28
Menghitung Varian menggunakan rumus sebagai berikut :
1 2
? ?
? ?
n U
U U
V
it it
it
Notasi : VUi = Varian dari return abnormal pada periode di luar pengumuman.
Ukuran perusahaan merupakan kategori besar kecilnya perusahaan dalam penelitian ini ukuran perusahaan dibagi menjadi 3 kategori yaitu
besar, menengah, dan kecil. Variabel ini memiliki nilai 1 untuk perushaan besar, nilai 2 untuk perusahaan menengah, 3 untuk perusahaan kecil .
Penentuan ukuran perusahaan ini berdasarkan total aktiva perusahaan. Pertma-tama semua perusahaan sample akan diranking berdasarkan jumlah
total assetnya dari yang terbesar sampai terkecil, kemudin 13 bagian atas perusahaan akan dinyatakan sebagai prusahaan besar, sepertiga bagian
bawahnya dinyatakan sebagai perusahaa menengah dan sepertiga bagian paling bawah dinyatakan sebagai perushaan kecil Manao dan Nur,2001.
D. Metode Pengumpulan Data
Semua data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berupa harga saham harian perusahaan go public dengan periode waktu
tahun 2003 sampai 2005. Data yang diperlukan adalah sebagai berikut :
1. Harga saham harian tiap sampel dari 110 hari sebelum tanggal pengumuman sampai dengan 5 hari sesudah tanggal pengumuman
pembagian dividen digunakan untuk menghitung return sekuritas
29
2. ISGH harian untuk tiap sampel dari 110 hari sebelum tanggal pengumuman sampai dengan 5 hari sesudah tanggal pengumuman
pembagian dividen digunakan untuk menghitung return pasar. 3. Tanggal pegumuman dividen kas dari perusahaan sampai digunakan untuk
menentukan event date tanggal kejadian. 4. Angka-angka nominal dari dividen kas yang dibagikan minimal 2 tahun
berturut-turut yang digunakan sebagai dasar pengelompokan sampel menjadi kelompok sampel dividen naik atau dividen turun.
5. Total aktiva masing- masing perusahaan sampel yang digunakan sebagai dasar pengelompokan sampel menjadi perusahaan besar, menengah, dan
kecil. Data tanggal pengumuman pembagian dividen diperoleh dari harian
bisnis Indonesia. Data harga saham harian diperoleh dari pusat referensi pasar modal PRPM, Data IHSD dan angka nominal diniden kas diperoleh dari JSX
statistic. Data total aktiva diperoleh dari Indonesia capital market directory ICMD dan JSX Sattistik.
E. Prosedur Analisis
Penelitian ini dilakukan Husnan et.al 1996 melakukan pengamatan terhadap variabel kegiatan perdagangan dan SRV menggunakan periode
sepuluh hari sebelum dan sepuluh hari sesudah laporan keuangan 21 hari observasi. Penelitian Bandi dan Jogiyanto 1999, Prasetiono 2000,
Setiawan dan Jogiyanto 2002 menggunakan periode “Window” yang
30
mencangkup t-5 sampai +5 selama 11 hari.Penggunaan periode ini didasarkan pada penelitian sebelumnya yang telah dilakukan oleh prasetiono
2000. Penggunaan periode jendela 11 hari digunakan pula untuk menghindarkan adanya bias yang disebabkan oleh adanya confounding effect
yang akan mempengaruhi variabilitas tingkat keuntungan saham SRV. Penggunaan periode jendela sebelas hari dipandang sudah cukup layak karena
periode yang terlalu pendek atau terlalu panjang akan memungkinkan bias dan melihat pengaruhnya. Bila kurang dari 5 hari dikhawatirkan pengumuman
belum cukup diserap oleh pasar Indrastanti,1998. Prosedur yang digunakan dalam menganalisis data adalah sebagai
berikut : 1. Mengelompokan pengumuman pembagian dividen kedalam kelompok
dividen naik dan dividen turun berdasarkan perbandingan dividen per share tahun sekarang dan tahun la lu.
2. Mengelompokan sampel sesuai dengan ukuran sampel perusahaan kedalam tiga jenis perusahaan yaitu , perusahaab besar, menengah, dan
kecil. Penentuan ukuran perusahaan ini didasarkan total aktiva perusahaan. Pertama-tama semua perusahaan sampel akan diranking
berdasarkan jumlah total asetnya, kemudian sepertiga bagian atas perusahaan akan dijadikan sebagai perusahaan besar, sepertiga bagian
bawahnya dinyatakan sebagai perusahaan menengah dan sepertiga paling bawah dinyatakan sebagai perusahaan kecil Manao dan Nur,2001.
31
3. Menghitung variabilitas tingkat keuntungan saham perusahaan sampel dengan langkah- langkah sebagai berikut :
a. Menghitung return saham harian sampel selama kurun waktu -5 sampai dengan +5 setelah tanggal pengumuman dividen RIT.
b. Menghitung return pasar harian selama kurun waktu -5 sampai +5 setelah pengumuman dividen RMt untuk kelompok dividen naik
dan dividen turun. c. Menghitung koofesien regresi
? dan
? dengan menggunakan
model pasar, untuk setiap sampel perusahaan baik dividen naik maupun kelompok dividen turun selama kurun waktu -5 sampai
+5 sebelum tanggal pengumuman dividen. d. Menghitung return yang diharapkan ERIt tiap-tip perusahaan
sampel baik kelompok dividen naik maupun kelompok dividen turun selama periode pengujian dari -5 sampai +5 setelah
pengumuman dividen. e. Menghitung besarnya abnormal return VVit pada kelompok
dividen naik dan kelompok dividen turun selama periode pengujian dari -5 sampai +5 setelah pengumuman dividen.
f. Menghitung V
2
it dan varian Vit VVit pada kelompok dividen turun dan kelompok dividen turun selama periode pengujian dari -
5 sampai +5 setelah pengumuman dividen.
32
g. Menghitung variabilitas tingkat keuntungan sahan SRVit pada kelompok dividen naik dan kelompok dividen turun selama
periode pengujian dari -5 sampai +5 setelah pengumuman dividen.
F. Teknik Analisis Data
