Réserves budgétaires

7.1. Réserves budgétaires

Pour la plupart des pays en développement, il est difficile d'identifier le niveau général des réserves budgétaires, principalement à cause des problèmes relatifs à la transparence ainsi que des différentes méthodes de comptabilité du gouvernement et de la banque centrale. Toutefois, étant donné que de nombreux gouvernements canalisent au moins une partie de leurs réserves budgétaires dans des fonds spéciaux, dont les plus populaires sont les fonds souverains, nous sommes en mesure d'identifier globalement certains pays qui pourraient accéder à ces ressources pour financer le développement social et économique. Les fonds souverains sont des fonds d'investissement appartenant à l'Etat. Ils ont différentes fonctions : fonds de stabilisatio n, fonds d’épargne/pour les générations futures, fonds de réserve pour les retraites, et fonds de réserves stratégiques. Ils sont composés de différents actifs financiers dont l’objectif est de maximiser les rendements en fonction des différents niveaux

de risque. Les fonds souverains existent depuis les années 1950, mais ont augmenté rapidement au cours de la dernière décennie, atteignant un record de 5,2 billons de dollars

d’actifs en 2013 (figure 10) 19 . Il existe deux catégories de fonds souverains : les fonds en matières premières et les

fonds hors matières premières. Près de deux tiers de tous les actifs des fonds souverains des pays en développement sont financés par les exportations de matières premières (pétrole, gaz, cuivre, phosphates, etc.), ce qui explique pourquoi ils sont souvent désignés sous le terme de fonds de pétrole ou de ressources naturelles. Les deux plus grands fonds souverains en matières premières sont le Fonds de pension gouvernemental-étranger de Norvège (893

milliards de dollars 20 ) et l'Abu Dhabi Investment Authority (773 milliards de dollars). Les fonds souverains hors matières premières, en revanche, peuvent être financés par les excédents budgétaires du gouvernement, les excédents de balances des paiements, les bénéfices des entreprises publiques, les opérations officielles de change, les recettes

19 7,7 billons de dollars supplémentaires étaient détenus dans d’autres véhicules d’investissement (par exemple : fonds de réserve pour les retraites et fonds de développement).

20 D’après SWF Institute (2014).

Espace budgétaire pour la protection sociale et les ODD 39 Espace budgétaire pour la protection sociale et les ODD 39

dollars 21 .

Figure 10. Actifs gérés par les fonds souverains, 2000-2013 (en milliards de dollars courants)

Matières premières

Hors matières premières

Source : TheCityUK (2013)

Comme en témoignent les tendances récentes et projetées des fonds souverains, 29 pays en développement semblent bien dotés de réserves budgétaires. Les principaux candidats sont identifiés dans le tableau 6 ci-dessous. La Chine et la Russie sont en tête de liste, suivies du Kazakhstan, de l'Algérie, de la Libye, de la Malaisie et de l'Azerbaïdjan, qui détenaient tous plus de 30 milliards de dollars en 2014. Trois des pays les moins avancés (PMA) figurent également sur cette liste : Kiribati, la Mauritanie et le Timor-Leste.

La logique qui sous-tend les fonds souverains 22 est de maximiser les rendements financiers, normalement sur les marchés de capitaux internationaux et de stériliser les afflux

de devises étrangères pour éviter une appréciation de la devise nationale. Une grande attention a été consacrée au fait que les fonds souverains du Sud achètent des actifs, de l'immobilier, de la dette souveraine et d’entreprise, du capital privé, des fonds spéculatifs et les stocks de matières premières dans le Nord.

Tableau 6. Fonds souverains tirant leurs ressources des réserves budgétaires, juin 2014 Pays

Nom du fonds

Hors mat. premières Chine

Chine China Investment Corporation

Hors mat. premières Chine – Hong Kong

SAFE Investment Company

Hong Kong Monetary Authority

Hors mat. premières Investment Portfolio

Hors mat. premières Russie

Chine National Social Security Fund

Reserve Fund

Pétrole

21 Ibid 22 Un aperçu de tous les fonds de ressources naturelles est disponible à l’adresse suivante:

http://www.resourcegovernance.org/natural-resource-funds.

40 Espace budgétaire pour la protection sociale et les ODD

Russie National Welfare Fund

Pétrole Kazakhstan

Hors mat. premières Algérie

Samruk-Kazyna JSC

Pétrole et gaz Kazakhstan

Revenue Regulation Fund

Pétrole Libye

Kazakhstan National Fund

Pétrole Iran

Libyan Investment Authority

Pétrole et gaz Malaisie

National Development Fund of Iran

Hors mat. premières Azerbaïdjan

Khazanah Nasional

Pétrole Iraq

State Oil Fund

Development Fund for Iraq

Pétrole

Timor-Leste Timor-Leste Petroleum Fund

Pétrole et gaz

Chili Social and Economic Stabilization Fund

Cuivre Russie

Hors mat. premières Pérou

Russian Direct Investment Fund

Hors mat. premières Chili

Fiscal Stabilization Fund

Cuivre Botswana

Pension Reserve Fund

Minerais de diamants Mexique

Pula Fund

Oil Revenues Stabilization Fund of

Pétrole Mexico

Brésil Sovereign Fund of Brazil

Hors mat. premières Chine

Hors mat. premières Angola

China-Africa Development Fund

Pétrole Kazakhstan

Fundo Soberano de Angola

Pétrole Nigéria

National Investment Corporation

Pétrole Panama

Nigerian Sovereign Investment Authority

Hors mat. premières Sénégal

Fondo de Ahorro de Panamá

Hors mat. premières Palestine

Senegal FONSIS

Hors mat. premières Venezuela

Palestine Investment Fund

Pétrole

Kiribati Revenue Equalization Reserve Fund

Hors mat. premières Ghana

Viet Nam State Capital Investment Corporation

Pétrole Gabon

Ghana Petroleum Funds

Pétrole Indonésie

Gabon Sovereign Wealth Fund

Hors mat. premières Mauritanie

Government Investment Unit

Pétrole et gaz Mongolie

National Fund for Hydrocarbon Reserves

Minéraux Guinée équatoriale

Fiscal Stability Fund

Fund for Future Generations

Pétrole

Total

Notes : Pays en développement seulement; les PMA sont indiqués en caractère gras. Source : SWF Institute (2014) * en milliards de dollars courants

Nombre ux sont ceux qui ont mis en doute la logique de l’investissement des revenus publics pour la croissance du marché des capitaux en vue de dépenser ces ressources plus tard lorsqu’elles pourraient être investies dans des biens et des services sociaux et écon omiques nécessaires aujourd'hui à l’échelle nationale. Le Venezuela, par exemple, a utilisé ses réserves budgétaires pour financer un certain nombre d'objectifs de développement à l’échelle locale et internationale. Sur le plan intérieur, le gouvernement

f avorise le développement local depuis 2001 par l’intermédiaire de la Banque pour le

Espace budgétaire pour la protection sociale et les ODD 41 Espace budgétaire pour la protection sociale et les ODD 41

Encadré 15

Lorsque les ressources sont nombreuses, mais que la pauvreté est légion :

le paradoxe du Timor-Leste

Un certain nombre de pays disposent de fonds de ressources naturelles abondants, mais les indicateurs sociaux et les progrès vers les objectifs de développement restent très faibles, notamment au Timor-Leste. La part de personnes vivant dans la pauvreté y est notamment passée de 36 à 50 pour cent entre 2001 et 2007, le nombre d’enfants souffrant d’insuffisance pondérale et la mortalité maternelle demeurent inacceptables, et le pays se classe dans le 30e centile le plus bas en matière d’indice de développement humain (IDH). Pourtant, le Timor-Leste d ispose également d’un montant estimé à 6,3 milliards de dollars stocké dans un fonds souverain. Si ces fonds étaient simplement répartis entre la population, ils pourraient, multiplier le revenu moyen par habitant par plus de 11, et atteindre 5 500 dollars par personne. Ainsi, pourquoi le gouvernement n’utilise-t-il pas les ressources disponibles pour accroître les investissements en faveur de sa population?

Le gouvernement du Timor-Leste est confronté à de nombreux défis en matière de développement. En plus de la pauvreté et du chômage endémiques, l'infrastructure est délabrée après des années de conflit, et, en dépit de vastes réserves de pétrole, ce pays occupe le premier rang mondial de la dépendance au pétrole. Cependant,

le plus grand défi est sans doute le manque de capacité institutionnelle, ce qui empêche le gouvernement de fournir de manière efficace des biens et services publics, en particulier aux groupes les plus pauvres. En conséquence, les niveaux de dépenses actuels dépassent les capacités administratives et freinent l'économie. Le gouvernement est conscient des contraintes existantes et a élaboré un plan pour répondre à la sous-exécution du budget et renforcer les capacités administratives; il explore également les possibilités d’avoir recours à des capacités externes pour les secteurs inexistants à l’échelle locale. Le développement des capacités, en particulier «l’investissement dans l’investissement» est désormais une priorité du gouvernement et le fait de continuer à exploiter les réserves budgétaires disponibles pourrait bientôt fournir un bon rendement sur les investissements socioéconomiques.

Source : Banque mondiale (2010) et Gomes et Hailu (2009) 23