Hotbin Hasugian : P e n g a r u h K e b i j a k a n D i v i d e n , V o l u m e Perdagangan Saham Dan Leverage Perusahaan Terhadap Harga Saham Setelah
Ex Dividend Day Di Bursa Efek Indonesia, 2008
USU Repository © 2008
hutang modal sendiri artinya rasionya maksimal 100 Sutrisno et al., 2001:248. Pemilihan variabel ini mengacu pada penelitian Tandelilin
1997:101. DER =
equity hutang
total
2.5 Dividend Information Signaling Theory Based On Litner Model
Menurut Birgham dan Houston et al., 1998 : 573 mengatakan bahwa the “Information Content of dividend or signaling effect to the fact that investor regard
an unexpected dividend changes as a signal of management s forcast of future” earning.
Dari pengertian di atas dapat diartikan bahwa perubahan dividen yang diharapkan oleh investor dapat dijadikan sinyal untuk meramalkan kemampuan laba
perusahaan. Dengan adanya sinyal dari dividen tersebut maka jika perusahaan menginformasikan dividen yang akan dibagikan lebih kecil dari yang diharapkan
investor berarti memperburuk nilai perusahaan dari sudut pandang investor, tetapi jika pembagian dividen lebih besar atau sama seperti yang diharapkan investor maka
akan membuat nilai perusahaan baik dari sudut pandang investor. Informasi perubahan dividen akan diikuti oleh keinginan investor terhadap
kemampuan laba perusahaan dimasa yang akan datang yang menjadi pemicu perubahan nilai perusahaan Firms Volution. Menurut Penman 2003 : 87
menyatakan bahwa “Dividend announcements might be convey information that effect stock price. Dividend increase are often greeted as good news, an indicator
that the firm will earn more in the future, and cuts dividends are often greeted a bad
Hotbin Hasugian : P e n g a r u h K e b i j a k a n D i v i d e n , V o l u m e Perdagangan Saham Dan Leverage Perusahaan Terhadap Harga Saham Setelah
Ex Dividend Day Di Bursa Efek Indonesia, 2008
USU Repository © 2008
news”. Pemyataan ini mengandung arti bahwa penerbitan saham dan pembelian
kembali saham yang dihubungkan dengan pengumuman dividen akan berdampak terhadap harga saham. Meningkatnya dividen maka akan memberikan kabar baik
yang mengandung arti bahwa nilai perusahaan akan baik di masa yang akan datang yang menyebabkan harga perusahaan akan meningkat di bursa, tetapi sebaliknya
penurunan dividen akan memberikan kabar buruk yang mengandung arti bahwa memburuknya nilai perusahaan yang menyebabkan harga saham mengalami
penurunan di pasar bursa.
Menurut Miler dan Rorke Setawan dan Subekti et al., 2004 : 807 Dividend
Signaling theory merupakan teori yang menyatakan bahwa pengumuman dividen merupakan sinyal yang diberikan oleh manajer mengenai keyakinan mereka tentang
perkembangan perusahaan dimasa yang akan datang. Manajer sebagai pihak internal perusahaan tertentu mempunyai akses yang lebih baik mengenai kemampuan
perusahaan dan mereka dapat menyampaikan keyakinannya tentang perkembangan perusahan kepada investor melalui pengumuman inviden, Gelb dalam
Setawan dan
Subekti et al., 2004 : 807 membuktikan bahwa dividen merupakan suatu sinyal yang
baik untuk menyampaikan maksud perusahaan kepada investor. Pengumuman dividen dapat digunakan investor untuk memperkecil
asimetri informasi dengan manejer, sehingga pengumuman dividen merupakan informasi yang berguna untuk pengambilan keputusan.
Oleh karena itu dividen mempunyai kandungan informasi yang berguna Setiawan dan Subekti et al., 2004: 807.
Hotbin Hasugian : P e n g a r u h K e b i j a k a n D i v i d e n , V o l u m e Perdagangan Saham Dan Leverage Perusahaan Terhadap Harga Saham Setelah
Ex Dividend Day Di Bursa Efek Indonesia, 2008
USU Repository © 2008
Menurut Brigham dan Houston et al., 1998:573 mengatakan bahwa
the Clientile effect suggest that ratio policy . Pernyataan ini mengandung arti
bahwa ada kecenderungan perusahaan untuk menarik jenis investor yang menyukai kebijakan deviden yang didisain oleh perusahaan, dan jika
demikian maka hal ini dapat menolong untuk menjelaskan mengapa harga saham dapat berubah sesudah atau sebelum pengumuman dividen, dimana
argumennya adalah setelah perusahaan menetapkan dividen, selanjutnya akan menarik sekumpulan “clientele” yang terdiri dari para investor yang
menyukai kebijakan dividen tersebut Muchyarsah et al., 1999: 30.
Menurut Smit dan Watts 1992 hubungan antara pertumbuhan perusahaan dengan dividen dapat diidentifikasi melalui arus kas perusahaan.
Semakin besar jumlah investasi dalam satu peride tertentu maka semakin kecil dividen yang diberikan, karena perusahaan yang tumbuh diidentifikasi
sebagai perusahaan yang free cash flow-nya rendah Jensen et al., 1986
dalam Smith dan Watts 1992. Hal ini sesuai dengan hipotesis pecking order
Myers dan Majluf 1984, dalam Hartono 1999 bahwa perusahaan yang profitable
memiliki dorongan membayar dividen relatif kecil dalam rangka memilih dana internal yang lebih banyak untuk membiayai proyek-proyek
investasinya. Bahkan bagi perusahaan bertumbuh, peningkatan dividen dapat menjadi berita buruk karena diduga perusahaan telah mengurangi rencana
investasinya Hartono et al., 1999. Kebijaksanaan dividen menunjukkan bahwa perusahaan yang tumbuh mempunyai kebijaksanaan pembayaran
Hotbin Hasugian : P e n g a r u h K e b i j a k a n D i v i d e n , V o l u m e Perdagangan Saham Dan Leverage Perusahaan Terhadap Harga Saham Setelah
Ex Dividend Day Di Bursa Efek Indonesia, 2008
USU Repository © 2008
dividen yang relatif lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang tidak tumbuh. Hasil ini membuktikan bahwa perusahaan yang tumbuh lebih besar
menahan laba untuk kepentingan investasi dibandingkan dengan dividen yang harus dibayarkan.
2.6 Dampak Ex-dividend Day
