Tahapan Penelitian

3.5 Tahapan Penelitian

  Tahapan penelitian yang dilakukan untuk menguji hubungan rata-rata korelasi antara dua imbal hasil saham yang terdaftar pada LQ-45 terhadap excess return IHSG pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

  1. Melakukan valuasi terhadap data sekunder yang diperoleh. Seluruh data saham dan indeks harus memiliki jumlah data dan periode yang sama.

  2. Menghitung imbal hasil untuk tiap saham dan indeks, dengan menggunakan harga adjusted untuk setiap saham pilihan. Persamaan imbal hasil yang dipergunakan sebagai berikut:

  , = Ln ( ) − Ln ( , )

  Dimana persamaan diatas juga berlaku untuk imbal hasil indeks (IHSG).

  3. Menghitung varian dan simpangan baku dari tiap saham dan indeks IHSG dengan persamaan yang telah disebutkan sebelumnya.

  4. Menghitung kovarian antara 2 saham untuk seluruh sampel saham penelitian (LQ-45) sehingga diperoleh matriks kovarian 45 x 45 untuk tiap bulan sepanjang periode penelitian.

  5. Tahapan selanjutnya ialah menghitung koefisien korelasi antar dua imbal hasil saham yang terkait. Koefisien korelasi didapat dengan membagi antara kovarian dua aset dengan hasil perkalian simpangan baku aset-aset pembentuknya. Perhitungan ini menggunakan nilai kovarian harian yang 5. Tahapan selanjutnya ialah menghitung koefisien korelasi antar dua imbal hasil saham yang terkait. Koefisien korelasi didapat dengan membagi antara kovarian dua aset dengan hasil perkalian simpangan baku aset-aset pembentuknya. Perhitungan ini menggunakan nilai kovarian harian yang

  Dengan metode ini, diperoleh korelasi antar dua imbal hasil saham pada tingkat data bulanan.

  6. Setelah memperoleh korelasi untuk tiap pasang imbal hasil saham yang termasuk dalam sampel penelitian, selanjutnya ialah menghitung rata-rata korelasi yang terdapat pada bursa untuk tiap periode sampel. Korelasi yang didapatkan pada tahap 5, kemudian diboboti berdasarkan kapitalisasi pasar saham-saham pembentuk dibagi dengan total kapitalisasi pasar indeks (IHSG) pada periode yang sama.

  7. Untuk mendapatkan excess return dari indeks (IHSG) terhadap aset bebas risiko, maka digunakan perhitungan imbal hasil IHSG harian yang diperoleh dari tahap 2 dikurangkan oleh suku bungan Bank Indonesia (BI rate ) bulanan. Persamaan yang sesuai adalah sebagai berikut:

  W WTT WU• “ = 2¥5¦, − §¨ UW (3.7)

  Dimana:

  2¥5¦, = merupakan log imbal hasil bulanan IHSG Sehingga diperoleh excess return IHSG pada tingkat data bulanan.

  8. Pada tahap akhir yang bertujuan untuk menguji hubungan antara rata-rata korelasi terhadap varian pasar saham dan excess return pasar saham terhadap aset bebas risiko dipergunakan metode Ordinary Least Square dengan prosedur Newey-West. Maka persamaan OLS adalah sebagai berikut:

  M, = + ¤›u +• (3.8) M, = + ¤› +• (3.9)

  M, = + ¤›u + › +• (3.10)

  M, = + ¤(›u ∗› )+• (3.11)

  M, = + ¤›u +• (3.12)

  M, = + ¤› +• (3.13)

  M, = + ¤›u + › +• (3.14)

  M, = + ¤(›u ∗› )+• (3.15)

  M, − , = + ¤›u +• (3.16) M, − , = + ¤› +• (3.17)

  M, − , = + ¤›u + › +• (3.18)

  M, − , = +¤ M, +• (3.19)

  Dimana:

  M, merupakan varian pada pasar saham pada saat t

  M, merupakan varian pada pasar saham pada saat t+1 r s,t+1 merupakan imbal hasil pasar saham pada saat t+1

  r f,t+1 merupakan rate dari aset bebas risiko pada saat t+1

  AC t merupakan rata-rata korelasi pada pasar saham pada saat t

  AV t merupakan rata-rata varian pada pasar saham pada saat t

  Flow chart dari penelitian:

  Data Saham-saham

  Data IHSG

  pada LQ-45 (adjusted

  (adjusted Price)

  price dan kapitalisasi)

  Imbal Hasil :

  b, = Ln ( ) − Ln ( , )

  Imbal Hasil

  Varian bulanan tiap imbal hasil saham :

  Simpangan baku bulanan imbal hasil saham:

  , =œ ,

  Kovarian antar dua imbal hasil saham:

  , = ( − O )( ’ − O) ”

  Varian bulanan untuk imbal

  Simpangan baku

  Kovarian

  hasil saham-

  bulanan untuk

  harian antara

  saham LQ-45

  imbal hasil

  dua imbal hasil

  saham-saham

  harian saham-

  LQ-45

  2 saham LQ-45

  Halaman Selanjutnya

  Halaman Sebelumnya

  Koefisien Korelasi antar dua imbal hasil saham:

  Pembobotan Korelasi antar dua imbal hasil saham:

  © ªWU u «¬U ­¬® U¬A“ ¯ ℎ ±

  © ªWU u «¬U ­¬® U¬A“ ¨I¯²

  Rata-rata korelasi saham-saham LQ-45:

  AC = ∑∑ | , , > ,

  Rata-rata Varian saham-saham LQ-45

  AV = ∑ , ,

  1 Suku Bunga Acuan Bank Indonesia

  Excess return IHSG:

  W WTT WU• “ =