BAB IV ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN
A. Statistik Deskriptif
Kebijakan pemberian dividen merupakan keputusan untuk menentukan besarnya bagian laba earning yang diberikan kepada para pemegang saham
dan seberapa bagian yang akan ditanam perusahaan laba ditaha n. Kebijakan pemberian dividen diumumkan untuk menginformasikan kepada pasar bahwa
kinerja perusahaan dalam keadaan baik. Selanjutnya pasar menganalisa informasi tentang naik atau turunnya pembagian dividen tersebut..
Dalam rangka meneliti pengaruh pengumuman dividen terhadap tingkat keuntungan variabilitas harga saham, maka digunakan data-data yang
diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory dan JSX fact book statistic tahun 2006. Tabel berikut ini menyajikan kriteria yang dijadikan
sampel penelitian. Tabel IV.1.
Kriteria Sampel Penelitian Keterangan
Jumlah Jumlah perusahaan publik yang terdaftar sampai 2005
1. Jumlah perusahaan yang sahamnya tidak aktif diperdagangkan tahun 2003-2005
Jumlah perusahaan yang sahamnya aktif diperdagangkan tahun 2003-2005
2. Jumlah perusahaan tidak menbayarkan dividen secara teratur tahun 2003-2005
Jumlah perusahaan menbayarkan dividen secara teratur tahun 2003-2005
3. Jumlah perusahaan yang mengumumkan stock plit, merger atau akusisi, atau right issue
Jumlah perusahaan yang tidak mengumumkan stock plit, merger atau akusisi, atau right issue
339 193
146 78
68 24
44 Jumlah Sampel
44
35
36
Hasil pemilihan sampel yang didasarkan pada beberapa kriteria yang telah ditetapkan di bab sebelumnya, diperoleh sampel sebanyak 44 perusahaan
di BEJ yang mengumumkan dividen selama tahun 2003-2005. Setelah dilakukan perhitungan perubahan dividen, ke-44 perusahaan dapat dibagi
menjadi 23 perusahaan yang dividennya naik dan 21 perusahaan yang dividennya turun. Kemudian dari kedua kelompok perusahaan tersebut
dilakukan pengumpulan data berupa harga saham dan indeks harga saham gabungan pada saat perusahaan yang melakukan pengumuman dividen untuk
menghitung variabilitas tingkat keuntungan saham SRV. Adapun hasil pengelompokan sampel yang termasuk dividen naik dan turun dapat dilihat
pada Lampiran 1. Selanjutnya berdasarkan data harga saham yang telah diperoleh, dapat
dihitung return R
it
saham harian Lampiran 3 dan data indeks harga saham gabungan IHSG digunakan untuk menghitung return saham yang diharapkan
atau R
mt
Lampiran 5. Selanjutnya menghitung koefisien ?
dan ?
untuk menghitung return ekspektasi E
it
. Dari data return R
it
dan return ekspektasi E
it
dapat dihitung abnormal return saham atau AR
it
Lampiran 8. Kemudian berdasarkan data abnormal return dapat dilakukan perhitungan variabilitas
tingkat keuntungan saham Security Return Variability seperti yang disajikan pada Lampiran 11.
Hasil perhitungan statistik deskriptif terhadap rata-rata Security Return Variability SRV pada perusahaan yang mengumumkan dividen naik dan
turun seperti yang terlihat pada tabel IV.2.
37
Tabel IV.2 Statistik Deskriptif Security Return Variability SRV Dividen Naik
Rata-rata SRV Sebelum Rata-rata SRV Sesudah
Rata-rata 0,6667
1,5722 Stand art Deviasi
0,6438 1,4504
Minimal 0,0032
0,0419 Maksimal
2,4029 5,0806
Sumber: Data diolah Lampiran 12 Hasil analisis statistik deskriptif menunjukkan bahwa SRV pada hari-
hari sesudah pegumuman dividen naik menunjukkan adanya peningkatan. Nilai rata-rata SRV sebelum pegumuman divien naik adalah 0,6667 kemudian
meningkat menjadi 1,5722 pada lima hari sesudah pegumuman dividen naik. Peningkatan SRV di seputar tanggal pengumuman dividen naik dapat
digambarkan sebagai berikut: Gambar IV.1
Grafik SRV Dividen Naik
-0,02000 -0,01000
0,00000 0,01000
0,02000 0,03000
0,04000
-5 -4
-3 -2
-1 1
2 3
4 5
Hari Pengamatan Security Return
Variability
Gambar menunjukkan bahwa terjadi peningkatan rata-rata SRV pada saat pengumuman dividen naik, khususnya pada hari pengumuman H0, H+1,
+2, +3, +4, dan +5 sesudah pengumuman dividen naik. Kemudian ditinjau dari ukuran perusahaan, nilai rata-rata SRV di
seputar tanggal pengumuman dividen naik adalah sebagai berikut:
38
Tabel IV.3 Statistik Deskriptif SRV Dividen Naik Ditinjau dari Ukuran Perusahaan
Rata-rata SRV
7 1,7241
,3451 1,3414
2,4455 8
,7117 ,8142
,1314 2,3087
8 1,3731
,8210 ,1114
2,7797 23
1,2499 ,8002
,1114 2,7797
Kecil Sedang
Besar Total
N Mean
Std. Deviation Minimum
Maximum
Hasil analisis statistik deskriptif terhadap SRV dividen naik pada tabel IV.4 menunjukkan bahwa perusahaan berukuran kecil 1,7241 memiliki rata-
rata SRV yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan sedang 0,7117 atau besar 1,3731.
Selanjutnya deskripsi perusahaan yang mengumumkan dividen turun adalah sebagai berikut:
Tabel IV.4 Statistik Deskriptif Security Return Variability SRV Dividen Turun
Rata-rata SRV Sebelum Rata-rata SRV Sesudah
Rata-rata 1,0329
1,0054 Standart Deviasi
1,2201 1,1955
Minimal 0,0190
0,0184 Maksimal
5,6302 4,3559
Sumber: Data diolah Lampiran 26 Selanjutnya hasil analisis statistik deskriptif juga menunjukkan bahwa
SRV pada hari- hari sesudah pegumuman dividen turun menunjukkan adanya penurunan. Nilai rata-rata SRV sebelum pegumuman dividen turun adalah
1,0329, kemudian berkurang menjadi 1,0054 pada hari- hari sesudah pegumuman dividen turun. Penurunan SRV di seputar tanggal pengumuman
dividen turun dapat digambarkan sebagai berikut:
39
Gambar IV.2 Grafik SRV Dividen Turun
-0,01000 -0,00500
0,00000 0,00500
0,01000 0,01500
-5 -4
-3 -2
-1 1
2 3
4 5
Hari Pengamatan Abnormal Return
Gambar menunjukkan bahwa terjadi fluktuasi yang tidak teratur, dimana sempat terjadi penurunan rata-rata SRV pada saat pengumuman
dividen turun, kemudian meningkat pada hari +1, +3, dan +5 sesudah pengumuman deviden turun.
Kemudian ditinjau dari ukuran perusahaan, nilai rata-rata SRV di seputar tanggal pengumuman dividen turun adalah sebagai berikut:
Tabel IV.5 Statistik Deskriptif SRV Divien Turun Ditinjau dari Ukuran Perusahaan
Rata-rata SRV
7 ,7879
,6128 ,0959
1,8543 7
1,2983 ,9181
,2465 2,8428
7 ,9713
,9282 ,0333
2,8632 21
1,0191 ,8190
,0333 2,8632
Kecil Sedang
Besar Total
N Mean
Std. Deviation Minimum
Maximum
Hasil analisis statistik deskriptif terhadap SRV dividen turun pada tabel IV.4 menunjukkan bahwa perusahaan berukuran sedang 1,2983
memiliki rata-rata SRV yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan kecil 0,7879 atau besar 0,9713.
40
B. Analisis Data
Kategori