PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM
PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Nur Yuliyati Ningsih
201010170311117
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpah rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripdi yang berjudul “Pengaruh
Faktor Fundamental terhadap Harga Saham pada Perusahaan Property dan Real
Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” dengan lancar dan baik.
Penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi salah satu persyaratan mencapai
derajat gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang. Penulisan skripsi ini tidak akan terwujud tanpa adanya
motivasi, keyakinan, saran, bimbingan, serta kritik dari berbagai pihak baik secara
langsung maupun tidak langsung. Sebagai ungkapan rasa syukur, dalam
kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya
kepada:
1. Dr. Muhadjir Effendy, M.AP. selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Malang.
2. Dr. H. Nazaruddin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak selaku ketua jurusan akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Dr. Ahmad Juanda, MM. Ak selaku dosen pembimbing pertama atas
arahan, masukan, bimbingan dan waktunya selama peneliti mengerjakan
skripsi.
5. Dr. Widayat, MM selaku dosen pembimbing kedua atas arahan, masukan,
bimbingan dan waktunya selama peneliti mengerjakan skripsi.
6. Adi Prasetyo, S.E., M.Si selaku dosen wali akuntansi kelas C 2010 yang
memberikan pengarahan selama penulis menjadi mahasiswa Universitas
Muhammadiyah malang.
7. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah mendidik dan memberikan ilmu
selama penulis menjadi mahasiswa Universitas Muhammadiyah Malang.
8. Bapak dan Ibu tercinta serta keluarga yang telah memberikan bantuan do’a
serta dorongan moril dan materiil demi keberhasilan studi penulis.
9. Teman-teman semua yang telah memberikan semangat dan dukungan,
serta kritik dan saran sehingga membantu terselesainya penulisan skripsi
ini.
10. Semua pihak yang tidak dapat peneliti sebutkan satu persatu yang telah
memberikan bantuan dan dorongan kepada peneliti.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti,
oleh karena itu peneliti mengharapkan kritik dan saran yang membangun demi
kesempurnaan skripsi ini. Akhirnya, semoga apa yang telah peneliti lakukan
dalam skripsi ini bisa berguna bagi pembaca.
Wa’alaikumsalam Wr.Wb
Malang, 22 Maret 2014
Peneliti
Nur Yuliyati Ningsih
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL........................................................................................ i
PERNYATAAN ORISINALITAS .................................................................. ii
LEMBAR PERSETUJUAN ............................................................................ iii
LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................ iv
KATA PENGANTAR .................................................................................... v
DAFTAR ISI .................................................................................................... vii
DAFTAR TABEL ............................................................................................ x
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xi
DAFTAR GRAFIK ......................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xiii
ABSTRAK ....................................................................................................... xiv
BAB I : PENDAHULUAN ......................................................................... 1
A. Latar Belakang................................................................................. 1
B. Perumusan Masalah ......................................................................... 6
C. Batasan Masalah ............................................................................. 7
D. Tujuan Penelitian ............................................................................ 7
E. Manfaat Penelitian .......................................................................... 7
BAB II : KAJIAN PUSTAKA PUSTAKA ................................................ 9
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ........................................................ 9
B. Tinjauan Pustaka ............................................................................ 12
1. Pasar Modal ............................................................................... 12
2. Saham ......................................................................................... 16
3. Keuntungan atau Resiko Mamiliki atau membeli Saham .......... 21
4. Penilaian Harga Saham .............................................................. 24
5. Proses Valuasi (Penilaian) Harga Saham ................................... 25
6. Pendekatan dalam Menentukan Harga Saham ........................... 26
7. Faktor yang Mempengaruhi Pergerakan Harga Saham atau Indeks
Harga Saham .............................................................................. 27
8. Pendekatan Analisis Saham ....................................................... 29
9. Keterkaitan Harga Saham dengan Faktor Fundamental ............ 39
C. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 40
D. Pengembangan Hipotesis .................................................................... 41
BAB III : METODE PENELITIAN ............................................................. 45
A. Jenis Penelitian ................................................................................... 45
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel ...................................... 45
C. Populasi dan Sampel .......................................................................... 48
D. Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 48
E. Teknik Pengumpulan Data ................................................................. 49
F. Teknik Analisis Data .......................................................................... 49
BAB IV: HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................ 55
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................... 55
B. Deskripsi Variabel Penelitian ............................................................ 57
1. Return On Assets (ROA) .............................................................. 57
2. Debt to Equity Ratio (DER) ......................................................... 60
3. Price Earning Ratio (PER) .......................................................... 63
4. Earning Per Share (EPS) ............................................................. 66
5. Price to Book Value (PBV) .......................................................... 69
6. Net Profit Margin (NPM) ............................................................ 72
7. Harga Saham ................................................................................ 75
C. Analisis Data ...................................................................................... 77
1. Analisis Regresi Linier Berganda ................................................ 77
2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................................. 78
3. Pengujian Hipotesis ..................................................................... 82
D. Pembahasan ........................................................................................ 84
BAB V: KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................ 98
A. Kesimpulan ........................................................................................ 98
B. Saran .................................................................................................. 99
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 100
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu ..................................................................... 11
Tabel 4.1 : Daftar Sampel Perusahaan Property dan Real Estate ................... 56
Tabel 4.2 : Data ROA pada Perusahaan Property dan Real Estate .................. 58
Tabel 4.3 : Data DER pada Perusahaan Property dan Real Estate................... 61
Tabel 4.4 : Data PER pada Perusahaan Property dan Real Estate ................... 64
Tabel 4.5 : Data EPS pada Perusahaan Property dan Real Estate .................... 67
Tabel 4.6 : Data PBV pada Perusahaan Property dan Real Estate ................... 70
Tabel 4.7 : Data NPM pada Perusahaan Property dan Real Estate .................. 73
Tabel 4.8 : Data Harga Saham Tahunan ......................................................... 76
Tabel 4.9 : Regresi Linier Berganda ................................................................ 78
Tabel 4.10: Multikolinieritas............................................................................ 80
Tabel 4.11: Autokorelasi ................................................................................. 80
Tabel 4.12: Hasil Regresi untuk Uji F ............................................................ 82
Tabel 4.13: Hasil Regresi untuk Koefisien Determinasi ................................. 83
Tabel 4.14: Hasil Regresi untuk Uji t .............................................................. 83
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1: Kerangka Pemikiran ................................................................... 40
Gambar 4.1: Normalitas .................................................................................. 79
Gambar 4.2: Heteroskedastisitas ..................................................................... 81
DAFTAR GRAFIK
Grafik 4.1: Perkembangan Return On Assets (ROA) Tahun 2009-2012 ......... 89
Grafik 4.2: Perkembangan Dept to Equity Ratio (DER) Tahun 2009-2012 ... 90
Grafik 4.3: Perkembangan Price Earning Ratio (PER) Tahun 2009-2012 ..... 92
Grafik 4.4: Perkembangan Earning Per Share (EPS) Tahun 2009-2012 ........ 94
Grafik 4.5: Perkembangan Price to Book Value (PBV) Tahun 2009-2012 .... 95
Grafik 4.6: Perkembangan Net Profit Margin (NPM) Tahun 2009-2012 ........ 96
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Tabel Perhitungan Variabel Return On Assets (ROA)
Lampiran 2 : Tabel Perhitungan Variabel Dept to Equity Ratio (DER)
Lampiran 3 : Tabel Perhitungan Variabel Price Earning Ratio (PER)
Lampiran 4 : Tabel Perhitungan Variabel Earning Per Share (EPS)
Lampiran 5 : Tabel Perhitungan Variabel Price to Book Value (PBV)
Lampiran 6 : Tabel Perhitungan Variabel Net Profit Margin (NPM)
Lampiran 7 : Data Harga Saham Tahun 2009-2012
Lampiran 8 : Hasil Perhitungan Regresi dengan menggunakan program SPSS.
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, M.Faisal. 2001. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. UMM Press:
Malang.
Abidin, Jamalul. 2009. “Analisis Faktor Fundamental Keuangan terhadap Harga
Saham Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI”. Tesis.
Sekolah Pasca Sarjana Universitas Sumatra Utara: Medan.
Aisyah, Siti. 2011. “Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental terhadap Harga Saham
Perusahaan Properti dan Real Estate yang Listing di BEI Tahun 20062009”. Skripsi S-1. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas
Pembangunan Nasional “VETERAN”: Jawa Timur.
Alwi, Syafaruddin. 2003. Alat-alat Analisis dalam Pembelanjaan. Edisi ketiga.
Cetakan pertama. Andi Offset: Yogyakarta.
Anastasia, Njo. 2001. “Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik
Terhadap Harga Saham Properti di BEJ”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan,
Universitas Kristen Petra Vol.5 No.2: 123-131.
Darmadji, Tjipto dan Hendy M. Fakhrudin. 2001. Pasar Modal di Indonesia
Pendekatan Tanya Jawab. Salemba Empat: Jakarta.
Darmadji, Tjipto dan Hendy M. Fakhrudin. 2012. Pasar Modal di Indonesia
Pendekatan Tanya Jawab. Edisi ketiga. Salemba Empat: Jakarta.
Fadillah. 2008. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga Saham (studi pada
perusahaan telekomunikasi yang tercatat di BEJ)”. Skripsi S-1. Jurusan
Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang:
Malang.
Fakhrudin. M dan M. Sophian Hadianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis
Investasi di Pasar Modal. PT. Elex Media Komputindo: Jakarta.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Salemba Empat: Jakarta.
Hijriah, Almas. 2011. “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik
terhadap Harga Saham Properti di Bursa Efek Jakarta”. Tesis. Sekolah
Pasca Sarjana Universitas Sumatra Utara: Medan.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Cetakan Pertama. Edisi ketiga. UPP AMP YKPN: Yogyakarta.
Husnan, Suad. 2003. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Cetakan Ketiga. Edisi ketiga. UPP AMP YKPN: Yogyakarta.
Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi kedua. BPFE:
Yogyakarta.
Keiso, E. Donald, Jerry J. Weygandt, dan Terry D. Warfield. 2008. Akuntansi
Intermedite. Edisi 12. Penerbit Erlangga. Jilid 2: Jakarta
Khoiriyah, Amir Tahul Nur. 2008. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental
terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Listing di BEI”. Skripsi S-1
Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah
Malang: Malang.
Kodrat, David Sukardi dan Kurniawan Indonanjaya. 2010. Manajemen Investasi
Pendekatan Teknikal dan Fundamental untuk Analisis Saham. Edisi
pertama. Graha Ilmu: Yogyakarta.
Kurniawan, Ockyvidya. 2010. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga
Saham pada Perusahaan Tekstil yang Go Public di BEI”. Skripsi S-1.
Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Pembangunan Nasional
“VETERAN”: Jawa Timur.
Nurmawati, Dessy Ika. 2010. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap
Harga Saham (studi pada perusahaan yang sahamnya termasuk indeks LQ
45 di BEI)”. Skripsi S-1. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi.
Universitas Muhammadiyah Malang: Malang.
Rismawati, Ema. 2012. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga Saham
Telekomunikasi yang terdaftar di BEI”. Skripsi S-1. Jurusan Akuntansi.
Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang: Malang.
Sanusi, Anwar. 2013. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ketiga. Salemba Empat:
Jakarta.
Sarjono, Haryadi dan Winda Julianita. 2011. SPSS vs LISREL: Sebuah Pengantar,
Aplikasi untuk Riset. Salemba Empat: Jakarta.
Subramayam, K.R dan John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 10.
Salemba Empat: Jakarta.
Sunjaya, Ridwan dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan. Edisi ke-4.
Literata Lintas Media: Bandung.
Sutrisno. 2000. Manajemen Keuangan. Konsep dan Aplikasi. Ekonisia:
Yogyakarta.
Syamsuddin, Lukman. 2000. Manajemen Keuangan perusahaan (konsep aplikasi
dalam perencanaan, pengawasan, dan pengambilan keputusan). Edisi Baru.
PT. Raya Grafindo Persada: Jakarta.
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi
Pertama. PT BPFE: Yogyakarta.
Usman, Marzuki. 1990. ABC Pasar Modal di Indonesia. Cetakan pertama. LPPI
dan ISEI: Jakarta.
http://www.rumah.com/berita-properti/2012/1/206/bisnis-properti-2012-growthatau-booming. (diakses 30 September 2013).
http://forum.kompas.com/properti/62914-bisnis-properti-2012-hanya-tumbuhatau-bakal-booming. (diakses 30 September 2013).
http://www.idx.co.id/idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx.(diakses
10 Desember 2013).
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perkembangan bisnis property dan real estate di Indonesia mengalami
kenaikan yang sangat tajam pada dekade terakhir ini. Banyak masyarakat
tertarik menginvestasikan dananya di sektor properti dikarenakan harganya
yang cenderung selalu naik (www.kompas.com, 30 September 2013).
Kenaikan harga saham property dan real estate disebabkan karena harga tanah
yang cenderung naik, supply tanah bersifat tetap sedangkan demand nya akan
selalu bertambah seiring dengan pertambahan jumlah penduduk serta
bertambahnya kebutuhan manusia akan tempat tinggal, perkantoran, pusat
perbelanjaan, taman hiburan dan lain-lain.
Investasi di sektor properti dan real estate pada umumnya bersifat jangka
panjang dan pertumbuhannya sangat sensitif terhadap indikator makro
ekonomi, seperti pertumbuhan ekonomi, laju inflasi, tingkat suku bunga dan
nilai tukar rupiah. Sejak krisis ekonomi tahun 1998, banyak perusahaan
pengembang mengalami kesulitan karena memiliki hutang yang didominasi
oleh dolar Amerika dalam jumlah yang besar yang telah dipinjamnya pada
saat sebelum krisis ekonomi guna membangun properti. Berdasarkan harian
kompas online (30-09-2013) menyatakan krisis ekonomi menyebabkan bunga
1
2
kredit melonjak hingga 50% sehingga pengembang mengalami kesulitan
untuk membayar cicilan kreditnya (dalam bentuk dolar Amerika).
Berdasarkan harian kompas online (30-09-2013) menyatakan bahwa
belakangan muncul pendapatan yang menyatakan booming bisnis properti
terjadi di 2013. Akan tetapi berdasarkan hasil analisis Ikatan Analis Properti
Indonesia (IKAPRI), booming properti akan terjadi pada tahun 2014.
Perkembangan bisnis properti di Indonesia yang diprediksi akan mengalami
kejayaan di tahun 2014. Sektor apartemen mencapai puncaknya pada 2012
dengan nilai kapitalisasi sebesar Rp12,4 triliun, sedangkan sektor ritel (pusat
perbalanjaan) mencapai puncaknya 2013 dengan nilai kapitalisasi sebesar
Rp14 triliun.
Sementara itu, sektor perkantoran mencapai puncaknya di 2011 lalu
dengan nilai kapitalisasi Rp10 Triliun, sedangkan sektor perhotelan telah
mengalami booming sejak 2010-2012, dengan nilai kapitalisasi diatas Rp 6
triliun. Disisi lain, sektor perumahan dan ruko tetap akan tumbuh signifikan
sampai 2012-2014. Secara umum, total nilai kapitalisasi properti tertinggi
terjadi pada 2013-2014 yang secara signifikan ditopang oleh sektor
perumahan, ruko, dan pusat perbalanjaan.
Perkembangan harga saham di sektor properti dan real estate setiap
tahunnya mengalami peningkatan. Hal ini dikarenakan jumlah permintaan
konsumen yang semakin meningkat sehingga mendorong naiknya harga
saham properti. Selain itu juga dapat disebabkan oleh respon dan reaksi yang
berbeda-beda dari setiap investor terhadap informasi-informasi yang terdapat
3
di pasar. Informasi-informasi ini dapat bersumber dari kondisi pertumbuhan
ekonomi di Indonesia yang dapat dilihat dari pertumbuhan indikator makro
ekonomi.
Faktor – faktor yang mempengaruhi tingkat pergerakan harga saham
yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal disebut juga sebagai
faktor fundamental adalah faktor yang berasal dari dalam perusahaan dan
dapat dikendalikan oleh manajemen perusahaan. Faktor internal ini berkaitan
dengan pendapatan yang akan diperoleh para pemodal baik berupa dividen
maupun capital gain. Faktor eksternal merupakan faktor non fundamental
biasanya bersifat makro seperti situasi politik dan keamanan, perubahan nilai
tukar mata uang, naik turunnya suku bunga bank dan serta rumor-rumor yang
sengaja oleh spekulan atau orang-orang yang ingin mengeruk keuntungan
dari situasi tersebut (Alwi, 2003: 105). Faktor fundamental merupakan faktor
yang sangat penting dan berpengaruh terhadap harga pasar saham. Bagi
perusahaan, faktor ini menjadi tanggung jawab pihak manajemen perusahaan
khususnya kepada para pemegang saham.
Analisis fundamental merupakan salah satu cara untuk mengetahui
prospek dari suatu industri. Menurut Husnan (2003:307) analisis fundamental
mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan: (a)
mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga
saham dimasa yang akan datang, dan (b) menerapkan hubungan variabelvariabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Analisis
fundamental meliputi analisis ekonomi, industri dan perusahaan. Dalam
4
melakukan analisis perusahaan, investor mendasarkan kerangka pikirannya
pada dua komponen utama, yaitu Earning Per Share (EPS) dan Price
Earning Ratio (PER). Ada tiga alasan yang mendasari penggunaan
komponen tersebut. Pertama, karena pada dasarnya komponen tersebut bisa
dipakai untuk mengestimasi nilai intrinsik suatu saham. Kedua, deviden yang
dibayarkan perusahaan pada dasarnya dibayarkan dari earning. Ketiga,
adanya hubungan antara perubahan earning dan perubahan harga saham
(Tandelilin, 2001:232).
Minat investor yang meningkat dalam berinvestasi pada suatu saham akan
mempengaruhi transaksi dalam perdagangan saham. Rasio Price to Book
Value (PBV) digunakan untuk menilai apakah suatu saham undervalued atau
overvalued. Suatu saham disebut undervalued bilamana harga sahamnya
dibawah nilai buku perusahaan. Sebaliknya, dikatakan overvalued apabila
harga saham melebihi nilai buku. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2001:
199) PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku
saham perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan
prospek perusahaan tersebut.
Dari sudut pandang investor, salah satu indikator untuk menilai prospek
perusahaan adalah dengan melihat pertumbuhan profitabilitas perusahaan.
Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui sejauh mana
investasi yang akan dilakukan investor mampu memberikan return yang
sesuai dengan tingkat yang diisyaratkan investor (Tandelilin, 2001:204).
Untuk itu, digunakan rasio profitabilitas utama, yaitu Return On Assets
5
(ROA) dan Net Profit Margin (NPM). Rasio ROA digunakan untuk melihat
sejauh mana perusahaan mampu menghasilkan laba dari penggunaan asset
yang dimiliknya, sedangkan NPM digunakan untuk melihat sejauh mana
perusahaan mampu menghasilkan laba dari tingkat penjualannya.
Investor juga memperhatikan jumlah hutang yang dimiliki oleh
perusahaan. Tingginya tingkat hutang akan berdampak pada keuntungan yang
diperoleh kecil. Hal ini berarti kinerja perusahaan buruk. Tingginya tingkat
hutang perusahaan tidak dapat menarik minat investor untuk membeli saham
tersebut. Hal ini dikarenakan investor tidak dapat memperoleh capital gain
atas saham yang dimilikinya. Untuk itu, digunakan rasio leverage, yaitu Debt
to Equity Ratio (DER) untuk mengukur tingkat hutang yang dimiliki
perusahaan.
Sedemikian pentingnya analisa fundamental terhadap harga saham
sehingga investor dan analis mencoba mengembangkan informasi yang
terdapat dalam laporan keuangan. Informasi dalam laporan keuangan suatu
perusahaan diyakini memberikan gambaran tentang kondisi perusahaan saat
ini sekaligus dapat meprediksi kondisi perusahaan di masa yang akan datang.
Laporan keuangan suatu perusahaan akan menyebabkan investor bereaksi
terhadap penurunan atau kenaikan harga saham tersebut.
Penelitian ini telah banyak dilakukan sebelumnya. Abidin (2009)
menunjukkan bahwa faktor fundamental seperti ROI, EPS, OPM, BV
berpengaruh signifikan terhadap harga saham, baik secara simultan maupun
parsial. Aisyah (2011) menunjukkan bahwa faktor fundamental seperti EPS,
6
DER, ROA, dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
baik secara simultan maupun secara parsial. Kurniawan (2010) menunjukkan
bahwa ROA, DER tidak berpengaruh sigifikan terhadap harga saham baik
secara simultan dan parsial, dan tidak adanya variabel bebas yang
mempunyai pengaruh paling dominan terhadap harga saham.
Berdasarkan latar belakang yang dikemukakan dan fenomena yang terjadi
pada lingkungan perusahaan, maka peneliti tertarik meneliti tentang
“Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham pada Perusahaan
Properti dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun
2009-2012”.
B. Perumusan Masalah
1. Apakah faktor fundamental, yaitu Debt to Equity Ratio (DER), Price
Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), Prince to Book Value
(PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit Margin (NPM) secara
simultan memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham properti
dan real estate di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah faktor fundamental, yaitu Debt to Equity Ratio (DER), Price
Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), Prince to Book Value
(PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit Margin (NPM) secara
parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham properti dan
real estate di Bursa Efek Indonesia?
7
C. Batasan Masalah
Faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham dapat dihitung
dengan rasio keuangan. Peneliti memilih variabel ROA, DER, PER, EPS,
PBV, dan NPM dalam menganalisis pengaruh terhadap harga saham.
D. Tujuan Penelitian
1. Untuk mengetahui pengaruh faktor fundamental, yaitu Debt to Equity
Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
Prince to Book Value (PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit
Margin (NPM) secara simultan memiliki pengaruh signifikan terhadap
harga saham properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui pengaruh faktor fundamental, yaitu Debt to Equity
Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
Prince to Book Value (PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit
Margin (NPM) secara parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga
saham properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia.
E. Manfaat Penelitian
1. Untuk menambah wawasan dan pandangan kepada peneliti, tentang faktor
fundamental dalam mempelajari pergerakan harga saham properti dan real
estate
di
Bursa
mempengaruhinya.
Efek
Indonesia
serta
variabel-variabel
yang
8
2. Melalui penelitian ini diharapkan dapat melengkapi temuan-temuan
empiris yang telah ada mengenai pengaruh faktor fundamental terhadap
harga saham dalam kaitannya dengan ilmu manajemen keuangan dan
investasi.
3. Sebagai referensi bagi peneliti-peneliti selanjutnya yang tertarik
mendalami dunia investasi, serta untuk mendapatkan penemuanpenemuan baru yang berguna bagi kemajuan dan pengembangan ilmu
pengetahuan.
4. Sebagai pedoman bagi para investor khususnya dan masyarakat
umumnya, dalam memberikan informasi yang lebih lengkap, dan jelas
mengenai pengaruh faktor fundamental terhadap harga saham properti
dan
real
estate
mempertimbangkan
di
Bursa
pengambilan
Efek
Indonesia,
keputusan
menginvestasikan dananya di pasar modal.
yang
sehingga
dapat
akurat
dalam
PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Nur Yuliyati Ningsih
201010170311117
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpah rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripdi yang berjudul “Pengaruh
Faktor Fundamental terhadap Harga Saham pada Perusahaan Property dan Real
Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” dengan lancar dan baik.
Penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi salah satu persyaratan mencapai
derajat gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang. Penulisan skripsi ini tidak akan terwujud tanpa adanya
motivasi, keyakinan, saran, bimbingan, serta kritik dari berbagai pihak baik secara
langsung maupun tidak langsung. Sebagai ungkapan rasa syukur, dalam
kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya
kepada:
1. Dr. Muhadjir Effendy, M.AP. selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Malang.
2. Dr. H. Nazaruddin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak selaku ketua jurusan akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Dr. Ahmad Juanda, MM. Ak selaku dosen pembimbing pertama atas
arahan, masukan, bimbingan dan waktunya selama peneliti mengerjakan
skripsi.
5. Dr. Widayat, MM selaku dosen pembimbing kedua atas arahan, masukan,
bimbingan dan waktunya selama peneliti mengerjakan skripsi.
6. Adi Prasetyo, S.E., M.Si selaku dosen wali akuntansi kelas C 2010 yang
memberikan pengarahan selama penulis menjadi mahasiswa Universitas
Muhammadiyah malang.
7. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah mendidik dan memberikan ilmu
selama penulis menjadi mahasiswa Universitas Muhammadiyah Malang.
8. Bapak dan Ibu tercinta serta keluarga yang telah memberikan bantuan do’a
serta dorongan moril dan materiil demi keberhasilan studi penulis.
9. Teman-teman semua yang telah memberikan semangat dan dukungan,
serta kritik dan saran sehingga membantu terselesainya penulisan skripsi
ini.
10. Semua pihak yang tidak dapat peneliti sebutkan satu persatu yang telah
memberikan bantuan dan dorongan kepada peneliti.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki peneliti,
oleh karena itu peneliti mengharapkan kritik dan saran yang membangun demi
kesempurnaan skripsi ini. Akhirnya, semoga apa yang telah peneliti lakukan
dalam skripsi ini bisa berguna bagi pembaca.
Wa’alaikumsalam Wr.Wb
Malang, 22 Maret 2014
Peneliti
Nur Yuliyati Ningsih
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL........................................................................................ i
PERNYATAAN ORISINALITAS .................................................................. ii
LEMBAR PERSETUJUAN ............................................................................ iii
LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................ iv
KATA PENGANTAR .................................................................................... v
DAFTAR ISI .................................................................................................... vii
DAFTAR TABEL ............................................................................................ x
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xi
DAFTAR GRAFIK ......................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xiii
ABSTRAK ....................................................................................................... xiv
BAB I : PENDAHULUAN ......................................................................... 1
A. Latar Belakang................................................................................. 1
B. Perumusan Masalah ......................................................................... 6
C. Batasan Masalah ............................................................................. 7
D. Tujuan Penelitian ............................................................................ 7
E. Manfaat Penelitian .......................................................................... 7
BAB II : KAJIAN PUSTAKA PUSTAKA ................................................ 9
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ........................................................ 9
B. Tinjauan Pustaka ............................................................................ 12
1. Pasar Modal ............................................................................... 12
2. Saham ......................................................................................... 16
3. Keuntungan atau Resiko Mamiliki atau membeli Saham .......... 21
4. Penilaian Harga Saham .............................................................. 24
5. Proses Valuasi (Penilaian) Harga Saham ................................... 25
6. Pendekatan dalam Menentukan Harga Saham ........................... 26
7. Faktor yang Mempengaruhi Pergerakan Harga Saham atau Indeks
Harga Saham .............................................................................. 27
8. Pendekatan Analisis Saham ....................................................... 29
9. Keterkaitan Harga Saham dengan Faktor Fundamental ............ 39
C. Kerangka Pemikiran ............................................................................ 40
D. Pengembangan Hipotesis .................................................................... 41
BAB III : METODE PENELITIAN ............................................................. 45
A. Jenis Penelitian ................................................................................... 45
B. Variabel dan Definisi Operasional Variabel ...................................... 45
C. Populasi dan Sampel .......................................................................... 48
D. Jenis dan Sumber Data ....................................................................... 48
E. Teknik Pengumpulan Data ................................................................. 49
F. Teknik Analisis Data .......................................................................... 49
BAB IV: HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................ 55
A. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................... 55
B. Deskripsi Variabel Penelitian ............................................................ 57
1. Return On Assets (ROA) .............................................................. 57
2. Debt to Equity Ratio (DER) ......................................................... 60
3. Price Earning Ratio (PER) .......................................................... 63
4. Earning Per Share (EPS) ............................................................. 66
5. Price to Book Value (PBV) .......................................................... 69
6. Net Profit Margin (NPM) ............................................................ 72
7. Harga Saham ................................................................................ 75
C. Analisis Data ...................................................................................... 77
1. Analisis Regresi Linier Berganda ................................................ 77
2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................................. 78
3. Pengujian Hipotesis ..................................................................... 82
D. Pembahasan ........................................................................................ 84
BAB V: KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................ 98
A. Kesimpulan ........................................................................................ 98
B. Saran .................................................................................................. 99
DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 100
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu ..................................................................... 11
Tabel 4.1 : Daftar Sampel Perusahaan Property dan Real Estate ................... 56
Tabel 4.2 : Data ROA pada Perusahaan Property dan Real Estate .................. 58
Tabel 4.3 : Data DER pada Perusahaan Property dan Real Estate................... 61
Tabel 4.4 : Data PER pada Perusahaan Property dan Real Estate ................... 64
Tabel 4.5 : Data EPS pada Perusahaan Property dan Real Estate .................... 67
Tabel 4.6 : Data PBV pada Perusahaan Property dan Real Estate ................... 70
Tabel 4.7 : Data NPM pada Perusahaan Property dan Real Estate .................. 73
Tabel 4.8 : Data Harga Saham Tahunan ......................................................... 76
Tabel 4.9 : Regresi Linier Berganda ................................................................ 78
Tabel 4.10: Multikolinieritas............................................................................ 80
Tabel 4.11: Autokorelasi ................................................................................. 80
Tabel 4.12: Hasil Regresi untuk Uji F ............................................................ 82
Tabel 4.13: Hasil Regresi untuk Koefisien Determinasi ................................. 83
Tabel 4.14: Hasil Regresi untuk Uji t .............................................................. 83
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1: Kerangka Pemikiran ................................................................... 40
Gambar 4.1: Normalitas .................................................................................. 79
Gambar 4.2: Heteroskedastisitas ..................................................................... 81
DAFTAR GRAFIK
Grafik 4.1: Perkembangan Return On Assets (ROA) Tahun 2009-2012 ......... 89
Grafik 4.2: Perkembangan Dept to Equity Ratio (DER) Tahun 2009-2012 ... 90
Grafik 4.3: Perkembangan Price Earning Ratio (PER) Tahun 2009-2012 ..... 92
Grafik 4.4: Perkembangan Earning Per Share (EPS) Tahun 2009-2012 ........ 94
Grafik 4.5: Perkembangan Price to Book Value (PBV) Tahun 2009-2012 .... 95
Grafik 4.6: Perkembangan Net Profit Margin (NPM) Tahun 2009-2012 ........ 96
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Tabel Perhitungan Variabel Return On Assets (ROA)
Lampiran 2 : Tabel Perhitungan Variabel Dept to Equity Ratio (DER)
Lampiran 3 : Tabel Perhitungan Variabel Price Earning Ratio (PER)
Lampiran 4 : Tabel Perhitungan Variabel Earning Per Share (EPS)
Lampiran 5 : Tabel Perhitungan Variabel Price to Book Value (PBV)
Lampiran 6 : Tabel Perhitungan Variabel Net Profit Margin (NPM)
Lampiran 7 : Data Harga Saham Tahun 2009-2012
Lampiran 8 : Hasil Perhitungan Regresi dengan menggunakan program SPSS.
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, M.Faisal. 2001. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. UMM Press:
Malang.
Abidin, Jamalul. 2009. “Analisis Faktor Fundamental Keuangan terhadap Harga
Saham Perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di BEI”. Tesis.
Sekolah Pasca Sarjana Universitas Sumatra Utara: Medan.
Aisyah, Siti. 2011. “Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental terhadap Harga Saham
Perusahaan Properti dan Real Estate yang Listing di BEI Tahun 20062009”. Skripsi S-1. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas
Pembangunan Nasional “VETERAN”: Jawa Timur.
Alwi, Syafaruddin. 2003. Alat-alat Analisis dalam Pembelanjaan. Edisi ketiga.
Cetakan pertama. Andi Offset: Yogyakarta.
Anastasia, Njo. 2001. “Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik
Terhadap Harga Saham Properti di BEJ”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan,
Universitas Kristen Petra Vol.5 No.2: 123-131.
Darmadji, Tjipto dan Hendy M. Fakhrudin. 2001. Pasar Modal di Indonesia
Pendekatan Tanya Jawab. Salemba Empat: Jakarta.
Darmadji, Tjipto dan Hendy M. Fakhrudin. 2012. Pasar Modal di Indonesia
Pendekatan Tanya Jawab. Edisi ketiga. Salemba Empat: Jakarta.
Fadillah. 2008. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga Saham (studi pada
perusahaan telekomunikasi yang tercatat di BEJ)”. Skripsi S-1. Jurusan
Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang:
Malang.
Fakhrudin. M dan M. Sophian Hadianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis
Investasi di Pasar Modal. PT. Elex Media Komputindo: Jakarta.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Salemba Empat: Jakarta.
Hijriah, Almas. 2011. “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik
terhadap Harga Saham Properti di Bursa Efek Jakarta”. Tesis. Sekolah
Pasca Sarjana Universitas Sumatra Utara: Medan.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Cetakan Pertama. Edisi ketiga. UPP AMP YKPN: Yogyakarta.
Husnan, Suad. 2003. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Cetakan Ketiga. Edisi ketiga. UPP AMP YKPN: Yogyakarta.
Jogiyanto. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi kedua. BPFE:
Yogyakarta.
Keiso, E. Donald, Jerry J. Weygandt, dan Terry D. Warfield. 2008. Akuntansi
Intermedite. Edisi 12. Penerbit Erlangga. Jilid 2: Jakarta
Khoiriyah, Amir Tahul Nur. 2008. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental
terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Listing di BEI”. Skripsi S-1
Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah
Malang: Malang.
Kodrat, David Sukardi dan Kurniawan Indonanjaya. 2010. Manajemen Investasi
Pendekatan Teknikal dan Fundamental untuk Analisis Saham. Edisi
pertama. Graha Ilmu: Yogyakarta.
Kurniawan, Ockyvidya. 2010. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga
Saham pada Perusahaan Tekstil yang Go Public di BEI”. Skripsi S-1.
Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi. Universitas Pembangunan Nasional
“VETERAN”: Jawa Timur.
Nurmawati, Dessy Ika. 2010. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap
Harga Saham (studi pada perusahaan yang sahamnya termasuk indeks LQ
45 di BEI)”. Skripsi S-1. Jurusan Akuntansi. Fakultas Ekonomi.
Universitas Muhammadiyah Malang: Malang.
Rismawati, Ema. 2012. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga Saham
Telekomunikasi yang terdaftar di BEI”. Skripsi S-1. Jurusan Akuntansi.
Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang: Malang.
Sanusi, Anwar. 2013. Metode Penelitian Bisnis. Cetakan ketiga. Salemba Empat:
Jakarta.
Sarjono, Haryadi dan Winda Julianita. 2011. SPSS vs LISREL: Sebuah Pengantar,
Aplikasi untuk Riset. Salemba Empat: Jakarta.
Subramayam, K.R dan John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 10.
Salemba Empat: Jakarta.
Sunjaya, Ridwan dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan. Edisi ke-4.
Literata Lintas Media: Bandung.
Sutrisno. 2000. Manajemen Keuangan. Konsep dan Aplikasi. Ekonisia:
Yogyakarta.
Syamsuddin, Lukman. 2000. Manajemen Keuangan perusahaan (konsep aplikasi
dalam perencanaan, pengawasan, dan pengambilan keputusan). Edisi Baru.
PT. Raya Grafindo Persada: Jakarta.
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi
Pertama. PT BPFE: Yogyakarta.
Usman, Marzuki. 1990. ABC Pasar Modal di Indonesia. Cetakan pertama. LPPI
dan ISEI: Jakarta.
http://www.rumah.com/berita-properti/2012/1/206/bisnis-properti-2012-growthatau-booming. (diakses 30 September 2013).
http://forum.kompas.com/properti/62914-bisnis-properti-2012-hanya-tumbuhatau-bakal-booming. (diakses 30 September 2013).
http://www.idx.co.id/idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan.aspx.(diakses
10 Desember 2013).
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perkembangan bisnis property dan real estate di Indonesia mengalami
kenaikan yang sangat tajam pada dekade terakhir ini. Banyak masyarakat
tertarik menginvestasikan dananya di sektor properti dikarenakan harganya
yang cenderung selalu naik (www.kompas.com, 30 September 2013).
Kenaikan harga saham property dan real estate disebabkan karena harga tanah
yang cenderung naik, supply tanah bersifat tetap sedangkan demand nya akan
selalu bertambah seiring dengan pertambahan jumlah penduduk serta
bertambahnya kebutuhan manusia akan tempat tinggal, perkantoran, pusat
perbelanjaan, taman hiburan dan lain-lain.
Investasi di sektor properti dan real estate pada umumnya bersifat jangka
panjang dan pertumbuhannya sangat sensitif terhadap indikator makro
ekonomi, seperti pertumbuhan ekonomi, laju inflasi, tingkat suku bunga dan
nilai tukar rupiah. Sejak krisis ekonomi tahun 1998, banyak perusahaan
pengembang mengalami kesulitan karena memiliki hutang yang didominasi
oleh dolar Amerika dalam jumlah yang besar yang telah dipinjamnya pada
saat sebelum krisis ekonomi guna membangun properti. Berdasarkan harian
kompas online (30-09-2013) menyatakan krisis ekonomi menyebabkan bunga
1
2
kredit melonjak hingga 50% sehingga pengembang mengalami kesulitan
untuk membayar cicilan kreditnya (dalam bentuk dolar Amerika).
Berdasarkan harian kompas online (30-09-2013) menyatakan bahwa
belakangan muncul pendapatan yang menyatakan booming bisnis properti
terjadi di 2013. Akan tetapi berdasarkan hasil analisis Ikatan Analis Properti
Indonesia (IKAPRI), booming properti akan terjadi pada tahun 2014.
Perkembangan bisnis properti di Indonesia yang diprediksi akan mengalami
kejayaan di tahun 2014. Sektor apartemen mencapai puncaknya pada 2012
dengan nilai kapitalisasi sebesar Rp12,4 triliun, sedangkan sektor ritel (pusat
perbalanjaan) mencapai puncaknya 2013 dengan nilai kapitalisasi sebesar
Rp14 triliun.
Sementara itu, sektor perkantoran mencapai puncaknya di 2011 lalu
dengan nilai kapitalisasi Rp10 Triliun, sedangkan sektor perhotelan telah
mengalami booming sejak 2010-2012, dengan nilai kapitalisasi diatas Rp 6
triliun. Disisi lain, sektor perumahan dan ruko tetap akan tumbuh signifikan
sampai 2012-2014. Secara umum, total nilai kapitalisasi properti tertinggi
terjadi pada 2013-2014 yang secara signifikan ditopang oleh sektor
perumahan, ruko, dan pusat perbalanjaan.
Perkembangan harga saham di sektor properti dan real estate setiap
tahunnya mengalami peningkatan. Hal ini dikarenakan jumlah permintaan
konsumen yang semakin meningkat sehingga mendorong naiknya harga
saham properti. Selain itu juga dapat disebabkan oleh respon dan reaksi yang
berbeda-beda dari setiap investor terhadap informasi-informasi yang terdapat
3
di pasar. Informasi-informasi ini dapat bersumber dari kondisi pertumbuhan
ekonomi di Indonesia yang dapat dilihat dari pertumbuhan indikator makro
ekonomi.
Faktor – faktor yang mempengaruhi tingkat pergerakan harga saham
yaitu faktor internal dan faktor eksternal. Faktor internal disebut juga sebagai
faktor fundamental adalah faktor yang berasal dari dalam perusahaan dan
dapat dikendalikan oleh manajemen perusahaan. Faktor internal ini berkaitan
dengan pendapatan yang akan diperoleh para pemodal baik berupa dividen
maupun capital gain. Faktor eksternal merupakan faktor non fundamental
biasanya bersifat makro seperti situasi politik dan keamanan, perubahan nilai
tukar mata uang, naik turunnya suku bunga bank dan serta rumor-rumor yang
sengaja oleh spekulan atau orang-orang yang ingin mengeruk keuntungan
dari situasi tersebut (Alwi, 2003: 105). Faktor fundamental merupakan faktor
yang sangat penting dan berpengaruh terhadap harga pasar saham. Bagi
perusahaan, faktor ini menjadi tanggung jawab pihak manajemen perusahaan
khususnya kepada para pemegang saham.
Analisis fundamental merupakan salah satu cara untuk mengetahui
prospek dari suatu industri. Menurut Husnan (2003:307) analisis fundamental
mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan: (a)
mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga
saham dimasa yang akan datang, dan (b) menerapkan hubungan variabelvariabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham. Analisis
fundamental meliputi analisis ekonomi, industri dan perusahaan. Dalam
4
melakukan analisis perusahaan, investor mendasarkan kerangka pikirannya
pada dua komponen utama, yaitu Earning Per Share (EPS) dan Price
Earning Ratio (PER). Ada tiga alasan yang mendasari penggunaan
komponen tersebut. Pertama, karena pada dasarnya komponen tersebut bisa
dipakai untuk mengestimasi nilai intrinsik suatu saham. Kedua, deviden yang
dibayarkan perusahaan pada dasarnya dibayarkan dari earning. Ketiga,
adanya hubungan antara perubahan earning dan perubahan harga saham
(Tandelilin, 2001:232).
Minat investor yang meningkat dalam berinvestasi pada suatu saham akan
mempengaruhi transaksi dalam perdagangan saham. Rasio Price to Book
Value (PBV) digunakan untuk menilai apakah suatu saham undervalued atau
overvalued. Suatu saham disebut undervalued bilamana harga sahamnya
dibawah nilai buku perusahaan. Sebaliknya, dikatakan overvalued apabila
harga saham melebihi nilai buku. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2001:
199) PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku
saham perusahaan. Semakin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan
prospek perusahaan tersebut.
Dari sudut pandang investor, salah satu indikator untuk menilai prospek
perusahaan adalah dengan melihat pertumbuhan profitabilitas perusahaan.
Indikator ini sangat penting diperhatikan untuk mengetahui sejauh mana
investasi yang akan dilakukan investor mampu memberikan return yang
sesuai dengan tingkat yang diisyaratkan investor (Tandelilin, 2001:204).
Untuk itu, digunakan rasio profitabilitas utama, yaitu Return On Assets
5
(ROA) dan Net Profit Margin (NPM). Rasio ROA digunakan untuk melihat
sejauh mana perusahaan mampu menghasilkan laba dari penggunaan asset
yang dimiliknya, sedangkan NPM digunakan untuk melihat sejauh mana
perusahaan mampu menghasilkan laba dari tingkat penjualannya.
Investor juga memperhatikan jumlah hutang yang dimiliki oleh
perusahaan. Tingginya tingkat hutang akan berdampak pada keuntungan yang
diperoleh kecil. Hal ini berarti kinerja perusahaan buruk. Tingginya tingkat
hutang perusahaan tidak dapat menarik minat investor untuk membeli saham
tersebut. Hal ini dikarenakan investor tidak dapat memperoleh capital gain
atas saham yang dimilikinya. Untuk itu, digunakan rasio leverage, yaitu Debt
to Equity Ratio (DER) untuk mengukur tingkat hutang yang dimiliki
perusahaan.
Sedemikian pentingnya analisa fundamental terhadap harga saham
sehingga investor dan analis mencoba mengembangkan informasi yang
terdapat dalam laporan keuangan. Informasi dalam laporan keuangan suatu
perusahaan diyakini memberikan gambaran tentang kondisi perusahaan saat
ini sekaligus dapat meprediksi kondisi perusahaan di masa yang akan datang.
Laporan keuangan suatu perusahaan akan menyebabkan investor bereaksi
terhadap penurunan atau kenaikan harga saham tersebut.
Penelitian ini telah banyak dilakukan sebelumnya. Abidin (2009)
menunjukkan bahwa faktor fundamental seperti ROI, EPS, OPM, BV
berpengaruh signifikan terhadap harga saham, baik secara simultan maupun
parsial. Aisyah (2011) menunjukkan bahwa faktor fundamental seperti EPS,
6
DER, ROA, dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham
baik secara simultan maupun secara parsial. Kurniawan (2010) menunjukkan
bahwa ROA, DER tidak berpengaruh sigifikan terhadap harga saham baik
secara simultan dan parsial, dan tidak adanya variabel bebas yang
mempunyai pengaruh paling dominan terhadap harga saham.
Berdasarkan latar belakang yang dikemukakan dan fenomena yang terjadi
pada lingkungan perusahaan, maka peneliti tertarik meneliti tentang
“Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham pada Perusahaan
Properti dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun
2009-2012”.
B. Perumusan Masalah
1. Apakah faktor fundamental, yaitu Debt to Equity Ratio (DER), Price
Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), Prince to Book Value
(PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit Margin (NPM) secara
simultan memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham properti
dan real estate di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah faktor fundamental, yaitu Debt to Equity Ratio (DER), Price
Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), Prince to Book Value
(PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit Margin (NPM) secara
parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham properti dan
real estate di Bursa Efek Indonesia?
7
C. Batasan Masalah
Faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham dapat dihitung
dengan rasio keuangan. Peneliti memilih variabel ROA, DER, PER, EPS,
PBV, dan NPM dalam menganalisis pengaruh terhadap harga saham.
D. Tujuan Penelitian
1. Untuk mengetahui pengaruh faktor fundamental, yaitu Debt to Equity
Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
Prince to Book Value (PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit
Margin (NPM) secara simultan memiliki pengaruh signifikan terhadap
harga saham properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui pengaruh faktor fundamental, yaitu Debt to Equity
Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
Prince to Book Value (PBV), Return On Asset (ROA), dan Net Profit
Margin (NPM) secara parsial memiliki pengaruh signifikan terhadap harga
saham properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia.
E. Manfaat Penelitian
1. Untuk menambah wawasan dan pandangan kepada peneliti, tentang faktor
fundamental dalam mempelajari pergerakan harga saham properti dan real
estate
di
Bursa
mempengaruhinya.
Efek
Indonesia
serta
variabel-variabel
yang
8
2. Melalui penelitian ini diharapkan dapat melengkapi temuan-temuan
empiris yang telah ada mengenai pengaruh faktor fundamental terhadap
harga saham dalam kaitannya dengan ilmu manajemen keuangan dan
investasi.
3. Sebagai referensi bagi peneliti-peneliti selanjutnya yang tertarik
mendalami dunia investasi, serta untuk mendapatkan penemuanpenemuan baru yang berguna bagi kemajuan dan pengembangan ilmu
pengetahuan.
4. Sebagai pedoman bagi para investor khususnya dan masyarakat
umumnya, dalam memberikan informasi yang lebih lengkap, dan jelas
mengenai pengaruh faktor fundamental terhadap harga saham properti
dan
real
estate
mempertimbangkan
di
Bursa
pengambilan
Efek
Indonesia,
keputusan
menginvestasikan dananya di pasar modal.
yang
sehingga
dapat
akurat
dalam