Pengaruh Faktor – Faktor Fundamental Perusahaan pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Sampel Penelitian
NO NAMA PERUSAHAAN KODE EMITEN
1. Alam Surya Realty Tbk ASRI
2. Bakrieland Development Tbk ELTY
3. Bekasi Asri pemula Tbk BAPA
4. Bumi Citra Permai Tbk BCIP
5. Bumi Serpong Damai Tbk BSDE
6 Ciputra Development Tbk CTRA
7. Ciputra PropertyTbk CTRP
8. Cowell Development Tbk COWL
9. Danayasa Arthatama Tbk SCBD
10. Duta Anggada Realty Tbk DART
11. Duta Pertiwi Tbk DUTI
12. Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk GMTD
13. Intiland Development Tbk DILD
14. Jaya real Property Tbk JRPT
15. Lamicitra Nusantara Tbk. LAMI
16. Lippo Cikarang Tbk. LPCK
17. Lippo Karawaci Tbk. LPKR
18. Perdana Gapura Prima Tbk GPRA
19. Ristia Bintang Mahkota S.Tbk RBMS
20. Summarecon Agung Tbk SMRA
Lampiran 2 Data Variabel Penelitian
Earning Per Share (EPS)
NO NAMA PERUSAHAAN TAHUN
2009 2010 2011
1 Alam Sutera realty Tbk 5 16 34
2 Bakrieland Development Tbk 7 4 0,37
3 Bekasi Asri Pemula Tbk 14 20 9
4 Bumi Serpong Damai Tbk 28 23 58
5 Ciputra Development Tbk 18 17 33
6 Ciputra Property Tbk 12 25 27
(2)
8 Duta Anggada Realty Tbk 11 9 21
9 Duta Pertiwi Tbk 115 144 228
10 Intiland Development Tbk 8 34 28
11 Lamicitra Nusantara Tbk 11 17 48
12 Lippo cikarang Tbk 37 94 370
13 Lippo Karawaci Tbk 22 24 25
14 Perdana Gapura Prima Tbk 10 11 14
15 Summarecon agung Tbk 26 34 57
16 Cowell Development Tbk 18 11 44
17 Jaya Real Property Tbk 70 96 126
18 Bumi Citra Permai Tbk 7 16 2
19 Ristia Bintang mahkota Sejati Tbk 0,36 1 49 20 Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk 133 272 483
Price Earnings Ratio (PER)
NO NAMA PERUSAHAAN TAHUN
2009 2010 2011 1 Alam Sutera realty Tbk 19,95 18,14 13,63 2 Bakrieland Development Tbk 29,06 35,07 324,59
3 Bekasi Asri Pemula Tbk 4,85 12,81 16,3
4 Bumi Serpong Damai Tbk 31,17 39,93 16,94 5 Ciputra Development Tbk 26,98 20,58 16,58
6 Ciputra Property Tbk 20,31 17,42 17,88
7 Danayasa Arthatama Tbk 7,89 21,72 22,83 8 Duta Anggada Realty Tbk 18,48 19,78 20,38
9 Duta Pertiwi Tbk 5,93 14,55 7,88
10 Intiland Development Tbk 77,71 12,57 8,96 11 Lamicitra Nusantara Tbk 8,66 11,69 4,71
12 Lippo cikarang Tbk 6,1 4,21 4,83
13 Lippo Karawaci Tbk 22,74 27,99 26,26
14 Perdana Gapura Prima Tbk 14,35 12,22 11,16
15 Summarecon agung Tbk 23,08 32,09 21,93
16 Cowell Development Tbk 19,29 10,97 5,33 17 Jaya Real Property Tbk 11,48 13,49 17,45 18 Bumi Citra Permai Tbk 32,73 15,78 371,05 19 Ristia Bintang mahkota Sejati Tbk 209,11 56 1,76 20 Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk 1,11 0,61 1,37
(3)
Debt to Equity Ratio (DER)
NO NAMA PERUSAHAAN TAHUN
2009 2010 2011
1 Alam Sutera realty Tbk 0,84 1,07 1,16
2 Bakrieland Development Tbk 1,25 0,82 0,62
3 Bekasi Asri Pemula Tbk 1,01 0,82 0,83
4 Bumi Serpong Damai Tbk 0,96 0,7 0,55
5 Ciputra Development Tbk 0,34 0,43 0,51
6 Ciputra Property Tbk 0,07 0,08 0,2
7 Danayasa Arthatama Tbk 0,96 0,58 0,34
8 Duta Anggada Realty Tbk 3,83 2,47 0,83
9 Duta Pertiwi Tbk 0,62 0,55 0,46
10 Intiland Development Tbk 0,83 0,27 0,5
11 Lamicitra Nusantara Tbk 2,2 1,83 1,09
12 Lippo cikarang Tbk 2,11 1,96 1,49
13 Lippo Karawaci Tbk 1,4 1,03 0,94
14 Perdana Gapura Prima Tbk 1,33 0,97 0,9
15 Summarecon agung Tbk 1,59 1,86 2,27
16 Cowell Development Tbk 0,58 1,05 1,35
17 Jaya Real Property Tbk 0,87 1,1 1,15
18 Bumi Citra Permai Tbk 0,24 0,25 0,3
19 Ristia Bintang mahkota Sejati Tbk 0,05 0,07 0,08 20 Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk 1,92 1,8 1,81
Net Profit Margin (NPM)
NO NAMA PERUSAHAAN TAHUN
2009 2010 2011
1 Alam Sutera realty Tbk 0,23 0,38 0,05
2 Bakrieland Development Tbk 0,12 0,13 0,01
3 Bekasi Asri Pemula Tbk 0,14 0,24 0,19
4 Bumi Serpong Damai Tbk 0,24 0,16 0,36
5 Ciputra Development Tbk 0,10 0,15 0,23
6 Ciputra Property Tbk 0,22 0,44 0,38
7 Danayasa Arthatama Tbk 0,14 0,07 0,11
8 Duta Anggada Realty Tbk 0,10 0,08 0,15
9 Duta Pertiwi Tbk 0,21 0,27 0,38
10 Intiland Development Tbk 0,07 0,42 0,16
11 Lamicitra Nusantara Tbk 0,10 0,15 0,34
(4)
13 Lippo Karawaci Tbk 0,01 0,17 0,14 14 Perdana Gapura Prima Tbk 0,10 0,11 0,12
15 Summarecon agung Tbk 0,14 0,14 0,16
16 Cowell Development Tbk 0,14 0,08 0,18
17 Jaya Real Property Tbk 0,29 0,34 0,39
18 Bumi Citra Permai Tbk 0,12 0,23 0,04
19 Ristia Bintang mahkota Sejati Tbk 3,58 0,03 1,00 20 Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk 0,76 0,24 0,26
Close Price
NO NAMA PERUSAHAAN TAHUN
2009 2010 2011
1 Alam Sutera realty Tbk 105 295 460
2 Bakrieland Development Tbk 193 157 119
3 Bekasi Asri Pemula Tbk 67 250 148
4 Bumi Serpong Damai Tbk 880 900 980
5 Ciputra Development Tbk 485 350 540
6 Ciputra Property Tbk 245 440 490
7 Danayasa Arthatama Tbk 630 500 500
8 Duta Anggada Realty Tbk 195 186 435
9 Duta Pertiwi Tbk 680 2.100 1.800
10 Intiland Development Tbk 640 425 255
11 Lamicitra Nusantara Tbk 95 194 225
12 Lippo cikarang Tbk 225 395 1.790
13 Lippo Karawaci Tbk 510 680 660
14 Perdana Gapura Prima Tbk 140 134 156
15 Summarecon agung Tbk 600 1.090 1.240
16 Cowell Development Tbk 350 122 235
17 Jaya Real Property Tbk 800 1.300 2.200
18 Bumi Citra Permai Tbk 235 245 620
19 Ristia Bintang mahkota Sejati Tbk 75 81 86 20 Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk 147 165 660
(5)
Lampiran 3 Hasil Pengolahan Data SPSS 17.0
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
EPS 60 .36 483.00 53.3622 87.55221
PER 60 .61 371.05 32.0070 65.51868
DER 60 .05 3.83 1.0015 .71921
NPM 60 .01 3.58 .2637 .46605
CLOSE PRICE 60 67.00 2200.00 515.0833 493.17719
Valid N (listwise) 60
(6)
Hasil Uji Normalitas melalui Normal P-Plots
Hasil Uji Normalitas melalui Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 60
Normal Parametersa,,b Mean .0000000
Std. Deviation 7.29539028
Most Extreme Differences
Absolute .149
Positive .110
Negative -.149
Kolmogorov-Smirnov Z 1.154
Asymp. Sig. (2-tailed) .139
a. Test distribution is Normal.
(7)
Uji Multikolinearitas Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
SQRT NPM -6.291 4.348 -.165 -1.447 .154 .831 1.204 a. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
(8)
Hasil Uji Autokorelasi Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .639a .409 .366 7.55602 1.971
a. Predictors: (Constant), SQRT NPM, SQRT PER, SQRT DER, SQRT EPS
b. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013
Koefisien Regresi Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
SQRT NPM -6.291 4.348 -.165 -1.447 .154 .831 1.204 a. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .639a .409 .366 7.55602 1.971
a. Predictors: (Constant), SQRT NPM, SQRT PER, SQRT DER, SQRT EPS
(9)
Hasil Uji t
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
T Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta
Toleranc e VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
SQRT NPM -6.291 4.348 -.165 -1.447 .154 .831 1.204
a. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Hasil Uji F ANOVAb
Model
Sum of
Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regression 2171.581 4 542.895 9.509 .000a
Residual 3140.140 55 57.093
Total 5311.722 59
a. Predictors: (Constant), SQRT NPM, SQRT PER, SQRT DER, SQRT EPS
(10)
DAFTAR PUSTAKA
Ang, R. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia (The Intelligent Guide to
Indonesian Capital Market), Media Soft Indonesia. Jakarta.
Anastasia, Njo. 2003. “Analisis Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Properti di BEJ”. Universitas Kristen Petra.
Anggraini, Vera D. 2003. “Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga Saham pada perusahaan yang go public di BEJ. Thesis. PPs-UNNES. Semarang.
Anoraga, Pandji dan Pakarti, Piji. 2003. Pengantar Pasar Modal. Rineka Cipta. Jakarta.
Arifin, Ali. 2004. Membaca Saham. Andi. Yogyakarta.
Britama-saham, Berita Ekonomi & Keuangan, Harga Saham.
Darmadji T. dan Hendy M. Fakhfuddin. 2001. Pasar Modal Di Indonesia. Salemba Empat, Jakarta.
Erlina. 2011. Metodologi Penelitian, USU Press, Medan.
Fess, Reeve, Warren. 2006. Pengantar Akuntansi, Buku 1, Edisi 21, Salemba Empat, Jakarta.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi Ketiga, BP Undip, Semarang.
_______. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi Ketiga, BP Undip, Semarang.
(11)
Harahap, Sofyan Syafri. 2011. Teori Akuntansi, Edisi Revisi 2011, PT RajaGrafindo Persada, Jakarta.
Husnan. 2001. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Ketiga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Indonesia Capital Market Directory (ICMD). Jakarta : BEI
http:
Ningsih, Kurnia. 2011.”Faktor – Faktor Fundamental yang berpengaruh terhadap Harga Saham pada Perusahaan Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional “Veteran”. Jakarta.
Putri, Anggun Amelia. 2012. “Analisis Pengaruh ROA, EPS, NPM, DER, dan PBV terhadap Return Saham”. Skripsi. Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Semarang.
Ketiga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Setyawan, Ageng. 2006. “Faktor-Faktor Fundamental yang Mempengaruhi Harga Saham di BEJ (studi kasus pada saham LQ45)”. Thesis.Sekolah Pasca SarjanaUniversitas Negeri Semarang. Semarang.
Sitompul, Korpri. 2011. “Analiis Faktor-Faktor Fundamental terhadap Hrga Saham pada Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI”.
Thesis. Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara. Medan.
(12)
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Rancangan Penelitian
Desain penelitian merupakan kerangka kerja untuk merinci hubungan antara variabel dalam satu penelitian. Penelitian ini menggunakan desain kausal yang berguna untuk menganalisa hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya (Umar, 2003). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Earnings Per
Share (EPS), Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), dan Harga Saham.
3.2 Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berupa data untuk semua variabel yaitu Earnings Per Share (EPS), Price
Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin
(NPM), dan Harga Saham yang telah diolah dan diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan serta ringkasan kinerja perusahaan yang diperoleh melalui situ dalam kategori perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2009 hingga 2011.
(13)
3.3 Metode Pengumpulan data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan dua tahap. Tahap pertama dilakukan melalui studi pustaka, yakni jurnal akuntansi, serta buku-buku yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Tahap kedua yaitu mendokumentasikan data sekunder yang diperlukan berupa laporan-laporan keuangan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). Data ini diperoleh dari media internet dengan cara men-download laporan keuangan perusahaan property dan real estate melalui situ Indonesia Stock Exchange Fact Book tahun 2009 hingga tahun 2011.
3.4 Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi merupakan kumpulan individu atau objek penelitian yang memiliki kualitas-kualitas serta ciri-ciri yang ditetapkan. Berdasarkan kualitas dan ciri tersebut, populasi dapat dipahami sebagai sekelompok individu atau objek pengamatan yang minimal memiliki satu persamaan karakteristik. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah populasi perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jumlah perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) adalah sebanyak 43 emiten.
Sampel adalah bagian dari jumlah karakteristik yang dimiiki oleh populasi tersebut. Metode penentuan sampel yang digunakan adalah penentuan sampel secara purposive (purposive sampling). Penggunaan metode ini bertujuan untuk mendapatkan sampel yang konsisten dan representatif sesuai dengan kriteria-kriteria yang digunakan. Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut :
(14)
1. Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009, 2010, dan 2011
2. Perusahaan yang tidak Idelisting selama tahun pengamatan (2009, 2010, dan 2011)
3. Perusahaan sampel memiliki semua data yang diperlukan secara lengkap dari variabel yang diteliti.
Berdasarkan kriteria tersebut maka didapatlah sampel sebanyak 20 perusahaan dengan tiga tahun pengamatan. Daftar perusahaan yang menjadi sampel adalah sebagai berikut :
Tabel 3.1 Proses Seleksi Sampel
No. Nama Perusahaan
Kriteria Penentuan
Sampel Sampel
1 2 3
1 Agung Podomoro Land Tbk X X X
2 Alam Surya Realty Tbk Sampel 1
3 Bakrieland Development Tbk Sampel 2
4 Bekasi Asri Pemula Tbk Sampel 3
5 Bhuwanatala Indah Permai Tbk X
6 Bukit Darmo Property Tbk X
7 Bumi Citra Permai Tbk Sampel 4
8 Bumi Serpong Damai Tbk Sampel 5
9 Ciputra Development Tbk Sampel 6
10 Ciputra Property Tbk Sampel 7
11 Ciputra Surya Tbk X
12 Cowell development Tbk Sampel 8
13 Danayasa Arthatama Tbk Sampel 9
14 Duta Anggada Realty Tbk Sampel 10
15 Duta Pertiwi Tbk Sampel 11
16 Fortune mate Indonesia Tbk X
17 Global Land Development Tbk X
18 Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk Sampel 12
(15)
20 Indonesia Prima Property Tbk X
21 Intiland Development Tbk Sampel 13
22 Jakarta Int. Hotel & Dev. Tbk X X X
23 Jaya real Property Tbk Sampel 14
24 Kawasan Industri Jabeka Tbk. X
25 Laguna Cipta Griya Tbk. X
26 Lamicitra Nusantara Tbk. Sampel 15
27 Lippo Cikarang Tbk. Sampel 16
28 Lippo Karawaci Tbk. Sampel 17
29 Megapolitan Development Tbk. X X X
30 Metro Realty Tbk. X X X
31 Metropolitan Land Tbk X
32 Metropolitan Kentjana Tbk X X X
33 New Century Development Tbk X X X
34 Modernland Realty Tbk X
35 Pakuwon Jati Tbk X
36 Panca Wratama Sakti Tbk X
37 Perdana Gapura Prima Tbk Sampel 18
38 Ristia Bintang Mahkota S.Tbk Sampel 19
39 Roda Vivatex Tbk X X X
40 Sentul City Tbk X X
41 Summarecon Agung Tbk Sampel 20
42 Surya Inti Permata Tbk X
43 Suryamas Dutamakmur Tbk X
Tabel 3.2
Daftar Sampel Penelitian
NO NAMA PERUSAHAAN KODE EMITEN
1. Alam Surya Realty Tbk ASRI
2. Bakrieland Development Tbk ELTY
3. Bekasi Asri pemula Tbk BAPA
4. Bumi Citra Permai Tbk BCIP
5. Bumi Serpong Damai Tbk BSDE
6 Ciputra Development Tbk CTRA
7. Ciputra PropertyTbk CTRP
8. Cowell Development Tbk COWL
9. Danayasa Arthatama Tbk SCBD
10. Duta Anggada Realty Tbk DART
11. Duta Pertiwi Tbk DUTI
(16)
13. Intiland Development Tbk DILD
14. Jaya real Property Tbk JRPT
15. Lamicitra Nusantara Tbk. LAMI
16. Lippo Cikarang Tbk. LPCK
17. Lippo Karawaci Tbk. LPKR
18. Perdana Gapura Prima Tbk GPRA
19. Ristia Bintang Mahkota S.Tbk RBMS
20. Summarecon Agung Tbk SMRA
3.5 Defenisi
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah terdiri dari empat variabel independen (bebas) dan satu variabel dependen (terikat).
1. Variabel independen (bebas) merupakan variabel yang mempengaruhi variabel lain (Umar, 2003). Variabel independen (bebas) yang digunakan dalam penelitian ini adalah Earnings Per Share (EPS), Price Earnings
Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM).
Variabel independen disimbolkan dengan “X1“ untuk Earnings Per Share
(EPS), “X2“ untuk Price Earnings Ratio (PER),“X3“ untuk Debt to Equity
Ratio (DER), dan “X4“ untuk Net Profit Margin (NPM).
2. Variabel dependen (terikat), merupakan variabel yang dijelaskan atau yang dipengaruhi oleh variabel independen (Umar, 2003). Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Harga Saham, dimana variabel dependen disimbolkan dengan “Y”.
Tabel 3.3
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Konsep Variabel Indikator Skala Ukur Earnings Per
Share (EPS)
Merupakan jumlah laba yang menjadi hak untuk setiap pemegang satu lembar saham biasa.
Laba setelah pajak dan jumlah saham yang beredar.
Rasio
(17)
Earnings Ratio (PER)
antara harga saham di pasar atau harga perdana yang ditawarkan
dibandingkan dengan pendapatan yang diterima.
lembar saham dan penghasilan per lembar saham. Debt to Equity Ratio (DER)
Merupakan rasio yang menunjukkan persentase penyedia dana oleh
pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Total kewajiban dan persentase penyedia dana. Rasio Net Profit Margin (NPM)
Merupakan rasio keuangan yang mengukur
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan net
income dari kegiatan
operasional. Laba bersih setelah pajak dan penjuaan bersih. Rasio
Harga Saham Merupakan harga yang dibentuk oleh penjual dan pembeli saham ketika mereka memperdagangkan saham di pasar bursa.
Hara pasar per lembar saham pada periode tertentu.
Rasio
3.6 Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan pada peelitian ini adalah metode analisisis statistik dengan menggunakan SPSS, namun terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis.
3.6.1 Uji Asumsi Klasik
Salah satu syarat yang mendasari penggunaan model regresi adalah dipenuhinya semua asumsi klasik, agar pengujian tidak bersifat bias dan efisien (Best Linear Unbiased Estimator / BLUE).
(18)
a. Berdistribusi normal.
b. Non-Multikolinearitas, artinya antara variabel independen dalam model regresi tidak memiliki korelasi atau hubungan secara sempurna ataupun mendekati sempurna.
c. Non-Autokorelasi, artinya kesalahan pengganggu dalam model regresi tidak saling berkorelasi.
d. Homokedastisitas, artinya varians variabel independen dari satu pengamatan ke pengamatan lain adalah konstan atau sama.
3.6.1.1 Uji Normalitas
Uji ini bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2005). Uji ini ditujukan untuk mendapatkan kepastian terpenuhinya syarat normalitas yang akan mejamin dapat dipertanggungjawabkannya langkah – langkah analisis statistik sehingga kesimpulan yang diambil dapat dipertanggung jawabkan. Pedoman tentang data tersebut mendekati atau merupakan distribusi normal dapat didasarkan pada analisis grafik dan analisis statistik. Analisis grafik dilakukan dengan melihat grafik histogram yang membandingkan data observasi dengan distribusi yang mendekati distribusi normal atau mengikuti kurva membentuk lonceng dan grafik
normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari
distribusi normal. Dasar pengambilan keputusan normal probability
(19)
a. Jika data menyebar sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafis histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas,
b. Jika menyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafis histogramnya tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.
Analisis statistik dilakukan dengan uji statisti nonparametik Kolmogrov Smirnov (K-S). Bila nilai signifikan <0.05 berarti distribusi data tidak normal, sebaliknya bila nilai signifikan >0.05 berarti distribusi data normal (Ghozali, 2005).
Distribusi yang melanggar asumsi normalitas dapat dijadikan menjadi bentuk yang normal dengan beberapa cara sebagai berikut : 1. Transformasi Data
Transformasi data dapat dilakukan dengan logaritma natural (Ln), Log 10, maupun akar kuadrat. Jika ada data yang bernilai negatif, transformasi data dengan logaritma akan menghilangkannya sehingga jumlah sampel (n) akan berkurang.
2. Trimming
Trimming adalah memangkas atau membuang observasi yang
bersifat outlier. 3. Winzorising
(20)
Winzorising mengubah nilai – nilai outlier menjasi nilai – nilai
minimum atau maksimum yang diizinkan supaya distribusinya menjadi normal.
3.6.1.2 Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas ini bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel bebas (Ghozali, 2005). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas dalam model regresi ini adalah dengan menganalisis matrik korelasi variabel – variabel bebas dan apabila korelasinya signifikan antar variabel bebas tersebut maka terjadi multikolinieritas.
3.6.1.3 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam satu model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1atau sebelumnya. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Masalah ini timbul karena residual atau kesalahan pengganggu tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Hal ini paling sering ditemukan pada data runtut waktu atau time series karena “gangguan” pada seorang individu/kelompok yang sama pada periode berikutnya. Model regresi yang baik adalah model regresi yang bebas dari autokorelasi. Untuk mengetahui adanya autokorelasi
(21)
dapat dideteksi dengan menggunakan Durbin Watson statistik. Apabila nilai DW lebih besar dari pada batas atas (du) maka tidak
terdapat auto korelasi pada model regresi (Ghozali, 2005).
3.6.1.4 Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedatisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Deteksi heteroskedastisitas dapat dilihat dari grafik Scatterplot antara nilai predikdi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Jika ada pola tertentu seperti titik – titik yang ada membenuk pola tertentu yang teratur, maka telah terjadi heteroskedastisitas. Sebaliknya jika tidak ada pola yang jelas serta titik - titik yang menyebar maka tidak tejadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2005). Tindakan perbaikan yang dapat dilakukan jika terjadi heteroskedastisitas yaitu :
1. Transformasi dalam bentuk model regresi dengan membagi model regresi dengan salah satu variabel independen yang digunakan dalam model tersebut,
2. Transformasi logaritma.
3.6.2 Pengujian Hipotesis
Menurut (Gozali, 2006) ketepatan fungsi regresi dalam mengestimasi nilai aktual dapat diukur dari Goodness of Fit-nya. Secara statistik dapat diukur dari nilai statistik t, nilai statistik f dan koefisien determinasinya. Suatu
(22)
perhitungan statistik disebut signifikan secara statistik apabila nilai uji yang dikehendaki statistiknya berada dalam daerah kritis (daerah dimana Ho ditolak). Ho yang menyatakan bahwa variabel independen tidak berpengaruh secara parsial maupun simultan terhadap variabel dependen. Sebaliknya, disebut tidak signifikan apabila nilai uji statistiknya berada dalam daerah dimana Ho diterima.
3.6.2.1 Metode Regresi Linear Berganda
Dalam penelitian ini pengujian menggunakan statistic deskriptif untuk menganalisis data. Analisis data yang digunakan adalah metode deskriptif kuantitatif yang merupakan pencatatan data yang disertai angka-angka yang dapat memberikan gambaran yang objektif dari masalah yang dianalisis (Ningsih, 2011).
Teknik yang digunakan dalam penelitian ini adalah persamaan regresi linear berganda dengan menggunakan 4 (empat) variabel independen dan 1 (satu) variabel dependen. Untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh Earning Per Share (EPS), Price Earnings
Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin
(NPM) terhadap harga saham dengan menggunakan metode regresi linear berganda yang menggunakan alat bantu SPSS (Statistical
Product and Service Solution). Hal ini dapat dinyatakan dalam
persamaan berikut:
Y= α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4 +µ
(23)
Y :Harga Saham α : Konstanta
β1,β2,β3,β4 : Koefisien Regresi
X1 : Earning Per Share
X2 : Price Earnings Ratio
X3 : Debt to Equity Ratio
X4 : Net Profit Margin
µ :Tingkat kesalahan pengganggu
3.6.2.2 Uji t (Uji Secara Parsial)
Uji secara parsial untuk menguji setip variabel bebas apakah mempunyai pengaruh atau tidak terhadap variabel terikat. Bentuk pengujiannya adalah :
1. Ho : bi = 0, artinya tidak ada pengaruh secara signifikan dari
variabel bebas terhadap variabel terikat.
2. Ho : bi ≠ 0, artinya ada pengaruh secara signifikan dari variabel
bebas terhadap variabel terikat.
Dengan menggunakan tingkat signifikan (alpha) 5% dan derajat kebebasan (df)≥20, kemudian dibandingkan ttabel dengan thitung untuk
menguji signifikan pengaruh. Untuk menilai thitung digunakan rumus
sebagai berikut :
(24)
1. Jika thitung> ttabel maka Ho ditolak yang berarti ada pengaruh
yang signifikan secara parsial dari variabel independen terhadap variabel dependen.
2. Jika thitung< ttabel maka Ho diterima yang berarti tidak ada
pengaruh yang signifikan secara parsial dari variabel independen terhadap variabel dependen.
(Ghozali, 2006).
3.6.2.3 Uji f (Uji Secara Simultan)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel terikat. Pengujian ini dilakukan dengan menggunakan uji dua arah dengan hipotesis sebagai berikut :
1. Ho : b1 = b2 = b3 = b4 = 0, artinya tidak ada pengaruh yang
signifikan dari variabel independen secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen.
2. Ho : b1≠ b2 ≠ b3 ≠ b4≠ 0, artinya ada pengaruh yang signifikan
dari variabel independen secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen.
Penentuan besarnya Fhitung menggunakan rumus :
Keterangan :
(25)
k : Jumlah Variabel n : Jumlah Observasi
Kriteria pengujian yang digunakan adalah sebagai berikut :
1. Jika Fhitung< Ftabel maka Ho diterima yang berarti tidak ada
pengaruh yang signifikan dari variabel independen secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen.
2. Jika Fhitung> Ftabel maka Ho ditolak yang berarti ada pengaruh
yang signifikan dari variabel independen secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel dependen.
(Ghozali, 2006).
3.6.2.4 Koefisien Determinasi
Koefisien Determinasi (R)2 pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Besarnya koefisien daterminasi ini adalah 0 sampai dengan 1. Nilai R2 yang kecil berarti kemmpuan variabel – variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati 1 berarti variabel – variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2006).
(26)
BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Data Penelitian
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan – perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2009 sampai dengan tahun 2011. Dan diperoleh 20 perusahaan Property dan Real Estate yang memenuhi kriteria yang telah ditetapkan.
Tabel 4.1
Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian
NO NAMA PERUSAHAAN KODE EMITEN
1. Alam Surya Realty Tbk ASRI
2. Bakrieland Development Tbk ELTY
3. Bekasi Asri pemula Tbk BAPA
4. Bumi Citra Permai Tbk BCIP
5. Bumi Serpong Damai Tbk BSDE
6 Ciputra Development Tbk CTRA
7. Ciputra PropertyTbk CTRP
8. Cowell Development Tbk COWL
9. Danayasa Arthatama Tbk SCBD
10. Duta Anggada Realty Tbk DART
11. Duta Pertiwi Tbk DUTI
12. Gowa Makassar Tourism Dev. Tbk GMTD
13. Intiland Development Tbk DILD
14. Jaya real Property Tbk JRPT
15. Lamicitra Nusantara Tbk. LAMI
16. Lippo Cikarang Tbk. LPCK
(27)
18. Perdana Gapura Prima Tbk GPRA
19. Ristia Bintang Mahkota S.Tbk RBMS
20. Summarecon Agung Tbk SMRA
4.2 Analisis Hasil Penelitian
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif
Deskripsi variabel ini memberikan gambaran mengenai nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata – rata, serta standar deviasi data yang digunakan dalam penelitian. Deskripsi variabel dari hasil penelitian dapat dilihat pada Tabel 4.2 berikut :
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N
Minim um
Maxim
um Mean Std. Deviation
EPS 60 .36 483.00 53.3622 87.55221
PER 60 .61 371.05 32.0070 65.51868
DER 60 .05 3.83 1.0015 .71921
NPM 60 .01 3.58 .2637 .46605
CLOSE PRICE
60 67.00 2200.00 515.083
3
493.17719
Valid N (listwise)
60
Sumber : Output SPSS. Diolah peneliti, 2013.
(28)
a. Variabel EPS (X1) memiliki sampel (N) sebanyak 60, dengan nilai
minimum 0.36 nilai maksimum 483.00 dan mean (nilai rata-rata) 53.3622. Standar deviation variabel ini adalah 87.55221.
b. Variabel PER (X2) memiliki sampel (N) sebanyak 60, dengan nilai
minimum 0,61 nilai maksimum 371.05 dan mean (nilai rata-rata) 32.0070. Standar deviation variabel ini adalah 65.51868.
c. Variabel DER (X3) memiliki sampel (N) sebanyak 60, dengan nilai
minimum 0,05 nilai maksimum 3.83 dan mean (nilai rata-rata) 1.0015. Standar deviation variabel ini adalah 0.71921.
d. Variabel NPM (X4) memiliki sampel (N) sebanyak 60, dengan nilai
minimum 0.01 nilai maksimum 3.58 dan mean (nilai rata-rata) 0.2637. Standar deviation variabel ini adalah 0.46605.
e. Varibel Harga Saham (Y) memiliki sampel (N) sebanyak 60, dengan nilai minimum 67.00 dan nilai maksimum 2200.00 serta
mean (nilai rata – rata)515.0833. Standar Deviation variabel ini
adalah 493.17719.
4.2.2 Uji Asumsi Klasik 4.2.2.1 Uji Normalitas
Uji normalitas akan dideteksi melalui dua cara, yaitu analisis grafik (histogram dan Normal P-Plots) dan analisis statisik (Non-Parametrik Kolmogorov-Smirnov). Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel terikat dan variabel bebas, keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik
(29)
adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk mengetahui normalitas adalah dengan menggunakan metode sebagai berikut :
1. Analisis Grafik
Analisis grafik dilakukan dengan melihat grafik histogram dan grafik normal probability plot (Normal P-Plots) berikut ini :
Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013 Grafik 4.1
Hasil Uji Normalitas melalui Hitogram
Bila dilihat dari tampilan grafik histogram, distribusi data membentuk lonceng (bell-shaped), tidak condong ke kiri maupun
(30)
condong ke kanan, sehingga data dengan pola seperti ini memiliki distribusi normal. Akan tetapi jika kesimpulan normal atau tidaknya data hanya dilihat dari grafik histogram, maka hal ini dapat menyesatkan khususnya untuk jumlah sampel yang kecil. Metode lain yang digunakan dalam analisis grafik adalah dengan melihat normal probability plot. Jika distribusi data residual normal, maka garis yang akan menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya. Uji normalitas dengan melihat
Normal Probability Plot dapat dilihat pada gambar berikut :
Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013 Grafik 4.2
(31)
Grafik probabilitas pada gambar di atas menunjukkan data terdistribusi secara normal karena distribusi data residualnya terlihat mendekati garis normalnya. Tampilan grafik Normal P-Plot menunjukkan bahwa data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti garis arah diagonal, maka persyaratan normalitas telah terpenuhi.
2. Analisis Statistik
Pengujian normalitas data secara analisis statistik dapat dilakukan dengan menggunakan uji kolmogorov – Smirnov. Data yang berdistribusi normal ditunjukkan dengan nilai signifikansi di atas 0.05 (Ghozali, 2006). Analisis statistik dilakukan dengan uji Non-Parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) sebagai berikut:
Tabel 4.3
Hasil Uji Normalitas melalui Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual
N 60
Normal Parametersa,,b Mean .0000000
Std. Deviation 7.29539028
Most Extreme Differences
Absolute .149
Positive .110
Negative -.149
Kolmogorov-Smirnov Z 1.154
Asymp. Sig. (2-tailed) .139
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
(32)
Berdasarkan tabel diatas menunjukkan bahwa data sudah terdistribusi secara normal. Hal ini ditunjukan nilai Kolmogorov-SmirnovZ sebesar 1.154 dengan nilai Asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0.139 atau probabilitas di atas 0.05, maka dapat dinyatakan bahwa data berdistribusi normal.
4.2.2.2 Uji Multikolinearitas
Menurut Ghozali (2005), pengujian ini dapat dilihat melalui nilai
Tolerans dan Varians Inflation Factor (VIF). Apabila nilai VIF > 10
dan nilai Tolerance < 0.1 maka terjadi multikolinearitas dan apabila nilai VIF < 10 dan nilai Tolerance> 0.1 maka tidak terjadi multikolineraritas. Hasil uji mutikolinearitas dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 4.4
Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
(33)
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
SQRT NPM -6.291 4.348 -.165 -1.447 .154 .831 1.204
a. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013
Dari hasil analisis dan pengujian terhadap keempat variabel bebas tersebut, dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala multikolinearitas. Hal ini dijelaskan oleh hasil perhitungan nilai
tolerance tidak ada variabel bebas yang memiliki nilai kurang dari
0,10. Begitu juga dengan hasil perhitungan nilai VIF, diketahui bahwa keempat variabel tersebut memiliki nilai VIF < 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel bebas dalam model regresi ini.
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas
Pengujian ini digunakan untuk melihat apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual dalam rangkaian suatu pengamatan ke pengamatan lain. Cara pengujian ini dilakukan dengan melihat grafik scatter plot, dengan analisis data sebagai berikut (Ghozali, 2005) :
(34)
1. Jika ada pola tertentu, seperti titik yang ada membentuk pola yang teratur, maka telah terjadi heterokedastisitas.
2. Jika tidak ada pola yang jelas, atau titik menyebar di atas dan di bawah angka 0, maka tidak terjadi heterokedastisitas.
Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013 Grafik 4.3
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dari grafik scatter plot di atas terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak serta menyebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hal ini berarti bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas sehingga model ini layak dipakai untuk mengetahui pengaruh terhadap Harga Saham pada perusahaan Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) berdasarkan masukan variabel independen yaitu Earning Per Share
(35)
(EPS), Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan
Net Profit Margin (NPM).
4.2.2.4 Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2005)uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 atau sebelumnya.Ada beberapa cara yang dapat digunakan untuk mendeteksi masalah dalam autokorelasi diantaranya adalah dengan uji Durbin-Watson. Namun secara umum dapat diambil patokan sebagai berikut:
1. Angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif
2. Angka D-W diantara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi 3. Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negative.
Tabel 4.5
Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .639
a
.409 .366 7.55602 1.971
a. Predictors: (Constant), SQRT NPM, SQRT PER, SQRT DER, SQRT EPS
b. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
(36)
Tabel diatas menunjukkan hasil autokorelasi variabel penelitian. Berdasarkan hasil pengujian diperoleh bahwa tidak terjadi autokorelasi antar kesalahan penganggu antar periode. Hal ini dilihat dari nilai Durbin-Watson (D-W) sebesar 1.971. Angka tersebut berada diantara -2 dan +2, artinya bahwa angka DW lebih besar dari -2 dan lebih kecil dari +2 (-2 < 1.971< +2). Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi positif maupun negatif.
4.3 Pengujian Hipotesis 4.3.1 Analisis Regresi
Adapun hasil pengolahan data dengan analisis regresi adalah sebagai berikut :
Tabel 4.6 Koefisien Regresi
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
(37)
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
SQRT NPM -6.291 4.348 -.165 -1.447 .154 .831 1.204
a. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Sumber : Outout SPSS, diolah peneliti, 2013
Pada tabel coefficients yang diinterpretasikan adalah nilai dalam kolom B, baris pertama menunjukkan konstanta variabel independen. Dengan melihat tabel diatas diatas, dapat disusun persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 12.241 + 1.712 ( + 0.833 ( – 3.010 – 6.291
Dimana :
Y = Harga saham X1 = Earning Per Share
X2 = Price Earnings Ratio
X3 = Debt to Equity Ratio
X4 = Net Profit Margin
Pada unstandardized coefficients, diperoleh nilai a, b1, b2, b3 sebagai
berikut :
(38)
Nilai konstanta ini menunjukkan bahwa apabila tidak ada nilai variabel bebas yaitu Earning Per Share, Price Earnings Ratio, Debt to Equity
Ratio,dan Net Profit Margin maka perubahan harga saham yang dilihat
dari nilai Y tetap sebesar 12.241. • nilai b1 = 1.712= Earning Per Share
Koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap Earning Per Share sebesar 1 satuan, maka perubahan harga saham yang dilihat dari nilai Y akan berubah sebesar 1.712 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap. • nilai b2 = 0.833 = Price Earnings Ratio
Koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan Price Earnings
Ratio tetap sebesar 1 satuan, maka perubahan harga saham yang dilihat
dari nilai Y akan bertambah sebesar 0.833 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
• nilai b3 = -3.010 = Debt to equity Ratio
Koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap perubahan Debt to equity
Ratio tetap sebesar 1 satuan, maka perubahan harga saham yang dilihat
dari nilai Y akan berubah sebesar -3.010 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
• nilai b4 = -6.291= Net Profit Margin
Koefisien regresi ini menunjukkan bahwa setiap perubahan Net Profit
Margin tetap sebesar 1 satuan, maka perubahan harga saham yang dilihat
dari nilai Y akan berubah sebesar -6.291 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap.
(39)
4.3.2 Uji t (Uji secara Parsial)
Uji t dilakukan untuk mengetahui hubungan antara variabel-variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial (individu). Dengan hipotesis berikut :
• Ho:b1,b2 = 0, artinya Earning Per Share (EPS), Price Earnings Ratio
(PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM) secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI.
• Ha:b1,b2 ≠ 0, artinya Earning Per Share (EPS), Price Earnings Ratio
(PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM) secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI.
Kriteria :
Ho diterima dan Haditolak jika t hitung < t tabel untuk α = 5 %
(40)
Tabel 4.7 Uji Statistik t
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
T Sig.
Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) 12.241 4.810 2.545 .014
SQRT EPS 1.712 .279 .767 6.135 .000 .688 1.453
SQRT PER .833 .354 .290 2.355 .022 .711 1.406
SQRT DER -3.010 3.090 -.116 -.974 .334 .764 1.309
SQRT NPM -6.291 4.348 -.165 -1.447 .154 .831 1.204
a. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Sumber : output SPSS, diolah peneliti, 2013
Dari tabel regresi dapat dilihat besarnya thitung untuk variabel Earning Per
Share (EPS) sebesar 6.135 dengan nilai signifikan 0,000, sedangkan ttabel
adalah 2.00404, sehingga thitung> ttabel (6.135 > 2.00404) artinya Ha diterima,
bahwaEarning Per Share (EPS) secara parsial mempengaruhi harga saham. Signifikansi penelitian juga menunjukkan angka lebih kecil dari 0.05 (0.000< 0.05), maka H0 ditolak dan Ha diterima, artinya Earning Per Share (EPS)
berpengaruh signifikan terhadap harga saham (close price).
Dari tabel regresi dapat dilihat besarnya thitung untuk variabel Price
earnings Ratio (PER) sebesar 2.355 dengan nilai signifikan 0.022, sedangkan
ttabel adalah 2.00404, sehingga thitung> ttabel (2.355 > 2.00404) artinya Ha
diterima, bahwa Price earnings Ratio (PER) secara parsial mempengaruhi harga saham. Signifikansi penelitian juga menunjukkan angka lebih kecil dari
(41)
0.05 (0.022< 0.05), maka H0 ditolak dan Ha diterima, artinya Earning Per
Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham (close price).
Tabel diatas juga menunjukkan besarnya thitung untuk variabel Debt to
Equity Ratio (DER) sebesar -0.974 sedangkan ttabel adalah 2.00404 sehingga
thitung< ttabel (-0.974 < 2.00404), maka Debt to Equity Ratio (DER) tidak
berpengaruh terhadap harga saham. Signifikansi penelitian menunjukkan angka lebih besar dari 0.05 yaitu 0.334 ( 0.334 > 0.05), maka Ho diterima dan
Ha ditolak yang berarti Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial tidak
berpengaruhsignifikan terhadap harga saham.
Nilai thitung untuk variabel Net Profit Margin (NPM) adalah sebesar -1.447
sedangkan ttabel adalah 2.0032 sehingga thitung< ttabel (-1.447 < 2.0032), maka
Net Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Signifikansi penelitian menunjukkan angka lebih besar dari 0.05 yaitu 0.154 ( 0.154 > 0.05), maka Ho diterima dan Ha ditolak yang berarti Net Profit Margin
(NPM) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
4.3.3 Uji F (Uji secara Simultan)
Secara simultan, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji F. Uji statistik Fpada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat (Ghozali,2005).Uji F ini dilakukan untuk mengetahui apakah variabelEarning Per Share (EPS), Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM) berpengaruh secara simultan atau bersama-sama terhadap harga saham. Untuk
(42)
menguji apakah hipotesis yang diajukan diterima atau ditolak digunakan statistk F (uji F). Kriteria pengambilan keputusan adalah:
Jika F hitung < F tabel, Ho diterima Haditolak, untuk α = 5%
Jika F hitung > F tabel, Ha diterima Hoditolak, untuk α = 5%
Tabel 4.8 Hasil Uji F
ANOVAb
Model
Sum of
Squares Df Mean Square F Sig.
Regression 2171.581 4 542.895 9.509 .000a
Residual 3140.140 55 57.093
Total 5311.722 59
a. Predictors: (Constant), SQRT NPM, SQRT PER, SQRT DER, SQRT EPS
b. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013
Bedasarkan Uji Signifikan Simultan (F) tersebut, maka didapat nilai F hitung sebesar 9.509 dan tingkat signifikansi 0,000. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 95% (α=0.05) adalah 2.54. Oleh karena itu, nilai F hitung > F tabel atau 9.509 > 2.54 pada tingkat signifikansinya 0,000 yang juga lebih kecil dari 0.05 atau 0.000 < 0.05, maka Ha diterima dan Ho ditolak. Hal
tersebut menunjukan bahwa pengaruh Earning Per Share (EPS), Price
Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin
(NPM) secara simultan adalah signifikan terhadap harga saham.
4.3.4 Analisis Koefisien Determinasi
Nilai koefisien korelasi (R) menunjukkan seberapa besar korelasi atau hubungan antara variabel-variabel independen dengan variabel dependen.
(43)
Koefisien korelasi dikatakan kuat apabila nilai R berada di atas 0.5 dan mendekati 1.
Koefisien determinasi (R Square) menunjukkan seberapa besar variabel independen menjelaskan variabel dependennya. Nilai R square adalah 0 sampai dengan 1. Apabila nilai R square semakin mendekati 1, maka variabel-variabel independen memberikan semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Sebaliknya, semakin kecil nilai
R square, maka kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan
variasi variabel dependen semakin terbatas. Nilai R square memiliki kelemahan yaitu nilai R square akan meningkat setiap ada penambahan satu variabel independen meskipun variabel independen tersebut tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Tabel 4.9
Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 .639a .409 .366 7.55602 1.971
a. Predictors: (Constant), SQRT NPM, SQRT PER, SQRT DER, SQRT EPS
b. Dependent Variable: SQRT CLOSE PRICE
Sumber : Output SPSS, diolah peneliti, 2013
Pada model summary, nilai koefisien korelasi AdjustedR square sebesar 0.366 yang berarti bahwa korelasi atau hubungan antara harga saham dengan variabel independennya yaitu Earning Per Share (EPS), Price Earnings
Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM) kuat
(44)
adalah 0.366. Hal ini berarti 36.6% variasi atau perubahan dalam harga saham dapat dijelaskan oleh variasi dari Earning Per Share (EPS), Price Earnings
Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM)
sedangkan sisanya 63.4% dijelaskan oleh sebab-sebab lain. Standar Error of
Estimate (SEE) adalah 7.55602 yang mana semakin besar SEE alan membuat
model regresi kurang tepat dalam memprediksi variabel dependen.
4.4 Pembahasan Hasil Penelitian
Pembahasan penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah rasio-rasio keuangan yang diwakili oleh Earning Per Share (EPS), Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM) mempengaruhi Harga Saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Populasi dan sampel di dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2009 sampai dengan 2011. Teknik pengambilan sampel yang dilakukan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, yaitu teknik pengambilan sampel dengan menetapkan kriteria-kriteria tertentu, dimana terdapat 20 data perusahaan dalam periode 3 tahun. Di dalam penelitian ini, peneliti melakukan uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heterokedastisitas dan uji autokorelasi, serta melakukan pengujian hipotesis yang meliputi uji koefisien determinasi, uji signifikan simultan dan uji signifikan parsial dengan menggunakan SPSS 17.0.
Bedasarkan hasil pengujian diketahui bahwa adjusted R2 adalah 0.366 atau 36.6%. Hal ini berarti bahwa secara keseluruhan variabel independen menjelaskan
(45)
perubahan variabel dependen sebesar 36.6%, sedangkan variabel lain-lain yang tidak dimasukkan dalam model mampu menjelaskan sebesar 63.4%. Oleh karena itu, dengan nilai sebesar 36.6% dapat diketahui bahwa model yang digunakan dalam penelitian ini adalah model yang meyakinkan.
Bedasarkan hasil uji signifikan parsial (t) digunakan untuk mengetahui peran variabel Independen secara individual terhadap variabel Dependen. Analisis mengenai hasil uji signifikan parsial (t) masing-masing variabel independen dapat kita lihat sebagai berikut :
1. Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham.
Earning Per Share (EPS) yang besar menunjukkan kemampuan
perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Earning Per Share(EPS) menandakan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan kemakmuran para investor, dan dari hasil tersebut akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan dan itu akan mengakibatkan kenaikan laba yang pada akhirnya ada kecenderungan kenaikan harga saham, begitu juga sebaliknya (Sitompul, 2011).
Berdasarkan hasil uji signifikan parsial pada tabel 4.7 dapat kita ambil kesimpulan bahwa variabel Earning Per Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada tingkat kepercayaan 95%. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.000) diatas (lebih kecil) 0.05, atau 0.00 < 0.05 dan nilai t hitung (6.135) > t tabel (2.00404).
(46)
Artinya, tinggi rendahnya Earning Per Share (EPS) mempengaruhi harga saham pada perusahaan Property dan Real Estatee yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perusahaan yang memiliki rasio Earning Per
Share (EPS) yang tinggi cenderung akan memiliki harga saham yang
tinggi.
2. Pengaruh Price Earnings Ratio (PER) terhadap harga saham
Untuk menilai murah atau mahal suatu saham biasanya digunakan analisis Price Earnings Ratio (PER). Semakin kecil Hasil Price Earnings
Ratio (PER) sebuah saham maka semakin baik atau murah harganya
untuk diinvestasikan (Sitompul, 2011).
Berdasarkan hasil uji signifikan parsial pada tabel 4.7 dapat kita ambil kesimpulan bahwa variabel Price Earnings Ratio (PER) berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada tingkat kepercayaan 95%. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.022) diatas (lebih kecil) 0.05, atau 0.022 < 0.05 dan nilai t hitung (2.355) > t tabel (2.00404).
Dengan demikian,semakin tinggi nilai Price Earnings Ratio (PER) maka kondisi preusahaan kurang baik, karena akan semakin murah harga saham.
3. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham
Jika perusahaan mampu membayar kewajibannya dengan baik, maka akan baik pula kondisi dari perusahaan tersebut. Rasio Debt to Equity
Ratio (DER) mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan untuk
(47)
Berdasarkan hasil uji signifikan parsial pada tabel 4.7 dapat kita ambil kesimpulan bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada tingkat kepercayaan 95%. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.334) diatas (lebih kecil) 0.05, atau 0.334 < 0.05 dan nilai t hitung (-0.974) < t tabel (2.00404).
Artinya, kemampuan perusahaan membayar kewajibannya sendiri tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
4. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap harga saham
Net Profit Margin (NPM) merupakn rassio keuangan yang mengukur
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan net income dari kegiatan operasional pokok perusahaan. Net Profit Margin (NPM) berfungsi untuk mengukur tingkat kembalian keuntungan bersih terhadap penjualan bersihnya (Putri, 2012).
Berdasarkan hasil uji signifikan parsial pada tabel 4.7 dapat kita ambil kesimpulan bahwa variabel Net Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada tingkat kepercayaan 95%. Hal ini dapat terlihat dari nilai signifikan (0.154) diatas (lebih besar) 0.05, atau 0.154 > 0.05 dan nilai t hitung (-1.447) < t tabel (2.00404).Dengan demikian, berapapun besar dari Net Profit Margin (NPM) tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham pada
(48)
perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Bedasarkan Uji Signifikan Simultan (F) tersebut, maka didapat nilai F hitung sebesar 9.509 dan tingkat signifikansi 0,000. Sedangkan F tabel pada tingkat kepercayaan 95% (α=0.05) adalah 2.54. Oleh karena itu, nilai F hitung > F tabel atau 9.509> 2.54 pada tingkat signifikansinya 0.000 yang juga lebih kecil dari 0.05 atau 0,000 < 0.05. Hal tersebut menunjukan bahwa pengaruhEarning Per
Share (EPS), Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin (NPM) secara simultan adalah signifikan terhadap harga saham.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Korpri Sitompul (2011)yang menemukan bahwa variabel independen yaitu Earning Per
Share(EPS) danPrice Earnings Ratio(PER) berpengaruh secara parsial terhadap
harga saham. Begitu juga dengan penelitian Ageng Setyawan (2006) yang menemukan bahwa variabel Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap harga saham
Akan tetapi penelitian ini tidak sejalan dengan Ageng Setyawan (2006) yang menemukan bahwa variabelDebt to Equity Ratio(DER) berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Dalam penelitian ini diketahui bahwa variabelDebt to
Equity Ratio(DER) tidak berpengaruh terhadap harga saham. Begitu juga dengan
Vera Anggraini D (2003) menemukan bahwa variabelEarning Per Share(EPS) tidak berpengaruh terhadap harga saham, dan dalam penelitian ini dapat diketahui bahwaEarning Per Share(EPS) berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
(49)
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah Earning Per Share (EPS),
Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin
(NPM) berpengaruh baik secara parsial maupun simultan terhadap Harga Saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdafatar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2009-2011. Penelitian ini menggunakan 20 sampel perusahaan yang listing selama periode tersebut.
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan pada bab sebelumnya, dapat ditarik suatu kesimpulan sebagai berikut:
1. Earning Per Share (EPS), secara parsial berpengaruh signifikan
terhadap harga saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2009-2011 pada tingkat kepercayaan 95%.
2. Price Earnings Ratio (PER), secara parsial berpengaruh signifikan
terhadap harga saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2009-2011 pada tingkat kepercayaan 95%.
3. Debt to Equity Ratio (DER), secara parsial tidak berpengaruh signifikan
(50)
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2009-2011 pada tingkat kepercayaan 95%.
4. Net Profit Margin (NPM), secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap harga saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2009-2011 pada tingkat kepercayaan 95%.
5.2 Keterbatasan
Penelitian ini memiliki keterbatasan atau kelemahan yang memerlukan pengembangan – pengembangan dan perbaikan oleh peneliti selanjutnya. Keterbatasan-keterbatasan tersebut adalah sebagai berikut:
1. Variabel independen dalam penelitian ini hanya dibatasi pada Earning
Per Share (EPS), Price Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio
(DER), dan Net Profit Margin (NPM) saja. Faktor-faktor lain beserta rasio-rasio keuangan lainnya memiliki kemungkinan untuk dapat mempengaruhi harga saham.
2. Jenis perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini hanya perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sehingga tidak mencerminkan reaksi Bursa Efek secara keseluruhan.
3. Periode pengamatan di dalam penelitian ini selama tiga tahun (2009-2011) menyebabkan sampel yang digunakan dalam penelitian ini terbatas.
(51)
5.3Saran
Bedasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian di atas, peneliti memberikan beberapa saran, yaitu :
1. Bagi peneliti Berikutnya
Penelitian dapat menjadi referensi untuk peneliti-peneliti berikutnya yang ingin meneliti dalam bidang kajian yang sama. Peneliti-peneliti selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel independen di dalam penelitian mereka selanjutnya, menambah periode pengamatan pada penelitian berikutnya atau dapat membandingkan dengan meneliti jenis perusahaan yang terdaftar dalam pasar modal.
2. Bagi Investor
Penelitian ini terbatas dengan variabel – variabel independen yang diteliti, dan tidak semua rasio keuangan dapat menjadi parameter yang baik dalam menentukan harga saham. Oleh karena itu, investor disarankan agar tetap melihat kondisi perekonomian domestik dalam membuat keputusan untuk menginvestasikan sejumlah dana pada suatu perusahaan.
(52)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pengertian Saham
Saham merupakan tanda penyertaan modal pada suatu perseron terbatas (Anoraga, 2003). Saham adalah tanda pernyataan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas (Darmadji, 2011). Saham merupakan bukti tanda kepemilikan atas suatu perusahaan (Husnan, 2001). Berdasarkan pengertian – pengertian tersebut, dapat ditarik kesimpulan bahwa saham adalah tanda penyertaan modal atau tanda bukti pengambilan bagian atau pemilik dalam suatu perusahaan yang berupa perseroan terbatas.
Secara garis besar, saham suatu perusahaan dapat dibedakan atas hak tagih atau klaim, berdasarkan peralihan hak, dan berdasarkan kinerja saham itu sendiri. Berdasarkan hak tagih atau klaim, saham dibagi menjadi :
1. Saham Biasa
Saham biasa adalah saham yang tidak memperoleh haki stimewa. Pemegang saham biasa mempunyai hak untuk memperoleh deviden sepanjang perseroan memperoleh keuntungan.
2. Saham Preferen
Saham preferen merupakan saham yang diberikan atas hak untuk mendapatkan deviden dan atau bagian kekayaan lebih dahulu pada saat
(53)
perusahaan dilikuidasi daripada saham biasa. Di samping itu saham preferen mempunyai preferensi untuk mengajukan usul pencalonan direksi/komisaris.
Berdasarkan peralihan hak dibagi menjadi : 1. Saham Atas Tunjuk (Bearer Stock)
Saham jenis ini tidak menyertakan nama pemilik dengan tujuan agar saham tersebut dengan mudah dipindah tangankan atau dengan mudah berganti pemilik dengan siapapun yang memegang saham tersebut secara sah menjadi pemilik saham tersebut dan berhak ikut dalam RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham).
2. Saham Atas Nama (Registered Stock)
Saham ini mencantumkan nama dari pemilik saham pada lembar sahamnya. Saham ini dapat dipindah tangankan tetapi harus melalui prosedur tertentu.
Berdasarkan kinerja saham, maka saham dibagi menjadi : 1. Blue Chip Stock
Merupakan saham unggulan karena diterbitkan oleh perusahaan yang memiliki kinerja baik, dapat membagikan deviden secara stabil dan konsisten. Perusahaan yang menerbitkan saham ini biasanya perusahaan yang memiiki pangsa pasar yang tetap.
2. Growth Stock
Jenis saham yang telah diterbitkan perusahaan yag memiliki pertumbuhan pendapatan tertinggi.
(54)
3. Income Stock
Saham yang memiliki deviden progresif atau besarnya deviden yang dibagikan lebih tinggi dari rata – rata deviden tahun sebelumnya.
4. Counter Cylical Stock
Perusahaan yang menerbitkan saham ini, operasionalnya tidak banya dipengaruhi oleh kondisi ekonomi makro. Perusahaan ini biasanya bergerak di bidang jasa vital.
5. Speculative Stock
Saham ini menghasilkan deviden yang idak tetap karena perusahaan yang menerbitkan memiliki pendapatan yang berubah – ubah dan ada kemungkinan memilki prospek yang bagus di masa depan.
2.1.2 Analisis Saham
Dalam konteks teori, dalam melakukan analisis dan memilih saham terdapat dua pendekatan dasar, yaitu :
1. Analisis Teknikal
Analisis teknikal merupakan upaya unuk memperkirakan harga saham (kondisi pasar) dengan mengamati perubahan harga saham tersebut (kondisi pasar) di waktu yang lalu (Husnan, 2001). Informasi tentang harga dan volume perdagangan merupakan alat utama dalam analisis ini. Analisis teknikal lebbih menekankan pada tingkah laku pemodal di masa yang akan datang berdasarkan kebiasaan di masa lalu. Pada dasarnya analisis teknikal merupakan upaya untuk menentukan kapan akan membeli atau menjual saham dengan memanfaatkan indikaor –indikator teknis.
(55)
2. Analisis Fundamental
Analisis fundamental merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan mengestimasi faktor – faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan menerapkan hubungan variabel – variabel tersebut sehingga diperoleh taksiran harga saham (Husnan, 2001).
Analisis fundamental lebih menekankan pada penentuan nilai intrinsik dari suatu saham. Dalam melakukan analisis ini, perlu untuk memahami variabel – variabel yang mempengaruhi nilai intrinsik saham. Nilai inrinsik inilah yang akan diestimasi oleh investor, dan gasil dari estimasi akan dibandingkan dengan nilai pasar sekarang (current market price) sehingga dapat diketahui saham – saham yang overprice ataupun yang
underprice.
Tahapan – tahapan dalam melakukan analisis fundamental adalah : 1. Analisis Ekonomi
Analisis ekonomi menyangkut penilaian umum perekonomian dan pengaruh potensialnya terhadap sekuritas.
2. Analisis Industri
Pemahaman tentang sifat dan operasi dari suatu industri yang dapat digunakan untuk memperkirakan prospek pertumbuhan industri perushaan – perusahaan di dalamnya serta prestasi saham – sahamnya diketahui dalam analisis industri.
(56)
Analisis kondisi spesifik perusahaan menyangkut tentang penilaian keadaan keuangan perusahaan. Analisis laporan keuangan merupakan alat yang dgunakan dalam analisis ini.
2.1.3 Harga Saham
Harga saham adalah harga pasar, yaitu harga yang terbentuk di pasar jual beli saham, baik sebelum maupun sesudah tanggal neraca (Sitompul, 2011). Harga saham yang termasuk dalam penelitian ini adalah harga yang terbentuk di pasar jual beli saham sesudah tanggal Neraca. Nilai suatu saham dibagi atas tiga jenis, yaitu (Anoraga, 2003) :
1. Par Value (Nilai Nominal) /Stated Value / Vase Value
Adalah nilai yang tercantum untuk tujuan akuntansi (Ketentuan UU PT No. 1/1995.
a. Nilai nominal dicantumkan dalam mata uang RI. b. Saham tanpa nilai nominal tidak dapat dikeluarkan. 2. Base Price (Harga Dasar)
Harga perdana (untuk menentukan harga dasar), dipergunakan dalam perhitungan indeks harga saham. Harga dasar akan berubah sesuai dengan aksi emiten. Untuk saham baru, harga dasar merupakan harga perdananya.
3. Market Price (Harga Pasar)
Market Price merupakan harga pasar riil, dan merupakan harga yang
paling mudah ditentukan karena merupakan harga dari suatu saham pada saat pasar sedang berlangsung atau jika pasar sudah tutup.
(57)
Sebelum investor memutuskan untuk membeli atau menjual saham, nilai buku saham yang bersangkutan harus terlebih dahulu diperhatikan dan daibandingkan dengan harga yang ditawarkan. Karena nilai buku saham sangat mempengaruhi harga pasar saham yang bersangkutan. Nilai buu saham mencerminkan nilai perusahaan, dan nilai perusahaan tercermin dalam nilai kekayaan bersih ekonomis yang dimilikinya.
Nilai buku perlembar saham biasa adalah nilai kekayaan bersih ekonomis dibagi dengan jumlah lembar saham biasa yang beredar. Kekayaan bersih ekonomis adalah selisih total aktiva dengan total kewajiban. Sedangkan harga pasar adalah harga yang terbentuk di pasar jual beli saham. Sementara itu nilai intrinsik adalah nilai saham yang seharusnya terjadi (Halim, 2005).
Apabila suatu saham mengalami kenaikan permintaan, maka harga saham tersebut akan naik juga, demikian pula sebaliknya jika terjadi penurunan permintaan akan cenderung menurun.
2.1.4 Faktor Fundamental
Faktor fundamental adalah faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja emiten itu sendiri. Semakin baik ninerja emiten maka semakin besar pengaruhnya terhadap keanaikan harga saham, begitu pula sebaliknya. Untuk memastikan apakah kondisi emiten dalam posisi baik atau buruk kita bisaa melakukan pendekatan analisis rasio keuangan (Arifin, 2004).
Adapun faktor – faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham adalah:
(58)
1. Earnings Per Share (EPS)
Earnings Per Share (EPS)adalah jumlah laba yang menjadi hak
untuk setiap pemegang satu lembar saham biasa. Earnings Per Share (EPS) hanya dihitung untuk saham biasa. Earnings Per Share (EPS) dihitung dengan menggunakan formula sebagai berikut (Ang, 1997):
EPS menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk setiap lembar saham biasa sehingga investor sering memusatkan perhatiannya terhadap Earnings Per Share (EPS) dalam melakukan analisis. Para calon investor tertarik dengan EPS yang besar karena ini merupakan salah satu indikator keberhasilan perusahaan.
EPS yang besar menunjukkan kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. EPS menandakan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan kemakmuran para investor, dan dari hasil tersebut akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan dan itu akan mengakibatkan kenaikan laba yang pada akhirnya ada kecenderungan kenaikan harga saham, begitu juga sebaliknya (Sitompul, 2011).
(59)
Price Earnings Ratio (PER) merupakan rasio harga dengan
penghasilan atau sering digunakan untuk mebandingkan peluang investasi. Suatu rasio harga dan penghasilan saham dihitung dengan membagi harga pasar per lembar saham (market price share) dengan penghasilan per lembar saham (Rahardjo, 2003). Price Earnings Ratio (PER) ini menunjukkan perbandingan antara harga saham di pasar atau harga perdana yang ditawarkan dibandingkan dengan pendapatan yang diterima. Formula yang digunakan untuk menghitung PER adalah (Harahap, 2002) :
3. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menunjukkan
persentase penyedia dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka panjangnya (Darsono, 2005).
Secara matematis, Debt to Equity Ratio (DER) dapat dirumuskan sebagai berikut (Toto Prihadi, 2010):
(60)
Debt to Equity Ratio (DER) digunakan untuk menguur kemampuan
perusahaan dalam menutup sebagian atau seluruh hutang – hutangnya baik jangka panjang maupun jangka pendek dengan dana yang berasal dari total modal dibandingkan besarnya hutang. Oleh karena itu, semakin rendah Der akan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk membayar seuruh kewajibannya. Semakin besar proporsi hutang yang digunakan untuk struktur modal suatu perusahaan, maka akan semakin besar pula jumlah kewajibannya (Prihantoro, 2003).
4. Net Profit Margin (NPM)
Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio keuangan yang
mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan Net Income dari kegiatan operasional. Net Profit Margin (NPM) berfungsi untuk mengukur tingkat kembalian keuntungan berih terhadap penjualan bersihnya (Putri, 2012). Secara sistematis, Net Profit Margin (NPM) dirumuskan sebagai berikut (Soedijono, 1993) :
Net Profit Margin (NPM)menunjukkan perbandingan antara laba
bersih dengan penjualan (Halim, 2005). Rasio ini digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan yang bersangkutan dalam menghasilkan laba bersih ditinjau dari total penjualannya.
(61)
Beberapa tinjauan penelitian terdahulu yang berkaitan dengan pengaruh faktor – faktor fundamental terhadap harga saham antara lain :
Tabel 2.1
Tinjauan Penelitian Terdahulu Tahun
Penelitian
Peneliti Judul Hasil Penelitian
2003 Vera
Anggraini D
Pengaruh fator – faktor fundamental terhadap Harga Saham pada
perusahaanyang Go
Public di BEJ
Dalam penelitian ini, hanya variabel BVS yang berpengaruh secara parsial terhadap harga saham. Sedangkan secara simultan, semua variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen. 2006 Ageng
Setyawan
Faktor – faktor fundamental yang mempengaruhi Harga Saham di Bursa Efek Jakarta
Dari kelima variabel yang digunakan, yaitu DER, ROI, EPS, ROE, dan NPM hanya tiga variabel bebas yang
(62)
2011 Korpri Sitompul
(Studi Kasus pada Saham LQ45)
Analisis faktor – faktor fundamental terhadap harga saham perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
terdiri dari DER, ROI, dan EPS yang
mempengaruhi harga saham. Sedangkan variabel lainnya tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Dalam penelitian ini, secara simultan variabel EPS, BVS, PER, DER, ROA, ROE
berpengaruh terhadap harga saham,
sedangkan secara parsial hanya EPS, BVS, dan PER yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Vera Anggraini D. melakukan penelitian berjudul “Pengaruh Faktor – Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Go Public di BEJ” pada tahun 2003. Dengan menggunakan variabel independen EPS, BVS, DPR, DER, dan ROI. Hasil penelitian menunjukkan bahwa, hanya variabel BVS
(63)
yangberpengaruh secara parsial terhadap Harga Saham. Sedangkan secara simultan semua variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.
Ageng Setyawan melakukan penelitian yang berjudul “Faktor – Faktor Fundamental yang Mempengaruhi Harga Saham di Bursa Efek Jakarta (Studi Kasus pada Saham LQ45” pada tahun 2006. Hasil penelitiannya menunjukan bahwa, dari kelima variabel yang digunakan yaitu DER, ROI, EPS, ROE, dan NPM hanya tiga variabel bebas yang terdiri dari DER, ROI, dan EPS yang berpengaruh terhadap Harga Saham. Sedangkan yang lainnya tidak mempengaruhi Harga Saham.
Korpri Sitompul melakukan penelitian yang berjudul “Analisis Faktor – Faktor Fundamental terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Ekek Indonesia” pada tahun 2011. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa dari keenam variabel independen yang digunakan yaitu EPS, BVS, PER, DER, ROA, ROE hanya terdapat tiga variabel bebas yaitu EPS, BVS, dan PER yang berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen yaitu harga saham.
2.3 Kerangka Konseptual
Berdasarkan latar belakang permasalahan, perumusan masalah, tujuan, penelitian, dan landasan teori yang telah dikemukakan sebelumnya maka hubungan antar variabel dalam penelitian ini dapat dinyatakan dalam sebuah kerangka konseptual.
(64)
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual
Dapat dikatakan bahwa untuk memperkirakan harga saham dapat menggunakan analisa fundamental yang menganalisa kondisi keuangan dan ekonomi perusahaan yang menerbitkan saham tersebut. Analisanya dapat meliputi
trend penjualan dan keuntungan perusahaan, kualitas produk, posisi persaingan
perusahaan di pasar, hubungan kerja pihak perusahaan dengan karyawan, sumber bahan mentah, peraturan – peraturan perusahaan dan beberapa faktor lain yang dapat mempengaruhi nilai saham tersebut (Anastasia, 2003).
Earning Per Share (EPS) menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh
untuk setiap lembar saham biasa sehingga investor sering memusatkan perhatiannya terhadap Earnings Per Share (EPS) dalam melakukan analisis. Para calon investor tertarik dengan EPS yang besar karena ini merupakan salah satu
Earning Per Share (EPS)
Price Earnings Ratio (PER)
Debt to Equity Ratio (DER)
Net Profit Margin (NPM)
H1
H2
H3
H4
H5
Harga Saham (Y)
(65)
indikator keberhasilan perusahaan. Dengan demikian, perusahaan dengan
Earnings Per Share (EPS) yang tinggi akan membuat harga saham juga tinggi. Price Earnings Ratio (PER) merupakan rasio harga dengan penghasilan atau
sering digunakan untuk mebandingkan peluang investasi. Suatu rasio harga dan penghasilan saham dihitung dengan membagi harga pasar per lembar saham
(market price share) dengan penghasilan per lembar saham (Rahardjo, 2003). Price Earnings Ratio (PER) ini menunjukkan perbandingan antara harga saham di
pasar atau harga perdana yang ditawarkan dibandingkan dengan pendapatan yang diterima.
Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menunjukkan persentase
penyedia dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio, semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio akan semakin baik kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka panjangnya (Darsono, 2005).
Net Profit Margin (NPM)menunjukkan perbandingan antara laba bersih
dengan penjualan (Halim, 2005). Rasio ini digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan yang bersangkutan dalam menghasilkan laba bersih ditinjau dari total penjualannya. Jika laba bersih naik, maka diharapkan juga dapat menaikkan harga saham.
2.4 Hipotesis
Hipotesis adalah “hubungan yang diduga secara logis antara dua variabel atau lebih dalam rumusan preposisi yang dapat diuji secara empiris” (Erlina, 2011).
(66)
Bedasarkan kerangka konseptual diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1 :Faktor fundamental yang diukur dengan Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H2 : Faktor fundamental yang diukur dengan Price Earnings Ratio (PER) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H3 : Faktor fundamental yang diukur dengan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H4 : Faktor fundamental yang diukur dengan Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H5 : Faktor fundamental yang diukur dengan Earning Per Share (EPS), Price
Earnings Ratio (PER), Debt to Equity Ratio (DER), dan Net Profit Margin
(67)
BAB I PENDAHULUAN
1.1Latar Belakang Masalah
Untuk melaksanakan pembangunan yang berkesinambungan akan memerlukan dana yang cukup besar dimana pemenuhannya tidak bisa hanya mengandalkan sumber dari pemerintah saja, tetapi dibutuhkan pastisipasi dari masyarakat. Sama halnya dengan perusahaan, untuk mengembangkan dan mempertahankan sebuah usaha maka dibutuhkan dana yang relatif besar. Pasar modal merupakan sarana efektif untuk mempercepat akumulasi dana bagi pembiayaan pengembangan melalui mekanisme pengumpulan dana dari masyarakat dan kemudian menyalurkan dana tersebut ke sektor – sektor yang dianggap produktif. Selain itu, pasar modal juga merupakan sarana bagi investor (pemodal) untuk dapat berinvestasi pada perusahaan (emiten) yang menawarkan sejumah sahamnya.
Meningkatnya nilai suatu perusahaan tentunya akan meningkatkan pendapatan bagi perusahaan. Sebagai imbalan bagi investor yang menanamkan modalnya pada perusahaan, maka perusahaan memberikan pembayaran deviden (pembagian laba) kepada mereka. Pembayaran deviden ini berasal dari bagian laba yang diperoleh perusahaan. Apabila laba besar maka besar pula deviden yang diterima oleh investor. Para investor berharap dengan membeli saham, mereka dapat menerima deviden setiap tahun dan mendapat keuntungan (capital gain) pada saat
(1)
Medan, 03 April 2013 Penulis,
Nama : Indita Utania NIM : 090503013
(2)
DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
DAFTAR ISI ... vii
DAFTAR TABEL ... ix
DAFTAR GAMBAR ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I PENDAHULUAN 1.1 ... L atar Belakang Penelitian ... 1
1.2 ... P erumusan Masalah ... 5
1.3 ... T ujuanPenelitian ... 6
1.4 Manfaat Penelitian ... 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis ... 9
2.1.1 Pengertian Saham ... 9
2.1.2 Analisis Saham ... 11
2.1.3 Harga Saham ... 13
2.1.4 Faktor Fundamental ... 14
2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 17
2.3 Kerangka Konseptual ... 20
2.4 Hipotesis ... 22
BAB III METODE PENELITIAN ... 3.1 Rancan 3.2Jenis dan Sumber Data ... 24
3.3 Metode Pengumpulan Data ... 25
3.4 Populasi dan Sampel Penelitian ... 25
3.5 Defenisi ... 28
3.6Metode Analisis Data ... 29
(3)
3.6.1.1 Uji Normalitas ... 30
3.6.1.2 Uji Multikolinieritas ... 32
3.6.1.3Uji Autokorelasi ... 32
3.6.1.4 Uji Heteroskedastisitas ... 33
3.6.2Pengujian Hipotesis ... 33
3.6.2.1 Metode Regresi Linear Berganda ... 34
3.6.2.2 Uji t (Uji secara Parsial) ... 35
3.6.2.3 Uji F(Uji secara Simultan) ... 36
3.6.2.4Koefisien Determinasi ... 37
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Data Penelitian ... 38
4.2 Analisis Hasil Penelitian ... 39
4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 39
4.2.2 Uji Asumsi Klasik ... 40
... 4.2.2.1 Uji Normalitas 40 ... 4.2.2.2 Uji Multikolinieritas 44 ... 4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas 45 4
4.3 Pengujian Hipotesis ... 47
4.3.1 Analisis Regresi ... 47
4.3.2 Uji t (Uji secara Parsial) ... 50
4.3.3Uji F (Uji secara Simultan) ... 52
4.3.4 Analisis Koefisien Determinasi... 53
... 4.4 Pemba BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 60
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 61
5.3Saran ... 62
DAFTAR PUSTAKA ... 63
(4)
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
2.1 Penelitian Terdahulu ... 18
3.1 Proses Seleksi Sampel ... 26
3.2 Daftar Sampel Penelitian ... 27
3.3 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 28
4.1 Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel ... 38
4.2 Statistik Deskriptif ... 39
4.3 Hasil Uji Normalitas melalui Kolmogorov - Smirnov ... 43
4.4 Hasil Uji Multikolinearitas ... 44
4.5 Hasil Uji Autokorelasi ... 47
4.6 Koefisien Regresi ... 48
4.7 Hasil Uji t ... 52
4.8 Hasil Uji F ... 54
(5)
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul
Halaman
2.1 Kerangka Konseptual ... 21
4.1 Hasil Uji Normalitas Melalui Histogram ... 41
4.2 Hasil Uji Normalitas Melalui Normal P-Plots ... 42
(6)
DAFTAR LAMPIRAN
No. Tabel Judul Halaman
Lampiran 1 Daftar Sampel Penelitian ... 65
Lampiran 2 Data Variabel Penelitian ... 65
Earning Per Share (EPS) ... 65
Price Earnings Ratio(PER) ... 66
Debt to Equity Ratio (DER) ... 67
Net Profit Margin (NPM) ... 67
Close Price ... 68
Lampiran 3 Hasil Pengolahan Data SPSS 17.0... 69
Staistik Deskriptif ... 69
Hasil Uji Normalitas melalui Histogram ... 69
Hasil Uji Normalitas melalui Normal P-Plots ... 70
Hasil Uji Normalitas melalui Kolmogorov-Smirnov ... 70
Hasil Uji Multikolinearitas ... 71
Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 71
Hasil Uji Autokorelasi ... 72
Hasil Uji Koefisien Regresi ... 72
Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 72
Hasil Uji t ... 73