Perencanaan Keuangan Perusahaan; PT.
Grameda Pustaka Utama, Jakarta.
64ix
Sudiyatno. B & Puspitasari. E. 2010. Tobin’s Q Dan Altman Z-Score Sebagai
Indikator Penngukuran Kinerja Perusahaan Tobin’s Q and Altman ZScore as Indicators of Performance Measurement Company. Kajian
Akuntansi, Pebruari 2010, Hal. 9-21, Vol.2, No.1. Semarang: Universita
Stikubank.
Sugiono, A & Untung, E. 2008. Panduan Praktis Analisis Laporan Keuangan,
Jakarta : Penerbit Grasindo.
Sukmadinata, N. S. 2010. Metode Penelitian Pendidikan. Cetakan keenam,
Bandung: Penerbit PT Remaja Rosdakarya.
Syahlina, L.Y. 2013. Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) Pada
Perusahaan Tambang Batubara Yang Listing di Bursa Efek Indonesia.
eJurnal Administrasi Bisnis, Vol. 1, No.2: 114 – 125. Universitas
Mulawarman.
Tamba, A. 2012. Analisis Kinerja Keuangan dengan Menggunakan Pendekatan
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) Pada Bank
BUMN yang GO Public ( Studi Kasus pada PT. Bank Mandiri (Persero)
Tbk, PT. Bank BNI (Persero) Tbk dan PT. Bank BRI (Persero) Tbk).
Skripsi. Makassar: Universitas Hasanuddin.
Ulfah N.Z. 2010. Perbedaan Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode
EVA (Economic Value Added) dan MVA (Market Value Added) (Studi
pada PT. Telkom Tbk. Dan PT. Indosat Tbk Periode 2005-2009), Skripsi.
Malang. Universitas Islam Negeri (UIN) malang.
Utomo, L. L. 1999. Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan
Kinerja Manajemen Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 1,
No. 1: 28 – 42. Jakarta: Universitas Kristen Petra.
Wahyudi, M. J. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market
Value Added (MVA) Periode Tahun 2005-2007 (Studi pada PT
Telekomunikasi Indonesia, Tbk). Skripsi. Malang: Universitas Islam
Negeri (UIN) Malang.
Wiyati. R. 2014. Penerapan Pengukuran Kinerja Dengan Balanced Scorecard
(Studi kasus pada RSUD Selat Panjang). Pekbis jurnal, Vol.6, No.1.
Universitas Lancang Kuning.
Young, S.D & Steven, E. B. 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai
(Panduan Praktis Untuk Implementasi). Alih Bahasa Oleh Lucy Wijaya
Edisi pertama. Jakarta : Salemba Empat.
x
65
Zuliami, S. 2012. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Mining And Mining Service di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Jurnal Aplikasi BIsnis. Vol. 3 No. 1Oktober 2012. Pekan Baru:
Universitas Riau.
Online Akses
http://dilihatya.com/1035/pengertian-kinerja-menurut-para-ahli, (online) diakses
22 oktober 2014.
www.yahoofinance.com
www.sahamok.com
www.idx.co.id
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Melihat fenomena persaingan bisnis saat ini yang ditunjukkan dengan
banyaknya bisnis-bisnis baru yang berkembang di masyarakat, perusahaan
dituntut untuk dapat bersaing dengan perusahaan-perusahaan lain baik di dalam
negeri maupun diluar negeri (Pratiwi, Yaningwati, & Endang, 2014). Kondisi
persaingan yang semakin ketat dan bebas membuat manajemen dituntut untuk
mampu meningkatkan kinerja perusahaannya. Strategi-strategi yang telah
dirumuskan diharapkan perusahaan mampu terus eksis, bahkan tumbuh
berkembang dan bersaing dengan perusahaan lainnya, baik antar perusahaan
nasional maupun asing. Kesuksesan perusahaan tidak bisa lepas dari peran
seorang manajer keuangan dalam mengambil keputusannya. Manajer keuangan
harus mampu mengetahui posisi kinerja perusahaan sehingga akan dapat
mengetahui kekuatan dan kelemahan perusahaan tersebut (Savitri, 2009).
Perusahaan dituntut untuk memandang jauh ke depan guna mengantisipasi
berbagai kemungkinan yang akan terjadi sehingga dapat mempengaruhi
perkembangan perusahaan dan harus memiliki keunggulan bersaing agar dapat
bertahan dan meraih keuntungan yang optimal. Perusahaan harus mampu
meningkatkan kinerja perusahaannya jika ingin memiliki keunggulan bersaing.
Kinerja keuangan perusahaan merupakan pencapaian prestasi perusahaan dalam
suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan
(Sutrisno, 2009:53). Kinerja keuangan berperan penting dalam keberhasilan
2
perusahaan, maka perlu diadakannya penilaian kinerja keuangan perusahaan
tersebut untuk mengetahui sejauh mana tingkat keberhasilan perusahaan dalam
mencapai tujuan. Tujuan penilaian kinerja keuangan bagi perusahaan adalah untuk
megetahui tingkat likuiditas, solvabilitas, profitabilitas dan aktivitas usaha
(Munawir, 2010:31).
Ukuran kinerja yang paling lama dan paling banyak digunakan adalah
kinerja keuangan yang diukur dari laporan keuangan perusahaan (zuliarni, 2012).
Bagi seorang manajer keuangan, salah satu tugasnya adalah mengambil keputusan
dalam menganalisis penyajian laporan keuangan perusahaan. Seorang manajer
keuangan terlebih dahulu perlu memahami kondisi keuangan perusahaannya.
Untuk memahaminya diperlukan suatu analisis terhadap laporan keuangan yang
digunakan dalam perusahaan yang dipimpinnya. Penilaian prestasi suatu
perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
Nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan atas pelaksanaan fungsi-fungsi
keuangan. Adapun laporan keuangan yang pokok didalam suatu perusahaan
neraca dan laporan laba-rugi. Tujuan dari menganalisis laporan keuangan
perusahaan yaitu untuk menilai atau mengevaluasi suatu kinerja perusahaan serta
menentukan strategi apa yang harus diterapkan pada periode berikutnya jika
tujuan perusahaan sebelunya telah tercapai. Salah satu tujuan utama dari
keputusan keuangan adalah memaksimumkan tingkat kemakmuran pemilik
perusahaan atau investor, serta menilai kinerja perusahaan untuk memprediksi
keadaan perusahaan di masa yang akan datang bagi para investor maupun calon
investor (Rosy, 2012).
3
Penilaian kinerja sangat bermanfaat bagi investor dalam mengambil
keputusan untuk berinvestasi maka diperlukan penelitian tentang pengukuran
kinerja dengan menggunakan Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA). Untuk itu perusahaan dituntut untuk meningkatkan kinerja
perusahaannya. Selama ini, pengukuran kinerja jeuangan jarang menggunakan
perhitungan nilai tambah terhadap biaya modal yang ditanamkan, pengukuran
kinerja keuangan umumnya dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan
seperti rasio profitabilitas. Pengukuran yang hanya menganalisis laporan
keuangan memeliki kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal,
sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil
menciptakan nilai atau tidak (Badriah, 2011).
Dalam mengukur kinerja keuangan sebuah perusahaan pada umumnya
lebih banyak diukur dengan menggunakan analisis rasio keuangan selama satu
periode tertentu. Namun dalam menggunakan rasio memiliki kelemahan, yaitu
tidak memperhatikan biaya modal dalam perhitungannya. Untuk memperbaiki
kelemahan tersebut kemudian muncullah pendekatan EVA dan MVA. EVA dan
MVA mulai digunakan untuk mengukur kinerja keuangan oleh perusahaan
sebagai salah satu cara yang tepat untuk dapat mengetahui kinerja keuangan
perusahaan dalam rangka peningkatan kesejahteraan para penyandang dana.
Kinerja keuangan dapat diartikan sebagai hasil atau akibat dari proses
pengambilan keputusan oleh manajemen perusahaan yang dilakukan dalam
bidang investasi, operasi, dan pendanaan dalam mencapai tujuan dalam hal
keuangan (Kaprilano & Aisjah, 2014).
4
Brigham & Houston (2010: 111) mendefinisikan EVA sebagai estimasi
laba ekonomi usaha dikurangi dengan biaya ekuitas. EVA merupakan alat
pengukuran kinerja yang meliputi segala sesuatu dalam laporan laba rugi dan
neraca. Di dalam perhitungan EVA banyak terdapat variasi dalam perhitungannya
tetapi secara umum perhitungan EVA sama, yaitu mengurangkan biaya modal
dari laba bersih perusahaan setelah pajak. Nilai EVA menunjukkan seberapa besar
perusahaan memberikan nilai lebih pada pemegang saham. EVA
0, menunjukkan bahwa perusahaan telah berhasil menciptakan nilai bagi pemilik
modal karena telah memaksimalkan nilai perusahaan.
MVA merupakan tolak ukur bagi manajemen untuk pengelolaan
perusahaan dalam menghasilkan nilai tambah yang berarti atau tidak. MVA
dihitung dengan mengurangkan modal yang diinvestasikan dari nilai pasar. Jika
MVA > 0 maka perusahaan telah mampu meningkatkan kekayaan pemegang
saham. Jika MVA = 0 maka perusahaan tidak mampu meningktakan kekayaan
bagi pemegang saham. Jika MVA < 0 maka perusahaan telah menghancurkan
kekayaan pemegang saham sehingga barakibat berkurangnya nilai modal
pemegang saham. EVA dan MVA yang postif merupakan ukuran investor untuk
berinvestasi. Semakin tinggi EVA akan meningkatkan nilai perusahaan dimana
penciptaan nilai tersebut akan tercermin pada harga saham yang lebih tinggi.
5
Semakin besar MVA, maka semakin besar pula nilai tambah yang dihasilkan
(Brigham & Houston, 2010: 112).
Pemilihan perusahaan sektor pertambangan khususnya perusahaan
pertambangan yang menjadi milik BUMN sebagai bahan penelitian adalah karena
pertambangan merupakan salah satu bisnis yang selalu mampu menarik perhatian
banyak pihak, sehingga perkembangannya selalu menjadi hal yang utama. Salah
satu bentuk dari perkembangan perusahaan pertambangan dapat dilihat dari
kinerja perusahaan tersebut. Dan untuk menggambarkan tingkat kinerja tiap
perusahaan, maka metode yang dapat dilakukan adalah Economic Value Added
dan Market Value Added.
Berdasarkan uraian diatas makan penulis tertarik untuk melakukan
penelitian dengan judul “Penilaian Kinerja Keuangan Menggunakan
Pendekatan Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)
(Studi pada PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang
Batubara Bukit Asam Tbk)”.
B. Rumusan masalah
1.
Bagaimana kinerja keuangan dari PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah
Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk dengan menggunakan metode EVA dan
MVA?
2.
Bagaimana peringkat kinerja keuangan PT. Aneka Tambang Tbk, PT.
Timah tbk, PT. Bukit Asam Tbk berdasarkan metode EVA dan MVA?
6
C. Batasan masalah
Dalam penelitian ini difokuskan pada perusahaan sektor pertambangan
perseroan BUMN, yaitu PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT.
Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, penelitian dilakukan selama tiga tahun yaitu
2011 – 2013.
D. Tujuan penelitian
Tujuan yang ingin dicapai oleh peneliti dengan dilakukannya penelitian ini
adalah:
1.
Untuk memberikan gambaran terhadap kinerja keuangan PT. Aneka Tambang
Tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk menggunakan metode EVA
dan MVA periode 2011-2013
2.
Untuk memberikan peringkat terhadap kinerja keuangan pada PT. Aneka
Tambang tbk, PT. Timah Tbk, dan PT. Bukit Asam Tbk berdasarkan metode
EVA dan MVA periode 2011-2013
E. Manfaat penelitian
Manfaat yang dapat diperoleh dalam melakukan penelitian ini adalah:
1. Hasil penelitian ini dapat menggambarkan dan mendeskripsikan penilaian
kinerja keuangan perusahaan apabila menggunakan menggunakan pendekatan
EVA dan MVA,
2. Hasil dari penelitian kinerja keuangan perusahaan PT. Aneka Tambang Tbk,
PT. Timah Tbk, dan PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk menggunakan
7
pendekatan Economic Value Added dan Market Value Added dapat
memberikan gambaran terhadap peringkat pertumbuhan kinerja keuangan
masing - masing perusahaan.
3. Hasil dari penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan perbandingan dan
sebagai bahan referensi bagi penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan
permasalahan ini.