Hitung nilai A Menghitung Cut-Off Rate Ci dengan rumus: Menentukan besarnya Cut-Off Point C Menentukan porporsi masing-masing sekuritas di dalam portofolio. Menentukan expected return portofolio E R

i untuk sekuritas ke- i R BR : Return aktiva bebas risiko SBI  i :Beta sekuritas ke- i Berdasarkan penilaian ERB untuk setiap sekuritas, kemudian urutkan sekuritas-sekuritas berdasarkan nilai ERB terbesar ke nilai ERB terkecil. Portofolio optimal akan terdiri dari sekuritas-sekuritas yang memiliki ERB tertinggi.

5. Hitung nilai A

i dan B i untuk masing-masing sekuritas ke-i sebagai berikut:     dan E ei i BR i i R R A , 2     2 2   ei i i B  Keterangan: 33 i B i : skala dari timbangan ke B atas tiap-tiap saham ERB : Excess Return to Beta sekuritas ke i   R i E : pengembalian yang diperkirakan expected return atas saham i R BR : tingkat pengembalian bebas risiko SBI  i : beta sekuritas ke-i

6. Menghitung Cut-Off Rate Ci dengan rumus:

Cut-Off Rate merupakan pembatasan pada tingkat tertentu. Penentuan tingkat pembatas saham Ci dan Cut-Off Point C yang merupakan nilai tertinggi dari Ci       i j i M i j i M i B A C 1 2 1 2 1   Jogiyanto 2003:254 Keterangan: Ci : Cut-Off Rate pembatasan pada tingkat tertentu 34 saham i Rf : tingkat pengembalian bebas risiko B i : perubahan tingkat penngembalian yang diperkirakan dari saham i 2 ei  : Varian ei Unsystematic risk 2  M : Varian dari return indeks pasar C i adalah nilai c untuk sekuritas ke-I yang dihitung dari kumulasi nilai-nilai A i sampai dengan A i dan nilai B i sampai dengan B i

7. Menentukan besarnya Cut-Off Point C

Besarnya Cut-Off Point C adalah nilai C i dimana nilai ERB terakhir kali masih lebih besar dari nilai C i

8. Menentukan porporsi masing-masing sekuritas di dalam portofolio.

35 telah dapat ditentukan, maka langkah selanjutnya menentukan berapa besar proporsi untuk sekuritas ke-i adalah sebesar:    k j j i i X X W 1 Dengan nilai X i adalah sebesar:   2 C ERB ej i t X     Jogiyanto 2003:258 Keterangan: W i : Proporsi sekuritas ke- i K : Jumlah sekuritas di portofolio optimal C : nilai Cut Off Point yang nerupakan nilai C i terbesar

9. Menentukan expected return portofolio E R

p dan variance portofolio   2  p 36 M p r p 2 1 2 2 2 2 2           N i ei i M p p W     Jogiyanto 2003:248 Dimana:    N i i i p W 1      N i i i p W 1   37

BAB IV HASIL PENELITIAN

A. Kondisi Umum Fluktuasi JII