23
BAB III METODE PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian
Penelitian ini merupakan event study, karena penelitian ini hanya mengamati pengaruh dari suatu kejadian tertentu dengan melihat tanggal
pengumuman dividen sebagai titik kritis reaksi pasar terhadap pengumuman dividen yang diukur dengan variabilitas tingkat keuntungan saham.
B. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dari penelitian ini adalah semua perusahaan yang go public di BEI selama periode tahun pengamatan dari tanggal 1 Januari 2003 sampai
dengan tanggal 31 Desember 2005. Sampel dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang go public
di BEI selama periode 2003-2005. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode purpose sampling yaitu sampel yang dipilih
berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tertentu sesuai dengan tujuan penelitian Sekaran,2000. Penentuan kriteria sampel diperlukan untuk
menghindari timbulnya misspecification dalam penentuan sampel penelitian yang selanjutnya akan berpengaruh terhadap hasil analisis. Perusahaan-
perusahaan yang dipilih dalam penelitian ini adalah yang memenuhi kriteria berikut ini :
23
24
a. Saham perusahaan termasuk kategori aktif. Kriteria yang digunakan berdasarkan pada surat edaran PT. BEJ no SE-03BEJ11-I1994, yaitu
saham mempunyai frekuensi perdagangan selama 3 bulan sebanyak 75 kali atau lebih
a. Perusahaan yang mengumumkan pembagian dividen tunai pada tahun 2003-2005.
b. Perusahaan yang mengumumkan dividen tunai minimal dalam waktu dua tahun berturut-turut untuk mengetahui apakah dividen yang dibayarkan
naik atau turun sehubungan dengan pelaksanaan pengujian hipotesis. c. Pada tanggal pengumuman dividen tidak mengumumkan Dividen Bonus,
stock plit, merger atau akuisisi atau Right issue yang bias menjadi confounding effect selama periode window.
C. Variabel dan Pengukuran Variabel
Variabel adalah segala sesuatu yamg dapat diambil untuk
membedakan atau memvariasi nilai Sekaran,2000. Variabel independent dalam penelitian ini adalah pengumuman pembagian dividen selama periode
pengamatan yaitu mulai 1 januari 2003 sampai 31 desember 2005. Dividen adalah bagian keuntungan saham yang dibagikan kepada pemegang saham.
Dividen yang digunakan dalam penelitian ini adalah dividen tunai. Variabel dependenn dalam penelitian ini adalah variabilitas tingkat
keuntungan saham yang diukur dengan indicator security return variabilitas SRV. SRV digunakan untuk melihat apalah pasar secara agregat menilai
25
pengumuman dividen sebagai hal yang informatif, dalam arti apakah informasi tersebut mengakibatkan pada distribusi return saham pada waktu
pengumuman dividen. Keunggulan indicator SRV adalah semua nilai menjadi positif sehingga heterogen informasi dapat dihilangkan dan dampak dari
informasi yang heterogen dapat dideteksi dengan indicator SRV, sedangkan pada abnormal return apabila dirata-rata ada kemungkinan nilai positif dan
negative saling menghilangkan. Menurut Husnan 1996 SRV dihitung dengan rumus :
2 it
it it
AR V
U SRV
?
Notasi : Uit
= Return abnormal saham i pada waktu t V Uit = Varian dari return abnormal pada periode di luar pengamatan
Langkah langkah yang digunakan untuk menghitung security return variability SRV adalah sebagai berikut :
1. Menghitung return saham indivindu yang sesungguhnya, digunakan rumus :
Rit =
1 it
1 it
it
P P
P
? ?
?
Notasi : Rit
= return saham I pada hari t Pit
= Harga saham I pada hari t Pit-1
= Harga saham I pada hari t-1
26
2. Menghitung return pasar harian. Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut ini :
R
MT
=
1 it
1 it
it
IHSG IHSG
IHSG
? ?
?
Notasi : Rmt
= Return pasar pada hari t IHSGit
= Indeks harga saham gabungan pada hari t IHSGit-1
= Indeks harga saham gabungan pada hari t-1 3. Menghitung ekspektasi pasar yang akan diestimasi dengan menggunakan
market model. Rumus yang digunakan :
Rit = ?
i
+ ?
i
Rmt + eit
Notasi : Rit
= Tingkat return saham I pada hari t
?
i
=
Intercept dari regresi untuk masing- masingsaham I
?
i =
Slope dari fungsi regresi atau beta untuk masing- masing saham I
Rmt = Return pasar pada hari t
ei
= kesakahan residu yang biasa diasumsikan = 0 4. Model estimasi ini digunakan untuk mengestimasi return ekspektsi pada
periode jendela, rumusnya adalah sebagai berikut : E rit =
?
i
+ ?
i
Rmt Notasi :
E Rit = Return ekspektasi saham I pada periode waktu t
27
?
i
= Intercept untuk saham i Rmt
= Return pasar pada periode jendela ke-t 5. Untuk menghitung
?
i
dan ?
i
digunakan rumus dengan teknik regresi OLSCoordinry Least Square sebagai berikut :
n ß
a
1
? ?
? ?
? ?
2 2
. ?
? ?
? ?
? ?
? ?
? ? ?
? n
n ?
Notasi : X
= Return pasar saham harian R
Mt
Y = Return pasar individual harian R
it
N = 100 hari
6. Menghitung return abnormal dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
ER R
AR
it it
it
? ?
Notasi : Uit
= Abnormal return saham I pada hari t Rit
= Return sesungguhnya untuk saham I pada waktu t ERit
= Return ekspektasi saham I pada period waktu t Rmt
= Return pasar pada periode jendela ke t
28
Menghitung Varian menggunakan rumus sebagai berikut :
1 2
? ?
? ?
n U
U U
V
it it
it
Notasi : VUi = Varian dari return abnormal pada periode di luar pengumuman.
Ukuran perusahaan merupakan kategori besar kecilnya perusahaan dalam penelitian ini ukuran perusahaan dibagi menjadi 3 kategori yaitu
besar, menengah, dan kecil. Variabel ini memiliki nilai 1 untuk perushaan besar, nilai 2 untuk perusahaan menengah, 3 untuk perusahaan kecil .
Penentuan ukuran perusahaan ini berdasarkan total aktiva perusahaan. Pertma-tama semua perusahaan sample akan diranking berdasarkan jumlah
total assetnya dari yang terbesar sampai terkecil, kemudin 13 bagian atas perusahaan akan dinyatakan sebagai prusahaan besar, sepertiga bagian
bawahnya dinyatakan sebagai perusahaa menengah dan sepertiga bagian paling bawah dinyatakan sebagai perushaan kecil Manao dan Nur,2001.
D. Metode Pengumpulan Data
Kategori