mudharabah
28
dan musyarakah
29
, berbasis jual beli seperti murabahah
30
, salam
31
, istishna
32
, dan berbasis sewa seperti ijarah
33
. Berbeda dengan obligasi konvensional yang hanya berbasis pada bunga.
Selanjutnya, dari sisi konektivitas dengan sektor riil. Dengan akad-akad keuangan syariah yang seluruhnya berbasis sektor riil, maka secara otomatis sukuk memiliki direct link dengan sektor
ini. Berbeda dengan obligasi konvensional yang belum tentu memiliki keterkaitan langsung dengan sektor riil. Dengan demikian, by nature sukuk dapat menjadi instrumen untuk menyeimbangkan
antara sektor moneter dengan sektor riil pada sebuah perekonomian.
II. Perkembangan Sukuk Global
Sejak dirilis pertama kali pada tahun 1990, sukuk terus menunjukkan perannya dalam mendorong pertumbuhan sektor keuangan syariah. Berdasarkan data yang diolah dari database IFIS
2010
34
, jumlah penerbitan sukuk secara global telah mencapai angka USD 199,18 milyar per Desember 2010, dengan nilai outstanding sukuk sebesar USD 116,84 milyar. Meski sempat
mengalami penurunan pada tahun 2008, sebagai akibat dari krisis keuangan dunia, dan juga sebagai dampak dari pernyataan ulama fiqh, Maulana Taqi Usmani, yang menyatakan bahwa 85 persen
penerbitan sukuk tidak sesuai syariah, tren penerbitan sukuk pada tahun 2009 mengalami peningkatan yang sangat signifikan.
Pada tahun 2010, berdasarkan Gambar 1, jumlah penerbitan sukuk mencapai angka USD 52,93 milyar, atau mengalami pertumbuhan sebesar 77,11 persen dibandingkan dengan tahun
sebelumnya yang hanya mencapai angka USD 29,89 milyar. Ini menunjukkan bahwa pasar sukuk dunia memiliki prospek yang sangat menjanjikan. Kepercayaan para investor semakin meningkat dari
waktu ke waktu. Bahkan, penerbitan sukuk tahun lalu merupakan pencapaian tertinggi dalam sejarah. Penulis memprediksikan bahwa tahun ini, angka penerbitan sukuk baik jumlah maupun nilai
emisinya akan melampaui pencapaian tahun lalu, meskipun debt crisis di sejumlah negara Eropa telah menimbulkan kekhawatiran tersendiri di pasar keuangan internasional.
28
Mudharabah adalah akad antara pemilik modal shahibul maal dengan pengelola dana mudharib, dimana keduanya bersepakat untuk melaksanakan sebuah proyek, dengan keuntungan dibagi berdasarkan nisbah bagi
hasil
yang telah disepakati. Apabila terjadi kerugian, maka kerugian finansial menjadi tanggung jawab shahibul maal. Sedangkan mudharib hanya menanggung kerugian waktu dan tenaga.
29
Musyarakah adalah akad antara dua pihak atau lebih, dimana masing-masing pihak yang terlibat bersepakat untuk berkontribusi modal dan terlibat dalam pengelolaan. Pada akad ini, semua pihak yang ada bersepakat
untuk berbagi hasil berdasarkan nisbah atau prosentase tertentu. Sedangkan kerugian biasanya ditanggung semua pihak berdasarkan prosentase modal yang disertakan.
30
Murabahah adalah akad jual beli dengan mark up, dimana penjual men-disclosed harga pokok barang kepada pembeli. Kemudian kedua belah pihak saling bersepakat untuk menentukan berapa besaran marjin yang akan
menjadi profit bagi penjual. Pembeli berkewajiban memenuhi kewajibannya dalam jangka waktu tertentu.
31
Salam adalah akad jual beli dimana pembeli memesan barang dengan kriteria dan syarat tertentu, dan penjual mengirimkan barang di masa yang akan datang. Pembayaran harus dilakukan secara penuh di muka. Jika tidak,
maka akadnya menjadi tidak valid. Salam ini pada dasarnya merupakan akad di bidang pertanian.
32
Istishna adalah akad jual beli dimana pembeli memesan barang dengan kriteria dan syarat tertentu, dan penjual mengirimkan barang di masa yang akan datang. Pembayaran disesuaikan dengan kesepakatan, dan tidak
harus dibayar di muka secara penuh.
33
Ijarah adalah akad sewa dimana pemilik barangjasa mendapatkan imbalan sewa dari penyewa barangjasa. Jika pada saat berakhirnya masa sewa, diikuti dengan pengalihan kepemilikan barangjasa kepada penyewa,
baik melalui hibah maupun jual beli, maka transaksi ini dinamakan ijarah muntahiya bittamlik.
34
IFIS adalah singkatan dari Islamic Finance Information Services.
Gambar 1. Total Penerbitan Sukuk Dunia 1990-2010 Sumber : Database IFIS 2010
Berdasarkan kawasan, database IFIS juga menunjukkan bahwa pasar Asia adalah pasar yang paling banyak memberikan kontribusi. Market share kawasan ini mencapai angka 77 persen,
jauh lebih tinggi bila dibandingkan kawasan Timteng yang market share-nya hanya 17 persen. Malaysia masih menjadi negara yang menjadi leading issuer sukuk, dengan market share sebesar
76,37 persen, disusul oleh Pakistan, dengan market share sebesar 6,55 persen. Ini mengisyaratkan bahwa Asia adalah tempat yang sangat menarik bagi investasi syariah, khususnya investasi sukuk.
Gambar 2. Penerbitan Sukuk berdasarkan Kawasan Sumber: Databse IFIS 2010
Sedangkan dari sisi akad, mayoritas sukuk pada tahun 2010 menggunakan akad murabahah 49 persen, disusul oleh akad ijarah 34 persen dan akad musyarakah 10 persen. Ini menunjukkan
bahwa akad-akad berbasis fixed return masih mendominasi penerbitan sukuk. Untuk lebih jelasnya, dapat dilihat pada Gambar 3 berikut ini.
Gambar 3. Penerbitan Sukuk Berdasarkan Akad
Sumber : Database IFIS 2010
III. Pasar Sukuk Nasional
