PENGARUH KEBIJAKAN UTANG PROFITABILITAS terhadap
St-
1
on
J'.i'.'T
1
r
o
Ua'A
DAFTARISI
SAMBUTAN KETUA PANITIA NCBMA
I
DAFTARISI
II
SUSUNAN PANITIA
vm
DEWAN REVIEWER
PROFIL KEYNOTE SPEAKER
X
IX
SUSUNAN ACARA
XII
PETA UNIVERSITAS PELITA HARAPAN
DAFTARINSTITUSIPEMAKALAH
xin
XIV
ACCOUNTING (1-237)
NAMA
JUDUL
Anggraeni Dian Kumiawati
PENGARUH PENGALAMAN TERHADAP KEAHLIAN AUDITOR
MENDETEKSIKECURANGAN DALAM AUDIT LAPORAN KEUANGAN
Cahyo Indraswono
PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, UKURAN
PERUSAHAAN DAN LEGAL ORIGIN TERHADAP MANAJEMEN LABA
(Penelitian Perusahaan Asia Terdaftar di Newyork StockExchange)
Elen Puspitasari, Ida
Nurhayati, dan Wahyu
TEORI POSTUR MOTIVASI DALAM STUDI EKSPERIMEN KEPUTUSAN
KEPATUHAN PAJAK DI INDONESIA
Meiranto
Faiz Zamzami dan Ihda
ANALISIS PENERAPAN SISTEM INFORMASl AKUNTANSI DENGAN
Arifin Faiz
MENGGUNAKAN SOFTWARE IPOS(Studi Kasus di Badan Keswadayaan
Masyarakat (BKM) Tirtorahayu, Kecamatan Tirtonirmolo, BKM Maju
Makmur, Kecamatan Pleret, dan BKM Artha Murti, Kecamatan Trimurti,
Kabupaten Bantul, DIY)
Karina Crist Kusumarini,
MI Mitha Dwi Restuti, dan
Paskah Ika Nugroho
REAKSl PASAR TERHADAP SUSTAINABIWH INFORMATION PADA
Lydia Setiawan dan Lina
THE INFLUENCE OF AUDITOR'S CHARACTERISTICS ON AUDIT
PERUSAHAAN
QUALITY
Melinda Haryanto dan
Rousilita Suhendah
PENGUJIAN
ENVIRONMENTAL
PERFORMANCE
TERHADAP
ECONOMIC PERFORMANCE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
Monica Meidiana dan
THE
Antonius Herusetya
EARNINGS MANAGEMENT
BEI
Mulyadi Note
R. Ait Novatiani dan
Yuliana Sitanggang
IMPACT
EARNINGS
OF
CORPORATE
MANAGEMENT
GOVERNANCE
AND
CORPORATE
TOWARD
REAL
GOVERNANCE:
EMPIRICAL EVIDENCE OF TRADE-OFF
BETWEEN ACCRUAL EARNINGS MANAGEMENT AND
REAL EARNINGS MANAGEMENT
PENGARUHAUDIT
INTERNAL
TERHADAP
EFEKTIVITAS
PENGENDALIAN INTERN PENJUALAN
(Studi Kasus Pada Perusahaan BUMN di Bidang Industri Strategis Kota
Bandung)
Ratih Kusumastuti
PENGARUH PENERAPAN SISTEM AKUNTANSI PEMERINTAH PUSAT
(SAPP)
TERHADAP
LAPORAN
KEUANGAN
PADA
BADAN
METEOROLOGI KLIMATOLOGI DAN GEOFISIKA / BMKG JAWA
TENGAH
Rita Stella
dan Partogin Somiin
ANALISIS
PENGARUH
GOVERNANCE TERHADAP
MEKANISME
GOOD
CORPORATE
PENGUNGKAPAN ENTERPRISE RISK
ATANAGEMENT(EBM)
Syunnita dan Jumansyah
Tenny Arlianto dan
KETERLAMBATAN PENYAMPAIAN LAPORAN KEUANGANtSTUDI
PADA PEMERINTAH DAERAH KABUPATEN/KOTA DI INDONESIA
PENGGUNAAN INFORMASl AKUNTANSI BAGI KEBERHASILAN
Elisabeth Penti Kumiawati
UMKM
Zuliyati dan Hutomo
PENGUATAN EKONOMI KERAKYATAN MELALUI PEMBERDAYAAN
UMKM DALAM RANGKA MENGHADAPI MEA DI KABUPATEN
Rusdianto
KUDUS
FINANCE A YAO!T''A [ Y.ji'Y ./•••'AY
-!• ' AiAiDY-"
YM k.-V
.AV/'yV '
,')7;k' iA: '
; ."'(-Ai lii.Yi.
•-lUf' ],;A
-AA:AiYGYA Vu-M
z, i :/.j
k •;>AAA:
I../k
'
'[ra- '
1'T-..'A
/AA>'A r;i'A-t••••.••'.••
" ]?i.'•
'.VG AO
a;.G
;
;
!''.;>i.A)YAA ;
AA-AYAAG:
•:
>
AI
^ y";.'A.T/>[av; >;/
Yv-Y^.ir .,•!!!;
:iA'..k •Y)Y.iA
AA'V (AAsCiiV !A
A •A •.jMYA
YO
Y ;/• f jj
AY Aki-! '>AYC! AiAA. " •'GkY'j i
Y'A/.A7 A^Ak.-G7- -;J
A A/. AG J:Y'AA.: Y
•.A."A[:kk!:An "k .Y/.,kn>]"
Ak i
Y'i'jR/. .'•'I fi-A.
•
>•ai.i!T5. i.'Al ;
.
__ _
•
..
•
Y';iQ tifY;'/:'oa r;:;- ;
'i :
'kAYYtk "'.•-•k i.TAA'.i '
A,-
'a .''AAA!0_ j_
'\r •.,.T /;.iki-.;,.-: :,:/kA Y| :j-k,-;A Y7 A; ^Ai'iJjGAfi ;•'A'; g:J>vYq ;
A.;vGA ;i TA
c;; Ai^A' -jA :
niA'ii/ufbiA.,
AAGAIY >;-K. TAY-i Yi/.AkAAAAtA! :
; i • >! ;i: - ••(•iT. .-j
'A / ;in!j
A'iV VV'V "G' • • J _
'A ,:'—
.YGiJO'j
ritju ;
./Ali
'tUAl/.Oi/AM i
/ i -kl'-'OYAG
AY-A .
i
..-i.nti.r.;. ir'-tYl ,;riv; ;::H ;
• Yi.YYi-:!'; .!;A
''i'
Ai'Ti ..A'GA'aG TY-ikYi..>.!'.-A .;•••
i AA i/ -. •'Ar;r:;'A''kiAYa
'
Mv-TArr-[Hi V ,
__
/ iA'ii'AjAv'ljU ••;AAA.;AiYA k!.;;AA A' _A ^aj>tj
i
•;
.-A.A''
A/.GYY ..AoO YA 'Av/.A.n.Y Y-A'AA •AA[:!>i i
: GYTAjJ Aikj'AYy''
i"\s- >'V
[/^.variR^ nt.. Y
^
'
' f ; ' A G ; __
v-A/.: '"J'T'^Ak' V/k/AYi.A-.:'. ,i.,
'
.. ...
:
/.
A. AY;/,•!•"• A.k' I
/Y ''iAi/Y.AIcA .•;//, ; /Y-Ai.-
A'// A. AA.A! 'M A'ykii 'A
l.r-/ ;
1.i /
AGA'.-A , AA :YAY !Ar.;'V/>fv : '-A,': -H.v.. ^
m
hvt\^ia\i
^( • ' r ' i'.J,| i/, 'iiir YO
AY
•'!
A^:••i i-dk. MAG .ilMY' yY A'YMiAli'MM'i/i /; (• [AA/iTGG !iG>!
as!;
' .TdncYr:.'. yiY;
i...A:!/!::f;,Yv'i fyS'!iii;'!G r d>iA
U YCkJAX Y;'''-'A; YY AYOiGl'j j
i
tirt'riik
.::h;ix;/n::iY v.;: • ' n:.t.
,i :
i.'AAl
n:.h iyr-H'-.^AH^A
SUSUNAN PANITIA
Dewan Penasehat
1. Prof. Gracia S. Ugut, Ph.D
2. Prof. John J.O.I Ihalauw, SE., Ph.D
3. John Riady, BA., MBA., JD
Ketua
Sekretaris
Bendahara
Anggota
Dr. Sabrina O. Sihombing S.E., M.Bus
Greisye Magdalena, S.Kom
Margaretha P. Berlianto, SE., MM., Ak.
1. Dr. Kim Sung Suk B.A., M.Sc.
2. Willy Gunadi, S.Kom, MM., Ph.D
3. Meiinda Haryanto, SE., MM., Ak., CA.
4. Danet A. Patria, SE., MM.
5. Sherly Eria
6. Arradu M. Habibie
XII
DEWAN REVIEWER
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Prof. John J.0.1 lhalauvv (Universitas Pelita Harapan)
Dr. Antonius Herusetya, MM., Ak., C.A. (Universitas Pelita Harapan)
Dr. Sabrina O. Sihombing, S.E., M.Bus. (Universitas Pelita Harapan)
Dr. Innoccntius Bcrnarto (Universitas Pelita Harapan)
Dr. lin Mayasari, S.Pd., S.IP., M.M., M.Si (Universitas Paramadina)
Dr. Zulganef, M.M. (Universitas Widyatama Bandung)
Dr. Titik Indrawati (Universitas Bina Nusantara)
Dr. Istiniangsih, M.SAK (Universitas Mercu Buana)
Dr. Endang Ruswanti (Universitas Esa Unggul)
XIII
NCBMA (UniversUas PelUa Harapcm, Indonesia)
"BridgingTheGap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
PENGARUH KEBIJAKAN UTANQ PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN (Studi kasus pada perusahaan Industri
Rokok yang listing di BE! periode 2008-2013)
ArlinFerlina Mochamad Trengganal) danHeryBowopoemomo2)
FakullasKomunikasi dan Bisnis, UniversUas Telkom, Bandung
l)e-mail: anena_t@yahoo.com*
2)e-mail:hbpoemomo@yahoo.com
ABSTRAK
Tujuan penelitian untuk raengetahui pengaruh kebijakan utang,profitabilitas dan likuiditas terhadap
kebijakan pembagian dividen, dimana faktor yang digunakan dalam penelitian adalah kebijakan utang
yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), profitabiiitas yang diwakili oleh Return On
Asset (ROA); serta likuiditas yang diproksikan dengan Current Ratio (CR) sedangkan kebijakan
dividen diproksikan dengan Dividen Payout Ratio (DPR) . Pemilihan sampel menggunakan teknik
non-probability sampling dengan purposive sampling berdasarkan kriteria yang dipakai adalah
kelengkapan data laporan keuangan perusahaan dari periode 2008-2013 yang dipublikasikan di BEL
Data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan yang dijadikan sampel, kemudian dilakukan
pengolahan data dengan alat analisis data panel. Hasil pengolahan data memperlihatkan bahwa secara
parsial hanya variabel profitabiiitas yaitu DER, yang tidak mempunyai pengaruh terhadap kebijakan
dividen, sedangkan ROA beipengaruh secara positif signifikan, sedangkan CR beipengaruh secara
negatif signifikan. Keseluruhan variabel, secara simultan variabel yang diteliti mempunyai pengaruh
terhadap kebijakan dividen.
Keywords: DER, ROA, CR, DPR
1. Pendahuluan
Industri rokok di Indonesia dibatasi
oleh
kebijakan
pemerintah
dan
regulasinya, diantaranya tingginya nilai
bea cukai, kampanye larangan merokok,
larangan
ildan
rokok
dsb
(www.jpnn.com). Akibatnya industri
rokok Sigaret Kretek Tangan (SKT)
banyak yang merumahkan karyawannya
dan ada juga yang gulung tikar. Data
yang
dimiliki
Kemenperin
(kemenperin.go.id), diketahui bahwa
pada periode 2007 s.d 2011, jumlah
industri rokok semakin turun dari tahun
ke
tahun
utamanya
skala
kecil/menengah. Sedangkan industri
rokok skala besar semakin berkembang
untuk melakukan perluasan. Sedangkan
580
y"NCBMA (Universitas Pelita Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
produksi
rokok
juga
mengalami
peningkatan kecuali di tahim 2014
terdapat pembatasan produksi rokok.
Profit perusahaan rokok skala besar
yang masuk ke dalam bursa efek, untuk
periode tahun 2008-2013 rata-rata di
atas 1 Triliyun (dalam mata uang IDR).
Selain itu utang perusahaan untuk
periode tahun 2008-2013 mengalami
peningkatan, yang didominasi oleh
utang lancar. Misalnya FT. Gudang
Garam Tbk. Di tahun 2008 mempunyai
total utang
Rp. 8.553.688.000.000
kemudian di tahun 2013 meningkat
hingga 150%.
Kondisi ini tetap menarik investor
untuk berinvestasi dilihat dari minat
investor asing kepada industri rokok
cukup besar. Salah satu perusahaan yang
telah diambil alih sebagian besar
sahamnya adalah FT. Sampoema Tbk
(kemenprin.go.id)
Bagi investor, komitmen perusahaan
untuk
berusaha
memberikan
dividen
tunai dapat juga menjadi salah satu yang
menarik minat berinvestasi. Kebijakan
dividen yang diproksikan dengan
dividen payout ratio (DPR), menurut
Gitosuds^o (2002:232) sebagaimana
dikutip oleh Tinambunan (2011) bahwa
semal^
tinggi
DFR
akan
menguntungkan para investor, tetapi dari
pihak perusahaan akan memperlemah
internal financial karena memperkecil
laba ditahan, sebaliknya jika DFR kecil
akan merugikan investor tetapi internal
financial perusahaan akan semakin kuat.
Oleh karena itu, tujuan penelitian
untuk melihat pengaruh dari kebijakan
utang, profitabilitas dan likuiditas
perusahaan di industri rokok yang
terdaftar di BEl terhadap kebijakan
dividen.
2.
Tinjauan Pustaka
Kebijakan
utang
merupakan
kebijakan perusahaan tentang seberapa
jauh sebuah perusahaan menggunakan
pendanaan utang. Semakin tinggi
kebijakan utang yang dilakukan, maka
akan semakin tinggi nilai perusahaan
karena bila ada pajak penghasilan
perusahaan maka penggunaan utang
akan meningkatkan nilai perusahaan
karena biaya bunga utang adalah biaya
yang mengurangi pembayaran pajak
(Atmaja, 2008:254). Utang itu sendiri
diukur dengan Debt to Equity Ratio
(DER).
Frofitabilitas
adalah
hasil
dari
kebijaksanaan yang diambil oleh
manajemen. Rasio keuntungan untuk
mengukur seberapa besar tingkat
keuntungan menunjukkan semakin baik
manajemen
dalam
mengelola
perusahaan (Sutrisno, 2009: 222).
Frofitabilitas dalam penelitian ini diukur
dengan Return on Asset (ROA)
Kasmir (2009:129) menyatakan
bahwa
likuiditas
menunjukkan
kemampuan
perusahaan
untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya
tepat pada waktunya. Likuiditas dalam
penelitian ini diukur dengan current
ratio (CR).
Kebijakan dividen terkait dengan
keputusan apakah laba yang diperoleh
perusahaan akan dibagikan kepada
pemegang saham sebagai dividen atau
ditahan dalam bentuk laba ditahan guna
pembiayaan investasi dimasa datang
(Sartono, 2010:281). Kebijakan dividen
dapat diproksikan dengan DFR.
2.1 Pengaruh
Kebijakan
utang
terhadap kebijakan dividen
Berbagai pendapat mengenai DER
terhadap DFR, diantaranya adalah
agency theory (Jensen dan Meckling,
1976) sebagimana dikutip Sulistyowati,
dkk (2014), menyatakan DER positif
berpengaruh terhadap DFR. Feneliti
yang mendukung diantaranya adalah
581
7"NCBMA (Universilas PelHa Harapan, Indonesia)
"Bridging The GapBetween Theory and Practice"
19 March2015, Tangerang.
Sulistyowati,
dkk
(2014),
dan
Wismilak Inti Makmur Tbk
Cahyaningtyas (2012).
(www.sahamok.com).
Selain itu terdapat debi covenant
Pengambilan
sampel
dengan
nonprobability sampling berdasarkan
hypotesis (Kalay, 1982), sebagimana
dikutip Sulistyowati, dkk (2014), yang
menyatakan DER bepengamh negatif
terhadap DPR. Peneliti yang mendukung,
metode purposive sampling. Adapun
kriteria yang dipakai adalah
Perusahaan di industri rokok yang
terdaftar di BEI dan mempimyai laporan
keuangan yang lengkap untuk periode
diantaranya adalah Marlinda dan Danica
(2009)
tahun
2008
s.d 2013
yang
dipublikasikan. Sehingga didapatkan
sampel hanya tiga perusahaan, yaitu
2.2 Penganih Profitabilitas terhadap
kebijakan dividen
Perusahaan yang memperoleh
keuntungan cenderung akan membayar
porsi keuntungannya lebih besar sebagai
dividen. Semakin besar keuntungan
yang diperoleh maka akan semakin
besar pula kemampuan perusahaan
untuk membayar dividen. Peneliti yang
mendukung diantaranya Nurhayati
(2013), serta Tupa dan Trenggana
HMSP, GGRM dan RMBA.
Variabel independen/bebas yang
digunakan adalah : 1) Kebijakan utang
dengan proksinya adalah DER; 2)
Profitabilitas dengan proksinya adalah
ROA; 3) Likuiditas dengan proksinya
adalah
CR.
Sedangkan
variabel
dependen/terikat adalah Kebijakan
dividen yangdiproksikan dengan DPR.
Data yang diambil mempakan data
(2014).
2.3 Penganih
/ WIM
Likuiditas
terhadap
kebijakan dividen
sekunder, yaitu laporan keuangan yang
diambil dari www.idx.com. Sehubungan
data yang digunakan adalah time series
Menurut Sunarto dan Kartika (2003)
sebagaimana dikutip oleh Sandy dan
Asyik (2013) perusahaan dalam
dan cross section, maka digunakan
regresi data panel. Dengan perumusan
membayar dividen memerlukan aliran
sebagai berikut:
kas keluar, sehingga hams tersedia
likuiditas yang cukup. Semakin tinggi
likuiditas maka perusahaan semakin
Y
=A + BlXlrr + B2X2lT + B3X3lT+E
mampu membayar dividen. Hal tersebut
Keterangan:
diantaranya didukung
Y
= Variabel dependen (DPR)
A
= Konstanta
oleh
Griffin
(2010)
3.
Metodologi Penelitian
Penelitian menggunakan metode
deskriptif
kuantitatif,
dengan
menggunakan populasi adalah seluruh
pemsahaan di industri rokok yang telah
XI = Variabel independen 1 (DER)
X2 = Variabel independen 2 (ROA)
X3 = Variabelindependen 3 (CR)
b(1..2..3) =
masing-masing
terdaftar di BEI, yaitu PT. H.M
Sampoema Tbk / HMSP, PT. Gudang
Garam Tbk / GGRM, PT.
Bentoel
Intemasional Investama / RMBA dan PT.
Koefisien
regresi
variabel
independen
e
= Error term
582
7"NCBMA (UniversUas PelUa Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theoryand Practice"
19 March 2015, Tangerang.
t
= Waktu
2011
89,28%
i
= Penisahaan
2012
78,22% 47,94% 0,00% 15,98%
2013
92,02% 35,56% 0,00% 42,53%
4.
Hasil dan Pembahasan
4.1 Hasil Pengolahan Data
4.1.1 DER, ROA, CR, dan DPR
Ketiga penisahaan yang dijadikan
sampel, mempunyai nilai DER, ROA,
CR dan DPR sebagai berikut:
Tabel 1. Nilai DER, ROA, CR dan DPR
Rata-rata
Tahun
HMSP
GGRM
34,60% 0,00%
41,29%
4.1.2 Anallsis Regresi Data Panel
Teknik estimasi model regresi data
panel:
1. Uji Signiflkasi Common Effect atau
Fixed Effecet Chow
Tabel 2. Hasil Uji Chow
RMBA
Per tahun
Effects Test
Statistic
9.312248 (2,12)
d.f.
Prob.
DER
2008
9,81%
54,86%
157,52%
83,92%
Cross-section F
2009
40,92%
48,35%
145,11%
78,13%
Cross-section
2010
39,39%
44,45%
130,22%
90,63%
Chi-square
2011
34,39%
59,21%
-71,82%
7,26%
2012
97,22%
56,02%
260,49%
105,50%
2013
93,60%
72,59%
946,87%
371,02%
2008
21,99%
7,81%
5,37%
16,48%
2009
31,59%
12,69%
-3,44%
13,62%
2010
36,25%
13,49%
4,46%
18,43%
2011
41,65%
12,52%
4,83%
19,67%
2012
37,36%
9,67%
-4,66%
1,67%
2013
39,44%
8,53%
-11,29%
12,23%
ROA
16.864084
2
0.0036
0.0002
Hasil uji menunjukkan F test
maupun Chi-square signifikan
(p-value < a 5%), sehingga Ha
diterima dan Ho ditolak, maka
modelpenelitian adalahffxed effect.
2. Uji Signifikansi Fixed Effect atau
Random Effect (Uji Hausman)
Tabel 3. Hasil Uji Hausman
Chi-Sq. Chi-Sq.
CR
Test Summary
2008
6,53%
14,79%
6,23%
21,01%
2009
7,80%
15,36%
8,03%
10,40%
2010
42,00%
14,73%
7,24%
9,52%
2011
24,74%
8,09%
2,31%
11,71%
2012
6,59%
9,32%
6,65%
5,32%
2013
5,42%
6,99%
7,30%
6,57%
Statistic
d.f.
Cross-section random 0.000000
3
Prob.
1.0000
Hasil uji Probability Cross-section
random sebesar 0.5920 > a 0.05,
sehingga Ha ditolak dan Ho
diterima, maka model penelitian
adalah RandomEffect.
DPR
2008
2009
2010
31,51%
51,59%
104,09%
35,81%
19,49%
30,16%
0,00%
46,63%
0,00%
23,69%
0,00%
36,13%
4.2 Pembahasan
4.2.1 DER, ROA, CR, dan DPR
Dari
tabel
1.
diketahui
bahwa
selama tahun 2008 s.d 2013, adalah :
1. DER
583
1"NCBMA (UniversUas Pelita Harapan, Indonesia)
"BridgingTheGap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
Pada
umumnya
perusahaan
4.2.2 Pengaruh DER, ROA dan CR
mempunyai nilai DER di bawah
rata-rata,
sedangkan
terhadap DPR
tingginya
rata-rata nilai diakibatkan oleh nilai
DER RMBA kecuali di tahun 2011.
Tingginya nilai yang dipunyai di
RMBA, memperlihatkan bahwa
sumber dana RMBA lebih banyak
berasal dari utang, terutama utang
lancar.
Persamaan regresi panel dengan
Random Effect^ didapatkan berdasarkan
tabel 4. Yaitu sebagai berikut:
Tabel 4. Pengaruh Parsial DER, ROA,
CR terhadap DPR (Uji
t-statatistik)
2. ROA
Pada umumnya mempunyai nilai
Variable
Coefficient
C
-1.367975
mempunyai nilai negatif di tahun
DER?
2009,
ROA?
ROA di
Std. Error
t-Statistic
HMSP.
Sedangkan
2012
dan
memperlihatkan
mengalami
RMBA
2013,
bahwa
kerugian
pada
hal
ini
RMBA
CR?
14.62040 -0.093566
0.9270
0.000730
0.007280
0.100227
0.9218
0.192504
0.073827
2.607510
0.0229
0.005868 -2.731739
0.0182
-0.016031
tahun
tersebut yang diakibatkan tingginya
Persamaan regresi panel:
beban yang mesti dikeluarkan oleh
DPR
perusahaan.
=
-1,367975
+
0.192504ROA
0.000730DER
+
-0.016031CR+«
3. CR
HMSP mempunyai nilai CR cukup
besar di tahun 2010, sedangkan
GGRM di tahun 2011 mempunyai
Berdasarkan
tabel
4,
diketahui
bahwa secara parsial (Uji t) :
1. DER tidak berpengaruh terhadap
nilai CR lebih kecil dari rata-rata.
DPR karena nilai Prob
Dan RMBA hanya di periode 2012
dan 2013 yang mempunyai nilai di
sehingga penelitian ini mendukung
atas rata-rata.
4. DPR
RMBA dari periode 2008 s.d 2013
tidak membagikan dividen atas laba
tahun
Prob.
bawah rata-rata, kecuali
hanya
di
tahun
2010
perusahaan mengeluarkan uang untuk
pembayaran dividen atas laba tahun
2007. Sedangkan perusahaan lain,
walaupun jumlah bervariasi di setiap
tahunnya, namun tetap berusaha
memberikan dividen kepada investor.
> a0.05,
diantaranya penelitian
Setiowati
(2014).
Namun
bertentangan
diantaranya
penelitian
yang
mendukung mengenai agency theory
atau debt covenant hypotesis.
2. ROA berpengaruh terhadap DPR
karena nilai Prob < a0.05, hasil ini
mendukung diantaranya penelitian
Nurhayati (2013), serta Tupa dan
Trenggana (2014). Hasil tersebut
bertentangan diantaranya dengan
penelitian yang dilakukan oleh
Risaptoko (2007).
3. CR yang berpengaruh terhadap DPR
karena nilai Prob < a0.05, hasil ini
mendukung diantaranya penelitian
Griffin (2010) serta Farizi dan Yani
(2014). Hasil tersebut bertentangan
584
1"NCBMA (Universitas PelHa Harapcm, Indonesia)
"Bridging The GapBetween Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
diantaranya dengan penelitian yang
dilakukan
oleh
Hardiatmo
dan
Daljono (2013).
5. Kesimpulan
Dari hasil pengolahan data, maka
dapat disimpulkan, bahwa:
Tabel 5 Pengaruh Simuitan DER, ROA,
CR terhadap DPR (Uji-F)
R-squaied
0.953375 Mean dependent var
0.149061
0.933948 S.D.dependent var
0.161691
Adjusted
R-squared
S.E. of regression 0.041555
Akaikc info criterion
-3.262376
Sum squared
resid
0.020722 Schwaracriterion
-2.965585
Loglikelihood
35.36138 Hannan-Quinn criter.
-3.221453
F-statistic
49.07481
2.336000
Piob(F-statistic)
0.000000
Durbin-Watson stat
1. Secara parsial hanya DER yang tidak
beipengamh terhadap DPR. Untuk
ROA mempunyai pengaruh yang
positif dan signifikan, sedangkan CR
mempunyai pengaruh yang negatif
dan signifikan.
2. Secara simuitan, DER, ROA dan CR
mempunyai pengaruh terhadap DPR.
Yang didukung oleh Adjusted
R-Squared,
dimana
besamya
pengaruh mencapai 93,39%.
Berdasarkan Uji F di tabel 5, diketahui
bahwa Prob (F-Statistic) 0.0000 < a0.05,
Dari hasil ini diperoleh bahwa secara
simuitan
DER,
ROA
dan
CR
mempunyai pengaruh terhadap DPR.
Hal ini didukung Adjusted R-Squared
dengan nilai 0,933948, yang artinya
DER, ROA dan CR secara simuitan
berpengaruh
93,39%
dan
sisanya
dipengaruhi oleh fektor lain.
585
/*'NCBMA (Universiias Pelita Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
DAFTAR PUSTAKA
Annual Report. (2008-2013). www.idx.com
Atmaja, Lukas Setia. (2008). Teori & Praktik Manajemen Keuangan. Edisi Satu.
Yogyakarta: Andi Offset
Farizi, Hilman dan Tri Endang Yani. (2014). Analisis Faktor-faktor yang
Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Food and Beverage di
Bursa Efek Indonesia Periode tahun 2008-2010. Dinamika Manajemen Vol.1
No.3 Pp.129-144
Griffin, CarrollHoward. (2010). Liquidity and DividendPolic. International Evidence.
3(3)
Hardiatmo, Budi dan Daljono. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Kebijakan Dividen (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa
Efek Indonesia Periode2008-201Oj.Dvponegoro Journal of Accounting Vol. 2 No.
1 tahun 2013
JPNN.com. (2014). Formasi : Gara-gara pemerintah, Industri rokok SKT sekarat.
www.JPNN.com (diaksestanggal26 Desember2014)
Kasmir. (2009). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kementrian Perindustrian. www.kemenperin.go.id
Marlina, Lisa dan Danica, Clara. (2009), Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to
Equity Ratio, dan Return on Assets terhadap Dividend Payout Ratio. Jumal
Manajemen Bisnis, Vol. 2 Nomor 1, Januari 2009 : 1 -6
Murtinin^as, Andhika Ivona. (2012). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, Prqfitabilitas dan Resiko Bisnis Terhadap
Kebijakan Utang Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun
2008-2010.iMmdX analisis keuangan. Volume 1, No 3, 2013. (Diakses dari
http://joumal.unnes.ac.id)
Risaptoko, RB,A. (2007). Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to total asset. Asset
Growth, Firm size, dan Return on Asset terhadap Dividend Payout Ratio (Studi
Komparatifpada Perusahaan yang Listed di BEJ yang Sahamnya Ikut Dimiliki
Manajemen dan Yang Sahamnya Tidak Dimiliki Manajemen Periode Tahun
2002-2005. Tesis
Sadalia, Isfenti dan Numl Sari Syafitri Saragih. (2008). Pengaruh Profitability dan
Investment Oppurtunity Set Terhadap Dividen Tunai Pada Perusahaan Terbuka di
BursaEfekIndonesia. Jumal Manajemen Bisnis, Volume 1,Nomor 3, September
2008: 103- 108. (Diaksesdari http://repository.usu.ac.id)
Sahamok.com. (2014) Daftar Emiten Sektor Industri BarangKonsumsi Di BursaEfek
Indonesia,
www.sahamok.com
Sartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan: Teoridan Aplikasi, Yogyakarta; BPFE
Sulistyowati, Indah, Ratna Anggraini dan Tri Hesti Utaminingtyas. (2010). Pengaruh
Prqfitabilitas, Leverage dan Growth Terhadap Kebijakan Deviden dengan Good
Corporate Governance sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional
Akuntansi XIII Purwokerto. 2010.
Setiowati, Yuni. (2014), Pengaruh CurrentRatio (CRj, Debt to Equity Ratio (DER),
Earning per Share (EPS), dan Return on Assets (ROA) terhadap Dividen Payout
Ratio ^PR) pada Perusahaan yang Termasuk dalam Daftar Efek Syariah (DES)
Periode 2005-Skripsi. Universitas Negeri Semarang(diakses dari lib.unnes.ac.id)
586
I" NCBhdA (Universitas PelUa Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theoryand Practice"
19 March 2015, Tangerang.
Sutrisno. (2009), Manajemen Keuangan : Teori Konsep dan AplikasU Yogyakarta :
Ekoisia
Tinambunan, Septin Debora. (2011). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
terhadap Struktur Modal Penisahaan Manufaktur yang Terdqftar di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi Universitas Sumatera Utara, Agustus (2011) (Diakses dari
http://repository.usu.ac.id)
Tupa, Luy dan Arlin F.M Trenggana. (2014), Pengaruh Profitabilitas Terhadap
Dividen TunaiPada Perusahaan Industri Rokok di Bursa EfekIndonesia Periode
2008-2012.
Prosiding Seminar Nasional Teknologi Terapan SV UGM 2014
587
UPH
UNIVERSfTAS PEUTA HARAPAN
FAKULTAS
EKONOMI
Fakultas Ekonomi Universitas Pelita Harapan
Jl. M.H. Thamrin Boulevard,
Tangerang, Banten 15811, Indonesia
Telp +62 21 5460901
Fax (021) 5421 0992
Website www.ncbma.global.uph.edu
ISBN 978-979-96162-1-0
lliilliliilliililiiilllllillilliillllltllllllllll
fiiiSSMi
SUPPORTED BY:
books
Beyond
MILLENNIUM
VILLAGE
Global Smart City
1
on
J'.i'.'T
1
r
o
Ua'A
DAFTARISI
SAMBUTAN KETUA PANITIA NCBMA
I
DAFTARISI
II
SUSUNAN PANITIA
vm
DEWAN REVIEWER
PROFIL KEYNOTE SPEAKER
X
IX
SUSUNAN ACARA
XII
PETA UNIVERSITAS PELITA HARAPAN
DAFTARINSTITUSIPEMAKALAH
xin
XIV
ACCOUNTING (1-237)
NAMA
JUDUL
Anggraeni Dian Kumiawati
PENGARUH PENGALAMAN TERHADAP KEAHLIAN AUDITOR
MENDETEKSIKECURANGAN DALAM AUDIT LAPORAN KEUANGAN
Cahyo Indraswono
PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, UKURAN
PERUSAHAAN DAN LEGAL ORIGIN TERHADAP MANAJEMEN LABA
(Penelitian Perusahaan Asia Terdaftar di Newyork StockExchange)
Elen Puspitasari, Ida
Nurhayati, dan Wahyu
TEORI POSTUR MOTIVASI DALAM STUDI EKSPERIMEN KEPUTUSAN
KEPATUHAN PAJAK DI INDONESIA
Meiranto
Faiz Zamzami dan Ihda
ANALISIS PENERAPAN SISTEM INFORMASl AKUNTANSI DENGAN
Arifin Faiz
MENGGUNAKAN SOFTWARE IPOS(Studi Kasus di Badan Keswadayaan
Masyarakat (BKM) Tirtorahayu, Kecamatan Tirtonirmolo, BKM Maju
Makmur, Kecamatan Pleret, dan BKM Artha Murti, Kecamatan Trimurti,
Kabupaten Bantul, DIY)
Karina Crist Kusumarini,
MI Mitha Dwi Restuti, dan
Paskah Ika Nugroho
REAKSl PASAR TERHADAP SUSTAINABIWH INFORMATION PADA
Lydia Setiawan dan Lina
THE INFLUENCE OF AUDITOR'S CHARACTERISTICS ON AUDIT
PERUSAHAAN
QUALITY
Melinda Haryanto dan
Rousilita Suhendah
PENGUJIAN
ENVIRONMENTAL
PERFORMANCE
TERHADAP
ECONOMIC PERFORMANCE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
Monica Meidiana dan
THE
Antonius Herusetya
EARNINGS MANAGEMENT
BEI
Mulyadi Note
R. Ait Novatiani dan
Yuliana Sitanggang
IMPACT
EARNINGS
OF
CORPORATE
MANAGEMENT
GOVERNANCE
AND
CORPORATE
TOWARD
REAL
GOVERNANCE:
EMPIRICAL EVIDENCE OF TRADE-OFF
BETWEEN ACCRUAL EARNINGS MANAGEMENT AND
REAL EARNINGS MANAGEMENT
PENGARUHAUDIT
INTERNAL
TERHADAP
EFEKTIVITAS
PENGENDALIAN INTERN PENJUALAN
(Studi Kasus Pada Perusahaan BUMN di Bidang Industri Strategis Kota
Bandung)
Ratih Kusumastuti
PENGARUH PENERAPAN SISTEM AKUNTANSI PEMERINTAH PUSAT
(SAPP)
TERHADAP
LAPORAN
KEUANGAN
PADA
BADAN
METEOROLOGI KLIMATOLOGI DAN GEOFISIKA / BMKG JAWA
TENGAH
Rita Stella
dan Partogin Somiin
ANALISIS
PENGARUH
GOVERNANCE TERHADAP
MEKANISME
GOOD
CORPORATE
PENGUNGKAPAN ENTERPRISE RISK
ATANAGEMENT(EBM)
Syunnita dan Jumansyah
Tenny Arlianto dan
KETERLAMBATAN PENYAMPAIAN LAPORAN KEUANGANtSTUDI
PADA PEMERINTAH DAERAH KABUPATEN/KOTA DI INDONESIA
PENGGUNAAN INFORMASl AKUNTANSI BAGI KEBERHASILAN
Elisabeth Penti Kumiawati
UMKM
Zuliyati dan Hutomo
PENGUATAN EKONOMI KERAKYATAN MELALUI PEMBERDAYAAN
UMKM DALAM RANGKA MENGHADAPI MEA DI KABUPATEN
Rusdianto
KUDUS
FINANCE A YAO!T''A [ Y.ji'Y ./•••'AY
-!• ' AiAiDY-"
YM k.-V
.AV/'yV '
,')7;k' iA: '
; ."'(-Ai lii.Yi.
•-lUf' ],;A
-AA:AiYGYA Vu-M
z, i :/.j
k •;>AAA:
I../k
'
'[ra- '
1'T-..'A
/AA>'A r;i'A-t••••.••'.••
" ]?i.'•
'.VG AO
a;.G
;
;
!''.;>i.A)YAA ;
AA-AYAAG:
•:
>
AI
^ y";.'A.T/>[av; >;/
Yv-Y^.ir .,•!!!;
:iA'..k •Y)Y.iA
AA'V (AAsCiiV !A
A •A •.jMYA
YO
Y ;/• f jj
AY Aki-! '>AYC! AiAA. " •'GkY'j i
Y'A/.A7 A^Ak.-G7- -;J
A A/. AG J:Y'AA.: Y
•.A."A[:kk!:An "k .Y/.,kn>]"
Ak i
Y'i'jR/. .'•'I fi-A.
•
>•ai.i!T5. i.'Al ;
.
__ _
•
..
•
Y';iQ tifY;'/:'oa r;:;- ;
'i :
'kAYYtk "'.•-•k i.TAA'.i '
A,-
'a .''AAA!0_ j_
'\r •.,.T /;.iki-.;,.-: :,:/kA Y| :j-k,-;A Y7 A; ^Ai'iJjGAfi ;•'A'; g:J>vYq ;
A.;vGA ;i TA
c;; Ai^A' -jA :
niA'ii/ufbiA.,
AAGAIY >;-K. TAY-i Yi/.AkAAAAtA! :
; i • >! ;i: - ••(•iT. .-j
'A / ;in!j
A'iV VV'V "G' • • J _
'A ,:'—
.YGiJO'j
ritju ;
./Ali
'tUAl/.Oi/AM i
/ i -kl'-'OYAG
AY-A .
i
..-i.nti.r.;. ir'-tYl ,;riv; ;::H ;
• Yi.YYi-:!'; .!;A
''i'
Ai'Ti ..A'GA'aG TY-ikYi..>.!'.-A .;•••
i AA i/ -. •'Ar;r:;'A''kiAYa
'
Mv-TArr-[Hi V ,
__
/ iA'ii'AjAv'ljU ••;AAA.;AiYA k!.;;AA A' _A ^aj>tj
i
•;
.-A.A''
A/.GYY ..AoO YA 'Av/.A.n.Y Y-A'AA •AA[:!>i i
: GYTAjJ Aikj'AYy''
i"\s- >'V
[/^.variR^ nt.. Y
^
'
' f ; ' A G ; __
v-A/.: '"J'T'^Ak' V/k/AYi.A-.:'. ,i.,
'
.. ...
:
/.
A. AY;/,•!•"• A.k' I
/Y ''iAi/Y.AIcA .•;//, ; /Y-Ai.-
A'// A. AA.A! 'M A'ykii 'A
l.r-/ ;
1.i /
AGA'.-A , AA :YAY !Ar.;'V/>fv : '-A,': -H.v.. ^
m
hvt\^ia\i
^( • ' r ' i'.J,| i/, 'iiir YO
AY
•'!
A^:••i i-dk. MAG .ilMY' yY A'YMiAli'MM'i/i /; (• [AA/iTGG !iG>!
as!;
' .TdncYr:.'. yiY;
i...A:!/!::f;,Yv'i fyS'!iii;'!G r d>iA
U YCkJAX Y;'''-'A; YY AYOiGl'j j
i
tirt'riik
.::h;ix;/n::iY v.;: • ' n:.t.
,i :
i.'AAl
n:.h iyr-H'-.^AH^A
SUSUNAN PANITIA
Dewan Penasehat
1. Prof. Gracia S. Ugut, Ph.D
2. Prof. John J.O.I Ihalauw, SE., Ph.D
3. John Riady, BA., MBA., JD
Ketua
Sekretaris
Bendahara
Anggota
Dr. Sabrina O. Sihombing S.E., M.Bus
Greisye Magdalena, S.Kom
Margaretha P. Berlianto, SE., MM., Ak.
1. Dr. Kim Sung Suk B.A., M.Sc.
2. Willy Gunadi, S.Kom, MM., Ph.D
3. Meiinda Haryanto, SE., MM., Ak., CA.
4. Danet A. Patria, SE., MM.
5. Sherly Eria
6. Arradu M. Habibie
XII
DEWAN REVIEWER
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Prof. John J.0.1 lhalauvv (Universitas Pelita Harapan)
Dr. Antonius Herusetya, MM., Ak., C.A. (Universitas Pelita Harapan)
Dr. Sabrina O. Sihombing, S.E., M.Bus. (Universitas Pelita Harapan)
Dr. Innoccntius Bcrnarto (Universitas Pelita Harapan)
Dr. lin Mayasari, S.Pd., S.IP., M.M., M.Si (Universitas Paramadina)
Dr. Zulganef, M.M. (Universitas Widyatama Bandung)
Dr. Titik Indrawati (Universitas Bina Nusantara)
Dr. Istiniangsih, M.SAK (Universitas Mercu Buana)
Dr. Endang Ruswanti (Universitas Esa Unggul)
XIII
NCBMA (UniversUas PelUa Harapcm, Indonesia)
"BridgingTheGap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
PENGARUH KEBIJAKAN UTANQ PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS
TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN (Studi kasus pada perusahaan Industri
Rokok yang listing di BE! periode 2008-2013)
ArlinFerlina Mochamad Trengganal) danHeryBowopoemomo2)
FakullasKomunikasi dan Bisnis, UniversUas Telkom, Bandung
l)e-mail: anena_t@yahoo.com*
2)e-mail:hbpoemomo@yahoo.com
ABSTRAK
Tujuan penelitian untuk raengetahui pengaruh kebijakan utang,profitabilitas dan likuiditas terhadap
kebijakan pembagian dividen, dimana faktor yang digunakan dalam penelitian adalah kebijakan utang
yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), profitabiiitas yang diwakili oleh Return On
Asset (ROA); serta likuiditas yang diproksikan dengan Current Ratio (CR) sedangkan kebijakan
dividen diproksikan dengan Dividen Payout Ratio (DPR) . Pemilihan sampel menggunakan teknik
non-probability sampling dengan purposive sampling berdasarkan kriteria yang dipakai adalah
kelengkapan data laporan keuangan perusahaan dari periode 2008-2013 yang dipublikasikan di BEL
Data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan yang dijadikan sampel, kemudian dilakukan
pengolahan data dengan alat analisis data panel. Hasil pengolahan data memperlihatkan bahwa secara
parsial hanya variabel profitabiiitas yaitu DER, yang tidak mempunyai pengaruh terhadap kebijakan
dividen, sedangkan ROA beipengaruh secara positif signifikan, sedangkan CR beipengaruh secara
negatif signifikan. Keseluruhan variabel, secara simultan variabel yang diteliti mempunyai pengaruh
terhadap kebijakan dividen.
Keywords: DER, ROA, CR, DPR
1. Pendahuluan
Industri rokok di Indonesia dibatasi
oleh
kebijakan
pemerintah
dan
regulasinya, diantaranya tingginya nilai
bea cukai, kampanye larangan merokok,
larangan
ildan
rokok
dsb
(www.jpnn.com). Akibatnya industri
rokok Sigaret Kretek Tangan (SKT)
banyak yang merumahkan karyawannya
dan ada juga yang gulung tikar. Data
yang
dimiliki
Kemenperin
(kemenperin.go.id), diketahui bahwa
pada periode 2007 s.d 2011, jumlah
industri rokok semakin turun dari tahun
ke
tahun
utamanya
skala
kecil/menengah. Sedangkan industri
rokok skala besar semakin berkembang
untuk melakukan perluasan. Sedangkan
580
y"NCBMA (Universitas Pelita Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
produksi
rokok
juga
mengalami
peningkatan kecuali di tahim 2014
terdapat pembatasan produksi rokok.
Profit perusahaan rokok skala besar
yang masuk ke dalam bursa efek, untuk
periode tahun 2008-2013 rata-rata di
atas 1 Triliyun (dalam mata uang IDR).
Selain itu utang perusahaan untuk
periode tahun 2008-2013 mengalami
peningkatan, yang didominasi oleh
utang lancar. Misalnya FT. Gudang
Garam Tbk. Di tahun 2008 mempunyai
total utang
Rp. 8.553.688.000.000
kemudian di tahun 2013 meningkat
hingga 150%.
Kondisi ini tetap menarik investor
untuk berinvestasi dilihat dari minat
investor asing kepada industri rokok
cukup besar. Salah satu perusahaan yang
telah diambil alih sebagian besar
sahamnya adalah FT. Sampoema Tbk
(kemenprin.go.id)
Bagi investor, komitmen perusahaan
untuk
berusaha
memberikan
dividen
tunai dapat juga menjadi salah satu yang
menarik minat berinvestasi. Kebijakan
dividen yang diproksikan dengan
dividen payout ratio (DPR), menurut
Gitosuds^o (2002:232) sebagaimana
dikutip oleh Tinambunan (2011) bahwa
semal^
tinggi
DFR
akan
menguntungkan para investor, tetapi dari
pihak perusahaan akan memperlemah
internal financial karena memperkecil
laba ditahan, sebaliknya jika DFR kecil
akan merugikan investor tetapi internal
financial perusahaan akan semakin kuat.
Oleh karena itu, tujuan penelitian
untuk melihat pengaruh dari kebijakan
utang, profitabilitas dan likuiditas
perusahaan di industri rokok yang
terdaftar di BEl terhadap kebijakan
dividen.
2.
Tinjauan Pustaka
Kebijakan
utang
merupakan
kebijakan perusahaan tentang seberapa
jauh sebuah perusahaan menggunakan
pendanaan utang. Semakin tinggi
kebijakan utang yang dilakukan, maka
akan semakin tinggi nilai perusahaan
karena bila ada pajak penghasilan
perusahaan maka penggunaan utang
akan meningkatkan nilai perusahaan
karena biaya bunga utang adalah biaya
yang mengurangi pembayaran pajak
(Atmaja, 2008:254). Utang itu sendiri
diukur dengan Debt to Equity Ratio
(DER).
Frofitabilitas
adalah
hasil
dari
kebijaksanaan yang diambil oleh
manajemen. Rasio keuntungan untuk
mengukur seberapa besar tingkat
keuntungan menunjukkan semakin baik
manajemen
dalam
mengelola
perusahaan (Sutrisno, 2009: 222).
Frofitabilitas dalam penelitian ini diukur
dengan Return on Asset (ROA)
Kasmir (2009:129) menyatakan
bahwa
likuiditas
menunjukkan
kemampuan
perusahaan
untuk
memenuhi kewajiban jangka pendeknya
tepat pada waktunya. Likuiditas dalam
penelitian ini diukur dengan current
ratio (CR).
Kebijakan dividen terkait dengan
keputusan apakah laba yang diperoleh
perusahaan akan dibagikan kepada
pemegang saham sebagai dividen atau
ditahan dalam bentuk laba ditahan guna
pembiayaan investasi dimasa datang
(Sartono, 2010:281). Kebijakan dividen
dapat diproksikan dengan DFR.
2.1 Pengaruh
Kebijakan
utang
terhadap kebijakan dividen
Berbagai pendapat mengenai DER
terhadap DFR, diantaranya adalah
agency theory (Jensen dan Meckling,
1976) sebagimana dikutip Sulistyowati,
dkk (2014), menyatakan DER positif
berpengaruh terhadap DFR. Feneliti
yang mendukung diantaranya adalah
581
7"NCBMA (Universilas PelHa Harapan, Indonesia)
"Bridging The GapBetween Theory and Practice"
19 March2015, Tangerang.
Sulistyowati,
dkk
(2014),
dan
Wismilak Inti Makmur Tbk
Cahyaningtyas (2012).
(www.sahamok.com).
Selain itu terdapat debi covenant
Pengambilan
sampel
dengan
nonprobability sampling berdasarkan
hypotesis (Kalay, 1982), sebagimana
dikutip Sulistyowati, dkk (2014), yang
menyatakan DER bepengamh negatif
terhadap DPR. Peneliti yang mendukung,
metode purposive sampling. Adapun
kriteria yang dipakai adalah
Perusahaan di industri rokok yang
terdaftar di BEI dan mempimyai laporan
keuangan yang lengkap untuk periode
diantaranya adalah Marlinda dan Danica
(2009)
tahun
2008
s.d 2013
yang
dipublikasikan. Sehingga didapatkan
sampel hanya tiga perusahaan, yaitu
2.2 Penganih Profitabilitas terhadap
kebijakan dividen
Perusahaan yang memperoleh
keuntungan cenderung akan membayar
porsi keuntungannya lebih besar sebagai
dividen. Semakin besar keuntungan
yang diperoleh maka akan semakin
besar pula kemampuan perusahaan
untuk membayar dividen. Peneliti yang
mendukung diantaranya Nurhayati
(2013), serta Tupa dan Trenggana
HMSP, GGRM dan RMBA.
Variabel independen/bebas yang
digunakan adalah : 1) Kebijakan utang
dengan proksinya adalah DER; 2)
Profitabilitas dengan proksinya adalah
ROA; 3) Likuiditas dengan proksinya
adalah
CR.
Sedangkan
variabel
dependen/terikat adalah Kebijakan
dividen yangdiproksikan dengan DPR.
Data yang diambil mempakan data
(2014).
2.3 Penganih
/ WIM
Likuiditas
terhadap
kebijakan dividen
sekunder, yaitu laporan keuangan yang
diambil dari www.idx.com. Sehubungan
data yang digunakan adalah time series
Menurut Sunarto dan Kartika (2003)
sebagaimana dikutip oleh Sandy dan
Asyik (2013) perusahaan dalam
dan cross section, maka digunakan
regresi data panel. Dengan perumusan
membayar dividen memerlukan aliran
sebagai berikut:
kas keluar, sehingga hams tersedia
likuiditas yang cukup. Semakin tinggi
likuiditas maka perusahaan semakin
Y
=A + BlXlrr + B2X2lT + B3X3lT+E
mampu membayar dividen. Hal tersebut
Keterangan:
diantaranya didukung
Y
= Variabel dependen (DPR)
A
= Konstanta
oleh
Griffin
(2010)
3.
Metodologi Penelitian
Penelitian menggunakan metode
deskriptif
kuantitatif,
dengan
menggunakan populasi adalah seluruh
pemsahaan di industri rokok yang telah
XI = Variabel independen 1 (DER)
X2 = Variabel independen 2 (ROA)
X3 = Variabelindependen 3 (CR)
b(1..2..3) =
masing-masing
terdaftar di BEI, yaitu PT. H.M
Sampoema Tbk / HMSP, PT. Gudang
Garam Tbk / GGRM, PT.
Bentoel
Intemasional Investama / RMBA dan PT.
Koefisien
regresi
variabel
independen
e
= Error term
582
7"NCBMA (UniversUas PelUa Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theoryand Practice"
19 March 2015, Tangerang.
t
= Waktu
2011
89,28%
i
= Penisahaan
2012
78,22% 47,94% 0,00% 15,98%
2013
92,02% 35,56% 0,00% 42,53%
4.
Hasil dan Pembahasan
4.1 Hasil Pengolahan Data
4.1.1 DER, ROA, CR, dan DPR
Ketiga penisahaan yang dijadikan
sampel, mempunyai nilai DER, ROA,
CR dan DPR sebagai berikut:
Tabel 1. Nilai DER, ROA, CR dan DPR
Rata-rata
Tahun
HMSP
GGRM
34,60% 0,00%
41,29%
4.1.2 Anallsis Regresi Data Panel
Teknik estimasi model regresi data
panel:
1. Uji Signiflkasi Common Effect atau
Fixed Effecet Chow
Tabel 2. Hasil Uji Chow
RMBA
Per tahun
Effects Test
Statistic
9.312248 (2,12)
d.f.
Prob.
DER
2008
9,81%
54,86%
157,52%
83,92%
Cross-section F
2009
40,92%
48,35%
145,11%
78,13%
Cross-section
2010
39,39%
44,45%
130,22%
90,63%
Chi-square
2011
34,39%
59,21%
-71,82%
7,26%
2012
97,22%
56,02%
260,49%
105,50%
2013
93,60%
72,59%
946,87%
371,02%
2008
21,99%
7,81%
5,37%
16,48%
2009
31,59%
12,69%
-3,44%
13,62%
2010
36,25%
13,49%
4,46%
18,43%
2011
41,65%
12,52%
4,83%
19,67%
2012
37,36%
9,67%
-4,66%
1,67%
2013
39,44%
8,53%
-11,29%
12,23%
ROA
16.864084
2
0.0036
0.0002
Hasil uji menunjukkan F test
maupun Chi-square signifikan
(p-value < a 5%), sehingga Ha
diterima dan Ho ditolak, maka
modelpenelitian adalahffxed effect.
2. Uji Signifikansi Fixed Effect atau
Random Effect (Uji Hausman)
Tabel 3. Hasil Uji Hausman
Chi-Sq. Chi-Sq.
CR
Test Summary
2008
6,53%
14,79%
6,23%
21,01%
2009
7,80%
15,36%
8,03%
10,40%
2010
42,00%
14,73%
7,24%
9,52%
2011
24,74%
8,09%
2,31%
11,71%
2012
6,59%
9,32%
6,65%
5,32%
2013
5,42%
6,99%
7,30%
6,57%
Statistic
d.f.
Cross-section random 0.000000
3
Prob.
1.0000
Hasil uji Probability Cross-section
random sebesar 0.5920 > a 0.05,
sehingga Ha ditolak dan Ho
diterima, maka model penelitian
adalah RandomEffect.
DPR
2008
2009
2010
31,51%
51,59%
104,09%
35,81%
19,49%
30,16%
0,00%
46,63%
0,00%
23,69%
0,00%
36,13%
4.2 Pembahasan
4.2.1 DER, ROA, CR, dan DPR
Dari
tabel
1.
diketahui
bahwa
selama tahun 2008 s.d 2013, adalah :
1. DER
583
1"NCBMA (UniversUas Pelita Harapan, Indonesia)
"BridgingTheGap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
Pada
umumnya
perusahaan
4.2.2 Pengaruh DER, ROA dan CR
mempunyai nilai DER di bawah
rata-rata,
sedangkan
terhadap DPR
tingginya
rata-rata nilai diakibatkan oleh nilai
DER RMBA kecuali di tahun 2011.
Tingginya nilai yang dipunyai di
RMBA, memperlihatkan bahwa
sumber dana RMBA lebih banyak
berasal dari utang, terutama utang
lancar.
Persamaan regresi panel dengan
Random Effect^ didapatkan berdasarkan
tabel 4. Yaitu sebagai berikut:
Tabel 4. Pengaruh Parsial DER, ROA,
CR terhadap DPR (Uji
t-statatistik)
2. ROA
Pada umumnya mempunyai nilai
Variable
Coefficient
C
-1.367975
mempunyai nilai negatif di tahun
DER?
2009,
ROA?
ROA di
Std. Error
t-Statistic
HMSP.
Sedangkan
2012
dan
memperlihatkan
mengalami
RMBA
2013,
bahwa
kerugian
pada
hal
ini
RMBA
CR?
14.62040 -0.093566
0.9270
0.000730
0.007280
0.100227
0.9218
0.192504
0.073827
2.607510
0.0229
0.005868 -2.731739
0.0182
-0.016031
tahun
tersebut yang diakibatkan tingginya
Persamaan regresi panel:
beban yang mesti dikeluarkan oleh
DPR
perusahaan.
=
-1,367975
+
0.192504ROA
0.000730DER
+
-0.016031CR+«
3. CR
HMSP mempunyai nilai CR cukup
besar di tahun 2010, sedangkan
GGRM di tahun 2011 mempunyai
Berdasarkan
tabel
4,
diketahui
bahwa secara parsial (Uji t) :
1. DER tidak berpengaruh terhadap
nilai CR lebih kecil dari rata-rata.
DPR karena nilai Prob
Dan RMBA hanya di periode 2012
dan 2013 yang mempunyai nilai di
sehingga penelitian ini mendukung
atas rata-rata.
4. DPR
RMBA dari periode 2008 s.d 2013
tidak membagikan dividen atas laba
tahun
Prob.
bawah rata-rata, kecuali
hanya
di
tahun
2010
perusahaan mengeluarkan uang untuk
pembayaran dividen atas laba tahun
2007. Sedangkan perusahaan lain,
walaupun jumlah bervariasi di setiap
tahunnya, namun tetap berusaha
memberikan dividen kepada investor.
> a0.05,
diantaranya penelitian
Setiowati
(2014).
Namun
bertentangan
diantaranya
penelitian
yang
mendukung mengenai agency theory
atau debt covenant hypotesis.
2. ROA berpengaruh terhadap DPR
karena nilai Prob < a0.05, hasil ini
mendukung diantaranya penelitian
Nurhayati (2013), serta Tupa dan
Trenggana (2014). Hasil tersebut
bertentangan diantaranya dengan
penelitian yang dilakukan oleh
Risaptoko (2007).
3. CR yang berpengaruh terhadap DPR
karena nilai Prob < a0.05, hasil ini
mendukung diantaranya penelitian
Griffin (2010) serta Farizi dan Yani
(2014). Hasil tersebut bertentangan
584
1"NCBMA (Universitas PelHa Harapcm, Indonesia)
"Bridging The GapBetween Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
diantaranya dengan penelitian yang
dilakukan
oleh
Hardiatmo
dan
Daljono (2013).
5. Kesimpulan
Dari hasil pengolahan data, maka
dapat disimpulkan, bahwa:
Tabel 5 Pengaruh Simuitan DER, ROA,
CR terhadap DPR (Uji-F)
R-squaied
0.953375 Mean dependent var
0.149061
0.933948 S.D.dependent var
0.161691
Adjusted
R-squared
S.E. of regression 0.041555
Akaikc info criterion
-3.262376
Sum squared
resid
0.020722 Schwaracriterion
-2.965585
Loglikelihood
35.36138 Hannan-Quinn criter.
-3.221453
F-statistic
49.07481
2.336000
Piob(F-statistic)
0.000000
Durbin-Watson stat
1. Secara parsial hanya DER yang tidak
beipengamh terhadap DPR. Untuk
ROA mempunyai pengaruh yang
positif dan signifikan, sedangkan CR
mempunyai pengaruh yang negatif
dan signifikan.
2. Secara simuitan, DER, ROA dan CR
mempunyai pengaruh terhadap DPR.
Yang didukung oleh Adjusted
R-Squared,
dimana
besamya
pengaruh mencapai 93,39%.
Berdasarkan Uji F di tabel 5, diketahui
bahwa Prob (F-Statistic) 0.0000 < a0.05,
Dari hasil ini diperoleh bahwa secara
simuitan
DER,
ROA
dan
CR
mempunyai pengaruh terhadap DPR.
Hal ini didukung Adjusted R-Squared
dengan nilai 0,933948, yang artinya
DER, ROA dan CR secara simuitan
berpengaruh
93,39%
dan
sisanya
dipengaruhi oleh fektor lain.
585
/*'NCBMA (Universiias Pelita Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theory and Practice"
19 March 2015, Tangerang.
DAFTAR PUSTAKA
Annual Report. (2008-2013). www.idx.com
Atmaja, Lukas Setia. (2008). Teori & Praktik Manajemen Keuangan. Edisi Satu.
Yogyakarta: Andi Offset
Farizi, Hilman dan Tri Endang Yani. (2014). Analisis Faktor-faktor yang
Mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Food and Beverage di
Bursa Efek Indonesia Periode tahun 2008-2010. Dinamika Manajemen Vol.1
No.3 Pp.129-144
Griffin, CarrollHoward. (2010). Liquidity and DividendPolic. International Evidence.
3(3)
Hardiatmo, Budi dan Daljono. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Kebijakan Dividen (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa
Efek Indonesia Periode2008-201Oj.Dvponegoro Journal of Accounting Vol. 2 No.
1 tahun 2013
JPNN.com. (2014). Formasi : Gara-gara pemerintah, Industri rokok SKT sekarat.
www.JPNN.com (diaksestanggal26 Desember2014)
Kasmir. (2009). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kementrian Perindustrian. www.kemenperin.go.id
Marlina, Lisa dan Danica, Clara. (2009), Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to
Equity Ratio, dan Return on Assets terhadap Dividend Payout Ratio. Jumal
Manajemen Bisnis, Vol. 2 Nomor 1, Januari 2009 : 1 -6
Murtinin^as, Andhika Ivona. (2012). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kepemilikan
Manajerial, Kepemilikan Institusional, Prqfitabilitas dan Resiko Bisnis Terhadap
Kebijakan Utang Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun
2008-2010.iMmdX analisis keuangan. Volume 1, No 3, 2013. (Diakses dari
http://joumal.unnes.ac.id)
Risaptoko, RB,A. (2007). Analisis Pengaruh Cash Ratio, Debt to total asset. Asset
Growth, Firm size, dan Return on Asset terhadap Dividend Payout Ratio (Studi
Komparatifpada Perusahaan yang Listed di BEJ yang Sahamnya Ikut Dimiliki
Manajemen dan Yang Sahamnya Tidak Dimiliki Manajemen Periode Tahun
2002-2005. Tesis
Sadalia, Isfenti dan Numl Sari Syafitri Saragih. (2008). Pengaruh Profitability dan
Investment Oppurtunity Set Terhadap Dividen Tunai Pada Perusahaan Terbuka di
BursaEfekIndonesia. Jumal Manajemen Bisnis, Volume 1,Nomor 3, September
2008: 103- 108. (Diaksesdari http://repository.usu.ac.id)
Sahamok.com. (2014) Daftar Emiten Sektor Industri BarangKonsumsi Di BursaEfek
Indonesia,
www.sahamok.com
Sartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan: Teoridan Aplikasi, Yogyakarta; BPFE
Sulistyowati, Indah, Ratna Anggraini dan Tri Hesti Utaminingtyas. (2010). Pengaruh
Prqfitabilitas, Leverage dan Growth Terhadap Kebijakan Deviden dengan Good
Corporate Governance sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional
Akuntansi XIII Purwokerto. 2010.
Setiowati, Yuni. (2014), Pengaruh CurrentRatio (CRj, Debt to Equity Ratio (DER),
Earning per Share (EPS), dan Return on Assets (ROA) terhadap Dividen Payout
Ratio ^PR) pada Perusahaan yang Termasuk dalam Daftar Efek Syariah (DES)
Periode 2005-Skripsi. Universitas Negeri Semarang(diakses dari lib.unnes.ac.id)
586
I" NCBhdA (Universitas PelUa Harapan, Indonesia)
"Bridging The Gap Between Theoryand Practice"
19 March 2015, Tangerang.
Sutrisno. (2009), Manajemen Keuangan : Teori Konsep dan AplikasU Yogyakarta :
Ekoisia
Tinambunan, Septin Debora. (2011). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Profitabilitas
terhadap Struktur Modal Penisahaan Manufaktur yang Terdqftar di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi Universitas Sumatera Utara, Agustus (2011) (Diakses dari
http://repository.usu.ac.id)
Tupa, Luy dan Arlin F.M Trenggana. (2014), Pengaruh Profitabilitas Terhadap
Dividen TunaiPada Perusahaan Industri Rokok di Bursa EfekIndonesia Periode
2008-2012.
Prosiding Seminar Nasional Teknologi Terapan SV UGM 2014
587
UPH
UNIVERSfTAS PEUTA HARAPAN
FAKULTAS
EKONOMI
Fakultas Ekonomi Universitas Pelita Harapan
Jl. M.H. Thamrin Boulevard,
Tangerang, Banten 15811, Indonesia
Telp +62 21 5460901
Fax (021) 5421 0992
Website www.ncbma.global.uph.edu
ISBN 978-979-96162-1-0
lliilliliilliililiiilllllillilliillllltllllllllll
fiiiSSMi
SUPPORTED BY:
books
Beyond
MILLENNIUM
VILLAGE
Global Smart City