Pengaruh Arus Kas Operasi Dan Laba Bersih Terhadap Pengembalian Saham Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

OTOMOTIF YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

Effect of Operating Cash Flow and Net Income of Stock Return

On Automotive Company Listed in Indonesia Stock Exchange

Skripsi

Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat Dalam menempuh Jenjang S1 Program Studi Manajemen

Ole h : FikaYoandaPutri

21208115

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS KOMPUTER INDONESIA

BANDUNG

Pe ngembalian Saham pada Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia”, di bawah bimbingan Linna Ismawati, SE., M.Si

Penelitian ini dilakukan pada beberapa perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Fenomena yang terjadi adalah ditahun 2008 perusahaan-perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami penurunan Pengembalian Saham yang signifikan padahal Arus Kas operasi dan Laba Bersih di beberapa perusahaan otomotif mengalami kenaikan.

Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif verifikatif. Sampel yang digunakan dalam penelitianini adalah 9 perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006-2010 dengan keseluruhan sampel 45 data. Pengujian statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah perhitungan Uji Asumsi Klasik, Korelasi Pearson, Koefisien Determinasi, Uji Hipotesis, dan menggunakan bantuan program aplikasi SPSS 17.0 for windows.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial Arus Kas Operasi berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap Pengembalian Saham yaitu sebesar 0,015 , yang berarti hubungannya sangat rendah. Korelasi positif menunjukkan bahwa hubungan antara kedua variabel tersebut searah, artinya jika Arus Kas Operasi tinggi maka Pengembalian Saham akan meningkat. Begitu pula dengan Laba Bersih berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap Pengembalian Saham yaitu sebesar 0,017 , yang berarti hubungannya sangat rendah. Korelasi positif menunjukkan bahwa hubungan antara kedua variabel tersebut searah, artinya jika Laba Bersih tinggi maka Pengembalian Saham akan meningkat.

ABSTRACT

FikaYoandaPutri, "Effect of Operating Cash Flow and Net Income of the Company's return on Automotive stocks listed on the Indonesia Stock", under the guidance of LinnaIsmawati, SE., M.Si

The research was conducted at several Automotive companies listed in Indonesia Stock Exchange. Phenomena occurring in 2008 is Automotive companies listed on the Indonesia Stock Exchange experienced a significant decline in stock return while operating cash flow and net income at some auto companies have increased.

The method used in this research is descriptive method verifikatif. Samples used in this study were 9 Automotive company listed in Indonesia Stock Exchange in the period 2006-2010 with a total sample of 45 data. Statistical test used in this study is the calculation of Classical Assumption Test, Pearson correlation, coefficient of determination, hypothesis testing, and use the aid program SPSS 17.0 for windows applications.

The results showed that partially Operating Cash Flowis positive but not significant effect on stock return that is equal to 0.015, which means the relationship is very low. The positive correlation showed that the relationship between two variables are directional, meaning that if the Operating Cash Flow is high then the stock return will increase. Similarly, net profitis positive but not significant effect on stock return that is equal to 0.017, which means the relationship is very low. The positive correlation indicates that the relationship between two variables are directional, meaning that if Net Incomeis high then the stock return will increase.

Segala puji dan syukur penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan karunia Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini yang berjudul “Pe ngaruh Arus Kas Ope rasi dan Laba Be rsih te rhadap Pe ngembalian Saham pada Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia” .

Penulis menyadari bahwa Laporan ini masih jauh dari kesempurnaan, baik isi maupun penampilannya, kiranya itulah kemampuan yang dimiliki penulis atas laporan yang telah dibuat semaksimal ini untuk mencapai kesempurnaan, karenanya kritik dan saran yang membangun sangat diharapkan oleh penulis agar pembuatan laporan berikutnya akan lebih baik.

Penulis mengucapkan terimakasih kepada pihak-pihak yang telah membantu dalam penyelesaian laporan Skripsi terutama kepada Allah SWT, Mama dan Papa tercinta atas doa, dorongan dan bimbingan, penulis juga mengucapkan terimakasih kepada :

1. Bapak Dr.Ir.Eddy Soeryanto Soegoto, selaku Rektor Universitas Komputer Indonesia.

2. Prof. Dr. Hj. Umi Narimawati, Dra., SE., M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia

3. Linna Ismawati, SE., M.Si., Ketua Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Komputer Indonesia dan sebagai Dosen Pembimbing yang telah memberikan bimbingan dan saran dalam penelitian ini.

4. Trustorini Handayani,SE.,M.SI Selaku Dosen Wali Mahasiswa Manajemen 3 S1 Angkatan 2008

5. Seluruh karyawan Bursa Efek Indonesia yang telah banyak memberikan arahan dan informasinya

6. Kakakku Muhammad Yulfian Darmawan atas doa, kasih saying juga candaannya, sehingga membuat suasana selalu ramai dan bahagia

7. Seluruh dosen pengajar di Fakultas Ekonomi yang telah memberikan suatu dasar pemikiranan analisis dan pengetahuan yang lebih baik.

8. Kekasihku Muhammad Aditya Falak yang selalu memberikan semangat, dukungan perhatiannya dan doanya sehingga selalu membuat saya semangat 9. Teman-teman Manajemen angkatan 2008 atas kebersamaan dan keceriaannya

selama ini.

Dan semua pihak yang tidak bisa penulis sebutkan satu persatu yang telah mendukung terselesaikannya Skripsi ini.

Didalam ketidaksempurnaan penulisan laporan skripsi ini, penulis mengharapkan adanya kritik atau pun saran yang sifatnya membangun untuk kebaikan dan peningkatan kualitas diri penulis dikemudian hari, dengan tidak lupa mengucapkan mohon maaf yang sebesar-besarnya atas segala kekurangan dan kesalahan tersebut.

Bandung, Agustus 2012 Penulis

FikaYoandaPutri 21208115

Hal

LEMBAR PENGESAHAN PERNYATAAN KEASLIAN MOTTO

ABSTRACT ……… i

ABSTRAK ... ii

KATA PENGANTAR ………... iii

DAFTAR ISI ……….... v

DAFTAR GAMBAR ………... viii

DAFTAR TABEL ……… ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1Latar Belakang Penelitian ………. 1

1.2Identifikasi dan RumusanMasalah ………... 6

1.2.1. Identifikasi Masalah ………... 6

1.2.2. Rumusan Masalah ………... 6

1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian ………. 7

1.3.1. Maksud Penelitian ……… 7

1.3.2. Tujuan Penelitian ……….. 7

1.4 Kegunaan Penelitian ……….. 8

1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian ………... 9

BAB II KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN, DAN HIPOTESIS 2.1 Kajian Pustaka ……….. 10

2.1.1 Pengertian Laporan Arus Kas ………... 10

2.1.1.2 Manfaat Arus kas ………... 11

2.1.1.3 Penggolongan Arus Kas ……… 12

2.1.2 Arus Kas Operasi ………. 2.1.3 Laba Bersih ……….... 15 17 2.1.4 Pengembalian Saham ……… 18

2.1.4.1 Jenis-jenis Return Saham ……….. 20

2.1.5 Penelitian Terdahulu ………... 20

2.2 Kerangka Pemikiran ………... 26

2.2.1 Hubungan antara Arus Kas operasi dengan Pengembalian Saham.. 27

2.2.2 Hubungan antara Laba Bersih dengan Pengembalian Saham ……. 28

2.3 Hipotesis Penelitian ………... 33

BAB III OBJEK PENELITIAN DAN METODE PENELITIAN 3.1 Objek Penelitian ……… 34

3.2 Metode Penelitian ………... 34

3.2.1. Desain Penelitian ………... 35

3.2.2. Operasionalisasi Variabel………... 38

3.2.3. Sumber dan Teknik Penentuan Data ………... 40

3.2.3.1. Sumber Data ………. 40

3.2.3.2 Teknik Penentuan Data………... 41

3.2.4. Teknik Pengumpulan Data ………. 43

3.2.5. Rancangan Analisis dan Pengujian Hipotesis………. 43

3.2.5.1. Rancangan Analisis ……….. 43

3.2.5.2. Pengujian Hipotesis ……….. 51

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan ……… 54

4.1.1 Sejarah Perusahaan ……….. 54

4.2 Analisis Deskriptif Penelitian ……… 56

4.2.1 Perkembangan Arus Kas Operasi ………. 56

Saham ………... 64 4.4 Pengujian Hipotesis ……… 75 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan ……… 82 5.2 Saran ……….. 84 DAFTAR PUSTAKA

DAFTAR RIWAYAT HIDUP LAMPIRAN-LAMPIRAN

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Paradigma Pemikiran ……….. 33

Gambar 3.1 Daerah Penerimaan dan Penolakan H0 ……….... 52

Gambar 4.1 Grafik Perkembangan rata-rata Arus Kas Operasi ……….. 58

Gambar 4.2 Grafik Perkembangan rata-rata Laba Bersih ……… 61

Gambar 4.3 Grafik Perkembangan rata-rata Pengembalian Saham ……… 63

Gambar 4.4 Grafik Normal Probability- Plot of Regression Standardized Residual... 66

Gambar 4.5 Scatterplot Heteroskedastisitas ……….. 69

Gambar 4.6 Daerah Penerimaan dan Penolakan H0 Secara Parsial Pada Uji t Variabel Arus Kas Operasi (X1) ………. 77

Gambar 4.7 Daerah Penerimaan dan Penolakan H0 secara Parsial pada Uji t Variabel Laba Bersih (X2) ……….. 79

Tabel 1.2 Jadwal Kegiatan ………... 9

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ……….... 29

Tabel 3.1 Operasionalisasi Variabel ……….... 39

Tabel 3.2 Interprestasi Koefisien Korelasi ………... 50

Tabel 4.1 Arus Kas Operasi Perusahaan Otomotif ……….. 57

Tabel 4.2 Perkembangan Arus Kas Operasi ………... 57

Tabel 4.3 Laba Bersih Perusahaan Otomotif ………... 60

Tabel 4.4 Perkembangan Laba Bersih ……… 61

Tabel 4.5 Pengembalian Saham Perusahaan Otomotif ………... 62

Tabel 4.6 Perkembangan Pengembalian Saham ………. 63

Tabel 4.7 Hasil Uji Multikoleniaritas ………. 66

Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi ……… 67

Tabel 4.9 Satistik Deskriptif ……….. 70

Tabel 4.10 Statistik SPSS Koefisien Korelasi Pearson ………... 71

Tabel 4.11 Korelasi Parsial antara Arus Kas Operasi dengan Pengembalian Saham……… 72

Tabel 4.12 Korelasi Parsial antara Laba Bersih dengan Pengembalian Saham… 73 Tabel 4.13 Koefisien Determinasi Arus Kas Operasi dan Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham ………... 74

Tabel 4.14 hasil Uji t Arus Kas Operasi terhadap Pengembalin Saham ……….. 76

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Arus Kas Operasi Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Lampiran 2 Laba Bersih Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Lampiran 3 Closing Price Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Lampiran 4 Pengembalian Saham Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Lampiran 5 Data untuk perhitungan SPSS 17 Lampiran 6 Lembar revisi Sidang

1 1.1 Latar Be lakang Masalah

Laporan keuangan merupakan salah satu sumber informasi yang sangat penting dan dibutuhkan oleh pemakai laporan keuangan. Tujuan laporan keuangan adalah menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi (IAI, 2007). Namun demikian, laporan keuangan tidak menyediakan semua informasi yang mungkin dibutuhkan pengguna dalam pengambilan keputusan ekonomi karena secara umum menggambarkan pengaruh keuangan dari kejadian di masa lalu. Laporan keuangan merupakan sarana yang penting bagi investor dan kreditur untuk mengetahui perkembangan perusahaan secara periodik. Investor dan kreditur berkepentingan untuk mengetahui informasi dalam pengambilan keputusan.

Syarat utama yang diinginkan oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya adalah perasaan aman akan investasi dan return yang akan diperoleh dari investasi tersebut. Laporan keuangan yang sudah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik tidak berarti investasi yang dilakukan oleh investor dijamin aman. Laporan keuangan disusun oleh manajemen perusahaan, sedangkan Akuntan Publik bertugas memberikan opini atau pendapat tentang kewajaran laporan keuangan tersebut. Laporan keuangan yang telah

2

disusun sesuai Standar Akuntansi Keuangan di Indonesia sudah dianggap wajar di mata Akuntan Publik.

Investor sebelum menanamkan dananya pada suatu perusahaan akan melakukan analisis dan prediksi atas kondisi keuangan perusahaan melalui laporan keuangan. Investor dan kreditur menggunakan informasi arus kas sebagai ukuran kinerja perusahaan, karena informasi tentang arus kas digunakan sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas serta menilai kebutuhan perusahaan untuk menggunakan arus kas tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa laporan arus kas mempunyai kandungan informasi yang bermanfaat bagi investor.

Informasi arus kas berguna untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas. Informasi tersebut juga meningkatkan daya banding pelaporan kinerja operasi berbagai perusahaan karena dapat meniadakan pengaruh penggunanan perlakuan akuntansi yang berbeda terhadap transaksi dan peristiwa yang sama. Laporan arus kas melaporkan arus kas selama periode tertentu dan diklasifikasikan menurut aktivitas operasi, investasi dan pendanaan.

Arus kas operasi menunjukkan aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan yang menentukan apakah perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk operasional perusahaan tanpa mengandalkan sumber pendanaan dari luar. Jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan indicator yang menentukan apakah dari operasinya perusahaan

dapat mengasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar.

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi.return dapat berupa realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa yang akan datang(Expected Return). Jogiyanto (2003).

Setiap perusahaan menganggap bahwa laba itu merupakan salah satu hal yang penting sebagai informasi penentuan kebijakan investasi seperti menurut (Harahap, 2001:259) pengukuran laba bukan saja penting untuk menentukan prestasi perusahaan tetapi juga penting sebagai informasi bagi pembagian laba dan penentuan kebijakan investasi. Oleh karena itu, laba menjadi informasi yang dilihat banyak orang seperti profesi akuntansi, pengusaha, analisis keuangan, pemegang saham, ekonom, fiskus, dan sebagainya.

Dengan melihat perekonomian yang terjadi yaitu berupa melonjaknya harga minyak dipasar internasional, dapat mempengaruhi target pasar yang juga mempengaruhi industri otomotif dunia bahkan sudah menjalar ke Agen Tunggal Pemegang Merek (ATPM) di Indonesia. Agen Tunggal Pemegang Merek kini sedang berancang-ancang untuk menaikan harga. Padahal disaat dunia sedang dilanda krisis, otomatis daya beli masyarakat akan turun dan penjualan otomotif pun akan anjlok. 13 Oktober 2008 Mukiat Sitikno,

4

Managing Director GM Auto World Indonesia Menyatakan naiknya BI rate ke angka 9,5% akan menciptakan sentimen negatif di pasar khususnya disektor Otomotif. Daya beli pasti akan turun apalagi untuk Indonesia. Pendapat yang dilontarkan Sudirman MR, selaku presiden direktur PT.Astra Daihatsu, pembelian kendaraan didominasi dengan cara kredit ditambah dengan tingginya suku bunga SBI, maka sudah hampir dipastikan penjualan otomotif akan turun. Sudirman berharap agar suku bunga SBI tidak melebihi 9,5% sebab kalau sampai 10% akan banyak industri yang akan kolaps. (m.inilah.com)

Ruang lingkup yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indoneia. Karena disaat mulai maraknya para pengguna kendaraan bermotor, yang seharusnya berdampak positif pada perusahaan-perusahaan otomotif dalam meningkatkan pendapatannya, mengapa justru return saham yang diterima oleh investor dari tahun 2006 sampai dengan 2010 berfluktuasi (tidak stabil).

Berikut ini adalah data Pengembalian saham pada perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2006-2010:

Tabe l 1.1

Data Pe ngembalian Saham (re turn saham) Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar Di Bursa Efek Indonesia

No. Perusahaan Return saham (%)

2006 2007 2008 2009 2010 1 PT. Astra Internasional Tbk. 53.92 73.89 -61.36 228.91 57.20 2 PT. Astra Otoparts Tbk. 4.46 13.68 5.26 64.29 142.61

Sumber : Bursa Efek Indonesia (data diolah )

Dari table diatas, dapat dilihat bahwa return saham perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia memang mengalami fluktuasi (tidak stabil). Khususnya ditahun 2008 perusahaan-perusahaan otomotif mengalami penurunan yang cukup signifikan, hal tersebut dikarenakan pada tahun tersebut perusahaan-perusahaan otomotif terkena imbas dari krisis ekonomi yang melanda dunia bisnis pada umumnya berakibat pada tidak stabilnya harga saham perusahaan yang tentunya akan membuat investor tidak mendapatkan apa yang diinginkanya yaitu tingkat keuntungan atau tingkat return yang tinggi dari dana yang dikeluarkan oleh investor. Padahal seorang investor yang berinvestasi selalu menginginkan keuntungan yang optimal dari investasi yang ditanamkan. Dalam beberapa tahun ini seharusnya perusahaan otomotif dapat memaksimalkan keuntunganya karena dapat dilihat dari semakin banyaknya pengguna kendaraan bermotor di Indonesia.

Maka dari sejumlah besar perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, penulis memilih melakukan penelitian pada perusahaan Otomotif karena perusahaan Otomotif merupakan perusahaan yang sangat rentan terhadap perubahan harga saham yang berpengaruh juga terhadap return saham. Oleh 3 PT. Gajah Tunggal Tbk. 3.57 -15.52 -59.18 112.50 441.18 4 PT. Indo Kordsa Tbk. 102.13 0 -5.26 -19.44 65.52

5 PT. Indospring Tbk. -4 202.08 -17.24 4.17 740

6 PT. Intraco Penta Tbk. -17.24 14.58 -57.45 194.87 255.07 7 PT. Multi Prima Sejahtera Tbk. 34.38 0 -34.88 46.43 60.98 8 PT. Multistrada Arah Sarana Tbk. 20 166.67 -40.63 15.79 184.09 9 PT. Prima Alloy Steel Universal Tbk. -33.33 47.78 -9.77 -0.83 -21.85

6

karena itu, penulis ingin menguji pengaruh Arus Kas Operasi dan Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham dengan obyek dan kurun waktu yang berbeda.

Berdasarkan latar belakang permasalahan yang telah diungkapkan di atas maka peneliti merasa tertarik dan terdorong untuk melakukan penelitian dengan judul : “Pengaruh Arus K as Ope rasi dan Laba Be rsih te rhadap Pe ngembalian Saham Pada Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia”

1 .2 Ide ntifik as i d an R u mus an M as alah 1 .2 .1 Ide ntifik as i M as alah

Terjadinya penurunan Return Saham pada Perusahaan Otomotif yang cukup signifikan khususnya di tahun 2008 yang dikarenakan pada tahun tersebut perusahaan-perusahaan otomotif terkena imbas dari krisis ekonomi yang melanda dunia bisnis pada umumnya berakibat pada tidak stabilnya harga saham perusahaan yang tentunya akan membuat investor tidak mendapatkan apa yang diinginkanya yaitu tingkat keuntungan atau tingkat return yang tinggi dari dana yang dikeluarkan oleh investor.

1 .2 .2 R umus an M as alah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan diatas, maka penelitian yang hendak dibahas yaitu :

1. Bagaimana perkembangan Arus Kas Operasi pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

2. Bagaimana perkembangan Laba Bersih pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

3. Bagaimana perkembangan Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

4. Seberapa besar pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

5. Seberapa besar pengaruh Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

1 .3 M ak s ud dan T u ju an P e ne litian 1 .3 .1 M ak s ud Pe ne litian

Maksud dilakukannya penelitian ini adalah untuk memperoleh data, informasi, serta gambaran mengenai Pengaruh Arus Kas Operasi dan Laba bersih terhadap Return Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

1 .3 .2 T uju an P e ne litian

Tujuan yang ingin dicapai pada penelitian kali ini adalah sebagai berikut:

1. Untuk mengetahui besarnya perkembangan Arus kas pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

2. Untuk mengetahui besarnya perkembangan Laba Bersih pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

8

3. Untuk mengetahui besarnya perkembangan Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

4. Untuk mengetahui besarnya pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Pengembalian Saham Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

5. Untuk mengetahui besarnya pengaruh Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

1 .4 Ke g unaan P e ne litian

Dilakukannya penelitian ini diharapkan berguna bagi :

1 . B ag i Inv e s to r

Penelitian ini berguna untuk memberikan wawasan terutama dalam menganalisis komponen arus kas dan laba rugi yang digunakan sebagai alat pertimbangan dalam pengambilan keputusan dalam melakukan investasi.

2 . B ag i P e mbac a

Penelitian ini berguna untuk menambah pengetahuan tentang manajemen keuangan khususnya komponen laba dan arus kas. Dapat mengetahui pentingnya laba dan arus kas terhadap return saham.

Penelitian ini dapat membantu penelit i untuk lebih memahami dan mengerti mengenai pengaruh arus kas dan laba terhadap harga saham.

1 .5 Lo k as i d an W ak tu P e ne litian

Untuk memperoleh data dan informasi yang berkaitan dengan masalah yang diteliti penulis mengadakan penelitian pada perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Kegiatan Penelitian diperkirakan dari bulan Februari 2012 sampai dengan selesai.

Tabe l 1.2 Jadwal Kegiatan

No Kegiatan Februari'12 Maret '12 April '12 Mei '12 Juni '12 Juli '12

1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 Pengajuan _Judul 2 Pencarian

Data

3 Pengolahan

Data

4 Penulisan

Laporan

5 Sidang UP 6 Revisi 7

Melanjutkan Penulisan

Laporan 8 Sidang Akhir

10 BAB II

KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS

2.1 Kajian Pustaka

2.1.1 Penge rtian Laporan A rus Kas

Pengertian Laporan Arus Kas menurut S.Munawir (2002:113) :

Arus Kas adalah Laporan untuk menunjukan perubahan kas selama satu periode tertentu dan memberikan penjelasan mengenai alasan perubahan tertentu dengan menunjukan darimana sumber penerimaan kas dan untuk apa penggunaannya ( Kegiatan Operasional , Pembiayaan, Investasi ). Pengertian Laporan Arus Kas menurut Sofyan Syafri Harahap ( 2004:257 ) :

Laporan Arus Kas merupakan suatu laporan yang memberikan informasi yang relevan tentang penerimaan dan pengeluaran kas suatu perusahaan pada suatu periode tertentu dengan mengklasifikasikan transaksi pada kegiatan pembiayaan dan investasi.

2.1.1.1 Ke te rbatas an dalam pe nyusunan laporan A rus Kas Arus Kas mempunyai keterbatasan-keterbatasan antara lain :

1. Komposisi penerimaan dan pengeluaran yang dimasikan dalam Cash Flow hanya yang bersifat tunai

2. Perusahaan hanya berpusat pada target yang mungkin kurang fleksibel.

3. Apabila terdapat perubahan pada situasi internal maupun eksternal dari perusahaan yang dapat mempengaruhi estimasi arus kas masuk dan keluar yang seharusnya diperhatikan maka akan terhambat karena manager hanya akan terfokus pada budget kas misalnya : kondisi

ekonomi yang kurang stabil, terlambatnya customer dalam memenuhi kewajibannya.

2.1.1.2 Manfaat Arus kas

Menurut Sofyan Syafri Harahap (2004:257) mengemukakan manfaat Arus Kas yaitu :

1. Kemampuan perusahaan mengelola kas,merencanakan, mengontrol arus kas masuk dan kas keluar perusahaan pada masa lalu

2. Kemungkinan keadaan arus kas masuk dan keluar, arus kas bersih perusahaan termasuk kemampuan membayar deviden dimasa yang akan datang

3. Informasi bagi investor, kreditor memproyeksikan kembali sumber kekayaan perusahaan

4. Kemampuan perusahaan untuk memasukkan kas perusahaan dimasa yang akan datang

5. Atasan perbedaan antara laba bersih dibandingkan dengan penerimaan dan pengelolaan kas

6. Pengaruh investasi baik terhadap posisi keuangan perusahaan selama periode tertentu

2.1.1.3 Penggolongan Arus Kas

Dalam penyajiannya laporan Arus kas ini memisahkan transaksi arus kas dalam tiga kategori. Menurut Sofyan Syafri Harahap (2009:258) penggolongan arus kas yaitu :

12

1. Kas yang berasal dari atau digunakan untuk kegiatan operasional

2. Kas yang berasal dari atau digunakan untuk kegiatan investasi

3. Kas yang berasal dari atau digunakan untuk kegiatan keuangan atau pembiayaan.

Berikut mengenai penjelasan hal tersebut :

1. Arus Kas dari Kegiatan Ope rasional

Semua transaksi yang berkaitan dengan laba yang dilaporkan dalam laporan Laba Rugi dikelompokan dalam golongan kegiatan operasional. Demikian juga arus kas masuk lainnya yang berasal dari kegiatan operasional misalnya :

a. Penerimaan dari langganan

b. Penerimaan dari piutang bunga

c. Penerimaan dari supplier

Arus kas yang keluar berasal dari :

a. Kas yang dibayakan untuk pembeli barang dan jasa yang akan dijual

b. Bunga yang dibayar atas utang perusahaan

c. Pembayaran pajak penghasilan

Laporan laba rugi yang berasal dari bukan kegiatan operasional seperti penjualan, peralatan atau aktiva tetap lainnya tidak termasuk sebagai kelompok kegiatan opersional kas yang diterima dari kegiatan ini di msukkan sebagai kelompok kegiatan investasi atau keuangan mana yang dianggap lebih dominan.

2. Arus Kas dari Kegiatan Inve stasi

Di sini dikelompokkan transaksi kas yang berhubungan dengan perolehan fasilitas investasi nonkas lainnya yang di gunakan oleh perusahaan arus kas masuk menjadi jika kas diterima dari hasil atau pengembalian investasi yang dilakukan sebelumnya misalnya dari hasil penjualan.

Arus kas yang diterima misalnya dari :

a. Penjualan aktiva tetap

b. Penjualan surat berharga yang berupa investasi

c. Penagihan pinjaman jangka panjang (tidak termasuk bunga jika ini merupakan kerugian atas investasi

Arus kas keluar dari kegiatan ini misalnya adalah :

a. Pembayaran untuk mendpatkan aktiva tetap

14

c. Pembayaran untuk aktiva lain yang digunakan (tidak termasuk persediaan yang merupakan persediaan transaksi yang berkaitan dengan aktiva lain-lain juga dapat disamakan dengan aktiva tetap.

3. Arus Kas dari Kegiatan Pe mbiayaan

Kelompok ini menyangkut bagaimana kegiatan kas diperoleh untuk membiayai perusahaan termasuk operasinya dalam kategori arus kas masuk merupakan kegiatan mendapatkan dana untuk kepentinganperusahaan. Arus kas pembiayaan adalah pembayaran kembali kepada pemilik dan kreditor atas dana yang diberikan sebelumnya.

Dalam arus kas masuk dari kegiatan pembiayaan adalah :

a. Pengeluaran saham

b. Pengeluaran wesel

c. Penjualan obligasi

d. Pengeluaran surat utang, hipotek dan lain-lain

Dalam arus kas keluar dari kegiatan pembiayaan adalah :

a. Pembayaran dividen dan pembagian laiinya yang diberikan kepada pemilik

b. Pembelian saham pemilik (treasury stock)

2.1.2 Arus Kas Ope rasi

Arus kas operasi (operating cash flow) merupakan bagian dari laporan arus kas. Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim (2009: 59) mengungkapkan bahwa:

Kas yang meliputi semua transaksi dan kejadian lain yang bukan merupakan kegiatan investasi atau pendanaan. Ini termasuk transaksi yang melibatkan produksi, penjualan, penyerahan barang, atau penyerahan jasa.

Rumus:

- =

Sedangkan menurut IAI melalui PSAK No 2 (2009: 2.3), menyatakan: Arus kas dari aktivitas operasi terutama diperoleh dari aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan. Oleh karena itu, arus kas tersebut pada umumnya berasal dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih.

Selanjutnya arus kas operasi menurut Kieso et al (2008: 215) adalah: Kas yang disediakan oleh aktivitas operasi adalah kelebihan penerimaan kas atas pengeluaran kas dari aktivitas operasi, yang ditentukan dengan mengonversi laba bersih atas dasar akrual menjadi dasar kas.

Nilai aliran kas operasi menurut Hanafi dan Halim (2003: 21) dapat diperoleh dengan cara, mengurangkan kas diterima dari penjualan barang dan jasa oleh kas dibayarkan untuk operasi. Arus kas dari aktivitas operasi terutama diperoleh dari aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan. Oleh karena itu, arus kas tersebut pada umumnya berasal dari transaksi dan peristiwa lain yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih yang

Aliran K as dari Operasi Perusahaan Kas dibay ar untuk

Operasi

Kas Diterima dari Penjualan barang dan jasa

16

dilaporkan dalam arus kas masuk maupun arus kas keluar. Arus kas operasi biasanya didefinisikan sebagai berikut :

a. Arus kas masuk – kas yang di terima dari

- Pelanggan

- Piutang bunga

- Dana yang dikembalikan oleh pemasok

b. Arus kas keluar – kas yang dibayarkan untuk

- Pembelian barang untuk dijual kembali

- Kewajiban bunga

- Pajak penghasilan

- Gaji dan upah 26

Selisih antara arus kas masuk dan arus kas keluar disebut arus kas masuk bersih dari kegiatan operasi. Pada umumnya, jumlah bersih merupakan arus kas masuk, karena dalam jangka panjang penerimaan kas dari operasi harus melebihi arus kas keluar agar perusahaan dapat terus melanjutkan usahanya. Berdasarkan pengertian-pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa arus kas operasi (operating cash flow) adalah jumlah kas yang berasal dari penerimaan dan pengeluaran kas dari kegiatan operasi utama perusahaan yang melibatkan produksi, penjualan, penyerahan barang, atau penyerahan jasa dan dihitung dengan mengurangkan kas diterima dari penjualan barang

dan jasa oleh kas dibayarkan untuk operasi atau ditentukan dengan mengonversi laba bersihatas dasar akrual menjadi dasar kas.

2.1.3 Laba Be rsih

Laporan laba rugi ini merupakan laporan yang mengukur keberhasilan Operasi perusahaan untuk suatu periode waktu tertentu. Perhitungan laba rugi penting karena menyediakan informasi kepada Investor dan kreditor yang membantu mereka untuk meramalkan jumlah,waktu,dan ketidakpastian dari arus kas masa depan. Ramalan yang akurat atas arus kas masa depan menentukan profitabilitas dari pembayaran kembali klaimnya terhadap perusahaan. Perhitungan rugi laba membantu pemakai laporan keuangan meramalkan arus kas masa depan.

Soemarso (2004:235) menjelaskan :

“Laba Bersih ( net income ) merupakan selisih lebih semua pendapatan dan keuntungan terhadap semua biaya-biaya kerugian.”

Pengertian laba bersih menurut Ahmed Riahi Belkaoui (2004:54) yaitu: Laba Bersih merupakan kelebihan dan kekurangan pendapatan dibandingkan dengan biaya yang telah habis masa berlaku serta keuntungan dan kerugian dari perusahaan dari penjualan, pertukaran, atau konversi lainnya dari aktiva.

Menurut Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim (2009:16) yaitu:

“Laba Bersih merupakan selisih antara total pendapatan dikurangi dengan total biaya.”

18

2.1.4 Pengembalian Saham

Pengertian Return Menurut Rivai Wirasasmita (2005:430)

“Return adalah Pendapatan, Penghasilan, Keuntungan / Laba dari investasi atau Penjualan-penjualan.”

Berdasarkan Definisi diatas penulis mengambil kesimpulan bahwa return saham merupakan semua penghasilan, keuntungan, dan Laba yang diperoleh dari investai saham pada saat melakukan penjualan saham tersebut kepasaran.

Menurut Eduardus Tandelin (2004:47)

Return merupakan keuntungan dimasa yang akan datang yang merupakan kompensasi atas waktu dan resiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan return merupakan harapan keuntungan investor dalam berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung resiko atas investasinya.

Berdasarkan definisi diatas dapat disimpulkan bahwa return merupakan semua jenis keuntungan yang merupakan bagian dari resiko yang telah ditanamkan melalui investasi berupa penanaman modal saham yang akan diterima pada masa yang akan datang.

Menurut Jogiyanto (2010:205)

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi.return dapat berupa realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum

terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa yang akan datang(Expected Return).

Sedangkan Menurut Suad Husnan (2003:46) untuk menghitung tingkat keuntungan yang diharapkan adalah dengan rumus sebagai berikut:

? ? ?

Keterangan:

? ?= Tingkat keuntungan yang diharapkan dari investasi

= Probabilitas memperoleh tingkat keuntungan pada investasi M = Banyaknya peristiwa yang mungkin terjadi

Jenis return yang digunakan dalam penelitian ini adalah return realisasi atau sering disebut actual return yang merupakan capital gain yaitu selisih antara harga saham periode saat ini dengan harga saham pada periode sebelumnya dibagi dengan harga saham periode sebelumnya.

Actual return masing-masing saham selama periode peristiwa dirumuskan sebagai berikut : (Jogiyanto, 2000 : 108)

Rit = Pit – Pit-1 Pit-1 Dimana :

Rit = Return saham satu pada periode t Pit = Harga saham satu pada periode t Pit-1 = Harga saham satu pada periode t-1

2.1.4.1 Jenis-je nis Return Saham

Menurut Jogiyanto (2010:205) return saham dibedakan menjadi 2, yaitu:

20

Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi. Retur realisasi dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return histori ini juga berguna sebagai dasar penentu return ekspektasi (expected return) dan risiko dimasa datang.

2. Return Ekspektasi

Return ekspektasi (expected return) merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.

2.1.5 Penelitian Te rdahulu

Penelitian terdahulu telah banyak dilakukan yang bekaitan dengan pengaruh variabel Arus Kas Operasi, Laba Bersih dan Return Saham antara lain sebagai berikut :

1. Pradhono dan Yulius Jogi Christiawan (2004) Pengaruh Economic Value Added, Residual Income, Earnings dan Arus Kas Operasi terhadap Return yang diterima oleh pemegang Saham (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta) Penelitian ini memiliki tujuan: (1) menganalisis pengaruh economic value added, residual income, earnings dan arus kas operasi, terhadap return yang diterima oleh pemegang saham perusahaan publik yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta dan (2) mengetahui tolok ukur mana yang mempunyai pengaruh yang paling signifikan terhadap return yang

diterima oleh pemegang saham. Adapun hipotesis penelitian ini adalah economic value added, residual income, earnings dan arus kas operasi mempunyai pengaruh signifikan terhadap return yang diterima oleh pemegang saham. Berdasarkan hasil uji t disimpulkan bahwa variabel arus kas operasi berpengaruh signifikan terhadap return yang diterima oleh pemegang saham. Selanjutnya variabel berikutnya yang juga berpengaruh signifikan adalah earnings.

2.Muhammad Syafii (2008) Informasi Laba Aliran Kas dan Komponen Aliran Kas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Penelitian ini direplikasi elemen material penelitian dari Triyono dan Jogiyanto (2000) tentang hubungan isi informasi arus kas, komponen arus kas, dan laba akuntansi dengan harga saham atau return saham. Penelitian ini mengambil sampel dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2004-2007 yang telah diterbitkan laporan keuangan diaudit. Harga saham yang digunakan harga bulanan dari 2004 sampai 2007. Metode statistik yang digunakan untuk uji hipotesis adalah regresi linier berganda. Model dipertimbangkan adalah tingkat model. Hasil empiris dengan menggunakan model tingkat pertama tentang pengaruh informasi laba akuntansi dan arus kas total dengan harga saham dapat dijelaskan bahwa laba akuntansi memberi pengaruh positif dan signifikan dengan harga saham sedangkan arus kas memberikan pengaruh negatif dan signifikan dengan harga saham. Pada tingkat model kedua tentang pengaruh informasi arus kas dari aktivitas operasi, bisa menjelaskan bahwa arus kas terpisah total ke dalam

22

komponen arus kas memberikan pengaruh negatif dan signifikan dengan harga saham terutama arus kas dari aktivitas operasi dan arus kas dari aktivitas pendanaan. bisa dijelaskan bahwa laba bersih memberi pengaruh positif dan signifikan dengan harga saham sedangkan komponen arus kas memberikan pengaruh negatif dan signifikan dengan harga saham.

3.Astuti Sri Sumarni dan Rahmawati (2007), Relevansi Nilai Informasi Arus Kas dengan Rasio Laba Harga dan Perubahan Laba harga sebagai Variabel Moderasi hubungan Nonlinear. Hypothesis bahwa ada hubungan antara arus kas dan return saham jika mereka dikelola dengan rasio harga pendapatan dan juga perubahan rasio harga laba, diperiksa oleh Regresi Nonlinier Least Square, yang signifikan pada 5%. Asumsi tes klasik dilakukan, ada uji normalitas Jarque-Bera dengan (JB) uji normalitas, uji linieritas dengan sebar, uji heteroskedastisitas dengan uji heteroskedastisitas White, dan uji autokorelasi dengan Durbin-Watson test. Hasil menunjukkan asumsi klasik bahwa sampel tidak normal terdistribusi dan nonlinier, hasil juga menunjukkan bahwa ada beberapa masalah heteroskedastisitas tapi dapat diperbaiki dengan varians heteroskedastisitas putih konsisten dan standard error. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa jika mereka dikelola dengan rasio harga pendapatan dan juga perubahan rasio harga laba, arus kas memiliki kandungan informasi dalam model nonlinier. Arus Kas data yang dimoderasi dengan rasio harga laba memiliki informasi yang relevan sebelum, pada tanggal publikasi dan sesudah tanggal publikasi laporan keuangan, namun arus kas data yang

dimoderasi dengan perubahan laba memiliki informasi yang relevan sebelum dan pada tanggal publikasi laporan keuangan.

4. Mahdi Taufik dan Afif Sulfa (2008), Pengaruh Kandungan Informasi Laporan Arus Kas, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Return saham (Capital Gain) dan Dividen Tunai (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa Efek Indonesia) penelitian menunjukkan bahwa perubahan arus kas operasi, investasi, arus kas, arus kas pendanaan, inflasi, dan nilai tukar mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham. arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan, inflasi, dan nilai tukar mempunyai pengaruh signifikan secara simultan untuk kas dividen, tapi hanya arus kas operasi, investasi arus kas, arus kas pendanaan, inflasi, dan nilai tukar mempunyai pengaruh signifikan secara parsial ke kas Dividen.

5. Hardian Hariono Sinaga dan Sugeng Pamudji (2008) , Analisis Pengaruh Total Arus Kas, Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi terhadap Return Saham. Penelitian ini untuk mengetahui pengaruh antara total arus kas, arus kas dari operasi kegiatan, arus kas dari aktivitas investasi, arus kas dari aktivitas pendanaan dan laba akuntansi terhadap return saham. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dari data moneter di Bursa Efek Indonesia. Sampel penelitian sebanyak 33 perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia, di mana digunakan metode purposive sampling yaitu metode pengambilan sampel dengan menentukan kriteria tertentu. Dengan metode penyatuan data (tahun 2005 - 2007) jumlah sampel (n) = 99. Analisis data menggunakan uji t dan uji F dalam pengujian hipotesis tersebut. Hasil

24

pengujian diperoleh bahwa ada pengaruh yang negatif dan signifikan antara Arus Kas Operasional Berbagi Kembali Diharapkan parsial; tidak ada pengaruh yang signifikan antara Investasi Arus Kas Berbagi Kembali Diharapkan parsial; tidak ada pengaruh yang signifikan antara Arus Kas pembiayaan Berbagi Kembali diharapkan parsial, ada pengaruh yang signifikan dan positif antara Laba Kotor Berbagi Kembali diharapkan parsial, dan ada pengaruh yang signifikan dan positif antara Perusahaan Ukuran (Size) Berbagi Kembali diharapkan parsial.

6. Mohsen Dastgir, Hossien S. Sajadi, Omid M. Akhgar (2009), The Association Between Components Of Income Statement, Components Of Cash Flow Statement and Stock Return (Asosiasi Antara Komponen Dari Laporan Laba Rugi, Komponen Dari Pernyataan Arus Kas dan Return Saham). Tulisan ini meneliti hubungan antara komponen laporan laba rugi, komponen laporan arus kas dan return saham. Sebuah sampel dari 65 perusahaan yang terdaftar di Teheran Bursa Efek untuk jangka waktu 2003-2005. Analisis regresi dilakukan untuk menguji hipotesis penelitian. Hasil penelitian menunjukkan bahwa di antara komponen laporan pendapatan, laba (rugi), dan di antara komponen laporan arus kas, arus kas dari aktivitas investasi memiliki hubungan yang kuat dengan return saham. Namun, hasil kertas menunjukkan bahwa ada hubungan kuat antara return saham dan komponen laporan laba rugi relatif terhadap komponen laporan arus kas.

7.Panagiotis E. Dimitropoulos (2009),The Relationship between Earnings and Stock Returns: Empirical Evidence from the Greek Capital Market (Hubungan

antara laba dan return saham: Bukti Empiris dari Pasar Modal Yunani). Dalam konteks pendahuluan, studi ini meneliti hubungan laba-return menerapkan empat model, diusulkan oleh Kothari dan Zimmerman (Jurnal Akuntansi dan Ekonomi, 20, 155-192, 1995), Yunani pada saham individual maupun portofolio antara 1994-2004 . Hasil secara keseluruhan, menunjukkan relevansi nilai yang signifikan dari laba akuntansi disusun dengan GAAP Yunani. Khususnya di pasar saham Yunani model harga menghasilkan lebih sedikit yang ERC bias dari model kembali tetapi menderita masalah ekonometrik berbagai. Juga, penggunaan cross-sectional dan time-series data hasil dikumpulkan dalam peningkatan besar dalam kekuatan penjelas dari laba untuk kembali (untuk pengembalian dan model dibedakan) menghasilkan lebih signifikan Koefisien Respon Laba.

8. Hossein Panahian dan Mehdi Zolfaghari (2010), Investigation of Relationship between Accrual Items of Operating Income and Cash Flows from Operations with Stock Returns: Evidence from I. R. Iran (Investigasi Hubungan antara Produk Akrual Laba Usaha dan Arus Kas dari Operasi dengan Returns Saham: Bukti dari IR Iran). ulisan ini menganalisis hubungan antara return saham dengan komponen terurai dari pendapatan operasional. Kami studi dokumen yang tidak ada hubungan antara laba operasi dan kas dari operasi dengan return saham, ketika kita menyelidiki ini variabel, soliter. Alasan dari hasil ini dapat menjadi perbedaan yang ada antara laba bersih dan laba operasi (laba & rugi), atau efek dari berita dan rumor di bursa Iran. Namun ketika kami meneliti hubungan antara laba usaha dan kas dari operasi dengan

26

return saham secara bersamaan, item akrual mendominasi kas dari operasi dalam hal hubungan dengan return saham. Tapi dekomposisi dari akrual ke akrual saat ini dan akrual incurrent tidak berpengaruh pada daya informasi jelas. Hasil ini dapat disebabkan oleh pendapatan kosmetik (manajemen laba) yang berpengaruh terhadap harga saham, dan akibatnya pada return saham.

2.2 Ke rangka Pe mikiran

Pada umumnya tujuan seorang investor yang berinvestasi adalah adalah untuk memperoleh return yang tinggi. Oleh karena itu agar suatu perusahaan banyak diminati oleh para investor, Perusahaan akan berusaha semaksimal mungkin agar memiliki arus kas operasi yang tinggi atau besar itu, menunjukan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik sehingga dapat memberikan sinyal yang baik bagi investor karena investor akan beranggapan apabila memiliki arus kas operasi yang tinggi berarti perusahaan tersebut cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar deviden dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar. Dengan begitu para investor akan beranggapan bahwa apabila mereka berinvestasi diperusahaan tersebut kemungkinan mereka akan mendapatkan return saham yang tinggi pula.

Selain Arus Kas Operasi para investor pun akan menilai suatu perusahaan dari Laporan Laba rugi yaitu dari Laba Bersih, karena apabila suatu perusahaan memiliki laba bersih yang makin meningkat para investor akan beranggapan baik tentang prospek dan kinerja perusahaan tersebut dimasa depan, sehingga investor mau membeli saham tersebut. Adanya aksi beli ini

menyebabkan harga saham mengalami kenaikan yang pada akhirnya meningkatkan return saham.

2.2.1 Hubungan Arus Kas Ope rasi de ngan Penge mbalian Saham

Hubungan Arus Kas Operasi dengan Return Saham dapat dijelaskan melalui hasil studi Rayburn (1986) yang menunjukan adanya hubungan antara arus kas dari kegiatan operasi dan laba aktrual terhadap abnormal laba. Bowen et al.(1987), Wilson (1986,1987), serta Ali dan Pope (1995) menunjukan bahwa terdapat kandungan informasi data arus kas operasi. Triyono dan Jogiyanto Hartono M.(2000) Menyimpulkan bahwa pemisahan total arus kas dalam tiga komponen arus kas, khususnya arus kas operasi,mempunyai hubungan yang signifikan terhadap harga saham. Makin tinggi arus kas dari aktivitas operasi menunjukan perusahaan mampu beroperasi secara profitable, karena dari aktivitas operasi saja perusahaan dapat menjalankan bisnisnya dengan baik.

Jumlah arus kas berasal dari aktivitas operasi merupakan indicator yang menentukan apakah dari operasinya perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar deviden dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar. Sehingga adanya perubahan arus kas dari kegiatan operasi akan memberikan sinyal positif kepada investor, akibatnya investor akan membeli saham perusahaan tersebut yang pada akhirnya meningkatkan return saham.

28

2.2.2 Hubungan Laba Be rsih dengan Pe ngembalian Saham

Pada penelitian yang dilakukan oleh Ball dan Brown (a1968 yang menunjukan hubungan antara laba tahunan dengan abnormal rate of return tahunan mengindikasikan adanya hubungan yang signifikan antara laba return saham (zahroh Naimah, 2000). Beberapa penelitian yang melakukan replikasi terhadap penelitian tersebut antara lain Foster (1979), Beaver et al.(1979, 1980), Watts dan Zimmerman (1986), Bernard dan Thomas (1989) Easton et al. (1992), Kothari dan Sloan (1992), Zahroh Naimah (2000), serta Triyono dan Jogiyanto Hartono M. (2000). Seluruh hasil penelitian-penelitian tersebut menunjukan adanya hubungan yang signifikan antara laba bersih dengan return saham.

Laba Bersih yang makin meningkat dapat memberikan sinyal yang positif kepada investor mengenai prospek dan kinerja perusahaan dimasa depan, sehingga investor mau membeli saham tersebut. Adanya aksi beli ini menyebabkan harga saham mengalami kenaikan yang pada akhirnya meningkatkan return saham.

Tabe l 2.1 Pe nelitian Te rdahulu

No Penelit i Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan

1 _Pradhono

dan Yulius Jogi Christiaw an

PengaruhEconomic Value Added, Residual Income, Earnings dan Arus

variabel economic value added, tidak mempuny ai pengaruh yang signifikan terhadap return yang dit erima oleh pemegang

Sama-sama menelit i pengaruh Arus

Kas operasi

Penulis M eneliti tent ang p engaruh Arus K as Opersai dan Laba B ersih

(2004) Kas Operasi terhadap R eturn yang diterima oleh

pemegang Saham(St udi p ada

perusahaan manufaktur yang terdaft ar di B ursa Efek Jakarta)

saham, Variabel residual income tidak mempuny ai pengaruh yang signifikan terhadap ret urn y ang dit erima oleh pemegang saham, Variabel earnings memp uny ai pengaruh yang signifikan t erhadap return yang dit erima oleh pemegang saham, Variabel arus kas operasi mempunyai pengaruh signifikan vt erhadap return yang dit erima oleh pemegang saham

terhadap R eturn saham y ang

dit erima.

terhadap R eturn Saham danH any a menelit i tiga Variabel

sedangkan dalam penelitian ini menelit i tent ang PengaruhEconomi c Value Added, Residual Income,

Earnings dan

Arus K as Operasi terhadap R eturn yang dit erima oleh p emegang

Saham dan

variabel y ang dit elit i pun ada lima Variabel 2 M uhammad

Sy afii (2008)

Informasi Laba Aliran K as dan Komponen Aliran

Kas t erhadap Harga Saham pada

Perusahaan M anufakt ur di

Indonesia

model levels menunjukkan laba akunt ansi bany ak dipakai invest or daripada tot al arus kas

dalam menilai kinerja

perusahaan pada periode pengamat an.Sedangkan p ada model levels yang kedua dengan pemisahan komponen aliran kas menunjukkan aliran kas dari akt ivit as op erasi, invest asi dan pendanaan yang berp engaruh posit if dan signifikan dengan harga saham,

Sama- sama menggunakan variabel laba dan

kas sebagai variabel indep enden

M eneliti Informasi Laba Aliran K as

danK omponen Aliran K as terhadap H arga Saham sedangkan

penulis menelit i pengaruh t erhadap

30

3 Astuti Sri Sumarni dan

Rahmawat i (2007)

Relevansi Nilai Informasi Arus K as

dengan R asio Laba Harga dan Perubahan Laba

harga sebagai Variabel M oderasi

hubungan Nonlinear

komponen arus kas baik itu arus kas op erasi, arus kas invest asi dan arus kas pendanaan memiliki kandungan informasi. Ketiga komponen arus kas t ersebut apabila

dimoderasi dengan

menggunakan rasio laba harga menunjukkan angka y ang signifikan baik sebelum tanggal publikasi laporan keuangan maupun set elah tanggal publikasi laporan keuangan meskipun tingkat signifikansi komponen arus kas ini selalu berubah diset iap

tahun dalam p eriode

pangamat an.

Sama-sama menggunakan arus kas yaitu salah satunya arus kas op erasi sebagai variabel yang diteliti

M eneliti tentang informasi arus kas

at au semua informasi arus kas dan tidak memakai pengaruh t erhadap

ret urn saham sedangkan penulis hany a memakai arus

kas operasi sebagai variabel

4 M ahdi Taufik dan Afif Sulfa (2008)

Pengaruh Kandungan Informasi Lap oran

Arus K as, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Return saham (Cap ital G ain) dan

Dividen Tunai (Studi p ada perusahaan manufaktur yang terdaft ar di bursa Efek Indonesia)

Hasil uji F menunjukan bahw a semua Variabel independen (perubahan Arus Kas Operasi, Perubahan Arus Kas Invest asi,

Perubahan Arus Kas Pembiay aan,Inflasi, dan Nilai

Tukar R upiah/U SD ) secara bersama-sama memiliki pengaruh y ang signifikan terhadap variabel Ret urn Saham

(cap ital gain)

Sama-sama menggunakan Variabel Arus kas operasi sebagai variabel indep enden dan ret urn saham sebagai variabel

dependen

M enelit i perubahan Arus K as Op erasi, Perubahan Arus Kas Invest asi, Perubahan

Arus K as Pembiay aan,Inflasi,

dan Nilai Tukar Rupiah sebagai variabel indep enden

sedangkan penulis menggunakan arus kas operasi dan laba

bersih sebagai variabel indep enden.

5 Hardian

Hariono Sinaga dan

Sugeng Pamudji

Analisis Pengaruh Total A rus Kas, Komponen Arus

Kas, Laba Akuntansi t erhadap

Return Saham

a.t idak ada p engaruh y ang signifikan antara Tot al Arus Kas t erhadap R eturn Saham

secara parsial. b. ada pengaruh yang signifikan dan negat if ant ara Arus K as Op erasional t erhadap

Return Saham secara parsial. c. tidak ada p engaruh y ang

Sama-sama melakukan

penelitian tent ang pengaruh

arus kas op erasi terhadap return

saham

Dalam p enelitian Hardian H ariono Sinaga dan Sugeng

Pamudji menelit i total arus kas, komponen arus kas serta laba akunt ansi yang digunakan adalah laba kotor sedangkan dalam penelitian ini hanya

menelit i Arus kas operasi dan laba

signifikan antara Arus K as Invest asi t erhadap R et urn

Saham secara parsial. d. tidak ada pengaruh y ang signifikan antara Arus Kas Pendanaan t erhadap R eturn

Saham secara p arsial. e. ada pengaruh yang signifikan dan posit if ant ara

Laba A kunt ansi terhadap Return Saham secara p arsial.

bersih

6 M ohsen

Dast gir, Hossien S. Sajadi, Omid

M . Akhgar (2009)

The Associat ion Between Components Of Income St at ement,

Components Of Cash Flow St at ement and

St ock R eturn

The results of t esting first

hypothesis show that,

invest ors and other users of

financial stat ements

concentrate more on net income (loss).C ash flow stat ement provide information about cash flows from various activities. The results of test ing second

hypothesis show that,

invest ors and other users of financial st atements have more interest to information relat ed to cash flows from invest ing activities. In other

hand, when they use

informat ion in cash flow statement, t hey concentrate more on investing activities.The results of testing t hird

hypothesis show that,

components of income statements have a stronger association w ith stock ret urns. This result is compat ible with those of Watson and Wells (2005), Haw et al. (2001), Rayburn (1986), Bow n et al.

Sama-sama melakukan

penelitian tent ang pengaruh

salah satu komponen arus

kas dan komponen laporan laba rugi

terhadap return saham y aitu arus

kas operasi dan laba bersih

Dalam penelit ian M ohsen D ast gir, Hossien S. Sajadi,

Omid M . Akhgar menelit i t entang seluruh komp onen

dari arus kas dan laba rugi

7 Panagiotis E. Dimit rop oulos

(2009)

The R elationship between Earnings and Stock R et urns: Empirical Evidence from t he Greek

The present paper analyses the association between st ock ret urns and earnings in the cont ext of t he Helleniccapit al market, using four model specificat ions, the price, return,

Sama-sama menelit i

tent ang hubungan laba

dan return

Dalam penelit ian Panagiotis E. Dimit rop oulos Hany a menelit i

32

Capit al M arket differenced and deflat ed models. D ata of published earnings and stock prices of105 comp anies (all list ed in the A.S.E.) for 11 years (1994-2004) w ere ext racted from the

Athens Stock Exchange

database. The init ial results indicated the increased ability of the price and return models to exp lain better the aforement ioned relationship by providing highly significant earnings resp onse coefficients. The changes and deflat ed models on the contrary proved to be insufficient comp ared to the previous two models

saham tent ang hubungan laba dan return saham sedangkan dalam p enelitian ini

menelit i p engaruh arus kas operasi,laba bersih

terhadap return saham

8 Hossein

Panahian dan M ehdi Zolfaghari (2010) Investigation of Relat ionship between Accrual Items of Op erating

Income and C ash Flows from Operations wit h

St ock R eturns: Evidence from I. R .

Iran

operating income and cash flows from op erat ions don’t have any relat ion with st ock ret urns, if they come alone. the reason t hat op erating income doesn’t have any relation with stock returns may be due to differences between operating income and net income (gain & loss) or effect of the news and rumors on Iran’s bourse. These news and rumors influence

upon stock price and

consequent ly on stock return without affect ing on amount of corporations operating income. This research as previous ones also concluded t hat however there is a relation between both, accrual it ems and cash flows from operat ions, with st ock ret urns, the relation between cash flows from op erations,

Sama-sama menelit i hubungan antara arus kas

operasi dengan ret urn

saham

Dalam penelit ian Hossein Panahian

danM ehdi Zolfaghari hany a menggunakan laba usaha dan arus kas operasi sebagai variabel indep enden sedangkan dalam penelitian ini menggunakan laba bersih sebagai variabel indep enden

+

+

Gambar 2.1 Paradigma Pe mikiran 2.3 Hipotesis Pene litian

Berdasarkan identifikasi dan kerangka pemikiran yang telah diuraikan sebelumnya, maka terdapat hipotesis penelitian yang dirumuskan sebagai berikut

1. Terdapat pengaruh positif antara Arus Kas Operasi terhadap Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial

2. Terdapat pengaruh positif antara Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia secara parsial

Pradhono dan Y ulius Jogi Christiawan (2004)

Pengembalian Saham (Y)

Ø Rit = Return saham satu pada

periode t Ø Pit = Harga

saham satu pada periode t Ø Pit-1 = Harga

saham satu pada periode t-1 Jogiyanto (2003:109) Arus Kas Operasi

(X1)

· Kas Diterima dari Penjualan barang dan

jasa

· Kas dibayar untuk O perasi

M amduh M .Hanafi dan

Laba Bersih (X2) Ø Pendapatan

Ø Biaya

M amduh M . Hanafi dan Abdul Halim (2009:16)

Triyono dan Jogiyanto Hartono M (2000)

54 BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Pe rusahaan 4.1.1 Se jarah Pe rusahaan

Otomotif merupakan salah satu sektor yang terdapat di Bursa Efek Indonesia. Sejarah otomotif atau mobil dimulai pada awal tahun 1769 dengan pembuatan mesin bertenaga uap yang mampu Transportasi manusia. Pada tahun 1806, mobil pertama yang menggunakan mesin pembakaran internal dibuat Gas bahan bakar muncul, yang mengarah ke penemuan modern mesin bensin pada tahun 1885 sampai mobil listrik yang muncul di abad ke-20.

Beberapa orang yang terdaftar sebagai desainer Italia kendaraan bertenaga angin, yang pertama adalah desain Guido da Vigano pada tahun 1335, yang Vuturio rancangan sampai saat Leonardo Da Vinci yang dirancang tiga kendaraan roda yang berputar seperti jam oleh mekanisme kemudi dan roda.Pertama Kendaraan Kendaraan pertama yang dapat bergerak dengan kekuatan sendiri dirancang oleh Nicholas Joseph Cugnot dan dibangun oleh M. Brezin pada tahun 1769. Unit kedua dibuat pada tahun 1770 dengan berat £ 8000 dan memiliki kecepatan maksimum 2 mil per jam. Awal dari sebuah kendaraan bertenaga sangat berat yang bekerja pada medan datar dan kuat sebagai besi. Sebuah jalan yang terbuat dari besi rel menjadi aturan untuk 125 tahun. Kendaraan menjadi lebih besar dan akhirnya mampu menarik serangkaian

gerbong pada isi dari banyak kargo dan penumpang. Empat Motor payau Tidak ada Beberapa pionir awal otomotif mulai dari empat-stroke mesin sepeda motor yang menggunakan bensin yang dapat dikatakan sebagai bentuk penguat otomotif modern yang diproduksi oleh penemu Jerman Nikolaus Otto 1876. Diteruskan oleh insinyur Jerman Karl Benz yang menemukan beberapa mobil Teknologi umumnya dikenal, mobil modern sebagai penemu mendapat paten di Jerman pada tahun 1986 dan George B. Shelden. Orang Amerika untuk mendapatkan paten pada tahun 1879, Mr Paten. Shelden tidak hanya mesin tetapi juga penggunaannya dalam kendaraan roda empat. Juga menemukan bahwa hampir mesin empat-stroke yang mirip dengan diesel bertenaga oleh Rudolf Diesel, penemu Jerman. Didukung Bensin Mobil Di Amerika, John W. Lambert menemukan mobil bertenaga bensin pada tahun 1891 dan Duryea Saudara menjadi perusahaan pertama yang memproduksi dan menjual kendaraan kepada publik. Skala besar produksi mobil dimulai oleh Ransom Olds (Olds Handphone pabrik) pada tahun 1902. Konsep ini kemudian diperluas secara signifikan oleh Henry Ford pada tahun 1914 awal. Sampai Ford meluncurkan Model-T yang fenomenal. Mobil dilengkapi dengan sistem transmisi dan desain yang lebih baik. Model pertama diproduksi pada tahun 1908 dan terus berubah sampai tahun 1980. Ford sukses di adopsi oleh banyak perusahaan, yang dikenal sebagai "Fordisme -. Kombinasi dari upah yang tinggi dan efisiensi tinggi" Keberhasilan ini mendominasi, dan cepat menyebar ke seluruh dunia. Pengembangan teknologi otomotif sangat cepat. Hal ini dapat dilihat ratusan manufaktur perhatian bersaing di seluruh dunia tertarik. Pengembangan utama

56

adalah pembakaran otomotif perdana listrik dan listrik, suspensi dan rem pada empat roda. Jadi sedikit demi sedikit dikembangkan kendaraan mobil yang sekarang banyak digunakan

4.2 Analisis Deskriptif Pene litian

4.2.1 Pe rkembangan Arus Kas Ope rasi pada Pe rusahaan Otomotif yang Te rdaftar di Bursa Efek Indonesia

Arus Kas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Arus kas operasi yang merupakan penerimaan dan pengeluaran kas suatu perusahaan dari dan untuk aktivitas operasi selama satu periode yaitu transaksi yang melibatkan produksi, penjualan, penyerahan barang, atau penyerahan jasa. Total arus kas operasi dihitung dengan mengurangkan kas diterima dari penjualan barang dan jasa dengan kas yang dibayarkan untuk operasi. Rumus dalam menghitung Arus kas Operasi adalah :

Sumber : M amduh M . Hanafi dan Abdul Halim (2009:59)

Berikut disajikan tabel dan grafik perkembangan Arus Kas Operasi pada Perusahaan Otomotif di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010.

Arus Kas Operasi = Kas Diterima dari Penjualan barang dan jasa – Kas dibayar untuk Operasi

Tabe l 4.1

Arus Kas Ope rasi Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2006-2010

Sumber : Bursa Efek Indonesia (D at a diolah)

Berdasarkan hasil perhitungan diatas adapun Perkembangan Arus Kas Operasi dapat sajikan sebagai berikut :

Tabe l 4.2

Pe rkembangan rata-rata A rus Kas Ope rasi Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode 2006 -2010

Tahun Arus Kas Operasi

Perkembangan Arus Kas

Operasi

(Rp) %

2006 1,080,081 -

2007 1,353,985 25

2008 1,248,097 -8

2009 1,521,565 22

2010 560,505 -63

Sumber : B ursa Efek Indonesia (Dat a diolah) Perusahaan

Tahun

(Jutaan Rp)

2006 2007 2008 2009 2010

ASII 8,945,292 11,244,269 9,953,000 11,335,000 2,907,000

AUTO 272,801 262,780 517,079 595,745 374,748

GJTL 298,764 449,548 571,092 1,137,405 1,010,980

BRAM 189,593 143,925 168,901 213,251 57,464

INDS -64,566 8,827 -120,016 122,838 7,369

INTA -54,476 34,794 17,236 107,682 70,181

MASA 78,656 -43,769 126,280 180,729 504,280

LPIN -2,591 9,619 -26,309 1,227 18,375

PRAS 57,252 75,870 25,606 208 93,246

58

Untuk lebih jelasnya perkembangan Arus Kas Operasi perusahaan Otomotif di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006 sampai dengan tahun 2010 dapat dilihat pada gambar dibawah ini :

Gambar 4.1

Grafik Pe rke mbangan rata-rata Arus Kas Ope rasi Se mbilan Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode Tahun 2006-2010

Berdasarkan tabel dan gambar di atas, diketahui bahwa rata-rata Arus kas Operasi pada Perusahaan Otomotif di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010 cenderung mengalami fluktuasi setiap tahunnya. Penurunan rata-rata Arus Kas Operasi terjadi pada tahun 2008 dan 2010. Ditahun 2008 Arus Kas Operasi Sembilan perusahaan Otomotif mengalami penurunan sebesar Rp. 105,888, diantara Sembilan perusahaan PT. Indo Spring yang mengalami kerugian besar yaitu sebesar (Rp. 120,016) yang disebabkan oleh peningkatan pembayaran kas kepada pemasok dan pembayaran pajak perusahaan sehingga mengakibatkan nilai arus kas aktivitas operasi menurun. dan penurunan yang sangat signifikan

1,080,081

1,353,985

1,248,097

1,521,565

560,505

0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000

2006 2007 2008 2009 2010

Arus Kas Operasi (Rp)

terlihat pada tahun 2010 yaitu sebesar Rp 961,060 kemungkinan dikarenakan dari Sembilan perusahaan Otomotif enam perusahaan diantaranya memang mengalami penurunan ditahun 2010 kecuali tiga perusahaan yaitu PT. Multi Prima Sejahtera yang Arus kas operasinya mengalami peningkatan dari tahun sebelumnya tahun 2009 hanya 180,729 menjadi sebesar 504,280 ditahun 2010, PT. Multistrada Arah Sarana yang Arus Kas Operasinya mengalami peningkatan dari tahun sebelumnya ditahun 2009 hanya Rp 1,227 kemudian ditahun 2010 meningkat sebesar Rp 18.375 , yang disebabkan oleh kenaikan penjualan peningkatan penjualan ini dipengaruhi oleh peningkatan volume dan harga jual ban ukuran besar, juga kenaikan harga ban motor yang signifkan, begitu juga dengan PT. Prima Alloy Steel Universal sama halnya dengan kedua perusahaan diatas PT. Prima Alloy Steel Universal pun Arus Kas Operasinya mengalami peningkatan dari tahun sebelumnya ditahun 2009 yang hanya Rp 208 dan ditahun 2010 Arus Kas operasinya sangat meningkat mencapai Rp. 93,246.

4.2.2 Pe rkembangan Laba Be rsih pada Pe rusahaan Otomotif yang Te rdaftar di Bursa Efek Indonesia

Laba Bersih merupakan selisih antara total pendapatan dikurangi dengan total biaya Setiap perusahaan biasanya menganggap bahwa laba itu merupakan salah satu hal yang penting karena bermanfaat sebagai informasi, penentuan kebijakan investasi pengukuran laba bukan saja penting untuk menentukan prestasi perusahaan tetapi juga penting sebagai informasi bagi pembagian laba dan penentuan kebijakan investasi. Oleh karena itu, laba menjadi informasi yang dilihat banyak orang seperti profesi akuntansi, pengusaha, analisis keuangan, pemegang

60

Laba Bersih = Pendapatan -Biaya

saham, ekonom, fiskus, dan sebagainya. Rumus dalam menghitung Laba Bersih adalah :

Sumber : Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim (2009:16)

Berikut disajikan tabel dan grafik perkembangan Laba Bersih pada Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010.

Tabe l 4.3

Laba Be rsih Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode Tahun 2006-2010

Perusahaan

Tahun (jutaan rupiah)

2006 2007 2008 2009 2010

ASII 3,712,097 6,519,273 9,191,000 10,040,000 14,366,000 AUTO 282,058 454,907 566,025 768,265 1,141,179 GJTL 118,401 90,841 -624,788 905,330 830,624 BRAM 18,314 39,149 94,776 72,106 134,160

INDS 2,172 9,888 31,828 58,766 71,109

INTA 7,066 9,514 22,944 37,474 83,082

MASA 170,007 29,205 2,974 174,860 176,082

LPIN 18,035 -940 4,764 10,211 14,123

PRAS -2,761 2,774 -14,814 -36,216 306

Rata-Rata 480,599 794,957 1,030,523 1,336,755 1,868,518 Sumber : Bursa Efek Indonesia (D at a diolah)

Berdasarkan hasil perhitungan diatas adapun Perkembangan Laba Bersih dapat sajikan sebagai berikut :

Tabe l 4.4

Pe rkembangan rata-rata Laba Be rsih pada Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode 2006 -2010

Tahun

Laba Bersih Perkembangan Laba Bersih

(%) (Rp)

2006 480,599 -

2007 794,957 65

2008 1,030,523 30

2009 1,336,755 30

2010 1,868,518 40

Sumber : Bursa Efek Indonesia (D at a diolah)

Untuk lebih jelasnya perkembangan Arus Kas Operasi perusahaan Otomotif di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2006 sampai dengan tahun 2010 dapat dilihat pada gambar dibawah ini :

Gambar 4.2

Grafik Pe rke mbangan rata-rata Laba Be rsih Se mbilan Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode 2006-2010

Berdasarkan tabel dan grafik diatas, maka dapat disimpulkan bahwa Return Saham dari tahun 2006-2010 terus mengalami peningkatan. Yang dimulai pada tahun 2007 perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

480,599

794,957

1,030,523

1,336,755

1,868,518

0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000

2006 2007 2008 2009 2010

Laba Bersih (Rp)

62

mengalami kenaikan sebesar Rp.314,358 dan terus mengalami kenaikan karena dari sembilan perusahaan otomotif dari tahun 2006 -2010, enam perusahaan diantaranya memang terus mengalami kenaikan laba bersih kecuali ada beberapa perusahaan yang mengalami kerugian yaitu PT.Gajah Tunggal yang mengalami kerugian ditahun 2008 sebesar Rp 624,788 yang disebabkan oleh melorotnya volume ekspor ban kendaraan roda empat akibat krisis keuangan global, PT. Multistrada Arah Sarana yang mengalami kerugian ditahun 2007 sebesar Rp 940 dan juga PT. Prima Alloy Steel Universal yang mengalami kerugian dibeberapa tahun yaitu ditahun 2008 mengalami kerugian sebesar Rp 14.814 yang terkena imbas juga dari krisis keuangan global, dan ditahun 2009 mengalami kerugian sebesar Rp.36.216 yang disebabkan Mogok massal karyawan yang berlangsung selama tiga hari yang mengakibatkan berhentinya operasional produksi dan delivery (economy.okezone.com).

4.2.3 Pe rkembangan Pe ngembalian Saham pada Pe rusahaan Otomotif yang Te rdaftar di Bursa Efek Indonesia

Tabe l 4.5

Pe ngembalian Saham Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode Tahun 2006-2010

No. Perusahaan Return saham

2006 2007 2008 2009 2010 1 PT. Astra Internasional Tbk. 53.92 73.89 -61.36 228.91 57.20 2 PT. Astra Otoparts Tbk. 4.46 13.68 5.26 64.29 142.61 3 PT. Gajah Tunggal Tbk. 3.57 -15.52 -59.18 112.50 441.18 4 PT. Indo Kordsa Tbk. 102.13 0 -5.26 -19.44 65.52 5 PT. Indospring Tbk. -4 202.08 -17.24 4.17 740 6 PT. Intraco Penta Tbk. -17.24 14.58 -57.45 194.87 255.07 7 PT. Multi Prima Sejahtera Tbk. 34.38 0 -34.88 46.43 60.98

8 PT. Multistrada Arah Sarana Tbk. 20 166.67 -40.63 15.79 184.09 9 PT. Prima Alloy Steel Universal Tbk. -33.33 47.78 -9.77 -0.83 -21.85

Rata-rata 18.21 55.91 -31.17 71.85 213.87

Sumber : Bursa Efek Indonesia (D at a diolah)

Tabe l 4.6

Pe rkembangan rata-rata Pe nge mbalian Saham (Re turn Saham) Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode Tahun 2006-2010

Tahun

Return Saham

Perkembangan return saham

(%) (%)

2006 18.21 -

2007 55.91 207.03

2008 -31.17 -155.75

2009 71.85 -130.51

2010 213.87 197.66

Sumber : Bursa Efek Indonesia (D at a diolah)

Gambar 4.3

Grafik Pe rke mbangan rata-rata Pe nge mbalian Saham Se mbilan Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia Pe riode Tahun 2006-2010

18.21

55.91

-31.17

71.85

213.87

-50 0 50 100 150 200 250

2006 2007 2008 2009 2010

Pengem balian Saham (%)

64

Berdasarkan tabel dan grafik diatas, maka dapat disimpulkan bahwa Pengembalian Saham dari tahun 2006-2010 mengalami fluktuasi. Adapun fluktuasi Return Saham kecenderungan turun. Rata-rata Return Saham tahun 2006 sebesar 18.21%. Pada tahun 2007 mengalami kenaikan sebesar 207.03% dari tahun sebelumnya menjadi 55.91%. Perubahan yang cukup signifikan terjadi ditahun berikutnya yaitu tahun 2008 yaitu sebesar -31.17%. Hal ini dikarenakan karena adanya dampak dari krisis global yang melanda dunia bisnis pada umumnya yang berakibat juga pada tidak stabilnya harga saham perusahaan yang tentunya akan membuat investor tidak mendapatkan apa yang diinginkanya yaitu tingkat keuntungan atau tingkat return yang tinggi dari dana yang dikeluarkan oleh investor.

4.3 Analisis Ve rifikatif

4.3.1 Pengaruh Arus Kas Ope rasi dan Laba Be rsih te rhadap Pe nge mbalian Saham pada Pe rusahaan Otomotif yang te rdaftar di Bursa Efek Indonesia

Sebelum mengetahui persamaan regresi berganda dalam penelitian ini, terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik.

a. Uji Asumsi Klasik

Sebelum dilakukan pengujian hipotesis, terlebih dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik untuk menguji keabsahan model regresi hasil estimasi. Beberapa asumsi klasik yang harus terpenuhi agar kesimpulan dari hasil regressi tersebut tidak bisa, diantaranya adalah uji normlitas, uji multikolinieritas (untuk regressi linear berganda), uji autokorelasi (untuk data yang berbentuk deret waktu). dan uji heteroskedastisitas. Pada penelitian ini keempat asumsi yang

disebutkan diatas tersebut diuji karena variabel bebas yang digunakan pada penelitian ini lebih dari satu dan data yang dikumpulkan mengandung unsur deret waktu (5 tahun pengamatan)

1. Uji Normalitas

Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah model regresi mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Asumsi normalitas merupakan persyaratan yang sangat penting pada pengujian kebermaknaan (signifikansi) koefisien regresi. Mode regresi yang baik adalah model regresi yang memiliki distribusi normal atau mendekati normal, sehingga layak dilakukan pengujian secara statistik.

Untuk menguji normalitas data digunakan dengan metode gambar normal Probability Plots dalam program SPSS 17.0 for windows. Berikut merupakan grafik normal probability plot sebagai berikut :

83

laba akan menentukan seorang investor untuk menanamkan saham nya pada perusahaan tersebut.

3. Perkembangan Pengembalian saham pada perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2006 sampai dengan 2010 cenderung berfluktuasi dimana terjadi penurunan yang sangat signifikan terjadi ditahun 2008 . Penurunan yang sangat signifikan pada return saham ini terjadi karena ditahun 2008 perusahaan-perusahaan otomotif terkena imbas dari krisis ekonomi yang melanda dunia bisnis pada umumnya yang berakibat pada tidak stabilnya harga saham perusahaan yang tentunya akan membuat investor tidak mendapatkan apa yang diinginkanya yaitu tingkat keuntungan atau tingkat return yang tinggi dari dana yang dikeluarkan oleh investor. Tetapi justru ditahun 2009 Pengembalian saham Perusahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia mengalami kenaikan yang cukup tinggi Kenaikan Pengembalian saham ini mengindikasikan pada tahun 2009, kondisi perekonomian mulai membaik setelah kondisi krisis global di tahun 2008.

4. Arus Kas Operasi dan Laba Bersih berpengaruh tidak signifikan terhadap Pengembalian saham. pada Perussahaan Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2006 sampai dengan 2010 sebesar 0,21% sedangkan selisihnya 99,79% dipengaruhi oleh sebab-sebab yang lainnya seperti return on equity, residual income, earnings, return on investment, current ratio, serta total asset turn over. Maka dapat disimpulkan bahwa Arus Kas Operasi (X1) dan Laba Bersih (X2) terhadap Pengembalian Saham

84

(Y) pada sektor Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010 termasuk dalam kategori rendah, artinya Arus kas operasi dan Laba Bersih berpengaruh terhadap Pengembalian Saham. Secara parsial pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Pengembalian Saham adalah 0,015 , artinya hubungan variabel Arus kas operasi terhadap Pengembalian Saham sangat rendah. Korelasi positif menunjukkan bahwa hubungan antara kedua variabel tersebut searah, artinya jika Arus Kas Operasi tinggi maka Pengembalian Saham akan meningkat. pengaruh Laba Bersih terhadap Pengembalin Saham adalah 0,017 , artinya hubungan variabel Laba Bersih terhadap Pengembalian Saham sangat rendah. Korelasi positif menunjukkan bahwa hubungan antara kedua variabel tersebut searah, artinya jika Laba Bersih tinggi maka Pengembalian Saham akan meningkat.

5.2 Saran

Berdasarkan hasil penelitian, analisis, dan pembahasan yang telah penulis lakukan, maka penulis ingin memberikan saran bagi perusahaan sektor Otomotif yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010, yaitu sebagai berikut:

1. Bagi perusahaan sektor Otomotif sebaiknya terus meningkatkan kinerja perusahaan dan kinerja keuangannya , dengan kinerja perusahaan dan kinerja keuangan yang baik akan menimbulkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya ke perusahaan tersebut.

2. Bagi investor yang ingin berinvestasi di Bursa Efek Indonesia khususnya perusahaan sektor Otomotif hendaknya juga menggunakan

85

dasar analisis fundamental khususnya dalam mencermati kinerja perusahaan dalam menentukan portofolio investasinya.

3. Perusahaan sektor Otomotif diharapkan memiliki kepekaan terhadap perubahan kondisi makroekonomi dan memiliki strategi-strategi baru untuk meningkatkan laba agar tidak terlalu terkena dampak dari perubahan makroekonomi tersebut. Selain itu perusahaan subsektor perbankan sebaiknya melakukan inovasi yang mencakup segala aspek. 4. Untuk peneliti lain agar meneliti factor lain karena dapat dilihat dari hasil

penelitian ini arus kas operasi dan laba bersih memiliki pengaruh yang sangat rendah terhadap Pengembalian saham

DAFTAR PUSTAKA

Agusta & Tom, M., (2008). Harga Sudah Naik per 1 Oktober) Beli Mobil Sekarang. Diakses pada 12 Oktober,2008 dari World Wide Web: http://m.inilah.com/read/detail/54298/beli-mobil-sekarang

Astuti, S.S., & Rahmawati, (2007,Juni). Relevansi Nilai Informasi Arus Kas dengan Rasio Laba Harga dan Perubahan Harga Sebagai Variabel Moderasi : Hubungan Nonlinier. JAAI Volume 11 NO. 1, 21– 33.

Dradjad, D.,(2008). Relevansi Nilai Laba, Nilai Buku, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Saham: Hubungan Nonlinier. Surakarta: Universitas Sebelas Maret.

Gee-Jung, K. (2009,10 October). The Value Relevance of Book Values, Earnings and Cash Flows: Evidence from Korea.International Journal of Business and Management , Vol.4, 28-42.

Hardian, H.S, & Sugeng, P. (2008). Analisis Pengaruh Total Arus Kas, Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi terhadap Return Saham.

Hossein, P.,& Mehdi, Z. (2010). Investigation of Relationship between Accrual Items of Operating Income and Cash Flows from Operations with Stock Returns: Evidence from I. R. Iran. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences. ISSN 1450-2275 Issue 27

Jogiyanto, H.(2010).Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 7.Yogyakarta: BFEE

Luciana,S.A.,& Dwi,S.,(2007,9 Juni). Analisa Terhadap Relevansi Nilai Laba, Arus Kas Operasi dan Nilai Buku Ekuitas pada Periode disekitar Krisis Keuangan pada Perusahaan Manufaktur di BEJ. Proceeding Seminar Nasional Inovasi dalam Menghadapi Perubahan Lingkungan Bisnis FE Universitas Trisakti Jakarta,1-17

Novy, B.A.,(2010). Pengaruh Komponen Arus Kas dan Laba Kotor Terhadap Harga Saham.Semarang:Universitas Diponegoro.

Mahdi, T., & Afif, S., (2008). Pengaruh Kandungan Informasi Laporan Arus Kas, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Return saham (Capital Gain) dan Dividen Tunai (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntabilitas

Mamduh, M.H., & Abdul, H. (2009). Analisis Laporan Keuangan.Yogyakarta: UPP STIM YKPN

Mohsen, D., Hossien, S.S., & Omid, M.A., (2010). The Association Between Components Of Income Statement, Components Of Cash Flow Statement and Stock Return. Business Intelligence Journal .January, Vol.3 No.1

Muhammad, S., (2008). Informasi Laba Aliran Kas dan Komponen Aliran Kas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 12, No.3 September, hal. 421 – 432

Panagiotis, E.D., (2009). The Relationship between Earnings and Stock Returns: Empirical Evidence from the Greek Capital Market. International Journal of Economics and Finance. Februari, Vol. 1, No. 1

Pradhono & Yulius, J.G. (2004). Pengaruh Economic Value Added, Residual Income, Earnings dan Arus Kas Operasi terhadap Return yang diterima oleh pemegang Saham (Studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 6, NO. 2, November, 140-166

Suad. H. (2003). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Aanalisis Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN

Sushma,V., & Bhupesh, Kr. S.,(2008). Value Relevance of Published Financial Statements- with Special Emphasis on Impact of Cash Flow Reporting. International Research Journal of Finance and Economics.ISSN 1450-2887 Issue 17

Umi, N., Sri, D.A, & Linna, I. (2010). Penulisan Karya Ilmiah. Jakarta: Genesis Press.

Yasin, S.F.,& Habib, A.R.,(2011). Real Earnings Management and the Value Relevance of Earnings. International Research Journal of Finance and Economics.ISSN 1450-2887 Issue 62, 28-37.

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

1. Data Pribadi

Nama Lengkap : Fika Yoanda Putri

Tempat.Tanggal Lahir : Palembang, 13 September 1990

Agama : Islam

Usia : 21 tahun

Status Perkawinan : Belum Menikah (Lajang)

Alamat : Jln Saluyu C6 No 255 Riung Bandung,Bandung No. Telepon : 085724990042

2. Latar Belakang Pendidikan

1996-2002 : SDN Karang Pawulang III 2002-2005 : SMPN 18 Bandung 2005-2008 : SMAN 7 Bandung