Sampel yang di gunakan dalam penelitian ini adalah : 1. Sampel yang dipilih adalah saham-saham perusahaan tobacco manufaktures
yang telah terdaftar pada Bursa Efek Jakarta pada 2002 sampai 2006. 2. Perusahaan tobacco manufactures yang mempublikasikan laporan keuangan
tahunan annual report pada tahun 2002 sampai 2006 dan telah di audit. 3. Dilakukan dengan menggunakan data kinerja keuangan serta return saham.
Maka jumlah sampel yang digunakan sebanyak 4 perusahaan Tobacco Manufaktures yaitu PT. BAT Indonesia Tbk, PT. Bentoel International Investama
Tbk, PT. Gudang Garam Tbk, dan PT. HM Sampoerna Tbk yang listing di Bursa Efek Jakarta mulai 2002 sampai 2006, dimana pelayanan keuangannya bersifat
terbuka yang berarti laporan keuangannya telah dipublikasikan sehingga dapat dilihat dan dibaca oleh masyarakat umum terutama pihak-pihak yang
berkepentingan dengan laporan keuangan tersebut.
C. Jenis Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data dokumenter, yaitu jenis data penelitian yang antara lain berupa faktur, jurnal, surat-surat,
memo atau dalam bentuk laporan program Indriantoro dan Supomo, 1999.
D. Sumber Data dan Pengumpulan Data
Penelitian ini menggunakan sumber data sekunder yaitu data penelitian yang diperoleh secara tidak langsung melalui media perantara diperoleh dan
dicatat oleh pihak lain. Data sekunder umumnya berupa bukti, catatan atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip yang dipublikasikan dan yang
tidak dipublikasikan. 38
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah: 1. Berupa laporan keuangan dan data harga saham bulanan masing-masing
perusahaan publik yang tersedia di pojok BEJ Universitas Muhammadiyah Malang serta akses internet melalui
www.jsx.co.id selama periode penelitian
mulai 2002 sampai 2006. Pengambilan periode selama 5 tahun karena untuk data return bulanan, 60 bulan merupakan periode yang optimal.
2. Data tentang laba sebelum beban bunga dan pajak, tingkat suku bunga yang diambil dari sertifikat Bank Indonesia, beban pajak perusahaan, modal saham,
jumlah hutang jangka panjang dan beban bunga yang diperoleh dari laporan keuangan perusahaan selama periode penelitian mulai 2002 sampai 2006.
Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah metode dokumentasi, dengan cara mempelajari atau menyalin catatan atau dokumen yang berhubungan
dengan data yang dikumpulkan. Penelitian ini menggunakan tipe time series, sebab data yang digunakan sebagai sampel hanya terbatas pada perusahaan yang
sejenis yaitu tobacco manufaktures yang listing di Bursa Efek Jakarta dan menganalisis data dari waktu ke waktu.
E. Definisi Operasional Variabel
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah : 1. Variabel terikat dependent variable
Variabel terikat adalah variabel yang tergantung pada satu atau lebih variabel yang menjelaskan Gujarati, 1995:7. Dalam penelitian ini variabel terikatnya
adalah return saham. 39
Return saham dihitung dengan rumus Indeks Harga Saham Individual:
1 1
it it
it it
P P
P R
Keterangan : R
it
= return saham i periode t P
it
= harga saham penutupan saham i periode t P
it-1
= harga saham penutupan i pada periode sebelumnya Harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham
bulanan. 2. Variabel bebas independent variable
Variabel bebas adalah variabel yang menjelaskan variabel terikat. Berdasarkan judul yang penulis ajukan, termasuk di dalam variabel bebas adalah rasio
kinerja keuangan perusahaan yaitu, Return on Asset,Economic Value Added dan Eerning Per Share.
a. Economic Value Added EVA menitikberatkan pada efektivitas
manajerial pada tahun tertentu Agus Sartono, 2003. Langkah-langkah untuk menghitung EVA adalah sebagai berikut:
1 Menghitung biaya utang kd Kd = biaya bungatotal hutang
Untuk menghitung biaya hutang perlu untuk mempertimbangkan pajak sehingga diperoleh :
Kd = 1-tkd T = tarif pajak yang berlaku
2 Menghitung biaya modal saham cost of equityk
e
K
e
= Rf + β Rm - Rf Keterangan :
Rf : tingkat suku bunga β : beta saham
Rm : return market 3 Menentukan struktur modal di neraca
Menentukan proporsi utang terhadap total utang dan ekuitas Wd = total utang jumlah utang dan ekuitas x 100
Proporsi ekuitas terhadap total utang dan ekuitas We = total ekuitas jumlah utang dan ekuitas x 100
4 Menghitung biaya modal c Menggunakan pendekatan Weighted Average Cost of Capital WACC
WACC = {kd x Wd} + {ke x We} Setelah menghitung WACC diperlukan untuk menghitung biaya modal
yang dirumuskan: Biaya modal = WACC x jumlah modal
5 Menghitung EVA EVA = laba setelah kena pajak – biaya modal
Atau EVA = NOPAT – Biaya modal
b. Return On Asset ROA atau sering diterjemahkan ke dalam bahasa
Indonesia sebagai Rentabilitas Ekonomi mengukur kemampuan 41
perusahaan menghasilkan laba pada masa lalu dengan aktiva yang tersedia. Analisis ini kemudian bisa diproyeksikan ke masa depan untuk
melihat kemampuan perusahaan menghasilkan laba pada masa-masa mendatang Mamduh dan Halim, 2003:159. Formula ROA bisa dihitung
sebagai berikut :
Aktiva Total
pajak setelah
bersih Laba
ROA
c. Earning per share EPS atau laba per lembar saham yaitu
kemampuan perusahaan mencetak laba berdasarkan saham yang dipunyai Mamduh dan Halim, 2003:186. EPS bisa dihitung dengan rumus :
beredar saham
jumlah pajak
dan bunga
setelah bersih
Laba EPS
F. Analisis Data